昨日铜价冲高后有所回落，运行区间高位处于71500-72000，现货贴水幅度有所加深，社库再度累升2.5万吨。13日下午传出某大型冶炼厂计划削减利润亏损产量，叠加近期铜市场处于淡旺季交替阶段，需求现实逻辑尚未回归，二会政策支持的需求预期和海外降息预期叠加，产业端供给收缩预期形成共振驱动价格；资金面沪铜急速增仓推升价格。

但当前运行逻辑的持续性存疑，3月中下旬以及二季度需求的恢复程度与力度将成为多空最终博弈的关键，从主要逻辑驱动来看，供给收缩的程度存在预期差，据了解CSPT小组内部并未达成联合减产的一致决议，实际减产量有限，需要关注二季度铜精矿进口量实际是否有减少，1-2月铜矿进口维持高位，同比增长0.6%。

宏观方面需求恢复的预期差仍存，尤其是当前国内铜市场季节性累库超预期，30万吨累库级别为近4年新高，后期通过这种高价进行消化难度较大，且海内外现货均维持贴水状态，需求的弱现实逻辑回归仍将对价格形成一定压制，价格实际空间有限，短线关注LME9000一线压力。