旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）表示，尽管7月份数据显示物价仅温和上涨，但美联储在控制通胀方面仍有很多工作要做。 戴利在接受采访时说道，不久前公布的消费者价格指数（CPI）“基本符合预期，是一个好消息。”但她补充称， “这并不是一个表明我们已经胜利的数据点，还有更多的工作要做。” 美国劳工统计局盘前公布的数据显示，美国7月CPI年率录得3.2%，虽结束连续12个月的放缓，但仍低于市场先前预期的3.3%。另外，剔除食品和能源价格的核心CPI年率录得4.7%，是2021年10月以来的最低水平。 美国CPI年率 对于这一结果，戴利认为，从不稳定的油价到房地产价格， 一些因素可能会延缓通胀的下行轨迹。 她向媒体透露，旧金山联储辖区内的一些人正在担心住房领域的通胀再次加速。 CPI数据公布后，芝商所的“美联储观察”工具显示，市场最主流的观点认为，该行已经不会在本次紧缩周期中进一步加息，9月维持利率不变的概率超过了90%，并且明年3月可能执行首次降息。 对此，戴利评论称，“是否再次加息，或是在较长时间内保持利率稳定，这些事情都 尚未确定，现在预测还为时过早， 到下次会议之间还会出现更多的信息。” 她指出，美联储仍坚决致力于将通胀率降至2%的目标水平，需要不包括住房在内的 服务业通胀 的下降才能获得信心，“到时候，我们才会认为，已经做的足够多了。” 戴利还表示，劳动力市场的“再平衡”是美联储努力过程中非常必要的一部分，“随着我们加息，经济也会降温，随着经济降温，雇主需要的工人就会减少，劳动力市场就会恢复平衡。” 尽管过去两个月的就业数据有所降温，但戴利觉得 劳动力市场“并没有真正达到平衡” ，企业仍然很难找到员工，员工在薪资水平不错的情况下仍然难买得起东西。 她说道，其实当前美国经济每月只需要约10万个新增就业岗位，但实际数字却接近20万个，远远高于央行的预期。

市场现在担忧，欧美的通胀可能会非常粘滞。 美国5年/5年期远期通胀掉期本周一度超过2.5%，略低于去年4月创下的峰值，当时达到2014年以来的最高水平。这显示出市场预计美国的通胀恐将比此前预期的粘滞更久，美联储宣布胜利还为时尚早。 有分析认为： 由于美联储采取了积极行动，通胀已经下降，但潜在通胀预期存在走高的风险。市场对可预见的未来通胀预期较高，实际利率也较高。这是否正确，只有时间能给出答案。 但这就是市场当前的看法。 市场担忧的是，美国通胀未必会继续快速放缓，要达到美联储设定的2%的目标，恐怕难度非常大。 在欧元区，尽管随着欧洲央行的加息政策初显成效，欧洲的通胀也开始见顶，但欧元区5年/5年期远期通胀掉期本周达到了2.66%，为2010年以来最高的水平。这意味着一些投资者认为欧洲央行将难以将通胀率拉回到2%的目标。 最近几周，由于油价上涨等因素，多数发达经济体的通胀预期小幅走高。其中，欧元区的通胀预期上涨尤其引人注目。2008年金融危机后的十年里，欧元区的通胀率持续低于欧洲央行的目标，导致人们普遍预测该地区将走向日本式的通缩衰退。 有分析人士认为： 市场对欧洲可能沦为下一个日本的担忧可以休矣。未来十年将与过去十年形成鲜明对比。 有分析称，到2032年的十年间，欧元区的通胀率可能比前十年平均高出1.5个百分点。 欧盟为应对新冠疫情、能源危机和增加国防开支而推出的大规模财政支出计划，支撑了需求并推动了价格上涨，不过，这其中一些计划的财政支出正在逐步削减。 长期通胀预期的上升可能会让欧洲央行感到不安。上个月，欧洲央行在连续九次加息、将存款利率提升至3.75%的二十二年来高点后，暗示其加息周期已接近尾声。 当前，欧洲央行的加息政策已经有了不少成效。7月份总体通胀率为5.3%，仅为去年10月10.6%峰值的一半。上个月核心通胀率维持在5.5%，不过服务业通胀率在工资上涨的推动下升至5.6%的历史新高。 有分析认为，欧元区5年/5年期远期通胀掉期在过去六个月中节节走高，并攀升至十多年来的高位，这意味着一些投资者可能担忧欧元区尚未摆脱通胀的螺旋，而欧元区面临的最大难题可能是滞胀，即经济活动恶化的同时，物价快速上涨。 值得注意的是，5年/5年期远期通胀掉期旨在排除经济周期的短期影响，并显示市场认为通胀将在较长时期内稳定下来。然而，实际上，这一指标常常与短期价格压力同步变化，在欧美，这一指标受到近期能源价格上涨的提振。 目前，多数经济学家认为，即便还需要几年的时间，欧洲央行也有望成功地把通胀率拉回到2%的目标。 欧央行在上月底的利率声明中指出，预期通胀仍将在长时间内居高不下： 潜在通胀仍然很高，过去的加息继续在金融环境中传导：融资条件再次收紧，并日益抑制需求，这是通胀回到目标水平的重要因素。 欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上再次强调，声明中的措辞变化不是随意或无关紧要的，并表示会对9月及以后的决策持开放态度，9月可能加息，也可能暂停加息，但不会降息。

近期市场最为关注的事件之一莫过于在8月10日周四公布的美国CPI数据。 市场普遍预期，美国CPI环比将增长0.2%，核心CPI环比增长0.2%，二者均和前值持平；CPI同比增速3.3%，高于前值的3.0%，核心CPI同比增速4.7%，略低于4.8%的前值。 如果没有大的意外，6月份CPI同比3%的增速可能已经是近期最低的水平，进入7月之后，去年这一数值的基数效应逐渐消退，加上近期能源价格飙升，CPI可能重拾涨势。 摩根大通关于周四美国CPI数据的交易建议是： 如果总体CPI环比上涨0.4%或更高。尽管这种情形不太可能出现，出现的概率仅有5%，但如果出现强于预期的核心CPI和汽车价格，依然有可能成为现实。市场反应将推动美债收益率走高，其中10年期美债收益率有望创52周新高至4.24%。债券波动率的飙升可能会推高波动率指数，推高信贷利差，并引发风险资产抛售，因为市场对美联储的终端利率预期将重新定价更高。标普500指数将下跌1.75%至2%。 如果总体CPI环比在增长0.2%至0.4%之间。这一结果可能会扰乱通胀正在放缓的逻辑，出现的概率约为22.5%，可能主要是由于住房部分的通胀高于预期造成的，因为这部分通胀通常有更强的滞后性。这将导致市场对GDP预期的改善，但会被CPI走高带来的影响抵消，因此标普500指数会在周四下跌1%至1.5%。 总体CPI环比上涨0.2%，符合市场预期，出现的概率为45%。这是市场预期，将支持通胀正在放缓的逻辑，并且不太可能改变市场对美联储将于9月暂停加息的看法。虽然这将是积极的，但随着市场将焦点转移到杰克逊·霍尔本月底的央行会议上，市场将进一步寻求获得美联储加息意图的确认。标普500指数可能会小幅上涨0.25%至0.5%。 总体CPI环比涨幅在0.1%至0.2%之间，这一情形出现的概率约为25%。这将巩固通胀放缓的逻辑，投资者可能会认为，美联储或许已经更接近宣布通胀“任务完成”，因为三个月的趋势将年化通胀率压低至约2%。“任务完成”的结果意味着降息也可能早于预期出现。虽然这种说法可能还为时过早，但的确有可能出现。标普500指数可能会上涨1%至1.5%。 总体CPI涨幅低于0.1%。这是另一种小概率事件，概率仅有2.5%。如果这种情况出现，甚至看到环比CPI增长为负值，那么市场将增强信心，可能会引发股市再次大幅走高，特别是科技股/周期性股票，标普500指数可能大幅上涨1.5%至2%。 摩根大通首席经济学家Mike Feroli预计，CPI环比上涨0.2%，与华尔街主流预期一致；他预计核心环比CPI增速为0.17%，略低于华尔街的0.2%。具体来看： 我们团队认为7月美国CPI环比上涨0.2%，同比上涨3.3%。我们估计核心CPI环比上涨0.17%，这与6月份的涨幅相似，同比增幅为4.7%。此外，我们预计7月能源CPI将上涨环比0.5%，食品CPI将环比上涨0.1%，这将是连续第三次录得小幅上涨。 在核心CPI的细分项目中，我们认为住房成本将继续推高整体通胀，尽管租金通胀速度最近有所放缓。我们预测7月租金环比上涨0.48%，而业主等效租金环比上涨0.46%。我们还预测7月服装价格将环比上涨0.3%。这些因素都将推高核心通胀涨幅。 其他的核心CPI细分项目则有望走软。近几个月来医疗保健价格几乎持平，我们预计7月份该项目也不会发生变化。通信价格最近一直呈下降趋势，我们预计这种情况会持续到7月份，环比降幅0.3%。 酒店住宿价格最近一直波动较大，但部分基于一些相关行业数据，我们预计7月住宿价格将继6月环比下降2.0%后环比下降0.8%。我们还认为7月机票价格再次下跌，令7月的公共交通价格指数下跌4.7%。行业数据也表明近期汽车价格有所下降，我们预计7月份新车价格环比下跌0.2%，二手车价格下跌1.7%。 关于7月CPI数据，高盛预计7月份核心CPI环比增幅将为低于市场预期的0.15%，核心CPI同比增速将回落至4.66%，低于市场普遍预期的4.8%。该行预计： 7月份二手车价格环比下降3.0%，新车价格环比下降0.3%，反映出二手车价格下降以及汽车经销商促销激励措施的持续增加。 7月的季节性因素将给服装和住宿价格带来压力。 随着新租约和长期租约租金之间的差距继续缩小，住房通胀率将大致保持在目前的水平，租金环比涨幅将为0.44%，业主等效租金环比上涨0.47%。 展望未来，高盛预计未来几个月核心CPI同比涨幅都将维持在0.2-0.3%的范围内，反映出随着劳动力需求持续放缓、住房通胀持续放缓、二手车价格下降以及非住房服务通胀放缓带来的影响。 高盛交易员Brandon Brown认为： 鉴于鲍威尔在6月会议后强调放慢加息步伐，我们认为恢复连续加息的门槛很高。我们认为，美联储强调是否加息将在9月会议上决定，是美联储倾向于鹰派的表述，即他们将维持利率不变或加息，但短期内不会降息，并且会继续依赖数据做决策。根据我们的估计，如果核心CPI环比上涨0.3%或以上，美联储会考虑在9月加息。如果周四的核心CPI环比涨幅为0.2%即符合市场预期，那么9月美联储将会维持利率不变，并可能在11月的会议上也跳过加息。

北京时间周四20:30公布的美国7月消费者价格指数(CPI)报告可能会显示，物价上涨的步伐正在放缓，但还不足以让美联储在对抗通胀的斗争中退缩。 如果道琼斯衡量的华尔街共识是正确的，那么受到密切关注的消费者价格指数(CPI)将显示7月份环比上涨0.2%，同比涨幅仅为3.3%。这与一年前8.5%的CPI年增长率相比相形见绌，当时的CPI仅略低于40多年来的最高水平。剔除食品和能源后，市场预期美国7月核心CPI环比增长0.2%，同比增长4.8%。 最近通胀下降趋势能说服美联储停止加息? 这一切听起来好像是个好消息，且多个数据点表明，通胀压力已较2022年的水平大幅缓解。但历史表明，通胀是顽固的，一旦它变得高企和根深蒂固，其持续时间可能会比预期的更长。本轮疫情仍在对消费者产生影响，自2020年4月新冠疫情初期触底以来，美国CPI上涨了近19%。 穆迪分析(Moody 's Analytics)首席经济学家Mark Zandi表示:“我们可以确信，通胀正朝着正确的方向发展。但我认为我们不应该过于自信。” Zandi赞同市场对CPI预期的普遍看法，他认为通胀率将会下降，甚至可能在2024年这个时候达到美联储2%的年度目标。 例如，占通胀指数权重约三分之一的住房相关成本正在下降。还有迹象表明，工资涨幅正在减弱。根据一组自2002年以来的数据，美联储衡量通胀的关键指标——就业成本指数(employment cost index)第二季度上涨4.6%，低于2022年同期5.7%的历史高点。 但Zandi也看到了危险的迹象:例如，由于美国劳工统计局使用的一项统计调整到期，医疗保险费用预计将开始攀升。这一调整导致美国CPI中的医疗保险部分在过去一年里下滑了24.9%，现在应该会出现逆转。 此外，随着7月美国原油价格跃升近16%，今年夏季天然气价格也大幅飙升。 据美国汽车协会的数据显示，目前一加仑普通无铅汽油的全国平均价格为3.82美元，比7月同期上涨了8%以上，即每加仑上涨了近30美分。 不过，Zandi认为，至少，最近的趋势应该能说服美联储停止加息。 他表示:“如果通胀保持不变，那就足以说服(负责制定利率的联邦公开市场委员会)至少在总体上不再进一步加息。不过，降息的门槛很高，因为通胀并不温和，仍高于目标。他们会等到绝对确定通胀将回到目标水平后再开始降息。” 美联储尚未完成“任务” 据了解，美联储本轮加息周期始于2022年3月，迄今已加息11次，利率累计上涨5.25个百分点。前美联储理事Richard Clarida不太确定美联储是否应该结束目前的加息周期，但他认为美联储官员需要发出这样的信息，即他们将继续与通胀作斗争。 Clarida表示：“他们会想要保留自己的选择余地。特别是，他们不想太早宣布‘任务完成’，但他们也不可能充耳不闻，他们需要承认数据正在改善。” 在宏观层面，美联储加息似乎造成的损害微乎其微。据亚特兰大联邦储备银行数据显示，在经历了2022年前两个季度的下滑之后，美国国内生产总值(GDP)自那以来一直没有出现负增长，第三季度的年化增长率将达到4.1%。 不过，美国人仍然对经济状况非常不满，在7月份最新的全美经济调查(All-America Economic Survey)中，美国总统拜登的支持率仅为39%。 这是因为通胀水平上升和加息带来的损害往往更多地体现在微观经济中，比如小企业和家庭债务水平。 对此，全球小企业贷款信用评估平台Uplinq的联合创始人Patrick Reilly表示:“很多人在创办小企业时，都依靠信用卡和房屋净值贷款来实现这一切，而信用卡利率的上升速度实际上比美联储的关键利率(联邦基金利率)略快。银行也一直在收紧信贷标准。” Reilly表示，加息和小企业贷款违约率普遍同步上升，导致信贷紧缩可能持续。 他称:“我们现在已经到了美联储只是让小企业破产的地步。当你对小企业施加压力时，你实际上是在说，‘所有那些即将发展并成为现实的伟大想法，但我们将接受更少的想法。’这不是一个公平的竞争环境，对吧?” 从好的方面来看，如果数据继续配合，美联储至少可以把脚从货币政策刹车上移开。纽约联储地区主席John Williams和费城联储地区主席Patrick Harker本周都发表了评论，暗示他们正在考虑结束加息。 美联储是否真的停止加息将取决于CPI等数据 通过分析周四的报告和通胀状况，最终可能更多的是看细节，而不是看总体数据。 其中，住房和卫生保健部分将受到密切关注，能源和食品也将一如既往地受到密切关注。核心服务等方面的趋势也会受到关注，家电等更细分的产品也会受到关注。 例如，美国银行指出，据实时数据显示，零售商正在降低大型家电产品的各个类别的价格。今年到目前为止，该银行对这类商品的价格指标下降了5%，这可能表明通胀放缓的大趋势。 不过，市场仍然有点紧张。 衡量通胀定价的债券市场指标远期利率在5月份跌至4%以下后，预计一年期利率为4.83%。 对于企业和消费者来说，这可能会带来麻烦。第二季信用卡债务首次超过1兆(万亿)美元，Uplinq的Reilly表示，他预计随着利率居高不下，小企业债务违约率将上升。 Reilly称：“我们有一个不断增长的违约管道。所有的趋势都没有减弱，所以这种情况在好转之前还会变得更糟。”

当地时间周二（8月8日），费城联储主席哈克（Patrick Harker）表示，美联储在对抗通货膨胀和提振经济新方面取得了进展，可能已经到了维持利率不变的位置。 作为今年联邦公开市场委员会（FOMC）的轮值票委，哈克的这次表态具有很强的代表性，或意味着美国利率已经来到了本轮加息周期的最高点。 在费城联储官网公布的新闻稿也显示， “我们可能会保持利率稳定并让货币政策发挥作用。” 两周前，美联储宣布加息25个基点，使得美国联邦基金利率目标区间升至5.25%-5.5%，为2001年以来的最高水平。这也是该行自去年启动本轮加息进程以来的第11次加息，累计幅度达到了525个基点。 哈克表示，从现在到9月中旬，如果没有出现任何令人非常意外的新数据，“我相信， 我们可能已经到了可以保持耐心、维持利率不变，让之前货币政策行动发挥作用的时候了。 ” 本周一，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，“货币政策处于一个良好的位置——我们已经得到了我们需要的政策。”这一表述也被解读为“美联储可能不会继续加息”。 尽管许多经济学家担心美国经济将陷入衰退，但哈克相信，通胀将逐步向美联储2%的目标迈进，失业率只会“略有”上升，经济增长应该会“略低于”今年早些时候的速度。 不过哈克强调，美联储短期内不太可能降息，“如果我们维持利率不变， 那么将需要在那里停留一段时间。 ”他补充称，“我确实看到正在通往我们都希望的软着陆的航线上，但这在过去被证明是相当难以捉摸的。” 本周四，美国劳工统计局将公布7月消费者物价指数（CPI）报告。市场预计美国CPI年率将从6月的3%小幅反弹至3.3%，而核心CPI年率可能会进一步从4.8%放缓至4.7%。 美国CPI年率

美国政府停摆的风险加剧可能会使美联储的政策制定复杂化，并印证评级机构惠誉的警告，即美国政府自己造成的创收正在损害美国在全球经济中的地位。 智通财经APP获悉，由于围绕支出水平和社会热点问题的冲突愈演愈烈，美国国会众议院预算进程已于当地时间7月27日停止。而在预算分歧没有完全解决的情况下，美国国会议员们已经暂停工作并进入8月休会期，这引发了人们对美国国会今年秋季能否避免部分政府机构停摆的担忧。 按计划，美国国会众议院的议员们将在9月12日返回。届时他们将面临众多待办事项，包括通过12项年度拨款法案中的11项、并协调与参议院的分歧。美国国会必须在新财年开始的10月1日前采取行动来解决政府的资金问题。他们可以通过支出法案支持政府机构运行直到明年，或者简单地采取临时措施来维持机构的运行，直至达成更长期的协议。但无论采取哪种方式，都不会轻松。 由共和党控制的众议院和由民主党控制的参议院存在着明显分歧，二者在支出问题上选择的路径迥异且基本水火不容。 参议院大体上坚持拜登与众议院共和党议员在5月底债务上限协议谈判达成的总体支出水平。众议院共和党议员则采取了不同的方向，许多议员反对债务上限协议，并拒绝投票支持。与此同时，惠誉在上周下调美国信用评级的举动鼓舞了共和党人，他们呼吁拜登和民主党人对他们提出的新一轮削减开支的要求做出让步。 Bloomberg Economics首席美国经济学家Anna Wong警告称，尽管美国政府停摆的直接经济影响可能有限，但它来得“特别不合时宜”。这是因为，美联储将在9月公布关键的利率决议，美国政府长期停摆的可能性加剧可能会影响到美联储的立场。在2018-2019年美国政府停摆期间，许多关键经济指标被推迟公布。 此外，约4500万有学生贷款的美国人将不得不在10月恢复还款，这可能会抑制消费者支出。另外，美国汽车工人联合会(UAW)在10月针对汽车制造商举行破坏性罢工的可能性非常大。Anna Wong表示，这些因素加上美联储加息的影响将在秋季达到顶峰，看似势不可挡的美国经济面临新的障碍。 道明证券(TD Securities)资深美国利率策略师Gennadiy Goldberg表示：“美国政府长时间停摆可能会让美联储更加困难，这就是我认为市场可能会感到紧张的原因，美联储可能会因此错过秋季的拐点。” 美国经济面临的风险不应被夸大，尤其是考虑到依然强劲的劳动力市场。不过，在经济脆弱时期，任何停摆都可能抑制经济产出。穆迪分析公司的经济学家Mark Zandi预计，即使不考虑美国政府停摆的可能性，美国今年最后一个季度的经济增速也将放缓至1%以下。高盛此前曾指出，美国政府停摆可能会使其持续的每一周的国内生产总值(GDP)减少0.2个百分点。 尽管与今年早些时候的债务上限危机不同，美国政府停摆不会带来美国债务违约的风险，但这对美国国债投资者来说是又一个变数。今年以来，美债投资者受到了不确定的通胀轨迹、地区性银行危机到美债发行量增加等各种因素的影响。 不过，从历史上看，2018年和1995年的美国政府停摆都曾刺激了对避险资产的需求，这对美债投资者可能是一个好消息。摩根士丹利固定收益研究部门全球主管Michael Zezas指出：“在经济数据显示通胀放缓且美联储接近加息尾声的环境下，这可能是一个有利于投资长期美债的因素。” BTIG董事总经理兼政策研究主管Isaac Boltansky表示，投资者正逐渐习惯于政府停摆等财政斗争，并越来越多地将其视为“表演剧场”，这可能会缩小美债价格上涨的幅度。

据8月7日周一旧金山联储公布的最新研究结果显示，作为美国消费者价格指数（CPI）最大组成部分的住房通胀明年将大幅放缓，甚至可能转变为通货紧缩。 旧金山联储经济学家Augustus Kmetz、Schuyler Louie和John Mondragon在周一发布的一份报告中写道： 我们预测的基准情形是，到2024年末，美国的住房通胀将继续放缓，甚至可能在2024年中期转为负值。这将代表美国住房通胀的急剧转变，对整体通胀产生重要影响。 在这项研究中，旧金山联储研究人员利用Case-Shiller房价指数以及CoreLogic、Zillow和Apartment List等房屋中介平台生成的租金要价指标建立了一个模型，来预测住房成本通胀。结果表明，美联储迄今为止采取的加息政策已经产生了影响。 该报告表示： 自2022年初以来利率的快速上升可能对房地产市场放缓产生重大影响，而且这种放缓可能会持续下去。 去年夏天飙升至四十年来的高点后，今年美国的通胀整体上一直在降温，今年6月的美国CPI同比涨幅仅有3%，但在7月可能会稍有加速。 不过，剔除食品和能源价格核心CPI指数降幅却较慢，这令市场担忧，美联储可能需要采取更多紧缩政策才能将通胀率降至2%的目标。 住房占核心CPI指数的40%以上，是美联储控制通胀的重要组成部分。美国劳工统计局主要通过租金成本来衡量住房，包括租房者每月支付的费用，以及房主如果将类似的地方租出去将收取的估计费用（业主等价租金）。随着时间的推移，房价的上涨可能会推高租金，房价下跌则可能会令租金下降。 由于租金通常每年更新一次，因此房价和租金的变化会滞后地反映到官方通胀指标中。去年的房价下跌，再加上租金成本的降温，现在正在推动住房通胀的下降和整体通胀下降。 当前美国房地产市场的回暖，可能令美联储面临更多压力 不过，当前美国房价在去年短暂下跌后再度上涨，令美联储遏制通胀的努力复杂化。有分析担忧，如果美国房地产市场再度持续复苏，那将增加通胀更具粘性的风险。而由此一来则会带给市场真正的风险，即美联储可能不得不加大加息力度来冷却房地产市场。 Black Knight最新发布的报告显示，截至6月，美国房价已完全抹去了2022年的跌幅，经季节调整和非季节调整的房价均创历史新高。50个主要城市中有30个的房价高于2022年水平。其中，美国东北部，尤其是新英格兰地区的房价以及中部的五大湖区主要城市房价涨幅最为明显；加利福尼亚、华盛顿和俄勒冈等西部州的房价依然下行。 达拉斯联储主席Lorie Logan上个月表示： 房地产看起来可能已经触底，虽然由于去年租金的下降，住房通胀可能会在短期内继续放缓，但住房价格的反弹将给未来的通胀带来上行风险。

随着全球经济前景改善，以及世界上一些最大生产国削减供应量的措施开始见效，油价已飙升至近四个月来的最高水平。 一些分析师认为，国际基准原油期货价格将进一步上涨，有可能上看每桶100美元；年初迄今，油价一直在每桶80美元上下几美元的区间内波动，而目前似乎有望突破这一区间。 而去年高涨的油价推动美国通胀达到40年来的最高水平。若油价持续走高，将很快转化为汽油价格的上涨，这也将使美联储和其他主要央行的官员们的日子更加艰难，眼下他们正试图将通胀率拉回到目标水平。 具体来看，基准原油期货价格在过去一个月里上涨了18%以上，推高了美国工人的通勤成本、货运司机的交通运输成本，以及从塑料、化肥到服装等各种产品的生产成本。 虽然目前通胀正朝着美联储的目标前进，投资者预期该央行将很快结束加息周期，但若通胀形势逆转，这将给投资者和美联储官员带来巨大的麻烦。 尽管美联储最为关注的通胀指标不包括波动较大的食品和能源成本，但许多人警告称，油价上涨将间接推高经济各个领域的成本。 美国JKC卡车运输公司副总裁Mike Kucharski指出，油价上涨之后，你得在杂货店里为它买单，其中包括建筑材料和家庭用品的成本，每个人都能感受到这种高昂的成本。 在今年夏天的热浪中，柴油价格的攀升对JKC公司来说代价尤其高昂，因为该公司的冷藏半挂车在运输过程中需要消耗更多燃料来保持生菜、瓜类和其他农产品的低温。Kucharski表示，该公司每周更新一次燃油附加费，但最近几天价格上涨太快，他的公司不得不承担部分成本。 过去三个月，美国柴油批发价格上涨了36%，航空燃油上涨了近40%，汽油上涨了19%。 价格上行压力 通胀飙升挑战了美联储能够实现软着陆的目标，即通胀率降至央行2%的目标，而不会导致经济放缓到陷入衰退的程度。美联储上个月再次加息25个基点，使其基准利率达到了22年来的最高水平。 油价的持续攀升可能预示着经济前景的改善，但涨价幅度过大可能意味着美联储将需要在更长时间内维持较高利率水平。 美国劳工部公布的数据显示，美国6月份的消费者价格指数(CPI)较前月上升0.2%，较上年同期上升3%，这是2021年3月以来的最小同比升幅。剔除食品和能源价格的核心6月CPI同比上升4.8%，虽然当月核心通胀没有整体CPI那么乐观，但已经是2021年10月以来的最低水平。 在美联储9月份召开下一次会议之前，油价可能会支撑整体物价上行压力，许多投资者预计届时美联储将暂停加息。分析人士说，即使油价没有被纳入央行首选的通胀指标，但在每个加油站都能看到的油价上涨是不可忽视的。 Stifel首席股票策略师Barry Bannister强调，“食品和能源"是核心通胀的领先指标，即使它们不是核心通胀的一部分。

纽约联储主席威廉姆斯认为，美联储有必要在一段时间内保持货币政策的限制性，如果通胀持续下降，明年可能有理由降息。 威廉姆斯于8月2日接受了《纽约时报》的采访，这段采访于本周一发表。 威廉姆斯兼任联邦公开市场委员会（FOMC）副主席，在货币决策上享有固定的投票权，因此被视作美联储的“三号人物”。 威廉姆斯在接受采访时称：“货币政策处于一个良好的位置——我们已经得到了我们需要的政策。我们是否需要根据峰值利率进行调整，以及我们需要保持多长时间的限制性立场，将取决于数据。” 威廉姆斯补充道：“我预计我们需要在一段时间内保持限制立场。” 美联储7月加息25个基点后，联邦基金利率目标区间被上调至5.25%-5.5%的目标区间，为22年来的最高水平。 威廉姆斯表示，未来是否需要进一步加息，这是一个悬而未决的问题，如果通胀率持续下降，美联储可能需要在2024年或2025年降息，以确保实际利率不会进一步上升。 美国6月消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，剔除波动较大的食品和能源价格后的同比涨幅为4.8%。美国6月个人消费支出（PCE）同比上升3%，核心PCE同比上涨4.1%。这四项数据均展现出自2021年以来最低的通胀水平。 威廉姆斯指出，随着美国主要通胀指标降温，美联储将利率维持在当前水平，实际利率就会上升，这与决策者的目标不一致。 在他看来，未来两年通胀率将回到美联储2%的目标水平，经济将更加平衡。 威廉姆斯称：“最终，货币政策需要在未来几年内回归到更正常的状态——不管这种正常状态是什么——更正常的政策环境。”

美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）上周末表示，为了完全恢复物价稳定，美联储可能需要进一步提高利率。 “可能需要进一步加息，才能让通胀率降至联邦公开市场委员会（FOMC）2%的目标。”她说。 鲍曼在最新讲话中表示，她支持美联储上月会议上的加息决定。尽管此后公布的数据显示物价增长放缓，但鲍曼表示，她希望看到更多证据表明通胀持续放缓。 “最近通胀数据降低是积极性信号，但我将寻找一致的证据来证明通胀正朝着我们2%的目标有意义地下降，因为我要考虑（是否）进一步加息，以及联邦基金利率需要在限制性水平上维持多久。我还将关注消费者支出放缓的迹象，以及劳动力市场状况松动的信号。”她补充道。 美联储7月加息后，联邦基金利率已升至5.25% - 5.5%的区间，为22年来的最高水平。美联储官员6月份公布的最新季度预测中值显示，今年还会有两次加息，而第一次加息已在7月完成。 鲍曼表示，政策制定者将评估即将公布的数据，如果降通胀方面的进展停滞，他们应该愿意在未来加息。美联储在2023年还有三次政策会议，下一次会议将在9月举行。 上周五，美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）的报告显示，上个月非农就业人数增加了18.7万人，低于预期，而失业率出人意料地降至3.5%，为几十年来的最低水平之一。 美联储内部意见不一致 在就业数据发布后，两名美联储官员表示，美国就业增长放缓表明劳动力市场正在更好地平衡，他们辩称，美联储可能很快就需要转向考虑将利率维持在高水平的时间。 亚特兰大联邦储备银行总裁Raphael Bostic称：“我预计经济将以相当有序的方式放缓，而这个数据（18.7万）延续了这一步伐。我很舒服。我不认为这种情况会在短时间内结束。我认为没有必要进一步加息。” 芝加哥联邦储备银行行长Austan Goolsbee表示，政策制定者需要在反通胀过程中保持耐心，并希望央行能够在不引发衰退的情况下将通胀降至2%的目标。他说，他们很快就需要开始考虑何时保持利率稳定，以及维持多久。 前财政部长萨默斯（Lawrence Summers）则称，在7月份工资增长超过预期后，他仍然担心通货膨胀会加剧。 “我认为我们还不能确信，在未来的某个时刻，我们不会看到通货膨胀的真正加速。这就是我关注的问题。”他说。