当地时间周三，欧佩克维持对2025年全球石油需求增长的预测不变，但表示美国总统特朗普的贸易政策正在给市场注入不确定性。 在最新发布的月报中，欧佩克提到特朗普的新关税给市场增添了更多不确定性，有可能造成供需失衡，无法反映市场基本面，从而造成更大波动。 欧佩克预计，由于强劲的航空旅行和公路交通推动了运输燃料消耗，今年全球的石油需求将增长145万桶/日，明年将增长143万桶/日。该组织的总体预测仍比业内其他机构乐观得多，而国际能源署(IEA)估计今年全球石油需求将增加105万桶/日。 周三布伦特原油期货交易价格约为每桶75美元，因有报道称美国原油库存大幅增加。而未来的价格走势仍然充满了不确定，交易员们继续关注美国政府的关税公告，人们越来越担心贸易紧张局势升级可能损害全球经济增长并抑制石油需求。 白宫表示，特朗普可能会在周四会见印度总理莫迪之前宣布他的对等关税计划。本周一特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，预计将于3月中旬生效。 本月早些时候，尽管特朗普呼吁降低油价，但欧佩克+联盟的高级部长们并没有提出改变当前石油产量政策的建议。欧佩克+的原油产量占世界原油总产量的近一半。 欧佩克+最初定于从2024年10月开始增产，但由于国际油价此前持续低迷，已两度推迟增产时间，该联盟目前宣称计划在2025年4月开始增产。 一些市场观察人士表示，特朗普的贸易政策可能会推动欧佩克+再次延长现有的减产协议。然而，该组织也可能决定开始提高产量，以抵消美国对俄罗斯和伊朗制裁造成的任何潜在缺口。 特朗普已签署一项指令，恢复对伊朗的“最大压力”，白宫将实施一项“旨在将伊朗的石油出口降至零”的运动。 此外，欧佩克维持对今年全球经济增长3.1%和明年3.2%的预期不变。预计2025年欧元区经济增长率进一步下降至0.9%，2026年维持在1.1%，而美国今明两年经济增速预计仍为2.4%和2.3%。 该组织指出：“在发达经济体和新兴市场，贸易政策不确定性都使通胀预期超过了主要央行的目标，加大了2025年降息的难度。而美国贸易政策对全球宏观经济增长的影响仍有待观察。”

据媒体报道，欧盟正考虑暂时限制天然气价格这一选项，因欧洲气价与美国相比已经达到了创纪录的水平。 周一的时候，欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心（TTF）天然气期货价格一度升破每兆瓦时58欧元，为2023年2月以来新高，是美国气价的三到四倍，对欧洲企业来说是一个重大障碍。 欧洲气价走高的主要原因是较低的气温、较少的库存，以及风能发电量间歇性地减少。三位了解谈判情况的人士表示，欧盟委员会正在考虑设置价格上限，作为下月《清洁工业协议》政策文件的一部分。 《清洁工业协议》的目标是支持一些碳排放最密集的经济部门采用新技术，并防止这些技术流向其他国家。目前来看，文件起草势必会面临许多挑战，包括特朗普激进的贸易措施和欧盟自己的绿色转型压力。 2022年12月，欧盟成员国曾通过了临时性的“市场修正机制”：如果TTF天然气期货价格连续三个工作日超过每兆瓦时180欧元，并且比全球液化天然气价格高出35欧元以上，则触发该机制。 基于这一经验，前欧洲央行行长、意大利前总理马里奥·德拉吉去年呼吁欧委会有权在欧盟天然气价格与全球能源价格背离的情况下设置“动态上限”。 一位欧盟官员表示，“我们正在详细研究德拉吉关于这一具体问题的建议。”另外两名高级官员透露，计划还将包括防止交易员在夏季推高气价，因为欧洲国家需要在冬季之前囤积燃料。 一位欧盟外交官表示，一些成员国可能“不愿意”设置价格上限，德国和荷兰就反对之前的修正机制。 尽管围绕天然气价格上限机制的讨论仍处于早期阶段，但已经引起了行业团体的强烈反对，这些组织警告称，此举会损害欧洲市场的“信任”。 有消息称，周二有11个组织致信欧盟委员会主席冯德莱恩，信中写道，“我们认为，如果宣布这项措施，可能会对欧洲能源市场的稳定和整个欧洲大陆的供应安全产生深远的负面影响。” 信里指出，天然气价格上限将“损害人们对欧洲基准TTF的信任”，促使天然气行业转向欧盟以外的、其他参考价格。 欧亚集团高级顾问Amund Vik表示：“欧洲的重点应该是获得足够的能源来经营工业并为房屋供暖。当根本问题是能源缺乏时，设定批发市场价格上限并不能解决这个问题。”

根据周二（2月11日）提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件，“股神”沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司上周五（2月7日）增持了西方石油公司的少量股票。 文件显示，伯克希尔此次共计买入763,017股西方石油公司股票，交易价值总计约3570万美元，加权平均价格为每股46.8195美元。 截至周二收盘，西方石油股价为每股48.61美元。目前该公司的市盈率为11.8倍，被认为是“具有吸引力的”股票，分析师设定的目标价为每股45美元至89美元。 在这次增持后，伯克希尔哈撒韦公司现在总共持有264,941,431股西方石油公司的普通股，持股比例高达28.3%。文件中指出，这些股票是通过伯克希尔的子公司国家赔偿公司（National Indemnity Company，简称“NICO”）间接持有的。 此外，伯克希尔哈撒韦公司还持有西方石油8%的优先股，价值约85亿美元；并拥有83,858,848.81份购买西方石油普通股的认股权证。 这笔最新的交易凸显了伯克希尔哈撒韦公司对西方石油公司的持续兴趣。西方石油公司是全球原油和天然气行业的主要参与者之一。 近期，西方石油公司一直是分析师关注的焦点，华尔街对该股票的看法褒贬不一。 高盛将该公司的股票评级从中性下调至卖出，理由是该公司专注于削减债务，这可能会限制股东的回报，该公司还将目标股价从54美元下调至45美元；瑞穗维持中性评级，同时将目标股价从70美元下调至68美元，并预计西方石油公司第四季度收益表现不佳；而摩根大通将其目标价从58美元上调至59美元，称这基于改行对其业务表现的预期，维持中性评级。 在能源板块方面，受原油价格反弹影响，埃克森美孚、雪佛龙、APA和西方石油公司股价均出现上涨。这种复苏表明这些公司的商业环境更为有利。尽管对关税的担忧持续存在，但大宗商品已经设法收复了一些失地。

据森源电气2月11日官微消息，近日，公司收到南方电网公司2024年配网设备第二批框架招标项目中标通知书，斩获订单近亿元。此次南网招标项目竞争激烈，森源电气凭借技术先进性、产品可靠性与服务高效性脱颖而出，中标涵盖变压器、预装式变电站等多种产品设备。 森源电气表示：2025年开局即冲刺，开年首战告捷，奋进脚步不息！森源电气将用更优质的产品与服务，聚焦新能源转型与数字电网发展，实现客户价值最大化，朝着智能电网解决方案引领者不断进发，为能源转型贡献森源力量。

国晟科技公告，公司二级控股子公司安徽国晟新能源科技有限公司收到《中标通知书》，确定为中广核新能源2025年度光伏组件设备框架集采包件1(二标段)的中标单位，中标金额人民币10.43亿元。项目如最终签订正式合同并顺利实施，将对公司2025年度及后续年度经营业绩产生积极影响。

北京科锐2月11日公告，公司在“南方电网公司2024年配网设备第二批框架招标项目”中中标预估金额合计约为4.86亿元，中标产品为10kV户外开关箱安全可控SF6全绝缘断路器自动化成套柜、10kV油浸式变压器(非晶合金型除外)、低压开关柜、10kV安全可控SF6全绝缘断路器柜自动化成套柜、10kV非晶合金油浸式配电变压器、10kV组合式变电站(美式)、10kV安全可控柱上真空断路器自动化成套设备、10kVSCB干式变压器、10kV户外开关箱安全可控SF6全绝缘负荷开关自动化成套柜、10kV户外开关箱安全可控常压密封空气绝缘断路器自动化成套柜、10kV预装式变电站(欧式、紧凑式)等。截至本公告日，南方电网公司2024年配网设备第二批框架招标项目中标结果已公示，公司中标项目已全部收到《中标通知书》。

上市公司业绩预告已结束，对于债市投资者而言，通过管窥发债的上市煤炭企业业绩，可在一定程度上把握煤炭债的经营动向和偿债能力变动状况。 从已披露的上市公司2024年业绩预告来看，受煤价下行影响，煤炭产业亮点有限，多数发债人业绩预亏或下滑。19家已披露2024年业绩预告的上市煤企中，10家去年实现盈利，9家亏损。 不过，从融资角度，相比以往，煤炭债2024年的发行与偿债较为顺畅。煤炭行业去年发行债券合计4202.83亿元，同比增长67.70%；实现净融资465.70亿元。部分机构认为，净融资增幅较大的主体，有助于提高二级成交活跃度，煤炭债投资可适当拉长久期。 煤炭价格下跌，部分煤炭发债人预亏或业绩下滑 财联社据Choice数据统计，在34家煤炭行业上市公司中，11家当前有存续债券，企业性质多为地方国企，少数为央企子公司或大型民企。评级分布方面，在有评级发布的26家煤炭上市公司中，12家为AAA、6家为AA+、其余为AA及以下。34家上市煤企中，19家已披露了2024年的业绩预告。 图：煤炭上市公司2024年业绩预告及发债情况 （资料来源：Choice数据，财联社整理） 根据交易所对股票上市规则的规定，会计年度结束后1个月内，存在“净利润为负、净利润实现扭亏为盈、盈利但净利润同比变动幅度超50%以及扣非后净利润为负”等情形的上市公司需披露业绩预告，故并非所有的上市公司都需披露业绩预告，披露业绩预告的上市公司其业绩存在较大幅度变化，可通过观测煤炭行业上市公司的业绩预告，初窥煤炭产业债发行人去年值得留意的经营波动。 19家已披露2024年业绩预告的上市煤企中，10家去年实现盈利，9家亏损。亏损企业中，大有能源预计亏损幅度最大，达到11.16亿元。而亏损企业除美锦能源以外，均无存续债券。 美锦能源预计，2024年1-12月归属于上市公司股东的净利润亏损8亿元至11.5亿元。2023年美锦能源盈利2.89亿元，公司表示，业绩下主要是因为我国煤炭、焦炭的市场价格总体呈现下跌趋势，同时受下游钢铁市场行业影响，营业收入及净利润不及上年同期。去年10月，公司发布重组预案，计划通过收购控股股东美锦集团旗下的三处煤矿资产的部分股权。 美锦转债是美锦能源的唯一存续债券，余额27.89亿元，最新评级AA-。美锦转债在去年10月曾有过一波大涨，后陷入震荡，最新净价约99.75元。 预告盈利的上市煤企中，有多家利润不同程度的同比下滑。如冀中能源预计2024年1-12月归属于上市公司股东的净利润9亿元至13亿元，同比上年下降73.71%至81.8%；华阳股份预计2024年1-12月归属于上市公司股东的净利润21.33亿元至25.13亿元，同比下降51.49%至58.83%。 从披露的原因来看，下降基本都是因为煤炭市场的“量价齐跌”。华阳股份表示，受煤矿安全生产监管和煤炭市场需求放缓因素影响，公司主要煤炭产品产销量同比下降，同时因商品煤综合售价同比下降、煤炭资源税税率提高等原因，导致公司净利润同比下降。冀中能源也表示，业绩同比下降是因为煤炭市场受供求关系影响价格下行，煤炭售价同比下降所致。 上述两家煤企都还有存续债券，且全部在去年发行。其中华阳股份存续债券5只，规模60.00亿元，期限在2-3年，票面利率位于2.5%-2.9%。冀中能源的存续债券也为5只，规模25亿元，期限在2-5年，票面利率位于2.8%-3.3%。 也有上市煤企通过降本增效等措施在去年逆势扭亏为盈。辽宁能源预告，2024年度实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿到2.04亿元，同比增加469.51%到754.27%。公司表示，业绩大增一是因为精心组织生产，提产增效；强化成本管理，严控成本增长；二是加大清欠力度，提升资产质量；三是公司对联营企业的投资收益同比增长。 光大证券固收首席张旭认为，2024 年煤价总体震荡下行，但行业财务表现较为稳定。煤炭行业供需格局较为平衡，需求端电煤需求受替代效应和暖冬影响增速回落但仍保持韧性，非电需求相对乏力；供给端先降后升，增幅较上年有所放缓。 煤企融资与偿债顺畅，产业债适当拉长久期 煤炭产业2024年的债券融资相对顺畅。据有关数据统计，煤炭产业发债人去年发行债券4202.83亿元，同比增长67.70%；实现净融资465.70亿元。无论是债券发行还是净融资情况，煤炭均好于钢铁与有色行业。 华西证券固收分析师姜丹认为，对于产业主体，自身存量债规模扩张叠加一级发行活跃，都有助于提高二级成交活跃度，带动流动性溢价下降，相比同资质可比主体可能有更好的资本利得表现。 对于煤炭产业，尽管上市公司业绩预告的亮点有限，但整体来看，煤炭业表现尚可。 目前尚未能统计2024全年情况，但从去年前三季度来看，光大证券固收研报显示，2024年前三季度，主要发债煤企平均销售净利率、ROE和ROA分别为10.2 %、11.9 %和2.7%，总体保持在稳定区间。2024三季度末，行业平均资产负债率和现金短债比分别为61.4%和159.2%，债务结构和偿债能力均表现良好。前三季度，行业平均经营性现金流保持为正。 在煤炭债投资策略上，华福证券固收首席徐亮认为，动力煤价格弹性相对不大，可选择经济发达地区煤企；焦煤受地产和基建行业影响较大，可选择吨煤成本低、集团财务负担轻、政府支持力度大的煤企。关注内蒙古华电、峰峰集团、冀中能源、平煤股份等主体，适当拉长久期博取高票息。 考虑到产业债能提供的高票息资产有限，姜丹也认为应重点把握5年以上品种久期行情。关注净融资额增幅较大的央国企，山西煤企长债的机会。

印度总理莫迪将在本周三对美国展开为期两天的访问，而此次访问显然大有深意，目标直指特朗普计划的关税威胁。 据印度政府官员表示，莫迪准备在与特朗普会面前进一步削减关税，以促进美国对印度的出口，并避免出现印美之间的贸易战。印度可能削减至少十几个行业的关税，包括电子产品、医疗和外科设备以及化学品。 此前，特朗普曾批评印度是国际贸易规则的滥用者，要求印度购买更多的美国制造产品，以创造所谓公平的双边贸易环境。特朗普还威胁，将对美国的多个贸易伙伴征收高额关税，并对所有进口的钢铁和铝加征25%的关税，这可能是引发印度担忧的重要原因。 目前，印度官方并未对关税一事进行回应。但有知情人士透露，包括印度石油公司在内的企业正在讨论向美国最大的液化天然气出口商Cheniere Energy等公司长期购买液化天然气。 据悉，印度公司面临着来自政府方面的压力，要求其尽可能在条款上对美方公司进行让步。印度能源买家将在未来几天召开的能源周会议期间审议这一要求。 提前交“保护费” 莫迪似乎急于安抚特朗普，不仅没有在最近美国遣返印度移民一事上表现出异议，也明确表示将继续将美元用作贸易货币，以此取悦特朗普。 还有消息人士透露，日本、韩国及欧盟在内的其他国家也在讨论大量购买美国液化天然气以缓和与特朗普关系的想法，这将有效改善对美的贸易顺差，从而阻止特朗普的关税实施。 只不过，印度在这方面愿意做得更多。莫迪在周一的一份声明中表示，印度和美国可以在技术、贸易、国防、能源和供应链弹性等领域上提升和深化伙伴关系，这次访美将是印度巩固期与特朗普合作的一次机会。 据数据显示，2023/24财年，印美双边贸易额超过1180亿美元，其中印度对美顺差达到320亿美元。据机构估算，如果特朗普对印度征收25%的关税，那么印度近五分之一的工程产品出口将面临风险。

据BNAmericas网站报道，国际货币基金组织（IMF）预测，2028年海上第58区块油田投产后，苏里南的GDP将暴增55%。 IMF估计，2024年苏里南GDP增幅为3%，2023年增幅为2.5%。 与之相比的是，苏里南邻国圭亚那2020年首个海上油田投产后其GDP增幅达到43.5%。 IMF提示，58号区块最终投资决定于去年10月份作出，预计投资为105亿美元。 “虽然苏里南能够迅速增加产量，但从长期看，其石油储量没有圭亚那么多”，IMF称。 IMF之前预测，苏里南石油产量将在2030年-2031年达到7300万桶的顶峰，随后下降。 IMF认为，“未来石油财富将大幅提高苏里南人的生活水平。但是，这需要加大对机构的投资以加强对石油财富的管理”。 去年11月，苏里南成立油气政策小组，加强对未来油气收入的管理。

据BNAmericas网站报道，巴西石油管理局（ANP）数据显示，2024年该国油气产量为432万桶油当量/日，略低于2023年创下的434万桶油当量/日的纪录。 原油产量为336万桶/日，较2023年的340万桶/日下降1.29%。 天然气产量为1.53亿立方米/日，较2023年的1.50亿立方米增长2%。 2024年，大多数产量来自海上盐下油田，占巴西油气总产量的78.3%。 盐上和陆地油气产量分别占16.3%和5.4%。 巴西国家石油公司 2024年，巴西国家石油公司（Petrobras）的油气产量为270万桶油当量/日，较上年下降3%。 去年，Petrobras公司的盐下油气产量为181.3万桶油当量/日，较2023年增长0.4%。 从2024年全年看，尽管第四季度布齐奥斯（Búzios）油田停产维护，但在塞佩蒂巴（Sepetiba）、阿尔米兰特-巴罗佐（Almirante Barroso）、阿尼塔-加里波第（Anita Garibaldi）、马雷查尔-卡西亚斯伯爵（Marechal Duque de Caxias）和玛丽亚-奎特里亚（Maria Quitéria）等浮式生产储油船（FPSOs）增产推动下，Petrobras还是维持了较高的生产水平。 2024年，盐上油田（深水和超深水） 产量为30.5万桶/日，较2023年下降20%。主要原因是平台生产限制，以及产量自然衰减。但在第四季度，平台生产已经恢复。 2024年陆上和浅水油田产量为3.4万桶油当量/日，较2023年下降21%，主要是因为撤资以及产量自然衰减。 2024年，Petrobras海外产量为3.4万桶油当量/日，较2023年下降2.9%。下降的主要原因是停产维护以及该公司在玻利维亚、阿根廷和美国等国的油气田的自然衰减。 展望 据ANP预测，2025年，巴西石油和天然气产量有望分别达到388万桶/日和1.87亿立方米/日，合计为505万桶油当量/日。 根据Petrobras目前的经营计划，2025年该国油气产量预计为280万桶油当量/日，波动幅度在4%左右。