据外电3月14日消息，惠誉评级（Fitch Ratings）周四表示，已上调铝和锌的中期及中周期价格预估，原因是需求增加且供应预期紧张。 惠誉对铁矿石和炼焦煤的中短期预测较高，对2024年铜价的展望很大程度上反映了供应方面的制约。 2024-2026年黄金价格预估上调的理由是地缘政治升水增加。 惠誉表示，调降2024-2025年镍价预估以反映市场的供应过剩。

据外电3月14日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周四收低，从11个月高位回落，有关中国冶炼厂减产计划的传言受到质疑，而需求依然低迷。 伦敦时间3月14日17:00(北京时间3月15日01:00)，LME三个月期铜下跌39.50美元，或0.44%，收报每吨8,887.50美元，盘中曾飙升至去年4月19日以来最高价位8,976.50美元。 美元指数走强也令铜价承压，之前公布的数据显示2月美国生产者价格指数(PPI)涨幅超预期。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国2月PPI环比增长0.6%，为2023年8月以来最大增幅。据了解，PPI走高的原因是燃料和食品价格上涨，进一步表明了通胀仍在加剧。数据显示，代表最终需求的PPI数据环比上涨0.6%，同比上涨1.6%，这是自去年9月以来的最大同比增幅。剔除了波动较大的食品和能源类别的PPI环比增长0.3%，同比增长2%。 铜价周三大涨，市场预期中国铜冶炼商可能削减产量以应对原材料供应短缺。 据中国有色金属报报道，3月13日，中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会。会议针对行业自律与产能治理问题进行了深入探讨，并形成以下几点共识：就继续推进铜原料结构调整达成共识；就调整冶炼生产节奏达成一致；在提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张方面取得共识。 经纪商Marex的高级基本金属策略师Alastair Munro表示，“关于中国冶炼厂削减产量的消息并不明朗，没有明确的消息。我不认为他们会减产，他们会继续生产。” Munro补充说：“上海有大量库存，但目前还没有任何实货需求的迹象。” 周度数据显示，上海期交所铜库存在过去一个月增加了近两倍，达到239,245吨。 Munro表示，投机者和基金推动了价格上升，其中一些基金今天上午仍在买入。“这是一场资金带动的反弹，而且可以持续下去。” 上海期货交易所主力5月期铜合约早盘一度大涨3.5%，随后收窄涨幅，白盘收报每吨71,570元，涨幅为2.2%。 Munro表示，一些套利交易者在抛售伦铜，买入沪铜。 其他基本金属方面，LME三个月期锡收涨0.69%，报每吨28,258美元，盘中曾触及去年8月以来最高价位28,450美元。 原标题：《3月14日LME市场：期铜高位回落 中国减产传言遭质疑》

SMM网讯：以下为上海期货交易所3月14日金属库存日报：

3月以来铝价偏强运行，主要是美联储6月降息预期升温，同时电解铝社会库存累积放缓，同时春节影响消退，下游需求日渐回暖，使得铝价易涨难跌。 通胀仍具粘性 美国降息立场谨慎 美国2月季调后非农就业人口27.5万人，预期20万人，前值35.3万人，为2023年11月来新低，前值修正为22.9万人。美国2月失业率 3.9%，预期3.70%，前值3.70%，为2022年1月来新高。受二手汽车、航空旅游以及服装价格大幅高企拖累，美国2月核心CPI同比仍高达 3.8%，连续第二个月高于市场预期，美国通胀具有粘性进一步支持美联储当前偏谨慎的降息立场，短期市场对美联储今年的降息路径预期并未发生显著改变，美元指数先扬后抑，继续在103附近波动，下周美联储议息会议大概率不会降息，但需关注会议措辞。 国内宏观环境有所好转 近期召开的两会公布2024年经济增长目标，GDP增长目标5%，赤字率3%，基本符合预期，释放多种利好提振投资和消费需求，同时政府工作报告提及货币政策，预计政策利率仍有调整空间，因此国内财政政策继续发力托底经济企稳回升，宏观环境有所好转。 铝土矿价格坚挺 关注主要国家政策 2023年1月，我国铝土矿产量448.2万吨，环比下降2%，同比下降12.2%。国内部分区域受到政策影响，矿山开采受限，未得到好转，矿产来源将更加倚重铝土矿进口，中国从几内亚运输的铝土矿量逐步提升，也开始加大非主流进口国的进口力度，如牙买加、黑山、巴西、土耳其等，以填补印尼禁运后产生的空缺。海外进口矿集中度高，主要源自几内亚和澳大利亚，几内亚进口量占进口总量的近七成，2023年底，几内亚首都燃油库发生爆炸，目前已得到有效解决，几内亚工会无限制罢工暂停，需持续关注主要国家的政策变动和航运情况。截至3月8日，国产矿方面，广西、贵州、山西、河南一水型铝土矿的价格分别为380元/吨、450元/吨、500元/吨、510元/吨，均较前一周持平；进口矿方面，几内亚、澳大利亚三水型铝土矿CIF价格分别为71美元/吨、57美元/吨，均较前一周持平。 供给端扰动 氧化铝价格持稳 据上海有色数据，1月（31天）中国冶金级氧化铝产量672万吨，冶金级日均产量21.68万吨，总产量环比12月下降1.1%，同比增加5.5%。1月环保问题依然较多，矿源偏紧，南北方主要生产区域部分企业收到环保预警、燃气不足或者检修等影响，氧化铝生产稳定性受到影响，整体产量有所下降。 国内电解铝产能持稳运行 供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨附近。四川某铝厂计划停槽技改，预计月底完成停槽，技改前该企业运行产能约为6.5万吨，预计9月完成全部产能技改。国内电解铝新投产能一季度暂无规划，目前企业持稳生产为主，云南地区电解铝炼厂复产情况尚不明朗，需持续关注，供应端云南复产传闻未落地，尚处枯水期电力供应稳定性不强缘故，电解铝企业复产意愿不高，预计云南大规模复产还需时日，铝价下方支撑仍较好。 开工率回升 下游消费有向好预期 SMM统计国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨1.1%至61.3%，周内再生铝、型材及板带板块开工率继续处于回升通道，但涨幅较前两周收窄。型材板块整体已恢复至正常生产状态，建筑型材淡季氛围不改，工业型材在手订单较为充足。节后下游铝加工厂开工率持续回升，随着“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期。 关注出口回暖持续性 据海关总署最新数据显示，2024年1-2月全国未锻轧铝及铝材出口量 96.6 万吨，同比增加9.8%；1-2月份累计出口总金额达 3172.1 百万美元，累计同比增加 0.5%。关注出口回暖持续性。 社会库存累积放缓 周末铝锭社库继续累积，但累库节奏有所放缓。 美国经济增速放缓，3月份议息会议基本不会降息，美元指数继续维持震荡，两会过后，国内宏观环境有所好转。上游矿端价格价格坚挺，氧化铝价格亦为成本端提供支撑，电解铝企业复产意愿不高，预计云南大规模复产还需时日，市场“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期，同时社会库存累库幅度放缓，关注铝锭库存拐点，综上，铝价易涨难跌。

据外电3月13日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三升至11个月高位，市场预期中国铜冶炼商可能削减产量以应对原材料供应短缺。 伦敦时间3月13日17:00(北京时间3月14日01:00)，LME三个月期铜上涨270美元，或3.12%，收报每吨8,927美元，盘中高见2023年4月20日以来最高价位8,950美元。 有色协会召集中国大型炼厂会议，讨论当前原料紧张和加工费急速下跌问题，预计可能有涉及联合减产或协商产能的对外消息。据SMM调研二季度炼厂都进入集中检修以应对极端低的加工费。 一位交易商称，“匆忙入市是一种膝跳反应。” 供应短缺导致对铜精矿的竞争加剧，冶炼厂的收入大幅下降至十年来的最低水平。 对金属加工厂的卫星监测数据显示，今年前两个月未运营的全球铜冶炼厂数量多于去年同期，主要是因为中国不活跃。 然而，铜价上涨可能会进一步抑制中国的需求，这可以从库存中看出。 截至3月8日，上期所铜库存从年初的30,905吨猛增至239,245吨。 交易商补充道：“在目前LME和国内价格存在差异的情况下，中国生产商向海外销售铜可能是有利可图的。” 本周公布的中国金融数据可能会对需求前景提供清晰的信息，其中包括社会融资总量，这是衡量未来金属消费的指标。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下滑1美元或0.04%，收报每吨2,264美元。

相比需求端，供给恢复速度慢空间少。降准降息、PSL等多重政策助力补库存周期，小旺季铝材需求预期提振铝价。氧化铝为成本端上行主要贡献，成本端和利润转而为上概率大。美主要经济数据未指向通缩，会降息但时点屡遭延后，整体利多铝价。 一、相比需求端 供给恢复速度慢空间少 供给产能增量在云南，全部释放仍待丰水期。自2023年10月以来，国内电解铝运行产能减少97.2万吨至4211.55万吨，主要集中在西南地区的云南和四川，分别为111.5万吨、2.5万吨。由于主要水库水位高于去年同期，且3月为风力发电季节性高峰，云南省电力供应小幅过剩，故市场开始预期云南电解铝产能提前恢复。但是考虑到电解槽启动后运行需要电力供应的连续性，当地铝厂仍以水电为主，4月仍为枯水期，5月平水期，到6月才能至季节性丰水期，虽11月至5月为云南风力发电较佳的时期，但是风电占省内总社会用电量的比例只有15%，预计云南省电解铝近满产状态需到丰水期。且据SMM咨询，2月底内蒙古某厂厂的46台电解槽由于突发停电停运检修，将影响3月运行产能和产量。四川某铝厂，建成产能12.5万吨，计划3月10日停槽技改，预计9月完成。 二、降准降息、PSL等多重政策助力补库存周期 小旺季铝材需求预期提振铝价 主要拖累项铝建筑型材修复空间可观。疫情以来，铝建筑型材受房地产弱势拖累的情况显著。与此同时，改善房地产经营环境的对冲政策频出。货币政策方面，自2月5日起全面降准50个基点后，5年期LPR下调至3.95%，降低购房利息，刺激部分购房需求，影响一年后购房合同。2023年12月抵押补充贷款规模（PSL）增加3500亿元，2024年1月增加1500亿元。去年11月中央金融工作会议提出加快建设“三大工程”，主要指规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，且在重要会议中被多次提及。央行表示为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持。保障房建设城市由35扩容至106；多城市发文鼓励建设大平层、第四代住宅、低密度住宅等改善型商品房。3月中旬地产股大爆发。因为有市场传闻要求银行强化对国有支持的某地产发展商提供融资支持，并呼吁债权人考虑延长私人债务到期期限。种种迹象表明房地产经营环境显著改善。预计铝建筑型材消费同比去年有明显改善。 白色家电国内消费将受益于房地产改善，两会中促销费、以旧换新概念的提振。房地产竣工端对装修、白色家电等铝材需求的带动。相比之下，外部需求减弱导致的出口下滑更被动一些。白色家电用铝合金替代塑料件，电视机铝合金中框，空调中铝占成本的十分之一，冰箱用铝占成本二十分之一。白色家电用铝量持续增长。 铝杆重要消费终端特高压基建维持高增长。特高压基建在“十四五”期间，国网规划建设特高压线路24交14直，由疫情耽误的投资规模，在剩余的时间将集中释放。铝线缆在实现电阻的情况下，相比铜线缆重量轻，减少铁塔数量，且价格相对具备经济效应。 汽车方面，2月新能源汽车受春节假期因素影响车企交付量环比下跌，春节试驾及购车需求有一定程度延后。3月车展览多款重磅新车密集上市，市场需求及销量有望保持稳定增长。车企竞争激烈，行业集中度持续提升的。带动汽车用铝材维持稳增长。 3月各铝材及其下游处于逐渐复苏中。铝棒厂库、社库进入下降通道，但是货源充裕，汽运货源涌入消费地区，低位加工费频现，下游型材方面开始活跃，终端生产提升，型材企业产量稳中上升，只是华东地区设备开工同比去年稍低。铝杆市场逐步处于复苏状态，传统旺季市场需求整体好转。铝板带终端开始下单补库存，新订单和开工率持续回升中。铝箔厂库成品库存减少，产量及开工率逐步提升中。数据方面，2月铝型材产能利用率22.48%，同比下跌28.19%，环比下跌26.35%；铝板带箔加权平均开工率68.22%，环比减少1.53%，同比下跌4.92%；铝杆企业开工率44.5%，环比减少10.1%，同比增加3.4%；再生铝合金锭开工率49%，环比下跌20.97%，同比增长63.17%；原铝系铝合金锭开工率33.65%，环比下跌13.43，同比上涨19.71%。除型材出现较大幅度同比回落意外，其他铝材同比增幅明显，预计在房地产经营环境改善的情况下，铝建筑型材同比改善空间可期。 出口需求方面，中国出口铝材中铝板带箔占总出口量的比例约为80%，其中，铝板、片、带出口欧洲数量占总出口量的7.25%，铝箔出口欧洲数量占总出口量的10.12%。随着俄乌冲突和红海危机升级扩大，欧洲经济受削弱，海外多国经济体受掣肘难有显著改善，铝材出口难以受到显著提升。12月未锻轧铝及铝材进出口累积同比-37.91%，预计未锻轧及铝材出口同比维持较高跌幅。 三、氧化铝为成本端上行主要贡献 成本端和利润转而为上概率大 截至2月底，据我的钢联数据显示，中国电解铝冶炼加权成本水平为16664元/吨，单吨利润减少541.6至2192元/吨。且据该企业调研结果显示，近11个月以来电解铝企业首次出现理论亏损省份。2月上旬，重污染天气、矿石供应不足，南北氧化铝产能减产，供应紧缺.春节前后，需求减弱，长单为主，部分铝厂适量拿货，氧化铝价格偏强。进入3月，行业利润可，提产复产意愿上升，供给增加预期，贸易商抛售，北方氧化铝偏弱；南方部分产能在检修及停产，流通货源紧缺，云南复产预期，价格相对偏强。整体南强北弱，国内氧化铝平均价格较2月底下跌24元/吨。考虑到铝厂采购周期，1月氧化铝价格上涨在现有电解铝成本中有所体现，对推3月电解铝成本上行。 电力方面，自备电外购电均持平。气温回升，电厂耗煤需求下降。3月安全减产煤炭供给小幅缩减，动力煤价格震荡运行为主，坑口价格窄幅波动，自备电稳定为主。外购电方面，3月风电旺季，水电枯水期，总量波动不大。 预培阳极方面，炼厂检修，石油焦减产预期，主要港口库存高位，石油焦震荡下行；煤沥青原料高温煤焦油保持上扬态势，煤沥青下游按需补仓，成本压力下继续推涨。预培阳极新建产能稳步推进。山东某大型电解铝企业3月预培阳极基准价格于2月持平，后市主要受成本推升。 综合来看，主要成本构成因素仍构成电解铝生产成本上行压力，而电解铝方面受需求预期提振，3月以重心上移为主，电解铝利润转而为上概率大，预计3月单吨加权平均理论水平回升至2400元/吨左右。 四、美主要经济数据未指向通缩 会降息但时点屡遭延后 整体利多铝价 美2月CPI环比0.4%，前值0.30%；CPI同比3.20%，前值3.10%，预期值3.10%；核心CPI同环比均高于预期，未指向通缩。2月新增非农就业人数275千人，显著高于预期；失业率3.90%，虽高于预期值和前值3.70%，但是离5%的目标仍有距离。同时美联储官员讲话，导致降息时点不断延后。而日本存在加息的可能。3月9日，日媒报道，央行正考虑做出重大调整，放弃长期执行的YCC收益率曲线控制政策，而是预先明确政府债券具体购买数量，不再无限印钞。日本可能在美联储降息前接盘流动性紧缩的任务，直接间接利空美元指数。欧洲深陷地缘政治泥潭，欧元以跌势为主。 五、行情预判及风险提示 冶炼产能显著增量需待6月丰水期，短期预期增量有限，且进度偏缓，需求端，铝材产量和开工均逐渐回升，铝型材同比大幅缺口在降准降息、psl等政策组合下，可修复的缺口预计可观。成本端，氧化铝、电力、预培阳极均延续向上趋势，成本支撑增强的同时利润转而向上概率大。日元被迫加息可能性增强，美联储降息时点预期不断延后，但是降息难改，欧元深受地缘政治拖累，美指对铝价的影响偏利多。边际拖累项为俄乌局势和红海危机已外溢扩大至削弱海外多国经济形势，外需难以提振，出口维持同比跌幅，同时境外供需平衡对进口的压力。 风险因素：海外地缘政治范围的不确定性。