萨布尔资源公司（Sable Resources）宣布其在阿根廷圣胡安省的埃尔费耶罗（El Fierro）项目2025年2月至4月钻探结果。 本次钻探是根据公司同莫西克资源公司（Moxico Resources plc）2025年2月27日达成的协议由后者出资完成的。 主要见矿情况为： FZ-DH-25-92孔 ◎在291.4米至401.0米，见矿109.6米，铜品位0.23%、金品位0.15克/吨、钼0.0589%；其中在320.0米深处见矿20.0米，铜品位0.58%、金0.3克/吨，钼0.13%。 ◎在18米深处见矿116.2米，铜品位0.24%，金0.14克/吨，钼0.0197%。 FZ-DH-25-68孔 ◎在645.6米深处见矿48.1米，铜品位0.31%，金0.094克/吨，钼0.0825%；其中在676.8米深处见矿6.9米，铜品位1.01%，金品位0.35克/吨，钼0.0258%。 FZ-DH-25-76孔 ◎在322.0米深处见矿110.0米，铜品位0.17%，金0.07克/吨，钼0.0113%；其中在365米深处见矿49米，铜品位0.22%，金0.11克/吨，钼0.0108%。

据Mining.com网站报道，艾芬豪矿业公司宣布，临时暂停生产一个月后，其在刚果（金）的卡库拉（Kakula）铜矿西部已经复产。 这个地下矿山是该公司卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）联合铜矿的一部分。5月18日，受到该地区震动活动导致的严重涌水影响，该矿被迫暂停生产。 卡莫阿-卡库拉联矿是非洲最大铜矿山，艾芬豪持有该矿山39.6%的股份。 分析师认为，一旦必要的抽水和修复工作完成，该矿应该能够复产。 东部的采矿活动也有望立刻开始，其重点是开拓现有采场向新区域推进。 公司执行总裁罗伯特·弗立德兰（Robert Friedland）在一份声明中称，“感激和感谢我们团队能够迅速反应，稳定了卡库拉的地下水位并恢复了西侧的采矿”。 “团队迅速获得了清除整个矿山涌水所需的关键设备，同时在东部准备开采一个高品位区域”。 随着卡库拉铜矿复产，艾芬豪公司提出了2025年卡莫阿-卡库拉联矿新生产目标：精矿铜37万-42万吨。 根据其中值，这个预期较1月份设定的前生产目标（52万吨-58万吨）减少了28%。 艾芬豪公司称，此次下调生产预期是考虑了卡库拉矿山近期震动及其相关中断可能造成的影响。另外还强调了需要考虑的几个风险因素，比如再次震动和基础设施破坏。 此外，公司管理层还撤回了2026年大约60万吨的生产目标，等待进一步的评估。 弗立德兰强调，“尽管制定2026年和2027年生产计划为时尚早，但卡莫阿-卡库拉联矿的前途仍然光明”。 如此前披露，卡库拉第一阶段和第二阶段选矿厂仍然在按产能的一半运行，处理地表库存矿石。今年余下时间，选矿厂有望恢复产能，因为矿山西部的开采量增加，艾芬豪称。 同时，卡莫阿地下矿山，以及邻近的第三阶段选矿厂运转良好。 随着必需的铜精矿供应到位，现场冶炼厂有望在9月份投产，首批产品将在2025年10月产出。

6月16日（周一），厄瓜多尔矿业部周一宣布，该国七年来首次启动新的采矿特许权登记，以吸引更多采矿项目进入，同时遏制非法矿业运营。 因为担心特许权制度存在违规行为，该国在2018年关闭采矿特许权登记，此后没有授予新的特许权合同。 该国矿业部长Ines Manzano在新闻发布会上表示：“矿业需要监管，以确保投资、促进对环境和社区负责任地发展。” 该部将分几个阶段开放注册，从小型非金属采矿开始。下一阶段，针对小规模金属开采将于9月开始。该国将于2026年初向其他类型的采矿开放注册。 “我们已经修订了法规并将发布指导方针，以促进采矿价值链的适当发展。” 厄瓜多尔主要生产铜、黄金和白银，去年该国矿业出口额超过30亿美元。 尽管拥有大量资源，但由于土著社区的反对和法院的不利裁决，该国在发展大规模采矿方面落后于秘鲁和智利等区域国家。 该国政府还提出了新的采矿费，这引发了该国采矿商会的强烈反对。该国 该国政府发言人Carolina Jaramillo周一称，新的采矿费将与采矿项目规模和类型相对应，并且正在与行业代表进行“公开对话”。

沪铜早间小幅高开，随后窄幅震荡，收盘上涨0.34%。宏观面不确定性仍然存在，供需面暂有支撑，但上行动力不强，沪铜延续震荡局面。 昨日公布的中国5月消费和工业增加值表现尚好，表明随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，不过房地产行业表现仍然疲弱。最近中东局势反复，仍待形势进一步明朗。光大期货表示，伊以冲突的升级，这可能加重投资者对全球经济前景的担忧，相比供给担忧，需求的担忧可能更甚。 据外媒报道，艾芬豪矿业公司宣布其在刚果（金）的卡库拉（Kakula）铜矿西部已经复产，该地下矿山是卡莫阿-卡库拉联合铜矿的一部分。最近国内铜精矿现货加工费低位企稳，但仍然处于极低位置，后续仍需关注何时传导至冶炼端。最近出口窗口打开，冶炼厂出口增加，国内社会库存仍然徘徊在低位。新湖期货表示，6月国内消费进入淡季，下游开工率回落；国内小幅累库，出口窗口打开，炼厂积极布局出口，国内库存压力下降。中期来看，铜矿短缺的形势依然较为严峻，国内炼厂下半年或开启减产；铜消费在电网高增长提振下韧性较强。铜基本面支撑下，铜价下方空间有限。但宏观面缺乏利多驱动，铜价缺乏持续上涨动力，预计短期铜价延续高位震荡运行。 （文华综合）

中国有色矿业（01258）发布公告，6 月 16 日，SM Minerals 与 AM 股东订立认购协议，据此，SM Minerals 同意发行及配发认购股份，公司同意按认购价款认购该等股份。公司通过股份认购方式支付认购价款，收购 SM Minerals 10.5% 的已发行股本。认购价款将主要用于本卡拉矿业项目的技术勘探和开发工作，该策略有助于降低投资风险，并有效利用 SM Minerals 的资源与专业知识。认购价款为 11,763,850 美元，公司应根据认购协议于交割日以即时可动用资金支付至 SM Minerals 的托管账户或指定银行账户（经 SM Minerals、公司及 AM 股东确认）。根据认购协议，三方同意尽最大努力善意合作，磋商并落实最终协议，包括但不限于在最后日期前就公司向原股东进一步收购合计 65% 的 SM Minerals 已发行股份订立期权协议。 中国有色矿业公告中介绍了初步协议的内容：公司、SM Minerals 及 AM 股东分别于 2024 年 11 月 20 日、2025 年 1 月 24 日及 2025 年 4 月 25 日订立初步协议，内容有关转让 5,265 股 SM Minerals 股份（占 SM Minerals 已发行股本的 5%），对价为 5,000,000 美元。初步协议的交割已于 2025 年 5 月 16 日完成。 对于收购原因及裨益，中国有色矿业表示：SM Minerals 在哈萨克斯坦阿斯塔纳国际金融中心 (AIFC) 注册，通过下属企业拥有本卡拉北采矿权（铜金属储量约 150 万吨）及本卡拉南探矿权等资产，具备大规模采矿条件。本次投资为集团业务拓展至哈萨克斯坦铜矿领域提供机会，可优化矿产资源组合，增强市场地位与竞争力。新增铜资源将推动集团资源策略优化及未来增长，是长远发展的关键一步。通过签署初步协议、认购协议及期权条款，未来有望实现对 SM Minerals 的控股。 中国有色矿业6月16日还发布公告称，公司附属公司中色香港控股与吉卡明于2025年6月16日签订了2025年吉卡明阴极铜购买协议，协议总价约为6703万美元，购买量为7000公吨经过中色华鑫湿法加工的高品位阴极铜。中色香港控股为公司的附属公司。吉卡明在公司附属公司刚波夫矿业中持有 40% 股份，属于上市规则下公司附属公司层面的关联人士。因此，根据上市规则第 14A 章，2025 年吉卡明阴极铜购买协议项下拟进行的交易构成公司的关联交易。 中国有色矿业此前发布的发布截至2024年年报显示，2024年公司实现收益38.17亿美元，较2023年的36.06亿美元增长5.8%。净利润为5.58亿美元，较2023年的3.81亿美元增长46.2%。公司拥有人分占利润为3.99亿美元，增长43.6%。每股基本盈利约为10.34美分，较2023年的7.43美分增加约2.91美分。在财务回顾中，销售成本为27.67亿美元，较2023年的27.29亿美元增长1.4%，主要由于粗铜及阳极铜销量增加及国际铜价上升。毛利为10.49亿美元，毛利率从24.3%提升至27.5%。公司有效控制了分销及销售费用，下降至870万美元。在业务分部方面，湿法和冶炼业务的表现较为突出，湿法分部外部销售收益为10.94亿美元，冶炼分部为27.22亿美元。整体来看，尽管阴极铜和氢氧化钴的生产有所下降，但整体收益增长依然显著，主要得益于铜价上涨及生产效率提升。 民生证券对中国有色矿业2024年年报&2025年一季报进行点评时表示：2024年归母净利润创历史最佳，主要得益于铜价上涨。2025年一季度公司归母净利润同环比均大幅提升，主要得益于铜价上涨以及铜产量恢复正常。核心看点：①内生性增长：公司旗下子公司中色非洲矿业、中色卢安夏、谦比希湿法冶炼将在未来的3-5年研究并推进以下项目建设：谦比希东南矿体的扩产、中色卢安夏新矿、Samba矿山的采选工程、刚波夫西矿体和MSESA矿体复产项目，内生性增长空间十足。②外延式并购：集团层面为解决同业竞争问题，刚果金公司和Deziwa铜矿有望注入上市公司。③稀缺高分红铜标的。风险提示：冶炼加工费持续下跌，铜价下跌，地缘政治风险。 国信证券点评中色矿业的研报称：核心矿山方面：2024年，中色非洲矿业生产阳极铜约6.82万吨，同比下降约11%；中色卢安夏生产阴极铜约4.44万吨，同比增长约2%，生产阳极铜4159吨，同比下降约47%；刚波夫矿业生产阴极铜约3.44万吨，同比增长约4%。高分红比例：公司拟派发股息每股4.2893美分，总计分红金额约为1.67亿美元，占公司2024年归母净利润的42%，公司自2020年起连续四年维持40%以上的分红比例，分红率及股息率处于同行业领先水平公司。自有矿山年产铜中长期有望逐步提升至约30万吨。风险提示：矿产品销售价格不达预期的风险，公司项目建设进度不达预期的风险，海外国家矿产资源相关政策变动的风险。

6月17日，中国有色矿业的股价出现上涨，截至6月17日14:29分，中国有色矿业涨2.03%，报7.03港元/股。 中国有色矿业（01258）6月16日发布公告称，公司附属公司中色香港控股与吉卡明于2025年6月16日签订了2025年吉卡明阴极铜购买协议，协议总价约为6703万美元，购买量为7000公吨经过中色华鑫湿法加工的高品位阴极铜。中色香港控股为公司的附属公司。吉卡明在公司附属公司刚波夫矿业中持有 40% 股份，属于上市规则下公司附属公司层面的关联人士。因此，根据上市规则第 14A 章，2025 年吉卡明阴极铜购买协议项下拟进行的交易构成本公司的关联交易。 中色矿业的公告显示，由于按单独基准，与 2025 年吉卡明阴极铜购买协议项下拟进行的交易相关的一个或多个适用百分比率高于 0.1% 但均低于 5%，该等交易需遵守上市规则第 14A 章项下的申报、年度审核及公告规定，并获豁免独立股东批准的要求。根据上市规则第 14A.81 条，若一连串关联交易全部在同一 12 个月期内进行，或相关交易彼此关联，则需将该等交易合并计算并视作一项交易处理。2025 年吉卡明阴极铜购买协议项下拟进行的交易与先前交易性质相似，需合并计算。当与先前交易合并计算后，该协议项下拟进行交易的所有适用百分比率均高于 0.1% 但低于 5%，因此需遵守上市规则第 14A 章项下的申报及公告规定，并获豁免独立股东批准的要求。 协议的主要条款包括自2025年6月16日至2025年12月31日的协议期，定价：根据 2025 年吉卡明阴极铜购买协议出售的该等阴极铜，每公吨价格需参考协定报价期（即交付月份的次月，简称 “报价期”）的平均价格确定。该价格由签约各方公平磋商后，按伦敦金属交易所 A 级铜在报价期的现金卖方每日报价，扣减每公吨 425 美元贴水计算。因此，该等阴极铜的总市值约为 70,000,000 美元（扣减贴水前）。付款：2025 年吉卡明阴极铜购买协议的货款，需由中色香港控股在交付该等阴极铜后五（5）个工作日内，以电汇转账方式支付至吉卡明的指定账户。交付期：中色香港控股需委派承运商，在吉卡明提供货物之日起十（10）天内，将货车派往吉卡明工厂进行货物装运。 谈及此次交易的原因，中国有色矿业的公告显示：根据 2025 年协议购买的阴极铜，可满足中色香港控股及其客户对阴极铜的需求。董事会认为，订立该协议对集团有利，符合集团的业务及商业目标。该协议是基于对阴极铜的近期需求，以及签约时市场供求情况，按一次性基准个别磋商订立。截至公告日，集团无计划每年向吉卡明采购阴极铜。若未来计划与吉卡明进行持续性日常交易，公司将遵守上市规则的所有适用规定。 民生证券对中国有色矿业2024年年报&2025年一季报进行点评时表示：历史最佳年度归母净利，期待自产铜持续增长。2025年4月25日，公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营收38.17亿美元，同比增长5.8%，实现归母净利润3.99亿美元，同比增长43.6%。单季度看，2024Q4公司实现归母净利润0.85亿美元，同比增长273.9%，环比减少11.1%；2025Q1公司实现归母净利润1.23亿美元，同比增长46%，环比增长46%。25Q1业绩超市场预期。2024年归母净利润创历史最佳，主要得益于铜价上涨。①产量：受更换服务商以及刚果金电力供应紧张影响，自产铜产量同比略有下降。2024年公司粗铜及阳极铜/阴极铜/硫酸产量分别为28.6/12.6/105.6万吨，分别同比变化+0.1%、-11.4%、+10.5%。其中自产粗铜及阳极铜/阴极铜分别为7.77/8.15万吨，同比分别减少11.4%和0.2%，自产铜矿合计15.9万吨，同比减少6%。自产粗铜及阳极铜产量减少主要是由于中色非矿铜产量同比减少10.9%至6.8万吨，原因是上半年更换地下采矿服务商致硫化矿产量受到影响。从单季度产量来看，Q2-Q4已经恢复到单季度1.7-1.8万吨的水平。此外，尽管自产的阴极铜基本持平，但外购氧化矿生产的阴极铜产量减少，导致阴极铜的总量同比减少，主要是由于华鑫湿法、华鑫马本德受到刚果金缺电的影响产量受损。②销量：产销基本平衡。值得注意的是钴的产量仅为633吨，同比减少49.6%，或与钴价长期低迷有关。③单价：铜价上涨助力盈利增长。④成本：成本管控较强，整体成本持稳。⑤轻装上阵，资产质量优秀。2025年一季度公司归母净利润同环比均大幅提升，主要得益于铜价上涨以及铜产量恢复正常。①产量：2025Q1公司粗铜及阳极铜/阴极铜/硫酸产量分别为10.97/3.50/27.14万吨，其中粗铜及阳极铜、硫酸同比基本持平，阴极铜产量同比增长8%，主要是因为刚果金两家湿法冶炼厂华鑫马本德和华鑫湿法阴极铜产量分别同比增长49%和20%，产量同比增长得益于企业通过建设光伏发电、柴油发电等多措施保障用电。其中自产粗铜及阳极铜（中色卢安夏+中色非矿+谦比希湿法冶炼）/阴极铜（中色卢安夏+谦比希湿法冶炼+刚波夫矿业）分别为2.14/2.17万吨，同比分别增长22.4%和下降3.7%，自产铜矿合计4.3万吨，同比增长7.7%。自产粗铜及阳极铜产量增长主要得益于中色非矿的谦比希铜矿产量同比增长26.7%，因为去年同期更换矿山服务商影响产量造成低基数，今年恢复正常。②单价：2025Q1铜钴价格分别为7.73/17.0万元/吨，同比分别变化+11.3%/-17.1%，环比分别增长2.4%和4.6%。2025年长单TC为21.25美元/吨，公司冶炼厂绝大多数原料来自于长单锁定铜精矿，但得益于运费分享的谈判顺利，弥补了部分TC的下降，因此冶炼加工费下跌对公司影响小于国内公司。核心看点：①内生性增长：公司旗下子公司中色非洲矿业、中色卢安夏、谦比希湿法冶炼将在未来的3-5年研究并推进以下项目建设：谦比希东南矿体的扩产、中色卢安夏新矿、Samba矿山的采选工程、刚波夫西矿体和MSESA矿体复产项目，内生性增长空间十足。②外延式并购：集团层面为解决同业竞争问题，刚果金公司和Deziwa铜矿有望注入上市公司。③稀缺高分红铜标的。风险提示：冶炼加工费持续下跌，铜价下跌，地缘政治风险。 国信证券点评中色矿业的研报称：核心矿山方面：2024年，中色非洲矿业生产阳极铜约6.82万吨，同比下降约11%；中色卢安夏生产阴极铜约4.44万吨，同比增长约2%，生产阳极铜4159吨，同比下降约47%；刚波夫矿业生产阴极铜约3.44万吨，同比增长约4%。高分红比例：公司拟派发股息每股4.2893美分，总计分红金额约为1.67亿美元，占公司2024年归母净利润的42%，公司自2020年起连续四年维持40%以上的分红比例，分红率及股息率处于同行业领先水平公司。自有矿山年产铜中长期有望逐步提升至约30万吨。风险提示：矿产品销售价格不达预期的风险，公司项目建设进度不达预期的风险，海外国家矿产资源相关政策变动的风险。

当前全球铜市场正经历结构性变革。美国通过政策手段加速吸纳海外电解铜资源，推动贸易流向重构。供应端方面，铜矿紧缺态势或将延续至2028年，而全球冶炼产能持续扩张进一步加剧原料争夺，导致加工费持续走低并压缩企业利润空间。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网牵头编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ， 山东恒邦冶炼股份有限公司 携手SMM联合制作，现诚邀产业链企业共同参与。 （点击此链接即可免费领取分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ ） 山东恒邦冶炼股份有限公司（简称“恒邦股份”） 成立于1988年，致力于创建员工幸福、客户满意、环境和谐、国际一流的贵金属冶炼企业。30多年薪火创业，已稳居中国十大黄金冶炼企业榜首11年。2024年，创造营业收入758亿元，生产黄金95.98吨。 作为“火法冶金”开创者、引领者，公司以火为基、融汇全链，构建了完善的“无氰火法环保冶金技术体系”，得到2项国家科技进二等奖、11项省部级科技进步一等奖荣誉认可。 展望未来，公司将以党和国家的路线、方针、政策为指引，融汇全球矿产，创富时代中国，开启高质量、跨越式发展新征程，向着世界一流贵金属矿冶企业不懈奋斗。 联系地址：山东省烟台市牟平区水道镇金政街11号 联系电话：0535-4631040 网址：www.hbyl.cn 邮箱：manage@hbyl.cn 点此免费领取 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 SMM联合制作联系人 马瑶 183 2139 5342 mayao@smm.cn