周四（2月9日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于103.45附近。美元指数周三小幅上涨，盘中整体变化不大，投资者停止抛售美元，此前一天，美联储主席鲍威尔并未明显改变其利率前景预估，尽管上周的美国就业报告非常强劲。 分析师表示，随着美联储紧缩周期接近尾声，市场消化年底前降息的预期，美元的前景仍偏下行。 本交易日重点关注美国初请失业金人数的变动，留意英国央行行长贝利讲话和欧洲央行官员讲话。 鲍威尔周二在华盛顿经济俱乐部的问答环节中承认，如果经济状况仍然强劲，利率可能需要比预期更高。但他重申，他认为美国正处于“通胀放缓”的过程中。 鲍威尔讲话之际，美元下跌。 “美元走弱是因为鲍威尔并不鹰派，他的讲话中有几处，表明就业报告并未实质性地改变美联储的前景，”麦格理全球外汇和利率策略师Thierry Wizman称。“尽管自上周以来一直称前景取决于数据，但鲍威尔甚至没有回答这类问题，即如果他看到了(就业报告)，是否会以更大幅度提高利率。基于这种举动，他不会以更大幅度加息，而前景本身并没有因为一份数据而改变。” 纽约联储主席威廉姆斯周三进一步阐述了需要继续加息的看法。他在一个活动上表示，将联邦基金利率区间提高到5.00%-5.25%，“为了让供需失衡缓解，就我们今年需要做的事情而言，这似乎是一个非常合理的观点。” 欧元兑美元 周三小幅下跌至1.0713，距离周二触及1.0669美元的1月9日以来新低不远。但目前欧元仍远远高于9月触及的20年低位0.953美元。 投资者还消化了欧洲央行两位德国决策者的鹰派发言。 德国央行行长暨欧洲央行管委纳格尔对德国《股市日报》表示，欧洲央行需要进一步大幅加息以推动通胀回到2%。 他的同僚施纳贝尔称，目前还不清楚欧洲央行迄今为止的加息行动是否会推动通胀率回到2%。 美元指数 周三小幅上涨0.13%，收报103.48，周二曾下跌0.28%。 在上周五的就业报告显示1月美国非农就业岗位增加51.7万个后，美元出现了短暂的反弹。 这推动美元指数在周二触及103.96的一个月高位，投资者提高了对美联储需要继续加息的预期。 期货市场周三的定价显示，预计联邦基金利率到7月将达到略高于5.1%的峰值，利率区间目前为4.5%-4.75%。但市场也预期美联储将降息，到年底的隐含利率为4.8%。 “市场消化更高的终端利率之际，也在消化年底大幅降息25或50个基点，”FOREX.com和City Index的高级市场分析师Joe Perry称。“这对美元不利。” 衍生品市场的定价显示，交易员预计欧洲央行将在夏末加息至3.5%左右，目前利率为2.5%。 英镑兑美元 周三上涨0.19%，至1.2070美元，从周二触及的一个月低位1.196美元回升。 美元兑日元 周三上涨0.32%，至131.43。 周二的数据显示，由于可观的一次性奖金，日本实质薪资在九个月内首次上升，这给密切关注日本薪资趋势的投资者带来了一丝希望。 纽元兑美元 周三下跌0.3%，至0.6305美元。 澳元兑美元 周三下跌0.5%，至0.6922美元，周二曾大涨超过1%，因澳洲联储周二宣布升息25个基点。 周四重要经济数据和风险事件 机构观点 荷兰国际集团：英镑兑欧元的涨势不太可能持续 荷兰国际集团表示，虽然目前英镑兑欧元上涨，但这不太可能标志着是持续上涨趋势的开始。荷兰国际集团分析师Francesco Pesole在一份报告中表示，英国央行和欧洲央行官员都在驳斥有关他们可能很快放松政策立场的猜测，但该行认为，在当前环境下，这两种货币没有出现显著差异的关键催化剂。目前欧元兑英镑下跌0.2%至0.8888附近。 金融服务公司Ebury：英镑近期的下跌似乎有些过度 金融服务公司Ebury表示，在英国央行上次会议之后，英镑在最近几天的下跌看起来有些过头了。Ebury市场策略师Matthew Ryan在一份报告中表示，市场认为英国央行上周四的会议对政策前景持谨慎态度，但英镑的下跌“可能是略微有些过度的反应”。他表示，英国央行首席经济学家皮尔周一的言论似乎支持了这一观点。皮尔指出，货币政策委员会还没有达到利率的转折点，同时重申央行将采取一切必要措施降低英国的通货膨胀率。 富国银行前瞻瑞典央行利率决议 在2月份，富国银行预计瑞典央行将提高其回购利率50个基点至3.00%。此外，考虑到通胀水平如此之高，他们现在也预计瑞典央行将在4月份再次加息25个基点至3.25%，高于他们之前预测的3.00%的政策利率峰值。瑞典央行还可能会发布最新的预测，包括对经济增长、通胀和政策利率路径的预测，这也将提供一些暗示，表明央行是否认为需要比此前预期的加息幅度更大。 大华银行：美联储3月加息25个基点概率很大 新加坡大华银行高级经济学家Alvin Liew认为，2023年美国开局很好，1月非农新增就业51.7万，远超预期，失业率降至53年来低点3.4%。薪资继续增长，增速符合预期，环比增0.3%，同比增4.4%（低于上月数据）。薪资增速低于5%或让美联储稍感放松，显示薪资-物价螺旋上升风险并不迫在眉睫，但1月极佳的就业状况恐令美联储今年一季度继续加息。我行预计美联储3月议息会议再次加息25个基点至4.75-5.00%区间的可能性很大。 智库：英国公共财政脆弱 易受加息和经济冲击影响 英国国家经济与社会研究所的经济学家在一份报告中称，自去年11月以来，由于英国经济前景恶化和通胀持续攀升，英国公共财政的中期前景已经恶化。报告称，在宏观经济和家庭层面，通货膨胀仍然在今年构成重要担忧。“尽管总体数据有所下降，但核心通胀或潜在通胀指标表明，英国经济仍存在通胀压力。因此，我们预计2024年底通货膨胀率仍将高于3%，直到2025年第三季度才会达到英国央行2%的目标”。

周三（2月8日）亚洲时段，美元指数窄幅震荡，目前交投于103.35附近。周二美元指数涨势受阻，从一个月高位回落，因为尽管上周五的美国非农就业报告大放异彩，但美联储主席鲍威尔并没有恢复鹰派立场，鲍威尔重申了上周关于通胀已经开始放缓的声明，他预计今年通胀将大幅下降。这使投资者相信，美联储不可能较市场已经消化的进一步收紧政策。 美元周二全面下跌，兑日元、瑞郎以及澳元和纽元的跌幅居前。 在华盛顿经济俱乐部的一个问答环节中，鲍威尔确实表示，恢复2%的通胀目标将是一个坎坷的过程，这需要进一步加息。 不过，鲍威尔拒绝将就业报告显示的劳动力市场的惊人力道与这样一种预期划等号，即利率需要升至高于美联储决策者去年底预测的水平。 上周五的美国就业报告让那些寄希望于美联储加息周期即将暂停的交易员们大为意外，并推动美元攀升。 “鲍威尔有机会发出转向更激进姿态的信号，但他没有，”Comerica Bank首席经济学家Bill Adams在鲍威尔讲话后的研究报告中写道，“在短期内，美联储可能会继续加息一次（或许两次），然后再按兵不动。” 美元指数周二在鲍威尔讲话后触及日低，尾盘下跌0.28%，报103.35；周二盘中早些时候，美元指数一度创近一个月新高至103.97。 美国利率期货显示，市场预期联邦基金利率将在6月达到略高于5.1%的峰值，而在上周五的就业报告之前，市场预期的峰值低于5%。 欧元兑美元 周二宽幅震荡，盘中一度跌创近一个月新低至1.0669，在鲍威尔讲话后一度升至1.0766，收报1.0727，接近收平，涨幅约0.03%。 美元兑日元 周二下跌1.2%，至131.00日元。周一曾触及一个月最高。《日经新闻》周一报道称，日本政府已邀请日本央行副总裁雨宫正佳接替黑田东彦出任总裁，日元受到打击。 与其他竞争者相比，雨宫正佳被认为更加鸽派。 不过，据日本时事通讯社报道，日本央行副行长雨宫正佳没有对他被提名为行长候选人的消息作出回应；日本执政党秘书长也指出，日本央行副行长雨宫正佳被提名为下任行长的报道不实。 日本财务大臣铃木俊一周二称，财务省还没有就日本央行行长的提名一事与日本央行副行长雨宫正佳接洽，“我个人也没有与雨宫正佳进行过会面”。 这使得市场对日本央行将维持货币宽松的预期降温，给日元周二反弹提供机会。 英镑兑美元 周二探底回升，盘中一度创近一个月新低至1.1960，鲍威尔讲话后一度反弹至1.2094，收报1.2047，涨幅约0.26%。在上周英国央行会议被视为出现鸽派结果后，投资者本周正在等该央行官员的进一步发言。 澳元兑美元 周二上涨1.12%，收报0.6958美元，盘中最高曾上涨1.5%至0.6987，澳洲联储宣布将现金利率上调25个基点，并表示还需要进一步加息，这样的政策倾斜比许多人预期的更鹰派。 周三重要经济数据和风险事件 数据：无 机构观点 “美联储传声筒”：强劲的就业让本轮加息显得苍白无力，美联储内部或起论战 华尔街记者、“美联储传声筒”Nick?Timiraos表示，有迹象显示，美联储去年的激进加息并未显著使劳动力市场降温，这可能会在美联储内部引发更艰难的辩论，即美联储在遏制高通胀方面是否做得足够。如果未来几周的其他报告也显示经济增长更强劲，上周五公布的非农数据可能会让美联储官员感到不安。在3月份的会议之前，他们还将看到一份就业报告。 机构：预计美联储不会很快降息 TD Ameritrade驻芝加哥首席交易策略师Shawn cruz表示，鲍威尔重申，他认为通胀将会下降，这意味着他在收紧政策方面可能会不那么强硬。预计他们不会很快降息，但美联储正在完成他们需要完成的事情。仍预计市场波动性会上升。下周将公布CPI数据，每个人都应该密切关注，其将推动市场发生波动。 鲍威尔重申抗通胀任务艰巨凸显下周CPI报告的重要性 美联储主席鲍威尔重申，让通胀率回到2%是美联储面临的巨大挑战。对美债市场而言，这只会凸显下周二CPI报告的重要性，意味着收益率进一步下跌的空间有限。与美联储6月和7月会期挂钩的掉期利率保持在5.13%的政策峰值预期附近。 德意志银行：预计英国2023年经济陷入衰退，但2024年GDP有望增长 德意志银行分析师Sanjay Raja在一份报告中表示，受建筑业、制造业和服务业普遍疲软的影响，英国2022年第四季度GDP预计将持平，12月GDP将环比缩减至0.4%。Raja称，尽管2022年的GDP增长预计在4.1%左右，但英国仍将在2023年陷入技术性衰退，预计前两个季度的经济活动将下降。他表示，预计2023年GDP将萎缩0.5%，明年将增长0.8%，2024年第四季度GDP将超过大流行前的峰值。Raja表示，虽然预计英国在2023年仍将坚定地走向负增长，但他们现在认为，即将到来的衰退将会更短、更浅。 法兴银行：欧元兑美元长期看涨 在市场对欧洲央行2月利率决定解读为鸽派后，欧元兑美元涨势戛然而止。法兴银行经济学家指出，长期来看，欧元兑美元还是指向上行。技术面上不能排除进一步获利了结的可能性。欧洲央行或试图纠正市场对2月利率决定和声明的鸽派解读，这可能会吸引欧元买盘，但在下周美国CPI公布之前，（欧元）信心可能仍处于低位。由于自身贸易条件改善、中国经济增长的提振、美联储/欧洲央行政策息差的收窄以及具有吸引力的估值，欧元兑美元的长期趋势仍倾向上行。主要的下行风险在俄罗斯对乌克兰发动新攻势、俄罗斯与西方关系进一步恶化及欧洲能源供应中断。

强劲的非农就业数据引发了关于美国经济软着陆的猜想，但德意志银行并不这么认为。德银策略师Jim Reid表示，上周公布的非农数据肯定会降低上半年经济衰退的风险；但对于今年晚些时候，情况并非如此。该策略师指出，历史表明，在劳动力市场开始崩溃之前，你几乎得不到经济疲软的警告；以史为鉴，在美国经济衰退前的6个月里，失业率平均相当平稳，衰退往往是非线性事件。 Reid称:“这一数据的发布肯定会降低上半年经济衰退的风险。我们一直认为，考虑到通常的政策滞后和仍然存在的过剩储蓄，2023年上半年美国经济就衰退有点早，这一数据可能有助于支持这一观点。然而，现在强劲的劳动力市场是否降低了今年晚些时候开始衰退的风险?从表面上看，确实如此，但历史表明，在劳动力市场开始崩溃之前，你几乎得不到经济疲软的警告。” 尽管美国1月非农就业新增51.7万人，远超市场预期，且失业率达3.4%，为1969年5月以来最低水平，也低于市场预期，但Reid表示:“在美国经济衰退前的6个月里，失业率平均相当平稳。在平均持续约9个月的衰退中，失业率上升的中位数为3个百分点。因此，衰退往往是非线性事件。这次不一样吗?很明显，职位空缺仍然很高，乐观者认为这将有助于防止失业率在经济放缓时大幅上升。考虑到新冠疫情后重新招聘的难度，企业可能也会倾向于囤积劳动力。不过，如果经济衰退来临时，企业获利下滑，考验就会到来。然后我们将看看这次劳动力市场是否有所不同。”

周二（2月7日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于103.65附近，暂时守住了过去几个交易日的涨幅。周一美元指数延续上周涨势，美元指数跳升至近四周高位，上周强劲的美国就业报告提高了美联储在更长时间内继续加息以对抗通胀的可能性。 欧元兑美元下滑0.6%，至1.0724美元，盘中创1月9日以来新低至1.0709，上周五曾下跌1%。欧元仍距离上周创下的10个月高位1.1034美元不远。 Monex USA运营和交易副总裁John Doyle称，“上周五的NFP(非农就业)数据巩固了再次加息25个基点的可能性，并降低了年底最终降息的可能性，导致股市下跌，美元急升，” Doyle表示：“总体而言，自11月底以来，美元的跌势令人印象深刻。不过，现在看来，这有点过头了。” 上周五公布的数据显示，美国1月就业增长大幅加快，失业率触及逾53年半以来最低的3.4%，这表明劳动力市场顽固地处于吃紧状态，在美联储决策者努力抗击通胀之际，这可能是一个令人头痛的问题。 美联储上周三将利率提高25个基点，并表示在抗击通胀方面已经取得进展，这推动投资者预期未来加息步伐将放缓。 周一，美国财政部长耶伦表示，她看到了一条避免经济衰退的路径，鉴于美国劳动力市场的力道，通胀将大幅下降，经济将保持强劲。当失业率降至53年来最低时，就不会出现经济衰退。 高盛经济学家认为，美国经济衰退的风险正在消退，就业市场持续强劲，有迹象表明商业信心正在改善。以Jan Hatzius为首的高盛团队将其对未来12个月美国经济衰退的预估从35%下调至25%。 周一盘中稍早， 土耳其里拉 一度短暂触及18.85的纪录低位，此前土耳其中部和叙利亚西北部发生大地震。而里拉本已因地缘政治风险和意外的通胀读数而承压。 In Touch Capital Markets高级外汇分析师Piotr Matys表示，该国可能在5月举行关键性选举，地震更加剧了选前的不确定性。 土耳其大部分地区和叙利亚西北部周一的一场大地震已造成约3,700人死亡，冬季的严寒天气给成千上万的受伤者或无家可归者增添了痛苦，并阻碍了寻找幸存者的努力。 伊斯坦布尔证券交易所宣布暂时停止震区几家公司的股票交易。 英镑兑美元 周一下跌0.28%，收报1.2016美元，盘中一度创近一个月新低至1.2005，,交易员等待英国经济增长数据和英国央行决策者关于加息步伐的发言，以获得有关英镑前景的线索。 日元周一下跌超过1%，稍早《日经新闻》援引不具名政府和执政党消息人士报导，日本政府已经就央行副行长雨宫正佳接替黑田东彦担任央行行长一事征求了意见。 美元兑日元 周一上涨1.1%，盘中最高触及132.90，为1月9日以来新高，收报132.62。 日本内阁官房副长官矶崎仁彦周一在记者会上表示，《日经新闻》有关雨宫正佳将出任下任行长的消息不实。 盛宝金融的策略师表示，“雨宫正佳一直被认为是央行总裁职位竞争者中最鸽派的，这打击了日本央行政策正常化将在新行长领导下取得进展的希望”。 商品货币也受到美元反弹的打压， 澳元兑美元 周一最低触及0.6855，为近一个月新低，收报0.6881，跌幅约0.58%，市场将关注周二的澳洲联储利率决议，市场普遍预期澳洲联储将再加息25个基点。 纽元兑美元 周一下跌0.33%，盘中一度创近一个月新低至0.6269，收报0.6303。 周二重要经济数据和风险事件 机构观点 高盛下调美国经济衰退预期至25% 高盛经济学家认为，美国经济衰退的风险正在消退，就业市场持续强劲，有迹象表明商业信心正在改善。以Jan Hatzius为首的高盛团队将其对未来12个月美国经济衰退的预估从35%下调至25%。从历史上看，任何12个月期间发生经济衰退的典型概率都在15%左右。Hatzius认为，就业市场持续走强，企业信心调查初见改善迹象，表明近期经济下滑的风险已显著降低。 评级机构Scope：德国将在本十年拖累欧洲经济增长 德国评级机构Scope在一份报告中称，至少在2030年之前，德国将拖累欧洲的经济增长，因为它面临着解决劳动力减少和投资疲软的压力。该机构认为，由于与新冠疫情、俄乌冲突和能源危机相关的累积成本给公共财政带来压力，德国中期经济增长潜力为1.0%，而整个欧元区的增长潜力为1.5%。Scope高级分析师Julian Zimmermann表示，低迷的长期增长前景与欧洲最大的经济体在2023年最坏情况下经历温和衰退的可能性形成对比，这一结果已经比几个月前大多数人的预期要好。他表示，种种挑战为德国目前疲弱的经济表现提供了背景。该机构预计德国经济今年将收缩0.2%。 英国央行官员：脱欧令英国通胀恶化 早些时候，英国央行货币政策委员曼恩介入了有关英国脱欧的辩论，指责英国退出欧盟加剧了通胀。她表示，有迹象表明，美国和欧盟生活成本高企的情况开始出现转机，但英国还没有。虽然，三国均受到俄乌冲突和新冠疫情的影响，然而，英国还受到了第三种冲击的影响，这使它与众不同：没有其他国家会选择单方面对最亲密的贸易伙伴施加贸易壁垒。曼恩称，目前英国在各个方面都遭遇了最坏的情况，如果说通胀的数据是否出现了明显的转折点，对美国和欧元区来说，是的；但对英国来说，通胀可能仍较为稳定。 美联储博斯蒂克：可能需要将利率升至高于此前预期的水平 ①亚特兰大联储主席博斯蒂克周一表示，鉴于1月就业增长意外强劲，美联储可能需要将借贷成本升至高于之前预期的水平。 ②除非该报告被证明是反常的，否则“这可能意味着我们必须做更多的工作，”博斯蒂克表示。“而我预计，这将转化为将利率升至比我现在的预测更高的水平。” ③他表示，美联储也可以考虑加息50个基点，但这不是他的基本情境预测。 ④博斯蒂克此前曾表示，他预计美联储需要将指标利率区间升至5%-5.25%，以使政策具有足够的限制性，推动通胀回落到2%的目标。截至12月，他的大多数同事都同意这一点。目前的利率区间为4.5%-4.75%。 大华银行：预计澳洲联储将加息25个基点 大华银行经济学家Lee Sue Ann预计澳洲联储将在2月7日会议上将官方现金利率提高25个基点，至3.35%。他表示，虽然我们相信当前紧缩周期接近尾声，但我们略微上修了我们的预期，目前预计澳洲联储将提高现金利率至3.85%，之后将暂停加息，因为全球增长放缓且通胀走软。若经济数据在今年继续放缓，则澳洲联储面临放慢加息步伐的风险。但需记住的是，就业市场一直在收紧，这将失业率推向了最低水平，而职位空缺仍然很高。 德商银行：澳大利亚经济前景进一步改善，澳元兑美元风险偏向上行 市场预期澳洲联储明天将加息25个基点，德商银行经济学家认为，就外汇市场而言，需要关注的是，议息决议公布之后的利率走势。他们表示，澳洲联储周二加息之后，3月份将进一步加息。澳洲联储应该会慢慢接近利率周期的终点，而这在很大程度上已经被市场定价。重点将转移到下半年的降息预期上。由于中国放宽了新冠疫情限制措施，澳大利亚的经济前景最近进一步改善，变得更加强劲，因此预计在降息方面，澳洲联储力度将比美联储弱。我们认为澳元兑美元的风险偏向上行。

过去一年，全球汇率的剧烈波动打击了企业盈利，尽管外汇市场的波动有所缓解，但一些企业正在寻求保护利润和降低对冲成本的方法。 汇率波动推动摩根大通VXYG7指数9月升至逾两年高点。波动性仍处于10.1的高位，高于8.34的10年平均水平。 汇率波动打击了IBM(IBM.US)等企业巨头，IBM在第四季度财报中称，其2022年营收减少了35亿美元，而Facebook母公司Meta平台(META.US)表示，如果没有汇率逆风，其上季度的322亿美元营收将增加20亿美元。 根据Kyriba周二发布的季度货币影响报告，在2022年第三季度，北美和欧洲公司报告了471.8亿美元的负面货币影响，比上一季度的损失增加了26%。 Kyriba外汇解决方案和咨询高级副总裁Andy Gage表示，“汇率波动是企业CEO及其CFO们最关心的问题。” 美元兑一篮子货币在2022年升至20年高点后，在过去三个月里下跌了逾7%。盖奇说，对于那些希望收复去年部分损失的公司来说，这可能是一个好消息，但“随着组织完成年终报告并准备2023年的指引，波动性仍然特别令人担忧。” 美元走强意味着美国公司在海外赚取的收入折算后价值下降，美国商品在海外的竞争力下降。尽管美元已回吐涨幅，但策略师预计，随着各央行调整货币政策以抗击通胀，今年外汇市场将出现更多波动。 波动性导致买卖价差扩大，对冲成本上升，导致企业重新评估其对冲计划。 对冲成本上升 企业通常使用外汇远期来锁定未来汇率，以最大限度地降低汇率风险，使他们能够提前商定汇率。 Chatham Financial执行合伙人兼董事长Amol Dhargalkar表示，随着美联储大幅上调美国利率，许多包含美元的货币对的远期点都有所上升。 Refinitiv数据显示，3个月期欧元兑美元远期合约价格从2022年1月的20.61升至12月的65.52。同期英镑汇率从-5.70上升到23.77。 "市场存在一种心理和愿望，即不锁定低位或高位，这取决于货币走势。" Dhargalkar称。 一些公司正在使用期权来防范汇率造成的损失。这可能意味着，如果汇率波动对它们有利，它们将从中受益。 Vedanta对冲公司驻英国CEO Abhishek Sachdev表示，与一年前相比，他的中端市场客户使用期权的比例增加了30%。 虽然大多数外汇期权交易都是与银行进行双边交易，但CME集团的上市外汇期权交易量在2022年同比增长16%，平均每天超过4.2万份合约，相当于44亿美元的名义交易量。 Dhargalkar表示，期权也有其自身的缺陷。波动性增加了使用期权对冲的成本，阻碍了更广泛的采用。例如，根据Refinitiv的数据，12月初六个月欧元/美元平价期权的隐含波动率约为9%，而一年前为6%，这意味着企业为期权提供的权利支付了更高的价格。 中介收益高涨 对冲顾问说，企业试图将对冲成本降至最低的另一种方式是将外汇管理业务推广到主要清算银行以外的更多经纪商。 尽管大多数外汇交易仍通过大型银行进行，但第三方公司已经抢占了一些利基市场。 由于外汇波动加剧了企业对冲需求，无风险主要经纪商Argentex Group的收入从2021年到现在增长了63%。MillTechFX是独立货币专家Millennium Global Group的一个部门，自8月以来，其客户数量翻了一番，月收入增长了130%以上。 Kyriba的Gage表示，尽管汇率波动已经消退，对冲成本也有所下降，但"波动和通胀仍是许多公司的担忧。"

泰铢周一一度大跌，逼近23年来最大跌幅，因强劲的美国就业数据引发市场对美联储可能在更长时间内维持利率不变的担忧，亚洲多数股市和货币下跌。泰铢兑美元一度下跌1.6%，至1美元兑33.525泰铢，逼近1999年9月以来最大跌幅，截至发稿，已出现回升，涨0.6%，报33.60。 华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示，“在亚洲货币(日元除外)中，泰铢在仓位和波动幅度方面似乎是最剧烈的……因此，美元空头的大幅平仓似乎对泰铢影响最大，” Krung Thai Bank市场策略师Poon Panichpibool表示，"近期泰铢可能沿看跌方向横盘移动，因市场担心美联储的加息路径。" 数据显示，泰国1月份整体消费者价格指数(CPI)同比上涨5.02%，为九个月来的最低增速，低于分析师预期。 不过，增长速度仍远高于泰国央行1%至3%的目标区间，这表明泰国央行将进一步提高关键利率。该国央行将于3月29日再次审议政策。 上周五，备受关注的美国劳工部就业报告显示，上月非农就业人数增加51.7万人，而经济学家此前预期为增加18.5万。 上周早些时候，美联储和其他一些央行发布了被视为基本鸽派的信息，而非农数据这引发了对利率维持在高位的担忧，这提振了美元，推低了债券价格。 开泰银行资本市场商业研究专家Kittika Boonsrang表示，“美国就业数据支持了美联储的鹰派基调和美元，包括其软着陆理论。与此同时，它迫使亚洲货币在快速波动后进行一些调整。”

周一（2月6日）亚市盘初，美元指数小幅冲高，一度创逾三周新高至103.24，延续上周五涨势，目前交投于103.08附近。上周五美元大涨1.23%，因数据显示，美国雇主1月份增加的就业岗位明显多于经济学家的预期，这可能给美联储继续加息提供了更大余地。 美元兑日元周一一度冲高至132.48，为1月12日以来新高，一方面是美元走强，另一方面则是知情人士称，日本政府已经接触了日本央行副行长雨宫正佳，认为他可能接替日本央行行长黑田东彦的职位，该官员长期支持货币宽松政策，市场担忧一旦雨宫正佳就任日本央行行长，日本央行将更长时间维持货币宽松政策。 劳工部受到密切关注的就业报告显示，上个月非农就业岗位激增了51.7万个。该部门对12月份的数据进行了修正，以显示新增26万个工作岗位，而不是之前报告的22.3万个。 平均时薪在12月增长0.4%之后，又增长了0.3%。这使工资的同比增幅从12月份的4.8%降至4.4%。 纽约Bannockburn Global Forex的首席市场策略师Marc Chandler说，这是一个“怪兽般的数字”。 美元指数 上周五尾盘上涨1.23%，报103.00，为9月23日以来的最佳单日表现。 非美货币上周五普遍大跌， 欧元兑美元 上周五下跌1.07%至1.0792美元，为1月3日以来最大单日跌幅，周一亚市盘初小幅下探，最低触及1.0777，为近两周新低。 美元兑日元 上周五跳涨1.96%，至131.18，为6月17日以来的最大单日涨幅。 据日经新闻报道，知情人士称，日本政府已经接触了日本央行副行长雨宫正佳，认为他可能接替日本央行行长黑田东彦的职位。政府将在与执政联盟进行最终讨论后，于本月向国会提交日本央行行长和两名副行长人选。雨宫正佳被戏称为日本央行的“王子”，其职业生涯的大部分时间都专注于政策规划。雨宫正佳几乎参与了规划日本央行对抗通缩的每一个关键举措，从2001年的量化宽松，到至今仍在实施的收益率曲线控制。自2013年以来，他一直支持黑田东彦，先是担任日本央行的执行董事，后来担任副行长。 受此消息影响，美元兑日元周一盘初一度跳涨近1%至132.48附近。 不过，据日本时事通讯社报道，日本央行副行长雨宫正佳没有对他被提名为行长候选人的消息作出回应。受此消息影响，美元兑日元一度快速回落近百点至131.50附近，目前交投于132.00附近。 英镑兑美元 上周五急跌1.42%至1.2050美元，为12月15日以来最差单日表现，周一亚市盘初最低触及1.2029，为1月6日以来新低。出乎意料的强劲就业数字扭转了上周三的走势，当时交易员们提高了对美联储在3月份将借款成本提高25个基点后将停止加息的押注。 Chandler说，“在美联储会议之后，市场看起来占优，仍然在消化降息，他们使得收益率下降，美元走低，48小时之后现在我认为，美联储看起来可能占了上风，" 美联储上周三将利率提高了25个基点，并称其在对抗高通胀的过程中已经来到了关键转折点，这导致投资者对未来更加鸽派的路径进行定价。 美联储官员在12月表示，他们预计将把联邦指标隔夜利率提高到5%以上，他们强调他们将需要在限制性区域保持一段时间，以便可持续地降低通胀。 但交易员们一直押注利率将在5%以下达到峰值，而且随着经济的放缓，美联储将在今年下半年降息。 交易员们现在对美联储政策利率的定价是将在6月达到5.03%的峰值，高于上周四下午的4.88%。 然而，随着加息预期的增加，对更严重的经济衰退的担忧也可能对市场造成压力。 威斯康辛州Allspring Global Investments的高级投资策略师Brian Jacobsen说，“每当我们看到这些大数据，尤其是主要数据，对美联储的恐惧就会报复性地回来，因为人们可能担心美联储会把事情推得比现在更远，操作的风险不是软着陆，而是更像一场车祸现场。” 下一个可能为美联储政策提供进一步线索的主要美国经济数据将是2月14日发布的1月份消费者物价指数(CPI)数据。 周一重要经济数据和风险事件 机构观点 荷兰国际银行：雨宫正佳被提名为日本央行行长的消息将利好债市 荷兰国际银行驻伦敦高级利率策略师Antoine Bouvet表示，在日本债券市场经历一周的低迷后，日本央行副行长雨宫正佳被提名为行长候选人的消息应该会提供一点看涨动力。需要提醒的是，在12月对日本央行将转向的狂热押注之后，市场预期已经朝着渐进的正常化进程迈进。在过去一年的大部分时间里，日本投资者一直是外国债券的净卖家，因此无论如何，在日本央行正常化之后，预计会出现一波债券抛售潮是不对的。 摩根大通：2023年中国经济增长势头向好 近日，摩根大通中国区首席执行官梁治文在纽约接受央视记者专访。梁治文表示，中国春节期间的消费增长说明中国经济表现强劲，投资中国是正确的选择。梁治文称不只是消费，一些其他的板块也有影响。比如基础设施的订单，制造业发展的方向、数据也表现出一个明显的增长。所以在这个阶段，我们也是觉得这个势头开得很好，经济的趋势有联动性，带动其他的产业一起往上走。 潘森宏观经济：2月非农就业数据料走软，但不会影响美联储加息 潘森宏观经济指出，在3月FOMC会议之前，还有一份非农报告将公布，预计2月份的就业增长可能比1月份要疲软，但劳动力市场看起来仍然紧张，并继续促使美联储再次加息。潘森宏观经济认为政策制定者应该更加重视不断改善的工资数据（这表明他们对低失业率过于担忧了）以及核心通胀的明显下降。预计到5月，美联储维持利率不变的理由可能会强得多。 AmeriVet Securities：就业报告预计将削弱2023年降息的呼声 AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管GregoryFaranello表示，1月份的就业报告暗示美联储还会加息一到两次，然后可能会暂停加息。这至少会让市场对今年的降息产生怀疑。初请失业金数据和JOLTS报告没有显示出劳动力市场有任何疲软。裁员和招聘一直在进行。就目前而言，工资水平保持稳定，劳动参与率随着就业机会的增加而增加，这对经济来说是一个好结果。 Allspring全球投资公司的高级投资策略师评1月非农：鲍威尔可能再次变回鹰派 ① 每当我们看到这些巨大的数字，尤其是头条新闻，人们对美联储的恐惧就会卷土重来，因为人们可能担心美联储会把事情推得更远，冒着不是软着陆，而是更大程度上发生“车祸”的风险。 ② 鲍威尔主席正在从鹰派变成鸽派，现在这类数据可能表明他将再次变回鹰派。 ③ 近期的担忧是，美联储可能会做得太多，试图将目标利率推到远高于5%的水平，而不是试图将着陆点保持在接近我们现在的水平，即5%左右。 ④ 从长期来看，这关系到我们是否会有一个非常缓慢的复苏。如果美联储试图加息并维持太长时间，那么最终的经济复苏可能会更加疲弱 道明证券芝加哥首席交易策略师评1月非农：一份重磅报告，它肯定会让美联储陷入困境 ① 其中一件事是人们所关注的工资部分，实际上或多或少符合所有人的预期。但是我们有这么多的人回来了，增加了就业机会，我们看到劳动参与率略有上升，如果你考虑总收入，仅支付给员工的钱就会显著上升，所以这将是通货膨胀。 ② 一份报告显示有超过50万人被雇用，过去两个月的数据被向上修正，证明就业市场强劲程度是非常令人难以置信的。所以这是一份重磅报告，它肯定会让美联储陷入困境。 ③ 人们可能会关注的一件事是，从现在到美联储在3月份再次采取行动之间，你会看到另一份就业报告，所以可能有些人正在寻找一些安慰，认为美联储仍在做事情，他们仍然可以设计软着陆，他们可能会在2月份看到重大修正，可能会有一个更温和的报告。

编者按：2022年美元前三个季度可谓是虎虎生威！美国通胀数据的高企、美联储的持续加息以及俄乌冲突等都是“带飞”美元指数的推手！正所谓高处不胜寒，在美元指数触及了 114.79的20多年高点之后，尤其是进入四季度，对于美国经济衰退的担忧、对美联储加息幅度放缓的预期以及欧洲能源危机的逐步缓解。都使得美元很难久居高位，并出现了逐步下移的走势。1月26日，美元更是触及了近期的低点101.5，这与其高点相比，下降了11.58%。与其之前的强势相比，美元表现可谓虎头蛇尾。而近来随着市场逐步消化美联储即将结束紧缩周期的可能性，以及美元指数触及技术指标的支撑位之后，其最近一直在102附近震荡。那么，今年在美联储放缓加息力度甚至有可能结束加息的情况下，美元是否会继续下挫？让我们一起来进行回顾与展望！ 美元作为国际结算货币，一直是众所瞩目的焦点。2022年其出乎意料的涨幅，让市场触不及防。就像有句老话说的好，知道美元能涨，没想到其能飞那么高！美联储出其不意的加息幅度是其高涨的主要动力！随着市场上美联储将结束加息周期的声音迭起，美元指数在2022年触及了20多年的高点114.79之后，就迎来了寡头向下的走势。近来随着美国公布的一系列数据好于预期，又让美元见到了反弹的苗头。叠加技术上的支撑，美元告别了其春节假期期间在1月26日触及的近四个月的低点101.5。截至1月31日16:09，美元指数报102.39。美元指数最近在102.39附近徘徊，等待着央行超级周的到来。美元指数的这一系列走势印证了没有永远上涨的市场也没有永远下跌的市场！ 美元走势回顾及重要影响因素 备受市场瞩目的美元，是如何进行攀升并出现调整的，一起来回顾一下此前美元的走势。 从美元指数的走势来看，2022年1月份，美元指数走势还算相对稳定，2022年1月3日美元指数以95.63开盘，也一直在94-97附近震荡徘徊，还在1月14日触及了年内的低点94.63，随后出现了震荡反弹休整。2月前半月，美元还在低位徘徊，相对平稳的运行，而随着俄乌冲突的爆发，尤其是 2月24日，俄乌冲突的全面爆发，避险情绪的升温使得美元指数当日大涨0.93%。俄乌冲突仿佛是助燃剂点燃了美元上涨的热情！ 本来按照资本市场的涨跌规律，涨久了需要歇一歇。不过美元指数在2022年3月份又迎来了美联储的激进加息周期，这一主场助力更是让美元指数如虎添翼！使其没怎么稍事休息，便继续大幅攀升。 2022年可谓是美联储40多年来的最为激进加息的年度。美联储在2022年加息7次，分别在3月、5月、6月、7月、9月、11月和12月加息25、50、75、75、75、75、50个基点，这7次加息累计加息425个基点，最终将联邦基金利率目标区间上调到4.25%-4.50%。这一场425个基点的基金加息更是成为美元指数上涨的催动剂。值得一提的是，俄乌冲突、新冠肺炎疫情和能源危机等无法控制的因素都在影响着美国经济，美联储为了遏制通胀，在2022年6月份大手笔加息75个基点。而2022年7月13日，美国劳工部公布数据显示也证实了其通胀确实爆表，美国6月CPI同比9.1%，预期8.8%，前值8.6%，增幅创1981年以来最高。 美元指数上涨的另一大推手便是能源危机，这也是让市场无法忽略的重要因素。国际能源署（IEA）发布的《世界能源展望报告2022》指出，世界正处于一场前所未有的、深刻复杂的能源危机之中，对全球市场、政策以及经济产生了广泛影响，而欧洲正是这场危机的核心。IEA在报告中表示，欧洲的能源危机并非始于俄乌冲突，俄乌冲突只是加剧了危机。早在俄乌冲突爆发前夕，欧洲基准TTF荷兰天然气期货价格已经到达70欧元/兆瓦时左右，高于此前的10-25欧元/兆瓦时。 从原油到汽柴油再到天然气，几乎所有的能源价格在2022年上半年都飙升至了恐怖的高位，而这也直接带飞了美元指数。 这么多因素的助力使得美元指数越飞越高，并在2022年9月28日飞到了本次上涨的最高峰114.79。要知道，这一高点是美元指数逾20年的高点！ 所谓成也萧何，败也萧何！ 当然，涨了近3个季度的美元指数，在触及了114.79的高点之后，也迎来了休整，而这个休整时间还不算短，也似乎印证了此前的高点就是美元指数的顶部。近四个月以来，美元指数从114.79下调到了 最近的102附近，近13个点的跌幅，也让不少市场参与者认为美元或将继续走软。而使得美元走软的因素也有不少，诸如，美国的通胀指标出现了些微回落，10月美国CPI同比上涨7.7%，为1月以来的最小涨幅，较前值8.2%，回落0.5个百分点。与6月的高点9.1%相比，下降了1.4个百分点。 此外，暖冬天气使得市场最担心的欧洲的能源危机没有上演。 欧洲的能源危机得到了缓和，最近石油和天然气的价格也出现了下调。 去年，处于能源危机之中的欧洲开始了“自救”。据行业组织欧洲天然气基础设施（Gas Infrastructure Europe）数据显示，截至去年底，欧洲天然气储量约占可储存容量的83%，高于五年来平均季节性水平，这对于平衡市场供需起到重要作用。这也使得美元指数的上涨出现了哑火，从而也促使美元拐头向下。 不过，近来美国公布的数据好于预期也对美元形成了一定支撑，使得美元指数告别了1月26日的低点101.5，来到了102附近震荡。市场也都在等待超级周的数据和政策落地。 2023年美联储结束加息？  重点关注美通胀回落速度！ 今年美元会怎么走，也牵动着全球市场投资者的心。而去年助力美元上涨的重要因素方面，俄乌冲突的演变是市场无法预测与研判的，那就抛开不谈。欧洲能源危机暂时得到缓和，今年还会不会重演，我们无法预料，不过， 欧盟委员会主席冯德莱恩此前曾表示，欧盟本年度仍面临300亿立方米的天然气供应缺口，因此在今年夏天需要再次补充其库存，从而在冬季天然气消费高峰到来时有充足的供应。IEA警告称，2023年对欧洲来说会是更严峻的考验，一方面，来自俄罗斯的能源供应会继续下降，今年冬天异常温暖的天气可能不会持续；另一方面，由于亚洲市场对LNG的需求反弹，全球LNG供应将会变得紧张。 其依然值得市场关注！ 那么和美元指数密切相关的美联储利率政策就是市场关注的重点了。今年美联储是否将结束加息也成为市场热议的焦点。有分析人士认为，美联储2023年依旧会进行加息，但加息幅度可能不会像2022年那样激进！也有研究机构认为，美联储今年改变立场进行降息的动作会比货币市场预期得更早更激进。 有分析人士表示，美联储2023年依旧会加息，但加息幅度不会像2022年那样迅猛，可能更倾向于25-50个基点的小幅加息。至于加息频率，将取决于美国通胀回落的速度、美元指数走势、国际地缘政治的发展态势、中日减持美债的速度。美联储2022年每次加息幅度很大，更多地是为了向市场表现自己控制通胀的决心。不排除是为了帮助民主党在美国中期选举中拉票助力。2023年如果再大幅度加息，一方面会加剧美股和美国国债市场的波动，另一方面，也会使得美联储的储备政策少了很多，毕竟加息的这张牌，打一张就少一张。75个基点的加息等于3次25个基点的加息。从数据上来看，美国CPI正在逐步走低，但是依然远高于美联储2%的通胀目标，所以美联储依然有充足的理由加息，助力CPI的回落。但是CPI的回落速度过快，也有可能引发美国的经济衰退。这其中的平衡之道，也使得美联储更加谨慎行事。另外，美国历来有通过加息引发全球美元潮汐回流美国，刺破一些新兴经济体泡沫，同时也有利于美国资本去抄底新兴经济体的优质资产，同时减少美国自身的国债压力的传统。所以，市场看到了2月初美联储议息会议前，美国财长耶伦与刘鹤副总理密切沟通，议息会议后，美国国务卿布林肯即将访华。其中中国是否继续减持美国国债都是其中很重要的议题。至于双方如何博弈，都将影响美联储加息的幅度、频率，进而影响到美元指数。 东兴证券研报指出，预计美联储后续加息幅度依次为25bp/次至4.75%~5%，上半年陷入衰退概率不大。基本情景下，政策至少接近5%，若升至5.25%也在合理范围之内，加息将延续至一季度末。若高于5.25%，衰退风险加大。上半年随着通胀的持续回落，美联储短期加息压力越来越轻，基本接近本轮终点。本轮美联储官员讲话基本一致支持FFR升至5~5.25%这一最低水平，部分委员明确支持25bp，市场也对此进行了充分定价。急速加息周期结束并保持耐心有助于避免出现不必要的深度衰退和不必要的金融市场波动，美国经济仅为放缓或温和衰退概率提升。鉴于美国劳动力市场空缺岗位虽然回落但仍在高位，虽然科技公司普遍裁员，但劳动力市场整体的紧绷程度至少需要半年才能缓解，上半年经济陷入衰退概率不大。真正的挑战在于基数效应结束后通胀是否有第二轮上涨，市场不应对降息的时间点过于乐观。东兴证券从2020年疫情开始对本轮通胀周期的观点一直有二：一是通胀维持高位的时间比美联储预期的要长，二是通胀回落的幅度比美联储预期的要小。本轮通胀为90年代以来首次脱离原油增长路径，历史上极少出现过高通胀一轮游立马进入通缩的案例，用人成本也罕见的出现所有收入分位齐涨的现象。数据上，核心通胀与过去24个月CPI均值高度相关，有效回落需要更长时间。通胀真正的挑战在于下半年基数效应结束后是否有第二轮上涨。基于70年代的经验，政策利率必须维持高位一段时间以确保高通胀结束，期间必须要忍受一段时间经济数据的低迷，而不能迫于压力终止政策并迅速转向宽松，否则功亏一篑。美联储各官员的讲话中亦提及过这一教训。因此，市场不应对降息的时间点过于乐观，甚至若出现通胀反复，不排除继续加息的可能。 东吴证券在日前发布的题为《美联储加息周期终于要结束了吗？》研报中表示，美国12月CPI和核心CPI连续第三个月下降，分别录得6.5％、5.7％，与市场预期持平。其认为美联储将在1月31日-2月1日的议息会议上将加息幅度降至25bp，从通胀回落路径来看，东吴证券预计核心CPI有望在2023年中回落至4.0％以内，并于2023年末回落至3％以内。鉴于能源分项料将成为拖累，CPI和核心CPI的差值将持续缩减，预计后者将在2023年四季度超过前者。 停止加息的时点方面， 美联储在3月议息会议上将掌握三份就业和通胀数据（2022/12、2023/1、2023/2），如果上述信息显示就业增长持续放缓（月均新增非农就业不足30万人）和通胀的趋势性回落，东吴证券认为美联储有望在3月加息25bp后停止加息，使得本次加息周期的利率峰值停留在5.0％。不过，为了避免上世纪70年代加息不到位的教训，美联储官员对于停止加息后使得利率在高位维持一定时间、直到看到通胀明显的下行再降息存在共识。 因此，为了避免过早停止加息导致通胀反弹，2023年政策利率仍将在高位维持几个季度，降息或要等到2024年。 汇丰投资管理认为，随着美国经济显露出衰退迹象，美联储今年改变立场进行降息的动作会比货币市场预期得更早更激进。该公司全球首席策略师Joe Little表示，美联储今年年底前可能会降息100个基点，是目前美国利率掉期所消化50个基点的两倍。他还认为存在2024年再下调200个基点的可能。 美国银行家协会预测，2023年和2024年的通货膨胀率将分别放缓至2.8%和2.2%，而前一年的平均通胀率为6.4%。这将使通货膨胀率接近美联储2%的目标，略快于美联储的预测。该协会的经济学家预测，在这种情况下，美联储实际上将在2023年底前开始降息，并帮助刺激到2024年的温和复苏。 重点提示 北京时间周四（2月2日）凌晨03:00，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间。美联储重申在较长时期内实现“就业最大化”和“2%通胀率”的两大目标，这也是本次决定加息25个基点的原因。美联储仍承诺将“继续提高”借贷成本，作为其尚未结束的通胀阻击战的一部分。 此外，据外媒消息，1月22日，南美洲的阿根廷、巴西两国政府在一份联合声明中正式宣布在探索筹备联合货币。发布在阿根廷政府网站页面上的声明这样说道：“我们希望克服我们进行经贸往来的障碍，对规则进行简化和现代化，并鼓励使用本国货币。我们决定推进关于可用于金融和贸易流动的南美共同货币的讨论，以降低运营成本并减小我们的外部脆弱性。”阿根廷总统阿尔韦托·费尔南德斯22日对一家巴西媒体表示，他希望能根除困扰这个南美国家的“通货膨胀逻辑”和“对美元的迷恋”。共同货币建立之后，将遏制美元指数的强势。 各方观点 1979年8月，沃尔克正式就任美联储主席，当时，美国的通货膨胀处在12%~13%的高位，沃尔克接手的是一个让人望而却步的难题。沃克最初的几轮加息，并没有让通胀降下来，他顶住所有压力，以极大的勇气，一口气将利率水平提高至创纪录的21%。最后，沃尔克因成功治理了通胀。美联储主席鲍威尔不想走其前任的道路，其希望在不带来经济衰退的情况下遏制通胀。那么鲍威尔能如他所想避开前任主席的路线，使得美国经济实现“软着陆”？经济学家们和许多投研机构的态度依然不乐观。 根据彭博社调查显示，经济学家普遍认为，美联储在不让美国陷入衰退的情况下遏制通胀这一可能性并不高，预计美国经济将在第二季度和第三季度萎缩，今年出现衰退的可能性为65%。 银河证券的研报显示，1 月26 日，美国四季度GDP 初值公布，环比折年率为2.9%，高于2.6%的市场预期，同比折年增速为0.96%。前三季度修正后的环比折年率分别为-1.6%、-0.6%和3.2%，全年初值为2.1%。美国实际GDP在经济超预期的韧性下连续两个季度保持增长，虽然联邦基金利率快速上行，但消费在超额储蓄和工资增长等因素的支撑下并未失速，投资也摆脱了连续两个季度的负增长。不过，剔除波动较大的进出口和库存等部分后，美国经济仍稳定处于下行通道。在通胀回落的背景下，市场预期美联储在2 月进一步放缓加息至25BP，同时较强的经济数据也缓和了短期的衰退忧虑，有利于风险资产定价。不过，高利率水平、多项月度数据的回落和领先指标的下滑使衰退的警报继续闪烁，劳动市场的边际恶化也将逐渐降低判定美国衰退的阻力。 银河证券认为，整体来看，经济数据并不改变其此前的倾向：尽管衰退较难避免，但大概率不会于2023上半年出现，而将出现在四季度或更晚，同时衰退程度较浅。美联储方面于一季度达到利率终值并暂停加息的可能性较大，但降息也至少要等到四季度。在偏高衰退概率下，美债较高的配置价值延续，但经济韧性意味着未来需警惕美债收益率高估。美股仍在等待盈利底，能源板块未来下行空间大，而通信、可选消费等的利润已经显著回落，需要关注盈利情况的分化。经济韧性为美元提供一定支撑，但在2023 上半年通胀较快回落以及欧元区经济好于预期的判断下，美元指数震荡回落的确定性高于在复杂经济信中动荡的美债和美股。 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示，鲍威尔如果想要避开经济衰退并遏制通胀，的确需要一定的运气。 兴业投资发布的美元指数评论显示，此前美国公布的一系列数据表明，美国通胀正在下滑，但仍高企。这使得市场憧憬美联储将有望很快停止加息，但美联储也仍有理由继续放缓步伐加息。从美国股市的表现来看，1月市场对美联储将转向鸽派的预期，推动美股强劲反弹，尤其是此前表现落后的纳指，明显跑赢标普和道指。然而，美联储仍展现坚定的抗通胀决心，并没有因为市场的声音而有所松动。在本周美联储利率决议和美国非农报告前，美元指数可能继续震荡。 对于美元的后市总部位于伦敦的资产管理公司Millennium Global Investments Ltd.联席首席投资官Richard Benson 认为，美元接下来料将面临更多痛苦，他预计美元在未来三到六个月还将走软3%-5%。 Benson预计，今年美元的下跌也会在全球各经济体和金融市场上产生类似的深远影响。他表示，在接下来的几个月里，应该不会看到很多人抱怨美元走软。如果美元下跌，这种市场背景应该会意味着 科技股 将表现得相当好。”Benson还指出，他预计美元的下跌将“照亮”一些新兴市场资产的前景，随着中国经济的重新开放，他押注 离岸人民币 将表现出色。此外，如果欧元区经济继续好于预期， 欧元兑美元 也将走强。 德邦证券的研报表示，当前大多数新兴市场的外债水平尚在可控范围内，且外汇储备状况在近年来有大幅改善；2022年在美元走强带来的汇率波动下，许多新兴市场进行了大规模的外汇干预，与具有前瞻性的货币政策相配合，在一定程度上维持了汇率稳定。 因此，一方面，在加息和强美元周期进入尾声的今年，我们认为新兴市场内部爆发大规模债务危机的风险相对较小，但同时也需要注意个别高债务与高汇率波动并存的国家的债务风险。另一方面，由于新兴市场往往深度参与外汇市场进行外汇管理，以外汇掉期形式存在的规模巨大的“隐性”美元债务或将成为潜在风险点。 海通国际证券题为《2023年金属行业投资策略：看空美元指数 全面看好金属板块》研报表示：2023年看空美元指数，铜价有望缓慢上行。美联储紧缩预期预计于2023年Q1结束，美元吸引力减弱，对应美元指数掉头向下。欧洲能源价格不断下降，欧洲走出冬季能源危机，欧美经济差异收窄，使美元指数承压。同时，中国reopen的经济复苏预期加强，对外资吸引力逐步增加，制造业、航空业、服务业等行业回暖，美元吸引力不再。美元指数与铜价成负相关关系，22年达到-90%。预计2023年迎来铜慢牛。 》点击查看SMM金属产业链数据库 华泰证券研报表示，美国22 年四季度GDP 环比折年率录得 2.9%，较22Q3 3.2%放慢了0.3 Pct，高于彭博一致预期的2.6%；美国2022 年12 月核心PCE 物价指数同比增长4.4%，符合彭博一致预 期的4.4%，低于前值的4.7%，而美国1 月Markit 制造业PMI 初值录得46.8，高于彭博一致预期的46。此外，欧元区1 月制造业PMI 初值录得48.8，为2022 年8 月以来新高，高于彭博一致预期的48.5，综合PMI 初值50.2，重回荣枯线以上。总体来看，美国经济增长放缓但韧性强，美国加息或放缓并有望讨论何时终止加息，而欧洲或将继续大幅加息，美元指数或继续下行。 宝城期货的研报显示，春节期间海外波动较为稳定，美元指数与纽约金均呈现窄幅震荡，中长期趋势不变。美国四季度GDP 初值超预期很大程度上支撑美元指数止跌企稳，金 价相对承压，美股风险偏好明显回暖。2 月1 日美联储议息会议，市场预期加息25 个基点，主要关注会后鲍威尔发布会讲话内容。中长期来看，随着市场上半年美联储放缓加息的预期持续发酵，美元指数与美债收益率上行空间受限。而美国经济不断逼近衰退，这将给予美元与美债压力。 美国银行 在去年年底发布的展望报告中，就将“做空美元，做多新兴市场资产”，列为了其2023年十大交易趋势的第三条。美银当时认为的其他九大交易趋势分别是：做多30年期美债；押注收益率曲线变陡；做多中国股票；做多黄金和铜；做多信贷；做多全球工业和小盘股；做空美国科技股；做空美国私募股权公司；做多欧盟银行股，做空加拿大、澳大利亚、新西兰和瑞典银行股。 摩根士丹利 预计美元在2022年已达到峰值，并将在2023年下跌。 摩根大通 倾向于远离美国股票，因为美国以外发达市场的估值优势更为明显，而美元走软加上中国重新开放，也燃起了小摩对新兴市场股票的兴趣。 不过，有看空美国经历增长的，也有看好美国2023年经济增长的。国际货币基金组织（IMF）上调了对于美国2023年的经济增长指标，在其1月31日发布《世界经济展望报告》更新内容，预估2023年全球经济增长为2.9%，并预计在2024年上升到3.1%。 IMF预计美国2023年GDP增长1.4%，10月预测为增长1.0% ；预计欧元区2023年经济增长0.7%，10月预测为增长0.5%， 对2024年增长预测调降0.2个百分点。 东吴证券研报表示，其在此前的《美联储首次转向：利好还是利空？》中复盘，降速加息在1990年之后的美联储历史上只出现过一次（1994年至1995年）。 1995年降速加息后3至6个月，美元和美债收益率均出现明显下跌，股市（除日本）和黄金表现较好，而大宗商品受到经济下行的拖累。2023年上半年与1995年相比，经济更差、但货币政策更紧。东吴证券认为股市的反弹空间有限，而美元指数更强，有望在二季度再迎来一波反弹，而商品的表现取决于中国疫情优化带来的需求多大程度上能抵消海外经济的放缓。

去年的强美元趋势使得北美公司第三季度的利润水平遭到重创，不过有迹象显示情况已经有所好转。财务管理软件公司Kyriba Corp.的统计数据显示，去年的7月至9月期间，汇率波动给北美的公司造成约432亿美元损失，这是自10年前Kyriba开始有数据追踪以来的最高水平，数据显示，这一数字较上一季度激增26%，创下了历史新高。 外汇波动重创北美公司利润 Kyriba当地时间周二发布的最新报告显示，北美地区的上市公司指出，欧元、加元和卢布是第三季度对北美公司利润影响程度最大的货币，其次是日元。在该公司的第二季度报告中，欧元和加元也得到了最高的关注度。 在连续四个季度亏损达创纪录的总计约970亿美元的利润损失之后，美国企业可能最终会在去年的第四季度得到一定程度缓解。Kyriba全球市场策略主管鲍勃·斯塔克(Bob Stark)预计，在2022年最后一个季度以及在今年年初，汇率将更加积极地倾斜至乐观预期。此外，一项衡量美元强弱的指标已经从9月份的创纪录高点下跌了10%以上。 “美元兑欧元汇率变动最为显著，” Stark在电话采访中表示。“自那以来，我们看到美国企业经常接触的多数货币兑美元开始走强。” 随着外汇交易员预计美联储将在当地时间周三再次放慢加息步伐，侵蚀美国企业海外利润的美元涨势正在逐渐消散。美联储去年开启的激进加息周期引发了美元快速升值，并且打压了全球市场的需求。报告称，去年第三季度，北美和欧洲公司报告的负面程度影响总计约472亿美元。这两类公司都认为欧元是受影响最大的货币，阿根廷比索被认为是G20成员国中最不稳定的货币。 不过，斯塔克补充表示：“不幸的是，我们并未看到外汇波动彻底平息。” “波动性仍在继续，尽管逆风和顺风的方向已经有所改变。”

周三（2月1日）亚洲时段，美元指数窄幅震荡，目前交投于102.12附近。美元指数周二冲高回落，早些时候一度创近两周新高至102.61，但数据显示美国第四季劳动力成本增幅低于预期，市场预计美联储周三将宣布仅加息25个基点，美元指数在数据公布后由涨转跌，收报102.10附近，跌幅约0.12%。 美国劳工部周二表示，第四季就业成本指数(ECI)攀升1.0%，为2021年第四季以来最小升幅，第三季为上升1.2%。这是衡量劳动力成本的最广泛指标。 尽管如此，人们仍认为这不可能动摇美联储进一步加息的一些决心。 加拿大帝国商业银行(CIBC)资本市场北美外汇策略主管Bipan Rai表示：“尽管低于预期，但客观地说，这仍是一个相当高的读数，意味着美联储仍会发出鹰派声音。” 周二的其他数据显示，美国房价涨势明显放缓，11月涨幅为7.7%。 联邦基金利率期货交易员预期，美联储的指标利率将在6月达到4.91%的峰值，现在为4.33%。 不过，投资者也看衰美国经济，认为美联储必须在12月前将利率降回4.48%。尽管联储决策者强调，他们需要在一段时间内将利率保持在限制性区域，以降低通胀。 Rai称：(主席)鲍威尔和联邦公开市场委员会(FOMC)将希望表明一个事实，即终端利率水平及其维持的时间将超过市场预期。关键是市场目前是否相信这种说法。“ 美元指数盘尾下跌0.12%，报102.10，稍早曾升至102.61的两周高位。分析师称，这可能部分归因于月末的仓位再平衡。 美元兑包括欧元在内的主要货币也略高于关键的技术支撑水平。 美元指数1月份累计下跌1.36%，为连续四个月收跌，12月下跌2.26%，11月下跌5.07%，为2010年9月以来最大月度跌幅。11月和12月的下跌，归因于对美联储将开始放缓加息的预期。 美元指数已从9月28日触及的114.78的20年高位回落。 欧元兑美元 周二上涨0.11%，至1.0860美元，稍早曾跌至1.0801美元。 欧盟统计局周二公布的数据显示，尽管能源成本高企、信心减弱和利率上升对欧元区经济造成影响，但欧元区在2022年最后三个月勉强实现增长，避开经济衰退。 市场预计欧洲央行和英国央行都将在周四宣布加息50个基点。 英镑兑美元 周二下跌0.27%，至1.2317美元。 美元兑日元 维持震荡走势，周二收跌下跌0.21%，至130.04日元。 纽元兑美元 周二领跌，收盘下跌0.45%，盘中一度创一周新低至0.6412，收报0.6437。 周三重要经济数据和风险事件 机构观点 华尔街热议美联储何时将暂停加息 美国去年年底工资增长有所放缓，市场认为这将增加美联储今年春季暂停加息的可能性。凯投宏观高级美国经济学家Andrew称，预计未来几个月工资增长将进一步放缓，以说服美联储在3月后暂停紧缩周期。RSM US首席经济学家Brusuelas表示，即使美联储真的采取了战略暂停，市场也不能保证这便是利率周期的峰值。总而言之，鲍威尔将在周四解释他的同事们对还有多少次加息的可能性以及何时可能暂停加息的想法，届时他的回答可能点燃或抑制潜在的市场反弹。 CNBC：美联储在年底前降息的理由正变得越来越充分 最新的调查显示，市场普遍认为美联储在2月和3月份会将利率累计推高至5%，之后在年底把利率降至4.6%。美联储为什么会降息？首先，无论是商品通胀，还是鲍威尔目前最关心的工资增长，通胀在多个指标上都在下降。其次，越来越多的投资者和经济学家也都预计，通胀将在未来几个月将继续实现有意义的下降。最后，最近的数据也令人鼓舞，就业成本指数显示工资增长正在放缓，与此同时，GDP也好于预期。不过需要注意的是，在过去几个月里，消费者支出也在下降，这使得经济发展与通货膨胀以及经济陷入衰退之间的关系变得更加复杂。 巴克莱：ECI数据可能巩固美联储明晚加息25个基点的决定 巴克莱表示，12月就业成本指数(ECI)显示，雇主上季度在工资和福利上的支出较前三个月增加了1%，较第三季度的1.2%增长有所放缓。这支持明天美联储FOMC会议上加息25个基点的决定，但美联储需要看到更多证据表明工资压力持续放缓，才能考虑暂停加息。美联储官员曾表示，他们正在密切关注近期的数据，因为他们将开始为期两天的FOMC会议，需要规划利率走势。巴克莱经济学家说，尽管去年年底从一系列指标来看，工资压力明显减弱，但在考虑了可能的生产率增长后，12月的工资增长速度仍然过高，无法与通胀持续回到2%的同比目标相一致。 嘉盛銀行：2月后欧洲央行会议前景不明朗 嘉盛银行（J.SafraSarasin）首席经济学家KarstenJunius在一份报告中表示，欧洲央行周四应会加息50个基点，但未来几次会议的前景不确定性较大。自欧洲央行12月会议以来，一系列经济数据并没有给出清晰的信息。他表示，整体通胀的下降速度可能快于预期，但是，经济增长可能强于预期，从而导致核心通胀有走高的风险。嘉盛银行预计，欧洲央行第二季度的终端存款利率将达到3.5%。“希望欧洲央行再次把注意力集中在当次会议上，而不是试图通过暗示下次会议可能采取的行动来引导市场走向一个或另一个方向。” 牛津经济研究院：预计欧元区第一季度经济将收缩 牛津经济研究院经济学家Rory Fenessy在一份报告中说，欧元区经济在第四季度成功避免了收缩，但随着消费需求进一步减弱，欧元区经济活动可能在第一季度下滑。订单积压减少、补充库存需求减少以及全球经济增长放缓，可能会进一步打击欧元区工业部门，而加息的影响也将通过打击投资继续影响实体经济。能源价格正在回落，但不确定性仍处于前所未有的高水平，所以即使通胀下降，实际收入也需要时间才能恢复。Fenessy还提醒道：“不要认为欧元区经济已经走出困境。”