周五（5月5日）美股盘前，美国劳工部公布的就业形势报告显示，美国4月非农超预期增长，同时失业率竟不升反降。 具体数据显示，美国4月季调后非农就业人口增加25.3万人，显著强于市场预期的18万人，表明在美联储试图放缓经济增长之际，劳动力市场依然强劲。3月份的增幅从23.6万人下修至16.5万人，2月份从32.6万人下修至24.8万人。 数据还显示，美国4月失业率录得3.4%，较3月的3.5%下降了0.1个百分点，市场先前预期该数据将升至3.6%。值得一提的是，3.4%是1969年5月以来的最低失业率，上一次达到这一水平是在今年的1月份。 就业参与率维持在62.6%不变，与预期一致，U6失业率降低0.1个百分点至6.7%。通胀的关键晴雨表——4月平均时薪环比上涨0.5%，同比上升4.4%，分别高于市场预期的0.5%和4.2%，可能令美联储在一段时间内维持高利率。 美国劳工统计局在报告中写道，在主要劳动者群体中，成年男性的失业率为3.3%，女性为3.1%；青少年为9.2%、白人为3.1%、非裔为4.7%、亚裔为2.8%和拉美裔为4.4%。 在专业和商业服务、保健、休闲和招待以及社会援助领域，就业人数继续呈上升趋势。 统计局还表示，非劳动人口中目前想找工作的人数比上个月增加了34.6万人，达到530万人。这些人不被计算为失业人员，因为他们在调查前4周内没有积极找工作，或者无法找到工作。 市场分析 两天前，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，是去年启动本轮加息进程以来的第十次加息。美联储本轮已经累计将利率调高了500个基点，联邦基金利率目标区间已升至5%-5.25%，是2001年3月以来的最高水平。 同时，美联储在声明中暗示，本次加息可能是本轮紧缩行动的最后一步。有媒体分析师表示，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合。 有观点认为，虽然表面上劳动力市场依然紧张，但美联储褐皮书等证据表明，薪资压力正在缓和，JOLTS职位空缺数据也表明需求已经放缓。这就引发了一个问题——非农数据到底可不可靠？“我倾向于认为，这不足以推动美联储再次采取行动。” 美国短期利率期货交易商也认为，非农就业数据公布后，美联储6月加息的可能性很小。 另有分析称，美国股指期货的涨幅在非农公布后仅略微收窄，预示现在股市的形势似乎发生了变化。现在，强于预期的就业报告反而会让人们放心，因为这表明，在银行业动荡的压力下，经济实际上表现良好。不过，信贷形势所反映出来的情况还处于早期阶段。 《巴伦周刊》则指出，“临时支援服务业”这个月减少了23000个工作岗位。这一类别有时被当作劳动力市场走向的领先指标，因为雇主往往会先裁掉临时员工，然后再进行更大规模的裁员。

上周，金融机构从美联储获得的紧急贷款大幅下滑，部分原因是第一共和银行(FRCB.US)被接管，而该行占到未偿还贷款的很大一部分。根据周四公布的数据显示，在截至5月3日的当周内，美联储通过两个后备贷款工具向金融机构发放的贷款余额为811亿美元，前一周为1,552亿美元。最新数字是3月份银行业动荡开始以来的最低水平。 此外，几家地区性银行本周股价暴跌，原因是有报道称它们可能正在研究出售选项。据悉，在第一共和银行周一被接管然后出售之后，投资者对银行业危机在中型银行蔓延的担忧升温。 据美联储每周的资产负债表数据显示，从美联储传统的支持贷款计划(即贴现窗口)获得的未偿还借款为53亿美元，而前一周为739亿美元，上个月为创纪录的1,529亿美元。新的银行定期融资计划((BTFP))的需求也有所下降，从上周的813亿美元降至758亿美元。 美联储表示，通过贴现窗和银行定期融资计划向第一共和银行提供的贷款余额被重新归类为“其他信贷”类别，该类别从前一周的1，704亿美元激增至2,282亿美元。这一分类包括向被美国联邦存款保险公司(FDIC)接管的银行发放的贷款，其中包括硅谷银行和签名银行。 值得一提的是，加州监管机构在接管第一共和银行时表示，截至4月28日，该银行从美联储的未偿还借款总额为932亿美元。 对此，美联储周四表示，部分未偿贷款将通过银行破产管理过程中遗留下来的资产以及向摩根大通出售银行资产获得的收益偿还。 据了解，摩根大通本周向联邦存款保险公司支付了106亿美元，作为政府主导的收购计划的一部分。此外，加州监管机构称，第一共和银行被查封时手头还有149亿美元现金。根据计算，这将使美联储约677亿美元的未偿贷款被重新分类。 值得注意的是，美联储周三将基准利率上调25个基点，至5%至5.25%的区间，为此后可能暂停收紧政策打开了大门。当前，政策制定者对银行动荡对贷款活动和整体经济的影响表示担忧。

当地时间周二（5月2日），前美联储副主席理查德·克拉里达在接受专访时表示，在本周加息后，美联储应该暂停进一步的行动。 北京时间周四（5月4日）凌晨，美联储将公布5月利率决议，业内人士普遍预计该行将连续第十次加息。美联储官员目前已经处于议息会议前的噤声期，在此之前，他们已暗示将基准利率区间调高25个基点至5%-5.25%。 去年1月，陷入“炒股风波”的克拉里达提前从美联储理事会离职，继任者是莱尔·布雷纳德。克拉里达告诉媒体，他赞成美联储在本次会议上 发出暂停加息的信号 ，他作出这一判断的依据是美联储加息的累积效应，以及美国银行业危机之后明显收紧的信贷条件。 本周一（5月1日），美国第一共和银行被加州金融保护和创新局关闭，成为继硅谷银行、签名银行之后，在两个月内美国关闭的第三家资产超过1000亿美元的银行。 这继续给美国银行业带来压力，可能使一些企业和消费者更难获得贷款。克拉里达认为，这对经济和通货膨胀产生类似于加息的冷却效果。不过他并 不赞成 美联储在5月就维持利率不变，因为这反而会使外界感到困惑。 值得一提的是，当年同样被卷入“炒股风波”的、前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰也在同一天接受了另一家媒体的采访。卡普兰也表示，美国地区银行危机远未结束，美联储应该暂停加息活动。 不过，卡普兰更倾向于美联储本月采取所谓的 “鹰式暂停行动” ——保持利率不变，但要发出紧缩立场的信号。他觉得，与其未来降息，不如将当前4.75%-5%的利率水平维持更长的时间。 卡普兰称，“银行业形势可能比我们目前理解的更严重”，银行股贬值完全是因为其对美国国债投资过度，而“通常更为严重”的信贷阶段尚未展开。 另外，克拉里达建议联储官员减少对利率决定的关注，相应地， 更多地关注声明和鲍威尔在发布会上传达的前景 。而对于鲍威尔来说，克拉里达认为他将面临着一个重大的挑战。 他解释道，鲍威尔需要让美联储的加息行动停下来，但又不能让市场很快预期联储有一系列的降息措施，因为这可能会破坏该行一直以来为抑制通胀所做的努力。 “主席有他的工作需要做，因为当他说‘暂停’时，市场会听到‘完成’，”克拉里达说道，“而当他再说一遍‘暂停’，市场听到的就可能是‘降息’。”

随着美联储一如市场预期再度加息25个基点，双线资本CEO、“新债王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）周三表示，美国经济陷入衰退的可能性正在增加，联储在这次加息之后不会再度加息。 他在接受采访时表示，“目前经济衰退的可能性相当高”。此前美联储决定将基准利率上调25个基点至5%-5.25%目标区间。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上说，该行仍致力于将通胀率降回2%，如果需要，官员们准备采取更多措施。但与此同时，他也表示，在今天的会议上，有一些政策制定者谈到了暂停加息，但并不是在这次会议上实施；感觉我们离终点越来越接近，也许可以暂停加息了。 但对于市场上降息的预期，鲍威尔回应称，通胀仍然远高于目标水平，货币紧缩的全部影响需要时间才能体现出来。而鉴于我们认为通胀需要一些时间才能下降，因此降息还不合适。 然而，债券交易员们似乎对鲍威尔鹰派的言论仍置之不理，并且越来越相信随着经济衰退风险上升，美联储的下一步行动将是下调基准利率。根据CME美联储观察工具，目前市场预计美联储6月会议降息的概率已达22.5%，较一天前有所上升。 冈拉克也再度强调，美联储今年将降息“数次”，可能在年底前将利率累计下调多达75个基点。 此外，冈拉克还表达了对美国股市的担忧，并表示他怀疑标准普尔500指数在持续难以突破4,200 - 4,300点大关后将下跌。

北京时间周四凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布加息0.25个百分点，联邦基金利率升至5-5.25%。 香港金管局在周四（5月4日）早间公布，将香港的基本利率上调25个基点，从5.25%上调至5.5%，并立即生效。 香港的基本利率是用作计算经贴现窗进 行回购交易时适用的贴现率的基础利率。目前基本利率定于当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点，或隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值，以较高者为准。 金管局表示，因应美国调高联邦基金利率的目标区间25基点，当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点是5.5厘，而隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值是3.28厘，所以根据预设公式，基本利率设定于5.5厘。 加息符合预期 影响有限 金管局总裁余伟文表示，美国加息0.25个百分点符合市场预期，而在美国加息后，导致港美息差扩宽，令资金流出港元购买美元，并进行套息交易，因此会令港汇偏弱，预料港汇会偏近7.85的弱方保证的一方，并银行结余下降。 但他又预期香港利率仍然会慢慢上升，并追近美息。对于银行结余未来会否再下跌，则要视乎套息交易和港元需求。 他强调，美国加息不会对香港金融市场稳定造成影响，正如2015年至2018年的加息周期，市场对联汇制度已有充分了降，香港存款总额平稳，目前资金亦见充裕。 市场关注美国是否本轮最后一次加息，对于美息走势，余伟文表示，美国加息已有一年，对经济有滞后效果，另外，现时美国地区银行的危机令信贷收紧，加上联储局主席鲍威尔表示已接近到达终端利率，不过，他认为利率去向仍需视乎数据而决定，并认为市场对今年掉头减息过于乐观，相信目前利率在现水平仍难以回落。 美地区银行危机不会波及香港 对于美国地区银行危机，市场仍对其他银行存有忧虑。余伟文指出， 这对香港金融体系并无影响 ，香港银行亦无风险敞口及连系，直接影响是非常小。 他补充道，这会否牵连至商业房地产危机，反倒过来触发金融危机，那就是后话。 金管局再度承接46.71亿港元卖盘 此外，港元汇价稍早再次触及7.85元兑换保证水平。金管局周四早间公布，根据连汇机制，承接了46.71亿港元的卖盘，香港银行体系总结余将于5月5日降至445.27亿港元。 美国今早再次加息0.25个百分点，至5至5.25个百分点水平，但市场已预期美国加息即将结束，香港投资者需注意香港银行业是否会加zui优惠利率（Prime rate，简称P息）。 美国本轮加息周期自2022年5月12日凌晨起，金管局已经49次在汇市上承接港元卖盘，累计接盘2936.25亿港元。

整整10场议息会议、累计500个基点的加息幅度——自从去年3月以来，全球市场早已经对美联储的激进加息习以为常。许多亚太投资者眼睛一闭一睁，都能在议息日的次日清晨听到美联储加息的决定，同时金融市场则连番遭遇惊涛骇浪。不过，随着隔夜美联储5月议息会议的落幕，本轮美联储自1980年代以来最激进紧缩周期，或许已经来到了尾声。 美联储周三如市场预期所料宣布加息25基点，这一决定标志着美联储为对抗通胀而连续第10次加息，基准联邦基金利率区间也升至了5%-5.25%的16年高点。与此同时，美联储还暗示，这可能是本轮紧缩周期的最后一次利率调整。 美联储议息夜回顾：鲍威尔昨夜发出了哪些关键政策信号？ 在我们昨日议息夜前的前瞻中曾提醒投资者，本次美联储货币政策会议中最重要的一个关键点，或许就是美联储对未来利率路径的前瞻指引。而隔夜，美联储在凌晨2点所发布的货币政策声明的一句关键措辞改动，就已经为这个议息夜奠定下了基调。 美联储官员从3月的政策声明中删除了“一些额外的政策上调可能是合适的”这一句关键指引，暗示官员们可能会在最新举措后暂停加息。 相反，官员们在周三的新声明中表示，他们将监测经济和金融市场的发展情况以及之前加息的影响，以确定进一步的政策紧缩在多大程度上可能是适合的，以使通胀逐步回落到2%。 声明指出，“在确定额外的政策紧缩到何种程度合适、假以时日能让通胀率回到2%时，委员会将考虑货币政策的累计紧缩、货币政策在影响经济活动和通胀上的滞后性以及经济和金融状况的发展。” 联邦公开市场委员会(FOMC)11名有投票权的成员全部同意了这一决定。 美联储在货币政策声明中还表示，第一季经济活动以和缓的速度扩张。最近几个月就业增长强劲，且失业率保持在低位。通胀仍然高企。美国的银行体系稳固且具有韧性。居民和企业的信用环境收紧可能令经济活动、招聘和通胀承压。这些效应的程度依然无法确定。委员会仍然高度关注通胀风险。 美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上的表态，其实与声明的措辞较为一致。鲍威尔在会后主要透露出了以下几点信息： ①未来政策行动将取决于经济数据 当被问及最新声明是否表明官员们准备6月份暂停加息时，鲍威尔表示，“这是一个有意义的调整，我们不再需要说预计将进一步加息。将来我们的政策行动将取决于经济数据的表现，会在逐次会议上做出，等到6月份会议时我们还会谈到这个问题”。 鲍威尔表示，关于利率是否高到足以让通胀率回到2%目标，美联储将根据未来的经济数据做“持续性评估”。“我们需要在这方面积累数据，我们所做的评估并不意味着我们已经达到了那个程度。我认为现在还不可能满怀信心地这么说。如果有必要，我们准备采取更多措施。” 对于此前紧缩政策的影响，鲍威尔表示，货币紧缩的全部影响需要时间才能体现出来，可能需要几个月的数据来证明美联储的政策是正确的。我们正在持续评估利率是否具有足够限制性，目前无法确定是否已经达到足够限制性的水平。 ②仍并不支持贸然降息 尽管在对加息的立场方面出现了明显转变，但鲍威尔在隔夜的新闻发布会上仍不愿承认短期内存在降息的可能性。鲍威尔在新闻发布会上补充称，美联储官员对通胀的展望不支持下调利率。 “鉴于我们认为通胀需要一些时间才能下降，因此降息不合适。如果通胀仍然偏高，我们不会降息。FOMC的通胀前景展望并不支持美联储降息，”鲍威尔表示。 ③相信银行业总体情况已有所改善 在银行业危机方面，鲍威尔表示，银行业状况自3月初以来已“大体改善”。他认为，美国银行系统健康且具有韧性，三家银行的倒闭是3月初压力的核心，现在已经全部解决。鲍威尔强调，美联储正在致力于从当前的危机中学习经验教训。 不过，在过去一年信贷紧缩之后，鲍威尔也坦诚，该行业的压力似乎正“导致家庭和企业的信贷条件收紧”。他表示，“反过来，这些收紧的信贷状况可能会打压经济活动，招聘和通胀，这些影响的程度仍然不确定。” 鲍威尔指出，“我们需要考虑信贷紧缩因素，以确定我们的政策立场是否足够限制性。我们将继续谨慎监控银行系统，这将在我们的决策中发挥重要作用，当前难以确定信贷紧缩对利率的影响有多大。” ④美国可能会出现轻微的经济衰退 鲍威尔周三还表示，美国可能会出现轻微的经济衰退，但这种可能性相对较小，而如果出现经济衰退，希望它是温和的。 鲍威尔个人认为，美国躲过经济衰退比发生衰退的可能性更大。关于劳动力市场，鲍威尔表示，当前美国劳动力市场仍然“非常紧张”，不过，有些迹象表明劳动力市场的供需正在回归更好的平衡状态。他强调，薪资增长已经显示出一些缓和的迹象。 ⑤警告债务上限风险 对于债务上限风险，鲍威尔指出，如果两党没有达成债务上限协议，经济后果将“高度不确定”，而本次利率时决定尚未考虑债务上限僵局。 鲍威尔呼吁美国政府和国会必须及时提高债务上限。他表示，“我们甚至不应该谈论美国不偿还债务的情况。就美国爆发债务违约的风险而言，任何人都不应当假设美联储能保护美国经济，也不应当认为美联储能捍卫美国的信誉。” 金融市场如何看待昨夜美联储决议？ 从昨夜金融市场在美联储决议后的表现看，投资者最初对于此次美联储决议的鹰鸽定价是较为清晰的： 美股在美联储决议声明发布后一度扩大涨幅，直到尾盘银行业担忧加剧后才最终大幅回落并最终收低，而美元和美债收益率全天则保持了跌势，现货黄金价格盘中更是刷新了2081美元的历史高位。 其中，债券市场的变动无疑仍最为具有参考价值——各期限美债收益率隔夜普遍走低。在各期限收益率方面，与利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率跌17.1个基点报3.811%，5年期美债收益率跌16.1个基点报3.295%，10年期美债收益率跌9.4个基点报3.338%，30年期美债收益率跌3.3个基点报3.679%。 “新债王”冈拉克评论称，美联储的决策并未彻底做出暂停加息的承诺，很可能将利率保持在这个水平附近。不过目前来看经济衰退的可能性相当高，因此预计美联储不会再次加息。 根据利率互换合约的定价显示，在隔夜美联储决议之后，与6月会议日期对应的合约利率略有上升，但体现出的加息25个基点的几率仍微不足道，这表明届时暂停加息仍被视为最可能的结果。 与此同时，12月合约则暗示到2023年底降息幅度在50至75基点之间，仍与美联储三月时强调“不会降息”的点阵图相去甚远。 美联储隔夜措辞与历史上“最后加息”时的对此 此前，市场对美联储6月加息的概率预期曾在周二降至零，对于隔夜这一概率的重新小幅回升，业内人士指出，这可能在于 相较历史上历次暂停加息时的情形，这一次美联储仍未算彻底焊死6月加息的大门。 东吴证券的统计就显示，这一次美联储在加息态度上的转变仍然是相对“有保留”的： (来源：东吴证券研报) 不过即便如此，我们仔细观察也不难发现，这一次美联储的措辞其实和2006年暂停加息时的表述很像。而无巧不成书的是，当时美联储的利率上限也正好停在了5.25%。 有着“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos就表示，政策声明使用的措辞与官员们在2006年结束加息时的措辞大致相似，没有明确承诺通过保持紧缩倾向来暂停加息。 三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves则指出， FOMC这份声明与美联储在2006年的声明一致，当时美联储将联邦基金利率推高至5.25%的峰值。他们从来不会直截了当地说“我们结束（加息）了”，但在我看来，他们已经处于最接近这么做的状态了。 华尔街观点汇总 对于隔夜美联储决议的表态，Lazard首席市场策略师Ronald Temple表示，从现在开始，美联储可能认为有必要暂停加息，以看到其紧缩举措在整个体系中发挥作用。 “FOMC在抑制通胀和避免加剧银行体系压力之间取得了适当的平衡，”他表示。“假设银行业问题消退，可能需要进一步加息，但现在是时候暂停一下，让紧缩政策的全部效果在经济中发挥作用了。” iCapital分析师Anastasia Amoroso则指出，“整个美国银行业仍然处于痛苦之中。我认为银行业的动态对美联储来说真的很重要，因为请记住，在上次会议上，美联储主席鲍威尔就已经给了我们新的指标来观察他们是否会加息——那就是经济中正在发生的信贷紧缩的程度。” 贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder认为，“今天美联储的行动表明，央行显然仍将降低通胀作为其首要目标，但这一进程正在进入一个新阶段。我们似乎很清楚，政策限制终于对经济产生了影响。“ RBC投资组合咨询集团策略师Tom Garretson则表示，美联储今天的加息相对鸽派。市场原本预期，如果有必要，美联储可能会采取更鹰派的加息措施，为进一步加息敞开大门。政策声明中更新的措辞确实表明，进一步加息的门槛将相当高。声明很清楚，今天的加息可能是最后一次。美国国债收益率下降，美元走弱，可以被视作一种相当鸽派的市场反应。 当然，有鉴于美联储此次仍并未完全焊死下月加息的大门，一些业内人士也提醒投资者在利率定价方面目前不应过于乐观。 美银证券首席美国经济学家Michael Gapen表示，“在数据方面，尽管3月份通胀有所放缓，但要回到2%的目标，还有很多工作要做。我仍认为美联储要到2024年3月才会降息。如果金融体系的压力在短期内得到缓解，不排除更强劲的宏观经济数据将导致美联储在5月份之后再次加息。” 富国银行首席经济学家Jay Bryson则指出， “在我们看来，委员会正在发出暂停紧缩周期背景下的‘偏鹰派’信号。也就是说，联邦公开市场委员会显然可以再次加息，特别是考虑到声明中重申委员会成员仍然‘高度关注通胀风险’的措辞。当然，6月会议再次加息的门槛似乎高于2022年3月以来的以往会议。”

5月3日周三，在美联储FOMC会议后，美联储主席鲍威尔举行记者会。鲍威尔就美国通胀、宏观经济、美国银行业危机、美国政府和国会债务上限僵局等议题发表看法。 降低通胀还有很长的路要走，现在降息不合适 尽管市场认为，此次美联储的FOMC声明偏向鸽派，但鲍威尔依然在记者会上强调，美联储强烈致力于将通胀率降回2%的目标： 没有价格稳定就无法实现持续强劲的劳动力市场。 鲍威尔强调，从现在开始，美联储将采取依赖数据的方法对通胀进行评估。 鲍威尔说，当前美国的通胀虽然依然远高于目标水平，降低通胀方面美联储还有很长的路要走，但通胀已经有所缓和，不过非住房服务业通胀并没有太大改善。 他强调： 长期通胀预期似乎很好地被锚定了。 鲍威尔说： 降低通胀可能需要一段低于趋势的增长和劳动力市场较为疲软的时期。 鲍威尔进一步指出，货币紧缩的全部影响需要时间才能体现出来，可能需要几个月的数据来证明美联储的政策是正确的。他还说： 原则上，我们不需要把利率提高到那么高。我们试图让利率达到并保持在足够的限制性水平。我们正在持续评估利率是否具有足够限制性，目前无法确定是否已经达到足够限制性的水平。我们可能已经达到足够限制性的水平，或者距离这一水平已经并不遥远。 在宣布我们已经采取了足够的紧缩政策之前，我们需要更多的数据。 鲍威尔承认： 当前的政策是紧缩的。实际利率约为2%，明显高于中性利率。 这一表态也呼应声明中的鸽派定调，有分析认为，这意味着在经历了一年多的迅速加息之后，美联储有望暂停加息脚步。 不过，鲍威尔说，今天美联储高官们没有做出暂停加息的决定。他重申： 我们将通过逐次会议决定利率的结果。 鲍威尔也没有完全排除继续加息的可能性： 如果有必要，我们准备采取更多措施。 关于今天公布的加息决议，鲍威尔说： 今天对加息的支持因素非常强烈。在今天的会议上，有一些政策制定者谈到暂停加息，但并不是在这次会议上实施。感觉我们离终点越来越接近，也许可以暂停加息了。我们有能力审视数据并做出谨慎评估。 鲍威尔说，评估是否需要更加严格的政策将是持续进行的，每次会议都会进行。当前信贷收紧加剧了评估的复杂性，增加了不确定性。 对于此次FOMC会议的声明，鲍威尔强调： 声明内容措辞的变化是有意义的。我们必须平衡做得不够和做得太多的风险。我们认为这次加息和声明变更是平衡的正确方式。 鲍威尔再次表态排除了近期降息的可能性： 鉴于我们认为通胀需要一些时间才能下降，因此降息不合适。如果通胀仍然偏高，我们不会降息。FOMC的通胀前景展望并不支持美联储降息。 银行业总体情况有所改善，危机带来的影响尚不确定 关于美国的银行业状况，鲍威尔称，美国银行业情况总体上有所改善。他认为，美国银行系统健康且具有弹性，三家银行的倒闭是3月初压力的核心，现在已经全部解决。鲍威尔强调，美联储正在致力于从当前的危机中学习经验教训。鲍威尔说，银行业危机带来的影响程度尚不确定。不过，他说，大型银行存款流动已经真正稳定下来。 鲍威尔强调，地区性银行发挥非常重要作用。他说： 我不希望大型银行进行大规模的收购。 尽管如此，他也说： 摩根大通收购第一共和银行是一个“好结果”。 鲍威尔说，许多银行现在正在关注流动性问题。 他也指出，美联储目前和未来的一个特别关注点是信贷紧缩的情况： 我们需要考虑信贷紧缩因素，以确定我们的政策立场是否足够限制性。我们将继续谨慎监控银行系统，这将在我们的决策中发挥重要作用，当前难以确定信贷紧缩对利率的影响有多大。 硅谷银行事件的发展速度表明需要在监管和规范中得到反映，显然我们需要加强针对大型银行的监管和监督。 关于美联储未来进一步动向，鲍威尔强调，美联储焦点仍在双重使命上。所谓美联储的双重使命，即美国国会授权该机构的促进最大就业以及维持通胀稳定。 美国有可能避免经济衰退，即便衰退也可能是温和衰退 关于宏观经济，鲍威尔称，经济可能面临来自紧缩信贷的阻力。 对于是否会发生经济衰退，鲍威尔一改前几次记者会上缄口不言的说法，他这次表态称： 我的预测是美国经济以和缓速度增长，而非衰退。我们有可能避免经济衰退，如果美国出现经济衰退，我们希望它是温和的。美国可能会出现轻微的经济衰退。 在谈到美国房地产市场时，鲍威尔说，住房市场的活动依然疲软： 我们正在看到政策对住房和投资的影响。 关于企业利润增加的问题，鲍威尔称，利润增加是高需求、低供应的结果： 随着商品运输恢复正常，我们将会看到价格、企业利润率下降。 劳动力市场依然强劲，但工资不是推动通胀的主要因素 关于劳动力市场，鲍威尔说，当前，美国劳动力市场仍然“非常紧张”，不过，有些迹象表明劳动力市场的供需正在回归更好的平衡状态。他强调，薪资增长已经显示出一些缓和的迹象。此外，鲍威尔也指出，职位空缺数据已经下降，但依然非常高。 鲍威尔说： 劳动力市场有一定的走弱，但仍然太强劲。随着时间的推移，工资水平仍高于2%的通胀水平。现在我们需要集中精力将通胀降下来。我们看到劳动力市场存在很多过度需求。 鲍威尔指出，他不认为工资增长是通胀的主要推动因素。这和他此前对这一问题的表态并不相同，之前几次记者会，鲍威尔都表态担忧工资-通胀的螺旋式上升。 鲍威尔依然相信美国经济有望实现软着陆： 我们可以在不大幅提高失业率的情况下给就业市场降温。 债务上限协议至关重要，如无法达成将产生高度不确定的后果 关于当前美国的债务上限问题，鲍威尔说： 必须及时提高债务上限。如果无法达成债务上限协议，将对美国经济造成“高度不确定的”后果。本次利率决定未考虑债务上限僵局。 他进一步说： 美联储注意到了债务上限会对经济前景构成风险。没有人应该认为美联储能够保护经济免受政府未按时支付债务的影响。 我们甚至不应该谈论美国不偿还债务的情况。就美国爆发债务违约的风险而言，任何人都不应当假设美联储能保护美国经济，也不应当认为美联储能捍卫美国的信誉。 鲍威尔说，当前，美国的货币政策和金融稳定工具表现良好。 市场反应 由于鲍威尔强调压低通胀的重要性，美国联邦利率互换市场显示6月加息几率上升，尽管可能性仍低于三分之一。 美股涨幅显著收窄，均从FOMC 声明发布后的日高回落。 道指转跌并跌超80点，此前曾涨近126点，标普500指数也转跌，此前曾涨0.6%，纳指涨幅收窄至0.4%，此前曾涨1%且一度升破12200点或涨近120点。但罗素小盘股维持1.7%的日内涨幅。 鲍威尔记者会开始后，现货黄金一度短线走低，跌破2020美元，随后转涨，在记者会结束时涨破2025美元。 两年期美债收益率跌幅收窄至逾3个基点，交投3.95%，10年期基债收益率跌幅收窄至3个基点，并重上3.40%。

当地时间周三（5月3日），北京时间周四（5月4日）凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点。 这是美联储今年的第三次加息，也是去年启动本轮加息进程以来的第十次加息。在此次加息之后，美联储本轮已经累计将利率调高了500个基点，联邦基金利率目标区间已升至5%-5.25%，是2001年3月以来的最高水平。 FOMC声明写道，美国第一季度经济活动以温和的速度扩张。另外，近几个月就业岗位增长强劲，失业率也一直保持在低水平。同时，通货膨胀率仍然很高。 FOMC重申，美国银行系统是健全且有弹性的。声明写道，家庭和企业的信贷条件收紧，可能会对经济活动、招聘和通货膨胀产生影响。但这些影响的程度仍然不确定，委员会仍然高度关注通胀风险。 声明指出，FOMC寻求在较长时期内实现最大就业和2%的通胀率。而为了支持这些目标，委员会一致投票决定将联邦基金利率的目标范围提高到5%-5.25%，自2023年5月4日起生效。 FOMC将密切关注收到的信息，并评估其对货币政策的影响。在考虑未来的货币政策时，委员会将会关注货币紧缩政策的累计效应、对经济和通胀的滞后性、以及经济和金融事件的后续发展。 此外，FOMC将会如先前计划所述地“缩表”——继续减少持有的国债、机构债务以及抵押贷款支持证券（MBS）：每个月缩减600亿美元的美国国债和350亿美元的MBS。 声明最后称，如果出现了可能阻碍FOMC实现目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策的立场。劳动力市场的状况、通货膨胀压力、通货膨胀预期以及金融和国际形势变化都在观察信息之列。 机构观点 媒体分析指出，与3月决议相比，5月决议声明删除了“委员会预计一些额外的政策收紧可能是合适的”的措辞，意味着本次加息可能是本轮紧缩行动的最后一步。 “美联储传声筒”Nick Timiraos最新评论称，FOMC声明的措辞与官员们2006年结束加息时的措辞大致相似，没有明确承诺会通过保持收紧倾向来暂停加息。 三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves称，这份声明与美联储在2006年的声明一致，当时该行将联邦基金利率推高至5.25%的峰值。 Goncalves表示，“他们从来没有直截了当地说‘我们结束（加息）了’，但在我看来，这已经非常接近了。” CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall指出，“对我来说，本次决议的关键是改变了一个词，说他们认为他们将确定未来是否有必要加息，而上次他们说的是他们预计将有必要进一步加息。” Stovall表示，用“正在决定”（determining）一词代替“预期”（anticipating），基本上是告诉市场，美联储现在处于暂停（加息）状态。

前达拉斯联储主席卡普兰在一次采访中表示，美国地区性银行业危机远未结束，美联储应暂停加息行动。 卡普兰表示：“我更愿意采取所谓的鹰派暂停政策，即不加息，而是发出我们处于紧缩立场的信号，因为我实际上认为银行业的形势可能比我们目前所理解的更为严重。” 卡普兰接着说，银行股票之所以下跌，完全是因为它们对美国国债的过度投资，而“通常更严重”的信贷阶段尚未展开。 就在华尔街因第一共和银行(FRC.US)得到救助而松了一口气的一天后，美国地区性银行的下挫再次引发了人们对金融稳定的担忧。标普500指数周二收跌1.16%，其中，美国地区性银行PacWest Bancorp(PACW.US)和阿莱恩斯西部银行(WAL.US)在美联储公布利率决议前双双下跌超15%。 掉期交易员估计，美联储将在当地时间周三晚些时候加息25个基点，将关键利率上调至2007年以来的最高水平。市场定价还表明，在经济增长放缓迫使美联储在今年晚些时候降息之前，此次加息将是本轮紧缩周期的最后一次。 卡普兰表示：“能够在较长一段时间内(比市场预期的更长)维持目前的利率，比再加息25-50个基点，并冒着不得不再次降息的风险更为重要。我认为这将非常令人担忧。” 为了对抗通胀，美国需要在美联储权限之外采取财政约束和行动，“因此我认为他们应该暂停(加息)，”他补充道。