昨日晚上美国公布了11月Markit服务业PMI终值公布值为46.2，高于前值和预期值的46.1；美国11月ISM非制造业PMI公布值为56.5，高于前值54.4和预期值53.1；美国10月工厂订单月率公布值为1%，高于前值0.3%和预期值0.7%，三个数据均利空白银。今日现货白银的开盘价为22.2355美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5104元/千克，较昨日下降161元/千克，跌幅为3.1%。据SMM了解，今日白银现货市场中，大厂白银现货的升贴水每千克在平水到+1之间，国标白银现货的升贴水为贴水，月初部分企业收购仓单。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

上周五美国11月季调后非农就业人口公布值为26.3万人，高于前值为26.1万人和预期值20万人，出乎市场预料，但银价不降反升，今日现货白银的开盘价为23.0872美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂均价为5265元/千克，较上周五上涨147元/千克，涨幅为2.8%。据SMM了解，今日白银现货市场中，国标现货白银的升贴水每千克在贴水到平水左右，大厂现货白银的升贴水每千克在平水到+1左右，部分厂家收购仓单。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格  

最近美元银价走势凌厉，不经不觉，已经从今年9月初的底部回升了29.3%。根据世界白银协会的数据，他们预计今年全年白银需求增长强劲，同比增加16%至12.1亿盎司，当中无论是工业、珠宝、还是实物投资的需求，都出现近年以来的最高位置。纵使如此，报告里表示，他们预计2023年白银价格还是出现下跌——主要原因是他们认为美国2023年会继续加息，在银根及金钱的成本继续上升下，资产价格继续下跌，哪怕金银的抗跌力较市场上一般风险资产已经占有优势。 笔者先对他们对银价明年的预测不作评论，但从上述可以看到，很多商品其实有两个价格 —— 一个是实体供需市场的价格，而另一个是金融市场所衍生出来的价格。因此哪怕今年全球白银是求过于供，但在全球股市暴跌及大户在美国期货市场上的打压下，今年银价还是出现下跌的情况。 首先我们说大户在美国期货市场打压金属的价格。我们一般可以留意每周CFTC发的报告，当中管理资金(Managed Money)代表机构投机的热钱所作的部署，对分析金属价格短期走势及预测拐点具非常有用的工具： 从上图看到，黄金、白银、铂金、钯金及铜最新的管理资金净多(多空相减)水平，不但大部份处于较历史最高位的一个很小百分比，跟2020年末的水平比也是更不如。最离谱的细节，就是2020年首季度当新冠正式在全球传播开去，大部份人去疯狂抢购实金及买进黄金ETF去避险的时候，管理资金净多刚巧于2020年2月的时候见顶回落(即多头下降及空头上升)，跟实体市场来个反操作。由于期货市场能动用杆桿的关係，因此期货市场对价格的影响力一般比实体市场更有影响力，这也就解释了为什么今年白银求过于供，但美元价格也不能幸免的主要原因。 不过最近观察一些技术性数据，均显示金属价格均已见底。比如今年9月的第一周，管理资金于美国白银期货市场的部署为3800吨净空(即空头较多头多)，但11月底的时候，在多头回升及平掉空头的影响下，已经重回2300吨的净多水平。纵使如此，这2300吨净多依然是处于历史上偏低水平，代表往后继续上升的空间巨大，特别是如果我国明年经济活动可以落实逐步恢复正常的话。 其次大家可以紧密追踪的两个比率，包括： 1.金银比率 一般市场越恐慌，金银比率会越高，比如2020年因为新冠于全球传播开去，令到金银比率曾一度升穿120倍的历史新高；相反虽然今年美股暴跌，但金银比率却竟然于9月初开始见顶回落，情况值得思考为什么。 上周五金银比环比急跌4%，连续两周累跌7%，是好兆头。 2.美元金价/ 金矿股指数 此比率是贵金属价格跟贵金属股价价格比率，比率越高代表矿业股相对金属更抵买，而有些时候比率高也代表市场的避险情绪升温。今年此比率(跟银价、金银比)同样都是今年9月初见顶回落，反映市场对贵金属的胃口逐渐打开。 最後，当然少不了美联储表示从今年12月开始，加息步伐将会没今年那么激进。美汇指数似乎已出现见顶回跌。 因此笔者综合了多方面的基本面和技术面，除非发生黑天鹅，否则在美汇指数见顶、及工业金属需求预计进一步上升的环境下，推断新一轮的白银牛市已在今年9月静悄悄地展开是合理的。 欧洲天然资源基金Commodity Discovery特约分析师李冈峰 2022白银产业链高峰论坛：银价低位震荡到何时？ 光伏新能源行业获扶持下银需求能否有新突破？ 2022下半年白银市场又将进入多事之秋，地缘政治事件层出不穷，全球大型经济体货币政策频推，在黄金强势而白银弱势的局面下，银价将继续长久的震荡行情还是会寻求突破？而接下来白银市场发展又该何去何从？ 自2022年来，国家发改委、国家能源局、住建部等发布一系列利好政策支持光伏新能源行业，行业未来趋势如何？银粉、银浆的需求量增长是否会突破3500吨？N型电池未来市场占有率几何？能否在政策推动大背景下，装机量超过220GW？SMM认为，光伏行业一直是近年来新增银用量的一个重点行业。在电池片产量不断增加的推动下，预计光伏银用量未来还将继续创历史新高。 从行业用银量来看，近几年低压电触头材料总产量在不断增加，新能源车、电气、电网都是目前增长较快的下游领域。为助力行业高质量发展。搭建行业交流沟通平台，上海有色网（SMM）将在2022年12月28日-12月30日于广东佛山举办 2022中国国际白银产业链高峰论坛 ，倾心打造中国白银盛会，为您解读市场热点话题，期待您的加入！ 》点击了解会议详情并在线报名白银论坛

SMM12月5日讯：12月5日，沪银主力期货延续了上周的强势，继续上涨，走出了三连阳的走势。截至13：48分，沪银主力期货收报5265元/千克，涨幅为2.29%，刷新了9个月以来的新高点。有不少机构发表了对贵金属后市的看法，对于最近表现亮眼的白银走势，有机构表示，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强，在市场对风险偏好不断追逐的情况下未来价格有较大上行空间。 与期货市场的表现类似，白银的现货市场价格最近也出现了上涨的走势。据SMM的最新报价显示，12月5日，以1#银为例，其报价为5264-5266元/千克，日均价为5265元/千克，较前一交易日上涨147元/千克，涨幅为2.87%。 订购查看SMM金属现货历史价格走势 欧洲天然资源基金Commodity Discovery特约分析师李冈峰认为白银的新牛市或已正静静进行。其综合了多方面的基本面和技术面进行分析：首先，其认为黄金、白银、铂金、钯金及铜最新的管理资金净多(多空相减)水平，不但大部份处于较历史最高位的一个很小百分比，跟2020年末的水平比也是更不如。不过，最近观察一些技术性数据，均显示金属均已见底。比如今年9月的第一周，管理资金于美国白银期货市场的部署为3800吨净空(即空头较多头多)，但11月底的时候，在多头回升及平掉空头的影响下，已经重回2300吨的净多水平。纵使如此，这2300吨净多依然是处于历史上偏低水平，代表往后继续上升的空间巨大，特别是如果我国明年经济活动可以落实逐步恢复正常的话。其次，大家可以紧密追踪的两个比率。一般市场越恐慌，金银比率会越高，虽然今年美股暴跌，但金银比率却竟然于9月初开始见顶回落，情况值得思考为什么。上周五金银比环比急跌4%，连续两周累跌7%，是好兆头；今年美元金价/金矿股指数(跟银价、金银比)同样都是今年9月初见顶回落，反映市场对贵金属的胃口逐渐打开。 最後，当然少不了美联储表示从今年12月开始，加息步伐将会没今年那么激进。美汇指数似乎已出现见顶回跌。因此其预计除非发生黑天鹅，否则在美汇指数见顶、及工业金属需求预计进一步上升的环境下，推断新一轮的白银牛市已在今年9月静悄悄地展开是合理的。   白银的新牛市或已正静静进行【SMM特约评论】   机构论市：工业需求强劲 提振白银未来价格走势 白银期现货市场的双双上涨给了投资者以信心，不少机构看好贵金属未来的市场表现。 广发期货研究所的周报显示，美国经济步入衰退的显性表现不断增多，尽管11月就业市场超预期好转但随着企业裁员人数上升，需求不断走弱使美国CPI、PPI将继续回落。通胀压力减弱支持美联储12月紧缩货政边际放缓，美元指数和美债收益率回落利好金价破位上行，价格以1730美元/盎司为支撑上行摸高的空间仍较大。对于白银的后市，其认为白银金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强，在市场对风险偏好不断追逐的情况下未来价格有较大上行空间。 》美联储主席释放偏鸽信号 美元多头离场使贵金属价格破位上涨 国泰君安期货的研报认为，在贵金属短时在加息预期缓和以及衰退预期增加的情况下，迎来了很好的反弹窗口。12月1日，在12月FOMC会议召开之前鲍威尔发表了最后一次公开讲话，虽然保持了一定的谨慎说辞，但依旧给到了市场加息放缓的进一步确信，他提到，目前的货币政策已经对抑制通胀取得了“实质性的进展”(substantial progress)。鸽派发言令市场风险情绪继续回转，回落的美元以及利率给予一定上行动能。此外，美国11月ISM制造业指数和Markit制造业PMI两年半来首次陷入萎缩区间，对于经济增长的担忧令市场对明年降息预期有所升温，贵金属进一步得到支撑。我们认为接下来只要通胀数据能够保持稳定回落，市场将对与增长相关的数据更为敏感，短时贵金属获得阶段性刺激而存在上行空间。 光大期货的研报对于贵金属的后市走势比较乐观，其日前发布研报称，11月非农数据超预期，但依旧不改黄金反弹趋势。美国11月ISM和Markit制造业指数均陷入萎缩，创下2020年5月份以来的新低，其中ISM制造业指数为49，Markit制造业PMI终值为47.7，均低于50枯荣分界线，这也表明美经济正逐渐陷入衰退。另外，鲍威尔发表讲话称，美联储将继续为遏制高通胀而保持加息的立场，但为避免破坏经济、过度紧缩，将最快在12月议息会议上放缓加息。但上周五的非农就业数据大超预期值得注意，11月美国非农就业人数增加26.3万人，修正后的前值为28.4万人，优于预期20万人；更为关键的是平均时薪无论同环比均重新恢复增长，需要警惕通胀抬头。非农就业数据公布后，金价出现快速下跌，但随后逐渐恢复上涨之势，说明市场情绪并未完全转变，仍对12月加息放缓十分笃定。本周美联储进入议息会议之前的缄默期，官员们无法在议息前表达观点，因此对市场干扰较小。 金瑞期货的研报认为，在做未来市场研判的时候也应重视预期的影响。从政策现实来看，美联储未来或仍有100—125BP的加息空间，对应3次左右的加息。但从预期来看，市场对于未来偏鹰的加息预期在9—10月的时间中已经充分发酵。站在当前节点，美联储进一步偏鹰加息的可能性已经相对较低。从预期管理的角度，贵金属今年偏熊的最大利空因素“流动性紧缩”逻辑的预期已经充分发酵，未来应该进一步关注加息逻辑的“后续阶段”，加息放缓或者紧缩放缓的预期发酵。综合来看，考虑到市场预期已经从流动性收紧转向交易紧缩放松，另外考虑到美元、美债收益率有一定见顶迹象，贵金属预计未来3—6个月仍有上涨空间。 2022白银产业链高峰论坛：银价低位震荡到何时？ 光伏新能源行业获扶持下银需求能否有新突破？ 2022下半年白银市场又将进入多事之秋，地缘政治事件层出不穷，全球大型经济体货币政策频推，在黄金强势而白银弱势的局面下，银价将继续长久的震荡行情还是会寻求突破？而接下来白银市场发展又该何去何从？ 自2022年来，国家发改委、国家能源局、住建部等发布一系列利好政策支持光伏新能源行业，行业未来趋势如何？银粉、银浆的需求量增长是否会突破3500吨？N型电池未来市场占有率几何？能否在政策推动大背景下，装机量超过220GW？SMM认为，光伏行业一直是近年来新增银用量的一个重点行业。在电池片产量不断增加的推动下，预计光伏银用量未来还将继续创历史新高。 从行业用银量来看，近几年低压电触头材料总产量在不断增加，新能源车、电气、电网都是目前增长较快的下游领域。为助力行业高质量发展。搭建行业交流沟通平台，上海有色网（SMM）将在2022年12月28日-12月30日于广东佛山举办 2022中国国际白银产业链高峰论坛 ，倾心打造中国白银盛会，为您解读市场热点话题，期待您的加入！ 》点击了解会议详情并在线报名白银论坛

尽管上周美国非农数据大超预期，但由于市场仍然押注美联储将放缓加息，同时对于中国经济复苏前景信心不断加强，美元周一持续贬值，金价攀升至今年7月以来的最高水平。 截至发稿，现货黄金上涨0.17%至每盎司1800美元上方，此前一度达到今年7月初以来的最高水平。美元指数下跌0.24%至104.24点，达到6月末以来的最低水平。除黄金外，钯、银和铂金的价格也都有所上涨。 美联储仍将放缓加息 今年以来，由于美联储持续大举加息，金价持续遭受冲击。但近期有迹象显示，美联储的强硬态度正在减弱，这一定程度上提振了金价，上周金价突破了每盎司1800美元。 尽管上周五美国非农就业报告发布后，由于数据大超预期，使得金价又再次跌破这一水平，但本周一，市场对中国经济复苏的押注压低了美元汇率，再一次推高了金价。 黄金往往与美元和美联储利率呈负相关性，因为黄金是以美元计价的，并且低利率环境往往意味着持有黄金等非收益资产的机会成本更低。 ABC Refinery机构市场全球主管Nicholas Frappell表示，美国强劲的就业数据和薪资压力使得美联储大幅加息的阻力减弱，这一度"有助于压低金价"，但金价"几乎立即反弹，目前有'逢低买入'的感觉。" 周五公布的数据显示，美国11月非农就业人数超过预期，且平均时薪强劲增长，使得市场对经济衰退日益加剧的担忧减弱。 但这可能仍然无法阻止美联储从本月开始放缓升息步伐：目前市场人士认为， 美联储本月会议上加息50个基点的可能性为91% 。 City Index分析师Matt Simpson在谈到强劲的非农就业数据时表示，市场仍预期美联储将放慢紧缩步伐，这为金价提供了支撑。此外，中国优化新冠疫情应对政策的消息，意味着国内的黄金需求将增加，进一步支撑价格。

美国11月ISM和Markit制造业指数均陷入萎缩，创下2020年5月份以来的新低，其中ISM制造业指数为49，Markit制造业PMI终值为47.7，均低于50枯荣分界线，这也表明美经济正逐渐陷入衰退。另外，鲍威尔发表讲话称，美联储将继续为遏制高通胀而保持加息的立场，但为避免破坏经济、过度紧缩，将最快在12月议息会议上放缓加息。但上周五的非农就业数据大超预期值得注意，11月美国非农就业人数增加26.3万人，修正后的前值为28.4万人，优于预期20万人；更为关键的是平均时薪无论同环比均重新恢复增长，需要警惕通胀抬头。 非农就业数据公布后，金价出现快速下跌，但随后逐渐恢复上涨之势，说明市场情绪并未完全转变，仍对12月加息放缓十分笃定。本周美联储进入议息会议之前的缄默期，官员们无法在议息前表达观点，因此对市场干扰较小。

SMM12月2日讯：12月2日，金属期货午后全线反弹，沪银主力领涨所有主力期货。截至14:20，沪银主力涨幅为4%，沪锌主力涨幅为1.5%，沪金主力涨幅为1.2%，沪铜主力涨幅为0.84%，沪镍主力涨幅为0.65%，沪铝主力涨幅为0.6%，沪锡主力涨幅为0.53%，沪铅主力涨幅为0.06%。 对于金属期货午后的走强，有业内人士表示，这或许是期货市场对春节前的备货行情的预期带动的，再就是受到技术因素的影响。 SMM贵金属期货分析师也表示，美联储主席鲍威尔昨日表示要放缓加息，今天会出市场数据，可能市场对其经济数据表现情况也不看好，所以，对白银形成了支撑，因此看多白银，带动白银期货的上涨。午后的市场表现，可以看作是利多消息的提前释放。 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 广发期货研报表示，美国经济步入衰退的显性表现不断增多，随着就业市场降温企业裁员人数上升，这或将带来工资增速放缓，美国CPI、PPI超预期回落使通胀压力减弱支持美联储12月紧缩货政边际放缓。随着美联储紧缩节奏放缓美元指数和美债收益率回落利好金价破位上行，关注周五晚非农数据表现，若数据表现偏弱利好金价呈现偏强震荡，价格维持在1730-1850美元/盎司区间波动。 对于白银的后市，广发期货认为，白银金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强。