据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，周三，国际能源署（IEA）在其最新月度石油市场报告中预测，在霍尔木兹海峡解除封锁后，2027年全球石油市场将出现明显过剩。 美国宣布了一项结束伊朗战争的临时协议，其中包括伊朗重新开放霍尔木兹海峡，美国解除对伊朗的海上封锁，这可能会结束历史上最大规模的石油供应中断。 据IEA估算，这场战争给中东地区造成了每日1400多万桶的石油产量损失。 “如果协议执行，海湾地区的生产和出口将逐渐恢复，尤其是一旦美国解除封锁，伊朗的石油就可以完全恢复”，IEA称。 IEA在其2027年首次展望中预计，明年石油市场将出现明显过剩，因为石油生产将激增800万桶/日，而需求仅增长200万桶/日。 中东供应已增加 IEA称，由于阿曼湾的船对船转运增加，截至6月初，通过海峡的流量已上升，这有助于将中东的日流量从5月的960万桶的低点提高到6月初的1200万桶左右。 然而，IEA称，受政治和行动制约，包括长期排雷和未解决的过境安排，中东石油供应也面临减少风险。 IEA预测，2026年石油总供应量将下降390万桶/日，因为中东的产量损失超过了美洲的生产增量。 IEA认为，虽然俄罗斯炼油厂遭受乌克兰无人机袭击，但5月份该国原油和成品油出口稳定在740万桶/日左右。这些袭击迫使俄罗斯优先考虑向国内市场供应燃料，但该国也在最大限度地扩大原油出口。 控需增多 IEA数据显示，今年全球石油需求将下降110万桶/日，此前4月至6月每天下降500万桶。 IEA称，控制需求已经蔓延到最初受伊朗战争影响最大的地区之外，所有主要燃料，特别是汽油的交付“几乎在所有地区都显示出紧张的迹象”。 但是，随着油价下跌和经济前景改善推动反弹，需求将在明年迅速复苏并增长。 石油输出国组织欧佩克在其月度报告中将2026年石油需求增量下调至97万桶/日。 2027年将出现明显过剩 IEA估计，2026年的供应量将比总需求低约92万桶/日，较上月报告中的178万桶/天缺口有所收窄。 随着中东石油回归，2027年全球石油需求增量将低于供应增量，剩余大约505万桶/日。 IEA认为，“2027年全球石油市场过剩将为市场补充储备提供了机会，特别是在各国强化其能源战略和政策以应对危机的情况下”。 不过，IEA认为，在市场能够在今年底转为过剩之前，石油库存可能会进一步降至历史低点。 IEA初步统计数据显示，自2月28日中东战争开始以来，全球石油库存以每天380万桶的速度下降，仅5月份的库存就减少了460万桶左右。

欧佩克（OPEC）认为全球石油需求尚未见顶，并预测其将保持“强劲增长”，因为美国、欧洲及其他地区的政府在追求气候目标的同时，正将能源安全和可负担性放在首位。欧佩克表示： “对能源安全和能源可负担性的日益关注，已经改变了全球的能源政策格局。在许多情况下，这些转变反映出此前旨在减少石油需求的雄心勃勃的目标和承诺，正面临逆转、推迟或取消。” 欧佩克在其年度《世界石油展望》报告中指出，预计全球石油需求将从2025年的日均1.051亿桶，增长至2030年的日均1.133亿桶，并在2050年达到日均1.241亿桶。 该组织对石油需求的乐观预期与国际能源署（IEA）等其他预测机构形成了鲜明对比。IEA 6月报告预测称，受美国和以色列对伊朗军事冲突的冲击，相比5月报告上调今年全球石油需求预期的降幅，预计将比去年减少110万桶/日。 随着这场冲突的结束以及本周霍尔木兹海峡的重新开放，科威特等欧佩克成员国正在付诸行动，计划迅速将石油产量恢复到战前水平。 需求增长来自亚非拉，美国页岩油产量已见顶 报告显示，未来几十年石油需求增长的最大增量将来自亚洲、中东、非洲和拉丁美洲。其中，印度是最大的贡献国，在整个展望期内日均需求将增加810万桶。 从行业角度来看，预计增长最快的领域是公路运输、石化和航空业。 同时欧佩克表示，美国页岩油的产量已在2025年达到顶峰，略高于日均900万桶。该组织表示，在未来几年中，其竞争对手将只能满足预计需求增长的大约一半。 欧佩克秘书长海赛姆·阿尔·盖斯（Haitham Al Ghais）表示： “人类能源需求的规模要求当今对所有能源和技术进行持续投资，单就石油而言，从2026年到2050年，需要高达17.7万亿美元的投资（即每年超过7000亿美元），才能满足长期的需求。”

特朗普总统在七国集团新闻发布会尾声发表的关于原油储备迅速减少的言论，特朗普告诉记者：“ 我们的储备大约四周后就会耗尽 ”。 受伊朗战争期间出口激增拖累，美国最大商业原油储存枢纽库欣库存已降至2014年以来最低水平，与此同时战略石油储备也触及43年新低，令美国应对潜在供应冲击的缓冲空间大幅收窄。 据美国能源信息署（EIA）最新数据，美国上周EIA原油库存下降826万桶，彭博用户预计减少520万桶、分析师预期下降369.180万桶，之前一周减少722.7万桶。 俄克拉荷马州库欣枢纽库存已连续八周下滑，目前约为2000万桶——这一水平被多数交易员 视为运营层面的最低限度 。战略石油储备本周亦降至约3.4亿桶，为1983年以来的最低点。 库欣库存水平对于基准美国原油期货的定价具有关键意义。 该枢纽是西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约的实物交割地 ，而WTI价格则是北美大量原油现货和衍生品交易的重要定价基准。 库欣商业库存与战略石油储备的双双缩水，同时美伊和平协议谈判进入关键阶段，市场对任何供应端扰动的敏感度正在显著上升。 WTI原油期货日内涨幅一度达4.0%，截至发稿涨2.33%，报77.81美元/桶。 战争推动出口激增，库欣库存告急 库欣库存的持续下滑，直接根源在于伊朗战争期间美国原油出口的大幅攀升。战争导致约20%的全球能源流量被困于波斯湾内部， 美国出口随即跃升至历史高位 ，以弥补全球原油供应缺口，由此加速抽空了库欣的库存。 连续八周的去库存使库欣库存降至约2000万桶的临界水平。该枢纽是WTI期货合约的实物交割地，其库存水平直接牵动期货市场的基差定价逻辑。库存一旦跌破运营最低限度，将对期货合约的正常履约构成实质性压力。 战略石油储备同步走低，双重缓冲消退 与商业库存同步下滑的，还有美国的战略石油储备。特朗普政府正推进释放1.72亿桶战略储备的计划，以期在战时压低燃油价格。 战略石油储备创建于1970年代初阿拉伯石油禁运之后，本周已降至约3.4亿桶，为1983年以来最低水平。 库欣商业库存与战略石油储备的双双缩水，意味着美国在面对潜在供应冲击时的双重缓冲均已大幅削薄。对于投资者而言，这一格局意味着油价对地缘政治扰动的敏感性正处于近年来的较高水平。 和谈前景主导市场走向 市场目前的视线高度集中于美伊和平协议的谈判进展。若协议最终落定，被困于波斯湾长达15周的油轮将重获自由，得以穿越霍尔木兹海峡，届时预计将有大量原油涌入全球市场。 过去一个月，随着美伊双方在谈判路径上的反复摇摆，全球原油期货价格整体呈下行走势。 和谈一旦达成，供应集中释放的预期将对油价形成压制；而若谈判破裂或冲突升级，库存缓冲不足的现实则将令油价面临剧烈上行风险。当前市场正处于这两种情景的临界点上。

国际能源署（IEA）大幅下调全球石油需求预期，认为伊朗战争对消费端造成的冲击远超此前预估，并警告全球石油市场明年可能重新陷入供应过剩。 在最新月报中， IEA预计2026年全球石油需求将同比减少110万桶/日，降幅约1%，创下2020年疫情以来最大年度跌幅 。相比之下，该机构此前仅预计需求减少42万桶/日。IEA将此次大幅下修归因于战争引发的油价飙升以及燃料供应链中断，两者共同抑制了全球能源消费。 不过，需求疲软并未缓解供应紧张。IEA指出，战争导致全球原油库存持续以创纪录速度下降，各国政府在连续释放战略储备后， 官方库存已降至1990年以来最低水平 。未来数月，若供应恢复进度不及预期，全球库存可能进一步跌向历史低位。 但从更长周期来看，IEA认为当前紧张局面终将缓解。 随着中东供应逐步恢复以及OPEC+以外产区增产，全球石油市场将在2027年重新转向供过于求。 该机构预计，明年全球石油需求将增加约200万桶/日，供应增量远超需求增量，足以重新建立市场盈余。 需求再遭下调，供应中断规模处历史高位 IEA将今年全球石油需求降幅预测从42万桶/日大幅上调至110万桶/日，修正幅度超过一倍。 该机构认为， 战争带来的高油价环境已经开始明显侵蚀终端消费能力，而燃料供应中断则进一步拖累运输和工业活动，形成需求与经济增长同步放缓的压力。 尽管如此，需求下降仍远不足以抵消供应端遭受的冲击。据IEA估算，此次冲突导致的供应损失超过10亿桶，成为现代石油市场史上规模最大的供应危机之一。面对巨大的缺口，各国只能通过释放库存、提高其他产区出口以及主动削减消费等方式进行应对，其中亚洲的需求调整最为明显。 停火协议临近，但供应恢复仍需时间 随着美伊双方加快推进停火谈判，市场对中东供应恢复的预期正在升温。 IEA表示，霍尔木兹海峡货运量自6月初以来已明显回升，海湾产油国正在加快出口节奏。一旦停火协议正式落地，区域原油和成品油运输量有望进一步增加。 不过，该机构强调，供应恢复不会一蹴而就。霍尔木兹海峡及周边航道仍面临排雷工作，部分港口和物流体系也需要时间恢复正常运转。 IEA预计，即便停火协议顺利签署，伊朗原油出口恢复至战前水平仍需数月甚至更长时间。 过境安排、运输安全以及地区政治因素仍存在不确定性，这些因素都可能拖慢中东供应回归市场的速度。 库存跌至三十余年低点，补库窗口或于2027年开启 在需求下滑背景下，全球库存仍持续快速下降，当前供需错配程度远超预期。 IEA指出，各国战略石油储备在过去数月持续释放后，官方库存已降至1990年以来最低水平。未来数月，如果供应恢复速度慢于库存消耗速度，全球石油库存可能在年底前进一步跌至历史低位。 IEA预计， 市场将于2027年重新转向供应过剩，届时全球能源体系或将迎来重要补库窗口期 。该机构表示，初步供需平衡测算显示，届时市场将出现显著供应盈余。这不仅有助于补充此前大量消耗的商业及战略石油储备，也为各国重新审视能源安全战略与储备政策提供契机。

美国电力基础设施正面临一场结构性瓶颈危机。变压器交货周期飙升至历史峰值，价格大幅攀升，叠加原材料供应高度集中，正在从根本上重塑美国工业扩张与AI基础设施建设的节奏。 摩根士丹利首席固定收益策略师Vishwanath Tirupattur在最新研究报告中指出， 电力供应约束“并非外围摩擦，而是整个AI基础设施建设的核心”。 这不是一个小幅延期，而是从几个月变成两年多。对于AI数据中心来说，变压器不是可有可无的零件。没有这些设备，发出来的电难以接入和使用，机房也无法按计划释放算力。 这一局面对市场的直接影响已经显现： 设备可用性已取代资本和审批许可，成为工业项目推进的首要制约因素。 对于AI数据中心开发商、工业电气化项目及电网现代化计划而言，变压器采购规划必须前置至项目财务审批之前，否则将面临两至四年的额外工期延误。 交货周期与价格双双创历史新高 北美电力可靠性公司（NERC）数据显示，变压器交货周期于2024年突破120周，2025年延续上行趋势 价格层面同样承压显著。自2019年以来，电力变压器价格累计上涨77%，配电变压器价格涨幅达78%至95%，发电机升压变压器价格上涨45%。推动成本上行的核心原材料——取向硅钢价格自2020年以来近乎翻倍，铜价同期涨幅超过50%，两者均为变压器制造的关键投入品。 需求端的扩张速度远超供给端的响应能力。自2019年以来，发电机升压变压器需求增长274%，电力变压器需求增长119%，而国内制造产能的扩张幅度远未与之匹配。 原材料供应高度集中，结构性瓶颈难以短期化解 变压器短缺并非单纯的产能不足问题，其根源在于原材料供应链的结构性集中。变压器铁芯所需的取向硅钢是一种高度工程化材料，赋予钢材特定磁性能，是实现高效电能转换的必要条件。在美国，Cleveland-Cliffs是该材料的唯一国内生产商，在宾夕法尼亚州和俄亥俄州设有生产设施。 这意味着，所有依赖国内钢材供应的美国变压器制造商均仰赖同一来源。一旦该来源出现产能瓶颈、价格压力或供应中断，影响将即时传导至整个国内变压器制造体系。 与此同时，美国约80%的大型电力变压器依赖进口，主要来源为墨西哥、韩国及其他国际制造商，使关键基础设施暴露于全球供应链波动风险之下。 拜登政府此前依据CHIPS及基础设施框架向Cleveland-Cliffs拨款5亿美元用于升级电气钢工厂，但据报道，该拨款的关键条款已在现任政府任期内被重新审查，国内钢材产能扩张的时间表由此增添不确定性。 三大需求浪潮同步涌现，供需缺口持续扩大 当前变压器需求激增并非单一因素驱动，而是三类需求同步爆发、叠加共振的结果。 AI数据中心建设是其中增速最为显著的需求来源。 超大规模数据中心需要庞大的电力输配基础设施，单个大型AI训练集群的用电需求可达数百兆瓦，在配电链路的多个节点均需配置变压器。摩根士丹利的研究指出，即便项目已获得土地、服务器和资金，若当地缺乏足够的发电能力、输电网络或关键电力设备，建设节奏仍将被拖慢。 工业电气化构成第二股需求浪潮。 制造业设施将化石燃料驱动的工艺流程转换为电气化系统，在设施层面产生新增变压器需求，进一步叠加至电网层面的压力。 电网现代化则是第三股持续性需求。 美国老化的输电基础设施需要大规模更换变压器，而这一进程在AI与电气化浪潮到来之前已然滞后。三类需求并无共同的峰值周期，目前均处于同步活跃状态，短期内均无减速迹象。 新增产能2028年前难解近渴，采购策略须提前布局 目前已有近20亿美元资金流向北美变压器产能扩张，Hitachi Energy、Siemens Energy等企业的新增产能预计于2028年前后陆续投产。然而，这些新增产能无法缓解当前的供应缺口——2028年之前执行的项目，仍须面对当下的市场现实。 对于手握在建项目的工业开发商和基础设施规划者而言，策略调整已刻不容缓。设备采购规划必须前置于项目财务审批，而非等待预算和审批流程完成后再启动变压器询价。 与变压器制造商签订长期供应协议正逐渐成为竞争优势的来源——提前数年锁定交货档期的企业，将获得无法通过现货市场复制的工期优势。此外，在电网互联时序上具备灵活性的项目，可考虑提前与公用事业公司沟通，以充分了解设备交付的实际约束。 在当前供需格局下，变压器交货周期已不仅是供应链管理问题，而是直接决定美国工业扩张速度与AI基础设施落地节奏的关键变量。

国家统计局数据显示，5月份，规模以上工业（以下简称规上工业）原煤生产保持较高水平，原油生产稳定增长，天然气生产小幅下降，电力生产增速加快。 一、原煤、原油和天然气生产及相关情况 原煤生产保持较高水平。5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比下降1.7%；日均产量1281万吨。 1—5月份，规上工业原煤产量19.8亿吨，同比下降0.3%。 原油生产稳定增长。5月份，规上工业原油产量1857万吨，同比增长0.5%，增速比4月份放缓0.7个百分点；日均产量59.9万吨。 1—5月份，规上工业原油产量9131万吨，同比增长1.1%。 原油加工降幅扩大。5月份，规上工业原油加工量5372万吨，同比下降9.1%，降幅比4月份扩大3.3个百分点；日均加工量173.3万吨。 1—5月份，规上工业原油加工量29280万吨，同比下降2.2%。   天然气生产小幅下降。5月份，规上工业天然气产量217亿立方米，同比下降2.2%，4月份为增长1.9%；日均产量7.0亿立方米。 1—5月份，规上工业天然气产量1117亿立方米，同比增长1.7%。   二、电力生产情况 规上工业电力生产增速加快。5月份，规上工业发电量7843亿千瓦时，同比增长4.2%，增速比4月份加快1.6个百分点；日均发电253.0亿千瓦时。1—5月份，规上工业发电量39129亿千瓦时，同比增长3.6%。 分品种看，5月份，规上工业火电增速放缓，水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由降转增。其中，规上工业火电同比增长2.1%，增速比4月份放缓1.0个百分点；规上工业水电增长13.0%，增速加快0.8个百分点；规上工业核电增长5.0%，4月份为下降8.7%；规上工业风电增长0.5%，4月份为下降5.0%；规上工业太阳能发电增长12.1%，增速加快5.0个百分点。

据BNAmericas网站报道，巴西石油管理局（ANP）的数据显示，4月份，巴西油气日产量创下564万桶油当量的新高，环比增长2%，同比增长20%。 原油日产量为434万桶/日，环比增长2.2%，同比增长19.5%。 天然气日产量为2.067亿立方米，环比增长1.3%，同比增长23%。 盐下油田日产量为461.4万桶油当量，相当于巴西油气总产量的81.8%。环比增长3%，同比增长23.6%。 189口井生产了356.8万桶/日的石油和1.664亿立方米/日的天然气。 油气产量增长主要得益于巴西国家石油公司（Petrobras）去年在盐下油田部署的海上浮式油气生产储卸船（FPSO），比如布齐奥斯（Búzios）油田的阿尔米兰特塔曼达雷（Almirante Tamandaré）和P-78，以及梅罗（Mero）油田的亚历山大古斯芒（Alexandre de Gusmão）。 另外，4月份油气产量增长也得益于普里奥（PRIO）公司运营的瓦胡（Wahoo）油田，位于坎波斯盐上盆地。另外还有道达尔能源公司（ TotalEnergies）在桑托斯盐下盆地的拉帕西南（Lapa Southwest）油田。 5月份，巴西石油开始布齐奥斯P-79平台。今年还将有两个盐上油田项目，钻井将与现有平台相连。

油价持续回落，或将为全球股市打开新的上行空间。 摩根大通资产管理公司EMEA首席市场策略师Karen Ward表示，随着美伊达成协议改善原油供应前景，油价持续下行有望重新点燃此前因伊朗局势中断的市场轮动，为股市带来“巨大顺风”。Ward预计， 未来数周油价或进一步下探至70美元/桶 ，理由是协议落地有望增加全球市场原油供应。 据央视新闻，当地时间15日，巴基斯坦总理夏巴兹称，经过密集谈判，美国与伊朗已达成和平协议。随后，美国和伊朗方面证实这一消息。正式签字仪式将于6月19日在瑞士举行。受此消息影响，布伦特原油周一下跌逾5%，跌破每桶83美元。 当前，油价下行预期已迅速传导至金融市场，股票与债券同步走高，市场对央行降息的预期随之升温——尽管欧洲央行上周刚因通胀压力加息25个基点。Ward指出， 此前因伊朗局势中断的跨行业、跨地区市场轮动，正重新启动。 油价下行重塑市场预期：从供应驱动到资产轮动 Ward认为，此轮油价下行的驱动力不止于伊朗局势。她指出，OPEC内部凝聚力正逐步减弱，海湾国家可能倾向于在当前价格水平加速变现储量，进一步扩大全球原油供应。 不过，市场并非全然乐观。据报道，部分交易员与分析师持谨慎态度，理由在于协议细节尚不明朗，航运业重启霍尔木兹海峡通行仍面临实际障碍。 Ward表示：“去年我们看到的整个轮动——无论是行业还是地域层面——在2月27日戛然而止。有人以为市场已充分消化伊朗冲突的影响，但事实并非如此，市场叙事已彻底改变。 而现在，这一切正在逆转，轮动与市场广度的扩展正重新归来 。” 油价下行对通胀的抑制效应，有望推动各主要央行重新审视利率路径。Ward指出，油价若持续走低，将为央行打开降息空间，进而对股票估值形成额外支撑。

美国战略石油储备正以历史罕见的速度消耗，折射出伊朗战争冲击下华盛顿在能源安全与政治压力之间的艰难权衡。 据美国能源部周一公布的数据，美国战略石油储备（SPR）目前约为3.40亿桶，已降至1983年以来最低水平。特朗普政府计划从该储备中释放1.72亿桶原油，作为美国与以色列对伊朗发动攻击后全球协调行动的组成部分，旨在抑制因战争推高的油价。 上述计划若全部落实，将成为SPR历史上规模第二大的释放行动，储备量将进一步降至约2.43亿桶，仅相当于法定容量的三分之一。 能源部表示，计划在未来一年内补充约2亿桶，较本次释放量多出约20%。 全球原油期货自战争爆发以来累计上涨约20%，美国汽油均价已升至每加仑约4.07美元，令特朗普在11月中期选举前承受日益沉重的政治压力。 储备降至临界区间，缓冲空间收窄 战略石油储备创立于1970年代初阿拉伯石油禁运之后，设计初衷是在供应中断时为美国经济提供安全缓冲。 GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan表示，该储备至少需要维持1.50亿至2亿桶才能正常运转。"这几乎没有留下进一步释放的空间，"他在接受采访时说。 能源部发言人表示，政府正以储备设立之初的本意来管理这一资产——稳定石油市场、保护美国免受供应中断冲击，并提升国家能源安全。 此次释放采用换购（exchange）方式，即将原油"借"给相关企业，企业日后须附息归还。该发言人称，目前归还率约为26%，已为纳税人创造逾30亿美元的潜在节省。 政策背景：拜登已大幅动用储备，特朗普曾承诺补充 特朗普就任时，美国战略石油储备已遭大幅削减。拜登政府在任期间通过多轮释放共抽取约2.90亿桶，其中包括俄罗斯入侵乌克兰后的大规模动用。 共和党人当时批评称，此举意在拉低汽油价格以应对2022年中期选举，而非回应真实的供应紧急状况。 特朗普在竞选期间曾批评拜登耗尽储备，并承诺将储备补充至约7亿桶的满额容量。然而在其执政16个月后，储备水位不升反降，再度跌至历史低点。 停火协议落地，补充计划提上日程 目前，随着美伊双方达成临时和平协议，霍尔木兹海峡重新开放，为期15周的战争进入尾声，局势出现转机。能源部表示，计划在未来一年内补充约2亿桶，较本次释放量多出约20%。 不过，分析人士指出，大幅消耗后的储备令美国在应对未来供应冲击时的腾挪空间明显受限。在补充计划完成之前，若地缘局势再度生变，华盛顿可动用的"压舱石"将远不及从前。

国际货币基金组织（IMF）表示，尽管美伊宣布达成协议重开霍尔木兹海峡，但该机构仍对中东战争对全球经济的冲击保持"高度警惕"，并警告能源供应的全面恢复需要时间。 IMF总裁Kristalina Georgieva周一指出，"全球经济迄今成功抵御了这一冲击，这值得宽慰，但绝不能自满。" 她指出，大宗商品价格、通胀水平及通胀预期、金融条件均已受到影响，"但尚未出现预示全球经济放缓的信号"。 美国和伊朗表示，双方已就重开霍尔木兹海峡达成临时和平协议，距美以对伊发动攻击、冲突爆发至今已逾三个月。协议全部细节目前尚不明朗。 技术投资提供缓冲，但红利分配不均 Georgieva表示，过去数月间，能源短缺对全球经济的冲击在一定程度上被技术进步所抵消，其中人工智能及数据中心领域的投资发挥了重要作用。 "美国正受益于这一全球技术周期，出口强劲的亚洲经济体亦然，"她写道。然而，她同时警告称，大多数国家尚未感受到技术带来的生产率提升和增长效应，这加剧了外界对全球经济进一步分化的担忧。 多数成员国需要政策指导 在政策应对层面，IMF表示正向因能源冲击而受损的成员国提供贷款援助，并根据需要对现有项目进行增量或重新安排。 Georgieva提及，孟加拉国已申请新的IMF项目，埃塞俄比亚则请求将融资计划提前至今年落地。 不过，她强调，就目前而言，大多数成员国寻求的并非财政支持，而是"清晰、坦诚的政策指导"。