4月28日（周一），国际铜研究组织（ICSG）公布的数据显示，2025年全球精炼铜市场预计将出现28.9万吨的供应过剩，2026年则预计将有20.9万吨的过剩。

4月28日（周一），巴里克黄金公司（Barrick Gold Corp.）宣布，计划将公司更名为巴里克矿业公司（Barrick Mining Corp.），因其继续寻求铜业务的增长。 新的名称将在公司5月6日召开的年度及特别股东大会上获得批准。 巴里克首席执行官Mark Bristow表示，该公司的愿景是成为全球最有价值的黄金和铜勘探、开发和矿业公司。 他表示，新的名称更好地反映了巴里克目前的业务，以及实现黄金和铜业务可持续盈利和增长的使命。

近期铜价出现较大波动，呈现先抑后扬走势。4月初，受美国加征“对等关税”影响，全市场充斥忧虑情绪，对铜价形成明显拖累。铜价在清明假期后大跌，最低下挫至71320元/吨。市场集中宣泄悲观情绪后逐渐回归冷静，加之美国挑起的关税战出现缓和迹象，铜价开始重新关注基本面，并逐步向上修复。 金融属性减弱 4月份，全球金融市场高度关注美国关税政策，经历了恐慌情绪集中释放和恐慌情绪缓和两个阶段。 4月初，受美国“对等关税”政策影响，全球股市遭遇重挫，避险情绪一度驱动美债、日元走高，有色金属板块全线走弱。 在市场恐慌情绪快速释放后，4月9日，美国宣布暂缓对部分贸易伙伴征收高额“对等关税”。受此影响，欧美股市大涨，有色金属板块全线向上反攻。至此，贸易冲突带来的影响大部分被市场消化，全球市场逐步回归平静。 美联储将在5月初举行议息会议，美国关税政策对市场的利空影响已经减弱，但对通胀及经济增长的影响将在美国宏观经济数据中持续体现。5月宏观环境将整体表现平稳，对铜价的影响有望减弱。 供应偏紧 近期海外矿山运行整体平稳，仅有零星干扰。据SMM消息，秘鲁Cusco地区抗议者自3月30日起封锁了嘉能可Antapaccay铜矿的入口。此外，4月中旬，KGHM位于智利的Sierra Gorda铜矿一名工人死亡，致使矿山生产工作停止。2024年Sierra Gorda铜矿的铜产量为14.6万吨，对全球铜精矿生产的实际影响不大。 3月起，铜精矿供应环境出现宽松迹象。3月中旬，巴拿马政府表示允许第一量子出口12万吨铜精矿，并允许服务该矿运行的电厂重启。今年一直没有铜精矿出口的自由港获得了约127万吨铜精矿的出口配额。此外，泰克资源旗下Quebrada Blanca二期、Oyu Tolgoi二期等有一定产量释放空间。 截至4月18日当周，进口铜精矿加工费报-34.71美元/吨，环比下调3.82美元/吨。目前进口铜精矿加工费水平已经连续3个月维持负数，且仍在持续走弱。 根据SMM调研情况，5月国内冶炼厂仍有部分检修计划，考虑到铜价重心下移对冶炼厂生产积极性的潜在影响，5月矿石供应紧张局面有望得到缓解。 受铜期货价格重心下移以及废铜原料持货商捂货惜售影响，4月精铜与废铜价差明显走缩，4月中旬甚至一度跌至450元/吨，为2023年10月下旬以来最低水平。铜价大跌使废铜持货商明显降低销售数量，阳极铜生产仅靠部分废铜杆企业转生产带来些许增量。矿产阳极铜受制于铜精矿市场供应紧张、现货TC持续走低等因素，产量难有明显增加。目前外贸环境对废铜进口的影响已经逐渐体现，进口废铜量在4月恐难有回升，加之废铜原料持货商捂货等待铜价上涨，废铜供应紧张程度将在4月加深。 进口铜精矿加工费持续维持负数，但并未明显对冶炼厂生产带来影响。虽然铜陵有色在3月宣布检修，但SMM统计的国内铜冶炼厂开工率持续上升，截至3月末已回升至87.68%。这主要与铜价处于高位水平、副产品硫酸及黄金价格均处于高位等因素有关。二季度国内计划检修的冶炼厂数量明显增加，4—6月均有多家冶炼厂有检修计划。我们推算，检修对精炼铜产量的影响集中在4月和5月。 消费拉动平稳 精铜杆企业今年开工水平较前两年偏好，主要与废铜杆生产不足有关，并非来自终端需求增长拉动。终端线缆消费回升会被铜杆行业高库存抵消，消费回升难以有效形成新的有效拉动。 空调行业产销具有明显的季节性特征，5月将进入空调生产的下行周期，空调库存在高位或再度完成一轮累积。因此，5月空调端的用铜需求将出现季节性回落。 5月为汽车行业的季节性回升阶段。由于汽车行业以旧换新补贴已持续多年，部分需求已提前兑现，消费对生产的实际拉动作用预计相对有限。 综合来看，在供应驱动下，5月铜价将继续向上修复。 （来源：期货日报）

4月28日（周一），伦敦期铜持稳，市场关注需求前景线索。 伦敦时间4月28日17:00(北京时间4月29日00:00)，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜略微上涨4美元，或0.04%，收报每吨9,378美元。 荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey表示：“由于关税，美国经济增长可能放缓，可能会减弱对铜和其他工业金属的需求。” 铜库存大幅下降给价格带来支撑，上海期货交易所（SHFE）监测仓库的库存上周较前一周下降32%，至116,753吨。 国际铜研究组织（ICSG）周一公布的数据显示，2025年全球精炼铜市场预计将出现28.9万吨的供应过剩，2026年则预计将有20.9万吨的过剩。 投资者正在等待本周五公布的美国4月非农就业报告，预计数据将显示招聘速度大幅放缓。 美国本周还将公布第一季度国内生产总值（GDP）数据和美联储青睐的通胀指标--核心个人消费支出(PCE)物价指数。

沪铜早间小幅低开后有所下行，随后行情回暖，收盘微跌0.08%。市场对于后续经济增长的担忧有所增加，且贸易摩擦不确定性仍然存在，虽然国内精铜社会库存继续下降，但铜价上方压力较大，继续窄幅震荡。 中国一季度工业企业利润由降转增，但IMF下调全球经济增长预期，且全球贸易摩擦仍存在不确定性，宏观氛围仍待明朗。对于宏观面，迈科期货表示，宏观面受贸易战博弈影响不确定性大，但中期经济放缓信号可能越来越多，随着铜价反弹至高位，宏观重新转为压力。 国内铜精矿加工费仍在下降，矿紧局面仍在延续。金瑞期货表示，矿山企业财报陆续公布当中，全年铜精矿增量下修至41wt左右，原料紧张背景没有改变。冶炼环节虽有冶炼检修，但影响或兑现在五月。此外，海外曾有冶炼减量出现，其原料或将流入国内。消费端，下游线缆企业反馈订单好，四月份消费韧性兑现，国内社库保持较快去库节奏。展望后市，临近长假，下游备货预计令短期强现实持续，价格可能仍有韧性，但五月中下旬后消费有走弱担忧，不利于价格重心持续上行。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存整体继续下滑，最新库存水平为203,450吨，位于逾九个月较低水平。 上海期货交易所最新公布数据显示，4月25日当周，沪铜库存继续下降，周度库存减少31.97%至116,753吨，降至两个半月新低。国际铜库存减少1967吨至13,336吨。 上周，纽铜库存继续回升，最新库存水平为131,976吨，再刷逾六年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来三大交易所铜库存对比 以下为2025年4月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

锡业股份发布的2025年一季报显示：今年一季度，公司实现营业收入97.29亿元，同比上升15.82%；实现归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比上升53.08%；经营活动产生的现金流量净额6.4亿元，同比下降40.14%；报告期末，公司总资产368.03亿元，较上年末增加0.44%，归属于上市公司股东的净资产209.21亿元，较上年末增加0.35%。 锡业股份一季报显示：报告期内，公司主要产品锡、铜、锌等金属市场价格同比上涨，公司抢抓市场机遇，充分释放产能，不断提升采、选、冶协同能力，经营业绩同比大幅提升。2025年一季度有色金属总产量完成8.22万吨，其中，产品锡2.42万吨、产品铜2.44万吨、产品锌3.33万吨，生产稀贵金属铟锭30吨。 锡业股份还在其一季报中介绍了：公司及子公司重要事项1、2025年1月，锡业分公司获评国家级绿色工厂；文山锌铟原生铟（铟锭）入选云南省第五批制造业单项冠军企业名单；2、2025年2月，锡业分公司“锡冶炼多金属绿色回收工艺及装备”、文山锌铟冶炼公司“复杂锌精矿伴生铟高效回收关键技术与产业化应用”两个项目荣获中国有色金属工业科学技术一等奖；3、2025年4月，公司以视频直播方式举办2024年报业绩说明会；4月10日，公司收到股东云南锡业集团（控股）有限责任公司（以下简称“云锡控股公司”）的《关于提议云南锡业股份有限公司实施股份回购的函》，云锡控股公司提议公司以自有或自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司发行的部分人民币普通股（A股）股票，回购总金额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含），用于减少公司注册资本，目前相关事项正在有序推进中。 锡业股份4月25日在互动平台回答投资者提问时表示，回购相关事项正在有序推进中。 锡业股份日前发布的2024年年报显示：2024年，锡业股份在公司党委、董事会的坚强领导下，紧紧围绕“强攻关、深改革、拓市场、稳经营”总任务，积极克服有色金属价格波动加剧、原料供应紧张、加工费持续走低等复杂多变的经营环境挑战，主动把控经营节奏、抢抓市场机遇，实现经营质效稳健向好。 公司2024年生产有色金属总量36.10万吨，其中：锡8.48万吨、铜13.03万吨、锌14.40万吨、铅1,848吨；生产稀贵金属：铟锭127吨、金1,229千克、银145吨。报告期内，公司实现营业收入419.73亿元，较上年同期下降0.91%；实现归属于上市公司股东净利润14.44亿元，较上年同期上升2.55% ；实现归属于上市公司股东扣非净利润19.43亿元，较上年同期上升40.48%；报告期末公司总资产366.43亿元，较年初下降1.13%；归属于上市公司股东净资产208.48亿元，较年初上升17.19%。 锡业股份2024年年报显示：公司的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。 对于报告期末公司矿产资源储量情况，锡业股份介绍 ：截至2024年12月31日公司保有资源储量情况：矿石量2.58亿吨，锡金属量62.62万吨、铜金属量114.99万吨、锌金属量366.10万吨、铟4,821吨、三氧化钨量7.78万吨、铅金属量9.63万吨、银2,460吨。 此外，锡业股份还介绍了 报告期内公司开展的矿产资源勘探活动情况： 2024年 公司下属矿山单位2024年共投入勘探支出1.01亿元。全年新增有色金属资源量5.24万吨（经第三方专家团队审查确认），其中：锡1.76万吨、铜3.48万吨。具体情况如下： 锡业股份在其2024年年报中谈及2025年主要工作目标为： 2025年全面预算营业收入465亿元。产品锡9万吨、产品铜12.5万吨、产品锌13.16万吨、铟锭102.3吨。（本计划为指导性指标，最终结果受多种内外部环境、经营管理等多种因素影响而存在不确定性，因此不构成对营业收入及各产品产量的实质性承诺，敬请投资者关注风险。） 》查看SMM锡产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 对比SMM1#锡现货今年和2024年一季度的日均价表现可以看到：SMM1#锡现货均价今年一季度的日均价为260724.56元/吨，与2024年一季度的日均价216918.1元/吨相比，今年一季度日均价同比上涨了43806.46元/吨，同比涨幅为20.19%，如此明显的涨幅也有利于锡企经营业绩的改善。 回顾SMM1#锡现货均价2024年的历史价格走势可以看出，2024年受国内宏观暖风频吹、佤邦禁矿对供应端的扰动以及消费电子等终端需求有所回暖等的影响，其均价重心较2023年出现了上移。其中，SMM1#锡现货均价7月11日刷新了2024年的年内高点至281750元/吨，其均价2024年的年内低点是1月9日和1月10日的205000元/吨，其2024年12月31日的均价为246000元/吨，与2023年12月29日的均价210750元/吨相比，其均价上涨了35250元/吨，涨幅为16.73%。 近来锡价偏弱震荡运行，受美国宣布对多国征收“对等关税”的措施，引发市场担忧，导致美元指数波动和避险情绪升温，对有色金属价格形成压制。美联储主席鲍威尔明确表示暂不降息，并警告美国经济面临失业率上升和通胀高企的双重风险，进一步加剧了市场的不确定性。国内锡矿市场供需格局偏紧，供应方面，云南与江西精炼锡冶炼企业开工率回落，受原料紧张制约，特别是缅甸复产进度滞后及近期发生的7.9级地震加剧了市场对锡矿供应的恐慌情绪。需求方面，下游焊料企业以刚需采购配合部分补库，但“以旧换新”政策及家电排产高位对需求形成潜在支撑，3月锡焊料行业开工率大幅回升至75.81%，预计4月有望保持较高水平。尽管Bisie锡矿将恢复运营的消息一度提振市场信心，但整体来看，受宏观不确定性扰动，短期内沪锡价格或维持宽幅震荡，建议投资者关注基本面变化，谨慎操作，避免追高风险。 天风证券04月09日发布研报称，给予锡业股份买入评级。评级理由主要包括：1）减值&矿产权益金补缴影响于Q4集中体现；2）量价齐增&费用优化推升公司盈利；3）供应紧张，锡价有望维持强势，公司有望受益。风险提示：宏观经济环境风险，市场价格波动风险，安全环保风险。 国信证券04月08日发布研报称，给予锡业股份优于大市评级。评级理由主要包括：1）公司发布2024年报；2）核心产品产销量数据方面；3）全球最大精锡生产企业，在全球锡市场长期保持领先地位。风险提示：核心矿山资源品位下降的风险；有色金属价格波动的风险。