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强非农=软着陆?德银泼冷水:失业率并非衰退的“金丝雀”

强劲的非农就业数据引发了关于美国经济软着陆的猜想,但德意志银行并不这么认为。德银策略师Jim Reid表示,上周公布的非农数据肯定会降低上半年经济衰退的风险;但对于今年晚些时候,情况并非如此。该策略师指出,历史表明,在劳动力市场开始崩溃之前,你几乎得不到经济疲软的警告;以史为鉴,在美国经济衰退前的6个月里,失业率平均相当平稳,衰退往往是非线性事件。

Reid称:“这一数据的发布肯定会降低上半年经济衰退的风险。我们一直认为,考虑到通常的政策滞后和仍然存在的过剩储蓄,2023年上半年美国经济就衰退有点早,这一数据可能有助于支持这一观点。然而,现在强劲的劳动力市场是否降低了今年晚些时候开始衰退的风险?从表面上看,确实如此,但历史表明,在劳动力市场开始崩溃之前,你几乎得不到经济疲软的警告。”

尽管美国1月非农就业新增51.7万人,远超市场预期,且失业率达3.4%,为1969年5月以来最低水平,也低于市场预期,但Reid表示:“在美国经济衰退前的6个月里,失业率平均相当平稳。在平均持续约9个月的衰退中,失业率上升的中位数为3个百分点。因此,衰退往往是非线性事件。这次不一样吗?很明显,职位空缺仍然很高,乐观者认为这将有助于防止失业率在经济放缓时大幅上升。考虑到新冠疫情后重新招聘的难度,企业可能也会倾向于囤积劳动力。不过,如果经济衰退来临时,企业获利下滑,考验就会到来。然后我们将看看这次劳动力市场是否有所不同。”

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