当地时间周三（2月21日），里士满联储主席托马斯·巴尔金（Thomas Barkin）表示，美国今年1月份的通胀数据——CPI和PPI的上涨速度快于预期，这使得即将到来的利率决议变得更加复杂。 巴尔金说道，上周发布的报告“突显了我们在最新数据中遇到的挑战”，通胀放缓依赖于商品价格的下跌，但住房和服务的通胀仍然具有粘性。“确实会担心，当商品价格的去通胀周期结束后，住房和服务仍然位于较高的水平。” 具体数据上看，美国1月未季调CPI同比增幅录得3.1%，为2023年6月以来的最低水平，但高于市场预期的2.9%。 剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI的同比涨幅录得3.9%，市场原先认为会降至3.7%。另外，当周晚些时候公布的PPI也强于预期。 财联社在美国公布CPI报告时提到，由于1月数据采用了新的权重，即住房占比上升，这可能在一定程度上解释了为何数据会强于预期。 虽然巴尔金表示不会过于看重1月数据，但“这绝对没有让事情变得更容易，它让事情变得更难了。” 展望未来，巴尔金表示，比起12个月期的同比数据，他现在更关注1个月期和3个月期的通胀指标。他预计在消费者感到不满之前，一些商家还会继续涨价。他强调，消费者与企业的通胀目标都应该趋于2%。 在上月月末的议息会议后，美联储宣布连续第四次暂停加息，即将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%。 主席鲍威尔在当天的新闻发布会上提到该行还需看到通胀持续下降的更多证据，并指出“不太可能”在3月会议上开始降息。 关于当前的高利率需要持续多久，巴尔金在采访中没有透露他的想法，作为联邦公开市场委员会（FOMC）今年的轮值票委，他在这一方面格为谨慎。 上周，巴尔金解释称，决策者希望在开启降息之前看到更多数据，最新的通胀数据突显了这样做的原因。 巴尔金称，上一年美国通胀和失业率能一齐持续走低是一个了不起的成果，但现在要保证实现“软着陆”还为时过早，“我们还有很长的路要走，现在还没有正式着陆。”

一项最新媒体调查显示，多数分析师预计，美联储将在6月下调联邦基金利率。他们还表示，更大的风险来自首次降息晚于预期，而非早于预期。 事实上，自去年9月以来，外界调查一直预测，首次降息将在今年年中前出现。然而，预期时间已经从3月拖延至了5月，现在市场更是预计6月是最有可能的首次降息时间。 最新调查结果显示，104位经济学家中有86位认为，美联储将在下个季度首次下调联邦基金利率（目前为5.25%-5.50%），与上个月的调查结果相似。 但104位分析师中有53位目前预计最有可能在6月会议上，另有33位预计在5月会议上。其他人则认为第一次降息将在2024年下半年的某个时候。而且，现在已经没有人预测美联储会在3月份降息了，而之前的调查中有16人如此预测。 在过去的一个月里，包括美联储主席鲍威尔在内的几位美联储官员均表示，在降息之前，央行需要对通胀降温趋势有更大的信心。美联储首选的通胀指标仍然高于2%的目标。 因此，许多分析师转而认为，美联储决心不再“重蹈2021年的覆辙”，当时官员们都认为高通胀是“暂时的”。 投资银行NatWest Markets首席美国经济学家Kevin Cummins最近将他对美联储首次降息的预期从5月调至6月，并降低了今年可能降息的幅度，部分原因是“目前经济增长势头强于我们的预期”。 “这个‘暂时的’失误让官员们下定决心，不让自己在同一周期内第二次站在错误一边。”他补充说。 美国银行首席美国经济学家Michael Gapen表示：“美联储可能会在比预期更长的时间内按兵不动。” 上述调查还显示，美联储偏好的个人消费支出（PCE）通胀指标预计将在美联储开始降息后的2024年下半年平均达到2%左右。但其他通胀指标——消费者价格指数（CPI）、核心CPI和核心个人消费支出，至少在2026年之前仍将高于目标。 此外，47位经济学家中有40位（约85%）表示，他们的预测面临的更大风险是，首次降息的时间比他们预期的要晚，而不是更早，这与上个月的观点几乎完全一致。 最后，104位经济学家中有64位预计今年降息100个基点或更少，其中43位预计2024年底利率将在4.25-4.50%之间。这与联邦基金期货和美联储点阵图预测的75个基点的宽松政策大致相符。

当地时间周三（2月21日），美联储公布了联邦公开市场委员会（FOMC）1月30日至1月31日的会议纪要，与会人员就经济形势、金融状况以及对货币政策的预期进行了讨论。 整体来看，大多数美联储官员都 对“较早降息”的选项表示担忧 ，他们认为这一行动的风险要明显高于“将利率继续维持高位”。这印证了先前会议声明中的“在对通胀率持续向2%迈进有更大信心之前，不宜降低利率目标区间。” 纪要写道，政策制定者仍在关注通胀轨迹，一些人担心，美国通胀朝着央行2%目标放缓的 进展可能会停滞不前 。大多数官员认为，借贷成本需要处于峰值一段时间，并且 首次降息的确切时间仍不明朗 。有少数指出，等待太久才降息会给经济带来风险。 上周一系列的数据报告显示，美国的通胀仍然处于高位。虽然纪要称去通胀正在取得“坚实进展”，但委员会认为其中有一些因素是特殊的、无法持久的。鉴于通胀同时存在上行和下行风险，与会者表示将“仔细评估”后续数据，以判断长期的走向。 本月月初公布的就业形势报告显示，美国1月非农就业人口增加35.3万人，是2023年1月以来的最高增幅。另在CPI和PPI也强于预期的前提下，经济学家预测，定于下周发布的、美联储首选通胀指标将以近一年来最快的速度反弹。 最近几周，在鲍威尔粉碎3月降息预期后，多位官员也表示对放松货币政策应持耐心态度。日内早些时候，美联储理事鲍曼称“现在显然不是降息的时机”，今年的票委、里士满联储主席也表示1月的报告让后续的利率决议变得更加复杂。 关于资产负债表，一些官员表示，放慢“量化紧缩”（QT）的步伐可能是适当的。在美联储隔夜逆回购工具（RRP）用量的持续减少下，许多与会者建议FOMC在3月会议上对资产负债表进行深入讨论，以决定放慢QT的速度。 目前，美联储的QT政策已经实施了逾一年半的时间，每月让多达600亿美元的国债和350亿美元的机构债到期不续。但关于联储是否错误地判断了，在不造成金融体系储备匮乏的情况下可以收紧流动性的程度，业内一直存在争论。 纪要写道，一些与会者表示，鉴于估计存在的不确定性，放慢QT速度可能有助于平稳过渡到理想的资产负债表水平。上月，达拉斯联储主席洛根曾表示，随着逆回购余额接近低水平，联储应该放慢缩表步伐。

美媒分析，投资者已经开始预演美联储应对美国经济“不着陆”的情况。在经历了一连串似乎已经十分确定的降息预期后的短短几周之内，有人甚至开始预期，是否需要继续加息。 几周前市场普遍预期即将降息，以至于美联储主席鲍威尔公开警告称不太可能在3月份降息。而就在不到三周后，交易员不仅排除了3月份降息的可能性，5月份看起来也不太可能。掉期交易显示，甚至市场对6月降息的信心也在动摇。 媒体表示，目前最新的热门辩论是：下一步行动可能根本不是降息。 前美国财政部长劳伦斯·萨默斯在上周五表达了许多市场参与者已经在考虑的观点：“下一步行动上调利率的可能性很大。” 萨默斯暗示，美联储下一步行动增加利率的可能性大约为15%。而更有资管人士认为，这一概率为20%。 即使另一次加息太难以接受，一些联储观察者也在预测一种类似于90年代末的情况：只有一段简短的降息过程，为之后的加息铺平道路。 有分析师虽然坚持认为今年将会降息75个基点，但也警告利率走向有很多可能与合理的结果，对今年降息的确定性很难保持高度自信。 近几周来，没有一位联储官员公开暗示进一步加息在考虑范围之内。鲍威尔在1月31日表示“我们相信，美联储的政策利率可能已达到此次紧缩周期的峰值。”周五，被视为中间派的旧金山联储主席玛丽·戴利表示，2024年降息75个基点是一个“合理的基线预期”。 同时，美联储也并未像过去有时那样，提供有关中期利率政策框架的“前瞻性指导”，这使得投资者的判断依据较少。而本月波动的经济数据导致了美债、期货和掉期合约的波动。 在CPI和PPI数据超出预期后，美债收益率急升，其中CPI服务指数为近两年来最大。尽管1月份的零售销售出现下滑，为经济过热提供了反面论点，但1月份的就业增长也超出了预测。上周，两年期、三年期和五年期美债收益率都达到了自去年12月初以来的最高水平。 有分析师表示，这场通胀斗争的最后几码将会是充满颠簸的，尽管认为对于美联储来说，为了确保平息通胀，更有意义的做法是在当前利率水平上保持更长时间，但分析师也同意萨默斯有关加息风险的评估。 现在，即使一些预期会有降息的人也主张对这一押注进行保险。有机构投资者自去年12月以来一直在做空两年期美债，尽管自今年年初以来利率上升，一半的仓位已经获得覆盖。还有外汇策略师上周表示，如果“美国经济重新加速，美联储最终将不得不再次收紧政策，美元将反弹”，可能回到2022年的历史最高点。 有媒体对短期利率期权市场的分析显示，在上周二CPI数据发布后，交易者开始押注美联储在未来一年内加息的一些可能性。 有预期今年降息两到三次的分析师说，之所以出现这种异常的期权需求，是因为这是一种保护围绕基本情况构建的投资组合的廉价方式，“人们正在试图弄清楚他们的投资组合将在哪里崩溃，并为此进行对冲。” 花旗集团策略师也表示，应该更多地对冲“美联储只进行非常短暂的宽松周期、随后不久又开始加息”这一风险。该银行的经济学家此前预计美联储将在6月进行首次降息，但也表示，未来几年有一定概率重现1990年代末所发生的情形，即先降息后加息。 1998年，美联储曾连续三次迅速降息，以遏制由俄罗斯债务违约和对冲基金长期资本管理公司濒临崩溃引发的金融危机。然后，联储在1999年6月开始了一轮加息周期，以遏制通胀压力。 除了国内经济数据的波动之外，分析师表示，利率政策还要国际考虑因素，其中包括红海冲突和巴拿马运河因干旱导致的航运中断或放缓，导致的运费成本上升。 分析师表示，这一切都可能导致“宽松政策怠速熄火”的风险，而且非常难以预测。分析师认为，今年的利率市场，两侧都会出现极端的波动。

美国1月CPI数据仍超预期，周五公布的PPI数据也超预期，给美联储的降息之路再蒙阴影。多位美联储官员近日发声降低调门，今年有投票权的亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，鉴于美国劳动力市场和经济依然强劲，没有急于降息的必要，并警告称尚不清楚通货膨胀是否可持续地回归到中央银行的2%目标，目前支持夏季开始降息，如果出现更有利数据，可以支持更早开始降息。旧金山联储和里士满联储主席表示，降息需要更多的耐心和信心。 亚特兰大联储主席：支持夏季开始降息 但通胀下降可能更慢 降息不急迫 博斯蒂克周五表示，他支持在今年夏天的某个时候开始降息，若出现更有利的通胀数据，可能会让他支持更早开始降息。 一年前，六个月前，我还只是支持四季度再降息。因此，我们已经看到了巨大的进步，我希望这种进步能够继续。如果进步持续，我愿意将其提前进一步。 作为今年有投票权的政策制定者，博斯蒂克重申，他预计2024年会有两次降息，但如果通胀比预期冷却得更快，他可以预见会有三次降息，这是12月美联储官员的中位估计。 不过，博斯蒂克在周四表示，没有急于降息的必要，因为劳动力市场和经济仍然强劲，而且目前还不清楚通胀是否会达到联储的2%目标。 博斯蒂克说，大家需要保持耐心，仍有许多工作要做：“来自数据、我们的调查和外展活动的证据表明，抗击通胀胜利显然还未抓在手中，并且使我还不够舒服地认为通货膨胀必然下降到我们的2%目标。即使1月份的CPI报告最终被证明是个异常，这种情况可能还会持续一段时间。” 在宣布我们在稳定物价斗争中取得胜利之前，我需要更多的信心。 博斯蒂克上个月就曾表示，预计今年第三季度将发生首次降息，他在周四重申了这一立场，并指出，在美联储上一季度的经济预测中，他预计2024年会有两次降息。目前市场正在押注美联储将从6月开始降息。他说，如果数据表现积极，可能支持降息三次。 博斯蒂克周四表示：“我的预期是通货膨胀率将继续下降，但速度将比市场暗示的货币政策应该处于的位置来得慢。目前，强劲的劳动力市场和宏观经济为我们执行这些政策决策提供了机会，而不需要过分紧迫。” 虽然他表示，通胀风险和充分就业前景是更加平衡的，但他敦促在抗通胀斗争中保持警惕。博斯蒂克指出，通货膨胀压力仍然比美联储倾向的范围广泛，并指出剔除了异常价格的达拉斯联储的修正平均通胀指数，表明潜在通胀仍然高于2%。 他还提到了轶事证据。商业联系传达了“预期乐观、甚至可能是积压的狂热”的声音，这可能释放出一股需求爆发，可能逆转在通胀方面取得的进展，博斯蒂克警告说，“这构成了我展望中的一个新的上行风险，在未来几个月需要仔细审查。” 旧金山联储主席、里士满联储主席：需要更多耐心和信心才能降息 旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利（Mary Daly）周五表示，为了实现稳定物价的目标，美联储还有更多工作要做，“完成这项工作将需要坚定性。在需要耐心的情况下，我们需要抵制急于行动的诱惑，并准备随着经济的发展灵活应对。” 戴利今年没有投票权，她强调了在制定政策时美联储官员们需要考虑的两种相反风险：一方面是降低通胀进展缓慢，另一方面是劳动力市场突然急剧恶化。她表示，“价格稳定已经近在咫尺，但还有更多工作要做。” 戴利讨论了可能阻碍进一步降低通胀的各种因素，她表示，就业参与率与劳动生产率的上升帮助缓解了薪资通胀压力，但这两项数据可能无法继续像目前这样强劲增长，而消费需求可能未能如预期那样放缓，“持续的经济增长动力超过可提供的供应，仍然是未来通胀的一个风险”。 另一方面，她表示，劳动力市场也可能出现问题，“鉴于就业增长一直如此强劲，这似乎是一个遥远的风险，但考虑到劳动力市场历史上转变的速度，这是我们必须记住的一个风险。” 对于降息预期，戴利表示，今年降息三次这一中位预期是合理的，最新经济数据仍在正常的波动范围内。渐进行动并不意味着美联储行动迟缓，只是意味着不采取突然或者紧急行动。 同日，今年具有投票权的里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）表示，最近的CPI数据证明，美联储需要更多的信心才能降息。他认为，1月的经济数据很混乱，并不很好。

美联储负责银行监管的副主席迈克尔·巴尔(Michael Barr)表示，美国监管机构正“密切关注”商业房地产贷款的风险，并在贷款人财务状况出现新的紧张状况时加大了下调其监管评级的力度。 巴尔周五在纽约哥伦比亚大学的讲话中指出，美联储监管机构正在审查银行采取了哪些措施来减轻潜在损失，它们如何向董事会和高级管理层报告风险，以及它们是否拥有足够的储备和资本来处理商业房地产贷款损失。 巴尔称：“对于一些风险概况可能导致公司资金压力的少数银行，监管机构正在持续监控这些公司。” 在一年前，三家美国地区银行(银门银行、硅谷银行和签名银行)相继破产后，监管机构加强了审查，同时准备了一系列新的国际标准，这些标准受到了行业的反对。随着更多办公楼和公寓楼面临困境，美联储在周四发布了针对其年度压力测试的指导方针，特别强调了商业房地产风险的识别。 巴尔提到了对银行在经济、利率和金融形势变化所产生的影响的担忧。他称：“由于风险环境加剧和监管关注加强，美联储在过去一年里发布了更多的监管发现，并以更高的比率降级了公司的监管评级，此外，我们增加了对违规行为的处罚行动。” 巴尔指出，美联储正在寻求提高其监管的速度、力度和灵活性，以适应其所监管银行的风险、规模和复杂性。同时，他表示，随着地区性银行的规模越来越大、越来越复杂，人们期望银行的高管们也能随之提高管理公司风险的能力。“目标是让快速增长的银行过渡到加强监管更加平稳，而不是突然间的改变。” 他表示，银行仍然因持有的证券遭受按市场价值计算的损失而受到利率上升的影响。这正是导致硅谷银行破产的问题。他提到的其他潜在问题包括网络安全和人工智能可能被用来攻击银行系统。 巴尔表示，商业房地产并非一刀切，也不全是坏事。他指出，一些城市表现比其他城市好，即使在同一城市内，一些高端物业和建筑的表现也比其他物业好。“因此，监管机构正在深入了解各种商业房地产风险，我们确实在非常细致的层面进行审查。”

当地时间周五（2月16日），多名美联储官员发表了讲话，他们对开启降息进程持谨慎态度，同时强调决策者要根据数据采取行动。 美联储去年7月将联邦基金利率目标区间提升至5.25%-5.50%，自那以来已连续四次维持利率不变。 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他支持在今年夏天某个时候开始降息，不过如果通胀降温的速度快于预期，降息时间可能会提前。 最近的数据显示，美国1月份消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）均超出市场预期，从而引发了对通胀将迅速回落至2%的质疑。 博斯蒂克称，这样的数据体现了联储需要保持耐心的必要性，鉴于经济整体强劲，联储有能力保持耐心。 博斯蒂克指出，这些数据让他略感意外，但并没有明显超出他的预期。他预计通胀将进一步下降，但重返2%的过程可能是不平坦的。 博斯蒂克认为，最近的数据意味着决策者必须保持耐心，还有很多工作要做。他重申了此前的观点，即预计今年将降息两次，但如果通胀下降速度快于预期，今年可能会有三次降息。 美联储从夏季（6月或7月）开始降息大致符合投资者目前的预期，就在几周前，交易员还普遍认为美联储有望在3月开始降息，但经济数据和美联储官员的言论粉碎了市场对3月降息的押注。 里士满联储主席巴尔金当天也表示，决策者希望在开启降息之前看到更多数据，最新的通胀数据突显了这样做的原因。 旧金山联储主席戴利强调，美联储在抗击通胀方面取得了显著成果，但要实现物价稳定的目标还有更多工作要做。 戴利说，决策者既需要保持耐心，以避免迅速采取行动，同时也要准备好随着经济的发展及时做出反应。她认为，美联储今年降息三次是合理的基线。 博斯蒂克、巴尔金和戴利均拥有对今年货币政策的投票权。

本周，美股三大指数均录得周线下跌，周二公布的美国1月CPI数据全面高于预期，令主要股指大幅下挫。尽管市场在周三和周四收服了失地，但周五公布的1月PPI数据也全线高于预期，再次令市场承压。 在经济数据和美联储官员发表强硬言论的轮番打击下，市场对于联储今年3月降息开启降息进程的希望已经破灭，目前预计降息时间点将推迟到夏季（6月或7月）。 美联储下周四将公布1月货币政策会议纪要，投资者期望从中发现更多关于未来降息路径的线索。欧洲央行也将在同一天公布利率会议纪要。此外，韩国央行和土耳其央行将于下周四公布利率决议。 德国将于下周五公布2023年四季度GDP终值。上月公布的初值数据显示，经价格、季节和日历调整，德国2023年第四季度GDP环比下降0.3%。 美股Q4财报季已临近尾声，下周将迎来英伟达和零售巨头沃尔玛公布财报。 作为最后一家公布财报的科技巨头，英伟达将于下周三美股盘后（北京时间周四凌晨）公布业绩。分析师预计，英伟达将连续第三个季度现创纪录的营收和利润。 英伟达股价仍在高歌猛进，本周再次创造里程碑，该公司市值超越了谷歌和亚马逊，成为全球市值第四高的公司，仅次于微软、苹果和沙特阿美。 （下周财报看点） 下周重要经济事件概览（北京时间）： 周一（2月19日）： 美股市场因华盛顿诞辰纪念日（也称总统日）休市一日 周二（2月20日）： 欧元区12月季调后经常帐、加拿大1月CPI数据、澳洲联储公布2月货币政策会议纪要 周三（2月21日）： G20集团外长举行会议，为11月峰会做准备，至2月22日 周四（2月22日）： 欧元区1月CPI数据、法国/德国/欧元区2月制造业/服务业/综合PMI初值、英国2月制造业/服务业/综合PMI、美国2月Markit制造业/服务业/综合PMI初值、美联储公布货币政策会议纪要、欧洲央行公布1月货币政策会议纪要、韩国央行公布利率决议、土耳其央行公布利率决议 周五（2月23日）： 德国第四季度未季调GDP年率终值、英国2月Gfk消费者信心指数、德国2月IFO商业景气指数

当地时间周五，美国劳工统计局发布了年度消费者物价指数修订报告，数据显示，2023年第四季度核心CPI年率为3.3%，与之前的数据持平。但美国12月份CPI月率修正为0.2%，此前为0.3%。 这一好于预期的修正将令美联储官员松一口气，他们正在寻找更多证据，证明价格压力正在持续消退，然后才会开始降息。去年下半年，通胀迅速放缓，但政策制定者对这种快速放缓能否持续表示怀疑。 美联储理事沃勒此前强调，随着通胀持续下降，联储有望在今年降息，但这一过程应谨慎行事，不能操之过急。沃勒还称，他将关注CPI修正数据，此后金融市场和分析师一直翘首以待。 但Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen评论称："CPI修正数据纯属小题大做，美联储官员提到某个数据，然后所有人都屏住呼吸等待，结果发现这只是一堆噪音，这正在成为一种趋势。" Jacobsen举例称，鲍威尔主席曾提到密歇根大学消费者信心指数的初值很重要，但现在已经不重要了。超核心通胀曾被认为很重要，但现在也不重要了。过去三个月的年化通胀率很重要，但现在显然不重要了。CPI的修正也发生了同样的事情。也许美联储对数据发布的参考更多的是一种相反的重要指标，而不是他们实际看到的任何东西。 虽然12月CPI数据被下修，但11月CPI数据被上修，最初预期为0.1%，修正后为0.2%。10月份的CPI数据则没有变化。 数据修正来自于对季节性调整因素的重新计算，这是美国政府用来从数据中剔除季节性波动的模型。通常CPI指数的年度修正并不会引起格外关注，但该数据在去年初被大幅上修，当然还有沃勒的评论。 瑞穗证券美国首席经济学家Steven Ricchiuto表示，CPI这些修正不会促使美联储降息。现在的关键是，美联储并不着急。市场在赶时间，但美联储坐在那里说，我们不赶时间。事实上，从他们的角度来看，事情真的很好。 Capital Economics首席北美分析师Paul Ashworth表示，一些美联储官员担心去年的情况会重演，不过今年没有任何有意义的变化，至少在一定程度上支持5月早些时候降息。 第四季度的CPI通胀数据将对个人消费支出(PCE)价格指数产生影响，PCE是美联储用来判定是否正实现2%通胀目标的指标。 市场普遍预计美联储的下一步行动将是降息，许多人现在预计首次降息将在5月份。未来几个月的通胀数据可能会对央行何时首次降息产生更大的影响。纽约联储威廉姆斯此前表示：“只有当我们确信通胀率正在持续向2%迈进时，才适合回调政策约束程度。” 在报告发布后，根据芝商所的利率观察工具，交易员们仍然普遍预计美联储将在3月份的下次会议上保持利率不变，然后在5月份降息，随后在年底前再有四次25个基点的降息。

美联储官员希望在对通胀降至2%有更大信心之前不要降息。周三，他们给出了一系列理由，以说明他们没有立即开始放松政策的紧迫感，也没有采取激进政策的紧迫感。 上周，美联储将政策利率维持在5.25%-5.5%的区间不变，该利率自去年7月以来一直维持在这一水平。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）说，在3月份的下次会议之前，可能不会有足够的数据让人觉得他们在抑制通胀方面取得了足够的进展，从而促使他们降息。 他的同事们似乎也同意这一观点。 波士顿联邦储备银行行长柯林斯（Susan Collins） 周三表示，“就目前而言，政策仍处于有利位置，我们正在仔细评估不断变化的数据和前景。随着我们越来越有信心……我认为，今年晚些时候开始放松政策约束可能是合适的。” 她说，劳动力市场和经济的强劲表现表明，经济降温需要一段时间，开始降息时应该是循序渐进的。 去年12月，大多数美联储政策制定者预测今年将降息三次或更多。 自那以来，通胀持续放缓，根据美联储青睐的指标，即个人消费支出指数的同比变化，去年12月的通胀率为2.6%，而根据最近六个月的趋势，通胀率为2%。经济和劳动力市场都超出了预期，美国上季度GDP折合成年率增长3.3%，美国雇主上个月增加了35.3万个就业岗位。 明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利（Neel Kashkari） 在接受采访时表示：“今天坐在这里，我想说，目前对我来说，两到三次降息似乎是合适的……这是我基于目前数据的直觉。” 他表示，如果就业市场持续强劲，美联储可能会“相当缓慢”地降息，但如果出现实质性放缓，降息步伐可能不得不加快。 里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin） 则表示，他仍不太相信通胀将继续取得进展的观点，因为迄今为止的通缩来自商品价格的回落，尚未波及到服务和租赁行业。与卡什卡利一样，巴尔金在美联储政策制定者中往往属于较为鹰派的那一边。 “我非常支持耐心地达到我们需要达到的目标，”他补充说：“通胀仍存在一定程度的不确定性。我在等待这一点更加明确，然后再宣布我们在政策方面所做的更多事情。” 美联储理事库格勒（Adriana Kugler） 在去年9月上任以来的首次公开讲话中表示，她“乐观”地认为，在工资增长放缓和租金下降的帮助下，通胀将继续取得进展，不过她也认为，需要更多的数据来确定这一点，如果通缩停止，她将支持在更长时间内保持利率稳定。 “在某个时候，通胀和劳动力市场的持续放缓可能使降息变得合适。另一方面，如果通胀下降进程停滞不前，或许有必要将利率在当前水平维持更长时间，以确保美联储在实现双重使命上取得进展。”她说。