周一（1月9日）亚洲时段，美元指数窄幅震荡，目前交投于103.88附近；上周五美元指数大跌1.15%，此前发布的美国就业数据显示12月就业形势依然强劲，但未能在市场产生轰动效应，且薪资增速放缓，而另一份报告显示，当月美国服务业活动在逾两年半时间里首次出现萎缩。 本周投资者需要重点关注周四（1月12日）公布的美国12月CPI数据和美联储官员的讲话。 美国雇主在12月增加了22.3万个工作岗位，超过了经济学家预测的20万个。 上月薪资环比增长0.3%，低于11月0.4%的增幅，也低于预测的0.4%。这使薪资的同比增长从11月的4.8%降至4.6%。 道明证券高级外汇策略师Mazen Issa说：“人们有点担心，这可能是就业岗位增长方面的一个相当轰动的数据，”因为12月常见的季节性调整，这是个风险。 薪资增长放缓也“令人鼓舞”，Issa补充说，但他也指出了数据中的鹰派因素。 “失业率下降，这是没有预料到的，而且劳动参与率也在上升，”Issa说，“在决定美联储在下一次会议上是需要升息25个基点还是50个基点时，这个数字没有任何帮助。” 美元兑一篮子货币上周五收跌1.15%，为12月1日以来最大单日跌幅，收报103.92，此前曾达到105.63，为12月7日以来最高。 在供应管理协会(ISM)称美国非制造业PMI从11月的56.5降至上月的49.6后，美元扩大跌幅。这是自2020年5月以来服务业PMI首次跌破50门槛，这表明占美国经济活动三分之二以上的服务业出现萎缩。 美国商务部周五还表示，11月工厂订单下降1.8%，10月为增长0.4%。接受调查的经济学家之前预测订单下降0.8%。 亚特兰大联储主席博斯蒂克上周五表示，最新的美国就业数据是经济逐渐放缓的另一个迹象，如果这种情况继续下去，美联储可能在下一次政策会议上将加息幅度降至25个基点。 里奇蒙联邦储备银行主席巴尔金也表示，美联储放慢加息步伐将有助于限制对经济的损害。 美联储在12月会议上加息50个基点，此前连续四次加息75个基点。 在上周五的数据公布后，联邦基金利率期货交易员增加了对美联储在2月1日两天会议结束时加息25个基点的押注。目前，加息25个基点的概率为73%，而在就业报告公布前为54%，加息50个基点的概率为27%。  1月12日将公布的备受瞩目的消费者价格数据可能会影响美联储的政策。预计该数据将显示，12月总体价格没有变化，而核心价格增长了0.3%。 欧元兑美元 上周五上涨1.17%，至1.0642美元，创下11月11日以来最大单日百分比涨幅。 美元兑日元 上周五下跌0.96%，收报132.13，盘中曾一度创两周新高至134.77，但在美元走弱后大幅下跌。 英镑兑美元 上周五大涨1.54%，至1.2093，盘中一度创11月23日以来新低至1.1840，但在美元转跌后，英镑强势反弹，录得12月1日以来最大单日涨幅。 商品货币上周五也先大幅上涨 ，澳元和纽元均创下11月11日以来最大单日百分比涨幅，澳元兑美元上周五收涨1.84%至0.6874，纽元兑美元上周五收涨1.91%，收报0.6344。 周一重要经济数据和事件 机构观点 美国银行：就业报告未证明经济放缓至美联储希望的水平 美国银行财富管理公司国家投资策略师Tom hanlin表示，非农就业报告与ADP报告表现相符。就业市场依然强劲；工资增长略有下降，因为低薪工作岗位得到了填补。我们认为工资上涨的压力仍然存在。与此同时，劳动参与率恢复得非常缓慢，特别是在55岁及以上人群中，在大流行之后很多人提前退休。市场正在消化我们本周已经看到的情况。美联储会议纪要明确显示，他们认为通胀是最大的风险，工作尚未完成。劳动力数据中没有看到任何迹象表明，经济放缓至美联储需要看到的水平，以使通胀走上可持续的下行道路，并接近他们的目标水平。 斯巴达资本证券公司：非农数据显示工资通胀正在见顶 斯巴达资本证券公司首席市场经济学家Peter Cardillo表示，自上个月以来，每小时工资只增长了一半，所以很明显，工资通胀正在见顶。我不认为这会改变美联储的利率路径。美联储将继续加息，但显然速度会放缓。 富国银行：美国发生经济衰退的时间可能比预期晚一些 富国银行投资研究所全球策略师Gary Schlossberg表示，12月非农就业报告是一份强劲的就业报告，最突出的是工资年率下降，这可能会对美联储产生安抚作用。就业数据好于预期，进一步证明美国经济增长速度不是很快，但仍在增长。尽管我们仍预计2023年美国将出现经济衰退，但它发生的时间可能会比预期晚一些。 嘉信理财集团：美联储可能在2月加息50个基点 嘉信理财集团交易与衍生品经理Randy Frederick表示，从消费者的角度来看，非农报告是积极的。而唯一让市场感到高兴的是工资增幅略低于预期。劳动力市场非常强劲，与初请失业金数据和ADP数据中看到的情况一致。这表明劳动力市场非常有弹性，但这对小幅加息来说不是好兆头。2月1日加息50个基点的可能性一直相对较低，但基于所有这些数据，这种可能性每天都在上升。所以，现在很有可能发生这种情况，即美联储在2月加息50个基点。 机构：非农就业数据可观 未见美国经济衰退迹象 Kingsview Asset Management投资组合经理Paul Nolte表示，对华尔街而言，美国就业人数增长朝着正确的方向发展。美股股市可能出现逢低买入的情况，尤其是一些过去几周遭受重创的科技股。关于就业数据，22.3万仍是一个可观的数据，这并不是经济进入衰退的迹象。美联储仍将走在加息的道路上，但将以更低的幅度或更慢的步伐加息。

1月9日（周一）亚市盘初，美油交投于74.09美元/桶附近；油价上周五波动不大，因为市场在美元走软和美国就业报告喜忧参半的情况下取得了平衡，但由于对全球经济衰退的担忧，两大指标原油在今年第一周均大跌，上周，布伦特和美国原油期货均大跌超过8%，是2016年以来最差开局；全球最大石油对冲基金经理预计油价将突破140美元/桶，受益于亚洲经济重新开放。 影响油价利多因素 【美股大涨逾2%，因薪资和服务业数据缓解加息忧虑】 美国股市主要股指上周五均上涨逾2%，此前美国公布的数据显示12月就业岗位增长超过预期，但薪资增幅放缓，服务业活动萎缩，缓解了对美联储加息路径的担忧。 劳工部的数据显示，美国12月非农就业岗位增加了22.3万个，而平均时薪增长0.3%，小于预期，也低于前一个月0.4%的增幅。 在另一组数据中，由于需求减弱，美国12月服务业活动在逾两年半时间里首次出现下降，有更多迹象表明通胀在缓解。 Verdence资本管理首席投资官Megan Horneman说，“我们在通胀方面得到了好消息，薪资增长正在放缓。劳动参与率再次回升，但我们仍在创造就业机会。这对经济来说是一种双赢。另一方面，ISM服务业报告真的很弱，而且是普遍疲软，这基本上让人们认为美联储已经接近了几十年来我们所看到的最激进的紧缩周期的终点。这就是市场正在起飞的原因。” 上周五的反弹给指标标普指数和纳指带去提振，让它们结束了此前连续四周的跌势。Huntington National Bank首席投资官John Augustine指出，涨势受助于对美联储加息幅度过大导致经济衰退的担忧有所缓解。今天的报告可能会缓解迫使经济陷入衰退的压力。他们可能已经使经济放缓了足够多。只需要得到通胀报告的证实。” 尽管如此，美联储上月预计目标利率的峰值为5%左右，并表示将保持高利率，直到通胀达到其希望的水平。 美联储官员上周五承认，薪资增长降温，且出现其他经济逐渐放缓的迹象，亚特兰大联储主席博斯蒂克暗示，下次政策会议有可能加息25个基点。 但Augustine表示，美联储需要在将于本周四发布的12月通胀报告中看到物价涨幅进一步放缓，然后才能决定是否缩减下一次加息的幅度。美联储在12月将利率上调了50个基点。 【全球最大石油对冲基金经理预计油价将突破140美元/桶】 全球最大石油对冲基金AndurandCapital的“掌门人”皮埃尔·安杜兰(PierreAndurand)认为，如果亚洲经济体在新冠疫情相关的封锁后全面重新开放，今年油价可能会突破140美元/桶。 据了解，安杜兰曾表示，市场“低估了(亚洲全面重新开放)将带来的需求增长规模”，并补充称，即使2023年宏观经济背景疲软，市场对石油的需求仍可能在年内的某个时候飙升约4%，即每日增长400多万桶，这一数字是主流观点的两倍。 【美国12月劳动力市场仍兴盛不衰】 美国12月就业岗位强劲增长，失业率回落至疫情前的低点3.5%，劳动力市场仍然紧张，但美联储官员可以从薪资增长放缓中得到一些安慰。12月非农就业岗位增加了22.3万个，是两年来的最小增幅，但仍为美联储希望看到的10万增幅的逾两倍。经济学家称，就业增长放缓至10万，才能让美联储确信通胀正在降温。12月平均时薪同比增幅从11月的4.8%降至4.6%，是2021年8月以来的最小增幅。美国股市因薪资增长放缓而反弹。美元兑一篮子货币下跌。美国国债价格上涨。 白宫经济顾问委员会委员布希表示，美国经济似乎正在走向软着陆，最近的数据表明经济正在复苏，而不是衰退。 【俄罗斯声称对乌军发动报复性袭击】 一外媒记者周日表示，俄罗斯对乌克兰城市克拉马托尔斯克发动的导弹袭击未击中目标，没有明显的人员伤亡迹象，此前莫斯科声称这次袭击造成600名乌克兰士兵死亡。乌克兰东部地区军方发言人称，之所以出现这一大规模伤亡的说法，是由于俄国防部想要表明，已对乌克兰最近袭击俄军士兵一事作出了有力回应。 影响油价利空因素 【美联储2月加息25基点的概率为76%】 据CME“美联储观察”：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为76.6%，加息50个基点的概率为23.4%；到3月累计加息25个基点的概率为12.2%，累计加息50个基点的概率为68.2%，累计加息75个基点的概率为19.7%。 【德国能源监管机构预计冬季结束前不会出现天然气短缺】 德国能源监管机构联邦网络局局长穆勒当地时间8日在接受媒体采访时表示，这个冬天将不会出现天然气短缺的状况。穆勒透露，德国眼下有足够的天然气储备，在冬季结束之后，预计还将剩余50%左右的天然气储备，现在更需要关注的是2023年至2024年的下一个冬季。 【新冠变异毒株奥密克戎亚型XBB在欧美加速传播】 新冠变异毒株奥密克戎亚型XBB引发的感染病例目前在一些国家呈上升趋势，尤其是在欧洲和北美。XBB还可进一步细分为XBB.1、XBB.1.5等子系毒株。有专家指出，从病毒演变的角度来看，XBB.1.5的传染性非常强，而欧洲和北美出现新变种的可能性也更大。 总体来看，美国劳动力市场依然强劲，美联储加息路径担忧放缓，加之亚洲疫情限制放松，经济重新开放，需求增加，油价将受到提振，本周或震荡上行。此外，本周还需关注EIA能源报告。 北京时间8:22，美原油现报74.09美元/桶。

周一（1月9日）亚洲时段，现货黄金震荡上涨，一度创近八个月高点至1879.36美元/盎司，因上周美国经济数据表现不佳，市场美联储将缩小1月份加息幅度，美债收益率跌至近两周低位，美元指数上周五大跌后周一延续跌势，逼近逾半年低位，给金价提供上涨动能。 市场目光开始转向本周四将出炉的美国12月份CPI数据，本交易日重点关注美联储官员的讲话、地缘局势相关消息和市场风险偏好的变化。 日线级别： 单边上涨；MACD金叉，KDJ金叉，短期均线多头排列，目前正策略近半个月高点1878.65附近阻力，若能站稳在该位置上方，后市则有望进一步试探1900关口附近阻力，甚至是涨向1920关口附近，4月29日高点阻力也在该位置附近。 下方初步支撑在1月4日高点1865.04附近，5日均线支撑在1854.00附近，较强的支撑在12月27日高点1833.18附近，10日均线支撑也在该位置附近，若意外回落至该位置下方，则削弱后市看涨信号。 阻力： 1880.00；1892.40；1900.00；1920.00； 支撑： 1865.04；1854.00；1840.00；1833.18； 短线交易策略： 保守者观望；激进者逢低谨慎做多。

主要结论： 若没有新的实质性政策推动或者经济出现超预期上行，那么可以判定到现在为止，本次上涨行情已经走到下半场，市场或仍将延续升势但震荡增加。而春节后旺季大概率不及预期，铁矿石可能出现急速的反转下跌。 近期铁矿石经历了连续的强势上涨，铁矿石指数从最低593涨至最高866.5，上涨273.5，涨幅46%。本轮铁矿石的上涨，是在市场过度悲观主动去库下，政策的超预期推动。宏观方面，政策面不断刺激房地产，连续三支箭助推地产企稳，各商业银行对地产企业授信额度达到夸张的3.7万亿，而且看居民存款，2022年的存款比2021年增近16万亿，政策面不断引导居民储蓄进入地产拉动经济，市场情绪亢奋，是本次上涨的核心逻辑。 产业端，2022年的废钢紧张，导致钢材产量的变化主要由铁水变动实现。在2022年前三季度的悲观情绪下，钢厂主动减产，铁水产量大降，钢厂降低自身铁矿石库存，甚至直接在市场甩货，导致钢厂铁矿石库存创出历史新低，铁矿石的价格也被持续打压。一旦需求预期回暖，铁水产量将快速走高，导致铁矿石紧张。 经过本轮上涨，铁矿石接下来要面临的是两个问题： 一、本轮上涨到哪了，上涨行情能否继续？ 二、明年春节后的旺季需求能否如期爆发？ 行情走到现在，从逻辑上讲仍没走完。房地产刺激政策还在释放，2023年经济下行压力很大，房地产再次成为稳经济的支柱产业，政策面的支持只会更多，近日央行再次重申在资金层面保障房地产行业平稳运行，市场对于支持房地产已近成为共识，政策面很难出现空窗期，地产数据的萎靡只会让政策出台更加激烈。因此，宏观逻辑支撑仍在。产业端看，在季节性淡季，供需变动不大，市场预期钢厂会进行大幅补库，只是钢厂现在自身库存仍低，高矿价让钢厂补库动作较难。既然多头的故事无法证伪，市场就需要等待接下来的旺季是否能如预期走强。 从需求端的几个方面来看，明年上半年的需求并不乐观。 01 出口将走弱 在美联储加息影响下，明年美国大概率带领全球进入衰退，需求下滑，对我国的出口订单造成冲击。同时在国外疫情防控放开后，生产逐渐恢复，前期转移至我国的出口订单开始回流，所以明年的出口压力较大。 数据上看，11月份当月出口金额同比已经下跌11%，出口金额累计同比下滑至10%。加上我国疫情防控转向开始后短期供应端不确定性增加等因素，在2023年，我国的出口大概率延续下滑态势。 02 基建并不乐观 从政府财政情况看，2022年政府债务已经到达高位，截止2022年10月地方政府债务余额已达到35万亿，截止2022年11月份，地方政府财政收入累计99758亿，财政支出累计19558亿，债务的持续扩张让地方政府财政紧张，其中城投债的信用利差飙升已经体现出端倪。近期已有部分地方城投债宣布大幅推迟归还时间，说明债务压力过大到了比较危险的境地。 经济下行压力下，2023年的基建可能仍会发力，但在财政紧张的情况下，预计增速放缓。 03 库存周期角度看，主动去库存已到尾声但还未转向 工业企业利润到11月份到达-3.6%，从2021年2月至今已经接近2年时间，基本触底，不过从过往经验看底部横盘并不能断言启动新的库存周期，需要一到两个季度的验证，同时也给工业企业去库存阶段一点时间。本次库存周期的库存从2022年5月份见顶到现在仅仅8个月，时间上还未到位。 除了上述数据上以外，通过高频数据可以感受到，现在的经济并没有反转的迹象。疫情防控政策的调整虽然让市场亢奋，但疫情并不是影响经济发展的核心因素，内在问题解决仍需要时间。 04 房地产需求的启动大概率在下半年 上半年更多的是保交楼方面可能有实质性推进。从性质上讲，以前的地产属于投资，而现在的地产更应归类于消费，核心问题在于居民购房意愿太低。虽然基于经济下行压力下，政策面再次刺激地产稳定经济，多箭齐发让市场情绪亢奋。但是商业银行的授信额度和实际资金到位毕竟不同，银行的授信需要优质抵押项目才能变为真金白银流入市场，优质的项目则需要销售端出现起色，最后再次回到了居民加杠杆的起点上。现在看来，当前政策虽然力度很强，但更多的是阻止了地产企业的连环暴雷，还不足以让居民加杠杆进场。 需要关注的是，在让商业银行授信后是否有直接推动授信资金进场的政策，此外，政策面是否让房价再次上行或者让房产叠加绑定新的资源，例如医疗等，这两点会直接推动资金真正进入地产，否则需要耐心等到经济出现修复后房产才能迎来真正底部。 因此，明年上半年的形势并不乐观，真实的需求好转更可能体现在下半年。从时间周期看，本次基于预期推动下的行情已经进入到下半场，二三月份需求兑现的时间节点充满不确定性，奔放热烈的行情被弱现实暴击的概率很高，预期中的经济爆炸式反弹可能不会出现。产业上，需求一旦走弱，废钢的紧张并不足以支撑矿石高位价格，观察2022年的铁水产量，会发现很明显的季节性上下波动，在废钢紧张的情况下，铁水产量成为调节钢材产量的主要手段，因此在需求不及预期的情况下，铁水产量的下滑也会幅度较大。 结论：若没有新的实质性政策推动或者经济出现超预期上行，那么可以判定到现在为止，本次上涨行情已经走到下半场，市场或仍将延续升势但震荡增加。而春节后旺季大概率不及预期，铁矿石可能出现急速的反转下跌。

中信证券 认为，在全球金融资产大幅波动以及各国 外汇储备 多元化的背景下，2022年全球央行购金量创出新高。央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一，叠加美联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望保持上行趋势，且本轮价格高点有望突破2020年前高。 研报 原文 商品视角下黄金需求在2022年出现明显改善。 尽管金价的影响因素众多，但黄金同样具备一定的商品属性。根据世界黄金协会数据，2022年前三季度，全球黄金消费量达到3386.5吨，同比增加了17.9%，这一数字已恢复至2019年新冠疫情爆发前水平。需求增长主要受益于金饰消费回暖、金条和金币投资需求增加以及全球央行购金量的创纪录增长。 2022年全球央行购金量创出历史最高水平，中国央行重启购金。 根据世界黄金协会数据，2022年前三季度，全球央行购金量达到673吨，创出1967年有记录以来最高水平。2022年在全球金融市场资产价格剧烈波动的背景下，各国央行选择增持黄金以实现分散风险、平抑波动、对抗通胀等目标。2022年11月，中国人民 银行 公布的官方储备资产中黄金增加103万盎司至6367万盎司，这是继2019年9月之后中国央行再次增加黄金储备。 储备多元化趋势下黄金成为各国青睐的资产。 2008年全球金融危机爆发后，各国央行开始增配黄金以实现外汇储备的多元化。2015年以来，全球主要 货币 的已分配外汇储备份额中美元占比呈现下滑趋势，至2022年第三季度，美元份额降至59.79%，较2015年第四季度高点降幅为5.95pct.同时黄金储备占全球外汇储备总额比值一路上行，2022年第二季度这一比值达到17.7%，创出2000年以来最高水平，黄金成为各国央行青睐的储备资产。 央行购金量大增是金价上行的重要风向标之一。 根据世界黄金协会数据，全球央行分别在2011年、2018年大幅增加购金量，且金价在对应年度均出现上涨，在此后一年也保持涨势，其中2011-2012年金价涨幅分别为28%、6%；2018-2019年金价涨幅分别为1%和10%。2015年和2019年中国人民 银行 增持黄金的周期中，金价涨幅均接近30%。央行购金可视作全球资管机构资产配置策略的映射，购金量增加一般对应着金价上行周期。 地缘政治冲突以及衰退预期将继续支撑金价。 当前金价最核心的影响因素是美国货币政策的变化。此外，俄乌冲突等地缘政治冲突引发的避险情绪以及美联储激进加息可能导致的经济衰退预期均对金价形成有效支撑。相较于美联储货币政策变动的不确定性，后两者对金价的支撑效应更为明确，若后续美联储进入降息周期，金价或开启“主升浪”行情，且有望突破2020年前高。 风险因素： 美国后续就业和通胀水平超预期；美联储加息程度超出预期；美元指数超预期走强；全球经济增长韧性超预期；全球矿产金产量超预期增长；俄乌冲突进一步恶化。 投资策略： 在全球金融资产大幅波动以及各国外汇储备多元化的背景下，2022年全球央行购金量创出新高。央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一，叠加美联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望保持上行趋势，且本轮价格高点有望突破2020年前高。

自11月1日以来，大商所铁矿石期货价格便连续疯涨，短短两个月时间涨幅已高达50%，去年12月30日最高点甚至到达了867.5元/吨的价位，创近半年来的新高。 对于近期的价格疯涨，1月6日，国家发改委价格司组织召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，听取业内专家和部分市场机构意见，研究加强铁矿石价格监管工作。 该消息发出后，大商所铁矿石期货6日晚夜盘交易时间段便出现大跌，跌幅一度超过2%。1月9日早开盘后，价格短期上冲无力，截至今日13:29分时，跌幅已达2.67%。 专家：炒作成分明显 在发改委组织召开的会议上，专家认为，近一段时间，在市场供需基本面总体稳定的情况下，铁矿石价格快速大幅上涨，存在明显炒作成分。专家建议，加强铁矿石价格监管，特别是严厉打击夸大市场信息、渲染涨价氛围、期现货联动炒作等违法违规行为。 会上国家发改委表示，高度关注铁矿石市场价格变化，将会同有关部门紧盯市场动态，持续加强监管，对散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为，坚决打击、绝不姑息，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。 多家机构认为短期将面临调整 对于之后的铁矿石期货价格走势，国泰君安期货研报指出，“首先从产业下游来看，本周材料端的产量和表需数据表现均较为疲弱，尤其螺纹方面社会库存大幅走高，表观需求下滑明显。随着春节临近，铁矿下游市场的弱势仍在逐渐兑现，也使铁矿期价在上周表现出震荡略微下行的运行状态。但回顾最近两个月，铁矿期价距前低水平的涨幅已超40%。随着前期价格的连续上涨，政策端的干预信号也再次出现。面对可能出现的政策调控，盘面出现担忧情绪，短期矿价或面临调整需求。” 新湖期货研报观点则表示，“近期钢厂补库尚在进行叠加地产利好，盘面高位震荡运行。市场事件方面，上周五有关部门发文表示研究加强铁矿石价格监管，若基本面未有新增利好驱动，价格继续上行乏力。基本面上港口库存叠加压港小幅增加，钢厂库存仍处补库周期保持回升趋势，铁水开始出现下滑迹象。未来随着节前补库接近尾声叠加成材累库预期酝酿，或有阶段性回调释放压力，但仍需注意成材端需求情况，若需求尚能支撑当前产量水平，趋势性下跌亦难以看到。中期保持观望态度，建议区间操作。”

重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(1.3-1.6)上证综指上升2.21%，沪深300指数上升2.82%，SW有色指数上升3.63%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨2.21%，白银下跌0.83%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.39%、2.82%、2.41%、-2.84%、-3.58%、1.81%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.84%、2.84%、-24.12%、2.58%、-1.18%、1.34%。 工业金属：下游需求处于淡季，加息维持“鹰派”，国内地产端利好政策频出，支撑需求预期，价格震荡。核心观点：临近年末，下游部分企业提前放假，且考虑到疫情不确定性，备货意愿较低，南美铜矿供应链扰动，国内电解铝减产持续，供需双弱。但近期地产行业利好政策频出，多省发布下调首付比例，刺激工业金属需求预期。铜方面，供应端，SMM预计智利Ventanas港口（占智利铜精矿总出口的近17%）对铜精矿发运的影响将长达2个月，持续影响智利主力矿山的供应。需求端，临近年末，下游需求萎缩，且考虑到疫情影响的不确定性，整体仍维持刚需拿货，备货意愿较低。铝方面，供给端，贵州再次发布降负荷通知，新增复产产能暂未释放增量，据SMM预计减产后运行产能约为4010万吨，电解铝产能继续缩减。需求端，临近假期，下游开工率较低，库存方面，周度累库8.4万吨，但整体仍处于历史低位，需求淡季铝价跌至成本线附近，部分企业出现亏损，后续预计库存和成本将对价格形成支撑。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。 能源金属：淡季来临，下游采购商观望情绪浓厚，弱需求下，价格压力明显。核心观点：新能源补贴退坡叠加疫情影响消费，同时需求进入淡季，下游采购积极性变差，电池材料价格偏弱运行。锂方面，矿端产能维持紧张，临近冬季盐湖产量季节性下降，春节前后冶炼端产能处于检修集中期，供应缩减，价格下行过程中，下游采购情绪较弱，优先使用库存，需求偏弱。钴方面，年底物流将暂停，下游合金磁材虽有备库意向，但电钴需求并未明显好转，硫酸钴受新能源需求清淡影响，价格继续下移。镍方面，大部分三元前驱体厂商年前备货完成，由于三元前驱体产量减少，开始外售硫酸镍，叠加镍盐厂商年底清库，价格下行。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。 贵金属：加息“鹰派”论调重申，但PMI下行，短期波动不改中长期上行趋势。核心观点：美联储经济数据不断印证美国经济正步入衰退，加息放缓的基调下，实际利率受压制，看好金价长期表现。本周美联储公布12月PMI数据，从11月份的49.0降至48.4，来到2020年5月以来最低水平，制造业持续下滑，美国经济衰退压力加剧。12月份的会议纪要显示，美联储官员愿意放慢货币紧缩的步伐以权衡对经济的影响，但重申了加息以抵制通胀的目标。长期看，我们认为当前美国经济处于类似于70-80S滞胀时期的环境，通胀或将顽固，带来黄金的保值属性需求，叠加央行购金热潮带来的需求端增长，看好金价长期上行趋势。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

一、【早盘盘面回顾】 市场早盘高开高走，三大指数均小幅上涨。盘面上，贵金属板块开盘走强，金一文化涨停，紫金矿业涨超7%。赛道股盘中冲高，POE胶膜方向继续活跃，茂化实华涨停，沈阳化工涨超7%。券商及金融软件股震荡走强，财富趋势涨超10%，金证股份涨停，东方证券一度涨停。白酒股再度活跃，天佑德酒涨停，今世缘涨超6%。教育股临近收盘前异动拉升，全通教育涨超10%，昂立教育涨停。整体上早盘市场热点呈现快速轮动特征。下跌方面，军工股陷入调整，盛路通信跌超8%。总体上个股涨多跌少，两市超3000只个股上涨。沪深两市今日成交额5169亿，较上个交易日缩量52亿。截至上午收盘，沪指涨0.53%，深成指涨0.67%，创业板指涨0.61%。 两市共32股涨停（不包括ST及未开板新股），16股未封住涨停，两市封板率69%。今日两市连板股仅剩3家，其中，光伏概念股众业达与汽配股通达动力晋级3连板，POE胶膜概念股茂化实华2连板。 板块方面，今日有色、贵金属等板块涨幅居前，其中株冶集团、精艺股份、博威合金、北方铜业等个股涨停，资金矿业、云铝股份。消息面，受到美元指数回落，国际金价持续走强，上周五伦敦现货黄金报1865美元/盎司，盘中一度触及1870美元/盎司的高点，创下了半年多新高，距离1900美元/盎司的大关越来越近。 信达证券认为，在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和金属新材料迭代。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会。 赛道方向整体延续涨势，其中POE胶膜方向再度领涨，茂化实华2连板，沈阳化工、聚赛龙涨超7%，龙泓新科、福莱恩特跟涨。光大证券研报认为，硅料以及硅片价格的下跌将有望带来光伏产业链各环节利润的合理分配，同时在原料下跌的带动下光伏组件价格也将回落，从而有望促进下游装机需求的进一步释放。在下游光伏装机需求有望进一步释放的预期下，EVA、POE、光伏胶膜、纯碱等光伏产业上游原材料也将呈现较高的行业景气。 证券与互联网金融板块在走盘走高，其中财富趋势涨超17%、二三四五、大智慧、金证股份涨停，而东方证券一度拉升触板，兴业证券、广发证券、东方财富 涨幅居前。中证协表示，有条件券商未来3年IT平均投入不少于平均净利8%或营收6%。 根据华安证券最新研报表示， 2021年证券公司 IT 人员总数为30952 人，同比增长 19.7% ，信息技术投入总金额为 338.20 亿元，2021 年全行业140 家证券公司实现营业收入 5,024.10 亿元、实现净利润 1,911.19 亿元。行业总体信息技术投入占收入 6.7%。而头部 15 家证券公司的投入占全行业投入 55.89%。由此来看，根据最新文件，中尾部券商 IT 投入仍有提升空间。 教育板块临近收盘前异动拉升，其中全通教育涨超14%，昂立教育涨停，豆神教育、学大教育、国新文化涨幅居前。消息面上，教育部举行2022年年终总结会。会议指出，要把握教育服务中华民族伟大复兴的重要使命，加快建设高质量教育体系。整体优化教育层次类型和布局结构，与区域发展紧密结合，服务共同富裕、以教育公平促进社会公平。 西部证券认为，近期政策密集发布，分类分级管理明晰，深化职业教育供给侧结构性改革，推动职普融通、产教融合，同时支持举措更加明晰，鼓励社会资本、产业资金投入到职业教育，提供财政、金融和经费补助等相关支持，民办高教/职教板块受政策鼓励。 总之，今日早盘来看三大股指延续反弹走势，其中有色、教育方向涨幅居前，而赛道、数字经济、消费等近期热点方向均在盘中有所活跃，两市超3000家个股上涨，整体而言市场整体短期依旧保持震荡向上的偏良性走势。但需注意是，由于早盘板块间轮动速度较快，导致今日热点略显散乱，资金难以形成合力。另一方面今日的早盘的量能再度小幅萎缩，故在市场尚未出现足够的增量资金入场的背景下，指数想要进一步向上冲高，则需市场资金进一步确定主攻方向，反之如果短线持续缩量轮动的话，短期遇压回落的概率或将有所增加，因此应对上仍不宜追涨，耐心等相关热点方向分化回调后再择机低吸更为稳妥。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、2022年国家医保药品目录谈判工作于1月8日正式结束。其中，Paxlovid因生产企业辉瑞投资有限公司报价高未能成功。华海药业与辉瑞签订了《生产与供应主协议》，将在协议期内（5 年）为辉瑞公司在中国大陆市场销售的新冠病毒治疗药物 PAXLOVID ™提供制剂委托生产服务。华海药业投资者关系部门相关人士表示，“（医保）是辉瑞在谈，公司只是给辉瑞做代工”。上述人士称，医保具体问题得问辉瑞，公司根据辉瑞订单生产，现在（Paxlovid）本土化也没有批下来。据了解，自Paxlovid在中国上市以来，辉瑞方面计划筹备在中国本地化生产。 (21财经) 2、高盛策略师Kinger Lau等人在报告中指出，MSCI中国指数预计较当前水平有15%的进一步上涨空间。维持对中国境内外股票的超配评级，并将MSCI中国指数的12个月目标位从70提高至80。