近期，铜价总体保持震荡态势，电解铜供应仍保持在偏高水平，而下游消费维持在淡季节奏中。美国在上半年持续备货之后，积累了大量库存，因而在关税落地后受备货补库需求推动的铜价上涨逻辑减弱。在基本面驱动有限的情况下，市场继续交易降息预期，带动美元指数反复，对铜价形成扰动。展望后市，我们认为降息预期仍是影响铜价的关键因素。 矿端短缺尚未完全传导到冶炼端 上半年国内冶炼厂实际减产规模小于市场预期，主要原因在于，一方面原料端加大废料使用力度，铜矿短缺带来的冲击弱于预期，另一方面硫酸等副产品的价格持续上涨使得冶炼厂的实际亏损也小于预期。根据冶炼厂检修计划，下半年的检修减产规模预计与上半年类似，电解铜产量可能整体保持在偏高水平。近期，铜精矿TC延续小幅回升态势，海外冶炼厂减产规模扩大使得短期矿端供需矛盾略有缓和，但港口原料库存仍在去化，已经回落至历史偏低水平，原料端长期缺口扩大的局面并未发生扭转。随着时间的推移，矿端的短缺问题预计在年底对冶炼端的生产构成进一步压力，但短期而言，尚未看到影响扩大的可能性，8—9月预计国内电解铜产量仍将保持在偏高水平。 需求端，在美国关税落地后，出口对需求的拉动减弱，且美国铜的部分回流也使得沪铜以及LME铜市场的低库存问题出现缓和，但市场仍表现出一定韧性。进入8月，下游企业将考虑旺季的备货，今年市场对旺季的态度较为谨慎，未出现旺季消费预期较强或者偏弱的预期，但从企业备货意愿与现货市场采买的情况来看，市场表现相对积极。总体上，目前电解铜市场本身尚未出现较为突出的矛盾，矿端的短缺问题也没有完全传导到冶炼端。 美国降息预期仍有反复 国内方面，消息面释放加大财政支持力度信号，但近期的侧重点更多聚焦于“反内卷”以及清退落后产能等，这与铜市场的相关性并不大，更多与国内定价的品种有关，因此对铜价更多是起到支撑作用，向上的驱动有限。进入8月后，市场重新计价鸽派降息的可能性，弱美元对基本金属板块的支撑再度转强。后市宏观面仍需要看向海外市场降息预期的变化。在经济仍存韧性的背景下，降息预期升温预计对铜价构成向上驱动，风险点是需要关注美联储9月鹰派降息的可能性，即美联储下调基准利率，但同时点阵图下调明年的降息预期，或对美元指数构成上行驱动，进而施压铜价。 总体上，铜市场基本面矛盾有限，但是随着旺季来临，消费端的持续回暖将带动基本面边际改善，因此铜价下方的支撑是逐步走强的，但核心变量依然需要关注美联储降息预期的变化，若降息时经济前景展望仍表现出韧性，将对铜价构成向上的驱动。 （来源：期货日报）

第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）已正式启动其在赞比亚Kansanshi铜矿的12.5亿美元扩建项目，这是该国近十年来最大的铜矿投资项目。 该S3项目于2012年首次提出，包括一座新加工厂，Kansanshi铜矿的矿石处理能力将几乎翻倍，冶炼厂产能提升约25%，并开辟新的矿坑进行开采。 曾是非洲最大铜矿的Kansanshi铜矿，预计到2044年将实现年均25万吨的铜产量，较2024年的17.1万吨显著提升。此次扩建将助力赞比亚矿业发展。 对于第一量子矿业公司而言，赞比亚的扩建项目为其提供急需的产量增长，此前该公司于2023年关闭了价值100亿美元的Cobre Panamá矿，该矿曾是这家加拿大矿业公司的旗舰项目。巴拿马最高法院下令关闭该矿，导致该公司每月需承担约2000万美元的维护费用。 随着Cobre Panamá矿停产，赞比亚目前通过Kansanshi矿及其附近的Sentinel矿，贡献了第一量子公司超过90%的产量。这两座矿山合计贡献逾50%的赞比亚铜产量，进一步巩固该国对铜的依赖，铜出口收入占其总出口收入的70%以上。 （文华综合）

国家统计局发布报告显示，中国2025年7月精炼铜（电解铜）产量为127万吨，同比增加14%。新投产的冶炼厂的产能利用率在快速上升，前期产量下降的冶炼厂恢复生产，但受冷料供应愈发紧张影响，部分冶炼厂开始出现小幅减产，7月铜产量小幅下滑。进入8月，SMM统计，仅有1家冶炼厂有检修计划，因检修导致产量下降的量并不大；但因受铜精矿和冷料供应紧张影响，8月因此而减产的冶炼厂较7月增加。不过，受检修结束影响和华东新投产的冶炼厂仍在持续爬产刺激。　 （文华综合）

8月19日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铝跌至近两周来最弱水平，为连续第三个交易日下滑，因俄乌冲突有望结束，这可能使主要生产国俄罗斯增加供应。 伦敦时间8月19日17:00(北京时间8月20日00:00)，LME三个月期铝下跌25美元，或0.97%，收报每吨2,563.5美元。盘中触及2,561美元，为8月6日以来最低价。 LME三个月期铜下跌41美元，或0.42%，收报每吨9,692.0美元。 数据来源：文华财经 据中国新闻网报道，美国总统特朗普当地时间18日在白宫与到访的乌克兰总统泽连斯基和多位欧洲领导人举行会晤。特朗普在会后表示，已开始计划俄罗斯总统普京和泽连斯基的双边会晤，之后则是包括普京、泽连斯基和他本人的三方会晤。 8月15日，特朗普和普京在美国阿拉斯加州安克雷奇举行会晤，双方均表示“取得进展”，但未达成关于乌克兰问题的协议。 LME已禁止将俄罗斯2024年4月中之后生产的铝纳入其仓储系统，许多公司已拒绝使用俄罗斯材料。 盛宝银行（Saxo Bank）商品策略部门主管Ole Hansen表示：“铝自4月以来一直处于上升趋势，而今天看起来我们只是跌破了这一趋势。因此，我想我们也看到了一些在2,580美元下方的技术性卖盘。” LME铝自4月份触及2,300美元的八个月低点以来已反弹了12%。 由于投资者在等待本周晚些时候在杰克逊霍尔（Jackson Hole）举行的美联储年度研讨会的政策线索，美元指数略微走强，这对金属市场构成了压力。 美元走强使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 其他金属方面，LME三个月期锡上涨148美元，或0.44%，收报每吨33,850.0美元。 印尼贸易部周二公布的数据显示，印尼7月出口精炼锡3,792.22吨，较上年同期的3,408.96吨增加11.2%，但低于6月的4,465吨。 （文华综合）

国家统计局发布的数据显示，中国2025年7月精炼铜（电解铜）产量为127万吨，同比增加14%；1-7月累计产量为862.3万吨，同比增加9.9%。 金属产量数据如下： 　 数据来源：国家统计局

8月19日，博威合金的股价出现上涨，截至19日收盘，博威合金涨1.46%，报26.35元/股。 博威合金8月18日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入102.21亿元，同比增长15.21%；归属于上市公司股东的净利润6.76亿元，同比增长6.05%；基本每股收益0.83元。营业收入变动原因主要是由于新材料业务的销售量增长所致。 对于公司所属行业及市场地位，博威合金在其半年报中介绍：公司所属的行业按照业务可分为有色金属新材料及新能源行业，报告期内新材料和新能源主营业务收入占比分别为 78.53%，21.47%。新材料业务：公司所生产的有色金属特殊合金材料主要应用于新能源汽车、半导体芯片、人工智能等行业，为了满足下游行业技术进步对新材料提出的新一代的更高性能要求，公司通过数字化研发平台及生态圈不断地研发综合性能优异的新产品和新技术。在合金化、微观组织重构及专用装备三个方面，具备研发、工艺技术及专用装备的技术壁垒，因此应属于有色金属新材料行业，在国内铜基特殊合金材料行业处于引领者的地位；新能源业务：公司在美国投资建设的 2GW N 型组件项目 4 月末已经正式试产，扩产的1GW组件项目正在建设中，预计 8 月份开始试产。产品全部在美国本土销售，越南基地的3GW电池片项目由于关税及宏观环境，正在考虑市场开发及经营方案优化。在新能源行业处于跟随者的地位。 对于公司的经营情况，博威合金介绍： 新材料： 上半年，主营业务收入增长，主要是因为销售量增长所致。数字化赋能业务的能力逐步发挥作用，公司储备的新能源汽车、半导体、AI 人工智能行业的客户销量持续增长，产能利用率进一步提高，使得净利润稳步提升，取得良好的经营业绩。 新能源： 上半年，虽然美国新建项目在 4 月底才试产，越南基地尚处在市场开发及经营方案进一步优化之中，但因公司差异化的精准服务，在美国市场树立了良好的品牌价值，并建立了长期、稳定、可靠的客户战略合作关系，新能源业务销售量同比仍有增长。报告期内，因美国组件终端价格有所下降，主营业务收入同比降低，但公司良好的经营，使得净利润实现稳步增长。 博威合金还在其半年报中介绍了公司重点项目的实施情况 ：（1）2 万吨特殊合金电子材料线材扩产项目：在 2025 年 6 月底正式投产，公司将持续提高产线的产能利用率，提高公司的经济效益。 （2）3 万吨特殊合金电子材料带材扩产项目：已完成工厂设计规划、主体设备合同签订等工作，受国际贸易政策等因素影响，正在调整并优化项目建设方案，最终建设方案优化落地后将加快推进项目建设工作。 （3）美国 2GW N 型组件项目：该项目在 4 月底已经正式试产，产能利用率正在逐月提升之中。新增 1GW N 型组件项目，正在建设，预计到 8 月份开始试产，届时组件产能将达到3GW。（4）美国 2GW N 型电池片项目：基建工程正在加快建设，制造装备已经到项目建设仓库，新增的 1GW N 型电池片产能，也在同步建设之中，本项目争取在 2026 年年底投产。 有投资者在投资者互动平台提问：尊敬的董秘，请问公司生产AI相关的产品有哪些？公司有生产pcb铜箔或者锂电池铜箔的能力么？ 此外公司光伏业务受美国关税和政策影响大么？ 利润会断崖式下降么？博威合金7月18日在投资者互动平台表示， 公司的高速连接器材料、屏蔽材料及引线框架材料都是算力服务器及数据中心建设的重要材料。公司生产的以高强高导为代表的特殊合金材料在数据交换高速连接器及散热器件等场景有广泛应用。公司没有pcb铜箔或者锂电池铜箔的业务。 “大而美”法案仍保留了对光伏组件和电池片的联邦补贴政策，公司会通过合理的股权调整，让本项目全额拿到组件及电池的补贴。 博威合金5月23日在互动平台回答投资者提问时表示，公司美国2GW组件项目已经投入使用，目前经营运转情况正常，具体业绩情况请关注公司定期报告。 博威合金5月23日在互动平台回答投资者提问时表示，2024年度，公司新材料业务销量、主营业务收入、净利润以及单吨净利均取得了不同程度的增长，在跟踪单一指标时，需要考虑新建项目投产爬坡期间未过盈亏平衡点，会对原有利润有一些影响，需要综合考虑。 博威合金2024年年报显示，2024年，公司实现营业收入186.6亿元，同比增长5.06%；实现归属于上市公司股东的净利润13.54亿元，同比增长20.47%。 民生证券04月16日发布研报称，给予博威合金推荐评级。评级理由主要包括：1）事件：公司发布2024年年报；2）铜合金：高端产品产能释放，业绩贡献高速增长；3）光伏：盈利水平保持高位，美国产能继续扩张。风险提示：项目进度不及预期，美国光伏政策变化，美国关税不及预期等。

8月19日（周二），伦敦金属交易所（LME）铜价周二在狭窄区间内波动，投资者保持谨慎，因为好坏参半的市场信号给需求前景蒙上阴影。 美元走强依然拖累基本金属，因为这使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 交易商仍在密切关注美联储的降息前景。不过，主要消费国中国的季节性需求走强的希望依然存在，支撑了铜价。 三个月指标期铜上涨0.36%，最新报每吨9,769美元。 铜市将密切关注周四公布的欧盟和美国制造业采购经理人指数（PMI）数据。 咨询公司BMI的分析师在一份报告中说，如果这些欧美数据较为疲弱，将强化当前的需求担忧；而如果数据意外强劲，则可能提供短暂的支撑。 BMI分析师还表示，由于上海期货交易所和伦敦金属交易所仓库之间的套利条件不利，预计随着国内铜产量不断增加，进口溢价将继续维持在较低水平。 此外，全球第三大铜生产国秘鲁6月份产量同比增长7.1%。然而，中国继续刺激消费的最新承诺重燃了需求希望。 国家统计局发布的数据显示，中国2025年7月精炼铜（电解铜）产量为127万吨，同比增加14%；1-7月累计产量为862.3万吨，同比增加9.9%。 印尼贸易部周二公布的数据显示，印尼7月出口精炼锡3,792.22吨，较上年同期的3,408.96吨增加11.2%，但低于6月的4,465吨。 其他基本金属方面，三个月期铝跌0.79%，报每吨2,568美元；三个月期镍跌0.4%，报每吨15,090美元；三个月期锌跌0.34%，报每吨2,767.5美元；三个月期铅涨0.1%，报每吨1,973美元；三个月期锡涨0.39%，报每吨33,835美元。 （文华综合 ）

有投资者在投资者互动平台提问：经查询，公司控股股东楚江集团是杭州景业智能科技股份有限公司的股东，是否属实？请问贵公司在机器人领域如何布局，目前进展情况如何？楚江新材8月19日在投资者互动平台表示， 经向控股股东楚江集团核实，截至目前，楚江集团仍持有杭州景业智能科技股份有限公司股票。公司高度重视先进铜基材料在机器人等新兴领域的应用，子公司鑫海高导作为铜导体细分领域的领军企业，在传统机器人和人形机器人领域均有布局，且产品已批量供货于浙江卡迪夫、新亚电子、缆普电缆、派纳维森、万马集团、鑫宏业等线束知名企业。此外，公司持续推进机器人用铜导体细分赛道的技术迭代和相关布局，其中“四期2万吨新能源汽车机器人信号用超细线项目”已于年初投产，“五期4万吨高性能合金及铜导体项目”计划年内投产，六期项目也在规划中，投产后将大幅提升对机器人多场景的材料供给能力，拓宽在机器人产业链的业务布局。 楚江新材8月13日晚间公告，为提升空天复合材料用高性能纤维预制体制备技术，实现新一代先进复合材料及其预制体国产化，满足未来十年不断增长的市场需求，公司控股子公司江苏天鸟高新技术股份有限公司拟以自有资金3亿元投资建设空天复合材料高性能纤维预制体产业化项目。项目建成达产后，预计年产值达6亿元左右。 楚江新材8月7日在互动平台回答投资者提问时表示，公司下属子公司天鸟高新与顶立科技均为军民深度融合的民营军工企业，鉴于军工保密要求，其军工业务经营数据和客户的信息不便披露。 被问及“公司的产品可以用于铜箔生产吗？”，楚江新材7月30日投资者互动平台回应， 公司可转债募投项目《年产5万吨高精铜合金带箔材项目》中包含紫铜带箔产品，该项目计划今年年内全部建成投产。 对于“贵司的精密铜带，铜导体产品有应用到下游PCB行业和Ai数据中心行业吗？ ” 楚江新材7月29日投资者互动平台回应：公司精密铜带产品在半导体集成电路制造领域已有应用，主要发挥导电互连和导热散热的作用。此外，公司高柔性拖链电缆用铜导体、特柔软铜绞线、镀锡铜导体等铜基材料产品广泛应用于拖链电缆、机器人电缆、数据通讯等领域。 楚江新材7月10日晚间发布2025年半年度业绩预告称，公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为24,000万元–29,000万元，比上年同期上升42.35%-72.00%。 对于业绩变动原因，楚江新材在其公告中表示：1、随着公司产品升级及改造项目的陆续投产与达产，公司产销规模、营业收入继续保持稳定增长；2、公司持续的产品及技术升级投入，带来了产品档次及附加值的逐步提升，同时强化内部经营质量管理，产品市场竞争力及综合竞争优势进一步增强。 楚江新材在其2024年年报中介绍2025年工作计划时表示：2025年是公司发展的重要一年，也是“十四五”规划的收官之年和“十五五”规划的谋篇布局之年。面对复杂多变的经济形势和行业竞争，公司将继续围绕“高质量发展，做行业龙头”的总体发展目标，营业收入争取站上600亿元。 重点围绕以下几个方面开展工作： 1、加快项目建设，提升综合竞争优势 加快推动已建和在建项目早日投产达产，发挥产品和品牌的核心竞争优势，巩固并扩大市场份额，提升综合竞争优势。（1）先进铜基材料项目：加快推进《年产5万吨高精铜合金带箔材项目》和《年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目（二、三期）》等募投项目全面建成投产。同时以新项目建设为牵引，推动已有生产线的工艺优化、产品结构优化和智能化提升，积极提高先进基础材料在新一代信息技术、新能源汽车、消费电子和人工智能等新兴行业的占比，形成规模增长、品质提升和效益稳定增长的良性循环。（2）军工碳材料项目：公司通过技术优势和市场优势，确保其在航空航天和国防军工领域的领先地位，子公司江苏天鸟在保证军品供应的同时，向碳纤维复合材料产业链下游延伸，加快提升民品规模，丰富应用场景。同时，根据公司股东大会授权，公司经营层根据相关政策精神推进顶立科技在境内独立上市工作。 2、加强技术创新，积极开拓市场 面对激烈的市场竞争，公司计划通过技术创新和产品质量提升，进一步扩大市场份额。公司将密切关注新兴产业带来的市场机遇：在铜基材料方面，聚焦新能源储能、智能AI等领域，通过布局镀锡铜线的生产与研发，积极应对新能源汽车和机器人领域对高精度电子信号传输需求的增长；在军工碳材料领域，关注航空航天、低空经济等新兴应用场景，积极把握发展机遇并丰富核心技术体系迎接产业变革。 3、深挖客户群体，拓展客户资源现有客户深度合作：对现有客户进行分级管理，针对核心客户制定专属的合作方案。对于铜基材料客户，根据电子、电力、汽车等不同行业客户的特点，成立专门的客户服务团队，定期进行回访，及时了解客户需求，提供定制化的产品与服务；对于军工碳材料客户，加强与国防军工单位、航空航天企业的沟通与协作，及时响应客户的项目需求，确保产品按时交付，提高客户满意度与忠诚度，提高产品在武器装备、飞行器关键部件上的应用性能，进一步加深合作关系。潜在客户精准开发：利用大数据分析和市场调研结果，加大市场调研力度，寻找潜在客户与新的市场机会。对于铜基材料，关注新兴产业的发展趋势，针对消费电子、新能源汽车、半导体等企业，积极开拓这些领域的客户资源；在军工碳材料领域，除了巩固国内市场份额，积极拓展国际市场，提升产品的国际知名度与市场占有率。 4、强化品牌推广，提升品牌知名度。5、深化运营模式，强化风险防控体系。 国金证券6月11日点评楚江新材的研报指出：铜加工龙头持续加强高端产能建设，迎接下游需求高质量转型。子公司顶立科技是我国特种大型热工装备核心供应商，有望受益于航空航天高景气。考虑到公司正在完成从铜基材料龙头到新材料平台型龙头的蜕变，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：宏观经济政策变化及经济增长放缓的风险，原材料价格波动的风险，市场竞争风险，高端装备、碳纤维复材下游订单不及预期的风险，可转债转股风险。