当地时间周二(3月11日)，美国总统特朗普表示，已指示商务部长对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，使针对从加拿大进入美国的所有钢铁和铝的关税水平达到50%，将于3月12日上午生效。 受贸易战进一步升级的消息影响，美股三大指数短线走低。自特朗普上周对加拿大和墨西哥征收首轮关税以来，美股一直在持续下跌。 这一举措还显示出特朗普关税计划的易变性和不可预测性，据知情人士透露，钢铁和铝行业的专家在周二上午感到措手不及，这表明特朗普在对加拿大关税翻倍的措施实施前夕，并未广泛讨论这一决定。 特朗普当天还表示，如果加拿大不降低对乳制品和其他美国商品的关税，他还将在4月2日“大幅提高”对加拿大汽车零部件的关税。 除此之外，特朗普提及，加拿大在国家安全方面的支出很少，主要依靠美国的军事保护，美国每年向加拿大提供2000多亿美元的补贴。要让这种情况持续下去，唯一有意义的事情就是让加拿大成为美国的第51州，这将使所有关税和其他一切都完全消失。 在美国这轮关税政策实施之初，加拿大采取了一系列报复性措施，包括对从加拿大安大略省输往明尼苏达州、纽约州和密歇根州的电力征收25%的附加费。 针对特朗普最新的50%关税威胁，安大略省省长道格·福特威胁称，如果美国升级关税措施，将毫不犹豫地完全切断对美国的电力供应。加拿大联邦政府还对美国橙汁、鞋类和摩托车等商品征收关税。这可能会进一步增加美国人的压力，他们的预算已经因持续的通胀而受到打击。 道格·福特还表示：“在特朗普总统的关税彻底取消之前，安大略省和加拿大将不会退让。” 对于特朗普的最新举措，美国前财长萨默斯评论称，刚刚宣布的对加拿大钢铁和铝的关税是迄今为止最糟糕的贸易政策，使美国经济衰退的可能性上升到了50%。 萨默斯写道：“所有对关税的强调，以及所有的模棱两可和不确定性，既抑制了需求，又导致了物价上涨。” 华尔街投行高盛已将美国今年的经济增速预期从此前的2.2%下调至1.7%，并将经济衰退的可能性略微提高到20%。“因为如果下行风险开始变得更加显著，白宫可以选择调整政策。” 特朗普对主要贸易伙伴的反反复的关税举措让消费者和企业感到不安，达美航空首席执行官周一警告称，消费者和企业对经济的担忧已经影响到国内旅行。 美国铝业公司首席执行官警告称，仅对加拿大铝征收25%关税的威胁就可能使美国失去10万个工作岗位。

阿布扎比国家石油公司（ADNOC）正考虑将其国际投资部门XRG在阿联酋以外的交易所上市，可能成为全球规模最大的能源IPO之一。 据知情人士对媒体透露，该计划目前处于早期讨论阶段，美银正就相关方案为ADNOC提供战略咨询，潜在上市预计将在约五年内进行。 XRG成立于2024年底，是ADNOC旗下专注于低碳能源和化工领域的投资公司，估值超过800亿美元。 XRG董事会云集多位知名人士，包括前英国石油公司（bp）CEO伯纳德·鲁尼(Bernard Looney)、黑石总裁乔纳森·格雷（Jonathan Gray）、埃及亿万富翁纳塞夫·萨维里斯（Nassef Sawiris）等业界重量级人物。 在成立初期，XRG的发展战略将围绕三大核心领域展开，分别是全球化学品、国际天然气及低碳能源。 知情人士表示，推动XRG海外上市是ADNOC的既定目标，也与ADNOC加强全球化布局、减少对石油业务依赖的战略相契合。但在正式启动IPO前，ADNOC需任命XRG的首席执行官并完成资产划转。 全球扩张战略与并购行动 ADNOC一直致力于扩张全球业务版图，其董事会曾批准一项战略：在2023年至2027年间投入1500亿美元，加速公司国际扩张进程。 在XRG成立前，ADNOC已专设"低碳解决方案与国际增长"部门推进相关战略落地。有媒体曾披露，ADNOC一度考虑收购bp，但相关磋商未获实质性进展。 近年来，ADNOC连续完成多项重大并购，以充实XRG的资产组合。 3月4日，ADNOC与奥地利能源巨头OMV宣布，将两者旗下聚烯烃资产共同注入一家名为博禄集团国际（Borouge Group International）的新公司。在完成重组后，ADNOC将把所持有的新公司所有权转让给XRG。 预计博禄集团的市值将超过600亿美元，投产后将拥有世界上最大的单点聚烯烃综合体。 2024年10月，ADNOC完成了对德国聚氨酯生产商科思创（Covestro）的收购，包含债务在内的总交易达147亿欧元（约合1157亿人民币）。收购后的资产也被纳入XRG。 此外，今年2月，ADNOC的CEO苏尔坦·贾比尔（Sultan Al Jaber）表示，ADNOC会把公司在能源巨头埃克森美孚的氢能项目及清洁能源公司Next Decade的液化天然气出口项目中的持股转移至XRG。 2024年5月，ADNOC同意收购埃克森美孚在美国得克萨斯州贝敦（Baytown）拟建氢能项目的35%股份，该项目一旦建成，将成为全球最大氢能生产设施。 伦敦与纽约或成上市首选 关于上市地选择，消息人士称，伦敦与纽约成为主要选项。 据称，伦敦作为壳牌和bp等国际能源巨头的总部所在地，具备一定吸引力。然而，该人士表示，伦敦市场近年面临资金流出挑战，美国市场或能提供更高的估值，壳牌此前亦曾考虑迁往美国。 若按ADNOC现有资产帐面价值计算，即便仅释放XRG小部分股权，也可能创下伦敦或纽约市场最大规模的能源IPO纪录。 2019年12月，沙特石油巨头沙特阿美（Saudi Aramco）在沙特证交所上市，其融资额达294亿美元（约合2129亿人民币），创下全球IPO融资额纪录。

随着加拿大加大对特朗普关税的反制力度，加拿大安大略省周一宣布将对面向美国的电力出口征收25%的附加费。 安大略省省长道格·福特(Doug Ford)在周一的新闻发布会上表示，这一附加费将对美国密歇根州、明尼苏达州和纽约州的150万户家庭和企业产生影响，使这三个州的家庭和企业每天损失高达40万加元。 福特指出，“平均而言，这将使辛勤工作的美国人的账单每月增加约100加元。” 他补充称，“在关税威胁永远消失之前，安大略省不会松懈。如果有必要，如果美国升级(关税)，我会毫不犹豫地完全切断电力出口”。 分析人士表示，安大略省对北美电网的最新威胁，凸显了美国总统特朗普对加拿大和墨西哥这两个美国最大贸易伙伴征收关税，可能对美国经济造成的日益严重的经济损失。 当地时间3月3日，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品加征25%的关税将于3月4日生效。特朗普当时称，对墨西哥和加拿大的关税没有达成共识的空间。随后在当地时间3月4日，加拿大总理特鲁多也宣布，对从美国进口的产品征收25%的报复性关税 。 不过在3月6日——美对加关税征收不满3天时，特朗普在又签署一项修正案，延缓了对墨加两国的关税征收。加拿大方面也随之在当天“让步”，表示加拿大4月2日前不会对美国商品征收第二阶段报复性关税。 目前，随着加拿大前央行行长卡尼在上周末赢得加拿大执政党自由党党内选举，并将接替现任总理特鲁多担任总理，美加贸易摩擦的最终走向依然并不确定。 卡尼在胜选演讲中宣誓，他的政府将保持对美国的报复性关税措施。加拿大要团结起来，不能让美国总统特朗普得逞。 值得一提的是，长期以来美国一直是加拿大电力的主要客户 ，除得克萨斯州外，所有美国电网都与加拿大各省互联。眼下身处旋涡中心的密歇根州、明尼苏达州和纽约州，便是安大略省电力出口的三大客户。 北美电力可靠性公司是一家负责监控美国和加拿大电力系统可靠性的监管机构。该公司上周警告称，如果两国在贸易战中限制跨境电力和天然气供应，美国能源稳定性可能会受到威胁。

当地时间周一，美国能源部长克里斯·赖特表示， 美国可能与加拿大达成协议，从而避免对石油、天然气和其它能源资源征收进口关税 。 在标普全球能源周的新闻发布会上，赖特在回答媒体相关提问时表示， 这种情况“当然是可能的”，但“现在下结论还为时过早” 。他称，美国正在与加拿大和墨西哥进行“积极对话”。 当地时间2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。2 月 3 日，特朗普宣布对两国加征关税措施暂缓30天实施。相关加征关税措施于3月4日生效。 当地时间3月6日，特朗普签署行政令，调整对加拿大和墨西哥加征关税措施，对符合美墨加协定优惠条件的进口商品免征关税，相关豁免政策将持续至4月2日；对从加拿大进口的、不符合美墨加协定优惠条件的能源产品仍征收10%关税。 然而，目前尚不清楚美国从加拿大进口的石油、天然气和其它能源中有多少符合美墨加协定优惠条件。当媒体询问这一问题时，赖特拒绝提供具体信息。 “我现在不想透露细节。”赖特表示，“我们可以实现零关税或非常低的关税，但这必须是互惠的。” 加拿大能源部长乔纳森·威尔金森上周警告称，如果能源进口关税全面生效，美国的能源价格将上涨。 多年来，美国一直是世界上最大的原油和天然气生产国。但美国的许多炼油厂依赖从加拿大进口的重质原油。美国能源信息署（EIA）的数据显示，去年12月美国平均每天进口660万桶原油，其中60%以上来自加拿大。 加拿大还是美国东北部主要的电力供应国，特别是纽约州和新英格兰地区严重依赖加拿大的水电，加拿大出口到美国的电力占美国东北部电网的近15%。 赖特承认， 随着谈判的持续，关税正在给能源市场带来不确定性 。 “我们正在就关税问题进行谈判，所以现在感觉很可怕，很紧张，但这段时间会过去的，”赖特表示。“协议会达成，我们会得到确定性，我们会为美国人的未来创造一个积极的经济环境。” 美国原油周一下跌逾1%，收于每桶66.03美元，而全球基准布伦特原油收于每桶69.28美元。由于特朗普的贸易政策带来不确定性，原油期货近期呈现下跌态势。OPEC+已经证实，计划从下个月开始逐步恢复220万桶/日的原油产量。

美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）最新表示，即使原油价格跌到每桶50美元，美国页岩油行业仍可以兑现美国总统特朗普提高化石燃料产量的承诺。 大多数分析师认为，美国的原油开采成本在每桶50美元附近，低于这一水平将限制钻探活动。对此，赖特告诉媒体，美国行业“绝对”可以通过创新和增效来实现更低的成本和更高的产量。 但赖特承认，他预测未来将会出现一段行业混乱的时期，类似于2014年欧佩克和美国价格战期间页岩油行业所经历的情况，“有很多企业破产，有很多混乱，但最终的结果是生产一桶油的成本大大降低。” 赖特2011年创立了油田服务公司Liberty Energy，并一直担任董事长兼CEO。“我们现在也将看到同样的市场动态，新的供应将推动价格下跌，企业将进行创新，压低成本，消费端和供应端将来回拉扯。” 上一周，布伦特原油期货价格一度跌破每桶70美元关口，是2022年俄乌冲突爆发以来的第三次。市场分析认为，特朗普的政策正导致能源消费大国美国步入衰退，与此同时，欧佩克+宣布计划下月开始增产。 去年9月，特朗普在竞选集会上承诺，上任后将在12个月内实现能源价格减半。上周二，特朗普的贸易与制造业高级顾问彼得·纳瓦罗告诉媒体，如果油价跌至50美元，将有助于抑制通胀，油市因此将进一步震荡。 日内，国际能源界高端会议“剑桥能源周”（CERAWeek）将在美国“能源之都”休斯敦召开。业界担心，油价走低将削弱产油利润，导致企业被迫减少钻井活动，无法响应特朗普的增产要求。 会议主办方标普全球的副董事长Daniel Yergin表示，“在每桶50美元的价格下，页岩油的经济效益不高。”根据标普全球的数据，2010年WTI原油的平均盈亏平衡价格为每桶77美元，2025年为45美元。 能源研究集团Enverus的董事总经理Andrew Gillick表示，他不确定特朗普政府是否充分理解每桶50美元的石油会对美国能源行业造成什么样的影响。 Gillick称，“运营商可能预计今年的（石油）价格超过70美元，因此在50美元时，钻井数量可能会减少，活动也会放缓。当二叠纪钻井数量减少时，液化天然气行业也将失去伴生气。” 赖特还表示，他预计《巴黎协定》中“到2050年实现净零碳排放”的目标已经不复存在，因为将投资从化石燃料转移到其他来源已经提高了能源价格，并在发展中国家造成了能源贫困。 “相信2050年我们能拥有一个完全转型的能源系统纯粹是幻想，这还是一种破坏性的幻想。”他提到，德国和英国推行的绿色政策，使得他们的电力系统变得昂贵且不可靠，进而导致一些行业迁移到亚洲和美国。 “我们的优先事项应该集中在人类、生活质量和工作机会上。我们不会关注气候问题。”

上周，国际基准的布伦特原油期货价格突然打破长达数月的沉寂，触及了三年来的最低点。而眼下，许多油价交易员们正在纠结的问题是：国际油市究竟发生了什么？这轮暴跌是否还会进一步加深？ 毫无疑问，各种利空因素交织在一起，造成了近期历史上最糟糕的原油市场情绪之一： 欧佩克(OPEC)及其盟友出人意料地在油价接近70美元/桶时，依然宣布计划在下月增产，一改该组织长期力挺高价的策略。 美国总统特朗普继续以一场“反复无常”的贸易战威胁美国最大的贸易伙伴，有可能削弱油市需求。 有鉴于俄罗斯首次暗示愿意与美方讨论围绕俄乌冲突的临时停火协议，地缘政治风险也正整体降温。 最后，亚洲需求的下滑也正在导致中东原油的溢价缓解，这表明油市长期需求前景并不稳定。 这些因素共同作用，使基准的布伦特原油期货短暂脱离了自去年9月份以来的70美元至85美元的主要箱体交易区间。自1月中旬逼近80美元的阶段性峰值以来，美国WTI原油更是已跌去了16%。一些投机者也在积极押注于油价的下跌行情，并不会轻易结束。 美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，在截至3月4日的一周内，对冲基金将美国WTI原油的多头总仓位减少了2266手，至172576手，接近了2010年以来的低点。根据欧洲ICE期货交易所的数据，布伦特原油期货的单边多头押注也减少了41583手，创下了去年7月份以来的最大单周跌幅。 “特朗普对能源市场的立场很明确：他在向欧佩克施压以增加产量的同时，也在进行幕后谈判，旨在缓和俄乌冲突，”专注于石油市场的大宗商品交易顾问公司Cayler Capital在一封致投资者的信中写道。 “最终结果是什么？石油行业呈现了看跌倾向，在持续不确定性中价格逐步走低。” 除了特朗普和欧佩克的政策，油市另一个危险信号则来自中东原油价格——在美国制裁俄罗斯和伊朗原油后，该地区曾是油市全球最坚挺的领域。但随着受制裁原油的替代品“抢购潮”消退，这些原油相对于迪拜基准价格的溢价已崩塌——亚洲买家青睐的主力油种中东穆尔班原油对迪拜原油的溢价便已明显收窄。 注：穆尔班原油、阿曼原油和迪拜原油是中东地区油价的三大基准 数据显示，中国今年前两个月原油进口量同比下降了约5%。 与此同时，随着产量的增长，今年轻质原油的价格也持续疲软。哈萨克斯坦在扩建了该国最大之一的油田后，本月将加大石油出口。欧佩克+联盟以外的更多供应也将在今年晚些时候投产，国际能源署甚至在欧佩克+最近的行动之前就已预测油市将出现供应过剩。 这一切都正使华尔街愈发悲观。 摩根士丹利目前就预计，今年布伦特原油均价将为70美元/桶，较此前预测下调了5美元；高盛也认为油价存在跌破其70-85美元预期区间的风险；摩根大通上周在伦敦能源会议上成为了首家喊出油价可能跌至50美元区间的机构；而花旗集团则重申了60美元的悲观预测…… 油市还能有转机吗？ 那么，原油市场当前真的就全无转机、回天乏术了吗？ 这倒也未必。不少业内人士认为，仍有一些理由可能预示着油价进一步的下跌空间可能是有限度的，例如： 特朗普政府正持续威胁对伊朗实施极限施压政策，美国财长贝森特近期称目标是将该国石油出口削减90%以上。 美国已示意计划取消雪佛龙公司在委内瑞拉开采和销售原油的许可证，此举可能使市场每日减少20万桶供应。美国还准备迫使更多企业退出委内瑞拉市场。 随着在中东问题上比拜登政府更强硬的特朗普政府上台，巴以冲突再度爆发的威胁依然隐现。 美国能源部长正寻求200亿美元资金补充战略石油储备，此举也或将有效提振原油需求。 此外，更关键的一个问题是：油价跌至何种水平会冲击石油生产？ 交易员和分析师称，上周部分时段明年交割的美油合约交易已跌至了60美元出头的低位——这是2023年以来未见、可能威胁产量增长的水平。欧佩克+也重申其行动可“根据市场状况暂停或逆转”。 截至目前，特朗普经济政策的冲击已使美股从不到三周前的历史高点下跌了约6%。上月末美国消费者信心创下2021年以来最大降幅时，布伦特期货应声下挫，成为关税政策对更广泛金融市场造成动荡、并波及原油市场的最明确信号之一。 不少交易员和分析师认为，这使得石油的下一步走势不再仅受制于供应政策——美国和中国的宏观经济数据，也可能成为主导商品下一阶段走势的核心因素。 “关税抑制增长，人们现在担忧美国经济增长，”法国巴黎银行大宗商品高级策略师Aldo Spanjer表示，“这对所有空头都是确认信号。而任何多头在此刻都不会轻易建仓。”

在经历了两个难得的暖冬后，欧洲在今年回到了正常的气候环境之中，然而这也让该地区供暖用的天然气库存逼近底部。 由于天然气库存量远低于前两个冬季末期的库存，欧洲将需要付出额外的努力和资金以在2025/26年的冬季来临之前补充库存。 根据Gas Infrastructure Europe的数据，与2023年和2024年相比，欧洲今年需要在夏季运抵的天然气数量明显增加，当前其天然气库存水平仅为 库容量的37%。相比之下，2024年3月和2023年3月的库存水平均超过60%。 与此同时，俄罗斯天然气在今年1月1日开始停止过境乌克兰运输，这意味着一些东欧国家也无法再得到来自俄罗斯的管道天然气，只能寄希望于欧盟采购的液化天然气。 据计算，欧洲可能需要在今年夏季额外进口250批液化天然气，才能在11月1日前按照法规要求，将天然气库存补充至90%。 价格坚挺 今年年初，美国80%以上的液化天然气流入欧洲，因为欧洲价格一直高于亚洲。且由于长时间的寒流侵袭，欧洲价格甚至在2月份创下了两年来的新高。 在欧洲庞大的需求之外，国际天然气市场在今年还看到了供应收紧的趋势。国际能源署上月警告，今年的液化天然气市场将更加紧俏，虽然北美液化天然气设施扩建帮助全球液化天然气供应量有望同比增长5%，但俄罗斯通过乌克兰的天然气供应中断将抵消这一增长。 全球最大的液化天然气贸易商壳牌则补充称，严寒的冬季和低风力发电量 ，导致现存的大量天然气储备被消耗，再加上俄罗斯与乌克兰的天然气管道关闭，天然气价格已被推高。 在正常情况下，冬季的天然气价格一般会高于夏季价格，但由于欧洲过去两年的囤积行为，该地区天然气夏季期货的价格一直高于冬季价格。这也意味着不利于大宗商品的囤积。 德国等欧洲主要经济体的公用事业和市场运营商现在呼吁政府对此进行干预，以帮助这些机构在下一季冬季来临前补充库存。消息指出，欧盟可能正在讨论放宽欧盟范围内的汽油补充水平目标。

通光线缆(300265.SZ)公告称，公司全资子公司通光强能、通光光缆近日参与了国家电网有限公司2025年第一批采购（输变电项目第一次线路装置性材料招标采购）和2025年第二批采购（特高压项目第一次材料招标采购），中标金额合计约3.11亿元，约占2023年经审计营业收入总额的13.24%。但需注意，本次重大合同尚处于预中标公示阶段，最终形成实际订单并完成交货存在不确定性和风险。

大连电瓷晚间公告，2025年3月5日，国家电网有限公司通过其电子商务平台发布了“国家电网有限公司2025年第一批采购推荐的中标候选人公示”。大连电瓷集团股份有限公司的全资子公司大连电瓷集团输变电材料有限公司为推荐中标候选人。根据公示，大瓷材料为国家电网有限公司2025年第一批采购瓷绝缘子包1、包3、包6以及复合绝缘子包5的推荐中标候选人。根据该公示内容，大瓷材料预中标瓷绝缘子79,000余片，复合绝缘子约43,000支，预中标金额合计约4,800万元，占公司2023年经审计营业总收入的5.72%。

金冠电气公告，公司近日中标国家电网有限公司2025年第八批采购（输变电项目第一次变电设备（含电缆）招标采购）避雷器产品，中标金额2347.24万元。该中标金额约占公司2024年营业收入的3.16%。项目已进行中标候选人公示，尚未与招标人签订正式合同，存在不确定性。