当地时间周一（5月15日），亚特兰大联储主席博斯蒂克反驳了金融市场对美联储今年降息的押注，并警告称，如果通胀比预期的更加顽固，决策者可能不得不进一步加息。 在5月利率会议上，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。自去年3月启动加息周期以来，美联储已经累计加息了500个基点，市场普遍认为，该央行这轮加息周期已经结束，甚至有不少投资者押注，美联储将在年内降息。 博斯蒂克周一在接受采访时称：“正确的政策实际上是等待，看看我们已经采取的政策行动会让经济放缓多少。” 博斯蒂克还表示，他支持暂停政策行动的另一个理由是银行业压力导致信贷紧缩，经济也面临逆风。 上周三公布的数据显示，美国4月CPI同比上升4.9%，两年来首次低于5%，前值为5%；剔除食品和能源等波动较大因素的核心通胀也有所放缓，4月同比上升5.5%，前值为5.6%。 博斯蒂克认为美联储在抗击通胀方面有了一定进展，但他同时强调：“我们所看到的是，通胀一直居高不下，消费者在支出方面非常有弹性，劳动力市场仍然非常紧张。所有这些都表明，价格仍面临上行压力。” 他表示，如果需要采取政策行动，自己更倾向于小幅加息，而不是降息。 博斯蒂克称，鉴于大多数通胀指标都是美联储2%目标水平的两倍，这意味着还有很长的路要走，因此他认为，直到2024年，美联储才会真正考虑降息。

当地时间周一（5月15日），芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，美联储的密集加息还未完全发挥作用，决策者在评估下一步行动的时候需要高度谨慎。 古尔斯比于今年年初接任芝加哥联储主席一职，前任为美联储“鸽派”元老查尔斯·埃文斯。 由于今年正好由芝加哥联储主席轮值联邦公开市场委员会（FOMC）的票委，这意味着，古尔斯比刚上任就要参与到货币政策的决策中来。 古尔斯比告诉媒体，美联储在过去一年的时间里，已经累计加息了500个基点，这一系列货币紧缩政策的 影响还没有完全到来。 他补充称，现在谈论该行6月会议应该做什么还为时过早。 两周前，FOMC宣布将联邦基金利率目标区间调高25个基点至5%-5.25%，是2001年3月以来的最高水平。 虽然这一决定获得了全票通过，但古尔斯比透露，鉴于银行业的动荡， 他在那场会议上支持加息的决定是一个“惊险的抉择”（close call）。 委员会在5月政策声明中称，在考虑未来的货币政策时，将会关注货币紧缩政策的累计效应、对经济和通胀的滞后性、以及经济和金融事件的后续发展。这一表述也被市场认定为“将要暂停加息”的信号。 古尔斯比称，目前美联储正在关注的是， 金融压力将会在多大程度上渗透到经济的其他部分。 他还说到，美国通胀正在改善，但放缓的速度并不是很快，而且劳动力市场仍然强劲，意味着决策者可能在控制物价压力方面有更多工作要做。 上周三公布的美国4月消费者价格指数（CPI）同比上升4.9%，是2021年4月以来的最低水平，并且是这项数据的连续第10个月下降。数据公布后，市场加大了对美联储年内降息的押注。 芝商所的“美联储观察”工具显示，市场预测这家全球金融系统中最重要的央行6月不加息的概率超过四分之三。并且主流观点认为，该行将于9月开始降息。 不过，日内亚特兰大联储主席博斯蒂克反驳了金融市场对美联储今年降息的押注，并警告称，如果通胀比预期的更加顽固，决策者甚至可能被迫进一步加息。 而古尔斯比上周却表示，美国正开始出现信贷紧缩，可能发生经济衰退，要避免美国经济硬着陆。

进入2022年，越来越多的经济学家和市场人士表示，受经济增长动能减弱、美联储激进加息、俄乌冲突持续、银行业危机发酵、债务上限僵局等因素拖累，美国经济或将在今年晚些时候陷入衰退。而这一猜测如今也已逐渐得到了美联储的“默认”…… 根据纽约联储的最新衰退概率模型，美国经济在接下来12个月的某个时候陷入衰退的几率已上升至了40年来的最高水平。模型显示，美国未来一年陷入衰退的可能性已上升至68.2%，这是自1982年以来的最高水平。 该模型基于3个月期美债和10年期美债收益率之间的利差来进行测算。目前，这一模型显示的衰退概率已经超过了2007年11月的水平——即次贷危机爆发前不久的40%数值。 过去几个月，人们一直预计美国经济将显露出实际GDP增长的放缓和劳动力市场的疲软。而在硅谷银行倒闭引发的银行业动荡中，美联储的经济学家也已预测经济将出现“轻微衰退”。 美联储早在3月的会议纪要就曾提到过，“鉴于美联储工作人员对近期银行业发展的潜在经济影响的评估，工作人员在3月份会议时的预测包括今年晚些时候开始的温和衰退，并在随后两年内复苏。” 前美国财长拉里·萨默斯也表示，他认为经济衰退的可能性“可能在70%左右”。“当我把与货币政策相关的滞后性、信贷紧缩风险、围绕通胀采取持续行动的必要性、地缘政治或其他可能对商品价格构成冲击的风险放在一起时，70%便是我的预测范围。” 事实上，银行业危机的险峻背景加上美联储在5月的又一次加息，以及近来紧张程度持续升级的美国债务上限，正令不少业内人士甚至预计美联储最早可能在7月就会降息。 而与此同时，金融市场上的交投情绪也正在悄然发生着转变。 美国银行近期的调查显示，投资者对美国长期债券的看涨程度超过了2008年金融危机高峰时期，他们押注全球货币紧缩阶段即将结束。此外，对美元久期的敞口处于二十年以来的第二高位，仅次于2020年3月新冠疫情早期的恐慌阶段。美银称，这是全球周期末尾资产配置轮动的一部分，资金流向较长期债券，其中以美国为代表。 而根据标普全球市场情报公司的数据，过去12个月机构投资者从股市净撤资3339亿美元，散户投资者也撤资了280亿美元。根据投资公司协会的数据，截至5月10日当周，又有数十亿美元流入现金等价物，推动货币市场基金总资产规模达到了创纪录的5.3万亿美元。 本周将是观察美联储动向的窗口？ 对于全球市场的投资者而言，毫无疑问的是，即将到来的这个夏季，将是全球宏观领域一个关键的“十字路口”。一方面，美国债务上限的僵局将无时无刻不牵动着华尔街的神经，而另一方面，即将来到政策转变重要窗口节点的美联储，也将必须向市场指明其下一步的方向。 从财经日历来看，本周大量美联储官员将要登场，日程安排得可谓密密麻麻，这或许将是观察美联储动向的最好窗口。而在这些讲话的官员中，甚至也将包括美联储主席鲍威尔，他将在当地时间周五压轴登场…… 以下是美联储官员讲话的具体日程(北京时间)： 周一 19:30：亚特兰大联储主席博斯蒂克接受CNBC的采访 20:30：芝加哥联储主席古尔斯比接受CNBC的采访(今年有投票权) 20:45：亚特兰大联储主席博斯蒂克在亚特兰大联储主办的会议上致欢迎词 21:15：明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话(今年有投票权) 周二 00:30：里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话(今年有投票权) 02:00：亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话 05:00：美联储理事丽莎·库克在加州大学伯克利分校发表毕业典礼演讲(今年有投票权) 20:15：克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话 20:55：亚特兰大联储主席博斯蒂克在一次活动上致开幕词 22:00：美联储理事巴尔在众议院金融服务委员会作证词陈述(今年有投票权) 周三 00:15：纽约联储主席威廉姆斯就经济前景和货币政策发表讲话(今年有投票权) 02:30：芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话(今年有投票权) 03:15：达拉斯联储主席洛根主持一场会议(今年有投票权) 07:00：亚特兰大联储主席博斯蒂克和芝加哥联储主席古尔斯比参加一场关于经济前景和货币政策的小组会议 周四 21:05：美联储理事杰斐逊就经济前景发表讲话(今年有投票权) 21:30：美联储理事巴尔在参议院银行委员会作证词陈述(今年有投票权) 22:00：达拉斯联储主席洛根在德克萨斯州银行家协会大会上发表讲话(今年有投票权) 周五 20:45：纽约联储主席威廉姆斯在美联储理事会活动上发表主旨演讲(今年有投票权) 21:00：美联储理事鲍曼参加银行家大会的讨论环节(今年有投票权) 23:00：美联储主席鲍威尔、前主席伯南克出席关于货币政策的小组讨论(今年有投票权) 此前，刚刚被提名为美联储副主席的现任美联储理事杰斐逊在上周末表示，今年美国通胀的进展喜忧参半，政策影响需要时间才能渗透到整个经济，而目前尚处于正轨之中。 杰斐逊在斯坦福大学胡佛研究所准备好的演讲中称，除了3月意外下跌的二手车价格外，核心商品价格的通胀下降情况正在以低于预期的速度发生。货币政策对经济和通胀的影响有着较长且不同程度的滞后，我们快速收紧货币政策的全面影响可能尚未显现。 颇为值得人们留意的是，在同一场斯坦福大学活动上， 美联储内的“鹰王”、圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)正示意决策者已可能接近完成加息。 布拉德表示，“在当前的宏观经济形势下，货币政策目前处于充分限制性区间的低端”，但他也指出，限制性区域可以因为即将到来的数据而发生改变。

就在刚刚过去的周日，美国总统拜登（Joe Biden）表示，他预计将于本周二（16日）再度与国会领导人会面，讨论提高美国债务上限和避免灾难性违约的计划。 此前，他和众议院议长凯文·麦卡锡推迟了原定于上周五的会谈，并让他们的助手们继续谈判，以避免美国出现灾难性的债务违约。拜登周日对记者说，他对达成协议仍持乐观态度。 拜登表示，他已经收到了政府工作人员和国会工作人员之间谈判进展的最新情况。 “我保持乐观，因为我是一个天生的乐观主义者。他说，他相信双方都有达成协议的愿望。我认为我们能够做到。”他补充说。 此外，美国财长耶伦也于上周末释放出了乐观的信号。当地时间5月13日（周六），耶伦在接受媒体采访时表示，拜登政府和国会共和党人正在取得进展，相信最终能谈出一份协议来。 “对于会议被延后，我这边的理解是谈判正在取得一些进展，双方希望再次见面时有一些切实的东西可以谈，在我听来这是个好消息。”她说。 不过，需要注意的是，若拜登和国会领袖们周二无法取得突破性进展，这场危机恐怕真就要无限逼近“X日”了。因为拜登表示，他仍计划于本周三前往日本参加G7领导人峰会，并将在周末访问巴布亚新几内亚，并举行美国-大洋洲国家峰会。 耶伦此前预计，美国联邦政府可能最快于6月1日触及债务上限并发生债务违约。而根据美国财政部周五披露的文件，截至5月10日，用来支付政府账单的“特别措施”余额还剩880亿美元，一周前这个数字为1100亿美元。 耶伦周末表示，她将在未来两周内向国会通报美国究竟离违约有多近。她说，“我不想具体说明我们何时进行更新——当我们认为我们有更多信息时，但肯定是在接下来的几周内。” 不过目前倒也不至于太悲观，拜登政府的一些官员此前也曾表示，如果双方在未来几周内无法达成协议，国会可能会通过一项短期提高债务上限的法案，把谈判延后至夏天乃至初秋。这也将更加契合国会常规的预算审批时间表。

近来因多次警告美债违约风险时常出现在财经头条的耶伦，难得放出了一些好消息。 当地时间周六，在G7财政部长和央行行长会议结束后，美国财长耶伦接受媒体采访时表示，拜登政府和国会共和党人正在取得进展，相信最终能谈出一份协议来。 根据美国财政部周五披露的文件，截至5月10日，用来支付政府账单的“特别措施”余额还剩880亿美元，一周前这个数字为1100亿美元。这也是目前有关美债违约“X”日最直接的财政数字。 本周初，拜登曾经在白宫与国会山领导人见面讨论过债务上限问题，各方原本预定在本周五再度见面，但这场会议已经被延后至下周。 对此，耶伦周六解释称：“对于会议被延后，我这边的理解是谈判正在取得一些进展，双方希望再次见面时有一些切实的东西可以谈，在我听来这是个好消息。” 据知情人士透露，此前一直强调“无条件提高债务上限”的民主党人，态度也有所软化，可能接受为联邦政府支出设立限制。一些民主党人也相信，足够灵活的支出限制能够获得党内支持，同时也能打开与共和党谈判的大门。 双方的一个争议点是支出限制的持续时间。民主党希望支出限制只维持两年，但共和党则希望更长一些。在共和党上个月单方面通过的法案中，将支出限制的时间定为10年。这里也有一个背景知识，由于共和党控制着众议院，因此在未来两年内任何支出本来就需要他们的同意。此外，如何重新使用近700亿美元的疫情应对措施剩余资金，双方也存在分歧。 一些拜登政府的官员也预期，如果双方在未来几周内无法达成协议，国会可能会通过一项短期提高债务上限的法案。把谈判延后至夏天乃至初秋，也更加契合国会常规的预算审批时间表。 值得一提的是，下周留给拜登和共和党谈判的时间只剩下周一和周二。白宫发言人周五表示，拜登“目前为止”仍预期将在下周三前往日本参加G7领导人峰会。根据日程，参加完G7会议后，拜登还将在下周末访问巴布亚新几内亚，并举行美国-大洋洲国家峰会。也就是说，如果下周前两天未能取得确切结果，整个“美债违约危机”的故事大概率还将延续下去。

美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）周五（5月12日）表示，本月迄今的关键数据并未让她相信物价压力正在消退，如果通胀维持高位，可能需要进一步升息。 鲍曼周五在欧洲央行研讨会上指出， 如果通胀保持高位，且就业市场依然吃紧，进一步收紧货币政策仍可能是适当的 。继续保持收缩性货币政策立场，有助于逐步降低通胀。 “我还预计，我们的政策利率需要在一段时间内保持足够的收缩力度，以降低通胀，并创造条件，支持强劲的劳动力市场。” 数据未能让人信服 美联储上周连续第10次加息，将基准利率上调至5%-5.25%的区间，这是40年来力度最大的一轮政策收紧。美联储主席鲍威尔暗示，美联储可能是时候暂停并评估迄今为止收紧政策的影响了。 自最新加息以来，经济数据喜忧参半。美国劳工统计局上周发布的报告显示，上个月美国雇主增加了25万个就业岗位，失业率小幅降至3.4%。 本周的另一份数据显示，4月份消费者价格指数上涨4.9%，仍远高于美联储2%的目标，但低于3月份的5%，这一点足以让金融市场相信美联储不会进一步加息。 鲍曼在周五的讲话中称， 就业报告和通货膨胀报告没有给出通货膨胀将下降的“一致证明” ，而这也是鲍曼考虑利率是否需要进一步提高的原因之一。 鲍曼认为，现有一些迹象表明，加息正在产生影响，包括需求放缓、就业机会减少和经济增长放缓；但这些影响并没有达到预期的效果。 此外，她还提到近期美国多家银行倒闭的影响，她认为未来信贷还可能继续收紧，近期的银行倒闭给经济前景增加了不确定性。 "在我看来，我们目前的政策立场是收缩性的，但其收缩性是否足以拉低通胀仍不确定…我们将继续密切关注即将发布的数据，同时考虑在6月会议前采取适当的货币政策立场。”

当地时间周四（5月11日），明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，尽管通胀有所放缓，但仍然过高，这意味着美联储将不得不在更长的时间内维持趋紧的货币政策。 卡什卡利是今年拥有FOMC投票权的票委，在目前的美联储官员中属于鹰派阵营。在上周的5月议息会议上，与会官员一致决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。 卡什卡利周四在北密歇根大学的一次活动中表示，尽管有证据表明，高通胀正在下降，但到目前为止，它仍然非常顽固，这意味着美联储将不得不在更长的一段时间内坚持趋紧的货币政策。 周三公布的数据显示，美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10次下降，预估为5.0%，前值为5.0%；美国4月核心CPI同比上升5.5%，预估为5.5%，前值为5.6%。 卡什卡利称：“通胀有所下降，但仍远高于我们2%的目标水平。我们看到全国范围内的工资增长有所放缓，但情况好坏参半。” 房租涨幅曾是价格上涨的主要驱动因素，但平均涨幅低于去年，而不包括住房和能源的服务价格（这是美联储密切关注的指标）则录得自去年夏天以来的最小涨幅。 卡什卡利表示，他尚未看到美国经济服务业放缓的证据。 在上周议息会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，他们可能已经接近完成加息，但还远未接近降息。 卡什卡利周四强调了这一点，并表示他担心货币紧缩政策对银行的影响。自3月以来，美国地区性银行一直承受着特别的压力。 卡什卡利表示：“真正的问题是通胀何时回落，如果通胀持续走高，并深深影响到我们的经济，我们就必须在更长时间内实施紧缩的货币政策，并使收益率曲线倒挂，这将给各种规模的银行带来真正的问题。我们非常清楚一点。” 他补充称，如果通胀像市场目前预期的那样迅速下降，人们可能会想象利率正常化，银行业压力大大减轻。 然而，卡什卡利指出，通胀的顽固程度令政策制定者感到意外，这些数据将他推向了政策立场偏向于鹰派的一方。

当地时间周三（5月10日），有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos撰文称，4月通胀报告强化了美联储暂停加息的计划。 周三盘前公布的数据显示，美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，预估为5.0%，前值为5.0%；美国4月核心CPI同比上升5.5%，预估为5.5%，前值为5.6%。 Timiraos指出，4月通胀报告显示，价格压力并没有恶化，随着住宅租赁成本的缓慢增长影响到官方通胀指标，价格压力可能会很快放缓。 Timiraos表示，美联储官员更加关注近期银行业动荡的影响，这将需要时间来减缓包括招聘和通胀在内的经济活动。 文章称，尽管4月通胀数据并未显示出令人信服的放缓，但美联储主席鲍威尔半年前曾表示，官员并不一定认为一系列通胀数据放缓就是暂停加息的先决条件。 在上周的利率会议上，美联储加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。在议息会议后的新闻发布会上，鲍威尔列举了下次会议可能暂停加息的理由。他表示：“我们觉得我们离目标更近了，甚至可能已经达到了目标。” 美联储暗示在加息方面将更为谨慎，原因是银行业动荡预计将使信贷环境收紧。换而言之，美联储对其加息举措如何影响经济有合理的理解，但对银行业动荡对经济冲击程度的评估却缺乏足够信心。 Timiraos在文章中列举了鲍威尔在上周新闻发布会上值得注意的例子。 首先，鲍威尔主动表示，美联储在会后声明中不再预告未来加息，这是一个有意义的变化。 其次，尽管一些美联储官员提出了所谓的“分离原则”，即美联储使用紧缩的货币政策来对抗通胀，并使用紧急贷款计划来解决银行业压力，但鲍威尔直言，这种方法具有局限性。 最后，鲍威尔指出，自去年启动加息周期以来，美联储累计加息了500个基点，这给了他们等待的时间，看看他们是否做得足够。 Timiraos认为，在纽约联储主席威廉姆斯本周讲话后，鲍威尔上述这些暗示得到了加强。尽管在被问及美联储的紧缩周期是否已经结束时，威廉姆斯都表示反对，但他随后又给出了美联储可以暂停加息的理由。 威廉姆斯称，过去一年，决策者在加息方面取得了难以置信的进展。他强调了信贷环境收紧带来的难以量化、甚至滞后的影响。

周三（5月10日）美股盘前，三大股指期货集体走高。截至发稿，道指期货涨0.20%，标普500指数期货涨0.37%，纳斯达克100指数期货涨0.45%。 发稿前不久公布的数据显示，美国4月消费者价格指数（CPI）环比上升0.4%，同比上升4.9%，低于市场此前预期的5%。 需要指出的是， 4.9%的CPI年率是2021年4月以来的最低水平，并且是这项数据的连续第10个月下降。 另外，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨5.5%，均与预期一致。 数据公布后，交易员增加了对美联储6月暂停加息的押注，现货黄金、非美货币集体上扬，美元、美债收益率显著走低。 市场动态 正在交易中的欧洲市场多数转涨，截至发稿，德国DAX30指数涨0.01%，英国富时100指数涨0.12%，法国CAC40指数涨0.06%。 昨日，美股三大指数集体收跌，对美国债务上限危机的担忧笼罩市场。道指跌0.17%，标普500指数跌0.46%，纳指跌0.63%。 公司消息 【美国检方在调查银行股的卖空交易】 一位匿名知情人士称，美国检方在调查银行股的做空交易。 该知情人士表示，监管机构称围绕银行业危机的交易活动是司法部的“关注领域”；司法部在调查潜在的操纵证券市场的行为。 【丰田汽车第四季度净利润5,522.9亿日元 同比增长3.4%】 丰田汽车第四季度经营利润6,269.3亿日元，同比增长35%，预估5,359.2亿日元；净利润5,522.9亿日元，同比增长3.4%，预估5,348.2亿日元；销售净额9.69万亿日元，同比增长19%，预估9.03万亿日元。丰田汽车将以1,500亿日元回购不超过0.88%的股份。 【福特中国回应裁员传闻：将资源投入到具有优势的核心业务上】 福特中国今日就“福特中国将裁员超1300人”的传闻回应称，“对于福特汽车来说，中国是一个至关重要的市场，我们坚定不移地推进在华业务可持续发展的承诺始终不变。”福特中国同时表示，公司正在打造一个更加精简、灵活的组织结构，将资源投入到具有优势的核心业务上，努力实现在华业务目标。 【百度正在内测文心千帆大模型平台】 从百度获悉，公司正在内测文心千帆大模型平台，这是全球首个一站式的企业级大模型生产平台，不但提供包括文心一言在内的大模型服务及第三方大模型服务，还提供大模型开发和应用的整套工具链。这意味着，企业可以在文心千帆上基于任何开源或闭源的大模型，开发自己的专属大模型。 【理想汽车第一季度营收187.9亿元 同比增长96%】 理想汽车第一季度营收187.9亿元人民币，同比增长96%，预估186.8亿元人民币。理想汽车预计第二季度营收242.2亿元人民币至258.6亿元人民币，同比增长177.4-196.1%。理想汽车第一季度交付量5.26万辆，同比增长66%，预估5.34万。理想汽车称一季度NON-GAAP净利润14.1亿元，同比增长196%。理想汽车称预计二季度车辆交付量76,000-81,000辆，同比增164.9-182.4%。