周四沪铜主力2407合约震荡上行，伦铜昨日延续涨势再创年内新高，目前铜价处于震荡上行区间，国内近月维持C结构，现货进口窗口关闭，周四电解铜现货市场成交十分有限，下游畏高观望氛围浓厚，现货贴水扩大至240元/吨。昨日LME库存小幅降至10.4万吨。 宏观方面，永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，4月通胀数据传递积极信号，但仍不足以支持美联储近期降息，预计全年PCE通胀平均指数为2.5%，年底有望降至2%左右。克利夫兰联储主席梅斯特认为，当前货币政策处于有利位置，供应端不太可能令抗通胀进程收益，物价放缓的幅度将比去年更小，维持紧缩政策是当前的谨慎选择，目前得出通胀停滞的结论还为时过早。 产业方面：由于4-5月在LME注册的近10万吨伦铜仓单库存中，80%以上产自俄罗斯，其余分别为中国、保加利亚和印度等国家，这些国家生产的铜无法在COMEX美精铜市场进行交割，导致当前持有大量空头的托克集团等正急切寻求交割货源却很困难，美铜近月挤仓风险仍在加剧。 美联储官员对降息立场维持中性偏鹰，当前市场交易全球铜矿的供应趋紧将导致铜冶炼厂减产，COMEX美铜近月挤仓风险加剧助推多头情绪升温，英美资源拒绝收购显示全球新能源产业转型背景下优质铜矿资产日渐稀缺，但国内终端消费复苏乏力去库进程缓慢，当月换月后现货贴水走扩，整体预计铜价短期将维持震荡偏强走势，中期将在高位震荡后转向逐步回落。 操作建议：观望不宜追多 （来源：金源期货）

美国4月未季调CPI同比3.4%符合预期降温，环比0.3%为优于预期的回落，叠加美国4月零售销售环比持平、不及预期，进一步推动降息预期升温。上期所铜仓单增加5501吨至24.1万吨，LME铜去库200吨至10.4万吨，SMM全国主流地区铜库存增至41.04万吨，较去年同期多增28.7万吨。05合约交割结束后，现货贴水高达百元，下游畏高观望情绪仍浓厚。综合来看，美通胀如期回落、降息预期预期升温提振市场情绪，叠加美金铜挤仓风险，预计短期铜价维持偏强震荡。策略上，短线暂观望，中长多单底仓继续持有。 （来源：中信建投期货）

据外电5月16日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周四收涨；芝加哥商品交易所(CME)铜价在纪录高点附近徘徊，原因是卖方无法交割金属而不得不将头寸展期，因此买方涌入，预期铜价将进一步上涨。 伦敦时间5月16日17:00(北京时间5月17日00:00)，LME三个月期铜上涨205美元或2.01%，收报每吨10,424美元，今年迄今已累计上涨21.6%。 CME 5月期铜合约周三创下每磅5.1775美元或每吨11,414美元的纪录新高。 一位交易商称，持有空头头寸的交易商已决定推迟到6月份以后再平仓。但由于CME提高了期铜交易的保证金要求，以平抑市场波动，因此展期头寸的成本将上升。 包括托克(Trafigura)和IXM在内的大宗商品交易商以及中国生产商都是轧空的受害者。他们正寻求在现货市场上买入铜，以便根据CME合约进行交割。 CME期铜指标合约今年迄今已上涨25.3%，超过了LME期铜的涨幅，为交易商在LME买入、在CME卖出创造了机会。 然而，将金属从一个交易所转移到另一个交易所将是困难的，因为LME系统中一半的可用铜来自俄罗斯，无法交付至芝商所。 美元走强也限制了金属价格的上涨。一位美联储官员表示，还没有做好很快降息的准备。 其他金属方面，LME铝库存升至2021年10月以来的最高水平，马来西亚巴生港仓库库存大幅增加6万吨。 LME三个月期铝收跌0.46%，报每吨2,586.50美元。

宏观 1、美国4月CPI同比增长3.4%，前值3.5%，环比增长0.3%，前值0.4%，核心CPI同比3.6%，前值3.8%，核心CPI环比增长0.3%，前值0.4%。数据符合预期，通胀持续回落，但仍远高于目标。更重要的一个数据是零售销售，4月零售销售同比增长3%，前值为3.8%，环比持平，前值为增长0.7%，分析认为高油价已损害了消费能力。总的来说4月以来美国数据开始弱于预期，增长势头有所放缓，但按美联储的话来说，经济增长仍高于潜在趋势，就业也仍然稳定，即再增长逻辑依然稳定。数据出来后美元指数大跌，2年期国债收益率大跌10个基点至4.72%，说明市场开始交易9月降息，降息预期还推动美主要股指全面创新高，宏观情绪整体维持多头。 2、欧元区一季度GDP终值同比升0.4%，环比升0.3%，符合预期，欧元区3月工业产出同比降1%，环比升0.6%好于预期，数据验证欧洲经济弱复苏方向，利多。 3、发改委发布开展新能源汽车下乡通知，杭州开始实施收购商品房做保障房。今年稳经济主要抓手一是设备更新和以旧换新，二是发行长期国债实施重大国家战略工项目，目前两个板块的资金都正在逐步兑现中，利多情绪维持。 现货 1、LME亚洲仓库库存继续小幅增加，但北美仓库库存继续降低，纽约铜库存继续降低。北美库存处于极低位，受海外炼厂减产、对俄罗斯制裁等因素影响纽铜可交割品牌货源紧张，且离岸货源到货还需要较长时间，空头交割困难。短线看7-9月差有所收窄，或因近月多头主动换月，多头仍有能力维持在高位。 2、沪铜换月后，现货贴水在260元，进口亏损今天扩大到1400元，远三月进口亏损扩大到1050元。下游畏高，实际消费极弱。但当前比价足以激励炼厂出口，从而限制了沪铜下跌。 3、本周国内铜库存小增至40.9万吨，保税库存9万吨，高铜价导致终端需求减少，持续累库和出口，关注产业链负反馈对铜价的影响。 4、总结：海外开始交易降息，整体多头逻辑维持。铜市由挤仓逻辑主导近期波动，由于纽铜可交割货源近期难以有效增加，铜价强势格局维持，沪铜比价接近下限，有修复比价的要求，支撑较强，略有回调仍可做多。 （来源：迈科期货）

【铜】 周四沪铜增仓走高，美铜对伦铜仍溢价600美元，通常为200美元以内。美铜挤仓与物流变动再为铜价上涨提供动力，除记录价格高价压力外，多头难以离场。情绪上，美国3月CPI六个月来首次涨幅回落，零售销售疲软、纽约联储制造业活动连续六个月萎缩，再次提振9月降息预期，贵金属上涨。换月后，现铜贴水2406合约240元，精废价差4300元。短线铜价可能向8.4-8.5万上冲，8.6万高位虚值卖权注意风控、继续持有。 【铝及氧化铝】 今日有色整体走强，沪铝冲高至近期高点附近，华东华南现货贴水分别在80元和135元。近一个月进口深度亏损进口压力下降，今日铝锭社会库存较周一下降超3万吨体现较快去库速度。今年来供给增速近10%情况下库存仍处偏低水平，二季度有望回到低库存状态。近一个月沪铝多次冲击震荡区间上沿20800元未果，短线继续测试该位置阻力。氧化铝方面，短期内北方矿山大规模复产依然较困难，但部分矿山处于待验收状态有复产预期，氧化铝市场维持偏紧状态但后期可能逐渐会有改善。现货涨势未完但已明显趋缓，氧化铝或维持近期区间内高位波动。 【锌】 周四铅锌盘中走势均显波折，或为产业卖保盘参与增多所致。伦锌库存降至25.09万吨，锌现货进口关闭，5月炼厂检修与复产并存，锌锭供应环比预增2.5万吨左右，随着国产矿供应逐渐增多，预计TC低位持稳，矿维持偏紧格局。地产限购继续松绑，家电出口强劲，光伏订单持续拉动，经济和信心复苏渐同步，美元走弱，有色板块依然顺应再通胀逻辑。红海问题持续发酵，运力不足和运输时间拉长或令部分订单前置，需求不悲观。锌不空配，回调多。 【铅】 SMM原生铅报价对近月贴水540元/吨，伦铅0-3月差53美元高位，资金推动期货价格依然偏强运行，高期现价差下，交割过后部分货源或进下一轮交割，不利于缓解原生铅供应紧张局面。原料紧缺，5月原生铅和再生铅供应预期环比下滑，市场再传湖南地区原生铅炼厂因环保减产，资金顺应中上游逻辑做多，再生铅挺价，精废价差收窄至125元/吨。下游刚需采购为主，电池企业和经销商电池库存偏高，铅市整体供需双弱。铅仍处技术面牛市，投机资金参与痕迹明显，目前净多和净空机构增仓集中，铅上方仍存争夺空间，不排除2万可能。产业高位卖保盘跃跃欲试中，警惕多头高位止盈可能带来的多空双杀行情。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投一般。现货来看，金川升水1350元，俄镍贴水350元，电积镍贴1250元，总体现货支撑有限。库存来看，镍铁库存在2.25万吨，原料稍有吃紧，纯镍库存增至多年高点3.5万吨。不锈钢库存不降反增，去库中断意味着基本面支撑削弱。市场交易题材集中在矿端，特别是菲律宾事宜。总体来看，如上游扰动发酵，价格上冲，仍是做空机会。 【锡】 沪锡日内震荡收阴，现锡报27.45万元，对2406贴水960元。LME0-3月转为贴水55美元，外盘挤仓缓解。锡价在预期端透支较多，国内期货仓单仍在注册。等待海关锡精矿进口数据。 （来源：国投安信期货）