美东时间周一，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos撰文表示，美联储主席鲍威尔当前正处于两难境地：一方面要对抗高通胀，这就需要更紧缩的货币政策，但另一方面，又要努力避免信贷紧缩，而这要求更宽松的货币政策。 今年春天以来，随着银行业危机持续发酵，美国数家银行接连倒闭。因此，尽管经济和通胀放缓的速度不尽如人意，但一些美联储官员仍倾向于在本周的会议上维持利率不变。 一些美联储官员并不认为(银行业)危机迫在眉睫，并将最近的动荡归咎于这三家银行自身的特质。但美联储现任和前任主席都表示，如果压力恶化，将面临更艰难的权衡取舍。鲍威尔和他的同事们将不得不在关注濒临倒闭的银行和高通胀之间做出选择。 印度央行前行长Raghuram Rajan评论称：“美联储正处于进退两难的境地。形势非常艰难，如果大幅提高利率，将给银行施加更大的压力；如果不这样做，而导致通胀加速，那也完蛋了。” 美联储面临的风险之一是时机：如果放任通胀在公众心中根深蒂固，并自我延续下去，这可能迫使美联储在更长时间内将利率维持在较高水平。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上月接受采访时表示：“如果通胀迅速下降…那么我们可能有能力很快降息。但另一方面，如果通胀更加持久，更加根深蒂固……那么我认为银行业的压力可能会变得更加严重。” 经济扩张、美联储的信誉和鲍威尔的口碑都将岌岌可危。鲍威尔被任命连任美联储主席，部分原因在于他在国会中的声望，他在2020年对新冠疫情冲击的初步反应，以及他对前总统特朗普攻击的应对赢得了两党的赞誉。 在过去两年，鲍威尔面临的环境则要艰难得多。首先，美联储误判了通胀形势。而最近，在银行监管方面的表现也受到抨击。 危机仍存 随着美联储以40年以来最快的速度加息，最终引发了银行业危机的爆发。 但由于通胀仍然过高，美联储艰难权衡之下，还是不得不继续加息，于3月22日提高了利率后，并于5月初再次加息25个基点，将利率提高到目前的5-5.25%区间。 上述行动意味着，美联储官员在他们所谓的“分离原则”下运作：使用紧急贷款和其他监管工具来解决金融不稳定问题，以便他们可以使用货币政策来对抗通胀。 虽然紧急贷款工具阻止了其他银行挤兑，但它们可能无法解决一些地区性和中型银行存在的根本问题，如果更高的利率迫使它们为存款支付更高的利息，银行的长期生存能力就会受到威胁。 美国联邦存款保险公司(FDIC)最近估计，随着基准利率的升高，截至3月底，银行业固定利率证券未变现亏损大约为5150亿美元。如果算上低收益抵押贷款和利率低得多时发放的其他贷款的损失，这个数字将跃升至1万亿美元以上。 此外，银行对美联储紧急贷款工具的使用量仍然很高，截至5月31日当周，美联储通过流动性支持工具向金融机构发放的贷款余额为976亿美元，前一周为961亿美元，这一数字连续第二周基本持平。 美联储监管机构正密切关注20至30家他们认为在今年春季银行业动荡之后更加脆弱的机构。分析人士担心，随着经济放缓和违约率上升，可能会有更多“靴子”掉落。 政策分歧 尽管今年春季强劲的通胀、就业增长和消费者支出仍证明本周继续加息的必要性，但银行业压力可能导致的信贷紧缩提供了推迟的理由，这表明“分离原则”是有限度的。 前美联储银行监管副主席的夸尔斯表示，虽然利率上升是银行亏损的直接原因，但降低短期利率以减轻银行压力会适得其反。“如果你没有遏制住通胀，你将再次遇到储蓄和贷款问题。” 美联储官员表示，即使他们本周放弃加息，他们还可以在以后的会议上提高利率。这将使他们有更多时间评估经济活动和银行业状况是否如预期的那样发展。 前波士顿联储主席罗森格伦表示：“没有模型表明在6月而不是9月加息会对通胀路径产生巨大影响，但如果在银行投资组合中已经存在很多内在问题时加息，就可能最终会导致更严重的衰退。” 美联储官员对本周是否加息仍然存在分歧。一些人担心经济放缓的幅度还不够大，也没有那么担心银行业问题。稳定的收入增长可以提供动力，让消费者和企业能够容忍更高的价格并继续支出。其他人则更担心如果银行业危机恶化，加息幅度过大可能导致美联储日后被迫快速转向降息。

经过长达一年多的加息周期后，多数美联储官员可能倾向于6月按兵不动“跳过”加息(skip hike)，但是分析人士普遍认为此举可能伴随着一个非常强烈的信号，即美联储官员们仍准备未来在必要时选择继续加息。 换句话说，6月的这次利率会议很有可能是一次行动上偏向鸽派(跳过加息)，但与货币政策相关的措辞上偏鹰派(下次可能继续加息)的货币政策会议。美联储希望传递一个信号，即利率将在高位停留较长一段时间(High for longer)，金融市场不应对6月跳过加息产生过于鸽派的解读。 智通财经APP了解到，在美东时间6月13日至14日的美联储政策会议上，利率期货市场押注美联储将政策利率维持在5%至5.25%的范围内不变，使得美联储有时间能够评估近期银行业承压后的基准前景，7月份加息25个基点的预期则不断升温。与此同时，美联储主席鲍威尔也必须安抚一些立场较为鹰派的美联储官员以及传递出跳过加息不意味着加息周期结束的重要信号。在一些鹰派官员看来，通胀降温方面的进展已经停滞，并表示美联储可能需要采取更多措施，为弹性惊人的美国经济降温。 来自德意志银行的高级美国经济学家Brett Ryan表示:“他们似乎打算在6月会议上跳过加息，继续评估美国银行业危机带来的压力，确保没有任何潜在的问题。”“但由于劳动力市场走强，而且鲍威尔强调的那些通胀指标没有出现显著的降温迹象，美联储还有更多工作要做。” 美联储政策转变——6月的“跳过加息”可能会使美联储最近的一致意见化为泡影 美联储官员最近的投票结果趋于一致，除了去年有两次单独的反对意见，而且在谈到降低通胀的承诺时，他们经常用类似的方式。但是，6月的“跳过加息”预期可能破坏美联储最近趋于一致的政策意见。 但随着政策利率接近或处于美联储官员们认为足以抑制经济的水平，关于利率还能“走多远”这一问题官员们出现了不同的观点，这增加了在即将召开的利率会议上出现不同意见的可能性。 “跳过”6月加息≠加息周期结束，美联储倾向于敞开加息敞口 美联储官员们面临的一个关键问题是，银行业的压力在多大程度上导致了美国信贷加速收缩。 身为2023年以及明年FOMC票委的美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示，虽然到目前为止银行业危机还没有对信贷状况产生巨大影响，但这些影响可能需要一段时间才能在经济中显现出来。 沃勒在5月24日表示:“从硅谷银行倒闭到7月的会议将过去四个多月。”“到那时，我们将对信贷状况有更清晰的认识。如果银行业状况似乎没有过度收紧，那么7月份选择加息很可能是合适的政策。” 鲍威尔在5月19日的一次会议中也提出了类似的观点，他表示，美联储目前的行动让它有时间放慢加息步伐，以更好地评估之前加息带来的影响以及银行业压力对更广泛经济领域的影响。 尽管决定美国货币政策的美联储联邦公开市场委员会(FOMC)的多数票委似乎同意这一推论，但一小部分票委对于抗击通胀缺乏进展呈现出不安情绪。 “我仍然担心通胀下降的速度是否足够快，”2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)在上个月的一次讲话中表示。洛根今年对政策有投票权，并且是态度最明确的鹰派票委之一，她表示：“未来几周的数据可能会显示，6月不加息可能是合适的。然而，到今天为止，我们还没有达到降通胀至2%的最终目标。” 身为2023年以及明年FOMC票委的美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)上月警告称，物价和劳动力都没有显示出足够的降温迹象。圣路易斯联储主席布拉德( James Bullard)、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari )和克利夫兰联储主席梅斯特( Loretta Mester)则公开表示对6月加息持支持态度。其中，布拉德和梅斯特今年没有货币政策投票权，但他们被视为美联储官员中具有影响力的声音。其中，有着“鹰王”之称的布拉德更是直接预计美联储今年将需要再加息两次，以抑制仍然高企的通胀率。 尽管地区性的美联储主席投政策“反对票”相当常见，但FOMC中较为鹰派的成员鲍曼或者沃勒所投出的反对票，可能将是2005年以来美联储理事首次公开投反对票。 CPI数据若高于预期，6月加息与否仍存在变数 最近几周，市场越来越关注这些鹰派观点。在美联储5月2-3日的会议之后，投资者和经济学家们普遍认为，一旦美联储暂停加息，他们仍将在最终降息之前的很长一段时间维持高利率(High for longer)。 此外，自5月以来，通胀和劳动力市场数据都比经济学预期的更加火热。 美联储青睐的通胀指标核心个人消费支出指数(核心PCE) ——即剔除食品和能源后的指数在4月同比上升4.7%，略高于去年12月的4.6%。鲍威尔等官员密切关注的“超级核心通胀指标”——即核心服务业通胀指标在4月份环比增长了0.4%，这是自今年年初以来最大幅度的月度涨幅。美国劳工部公布的一份报告显示，5月份美国增加了33.9万个就业岗位，远高于经济学家的预期。 经济学家们普遍预计美国5月核心CPI将继续升温，预计5月核心CPI环比增长0.4%与前值一致，同比增长5.3%——该数值仍将位于历史高位。整体通胀率方面，经济学家普遍预期5月整体CPI同比增长4.1%(前值为4.9%)，环比增长0.3%(前值为0.4%)。 美国核心通胀料将维持高位 强劲的经济数据，加上鲍威尔和一些美联储理事发出的尖锐信号，使得市场对于美联储暂停加息周期的预期转变为“跳过6月加息”。 因此，在本周利率决议公布后的新闻发布会上，经济学家们普遍预计美联储主席鲍威尔将传达美联储加息周期还没有结束的信号，即使多数官员们选择6月份不加息。 美联储官员们将于美东周三下午2点在会后发布政策声明，预计可能不会有太大变化——之前的声明承认了“进一步收紧政策”的可能性，鲍威尔可能会利用他召开的新闻发布会来强调7月加息的可能性。 美联储官员还可能通过更新经济预测来表明他们对加息的展望和预期，他们将在本周为期两天的会议后发布最新的经济预测数据。在今年3月，19名官员中有7人预计，今年年底利率将高于目前水平，而且只需要少数官员向上修正数据，就能将点阵图显示的美联储利率中值推高。经济学家普遍预计美联储小幅上调点阵图利率，预计年底联邦基金利率终值可能提高至5.25%~5.50%区间，对应下半年加息一次，幅度为25个基点。 美联储面临的其中一个问题在于，周二将公布5月份消费者价格指数(CPI)报告，这是FOMC会议的第一天。如果读数过高，可能会使得更多的美联储官员们放弃跳过6月加息计划的可能性，转而推进继续加息25个基点。 桑坦德美国资本市场(Santander US Capital Markets)驻纽约首席美国经济学家Stephen Stanley表示:“人们看待事物的微妙差异，以及对两种风险——走得太远的风险与走得不够远的风险以及应该给予多大重视的观点差异，尤其在接近重要转折点时，这些都会更加明显。”

美股市场本周整体相对平静，原因是市场在等待下周的美国5月CPI数据和美联储利率决议，投资者普遍处于观望状态。 标普500指数自去年10月以来的低点累计上涨了20%，走出了上世纪40年代以来最长的一轮熊市，正式迈入牛市区域。 特斯拉周五再次大涨4%，连续十一个交易日上涨，追平了该公司于2021年1月创下的最长连涨纪录。特斯拉能否延续涨势，刷新最长连涨纪录，或许是下周美股市场最大看点之一。 美国劳工部将于下周二公布5月CPI数据，近几月来，美国通胀水平有所回落，但一些决策者认为，通胀比预期的更为顽固。 美联储将于北京时间下周四凌晨2点公布利率决议，美联储主席鲍威尔则将在半小时后召开新闻发布会。 尽管本周澳洲联储和加拿大央行先后意外宣布加息，但市场目前仍倾向于美联储下周将暂停加息，把下一次加息的时间推迟到7月。 欧洲央行将于下周四公布利率决定，市场倾向于欧洲央行将加息25个基点，鉴于欧元区整体通胀率和核心通胀明显放缓，欧洲央行可能会谨慎行事。 日本央行将于下周五公布利率决议，市场预计该央行将继续维持超宽松的货币政策。 除了宏观经济和资本市场外，下周另一大看点是美国前总统特朗普如何应对又一起刑事指控。 美国司法部周五公布了针对特朗普的起诉书，指控他在机密文件案中违反国家安全法、串谋妨碍司法公正、在联邦调查中隐藏文件、向调查人员作出虚假陈述等37项罪名。特朗普将于当地时间下周二前往迈阿密法庭应讯。 下周重要经济事件概览： 周一（6月12日）： 中国5月M2货币供应年率、国家能源局每月15日左右发布全社会用电量数据、中国5月全社会用电量 周二（6月13日）： 美国5月CPI数据、德国5月CPI数据、英国5月失业数据、德国6月ZEW经济景气指数、欧元区6月ZEW经济景气指数、欧佩克公布月度原油市场报告 周三（6月14日）： 美国5月PPI数据、欧元区4月工业产出数据、IEA公布月度原油市场报告 周四（6月15日）： 美联储公布利率决议和经济预期摘要、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会、欧洲央行公布利率决议、 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会 周五（6月16日）： 欧元区5月CPI数据、美国6月一年期通胀率预期、美国6月密歇根大学消费者信心指数初值、日本央行公布利率决议、日本央行召开货币政策新闻发布会

美东时间周四，三大指数集体上涨，市场在等待下周的关键通胀数据和美联储利率决议。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.50%，报33,833.61点；标普500指数涨0.62%，报4,293.93点；纳斯达克指数涨1.02%，报13,238.52点。 特斯拉涨超4%，该股已连续十个交易日上涨，创下两年多来最长连涨纪录。此前，美国政府确认，特斯拉Model 3车型均可享7500美元税收抵免。 分析师将市场相对平静归因于交易员在下周的重要事件之前采取观望态度，美国劳工统计局将于当地时间下周二公布新的通胀数据，美联储则将于下周三公布最新利率决定。 周四公布的数据显示，美国首次申请失业救济人数达到2021年10月以来的最高水平，表明劳动力市场可能降温，这增加了美联储下周暂停加息的概率。 芝商所美联储观察工具显示，市场预计美联储下周维持利率不变的可能性约为72%。 Exencial Wealth Advisors首席投资官Tim Courtney指出，即使美联储6月暂停加息，也不能代表他们已经结束了加息周期。 热门股表现 大型科技股多数上涨，苹果涨1.55%，微软涨0.58%，特斯拉涨4.58%，谷歌跌0.29%，亚马逊涨2.49%，Meta涨0.37%，英伟达涨2.76%，英特尔涨1.73%，奈飞跌2.40%。 热门中概股集体上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.59%，阿里巴巴涨1.01%，京东涨0.78%，拼多多涨3.35%，蔚来汽车涨0.39%，小鹏汽车涨0.95%，理想汽车涨0.66%，哔哩哔哩涨1.53%，百度涨0.46%，网易涨1.37%，爱奇艺涨5.65%。 公司消息 【Meta计划全面加码AI 强调并非替代元宇宙】 Meta首席执行官扎克伯格周四向员工宣布了一项计划，将在其旗舰产品（如Facebook和Instagram）中加入生成式AI文本、图像和视频生成器，不过扎克伯格此举并非替代公司在元宇宙的重心。事实上，Meta一直处于生成式人工智能研究的前沿，但其在将这些技术应用到其产品上方面有些缓慢。扎克伯克表示，过去一年在生成式AI方面，我们看到了一些真正令人难以置信、质量上有所突破的进步，这给我们提供了机会，现在可以把这项技术推向前进，并将其构建到我们的每一个产品当中。 【通用汽车宣布接入特斯拉超级充电网络】 通用汽车将效仿福特汽车的做法，允许电动汽车接入特斯拉的超级充电桩。此举将有助于特斯拉的充电桩成为行业标准。 通用汽车首席执行官Mary Barra周四在Twitter Spaces上与特斯拉首席执行官马斯克宣布了这一消息，称通用汽车的电动汽车将接入12000个超级充电桩。从2024年起，特斯拉充电桩网络将对通用汽车电动车驾驶者开放，但他们需要一个适配器。从2025年开始，通用汽车将建造有端口直接接入特斯拉超级充电桩的电动汽车。 受此消息提振，特斯拉周四盘后涨超5%，通用汽车盘后涨超3%。 【苹果被曝大幅削减MR头显销售目标 供应链称首批订单仅15万台】 据媒体报道，苹果公司已经大幅下调了其混合现实（MR）头显的销售目标，首批订单仅为15万台，远低于市场先前预期的100万台。 【特斯拉据称考虑在西班牙建设电动汽车工厂】 据媒体报道，特斯拉正在与西班牙瓦伦西亚地区政府洽谈，以建造一家电动汽车工厂。据悉，特斯拉对该工厂的总投资可能超过45亿欧元(48.3亿美元)，也有可能远远高于这一数字。 【美国银行重组投资银行部门领导层】 美国银行宣布投资银行部门的几项领导层调整，包括全球交易服务部门转由Mark Monaco负责。据媒体看到的备忘录，除了现在领导的企业支付业务外，Monaco还将负责全球交易服务部门。该部门前负责人Faiz Ahmad将与Sarang Gadkari一起主管全球资本市场部门。自2017年以来一直领导全球交易服务部门的Ahmad将继续向Matthew Koder汇报工作，后者是该行全球企业和投资银行业务主管。Monaco将向区域银行业务总裁Dean Athanasia长汇报。 【花旗据悉解散外汇策略团队 裁减部分分析师职位】 据知情人士透露，花旗集团已经解散了其负责外汇市场评论和分析的全球团队。一位不愿透露姓名的人士表示，CitiFX全球外汇战略团队中的所有职位都受到了影响，尽管一些人可能会继续以其他身份与花旗集团合作。花旗集团发言人拒绝置评。 【丰田将在美国密歇根州新建汽车电池实验室 预计投资5000万美元】 丰田汽车将投资近5000万美元在其位于密歇根州约克镇的北美研发总部建造新的实验室设施。新密歇根电池实验室将通过确认丰田生产的汽车电池的性能、质量和耐用性，确保这些电池能够满足北美客户的要求。据悉，该电池实验室预计将于2025年开始运营。

在强于预期的美国5月非农就业数据公布后，美国前财长劳伦斯·萨默斯再次对利率前景发表了看法。 美国劳工部上周五公布的数据显示，美国5月非农就业人口再次大幅增长，雇主在5月份新增了33.9万个就业岗位，3月和4月的就业数据修正后比之前公布的数据共增加了9.3万个。 对此，萨默斯上周五在接受媒体采访时表示， 由于上个月增加了33.9万个就业岗位，并且前两个月的数据被向上修正，因此5月份的非农就业报告是积极的 。 他指出，数据的总体趋势表明，至少就目前而言，美国经济相当稳健。 萨默斯还表示，由于债务上限僵局现已结束，且就业数据强劲，对美联储来说，风险更低的策略是在6月加息。 “如果他们6月不加息，若经济继续保持过热，而且通胀数据强劲，我认为他们必须对7月份加息50个基点的可能性持开放态度。”他表示。 萨默斯指出，几位美联储官员倾向于每隔一次会议加息25个基点。他承认，银行业危机使他倾向于支持6月暂停加息，不过他表示，美联储应该注意经济过热的风险。 马斯克再度反对加息 马斯克好友、Paypal前COO大卫·萨克斯（David Sacks）不同意萨默斯的立场。 “萨默斯已经在谈论7月份加息50个基点。这对商业地产、银行或股市都不是好事。”他发推文写道。 马斯克则回应萨克斯的评论称“ 这太疯狂了 ”。 马斯克近期频频敲响美国经济警钟，并多次批判美联储加息，他认为美联储基于滞后指标做出利率决定是错的。 在上个月的特斯拉股东大会上，马斯克预计未来12个月宏观经济环境将持续充满挑战，可能许多公司将在未来不久就会破产。

国际货币基金组织（IMF）认为，尚未看到足够多的银行放贷收缩，美联储的加息周期还未到转向之时。 IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃周六（6月4日）接受采访时称，“我们还没有看到贷款大幅放缓。确实存在一些（放缓），但还不足以让美联储退出政策紧缩。” “再加一点点” 格奥尔基耶娃表示，由于IMF尚未看到贷款大幅放缓，再加上周五公布的美国非农就业报告强劲，美联储可能进一步加息。 她认为，“在收入增加和失业率仍然很低的压力下，意味着美联储将不得不坚持（加息）下去，也许在我们看来，他们可能需要做得更多一些。” 她预计，出于对美联储进一步加息的考量，美国失业率将超过4%，最高将达到4.5%。今年5月，美国失业率升至3.7%，创下2022年10月以来的最高水平。 谈及美国政府上周末通过了债务上限法案，她表示，“就达成协议的内容而言，总的来说是一个好的结果。” 异常不确定的环境 包括美联储在内的全球大多数主要央行都大幅收紧了货币政策，以遏制不断飙升的通货膨胀。 根据国际金融协会（IIF）的数据，全球债务已膨胀至接近历史最高水平的305万亿美元。IIF在其5月份的报告中表示，高债务水平和高利率引发了对金融体系杠杆率的进一步担忧。 美联储在5月份的一份报告中警告称，贷款机构对未来的情况感到担忧，因为美国中型金融机构的问题导致银行收紧了对家庭和企业的贷款标准。 美联储相关官员还补充道，银行业对经济增长放缓的担忧可能导致贷款发放减少，进而引发经济加速下滑，预计这些情况将持续到明年。 对此，格奥尔基耶娃强调，“ 我们正处于一个异常不确定的环境中。 因此，要关注趋势，灵活应变，在趋势发生变化时进行调整。” IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas此前接受采访时表示，银行目前处于“更加不稳定的境地”，而这也将对IMF今年2.8%的全球经济增长预测构成风险。

美国经济中出人意料的强劲劳动力市场表现，给美联储带来了压力，也令越来越多的市场人士开始相信一件事：即便美联储在本月即将召开的政策会议上选择不加息，其依然可能在今夏晚些时候进行“最后一加”。 美国劳工部上周五公布的数据显示，美国5月非农就业人口再次大幅增长，雇主在5月份新增了33.9万个就业岗位，3月和4月的就业数据修正后比之前公布的数据共增加了9.3万个。这一 优异的数据表现突显出美国就业市场的强劲势头，并增加了一种可能性，即美联储尚未将需求抑制到足以控制通胀的程度。 非农就业报告出炉之际，美联储官员正在讨论下次政策会议上该做些什么，其中几位高层官员主张联储应暂时停止加息，同时为最早在下月进一步收紧政策敞开大门。 这些官员们认为，这将使美联储有更多时间来评估迄今为止加息的影响，以及3月以来硅谷银行倒闭引发的银行业动荡的余波。被提名为下一任美联储副主席的现任理事杰斐逊(Philip Jefferson)就是上周最新一位提出这一观点的联储高级官员。 利率市场最新定价 根据利率期货市场的最新定价，交易员预计美联储本月或下个月有超过八成概率至少会进行一次25个基点的加息。当然，本月立刻采取加息行动的几率目前仍相对偏小(约为31%)。 值得一提的是，自上周末起，美联储官员已正式进入了6月议息会议前的“噤声期”，在此期间他们将不能再公开讨论自己对经济和政策前景的看法，这意味着他们已没有更多正式场合的机会来重塑眼下的市场预期。 自2022年3月以来，美联储已将基准利率累计上调了500个基点。若今夏再加息25个基点，将把联邦基金利率目标区间扩大至5.25%-5.5%。 在今年3月最近一次进行利率点阵图估算时，多数美联储官员认为，联邦基金利率将在目前水平的5%-5.25%之间见顶。当时，美联储主席鲍威尔曾表示，会议之前的一系列银行业危机事件降低了人们对美联储还需要采取多少行动的预期。不过，当时仍有7位美联储政策制定者估计，年内的政策利率峰值需要超过这一水平。 当然，在何时加息的时间点上，上周五的非农报告其实也暗藏着一些足以令美联储保持谨慎小心的细节。尽管招聘表现强劲，但失业率上升0.3个百分点至3.7%，这是自2022年10月以来的最高水平。薪资增长也有所降温，在环比增长0.3%的同时，同比增幅小幅回落至4.3%。与此同时，所有员工的平均工作时间下降，表明企业可能开始削减员工。 普信(T Rowe Price)首席美国经济学家Blerina Uruci表示，“如果联邦公开市场委员会希望看到劳动力市场正在松动的迹象，它将需要进行更深入的调查，而我认为这些迹象已经存在。” 她现在预计，美联储跳过6月并在7月加息的可能性将进一步增加。“我希望美联储现在改变加息的步伐，转向类似每隔一次会议加息的方式，这将使它能够保持紧缩倾向，同时也要注意到，许多紧缩措施已经实施，我们仍在吸收银行业压力的影响。” 美联储将先刹车再踩油门？ 芝加哥大学教授、前美联储理事Randall Kroszner也表示，“我的猜测与6月跳过加息的预期一致。”他还补充称，他认为官员们“不会很快降息”。 曾担任纽约联储市场部门主管的Brian Sack表示，“他们(美联储)正在进入一个新的政策阶段，我们不能假设每次会议都有动作，他们仍在对数据做出反应，因此政策决定正变得难以预测。” Sack指出，在非农后美联储官员本月开会时升息的可能性略有抬高，而如果他们选择本月不升息，那么7月升息的“可能性很大”。 有着“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos上周末也撰文表示，最新的非农就业报告对澄清美联储关于是否在本月保持利率稳定的争论基本没有起到什么作用，但数据凸显出这样一种前景——即如果官员们本月按兵不动，那么他们可能会赞成在今年夏天晚些时候上调利率。 在对美联储未来加息路径的预测方面，向来立场鹰派的美国前财政部长劳伦斯·萨默斯如今显然依旧态度坚定。萨默斯在上周五接受采访时表示，如果美联储选择在本月政策会议上按兵不动，那么就应该对7月加息50个基点持开放态度。 萨默斯认为，经济过热正再次成为美联储需要留意的主要风险。经济预测已连续14个月低估了就业增长力度，这表明联储官员夸大了货币政策对经济的影响。美国的劳动力市场仍然紧俏且火爆。 目前，不少市场人士的焦点已转向6月13日将公布的美国5月消费者价格指数(CPI) ，届时美联储也将正式开始为期两天的政策会议。经济学家预计，该指标将显示美国5月份通胀率较上年同期放缓至4.1%，这可能为政策制定者在7月份之前推迟进一步加息提供支持。

美东时间周四，费城联储主席哈克表示，美联储应该在6月份的会议上维持利率不变，尽管通胀回落进程“令人失望地进行”，通胀仍远高于美联储的目标。 在美国全国商业经济协会的网络研讨会上，哈克强调，是时候按下停止加息的按钮了，最好先观望一下经济情况再说。 此前一天，哈克表示：“我认为在加息上我们可以稍微跳过一次会议，坦率地说，如果要进入一个需采取更多紧缩措施的时期，我们可以每隔一次会议行动一次。” 哈克表示，看到了美联储加息正在起作用的可喜迹象，去年以来，美联储已经加息500个基点了，如今正在产生降温效果，尤其是对房价而言。 目前来看，已开始看到加息对薪资和物价造成的影响，因此哈克建议6月份按兵不动。不过如果周五的非农数据和下周的通胀数据比预期强劲得多的话，他可能会改变主意。 他预计今年通胀率将降至约3.5％，明年降至2.5％，并在2025年达到美联储的2％目标。 哈克提到，如果看到就业市场出现意外、显著的恶化，如果通胀开始以出乎意料的速度下降，那么美联储可能会降息，但这却不是他的预期。 他预计，美国不会发生经济衰退，即使有衰退也会是轻度的，有相当宽的空间可以完全避免经济衰退。“没必要快速提高利率，然后又必须迅速逆转，只要维持不变一段时间就可以。” 当天，圣路易斯联储主席布拉德发布了名为《货币政策是否足够有限制性》的文章，布拉德表示，就当前宏观经济状况而言，利率处于具有足够限制性的区间水平低端。 根据分析，现在的货币政策比一年前合适的多。对于政策利率应该在充分限制区间内的什么位置？有没有其他因素需要考虑？这种评估可能反映在FOMC未来的判断中。 布拉德认为，通胀已经下降，但整体水平仍然过高。通胀降温的前景不错，但不是非常确定的事情，需要继续保持警惕。

美国4月职位空缺人数意外大涨，重新超过1000万个，强劲的劳动力市场数据让美联储有理由考虑很快再次加息。 美国劳工部周三公布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)显示，4月份的职位空缺数从3月份上修后的975万个增加到1010万个，这表明尽管经济形势充满挑战，但美国企业对工人的需求仍然强劲。 美国4月职位空缺意外增加，结束了连续三个月下降的局面，3月数据上修，而裁员人数从3月份的180万人降至4月份的160万人，显示就业市场持续强劲。该报告公布后，市场预期美联储6月加息的概率已超过70%。 零售贸易、医疗保健、运输和仓储行业的职位空缺数排名居前。住宿和餐饮服务、商业服务和制造业的职位空缺数减少。尽管金融环境收紧迫使部分雇主停止招聘，对劳动力的需求在很大程度上仍保持弹性。 虽然从科技和银行业等白领行业开始的裁员正开始蔓延到其他行业，但一些公司仍难以招到员工。 Robert Half运营总裁Dawn Fay表示："对员工的需求依然强劲，就业市场非常活跃，似乎每个企业都在招聘，无论是小企业还是大企业，我们真的没有看到任何虚弱的迹象。” 牛津经济的首席美国经济学家Ryan Sweet评论称："企业显然在囤积劳动力，尤其是在零售、休闲和酒店业，如果你被解雇了，你很快就会找到工作。” 职位空缺报告是美国财长耶伦在担任美联储主席时最看重的劳动力指标之一，该指标也是美联储高度关注的劳动力市场数据。 美联储将于6月13至14日召开货币政策会议，讨论是暂停加息还是继续加息。一些美联储官员最近表示，通胀和经济活动的放缓程度还不足以证明结束加息是合理的。 不过，美联储主席鲍威尔暗示，他们可能更倾向于在6月份暂停加息，以评估过去加息的影响和银行业的压力。 鲍威尔强调，职位空缺和现有员工之间的不平衡是通胀的关键驱动因素，因为强劲的劳动力需求会推高工资，给物价带来上行压力。 Renaissance Macro research经济研究主管Neil Dutta表示：“整体情况是，每个失业者对应着1.79个空缺职位，远高于正常水平，这意味着美联储可能会继续倾向于加息。”