2022年黄金总供应量同比增长2%，停止了连续两年的下滑趋势。全年金矿产量达到3,612吨，创下2018年以来的最高值，原因在于采矿行业基本上没有因疫情而中断。由于基础效应和当地货币金价变动的影响，各地区回收量的增幅和降幅均基本抵消，使2022年回收黄金供应量基本持平，总量为1,144吨，涨幅不足1%。第四季度可有能出现部分年末套保，但预计2022年的全球净套保总量与去年相比几乎没有变化，只在2023年2月发布季度业绩时才会有所回升。 2022年第四季度全球金矿产量同比下降1%，至930吨成为2022年唯一出现同比降幅的季度。全年总产量为3.612吨，同比增长1%。如今，中国金矿生产已经不受疫情和安全因素的影响，但产量增长仍然乏力，进一步印证了黄金产量已经接近平台期的观点。 中国金矿恢复生产，抵消了俄罗斯、美国和南非的产量降幅。继2021大部分时间因安全因素而大范围停工之后，山东省金矿开采行业已经恢复正常，2022年中国金矿产量共增加42吨（同比增长13%），总产量达到374吨。受罢工活动和国家供电问题影响，南非金矿产量减少了11吨（同比减少10%），至103吨；美国金矿产量因矿石品位低和运营等问题而减少11吨（同比减少6%），降至175吨；俄罗斯金矿产量因俄乌冲突减少27吨（同比减少8%），至304吨。中国金矿恢复生产，增量抵消了以上降幅。 从地区来看，受中国产量恢复的推动，2022年亚洲地区金矿产量增幅最大，同比增长11吨，而独联体的矿山产量同比减少10吨，中美洲和南美洲的产量同比减少9吨。 矿石品位和运营问题是金矿在第四季度面临的主要问题。中国报告称，2022年第四季度金矿产量同比增长9%。不过，这也将是最后一次由安全停产复工推动的同比增长。我们预计，随着中国加大环保执法力度，部分小型金矿区将被关闭，中国的金矿产量将在未来几年恢复小幅下降的趋势。2021下半年，塔西亚斯特金矿（Tasiast）因火灾停产。以此作为同比基础，毛里塔尼亚2022年第四季度金矿产量同比增长了四倍以上。加纳奥布阿西（Obuasi）金矿产量增加，比比亚尼金矿（Bibiani）恢复生产，推动加纳第四季度金矿产量同比增长12%。在马里，由于费科拉矿（Fekola）品位提高，金矿产量同比增长11%。 还有部分国家报告称第四季度金矿产量下降。墨西哥金矿产量同比下降10%，主要原因在于包括潘纳斯奎托矿（Peñasquito）和拉斯弗里奥矿（Los Filos）在内的数处矿区品位降低。布基纳法索桑布拉多矿（Sanbrado）和埃萨卡纳矿（Essakane）矿石品位降低，加之塔帕科矿（Taparko）因安全问题停工，导致2022年第四季度该国金矿产量同比下降11%。哥伦比亚报告称第四季度金矿产量同比下降27%。这次下降的可能原因在于，2021第四季度手工和小规模金矿产量激增，但今年第四季度没有再次出现这种情况。俄罗斯2022年第四季度金矿产量同比下降10%，主要原因在于奥林匹亚达矿（Olimpiada）和布拉戈达特诺耶（Blagodatnoye）矿石品位降低，不过国际制裁也是俄罗斯金矿产量减少的原因之一。据报道，俄罗斯金矿运营商（特别是小型运营商）目前很难采购到试剂、配件和其他消耗品，使金矿生产受到影响[1]。还有报道称，由于进口受限，俄罗斯新矿区施工进度放缓，不过我们也注意到，受俄乌冲突的影响，俄罗斯的信息来源并不通畅。俄罗斯七家新矿山(年总产能约为15吨）近期已开始生产。私人和小型矿山企业将为这些金矿的产量提供补充，但与当前的金矿产量相比，新增产能几乎可以忽略。不过，2023年可能会有更多新矿投入运营并扩大生产规模，应该足以抵消中国产量小幅下降和制裁给俄罗斯的带来的综合影响。 另外，2022年第三季度黄金开采成本继续增加，具体可参见我们此前的推文《聚焦 | 2022年三季度采金业成本再度上涨，但涨幅放缓。 2022年的黄金回收趋势喜忧参半。继上半年金价飙升后，黄金回收量同比增长6%；然而下半年金价下降，导致回收量同比减少4%。全年黄金回收量为1,144吨，同比增长1%。 第四季度黄金价格为1,725.85美元/盎司，与上季度（1,728.91美元/盎司）基本持平，但第四季度黄金回收量仍比上季度增加了8%。回收量环比上升的主要原因在于印度回收量增加。 值得注意的是，尽管2022年平均金价创下历史新高，但全年回收黄金供应量仍比2009年的历史纪录低30%。我们认为，去年回收供应量下降主要出于两个原因。首先，廉价抛售旧金饰的现象几乎没有出现，与全球金融危机和欧元区危机期间的情况形成鲜明对比。主要原因在于政府在疫情期间为消费者和企业提供广泛财政支持，保护了就业，俄乌冲突后欧洲政府提供的能源补贴也使公众免受能源价格飙升的影响。第二，我们认为，距离上一次金价新高仅仅过去了十年，消费者手中并没有积累过多的老旧和损坏金饰。 2022年第四季度，中东黄金回收量明显下降。如果刨除中东地区影响（中东地区回收量同比下降30%以上，季度环比下降近8%），全球黄金回收量增幅更大。中东回收供应减少主要受到两种因素的影响。首先，伊朗、土耳其和埃及政治和经济局势动荡，高通胀、货币疲软（包括实际和预期）叠加政治局势动荡，增加了黄金的吸引力。第二，碳氢化合物价格上涨也使中东大部分地区财富升值，尤以伊拉克为甚。中东各国（其中许多国家的本币与美元挂钩）的黄金回收供应都开始增加。 2022年回收量增长1%，但仍比历史最高水平低30%* 印度是第四季度另一个值得关注的黄金回收市场，该国在本季度的回收量大幅增加。南亚地区（印度是该地区迄今为止最大的市场）黄金回收量同比增长近40%，季度环比增长约60%。成交量激增主要源于以印度卢比计价的平均金价上涨，截至12月，卢比金价季度环比上涨3%，接近当年高点，较第四季度低点上涨了10%。金价上涨产生了两种影响。首先，金价上涨进一步抑制了淡季时期的金饰需求；其次，金价上涨大幅减少了以旧换新的交易量，增加了直接销售旧金饰的交易量。 再来看其他市场，欧洲的黄金回收量增加，主要原因在于欧元金价上涨(2022年第四季度同比上涨8%）。 而在北美市场，由于本币金价没有上涨，导致黄金回收量同比下降。最后，中国在2022年第四季度的黄金回收量有所增加，部分原因在于人民币金价上涨。有证据显示，部分出售者因为经济增长放缓而出售黄金换取现金。 我们认为，除中国部分地区外，大部分地区在2022年的黄金回收并未因疫情而受到严重影响。如今中国正在迅速重新开放，该国的黄金消费市场回收量值得关注。 我们认为，除非2023年金价大幅上涨，今年的回收量将有下降。

根据世界黄金协会最新调整的数据，2023年1月全球央行净买入黄金的数据从31吨上调至77吨，显示在地缘政治不确定性高企的背景下，全球各国购买黄金的热情依然高涨。 世界黄金协会介绍称，调整数据的主要原因是新加坡后续报告的45吨净买入，这也使得最终的1月数据较去年12月环比上涨192%。 早些时候，世界黄金协会也在《世界黄金需求趋势》报告中提及， 2022年全球央行的金库里净增加了1136吨黄金。不仅是连续13年净增仓，同样也是自1950年后有数据以来的历史纪录。 背后的原因也很容易理解，面对动荡的世界和罕见的高通胀，全球央行不得不将对抗风险和储存价值的希望寄托在实体黄金上。 值得一提的是，对于全球央行而言， 减少对美元的依赖也是加紧购买黄金的原因 。不像货币或债券，这类资产本身并不依赖任何政府或发行商，也是许多国家减持美元、美债后理想的替代品。 世界黄金协会分析师Krishan Gopaul此前接受媒体采访时也表示，这是一个持续的趋势，地缘政治和宏观经济存在诸多不确定性，也为去年发生的情况提供了助力。世界黄金协会眼下并不认为全球央行将在2023年维持与去年类似的购买力度，但也承认这种政策主导的购买，常常不与主要经济因素共振。 谁在买？谁在卖？ 2022年全球央行中购买黄金最多的土耳其央行，依然在今年1月买入23吨黄金。 由于独特的货币政策取向，土耳其去年大部分时间的通胀率都在80%左右，本币（兑美元）的汇率也不断创出历史新低。与此同时，以本币计价的金价同比增幅达到40%。 欧洲央行的黄金储备也提高了2吨，背后的原因是克罗地亚在今年1月1日加入欧元区。 哈萨克斯坦央行在去年11-12月抛售30吨黄金后，又在今年1月小幅增仓3.9吨；而乌兹别克斯坦央行则在1月抛售12吨黄金，也是全球央行中唯一一家大手笔卖出。不过对于这两家央行来说，他们的黄金来源主要是国内生产商，所以他们的买入和卖出与其他央行有着不同的逻辑。 另外根据中国央行的数据显示，中国1月末黄金储备报6512万盎司（约2025.46吨），环比增长48万盎司（约14.93吨），为连续第3个月增持黄金。 截至发稿，虽然在刚刚过去的2月国际金价几乎回吐年内所有涨幅，但比起去年下半年低点仍高出200美元/盎司。 （XAUUSD月线图，来源：TradingView）

对于涉嫌在黄金产品中“掺杂”的报道，具有逾百年历史的澳大利亚珀斯铸币厂首席执行官Jason Waters承认，该铸币厂之前供应的部分金条存在问题，并表示这对公司声誉是具有破坏性的，且不可接受的。 珀斯铸币厂位于西澳大利亚州，始建于1896年，是全球最大的新开采黄金加工厂，也是世界唯一有政府担保的铸币厂。 珀斯铸币厂涉嫌在黄金中“掺杂” 澳大利亚广播公司（ABC）近日播发调查报道称，珀斯铸币厂从2018年开始在黄金中掺入杂质以节省成本，预计每年可省下62万澳元，而该铸币厂去年共销售了203亿澳元的黄金。 报道称，在黄金中掺入杂质是业内在某种程度上可以接受的行为，并不违法，但对精炼商来说风险较高，因为掺入过多的银或铜等杂质降低了金条的成色。而珀斯铸币厂的计划是要保持99.99%的纯度，因此允许其掺杂的空间极其有限。 Jason Waters近日也辨解称，珀斯铸币厂金条的含量肯定是超过99.99%的，只是之前生产时略微掺多了一点白银，使其金条的黄金含量由99.996%降至99.992%。而客户为该金条支付的标准是按99.99%计算的，多出的一点黄金是赠品。 他说，他上任后已认识到这是“一个错误”。 根据报道，珀斯铸币厂的掺杂计划于2021年9月浮出水面，该铸币厂的最大买家投诉称，在2根金条中检测出过多的银含量，不符合其标准。对此，珀斯铸币厂在收到投诉的当天开始进行内部调查，并停止了“掺杂”行为。 珀斯铸币厂的内部报告显示，该铸币厂向其最大买家隐瞒了“掺杂”的证据，一位内部人士称之为“最高级别的丑闻”。 报告显示，在2021年9月30日的一次会议上，时任铸币厂首席执行官Richard Hayes决定，只向客户提供合规的化验证明，将证明产品不合规的举证责任留给买家。而Hayes随后不久便宣布退休。 ABC援引专家的话表示，所有的测试结果理应都发送给买家，否则可视为在掩盖事实。铸币厂选择性披露了一些可能对他们的声誉和商业行为影响较小的信息。 珀斯铸币厂的内部调查估计，向其买家出售的低标准金条多达100吨，有可能需要召回和更换，这些金条按今天的价格计算价值87亿澳元。 如果以目前价格购回这100吨黄金，将花费87亿澳元，然后运回珀斯重新铸造后再出售，而这笔费用可能由澳大利亚纳税人支付。 反对党呼吁进行调查 Waters于2022年4月成为珀斯铸币厂首席执行官，因此他并非该丑闻的最大责任人。不过他表示，这个丑闻伤害了珀斯铸币厂的声誉。 西澳大利亚州州长Mark McGowan表示，他是本周一才知道珀斯铸币厂在金条中掺入杂质的问题。值得一提的是，McGowan曾在2017年至2021年担任负责管理珀斯铸币厂的上级主管部长。 McGowan周三对媒体称，他对珀斯铸币厂“掺杂”的事情一无所知。 西澳大利亚州反对党领袖Shane Love呼吁，应对珀斯铸币厂进行皇家委员会调查，并表示，McGowan担任珀斯铸币厂上级主管部长的期间，该州纳税人面临了高达数十亿澳元的风险。 上海黄金交易所否认 在澳大利亚的相关报道中，还提及了上海黄金交易所为这些金条的买家。但上海黄金交易所周三给予态度鲜明的否认。 上海金交所表示，近日，我们注意到某些媒体报道称“澳洲珀斯铸币厂向上海黄金交易所出售‘掺杂’金条”。经查，该报道的内容背离真相，已经构成对上海黄金交易所的名誉侵权。相关媒介没有尽到对内容的审查责任，导致失实的内容信息在网络传播，对上海黄金交易所声誉造成了严重侵害。 有鉴于此，上海黄金交易所严正声明如下：相关方应立即停止侵权。上海黄金交易所将保留采取进一步措施的权利，维护自身合法权益。

美国当地时间3月7日美联储主席鲍威尔表示，最新经济数据好于预期，美联储未来加息幅度可能会超过此前预期。如果整体数据显示需要加快紧缩进度，美联储未来将加快加息步伐。今日白银价格下跌，现货白银开盘价格为20.0759美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为4732元/千克，较昨日下跌185元/千克，跌幅为3.8%。据SMM了解，今日上海地区大厂白银现款现货的升贴水每千克在2-3元，国标现款现货的升贴水每千克在0-1元，国标仓单现款的升贴水在每千克2元左右，由于今日银价下跌，市场中价格有优势的白银出货速度极快。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

世界铂金投资协会(WPIC)周三在最新发布的铂金季刊中表示，由于工业需求强劲，2023年全球铂金的供需缺口将比此前预期的更深，而且这种短缺可能会持续多年。 WPIC表示，今年铂金需求预计将增长24%，因部分汽车行业正在使用更便宜的铂金取代钯金，且人们对金条和金币的需求正在改善。通常，铂金需求主要源自三部分：汽车尾气催化剂、珠宝首饰和工业生产。 WPIC补充称，由于电力供应风险和运营挑战，预计2023年全球铂金供应量将仅会增长3%，市场供需缺口预计将达到55.6万盎司，而此前预计的缺口仅为30.3万盎司。 在2022年，全球铂金市场出现了77.6万盎司的供应过剩。这也预示着在短短一年的时间里，铂金市场从供应过剩转向供不应求的幅度，将达到逾130万盎司。 WPIC首席执行官Trevor Raymond在报告中表示，“铂金市场在连续两年大幅过剩后，预计将出现短缺。” “今年预期中的供应缺口不太可能是一次性的……随着供应方面的挑战预计将持续下去，以及未来需求的增长，很可能导致供不应求的局面持续数年。” WPIC使用咨询公司Metals Focus的数据补充称，主要生产国南非电力供应短缺的恶化，以及俄罗斯与西方制裁相关的经营挑战，是全球铂金供应的主要下行风险。 在需求方面，随着乘用车产量的增加，各国对重型车排放法规的收紧，以及铂钯替换的不断增长，汽车行业对铂金的需求料将持续增长。WPIC预计今年汽车行业的铂钯替换量将达到55万盎司，较去年的44万盎司攀升逾10%。

昨晚美国公布1月工厂订单月率，公布值为-1.6%，低于前值1.8%，高于预期值-1.8%；美国2月纽约联储全球供应链压力指数公布值为-0.26，低于前值0.95。今日现货白银的开盘价格为20.9798美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为4917元/千克，均价较昨日下跌19元/千克，跌幅为0.4%。据SMM了解，今日上海地区大厂白银现款现货的升贴水每千克在2-3元，国标现款现货的升贴水每千克在0-1元，国标仓单现款的升贴水在每千克2元左右，深圳地区由于成本、运输等原因影响，升贴水维持在每千克1元左右。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格