【市场回顾】1.期货市场：主力合约沪锡 2511 收于 287070 元/吨，上涨 8330 元/吨或 2.99%；沪锡持仓增加 13345 手至 70056 手。2.现货市场：节后内盘跟随外盘呈现补涨行情，随着价格再度大攀升，市场活跃度明显偏低，尽管库存有所消耗，但用家补货意愿不勤。由于此前金九消费复苏不及预期，下游订单增长缓慢，因此对于银十表现，不少商家亦不太看好;短线需求面，或维持偏淡状态。今日跟盘方面，听闻小牌对 11 月贴水 300-升水 100 元/吨左右，云字头对 11 月升水 100-升水 500 元/吨附近，云锡对 11 月升水 500-升水 800 元/吨左右。

【相关资讯】1. 2025 年 10 月 6 日，印尼邦加 - 勿里洞省（Bangka Belitung）的 PT Timah Tbk 总部迎来数千名手工采矿者聚集，相关人员就锡贸易体系提出调整诉求。作为回应，PT Timah 当日宣布关键调整：将 SN 70 级锡砂（含 70% 锡）采购价从每公斤 18 万至 20 万印尼盾，大幅提升至 30 万印尼盾；同时取消中间合作伙伴环节，改为直接向采矿者付款，解决此前付款延迟数周的问题。此次调整正值印尼全面整治锡行业的关键时期。印尼总统普拉博沃近期下令，对邦加 - 勿里洞省多处非法采矿点进行关闭，同时封堵走私通道。PT Timah 的举措和政府治理方向相契合，通过保障合法采矿者的收益，进一步引导资源进入正规贸易渠道。

【逻辑分析】美国政府部门关门进入第二周，两党分歧持续。印尼关闭 1000 个非法采矿点，但该国国锡冶炼厂多自有正规矿，预计此次严查活动对该国锡产量总体影响量级不大。矿端供应仍然紧张，我国 8 月进口锡精矿较上月持平，自缅甸进口量有所回升，短期供应有改善迹象，非洲即将进入雨季。锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存普遍低于 30 天，部分企业于 9 月检修。需求端持续低迷，消费电子及家电行业仅小幅回暖。昨日 LME 锡下降 115 吨或 4.59%至 2390 吨。后期关注缅甸复产及电子消费复苏，警惕地缘及政策风险。

【交易策略】1.单边：短期震荡，上下空间有限，后期关注缅甸矿区复产进展。2.期权：暂时观望

（来源：银河期货）