据Mining.com网站报道，世界最大产铜商智利国家铜业公司（Codelco）预计2025年和2026年产量将略高于去年，表明在特尼恩特（El Teniente）在遭遇崩塌事故后仍能维持并提高产量。 该公司的产量预期使得面临供应紧张的全球铜市场得以些许缓解。 周一，Codelco公司总裁马克西莫·帕切科（Máximo Pacheco）向彭博社表示，“我们将略微超过2024年产量”。这位高管补充说，今年的产量将略微增长。2024年，该矿生产铜140万吨。 10月初，Codelco预计，特尼恩特7月31日的事故造成的产量损失达4.8万吨，超过原先预计的3.3万吨。去年，该矿产量为35.6万吨，仍然是Codelco利润最高的矿山。 承受冲击 Codelco公司周二报告称，2025年前9月税前利润为6.069亿美元，略低于去年同期的6.122亿美元。铜产量为93.7万吨，同比增长2.1%，尽管特尼恩特因为致命崩塌事故造成矿山临时关闭。 加上亚布拉（El Abra，增长49%）、英美集团南方公司（Anglo American Sur，20%）和克夫拉达布兰卡（Quebrada Blanca，增长10%），公司总产量为101.6万吨，同比增长1.4%。 Codelco公司称，产量增长很大程度上归因于哈雷斯（Ministro Hales）铜矿多个中段开采增加了产量，以及萨尔瓦多（Salvador）拉霍印卡（Rajo Inca）项目2024年12月以来持续上产，今年产量已达2.12万吨。 相反，7月31日的事故导致本季度产量减少了2.21万吨。 “产量增长特别重要，因为我们在努力维持产量增长趋势，尽管特尼恩特事故使得我们面临复杂局面”，公司首席执行官鲁本·阿尔瓦拉多（Rubén Alvarado）称，此次事故更完整的报告将在年底前发布。 影响持久 虽然Codelco公司前8个月产量同比增长了4%，但事故影响仍将持续。 “问题是受影响区域含有替代资源，全部影响尚未显现”，公司创始人胡安·卡洛斯·瓜哈尔多（Juan Carlos Guajardo）表示。 “问题仍将持续”，他说。 此次崩塌事故是Codelco公司斥资数十亿美元重振老旧矿山并恢复疫情前170万吨产量水平从而维持其世界最大产铜商地位的又一次重大挫折。然而，随着公司债务达到240亿美元，一些高管呼吁更加注重赢利能力。 蒙特利尔银行称，“Codelco已经是世界负债最多的大型矿业公司之一，债务约为息税折旧摊销前利润的六倍”。 蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）分析师表示，这一事件增加了他们铜供应预测的下行风险，该预测假设Codelco的产量在2025年增长4%，在2026年增长3%。他们的基本情况预测，明年全球铜供需缺口为20万吨，2026年为30万吨，能够支撑每吨10500美元的估计价格。

智利海关公布的数据显示，智利10月铜出口量为173,700吨，当月对中国出口铜42,373吨。 智利10月铜矿石和精矿出口量为1,347,488吨，当月对中国出口铜矿石和精矿1,020,265吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

11月5日（周三），沪铜跌至逾一周低点，连续第四个交易日下跌。智利国营铜业公司(Codelco)下调了2025年的产量目标，但仍显示出年度增长；需求前景和美元坚挺也给市场带来压力。 上海期货交易所（SHFE）主力期铜合约日盘收跌0.88%，报每吨85,670元。盘中一度跌至每吨84,900元，为10月22日触及每吨84,500元以来最低。 北京时间16:36，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.31%，至每吨10,697美元。 全球最大的铜生产商Codelco周二下调了2025年的产量预期，但修订后的目标仍高于2024年的水平。2025 年前九个月的产量也同比增长。 Sucden Financial的分析师说，修订后的预测有助于缓解“自9月份以来一直支撑铜价的”近期供应短缺担忧。 与此同时，受高价影响，铜需求前景依然疲软。 衡量中国对进口铜需求的洋山铜溢价周二维持在每吨35美元，低于9月下旬的58美元，从5月份的100美元以上大幅回落。 与此同时，美元保持坚挺，对铜构成压力。 其他上海金属方面，沪铝主力合约下跌0.40%，报每吨21,395元；沪锌下跌0.15%，报每吨22,650元；沪镍下跌0.24%，报每吨120,030元；沪锡下跌0.89%，报每吨282,090元；沪铅是唯一上涨的金属，上涨0.17%，报每吨17,475元。 其他LME基本金属，三个月期铝下跌0.09%，报每吨2,856.5美元；三个月期锌上涨0.11%，报每吨3,092美元；三个月期铅上涨0.2%，报每吨2,027.5美元；三个月期锡下跌0.79%，报每吨35,530美元；三个月期镍上涨0.03%，报每吨15，080美元。, （文华综合）

沪铜早间低开，日内跌幅略有收窄，收盘下跌0.88%。最近海外流动性担忧发酵，美股商品普跌，美指反弹，铜价重心也有所下移，未来仍需关注供需表现。 尽管今年前九个月产量有所增长，但全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）周二下调2025年产量预期，由先前预估的134-137万吨下调至131-134万吨。最近部分海外矿企下调产销预估，市场对于矿紧的担忧仍然存在，不断为铜价提供下方支撑。目前国内铜精矿现货加工费徘徊在-40美元附近，smm统计的10月电解铜产量出现下滑，但下滑幅度不及预期。 由于此前铜价高企，且需求正在向淡季过渡，截止周初国内精铜社会库存继续累积，暗示下游面对高价采购意愿有限。最近铜价出现高位回落一幕，现货升水有所转暖，仍需关注国内社会库存变化情况。 对于铜价走势，金瑞期货表示，展望后市，近期市场逻辑或仍是宏观驱动的放缓，中美谈判不及积极的预期，且美联储后续政策路径有分歧，令美元上行，铜价有所回落。考虑宏观未完全扭转，矿紧张背景不变，短期或保持高位震荡。 （文华综合）

据市场三方数据统计，截至10月底，国际铜价表现亮眼，LME铜最高触及11200美元/吨，年初以来累计涨幅超两成；另据中国钨业协会统计，截至前三季度，钨矿石价格较年初上涨了95%，达到每吨28万元，创新高。 机构观点认为，此次铜、钨价攀升，背后驱动因素呈现多元化特征。除阶段性宏观政策预期向好带来的利多支撑外，AI算力等产业链的持续高景气度更是关键推力。 当前，半导体上游原材料环节企业正酝酿新一轮涨价潮，覆盖CCL（覆铜板）、铜箔、玻纤布（电子布）、六氟化钨等多个上游核心环节。 为了解产业链相关企业最新动态，《科创板日报》记者以投资者身份致电多家上市公司。生益科技、嘉元科技、南亚新材、中船特气等细分领域头部企业均表示，当前自身产品领域需求增长显著，业绩呈现良好势头；部分企业更明确表示，受AI算力需求拉动，公司产品长期需求看好，“不排除依据市场形势进一步扩充产能”。 ▍上市公司实行多种应对举措 在CCL领域，高速高频产品需求已迈入加速释放阶段。面对铜价持续高位运行，生益科技董秘办人士介绍， 该公司上半年已完成一次价格调整 ，由于客户类型、产品种类及订单量存在差异，不同场景下价格涨幅有所不同，当时调价均值控制在10%以内。 生益科技董秘办人士进一步表示，鉴于当前原料铜价格持续上行， 公司已制定明确的后续调价计划 ，产品价格将紧密跟随大宗商品及原材料价格波动灵活调整。 南亚新材主营CCL及粘结片。谈及铜材料价格上涨，南亚新材采取了“独特”的应对策略，南亚新材董秘办人士表示“暂未进行产品调价”。 根据该公司今年10月23日的投资者调研信息显示，南亚新材“始终坚持战略伙伴、长期共赢、协同合作的供应商关系，故原物料保供能力强。能够抵御原材料价格波动带来的冲击”。 “嘉元科技实施套期保值操作应对铜价上涨。 ”该公司董秘办人士表示，公司在采购铜原料的同时开展套期保值业务，盈利重点聚焦于铜箔加工环节的加工费。通过这种操作并不直接体现在铜箔产品价格上，核心目的是降低原材料价格波动对企业经营的影响。 对于产品是否调价，嘉元科技方面进一步表示，主要取决于市场供需状况。目前公司业务仍以传统汽车领域销售为主，涉及AI算力半导体产业链的产品收入占比在10%以内。 作为电子特气六氟化钨的原材料，谈及钨价格上涨应对举措，华特气体董秘办人士表示，如果上游材料端涨价，会传导给下游，毕竟公司主要采用成本加成的销售模式。“不过，提价需要和下游客户谈判，不是马上就能改的，存在议价机制。” 华特气体董秘办人士表示，华特气体纯化端产品，当上游材料涨价突破公司成本承受范围，则触发与下游的提价谈判，非上游稍涨即传。虽有“价格波动10%左右触发机制”的约定，但该波动需在一定周期内形成，周期因产品而异无固定标准。 中船特气是目前全球六氟化钨的核心供应商之一，该公司证券部工作人员表示，该公司从事六氟化钨电子特气生产，若市场出现重大变动事项，必将结合实际情况与下游客户沟通协商；当前无重大变化，产品价格维持正常水平。这也意味着该公司产品未受钨价影响进行涨价，体现出一定的市场议价能力。 “近期电子特气行业内对涨价话题的讨论确实较为热烈。”中船特气方面还表示，公司生产的六氟化钨产品，与多数主要客户签订的基本为年度或长期供应协议，供应价格通常在上一年年末便已确定，原则上在年度内或整个协议期内，均按商定价格执行。 针对行业内的涨价讨论，国内另一家六氟化钨企业人士对《科创板日报》记者分析称， 此轮行业涨价的核心原因在于原材料钨粉价格的波动。其表示，今年以来，钨粉价格近乎实现翻倍上涨，这给下游气体生产企业带来了一定的成本压力，迫于成本压力，企业不得不选择上调产品价格。 ▍需求驱动下企业业绩高增长 从财务数据来看，嘉元科技前三季度业绩表现尤为突出。公司实现营业总收入65.4亿元，同比增长50.71%；归母净利润4087.6万元，同比扭亏为盈。在产品结构方面，锂电铜箔是公司的核心收入来源，常年收入占比超八成。公司董秘办人士向《科创板日报》记者表示，宁德时代是公司主要大客户之一，公司生产的铜箔产品主要应用于汽车领域。 生益科技作为全球第二大刚性覆铜板生产企业，原材料占总成本九成左右，公司产品对上游原材料价格敏感。 生益科技董秘办人士表示， 公司产品定价机制主要是锚定“铜价+加工费”的生产模式，若覆铜板产品价格能顺利实现成本传导，非但不会对公司经营造成压力，还将推动营收规模扩大，提升市场份额。 “实际上，今年以来公司营收已呈现增长态势。” 受益于覆铜板销量同比上升，2025年前三季度，生益科技实现营业收入206.14亿元，同比增幅39.8%；实现净利润24.43亿元，同比增幅78.04%。 南亚新材董秘办人士表示，终端市场需求的爆发式增长，为公司CCL产品销量注入新动力，推动了业绩增长。其中， 高端高速CCL产品主要应用于数据中心、服务器等领域，现阶段该类产品营收占公司总营收的比例已达20%左右，且今年以来销售增幅显著。 具体业绩表现方面，南亚新材10月30日披露2025年第三季度报告显示，前三季度公司实现归母净利润1.58亿元，同比增长180.79%；扣非净利润1.44亿元，同比增长282.10%。 谈及业绩增长，华特气体表示，受AI算力等终端需求持续向好驱动，公司整体今年的销量有提升，其中销售给半导体客户的部分产品增长明显，包括六氟化钨。从具体数据来看，面向半导体客户的产品销量较去年同期增幅在10%左右。 ▍围绕市场需求筹备相关产能 针对市场高度关注的产能扩张问题，生益科技董秘办人士表示， 当前公司现有覆铜板产能足以满足市场需求，但会密切关注未来市场动态，尤其是AI发展带来的需求增长趋势。若长期市场呈现看涨态势，公司不排除根据实际情况新增产线、扩充产能。 在AI算力领域，嘉元科技长期看好市场需求前景。该公司董秘办人士介绍，目前公司主要为该领域提供铜箔技术支持，具体应用场景由下游厂商决定。 《科创板日报》记者注意到，嘉元科技在江西赣州龙南布局的电解铜箔生产线，规划总产能3.5万吨，目前已投产产能超1万吨，该产线主要生产电子电路铜箔产品，其中高端产品可应用于AI服务器的PCB。 同时，嘉元科技方面也提到，当前应用于PCB领域的铜箔产品收入占比较低，公司收入仍以锂电铜箔为主。 对于最新产能布局，中船特气董秘办人士介绍称，目前公司六氟化钨产能2000吨/年，是公司单体第二大特种气体产品，主要应用于集成电路领域，尤其是在存储芯片的沉积过程中用量较大。 关于整体产能情况及规划， 南亚新材董秘办人士表示，现有产能能够满足市场终端对CCL的需求。 按照既定规划，预计今年年底整体月产能将接近400万张。其中，公司上海生产基地N3工厂设计月产能约80-90万张，可与公司江西吉安工厂可根据市场需求灵活切换生产普通产品或高端产品，产能调整灵活性较强。 国海证券研报显示，随着集成电路工艺的不断迭代，特别是3D NAND层数的不断增加，六氟化钨产品的需求与日俱增。 根据TECHCET数据，2020年六氟化钨全球总需求约4620吨，预计2025年全球需求增长至8901吨左右，增长空间将近1倍，年均增速达14%。 不过，亦有市场观点认为，半导体行业具有明显的周期性特征，当前的需求高涨可能随着行业周期变化而减弱。钨价未来的走势也存在不确定性，如果钨价回落，六氟化钨价格的支撑力度或将随之减弱，对产业链公司盈利产生影响。

11月5日（周三），上海期铜连续第四个交易日下跌，主力合约触及逾一周低点，因智利国家铜业公司（Codelco）下调2025年产量预期，但仍目标超过去年的132.1万吨。 需求迟滞和美元走坚同样打压市场。但伦铜自稍早的跌势中反弹。 北京时间12:58，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨7.5美元或0.05%，报每吨10,671美元。 上海期货交易所期铜主力12月合约早盘下跌820元或0.95%，至每吨85,610元，稍早触及10月22日以来最低的84,900元。 全球最大铜生产商—智利国家铜业公司（Codelco）公布，今年前三个季度，自有矿山铜产量为93.7万吨，较去年同期增长2.1%。 尽管7月31日其旗舰矿El Teniente发生事故，迫使Codelco暂时停止该矿的采矿和冶炼，但产量还是实现了增长。 不过该公司下调2025年产量预期，尽管今年前九个月产量有所增长。 这家国有矿商将今年铜产量指导从先前预估的134-137万吨下调至131-134万吨，但仍目标超过去年的132.1万吨。 苏克登金融（Sucden Financial）的分析师在一份报告中表示，尽管这一预估被下调，但仍高于2024年的水平，有助于缓解“自9月以来一直支撑价格”的近期供应短缺担忧。 中国洋山铜升水周二持稳于每吨35美元，低于9月底的58美元，并从5月的100美元上方大幅回落。 与此同时，尽管周三小幅回落，但美元仍然强劲，这给铜价带来压力。 美元走强影响买家购买以美元计价的大宗商品，因价格更加昂贵。 其他金属方面，LME三个月期铝下跌0.56%，三个月期锌下滑0.57%，三个月期镍下跌0.3%，三个月期锡下滑0.6%，三个月期铅持平。 上海市场几乎全线下滑。沪铝12月合约下跌135元或0.63%，报每吨21,345元；沪锌12月合约下跌55元或0.24%，至每吨22,630元；沪铅12月合约是唯一上涨的基本金属，走升55元或0.32%，至每吨17,500元；沪镍12月合约下跌510元或0.42%，报每吨119,810元；沪锡12月合约下跌2,850元或1%，至每吨281,760元。 （文华综合）