外电3月15日消息，以下为3月15日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：3月15日LME铜库存减少750吨。其中，鹿特丹铜库存减少25吨，新奥尔良铜库存减少225吨，釜山铜库存减少700吨，巴生港铜库存增加200吨，3月15日铜库存累计减少750吨。3月15日LME铜仓库最新库存数据为107300吨 。 （单位 吨）

展望2024年宏观，美国在持续一年多的加息道路上通胀如期下降，但距离2%通胀目标，仍有一定距离。观测铜基本面，矿端在2023年整体呈现宽松，传导至2024年上半年亦是如此，但随着全球粗练产能于2024年后集中上马，矿端将日趋紧张至2026年，远期交易逻辑上看，供应端将对铜价形成支撑。电解铜端，2024年国内电解铜供给端口将保持较快增速，铜金属量将转为过剩，全球视角过剩幅度更甚。展望消费端口，房地产竣工端或将出现回落，届时地产链相关行业将面临较大压力，将给国内铜消费带来一定损伤；国内铜加工以及深加工端出口面临压力，海外隐性库存流入增长预期下，国内低库存状态将得到明显缓解。预计2024年沪铜或将难有2022年以及2023年长期backwardation行情，contango或成为主交易逻辑。 在此背景下， “2024 SMM（第十九届）铜业大会暨铜产业博览会” 将于2024年4月22-24日在浙江杭州隆重举行，本次大会的主题是“低碳再生循环 发展机遇挑战”。届时， 上海铁甲国际货物运输代理股份有限公司 将盛装出席此次大会，旨在促进各方之间的沟通与合作，推动金属行业健康稳定发展，共同探讨2024年铜产业供需发展前景。 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 上海铁甲国际货物运输代理股份有限公司（简称铁甲国际）是一家深耕俄罗斯，中亚和东盟地区的运贸一体集团公司。以覆盖该区域的班列开行为主体，同时旗下控股全资子公司阿拉山口瑞林开进出口贸易有限公司（简称瑞林开）在该区域经营大宗贸易，也控股了郑州班列发运主体公司欧越通多式联运（河南）有限公司（简称欧越通），同时拥有在该地区的收支付能力，尤其在俄罗斯地区，收支付能力突出。 铁甲国际与中国以及中欧班列沿线国家铁路及各中欧班列平台都保持着良好的合作关系，同时深度参与班列的运营和管理。铁甲国际参与投资控股郑州班列发运主体“欧越通”，专注细分领域，优化班列的线路和服务，特别针对如农产品，工业原材料，矿物资源等大宗物资的物流运输量身定制了线路产品，以求为该领域客户提供更专业的服务，在沿线各国的核心铁路始发站具有铁路计划和运力的获取能力。 铁甲国际旗下“瑞林开”具有强大的货源组织，代采购以及本地支付能力，覆盖俄罗斯，中亚五国以及东盟地区，大宗贸易覆盖农产品，林业纸浆产品，有色金属及其矿产品以及水产品等专业领域。 铁甲国际旗下“欧越通”具有郑州中欧班列开行主体资质，直接对接政府财政补贴和沿线各国铁路公司，具备俄罗斯，中亚五国以及东盟地区班列的开行权限和能力。 铁甲国际致力于中欧、中亚和东盟班列贸易区核心服务网络和价值打造，为客户提供一站式解决方案。 联系方式 Richie Liu 刘俊 CEO 首席执行官 T: +86 (0) 21 6628 9802 F: +86 (0) 21 6546 7247 M: +86 138 1690 9505 E-mail: richie.liu@railink.com.cn 颜一方 M: +86 139 1849 5357 E-mail: yyf@railink.com.cn 微信二维码 长按扫码立即报名 联系我们

展望2024年宏观，美国在持续一年多的加息道路上通胀如期下降，但距离2%通胀目标，仍有一定距离。观测铜基本面，矿端在2023年整体呈现宽松，传导至2024年上半年亦是如此，但随着全球粗练产能于2024年后集中上马，矿端将日趋紧张至2026年，远期交易逻辑上看，供应端将对铜价形成支撑。电解铜端，2024年国内电解铜供给端口将保持较快增速，铜金属量将转为过剩，全球视角过剩幅度更甚。展望消费端口，房地产竣工端或将出现回落，届时地产链相关行业将面临较大压力，将给国内铜消费带来一定损伤；国内铜加工以及深加工端出口面临压力，海外隐性库存流入增长预期下，国内低库存状态将得到明显缓解。预计2024年沪铜或将难有2022年以及2023年长期backwardation行情，contango或成为主交易逻辑。 在此背景下， “2024 SMM（第十九届）铜业大会暨铜产业博览会” 将于2024年4月22-24日在浙江杭州隆重举行，本次大会的主题是“低碳再生循环 发展机遇挑战”。届时， 伦敦金属交易所（LME） 将盛装出席此次大会，旨在促进各方之间的沟通与合作，推动金属行业健康稳定发展，共同探讨2024年铜产业供需发展前景。 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 The world centre for industrial metals pricing, hedging and trading 全球工业金属定价、套期保值和交易中心 伦敦金属交易所（LME）成立于1877年，并在2012年由香港交易所集团全资收购，是全球工业金属交易中心。LME由英国金融行为监管局（FCA）直接监管，其清算所LME Clear由英格兰银行 ( Bank of England ) 监管。 LME为市场参与者提供多种金属的价格风险管理工具，包括铝、铜、镍、锡、锌、铅、钼、钴、锂、废钢、螺纹钢、热轧卷、铝溢价及铝合金合约。市场参与者可以在以下三个交易平台对冲价格风险、进行套期保值等期货和期权合约交易：LMEselect (电子盘), the Ring (圈内交易) 以及24小时电话交易。 2023年，LME交易总额达15万亿美元, 交易量达1.49亿手，即35亿吨金属，全年持仓量曾高达180万手合约。截至2023年12月，LME在全球14个国家或地区的32个 交割地点共核准仓储设施450多个，总计注册仓单量约为116万吨。 LME铜合约最早于 1877 年首次在 LME 交易，是 LME 的旗舰合约之一，目前每日交易量超过 350 万吨，近期的持仓量为 1,120 万吨。 LME 价格也是全球金属生产商和消费者之间敲定现货供应合同最常参考的价格基础。这些合同基于LME 价格，再根据地点和金属纯度等变量加减溢价。这也奠定了LME 铜作为全球参考价格的地位。如需了解LME 铜，请联系： sales@lme.com 联系方式 Yang Liu (刘阳，yang.liu@lme.com) Catherine Zhang (张贝贝，catherinezhang@hkex.com.hk) Patrick Lam (林柏基，patrickpklam@hkex.com.hk) Flora Poon (潘励珊，florapoon@hkex.com.hk) 长按扫码立即报名 联系我们

昔日强者沪铜近日大有王者归来之姿，强势重返7万点上方。而其上次位于该点位上方还要追溯到2022年6月，尽管此间期价多次冲击这一点位，但均未能有效占领。 本次铜冶炼企业座谈会的会议重点落在哪里？有出现大规模减产的可能吗？当前铜价高企，下游需求恢复情况如何？现货贴水局面会延续吗？最近铜价突破的主要推动力都有哪些？短期期价还有上行空间吗？文华财经【机构会诊】板块邀请铜期货专家为您一一解答。 【机构会诊】：本次铜冶炼企业座谈会的会议重点落在哪里？冶炼厂有出现大规模减产的可能吗？ 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：本次会议的达成的共识主要有三个方面，一是继续推进铜原料结构调整达成共识，二是调整冶炼生产节奏达成一致，三是在提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张方面取得共识。但是，目前没有看到减产规模和时间的相关信息，预计在没有强制政策的影响下，大规模减产的难度较大。据SMM数据显示，国内2024年1-2月累计电解铜产量为192.01万吨，同比增加15.90万吨，增幅为9.03%，月度产量处于历史高位水平，但受铜精矿加工费持续下降影响，后续产量有一定的下滑预期。据SMM调研显示，进入2季度冶炼厂将进入密集检修期，4月将有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能121万吨，5月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能184万吨，6月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能156万吨。 新湖期货铜研究员 李瑶瑶：3月13日，为应对原材料短缺，中国大型铜冶炼厂在座谈会上同意削减部分亏损的产量。但由于各家均有年度生产计划，且头部炼厂长单占比较高，未达成一致性意见，炼厂未设定具体的减产量。但部分炼厂将检修提前至二季度，根据SMM统计，4月将有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为121万吨，5月将为184万吨，6月将为156万吨。而且冷料端供应亦不宽松，二季度国内铜产量或低于预期。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：铜精矿TC自今年初跌破冶炼厂成本线后持续跌至11美元/干吨的历史低位水平，有色金属工业协会联合冶炼企业的座谈会聚焦改善加工费，协商通过严控产能、调整生产的方式弥补亏损的产量，扭转铜矿-精铜供需紧张格局，提升TC谈判权。预计冶炼企业以提前检修、推迟或限制新增产能达产释放为主，国内冶炼厂出现大规模性减产的概率不大。 【机构会诊】：当前铜价高企，下游需求恢复情况如何？现货贴水局面会延续吗？ 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：春节过后，国内电解铜社会库存出现以来快速累库，现货维持贴水成交，铜价持续走强压制下游提货速度放缓，下游整体恢复不及预期。数据显示，截至3月14日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加2.53万吨至38.91万吨，较上周四增加4.13万吨，较节前增加22.08万吨为近7年来增量最多的。若供给端出现确定减产的信息，现货或将转为升水状态。 新湖期货铜研究员 李瑶瑶：目前新能源、家电订单表现向好，3月家用空调排产同比增长21.6%。但地产相关的线缆订单较弱，铜价高企对下游订单亦有所抑制，目前铜杆厂成品库存偏高。而且年后国内持续累库，虽是季节性累库阶段，但累库幅度超过往年同期。不过随着下游消费的恢复，而且目前废铜供应偏紧；3月下旬预计将进入去库阶段，现货报价也将从贴水转为升水；二季度国内炼厂产量不及预期，或带来现货短缺的局面。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：3月下游消费恢复强度偏弱，精铜杆企业开工率高于过去4年同期水平，但原料及成品库存亦未同期新高，铜管企业开工率则为同期偏低水平。现货层面上，消费淡季叠加高铜价，下游畏高采购意愿不明朗，保税港库存为去年同期2倍，交易所库存超过去3年同期水平，而冶炼企业电解铜库存量亦高于过去3年春节后的备库水平，整体来看新增需求有限，淡季强度显著，预计短期国内现货仍将延续贴水。 【机构会诊】：最近铜价突破的主要推动力都有哪些？短期期价还有上行空间吗？如何看待后续铜价走势？ 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：本轮铜价上涨的主要逻辑：一是市场对美联储6月份降息预期再度升温，回顾历史来看，在降息周期背景下，铜价多会因为美元指数持续下跌而走强；二是国内释放多重政策利好信号，包括财政政策加力、消费端提出大规模设备更新等等；三是去年12月份以来，铜精矿加工费TC经历一轮快速大幅下跌，冶炼厂利润大幅收窄，市场预期国内供应或将明显收缩，近期国内冶炼厂会议直接点燃了市场的情绪，铜价顺势突破70000点一线整数关口。展望后市，在海外降息和国内政策支撑的背景下，铜价大概率会延续偏强运行，上方仍有一定上行空间，风险点则为宏观面突然出现大幅变化。 新湖期货铜研究员 李瑶瑶：近期公布的美国经济及通胀数据均显示美国经济韧性较强，美国经济大概率软着陆；3月初鲍威尔称距离有信心降息已不远，美联储降息周期即将开启；而且国内经济将延续修复，铜价上行空间打开。虽然国内铜累库，但LME库存持续去库，全球库存仍偏低。在全球双碳目标下，新能源为铜需求增长提供强劲动能；在新能源领域高增长的提振下，铜消费有韧性；叠加供应干扰。预计铜价将延续强势运行，上方仍有空间。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：当下超预期减产衔接了3月初的海外降息交易，驱动了铜价推进新一轮的飙涨。3月初，鲍威尔偏鸽表态，以及美失业率回升等经济数据的降温，支持6月降息预期，提振铜价围绕69000元高位运行。3月13日，国内冶炼企业超预期减产、设备更新及消费品以旧换新政策信号，加强了供需收紧的预期，是过去两年少见的基本面支撑，推动铜价在高位上进一步上攻。 往后看，理性讨论认为当前减产预期背后的情绪炒作对于价格存在溢价影响，短期铜价上涨空间有限，远期回调压力较大。宏观运行环境谨慎乐观，当下美联储降息、国内政策预期，以及全球更久以后的需求复苏，都是维持铜价中枢抬升的因素，但触发降息前，仍有地缘冲突反复、经济降温预警等危机存在；而降息周期开启后，经济过热结束，对于美联储而言偏高的通胀率、较低的经济增速，需求环境面临降温的压力。同时，供应不必太过悲观，去年11月国内几家大型冶炼厂与国外铜矿山敲定的铜精矿长单加工费，节后国内铜冶炼厂开工率虽有所下滑，但日产量远超历史同期水平，且当前港口库存及可统计的企业库存有超幅的累库，减产预期对全年供应增速的下修不宜过度悲观。 不过，铜作为最重要的大宗商品，在市场风险偏好抬升时往往有突出的涨势，结合当下产业资金谨慎、而宏观资金大幅流入的局面，后市铜价仍有非理性上涨的可能性。技术性层面上，短期铜价有望在前期的跳空缺口上沿震荡盘整。