文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，美国公布11月CPI和核心CPI同环比均低于预期，同比升7.1%创近一年最低，汽油价格持续下行带动整体通胀回落，但食品和住房价格环比仍呈现增长。市场对美联储即将放缓加息预期的一致性较高，美元指数和美债收益率盘中急跌后小幅回升，贵金属冲高回落。COMEX黄金期货平开后早段窄幅震荡在通胀数据公布大幅拉升超过30美元最高至1836.9美元尾盘小幅回落，收盘价为1322.5美元/盎司涨幅1.65%；COMEX白银与黄金走势同步震荡走强一度突破24美元后回落，收盘报23.96美元/盎司涨1.91%。 【后市展望】 美国经济步入衰退的显性表现不断增多，11月制造业PMI跌破荣枯线企业裁员人数增加指向需求放缓，美国通胀逐步回落使美联储将放慢加息步伐，然而商业活动维持韧性或支撑服务等核心通胀可能使其内部对于是否加快放缓进程有分歧使市场多头双方加强博弈，未来美元指数和美债收益率的走势有较大扰动，叠加人民币升值，短期金价或在高位宽幅震荡，谨防价格大涨后多头空头回补。从中长期看黄金偏多，价格在1730-1760美元/盎司（国内金价390-400元/克）区间可逢低配置。 白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下保持强劲，叠加全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，工业属性提振下白银走势逐步转强，但短期投机性加强需谨防美联储决议带来的波动，价格总体上在22美元/盎司（国内银价5000元/克）上方震荡。此外在宏观政策面反复博弈在供需基本面支撑下白银相对黄金强势，建议做多银空金对冲。 【技术面】 COMEX黄金在200日均附近面临阻力，120日均线在1730美元附近形成支撑，长短周期均线有所收敛，MACD红柱收窄多头力量转弱；白银突破22美元阻力位，短周期均线多头排列对整体走势有支撑，MACD红柱再次扩散走势偏强。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。 【操作建议】 黄金在1730-1760美元/盎司（国内金价390-400元/克）区间可逢低配置，单边波动较大时可做多银空金对冲。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，市场静待美国CPI数据尽管预期将持续回落，但亦对超预期可能保持谨慎，美元指数和美债收益率小幅回升，美股同步走强，贵金属上行动力有所减弱而小幅走低。COMEX黄金期货小幅低开后震荡下行，欧盘后段一度回升但自美盘时段再度回落收跌，价格失守1800美元关口，收盘价为1792.9美元/盎司跌幅0.91%；COMEX白银与黄金走势同步但相对抗跌，收盘报23.51美元/盎司跌0.72%。 【后市展望】 美国经济步入衰退的显性表现不断增多，11月制造业PMI跌破荣枯线企业裁员人数增加指向需求放缓，然而商业活动维持韧性或支撑服务等核心通胀，使美国CPI、PPI回落幅度缓慢，即将到来的美联储利率决议仍有维持鹰派可能，紧缩担忧使多头双方仍有博弈，美元指数和美债收益率的走势有较大扰动，叠加人民币升值，短期金价或在高位宽度震荡。从中长期看黄金偏多，价格在1730-1760美元/盎司（国内金价390-400元/克）区间可逢低配置。 白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下保持强劲，叠加全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，工业属性提振下白银走势逐步转强，但短期投机性加强需谨防美联储决议带来的波动，价格总体上在22美元/盎司（国内银价5000元/克）上方震荡。此外在宏观政策面反复博弈在供需基本面支撑下白银相对黄金强势，建议做多银空金对冲。 【技术面】 COMEX黄金在200日均附近面临阻力，120日均线在1730美元附近形成支撑，长短周期均线有所收敛，MACD红柱收窄多头力量转弱；白银突破22美元阻力位，短周期均线多头排列对整体走势有支撑，MACD红柱再次扩散走势偏强。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。 【操作建议】 黄金在1730-1760美元/盎司（国内金价390-400元/克）区间可逢低配置，单边波动较大时可做多银空金对冲。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

巴基斯坦最高法院上周五批准了该国政府与Barrick黄金公司之间的和解协议，该和解协议允许加拿大矿商恢复其Reko Diq铜金项目的工作。 法院的有利裁决对于确保议会对70亿美元项目的支持至关重要，这是Barrick在Reko Diq项目启动建设所需的最终批准。 该项目拥有全球最大的未开发铜金矿床之一，自2011年以来，由于其许可程序的合法性存在争议，该项目一直被搁置。 今年早些时候，Barrick解决了与巴基斯坦的长期冲突，达成了一项初步的庭外协议，为如何运营矿山和利润分配安排达成最终协议扫清了道路。 拟建矿山将是巴基斯坦最大的外国投资之一，也是Barrick这十年的重点项目之一。 两个阶段的计划 这家加拿大黄金巨头计划最早在2027-2028年从第一阶段交付生产，成本约为40亿美元，第二阶段将在之后的五年交付，成本约30亿美元。 概念设计要求建造一个使用寿命超过40年的露天矿。它将分两个阶段建造，首先是一个每年能够处理约4000万吨矿石的工厂，这一产量可能在五年内翻一番。 最新的计划是年吞吐能力的两倍，投资是2010年未发表的可行性研究中估计的投资的两倍多。 在建设高峰期，该项目预计将雇用7500人，一旦投入生产，将在矿山预期的40年寿命内创造4000个长期工作岗位。 巴基斯坦目前持有Reko Diq 50%的股份，其中25%由俾路支省政府持有，25%由巴基斯坦国有企业持有。 Barrick之前在巴布亚新几内亚采用了类似的模式。这类安排使东道国在确保项目成功方面有了更直接的利益。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 黄金 【后市展望】美国经济步入衰退的显性表现不断增多，11月制造业PMI跌破荣枯线企业裁员人数增加指向需求放缓，然而商业活动维持韧性或支撑服务等核心通胀，使美国CPI、PPI回落幅度缓慢，即将到来的美联储利率决议仍有维持鹰派可能，紧缩担忧使多头双方仍有博弈，美元指数和美债收益率的走势有较大扰动，叠加人民币升值，短期金价或在高位宽度震荡。从中长期看黄金偏多，价格在1730-1760美元/盎司（国内金价390-400元/克）区间可逢低配置。 【宏观经济面】美国11月制造业景气度再度下行PMI跌破荣枯线，非农数据好于预期反映反映就业市场仍强劲供应结构性紧张问题难以好转，暴力加息使企业和房地产需求维持趋势性回落有望在通胀数据中体现，但目前住房和服务价格受到薪资增速上升对核心通胀仍有支撑，未来回落幅度有限。 【美联储货币政策】美联储主席鲍威尔最新讲话偏鸽并确认12月将放慢紧缩步伐，加息50BP基本确定，尽管当前市场预测加息将在明年3月后停止但利率终点或高于5%。紧缩货政导致美国经济衰退的担忧上升使2/10年美债利差倒挂的程度进一步加深并为40逾年最严重。 【技术面】COMEX黄金在200日均附近面临阻力，120日均线在1730美元附近形成支撑，长短周期均线有所收敛，MACD红柱收窄多头力量转弱。 【资金面】近期黄金和白银ETF持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。 白银 【后市展望】白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下保持强劲，叠加全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，工业属性提振下白银走势逐步转强，但短期投机性加强需谨防美联储决议带来的波动，价格总体上在22美元/盎司（国内银价5000元/克）上方震荡。 【宏观金融属性】影响偏多，美联储鹰派紧缩货币政策边际放缓，美元和实际利率见顶或逐步走低使白银价格上行趋势逐步明确。 【金银比】影响相对偏多，有色金属等工业品价格平稳提振下白银反弹力度相对黄金更大，金银比大幅回落有望带来白银牛市行情。 【白银供需】影响相对偏多，年底疫情反弹对白银生产造成扰动，进出口量有所回暖反映全球白银实物总体消费平稳，光伏生产持续加速，工业需求和消费稳步回暖对银价有较大支撑。 【技术面】影响偏多，白银突破22美元阻力位，短周期均线多头排列对整体走势有支撑，MACD红柱再次扩散走势偏强。 本周行情回顾 本周，美国公布部分经济数据反映服务业需求仍强劲，食品和服务价格驱动PPI通胀数据增幅强于预期，均指向核心通胀仍顽固。市场担忧美联储将延长紧缩周期，2/10年期美债利差倒挂进一步加深创40逾年之最，美元止跌多空直接仍有博弈，贵金属价格周一出现大跌后逐步回升。COMEX黄金期货当周小幅低开周一大跌1.65%后逐步回升，周五收盘累计微跌0.03%，国内金价受人民币升值影响跌幅为1.53%；COMEX白银期货因投机性强上行动力相对更强，周三后持续三天涨收周五盘中突破上周高位最高涨至23.9美元，当周累计上涨1.39%。 【贵金属期现价差与比价】黄金基差持续上行现货呈现升水，白银走势仍偏强使金银比持续走低 资金面与持仓分析 【资金面变化】贵金属价格回升但散户对贵金属的投资兴趣改善有限ETF持仓仍处于阶段低位 截至12月9日，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约为910.4吨，较上周回升4.9吨；全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为14,730吨，持仓较上周再减少63吨。美联储尽管明确12月将放缓加息步伐使金银价格大幅反弹，但紧缩的货币政策距离转向仍较远，散户投资者对贵金属的投资兴趣改善有限ETF持仓仍处于阶段低位。 【贵金属持仓与库存变化】贵金属价格反弹，金银投机净多头持仓回升，库存下行趋势呈现缓和迹象 截至12月6日，CFTC黄金期货投机持仓净多头为115,125手，持仓环比回升5,122手；白银期货投机持仓净多头为19,208手，较上周增加1,725手。贵金属价格反弹，机构投机多头持仓回升而空头离场，金银净多头持仓均有增加。近期黄金白银库存下行趋势呈现缓和迹象。 宏观基本面分析 【美国经济景气度(PMI)】11月制造业PMI两年半来首次跌破荣枯线，服务业PMI意外反弹反映服务性消费需求韧性 11月美国ISM制造业PMI降至49为2年半以来首次跌破荣枯线，制造业物价持续回落拖累整体的指标下降，新订单的回落和库存的上升反映需求的萎缩；服务业PMI意外反弹至56.5，商业活动大幅回升反映服务性消费需求韧性。 【美国与欧洲经济景气度】11月美国消费者信心指数再度回落但通胀预期回升，欧元区投资信心触底回升 11月美国消费者信心意外由59.9大幅回落至54.7创1980年中以来的新低，投资信心指数小幅回升但仍处于两年低位； 11月欧元区制造业PMI较上月小幅反弹至47.3，综合PMI呈现反弹至47.8但仍处于收缩区间，需求仍在持续下滑加大衰退风险。 【美国就业及失业数据】11月非农人数超预期回升，劳动参与率和职位空缺率均下降反映劳动力短缺与行业裁员情况并存 美国11月新增非农就业人口26.3万，超过预期的20万，较10月回升0.3万，失业率为3.7%与上月持平保持在历史低位，就业市场保持强劲，劳动参与率再度回落至62.1%，劳动力供应短缺问题仍难解决但10月职位空缺率回落至6.3%或反映部分行业出现裁员情况。 【美国就业结构及薪资增长】休闲酒店和教育保健行业新增就业岗位较多，薪资增速同环比回升 从结构上看休闲酒店和教育保健行业对非农新增就业人口贡献仍较大，需求保持强劲； 11月非农薪资增速同比回升至5.1%强于预期，环比增0.55%呈现稳步增长，当前劳动力结构性紧缺问题仍需通过涨薪来应对。 【美国消费数据】美国10月零售销售额环比创今年2月以来的最快增速，年末的节日假期对消费有所刺激 美国10月零售销售额环比增长1.3%，创今年2月以来的最快增速，同比增幅为8.3%；剔除汽车销售后的10月核心零售销售额环比上涨1.3%，前值为0.1%，随着年底假期临近，10月零售场所客流量有所回升，随着“黑五”购物季或使消费环比持续改善，特别是耐用品消费环比升2.7%； 汽油和汽车相关对消费环比增长贡献最大，但百货商场和电子产品消费环比持续回落，表明加息和高通胀带来消费降级情况。 【美国通胀数据】10月CPI同环比超预期回落，能源价格环比回升但二手车等商品价格大跌驱动核心通胀见顶下行 美国10月CPI同比增速7.7%，核心CPI同比增速6.3%，回落超出市场预期；能源同比贡献因基数效应回落但环比出现反弹，核心商品中二手车环比大幅回落，同比贡献大幅下降，核心通胀中住房同环比涨幅回落。 【美国与欧元区通胀数据】美国11月PPI同比回落但强于预期，食品价格涨幅创历史新高，欧元区11月通胀放缓 美国11月PPI同比继续回落至降至7.4%但高于预期的7.2%，食品价格的飙升为主要推动因素，增幅创历史新高，能源价格则继续回落； 欧元区11月CPI初值自10月高位回落至10%，核心CPI与上月持平，能源和食品继续对高通胀数据做出贡献但能源的贡献幅度下降。 【美国地产销售与其他物价指标】紧缩的货币政策使房地产持续承压但近期按揭利率叠加房价回落或刺激销量回升 紧缩的货币政策使房地产持续承压，尽管10月新建住房销售环比回升但成屋销售连续9个月下滑，9月美国房价同比增10.4%创1年新低但环比负增1.5%，降幅有所收窄。近期按揭利率出现回落叠加房价下行或短期刺激销量；融资利率维持高位影响房地产投资，新屋开工数量维持年内低位。 【美联储货币政策】美联储12月加息50BP基本确定，终端利率指向5%将加息至明年3月 美联储主席鲍威尔最新讲话偏鸽并确认12月将放慢紧缩步伐，加息50BP基本确定，尽管当前市场预测加息将在明年3月后停止但利率终点或高于5%。 【欧洲央行货币政策】欧元区利率水平接近限制性区间但欧洲央行保持鹰派，未来衰退和欧债危机的风险上升 目前欧元区利率水平接近限制性区间，但欧洲央行官员对控制通胀表示较强决心，甚至不惜牺牲经济增长，持续的货币紧缩使经济衰退的风险大增，更可能导致欧债危机的出现。 【利率数据】通胀回落缓慢或延长美联储加息周期，紧缩担忧使2/10年期美债利差倒挂幅度创40逾年最大 美国商业活动保持韧性通胀回落速度较慢，美联储或仍在维持偏鹰态度使美债收益率止跌，但紧缩货政导致美国经济衰退的担忧上升使2/10年美债利差倒挂的程度进一步加深并为40逾年最严重。 【汇率数据】美国通胀顽固或使美联储延长紧缩周期，美元指数本周止跌小幅反弹，人民币持续升值 本周美元指数先涨后回落在104-105.9区间波动，美国通胀顽固或使美联储延长紧缩周期，美指当周止跌小幅反弹；非美货币升至趋势有所缓和，人民币则在多重利多预期下持续升值。 白银产业基本面分析 【白银国内供应生产情况】10月疫情反弹对白银生产造成扰动，进出口量有所回暖反映全球白银实物总体消费平稳 10月全国白银产量为1397吨环比下降2.57%，全国疫情反弹对生产造成一定扰动。今年10月我国未锻造白银进口量为17.85吨，同比回升3.7%，环比增加17.2%，出口量为307.4吨较同比增长43.1%，环比增0.1%；白银进出口量有所回暖反映全球白银实物总体消费平稳。 【白银国内消费情况】光伏生产持续加速，工业需求和消费稳步回暖对银价有较大支撑 10月电子制造工业增加至累计同比增9.5%与9月持平，消费电子生产整体平稳，10月国内珠宝消费累计同比增加1.7%，10月太阳能电池产量同比累计增35.6%光伏生产持续加速。国内工业需求和珠宝消费稳步回暖，对价格形成支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

12月11日，盛达资源战略规划(2023-2027)显示，公司总体战略是，为积极响应国家政策、顺应产业发展和结构升级的趋势，公司在“原生矿产资源+城市矿山资源”战略基调上，确立以“做大做强贵金属、加速新能源布局”的原则，即强化白银龙头地位，提高金银贵金属矿产资源储备，加速锂、铜、镍、锰、钴、铂族元素等新能源矿产资源并购及高纯硫酸锰新材料加工上线；以可持续发展的镍、铜、锂等固废危回收生产为公司业务第二极。 战略实施 随着第三次能源革命的到来，绿色低碳新能源是人类社会动力系统革命的必然方向。未来十到十五年，传统行业以向新能源领域方向升级或转型为突破口来获得高质量发展的机会与空间巨大。作为上游核心原材料的锂、镍、钴等金属将长期受益。盛达资源需遵照产业发展和企业经营的客观情况，继续践行“稳中求进、战略规划、砥砺前行”的风格，寻找新能源产业浪潮的切入点，力争做到“一年内推动产业结构升级，三年内完善产业布局，五年内达成目标和格局”。即做到：一年内完成“贵金属/新能源金属/能源材料”的初步升级，三年内将新储备的贵金属/新能源金属/新能源材料项目投产，五年内做到行业内“新（能源金属）贵（金属）”一族。 （一）做大做强贵金属（白银、黄金） 作为国内白银龙头上市企业，一方面加强对现有矿山的精细化生产与管理、探矿增储，另一方面更加重视对白银、金等优质贵金属原生矿产资源项目并购。同时，加强与科研院所团队合作，力争打造成具有较强的市场竞争力和较大的市场占有率的白银行业领军企业。 （二）加速布局新能源中上游 加速锂、铜、镍、锰、钴、铂族元素等新能源矿产资源的并购；加快公司现有项目产业升级：适时开展金山矿业一水硫酸锰提纯至高纯硫酸锰。关注钙钛矿在光伏的应用、全钒液流电池的产业化进程，布局新能源矿产资源。 （三）固废危废金属回收向新能源材料生产升级 紧盯新能源产业大发展产业周期中锂、铜、镍、锰、钴、铂等金属缺口较大的机遇，以资源回收为切入点，深耕城市矿山领域，专注镍、铜、铬、锂等金属资源回收。 公司控股的金业环保战略定位包括二个方面：一是紧盯新能源产业大发展产业周期中新能源金属缺口较大的机遇，专注镍、铜、铬、锂等金属资源回收，着力打造二次新能源金属循环利用的完整产业链，在金属资源再生的基础上，通过精深加工生产电池级硫酸镍、碳酸钴、碳酸锂，硫酸锰等新能源材料；二是粗铜、镍铁合金、铬铁合金和岩棉等材料的生产。