全球顶级能源交易商在过去几年里从石油和天然气交易中赚钱了丰厚的利润，而如今，他们正利用这些现金在金属和农业领域扩张。 贡沃集团(Gunvor Group)、Hartree Partners LP和维多集团(Vitol Group)从去年开始便聘请了农作物或金属交易员。虽然这不是大型能源交易商第一次涉足这类市场，但他们对这类市场的兴趣有所上升是有几个原因的。 能源危机和俄乌冲突加剧了交易员期望的市场波动，并凸显了一种大宗商品如何影响另一种大宗商品——例如，高企的天然气价格抑制了金属产量，同时推高了化肥成本。此外，铜和锂等金属对摆脱化石燃料的能源转型至关重要，部分地区的可再生柴油热潮正在提振农作物需求，涉足农作物和金属领域有助于这些交易商们与大宗商品市场保持连接。 大宗商品顾问、农业巨头中粮国际(COFCO International Ltd.)前战略总监Manish Marwaha表示：“这是明智的多元化。近年来，农业和金属交易的利润率和收入已经被证明具有弹性。” Manish Marwaha表示，进军其他大宗商品市场对一些主要能源交易商来说也是合理的，他们希望弥补因全面退出俄罗斯石油业务而造成的收入损失。以石油、天然气、煤炭、电力等为主的能源交易在很大程度上仍是大型能源交易商的核心业务。他们目前更多地借助交易金属和农作物的衍生品、而不是实物供应，以利用金属和农作物价格的波动。 能源交易商们此前并非没有过这种尝试，但都以失败告终。贡沃集团和维多集团都在6年多前结束了对农作物和金属市场的尝试。摩科瑞集团(Mercuria Energy Group)从2015年左右开始投资矿业精矿，随后专注于对电池金属的选择性投资。 尽管能源交易商们在近期业务有所扩张，但与嘉吉公司(Cargill)在农作物领域、或托克集团(Trafigura Group)在金属领域等占据主导地位的公司相比，能源交易商在其他大宗商品领域的份额仍然很小。 不过，某业内人士表示，较低的头寸可以为能源交易商提供对大宗商品交叉交易的洞察，例如，在生物燃料市场不断扩大之际，能源和食品行业对农作物的争夺。他表示：“你基本上是在和类似的对手方打交道。波动性是该行业盈利能力的关键驱动因素。潜在的大趋势是能源转型，它影响着所有资产类别。”

由于投资者预计美联储可能会很快暂停激进的加息行动，他们转向购买风险更高、增长更快的成长型科技股，过去两年能源股的高涨势头似乎即将结束。在连续两年跑赢大盘之后，标普500能源从2023年开始成为标普500指数11个主要板块中表现最差的板块。该板块今年迄今已下滑4%，落后于标普500指数8个百分点。 能源表现不佳的一个重要因素是石油和天然气商品价格因需求暴跌而下降，以至于最近增加的派息可能很容易被削减。天然气价格受到的打击最为严重，从去年12月的每千立方英尺6美元以上暴跌至周二的2.11美元。过去三个月，油价一直在每桶70至80美元之间波动。截至发稿，布伦特原油报82.78美元/桶。 (来源：英为财情) VettaFi能源研究主管Stacey Morris表示，随着油市震荡，投资者2022年购买能源ETF(XLE.US)即可获得回报的好日子已经结束了。此外，天然气的表现也一直非常疲软。 Morris指出，能源板块按市值加权，因此美国三大能源公司中的康菲石油和雪佛龙对它的影响很大。今年迄今为止，这两个公司的表现都非常糟糕，分别下跌了11%和10%。 不过，能源板块的某些股票仍在上涨。在能源生产商增加支出计划后，钻探和油田服务类股出现上行。费城证券交易所石油服务行业指数今年上涨了3.7%。 鉴于大宗商品价格已开始下滑，钻探预算可能会被削减。Tudor Pickering Holt分析师Matt Portillo周二表示：“最终，该行业越快减少天然气定向钻探的投入，油气股(非大宗商品)可能就会越早触底。”

德国权威经济研究机构——德国经济研究所表示，在俄乌冲突及其引发的能源危机中，德国经济损失已经达到1000亿欧元(约合1067亿美元)。 去年2月俄乌冲突爆发后，欧洲国家追随美国对俄实施了一系列制裁。随着危机持续，制裁的反噬效应日益显现，欧洲陷入能源危机加剧、供应链中断等困境之中。 欧洲能源价格去年创下了历史新高，而工业在德国经济中所占的比重高于其他许多国家，且主要来自能源密集型行业，这意味着能源价格飙升对德国企业的打击尤其严重。 据媒体周一(2月20日)报道，德国经济研究所所长马塞尔·弗拉茨舍尔接受德国媒体采访时说：“俄乌冲突和与之相关的能源成本暴涨，导致德国在2022年损失1000亿欧元，几乎相当于德国年生产总值(GDP)的2.5%。” 弗拉茨舍尔指出，相较于其他欧洲国家，德国对俄罗斯能源的依赖度更高，能源密集型产业所占比重较高，极度依赖他国出口和全球供应链，因而在经济上受乌克兰危机影响较大。 他预计，如果能源危机持续，德国的损失可能在未来几年继续增加。 德国另一家机构也对此进行了预测，德国工商总会(DIHK)负责人近日表示，截至2023年年底，俄乌冲突将使德国经济损失约1600亿欧元(约合1710亿美元)，约占德国国内生产总值的4%。 德国工商总会主席彼得·阿德里安告诉媒体，这意味着欧洲最大经济体的人均GDP将因此减少2000欧元。 欧洲金融公司安联贸易(Allianz Trade)上个月的一项研究显示，德国工业在2023年的能源支出将比2021年高出约40%，而2021年是在俄乌冲突爆发之前。 阿德里安表示：“因此，德国在2023年和2024年的增长前景也低于许多其他国家。”他补充说，去年也是如此。 此外，与自身拥有天然气储量的美国和拥有大量核电产能的法国相比，德国的能源价格尤其高。阿德里安指出，德国的天然气价格是美国的三到五倍左右，德国的电价是法国的四倍。 几十年来，德国一直依赖相对便宜的俄罗斯管道天然气，随着2022年俄罗斯对欧洲天然气供应量逐步减少，加上“北溪”天然气管道遭破坏，德国面临每年500亿立方米的天然气供给缺口。 而据美国知名记者西摩·赫什爆料，北溪管道让德国和俄罗斯大获其利，德国经济增长多亏了廉价、可靠的俄罗斯能源，拜登政府认为这对美国的欧洲战略构成威胁，因此选择炸毁北溪管道，这样德国就不能成为独立自主的角色并成长为主导欧洲的力量，同时还孤立了俄罗斯。 能源问题持续存在 上周六，在德国举办的慕尼黑安全会议上，国际能源署(IEA)署长比罗尔指出，由于能源危机，欧盟下一个冬天将更加艰难。比罗尔称，虽然欧盟今年冬天为克服天然气危机做出了努力，但欧洲工业仍旧迫切需要一个新的总体规划。 比罗尔认为，由于新的液化天然气供应进入市场的数量相对较少，而亚洲在今年的消费量将上升，欧洲明年冬季可能将出现能源短缺。 负责监管天然气和电力市场的德国网络机构负责人克劳斯·穆勒上周日也表示，他不排除明年冬天天然气短缺的可能性，尤其是德国现在不得不在没有俄罗斯管道天然气供应的情况下补充天然气库存。 穆勒表示：“我们可以做到，但必须付出很大努力。”他补充称，最好不要让天然气库存水平比目前比例71.52%下降太多。 比罗尔还警告那些已经决定逐步淘汰核能的国家，要重新考虑现在是否是这样做的最佳时机。 他表示，德国最后一批核电站运行时间延长至4月份，是朝着正确方向迈出的一步，我们需要所有的能源来帮助我们度过下一个冬天。

当地时间周一（2月20日），德国经济部长罗伯特·哈贝克表示，德国将在今年完成电力市场改革的大部分工作，目标是在2030年之前大幅提升可再生能源在电力结构中的比例。 作为欧洲第一大经济体，德国也是该地区最大的能源消费国。德国的目标是到2030年实现80%的电力来自风能和太阳能，随着德国去年减少了对俄罗斯化石燃料的进口，这一目标变得更加紧迫。 哈贝克周一在电力市场改革咨询会议上表示：“我们将在2023年完成大部分必要的工作。” 上月公布的数据显示，德国2022年全年共消耗电力484.2太瓦时（Twh），同比下降4.0%；发电量506.8太瓦时，同比增长0.4%；可再生能源发电占比48.3%，前值为42.7%；可再生能源发电中，陆地和海上风电占25.9%，光伏占11.4%，生物质能占8.2%，水电及其他占2.8%。 哈贝克称，随着煤电和核电逐步淘汰，作为过渡，德国政府准备进行天然气发电项目的招标。他表示，这些招标将在本季度准备就绪，并且天然气将很快被零碳的替代能源取代，例如通过电解清洁能源制成的氢气。 德国政府面临的挑战是，随着电动汽车和热泵的普及，电力需求也将随之增加。哈贝克表示，德国政府的工作假设是，到2030年，全国用电量将达到700-750太瓦时。 哈贝克指出，德国的电力改革计划将不同于其他欧盟国家，这些国家可能拥有更稳定的电力来源。 德国于2011年便确立了弃用核电的目标，尽管由于俄乌冲突的爆发，德国政府将仅存的三座核电站运营期限延至今年4月，但德国摒弃核电的目标没有发生变化。 相比之下，德国的邻国法国就严重依赖核电。法国是全球核电发电比例最高的国家，该比例在2010年代一直稳定在70%以上。

国际能源署(IEA)执行干事Fatih Birol表示，由于新的液化天然气(LNG)供应进入市场的数量相对较少，而亚洲在今年的消费量将上升，明年冬季可能将出现能源短缺。 Fatih Birol在上周六表示，欧洲各国政府在过去一年做出了许多确保能源供应的正确决定，例如建造更多液化天然气终端以取代俄罗斯管道天然气的供应。不过，他还补充称，欧洲同时也很幸运，暖冬抑制了今年冬天的天然气需求，“但问题是，明年冬天会发生什么?” Fatih Birol表示，预计今年将增加230亿立方米的液化天然气供应，而亚洲可能会消化掉80%的新增液化天然气供应。他指出：“尽管我们有足够的液化天然气进口终端，但可能没有足够的天然气进口，因此明年冬天对欧洲来说并不容易。”他表示，这可能会再次推高天然气价格，“现在不是庆祝的时候”。 他还表示，即使重新推动开发新气田，这些气田的投产也需要数年时间，因此，家庭和企业需要继续努力减少天然气的使用，同时可再生能源的产量需要更快地扩大。 负责监管天然气和电力市场的德国网络机构负责人Klaus Mueller上周日也表示，他不排除明年冬天天然气短缺的可能性，尤其是德国现在不得不在没有俄罗斯管道天然气供应的情况下补充天然气库存。他表示：“我们可以做到，但必须付出很大努力。”他补充称，最好不要让天然气库存水平比目前的71.52%下降太多。 Fatih Birol还警告那些已经决定逐步淘汰核能的国家，要重新考虑现在是否是这样做的最佳时机。他表示，例如，德国最后一批核电站运行时间延长至4月份是朝着正确方向迈出的一步，“我们需要所有的能源来帮助我们度过下一个冬天”。

据国家能源局委托水电总院牵头开展的全国深远海海上风电规划，全国共将布局41个海上风电集群， 预计深远海海上风电总容量约达290GW 。 中信建投2月14日研报认为，十五五期间深远海风市场空间将进一步打开，有望开发150-200GW， 海上风电有十倍的广阔成长空间 。 船运行业研究机构克拉克森预计，到2030年，全球将有超过250GW的海上风电容量，共有730个海上风电场和30000台风电机组处于运营状态。 到2050年，预计海上风电将占全球能源结构的7%至9%，远高于目前的0.4%的占比。 海上风电行业的高速发展将大幅带动全球海上风电专业船舶产业 。克拉克森报告显示，2022年，尽管受到新冠疫情和地缘政治局势紧张的持续影响，传统造船厂和船舶买家都遭受了前所未有的打击。然而， 海上风电行业的投资却刷新了历史纪录，与之相关的新船订单总金额高达62亿美元 。 到2030年，预计全球海上风电项目将出现爆炸式增长，全球海上风电项目的数量将增长160%以上， 服务于该行业的新造船项目投入将达到260亿美元（约1782亿元）。 但船运专家警告，随着各国在未来10年开始快速建设风力发电， 造船业生产专用船只的速度无法满足市场需求 。此外，由于风力涡轮机的尺寸开始大幅增加，需要更大的船只来处理， 海上风电船的短缺情况只会越来越糟。 截至2022年底，尚没有海上风机安装船可适配于14兆瓦及以上风机。市场研究机构睿咨得能源曾预测称，目前在建及规划的海上风机安装船预计到2024年前后将投入市场， 在此之前大兆瓦海上风机的安装可能面临无船可用的局面。 目前，世界上最大的浮动风力项目在挪威，使用转子直径超过160米的涡轮机。全球风能理事会预计，随着技术的进步，到2030年海上风电项目涡轮机的转子直径可能增加至275米。 这意味着现有的海上风电船可能很快就会过时。 华创证券黄麟研报指出，深远海资源优势赋能，漂浮式海风有望进入商业化扩张期。在风机大型化及深远海趋势作用下，对安装船起吊能力、作业水深、可变载荷及甲板面积均提出更高要求，因此 在海风抢装时期存一定供应缺口。 根据船舶经纪公司Clarksons的数据，除中国外，目前全球只有大约10艘能安装涡轮机的船舶和数十艘风电运维船（CSOV）在运营。 据估计，到2030年，涡轮机安装船的缺口将达到约15艘，而CSOV的缺口将从目前的30艘扩大到130艘以上。 目前，海上风电项目开发商正在争抢在未来10年能够安装使用15兆瓦以上海上风电机组的海上风电安装船。目前，全球已有78艘海上风电安装船和32艘船员/服务保障船已投入使用，47艘海上风电安装船和39艘船员/服务保障船正在建造。 在业界看来，海上风电行业的繁荣已经成为海上工程领域发展的最新动力， 海上风电专业船舶领域预计将迎来更多参与者。 据不完全统计，目前，涉及海上风电安装船的上市公司有中铁工业、华电重工、中天科技、中集集团、振江股份、天海防务等，具体情况如下：

欧洲天然气期货价格17个月来首次跌破50欧元/兆瓦时，这表明该地区数十年来最严重的能源危机似乎正在消退，但同时也有迹象显示，欧洲天然气价格不太可能进一步下跌。 周五，作为欧洲基准的荷兰近月天然气期货价格一度跌6.2%，至48.78欧元/兆瓦时，创下2021年8月31日以来的最低盘中水平。该合约今年迄今已下跌约35%，较去年8月创下的历史高点更是下跌了80%以上，但仍是往年同期水平的两倍左右。 （来源：TradingEconomics） 俄乌冲突爆发后，全球化石燃料价格大幅上涨，由于高度依赖俄罗斯的天然气，欧洲天然气价格一路飙升，并在去年8月创下339.2欧元/兆瓦时的历史新高。 不过，得益于冬季温和的天气、欧盟减少能源消耗的努力以及来自美国和卡塔尔的液化天然气的大量流入，欧洲大陆的能源供应形势明显好转。 然而，分析师们认为，欧洲天然气价格难以继续下跌。随着冬季即将结束，供暖需求减弱，较低的价格可能会使天然气成为比煤炭等更经济的发电燃料。 能源分析师Stefan Ulrich表示：“天然气价格已跌至燃料转换区间，这表明，与效率最低的燃煤电厂相比，目前运营效率更高的燃气电厂更有力可图。” 与此同时，中国和印度等国的需求在增加。如果冬季结束前出现持续的寒冷天气，或者供应中断，那么天然气价格可能会再次上涨。 壳牌公司负责能源营销的执行副总裁Steve Hill称，天然气价格目前的下行空间较为有限，但仍有明显的上行空间，尤其是在中国经济增长强劲的情况下。

根据相关统计，今年至少有三家拟建的美国液化天然气出口工厂可能找到了足够的客户来获得财务批准，这将使美国在未来几年成为全球最大的液化天然气(LNG)出口国。 在过去十年缺乏工厂批准后，开发商已获得数十份长期合同，为新的价值数十亿美元的液化天然气工厂融资。自俄乌冲突以来，随着欧洲不再使用俄罗斯天然气，美国批准的步伐加快。 大约十几家开发商希望在今年作出最终投资决定。其中许多项目已经被推迟了几次，但分析师表示，至少有三个项目已经获得了足够的客户，可以快速推进。 据悉，美国长期以来一直是液化天然气的进口国，但页岩气革命的天然气发现和生产使该国在2016年转变为液化天然气出口国。2022年，美国液化天然气出口量达到106亿立方英尺/日(bcfd)，使该国成为仅次于澳大利亚的第二大液化天然气出口国。 项目推进 最有希望取得进展的项目包括桑普拉能源(SRE.US)位于得克萨斯州的Port Arthur工厂、Energy Transfer(ET.US)位于路易斯安那州的Lake Charles和NextDecade(NEXT.US)位于得克萨斯州的Rio Grande。 分析师表示，这些公司拥有全部或大部分长期液化天然气销售协议，足以让银行相信这些项目已准备好进行债务融资。 桑普拉曾在今年1月份表示，公司已经售出了推进Port Arthur一期工程所需的所有产能。买家包括波兰的Polski Koncern Naftowy Orlen SA、美国石油生产商康菲石油(COP.US)和德国的莱茵集团。 Energy Transfer周三表示，由于液化天然气买家的激烈竞争，该公司可能无法实现第一季度作出最终投资决定的目标。该公司已与壳牌、中国新奥集团和瑞士大宗商品交易商Gunvor等多家公司达成了液化天然气销售协议。 建设这些巨型工厂大约需要四年时间，因此它们的液化天然气不太可能在2027年前进入市场。但这些产量将使美国保持领先于澳大利亚和卡塔尔的产量。 供应增量 事实上，美国已经有能力生产世界上最多的液化天然气，如果不是2022年6月得克萨斯州自由港液化天然气工厂在火灾后关闭，美国将成为最大的出口国。 能源咨询公司Tudor Pickering Holt & Co的分析师在一份报告中表示：“到2030年，美国仍将位居全球液化天然气供应增量的榜首……其次是卡塔尔、莫桑比克和加拿大。” 据美国能源信息署估计，美国今年和明年的液化天然气出口量将分别达到118亿和126亿立方英尺。包括自由港液化天然气在内，美国已经投入使用的7家出口工厂每天可以将约138亿立方英尺的天然气转化为液化天然气。 预计美国下一批将投产的液化天然气工厂将是将于2024年底投产、卡塔尔能源公司-埃克森美孚的合资企业位于得克萨斯州的Golden Pass项目;2024-2026年投产、处于第一阶段的Venture Global LNG路易斯安那州Plaquemines项目;以及在2025年投产、准备进行扩建的Cheniere Energy(LNG.US)得克萨斯州Corpus Christi工厂。

2023年2月16日，淡水河谷公布2022年第四季度和2022年财务业绩。 “2022 年，我们多项战略重点取得重要进展。安全方面，我们很自豪可以拆除40%用上游法建造的建筑，并移除B3/B4大坝的高风险级别。铁素解决方案方面，我们凭借淡水河谷独一无二的矿产资源，顺应钢铁行业脱碳趋势，朝着成为优质产品首选供应商的方向不断前进。我们宣布了在中东地区开发绿色解决方案的‘巨型枢纽’，与代表我们约50%“范围三”排放量的客户企业签署了谅解备忘录，以及扩大了优质球团和压块等低碳产品的供应。运营方面，我们以实际行动在本年度各项关键里程碑上取得进步，以实现长期增长计划。在东南系统，我们的尾矿压滤工厂正在达产；在北部系统，我们提升了对S11D矿体的认知，并于第四季度交工试运了吉拉多项目。能源转型材料业务方面，萨德伯里运营区的生产得到稳定，昂萨布玛运营区年产量达到五年内最高水平。铜业务的业绩在萨洛博运营区和索塞古运营区完成重要维修后得到恢复，使2023年有了一个良好的开局。此外，随着萨洛博三期项目成功启动、昂萨布玛二号熔炉项目获得批准以及在印度尼西亚签署多项合作伙伴关系文件，我们强大的增值性增长计划正在得到推进。我们还重新设计了执行委员会的组织架构，确保组织与企业宗旨相一致，并更加专注于运营以及为全球能源转型开发可持续的解决方案。我们坚信，这些行动将继续使淡水河谷处于独特位置，从而在影响采矿业的能源革命的长期趋势中受益，并为所有利益相关方创造可持续的长期价值。”淡水河谷首席执行官柏安铎（Eduardo Bartolomeo）先生表示。 业绩亮点 经营业绩 2022年第四季度，淡水河谷持续经营中产生的形式上经调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）为50亿美元，环比增长10亿美元，主要反映出铁矿石销量的增长以及镍和铜实际价格的上涨。2022年，持续经营中产生的形式上经调整后的EBITDA为209亿美元，较2021年同比下降38%，主要系铁矿石粉矿实际价格下跌23.6%所致。 2022年运营自由现金流为57亿美元，2021年为200亿美元，系EBITDA下降所致。 有纪律的资本配置 2022年第四季度资本性支出为18亿美元，包括增长性和持续性投资，此项支出较第三季度环比增长5.57亿美元，但同比持平，符合季节性规律。2022年全年资本性支出为54亿美元，较2021年同比增长8%，系塞拉多骄阳（Sol do Cerrado）太阳能项目、南岭120（Serra Sul 120）项目、卡帕内玛（Capanema）项目和图巴朗（Tubarão）绿色压块项目投资所致。 截至2022年12月31日的负债和租赁负债总额为127亿美元，较第三季度末期环比增加了5.08亿美元，主要系运营自由现金流减少及股票回购计划得到进一步执行所致。 总负债净额为141亿美元，环比增加了8.56亿美元，符合公司100亿美元至200亿美元的目标杠杆水平。 价值创造与分配 2022年在股息、资本利息和股票回购上共支付了126亿美元。自2020年起，淡水河谷已向股东返还350亿美元，约占公司市值（2022年12月30日的市值）的46%。 考虑到淡水河谷普通股息政策适用于2022年下半年业绩，2023年3月将支付股息18亿美元。 第三次股票回购计划已完成43%，回购股票2.13亿股（截至本报告发布日。其与2022年4月第三次的5亿股票回购计划相关。本季度财务报表显示，截至2022年12月30日，公司以29亿美元回购了约1.88亿股普通股。），支付金额34亿美元。随着三次股票回购计划的执行，每股收益和每股股息自2021年4月增长了15%。 》完整报告（英文） 媒体垂询 姚颖（Vicky Yao） 电话：+86 137 0172 4515 E-mail：Vicky.Yao@vale.com

欧洲大型能源公司正在为天然气价格持续高企做准备。 欧洲天然气价格较去年夏天的峰值下跌了约80%，但仍高于历史平均水平。壳牌(SHEL.US)预计短期内波动性仍将存在，西班牙能源公司Repsol警告称，由于生产障碍，高价可能是结构性的。 英国最大天然气供应商Centrica(CPYYF.US)的首席执行官Chris O 'Shea表示：“鉴于最近价格的回落，客户可能会感到一些宽慰，但很明显，一些人将继续需要帮助。” 最近几个月天然气价格下跌让终端用户和政策制定者松了一口气，供应担忧和历史性通胀有所缓解。强劲的液化天然气(LNG)输送以及温和的冬季天气帮助抵消了俄罗斯天然气流量的下降，并推动欧洲天然气价格回落。 天气预报机构预计，下周晚些时候欧洲西北部气温将下降。尽管这可能导致天然气供应进一步减少，但市场参与者对冬季剩余时间内的供应并不感到担忧。 截至昨日21时，作为欧洲基准的荷兰近月天然气期货价格下跌3.22%，至每兆瓦时52.955欧元。 但今年的情况可能和2022年不同。国际能源机构(IEA)周三警告称，除非进一步限制需求，否则欧洲今年仍面临天然气短缺的风险。 国际能源署执行干事法提赫·比罗尔表示，天然气市场的状况“比一年前许多人预期的要好”。“但现实情况是，2023-2024年的冬季可能才是真正的考验。” 壳牌表示，到2030年，欧洲天然气供应缺口将扩大。壳牌表示：“欧洲对液化天然气的需求增加，可能将在未来两年加剧与亚洲对有限新供应的竞争，并可能在较长期内主导LNG贸易。” 据报道，荷兰天然气12月期货的价格目前接近每兆瓦时63欧元，而3月的价格约为55欧元，均高于历史同期水平，尽管远低于去年8月的创纪录水平。这意味着欧洲天然气价格将在今年剩余时间内继续走高，能源危机尚未结束。