随着科技行业迎来关键的财报周，投资者仍对多个问题感到担忧，但近几个月来，去年的一个显著不利因素有所缓解：美元。 衡量美元兑一篮子货币的美元指数从去年9月份达到的20年高点下跌了约11%，并触及去年4月份以来的最低水平。这一趋势将提振美国以外营收占比更高的企业的盈利，因为美元走软意味着海外营收转化为更多美元。 美国银行财富管理高级投资策略师Rob Haworth表示，汇率转换是去年企业面临的一大阻力，但美元走软将支撑企业盈利和增长。“随着企业展望未来一年，它们开始看到美元走软的好处。” 受美联储为遏制通胀而加息的影响，美元指数去年创下自2015年以来的最大涨幅。美元走软反映出人们对美联储转向鸽派的乐观预期，10年期美国国债收益率(科技股估值背后的一个关键因素)也从近期的高点回落。 以科技股为主的纳斯达克100指数自去年9月美元指数见顶以来上涨了7.9%。纳斯达克100指数在2023年开局强劲，自年初以来，该指数已经连续四周上涨。今年以来，该指数已累计上涨11%，有望创下去年7月份以来最大单月涨幅。 美元走软已经成为本轮财报季的一个关注点。IBM(IBM.US)首席财务官James Kavanaugh表示，美元今年将不再拖累增长，疲软的美元将在下半年支撑业绩。ServiceNow(NOW.US)也表达了同样的看法，该公司表示，汇率波动可能不会影响今年的整体利润，此前一年汇率波动拖累了增长4.5个百分点。 整个行业都有望从美元回落中获益。尽管瑞银预计苹果(AAPL.US)最新财报将显示iPhone销售疲软，但预计这将被汇率趋势所抵消。数据显示，苹果2022年的营收中只有不到一半来自美洲。 伯恩斯坦预计，今年“美元大幅走软”将使其覆盖的股票的营收提高1.7%至4.2%。伯恩斯坦预计，这一趋势将在公司财报公布时起到缓冲作用，因为这可能没有反映在普遍预期中。 美元指数仍较2021年的低点上涨了约14%，即使最近有所回落，仍对一些公司构成压力。微软(MSFT.US)上周表示，按照目前的汇率，季度销售增长将比正常情况下低约3个百分点。 由于美元走软，许多科技公司对未来几个季度的前景感到乐观，但这并没有掩盖这样一个事实：包括微软、英特尔(INTC.US)在内的明星公司披露了令人失望的季度业绩。 当然，投资者仍在关注美联储的政策，尤其是在美联储将于美东时间周三公布利率决议之际。 Stifel Nicolaus & Co 首席投资官 Michael O'Keeffe 表示："当美元走软时，所有人都将其视为利好因素，但目前大家真正关心的是需求。我们仍在等待美联储对需求的滞后效应发挥作用。如果美联储的举措令我们感到意外，我们可能很快就会看到美元走势逆转。”

美元周一在谨慎情绪之中小幅走高，远离了八个月以来的最低点。不过，在本周包括美联储在内的一系列全球央行利率会议之前，外汇交易员可能保持谨慎情绪，他们正聚焦有关美联储加息路径和利率峰值的指引。截至发稿，衡量美元兑一篮子货币的美元指数上涨0.03%，至101.953点，略高于上周创下的八个月低点101.50点。 然而，该指数已经连续四个月下跌，主要因市场预期美联储即将结束加息周期，利率峰值不会上升到之前美联储官员预计的超过5%水平，因此美元受到下行压力。在北京时间本周四，美联储、英国央行和欧洲央行将接连召开货币政策会议。 三大央行之外，全球多个央行都将于本周公布利率决议。其中，分析师预计捷克央行届时将利率维持在1999年以来的最高水平，巴西央行预计将关键利率维持在13.75%这一高水平。 “随着市场试图评估全球央行的行为，我们将对外汇交易操作进行小幅调整....我认为，对这三个国家来说，更重要的是他们说了什么，而不是做了什么，”澳大利亚国民银行外汇策略师Rodrigo Catril表示。 目前市场普遍预期美联储将进一步放缓至加息25个基点，而欧洲央行和英国央行可能分别加息50个基点以抗击高通胀。欧元兑美元今日一度上涨至1.0875附近，这是欧元兑美元连续四个月上涨。欧洲央行政策制定者持续的强硬言论，以及金融市场对欧元区陷入深度衰退的担忧逐渐减弱，都为欧元走强提供了重要的支撑。 美元兑日元在今日波动较大，有涨有跌。上周五公布的数据显示，日本首都东京1月份核心消费者价格指数(CPI)创下近42年来的最快年度基准涨幅，令日本央行继续面临着逐步退出经济刺激措施，进而转向货币紧缩政策的压力。

在2008年金融危机后的十多年里，外汇市场在多数时间内都是一个相对平静的领域。然而过去一年多，汇市却已愈发重新受到华尔街和普通投资者的关注。 去年，美元的持续升值削弱了跨国企业的利润，加剧了进口美元计价商品国家的通胀，并一再让一些认为美元不可能保持如此猛烈升势的交易员感到惊讶。对此，总部位于伦敦的资产管理公司Millennium Global Investments Ltd.联席首席投资官Richard Benson就深有感受。 他在本周接受采访时表示， 去年没有哪一类交易比美元的大幅升值更重要。 而在新年伊始，去年那些曾经刺激美元上涨的因素，如今却正在推动美元下跌。行情数据显示，通胀回落和美联储可能放缓加息的预期，已推动美元指数在年内迄今累计下跌了约1.5%。 对于美元后市的前景，Benson认为，美元接下来料将面临更多痛苦，他预计美元在未来三到六个月还将走软3%-5%。 Benson在谈到美联储时称，“当世界上最大的央行开始行动时，人们得从他们的角度看待一切，不要分心。” Benson预计，今年美元的下跌也会在全球各经济体和金融市场上产生类似的深远影响。 他表示，在接下来的几个月里，应该不会看到很多人抱怨美元走软。如果美元下跌，这种市场背景应该会意味着 科技股 将表现得相当好。” Benson还指出，他预计美元的下跌将“照亮”一些新兴市场资产的前景，随着中国经济的重新开放，他押注 离岸人民币 将表现出色。此外，如果欧元区经济继续好于预期， 欧元兑美元 也将走强。

根据一项最新的调查显示，美元反弹乏力，加上中国放松新冠疫情的管控，提振了投资者对亚洲新兴货币的兴趣，对新加坡元和马来西亚林吉特的看涨押注进一步巩固，并创下五年来的新高。 在去年由于美联储激进的货币紧缩政策导致新兴货币兑美元大幅下滑后，投资者近两年来首次看好所有九种亚洲新兴货币(人民币、韩元、新加坡元、印尼盾、新台币、印度卢比、菲律宾比索、马来西亚林吉特和泰铢)，并进一步加大押注。 RHB Group的Suresh Ramanathan表示：“鉴于市场预期美联储缩小加息幅度，亚洲货币的头寸可能会保持稳定，并倾向于升值。” 除此之外，作为制造业大国，也是亚洲地区最大的贸易伙伴中国取消新冠疫情管控措施，以及市场加大对各地央行即将结束紧缩周期的押注，也刺激了人们对亚洲高风险资产的偏好。 上周，马来西亚央行在2022年连续四次加息后维持基准利率不变，令市场感到意外，而印尼央行则暗示，由于通胀降温，其紧缩周期即将结束。 一项对10位分析师进行的两周调查显示，新加坡元和马来西亚林吉特的多头头寸升至2018年1月以来的最高水平，而印尼盾的多头头寸则从上次的调查中大幅跃升至多年高点。 作为去年唯一升值的亚洲货币，新加坡元也在2023年伊始表现强势，迄今为止累计升值2.1%，达到2018年4月以来的最高水平。 马来亚银行分析师在一份报告中表示：“新加坡的核心通胀率(12月)仍处于高位，且显示出粘性迹象，这强化了我们对新加坡金融管理局在4月收紧政策的信心，在中期内支撑新元走强。” 此外，美联储将于下周开始为期两天的政策会议，市场已经消化了美联储加息25个基点的预期，这比美联储去年加息50个基点和75个基点的预期有所下降。 调查还显示，对菲律宾比索的看涨押注达到两年多来的最高水平，对泰铢、韩元的多头头寸则略有缓和。 与此同时，印度卢比一年来首次出现多头头寸，但与同类货币相比，印度卢比的多头头寸最少。

周四（1月26日）亚市盘初，美元指数小幅下探，一度创一周新低至101.54，逼近近八个月低点101.51，延续隔夜弱势表现。周三美元指数下跌0.28%，收报101.63。不过，市场整体观望情绪较浓，因为在下周几家央行举行政策会议前（包括美联储和欧洲央行），交易员对做出任何大举押注犹豫不决。 此外，亚洲大部分地区正值农历新年假期，导致大多数主要货币持于熟悉的区间内。 Corpay的首席市场策略师Karl Schamotta说，“在下周的央行会议之前，交易区间仍然被明显压缩，” 交易员普遍预计，美联储下周三将加息25个基点，比12月50个基点的加息步伐有所放缓。与此同时，欧洲央行下周加息50个基点基本是板上钉钉。 Schamotta说，“由于全球需求状况保持良好，通胀消退，终端利率预期远低于峰值水平，去年的大规模方向性的交易已让位于更为微妙的格局，”　 周三没有任何重大美国数据发布，导致交投清淡。 不过，Schamotta说， “由于美国商务部将于周四发布第四季度国内生产总值(GDP)初估数据，本周晚些时候市场的交投区间可能会扩大。” 他说，“周四和周五两天将公布的GDP和个人消费支出数据有可能出现意外。如果说后疫情时代教会了我们什么的话，那就是‘牛鞭效应’可能对实体经济产生难以预测的后果，” 欧元兑美元 周三上涨0.27%，收报1.0912美元，离周一触及的九个月高点1.0926美元不远。 周二的数据显示，欧元区1月企业活动意外恢复温和增长。对欧洲央行进一步加息的预期也支撑了欧元。　 周三公布的伊福经济研究所(Ifo)的一项调查显示，随着新年伊始通胀缓解且前景改善，1月德国企业的信心有所提高。 相比之下，周二的数据显示，美国1月份企业活动连续第七个月萎缩，不过自9月份以来，制造业和服务业的下滑趋势首次放缓。 美元兑日元 周三下跌0.42%，收报129.56，1月16日曾触及127.215的近八个月低点。 澳元周三飙升至逾五个月高点，此前公布的数据显示通胀高于预期，支持了澳洲联储进一步加息的理由。 澳元兑美元 周三尾盘上涨0.81%，收报0.7101。 与此同时， 纽元兑美元 周三下跌0.38%，收报0.6476美元，此前公布的数据显示，该国第四季度CPI环比上升7.2%，低于新西兰央行预期的7.5%。 英镑兑美元 周三在震荡交投中上涨0.5%，收报1.2396，之前公布的数据显示，英国制造商在12月意外降低了价格，表明通胀可能正在缓和。英国央行将于下周举行政策会议。 美元兑加元 周三上涨0.16%，收报1.3387，此前加拿大央行将其指标隔夜利率上调25个基点至4.5%，为15年来最高，并表示可能会暂停加息，以评估之前加息的累积效应。 周四重要经济数据和风险事件 机构观点 芝商所首席经济学家：不认为美国通胀会再次攀升 芝商所首席经济学家兼董事总经理Bluford Putnam表示，美国通胀在2022年6月达到峰值，现在确实正在回落，但通胀不会直线下降，过程中会有一些波动。不认为通胀会再次攀升，可能某一个月它会上升一点，但这只是数据上的波动。美国的房价已经对美联储政策做出了反应，抵押贷款利率已经翻了一倍多，所以房地产市场正在降温，房租正在下降。社交媒体、金融等行业的某些领域已开始裁员，但是服务行业，比如旅游、餐饮等情况较好。总的来说，我们非常确定通胀确实在下降。 加拿大资本经济学高级经济学家：加央行的降息或出现在今年晚些时候 加拿大资本经济学高级经济学家STEPHEN BROWN表示，加拿大央行在小幅加息25个基点的同时，还提出了新的指引，即在评估迄今为止累计加息的影响时，打算将政策利率维持在目前4.5%的水平。虽然加拿大央行没有完全排除未来加息的可能性，但新的指引强化了他们的观点，即加拿大央行的下一步行动可能是降息，尽管这可能要到今年晚些时候才会出现。 加鼎集团分析师：预计此次将为加央行本轮加息周期的最后一次加息 加鼎集团宏观战略总监兼主管Royce Mendes表示，在加拿大央行看来，在通胀恢复到2%的目标之前，经济需要降温。然而，他们指出，越来越多的迹象表明，紧缩的货币政策正在发挥作用。央行的声明现在表示，委员会预计在评估过去加息的影响时，将把政策利率维持在当前水平。这可能会确保加息周期至少在未来几个月暂停。他们对2023年经济的预测比央行报告中的预测更为悲观。因此，他们预计这将是本轮周期的最后一次加息。 富兰克林邓普顿评加拿大央行利率决议：加拿大央行作出了市场预期的选择 富兰克林邓普顿加拿大分公司固定收益主管TOM O'GORMAN表示，加拿大央行做了市场预期的事情，他认为唯一的消息是央行正式宣布考虑暂停加息，这是有道理的，因为加息是一个生硬的工具，它有很长时间的滞后性，不过央行也表示看到了加息正在减缓经济活动的迹象。他预计央行会暂停加息一段时间。如果通胀趋势不是他们想要看到的，或者如果美国更激进，他们可能被迫收紧，这对货币有很大影响，但他不认为央行会很快放松，市场已经消化了这一点。他认为，很多市场都过于超前地期待宽松政策会回来，无论是在加拿大还是美国。

之前我们提到，全球经济衰退与否目前尚是未知因素，但美联储的政策逐步趋于转向却已经逐渐成为了大势所趋。这也给人们留下了一个新疑问： 如果美元新年伊始的下跌行情，就是今年贬值大趋势的缩影，甚至去年9月底美元指数的见顶，就是第三轮美元超级周期的终结，那么这又会给全球各大类资产带来哪些影响呢？ 历史也许能够给予投资者一些灵感。 1971年12月，时任美国总统的尼克森颁布法令，宣布美国美联储拒绝向国外中央银行出售黄金，至此美元与黄金挂钩的体制名存实亡；1973年2月美元进一步贬值，世界各主要货币受投机客打击被迫实行浮动汇率制，布雷顿森林体系就此完全崩溃。全球主要货币进入全面自由浮动的时代，亦称为“后布雷顿森林时代”。 如下图所示，自那以来，美元指数在这一自由浮动时期，其实经历过三轮比较明显的超级周期——涵盖三轮完整的美元上升周期和两轮完整的美元下降周期，而眼下我们很可能正处于第三轮美元超级周期的关键转折点。 很多人对于美元上升周期中发生的事情往往更为印象深刻，因为在美元上升期往往会伴随着一系列经济和金融危机事件的发生。例如，在第一次美元超级周期中，拉美债务危机被迅速引爆，当时为摆脱史无前例的“大滞胀”，前美联储主席沃尔克采取了空前绝后的激进加息行动。 第二次美元超级周期则伴随着1997-1998年亚洲金融危机的爆发。当时以美国为首的信息科技革命吸引大量资金重新流回美国，参与直接投资和证券买卖。同期，大量国际资金流回美国也加剧了其他市场资本流出。 而对于美元下降周期里会发生些什么，许多人的脑海里则可能没有太多概念。但如果进行反推，我们不难从美元上升周期的一系列危机里，反过来想象出美元贬值情景下更为利好于市场的大环境…… 上一轮美元下降周期里的股市机会：在美国以外 美元作为全球中心货币，其币值的强弱对于全球范围的信用扩张和收缩具有显著影响。尽管与美国直接有关的国际贸易仅占全球贸易总额的约11%，美国的GDP也仅占全球约四分之一，但美元在全球的支付中占比超过40%，在全球贸易计价、国际间借贷和国际间债券标价和发行交易中的占比在50%左右。 这意味着，美元的强弱通过改变相关各方的资产负债表，对全球范围内的贸易信贷、商业信用、银行信贷和债券发行及交易产生实质性影响，引发全球范围内的信用扩张和收缩，进而影响全球经济增长和价格水平，并且与美元汇率本身产生一系列反馈关系。 从历史来看，在美元下降周期里，各主要大类资产的强弱表现其实还是颇为泾渭分明的。 以下是前海期货早年间一份研报中，对最近一轮(也就是第二轮)美元下降周期里(2002/1/31-2009/11/30)，各主要全球股指的表现对比： 从中不难看到的是，美国以外股票市场在上一轮美元贬值周期里的表现，要明显好于标普500指数。 以如下每十年为不同时间窗口的统计计算，我们也能看到相似的规律——在美元下跌的年代里，非美股市的表现要明显强于美国股市，尤其是新兴市场；反之在美元上涨的年代里则表现滞后。 这其实不难理解，美元的下行周期通常都伴随着巨额美元流出，这使得非美市场可以获得更多固定投资，进而促进工业产能在国际间转移。同时在美元下行周期内，由于催生了新兴市场的设备周期和库存周期，新兴市场一般相对于发达市场有着更为显著的超额收益。 美国投资者在此期间也会更想要“出海”——当将海外利润兑换成本国货币时，美元贬值对他们有利。 我们在近期也曾 报道 过， 在新的一年启航之际，已经有越来越多的美国投资者开始将目光投向海外，以期望能在未来几个月里获得更好的股票回报： 他们押注在早年间美国市场长期占据优势地位后，眼下欧洲和其他海外股票的估值将更具吸引力。 而如果我们以这一角度再进行衍生，华尔街近期之所以大肆唱多中国股票，未必也没有类似的权衡考量。 摩根士丹利和高盛集团近期均预计MSCI中国指数将上涨逾10%，花旗全球财富投资更是预计涨幅将达到约20%。 从历史行情对比看，美元指数与上证综指在2004年12月之前大致更多呈现正相关。但在之后近18年的时间里，负相关性其实已颇为明显…… 注：橙线代表上证指数强弱，蓝线代表美元指数强弱 美元贬值环境下：会有哪些绝佳投资方向？ 对于美元目前是否已经处于第三轮大周期意义上的下降期里，眼下人们或许尚不能完全下断言，因为如同历史上的大周期一样，这可能至少需要7、8年乃至十几年的时间来印证。 但是，从去年四季度以来美元指数已经超过11%的跌幅来看(足以达到技术面意义上逾10%修正范围)，至少有一点可以确定，美元眼下的跌势最不济也已经来到了一个阶段性的峰值。 那么，如果我们把标的范围不单单局限于股市，各大类资产会在美元达到阶段性峰值的一年里，又会表现如何呢？ 东吴证券在去年11月底的一份研报对此进行了颇为详尽的罗列。 下图是在美元见顶一年内主要大类资产的表现，总计统计了1974年以来的14个美元阶段性峰值，去年9月底的见顶相当于第15次。 东吴证券表示，从历史经验看，美元见顶后一年时间内， 政府债券（含新兴市场主权债）和投资级债券 胜率最高，但是弹性上 新兴市场股市、原油和工业金属（例如铜） 更加具有吸引力。此外， 黄金 的空间可能比统计的更大，因为有经济衰退风险的加成，黄金的行情会启动得更早。 至于 在股市细分中，美元见顶之后哪个板块又最为受益呢？ 东吴证券指出，从全球股市来看，美元见顶之后收益居前的板块是 信息技术、原材料、非必选消费、银行金融和工业股。 不过，东吴证券认为，信息技术板块能否继续领跑存在一定的不确定性，其超额收益背后有很大一部分来自于金融危机以来货币政策在面临经济逆风时往往会快速转向宽松，这一幕可能在2023年难以出现，而其他板块在政策转向之外，还有经济边际复苏的重要逻辑。 今年看空美元的华尔街机构是如何展望市场的？ 综上所述，我们最后再来小结一下，在美元贬值大背景下，全球金融市场所会呈现的主要特征： 全球股市有望跑赢美国股市，新兴市场表现尤为强劲； 政府债券和投资级债券存在不错的机会； 大宗商品具有不俗的上行空间，原油、黄金和铜可以着重留意； 非美货币有望迎来翻身仗(美元与非美货币是跷跷板的两头，此起彼伏)； 收益居前的板块是信息技术(这次存疑）、原材料、非必选消费、银行金融和工业股。 OK，看了上述这些的盘点，你是不是会感觉整体比较熟悉——是否觉得好像许多华尔街投行对2023年的展望里，也都提到了这些？这还真的确就是如此…… 美国银行 在去年年底发布的展望报告中，就将“做空美元，做多新兴市场资产”，列为了其2023年十大交易趋势的第三条。 而美银当时认为的其他九大交易趋势分别是：做多30年期美债；押注收益率曲线变陡；做多中国股票；做多黄金和铜；做多信贷；做多全球工业和小盘股；做空美国科技股；做空美国私募股权公司；做多欧盟银行股，做空加拿大、澳大利亚、新西兰和瑞典银行股。 再来看看 摩根士丹利 的2023年展望报告。大摩预计美元在2022年已达到峰值，并将在2023年下跌。 在其他资产方面，该机构预计美股将会在今年停滞不前，标普500指数到2023年底可能仍将在3900点左右，而相比之下，投资新兴市场和日本股市则可能会带来两位数的回报。商品市场上原油的表现将超过黄金和铜，布伦特原油将在2023年结束时收于110美元。 此外， 摩根大通 对多类资产的评估也存在着相似的变化。小摩倾向于远离美国股票，因为美国以外发达市场的估值优势更为明显，而美元走软加上中国重新开放，也燃起了小摩对新兴市场股票的兴趣。 可以说，如果美元过去数月的贬值势头能够在未来几个月进一步得到验证，那么上述这些提到的大类资产，就将成为今年市场的主要风口……

日本美蓓亚三美株式会社首席执行官Yoshihisa Kainuma在日本被称为“交易之王”。他最近表示，预计美元兑日元汇率将很快跌破120的关键水平，一旦突破该汇率，他将恢复在海外的积极收购。 总部位于东京的美蓓亚三美是一家滚珠轴承和高精度组件制造商，也是苹果和LG电子等的供应商。它也是日经指数追踪的公司之一。 而Kainuma自2009年担任美蓓亚三美首席执行官以来，已经完成了二十多笔收购。他通过交易不断扩大公司的产品阵容，并因此闻名。 去年9月，这位“交易之王”表示在1美元兑超过140日元的汇率水平下，进行海外收购的风险很大。但现在，Kainuma的交易策略已经发生改变。 他预计美元兑日元汇率将很快从目前的128水平贬值，因为美联储可能会放慢收紧货币政策的步伐，导致美元走弱，日元相应升值。 日元走稳 目前，由于流动性收紧和全球经济衰退前景，很多投资人投鼠忌器，不敢在市场上动作太大。这也导致全球交易量直线下降。但与此同时，一些人正在关注2023年底或之后若市场复苏可能会带来的机会。 Kainuma并没有给出具体的时间表，但表示今年并购交易应该会变得更加容易，很大程度上是因为放宽了新冠疫情的旅行限制，这让面对面谈判变得容易。 其中日元走稳是一个关键因素。就在本周，日本昭和电工株式会社（Resonac Holding Corp.）的首席执行官Hidehito Takahashi表示，准备斥资数千亿日元在海外进行芯片收购。 而除了海外收购，Kainuma也透露正在寻找合适的、日本本土的标的。他希望在3月底之前能够完成一次收购。 他还表示，到2028财年，美蓓亚三美供气的收入有望从2021财年的1.1万亿日元提高到2.5万亿日元（约196亿美元），并购则将为该长期目标贡献5000-8000亿日元。

周五（1月20日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于102.03附近；周四美元在震荡交易中下滑，因为一系列数据持续显示，在美联储多次大幅加息后，美国经济正在放缓，市场预计今年将暂停紧缩政策。 道明证券高级外汇策略师Mazen Issa说，“现在的市场只是单向的：做空美元，做多债券。要改变这个方向需要一些时间，因为目前的数据对美联储的立场不利，即利率将在更长时间内保持较高的水平。” Mazen Issa表示，“这可能是最终的结果。但在已经进行了如此多的紧缩政策以及数据指向的情况下，美联储的信息更难让市场产生共鸣。” 在美国，周四的数据显示，上个月整体房屋开工下降了1.4%，年率为138.2万户。建筑许可也下降1.6%，年率为133万户。 大西洋沿岸中部地区的制造业活动在1月份也有所放缓。费城联储的月度制造业指数从12月份的负13.7上升到本月的负8.9，高于预估中值的负11。 该调查还显示了通胀的压力大大缓解。投入物价指数从上个月的36.3降至1月份的24.5。这是近两年半以来的最低值。 然而，在截至1月14日当周，初请失业金人数下降了1.5万人，至19万人。经济学家预测上周的申请人数为21.4万人。 衡量美元兑一篮子货币的 美元指数周四收盘下跌0.33%，报102.05 。 美联储官员周四再次全力出击，强化他们关于利率的信息。波士顿联储主席柯林斯说，美联储可能需要将利率提高到“略高于”5%，然后在那里保持一段时间。 美联储副主席布雷纳德则表示，尽管最近通胀率有所缓和，但仍然很高，“政策将需要在一段时间内有足够的限制性，以确保通胀率持续恢复到2%。” 另一方面，日元周四小幅反弹，部分原因是对日本央行最终将摆脱超宽松的货币政策的预期。 截止周四收盘， 美元兑日元 下跌0.36%，至128.38，此前一天，日本央行决定坚持其超宽松的货币政策。 澳洲联邦银行货币策略师Carol Kong表示，日元的反弹也反映出“市场参与者仍在臆测日本央行政策会发生转变”。 受欧洲央行官员鹰派讲话支撑，欧元兑美元周四上涨0.34%，至1.0830美元。欧元在周三曾创下了1.089美元的九个月高点。 欧洲央行行长拉加德周四表示，通胀率远远过高，欧洲央行将继续提高利率。 她在瑞士达沃斯世界经济论坛期间的一次小组讨论中说：“我们将坚持到底，直到我们进入限制性领域的时间足够长，以便我们能够及时将通胀率恢复到2%。” 澳元兑美元 周四下滑0.46%至0.6909美元，因12月澳洲就业岗位意外下降而进一步受压。 纽元兑美元 周四下跌了0.76%，收报0.6392美元，此前新西兰总理阿德恩周四发表电视声明称，她将不寻求连任，并计划不迟于2月初卸任。 英镑兑美元 周四收涨0.36%，收报1.2387，为12月20日以来最高收盘价。 周五重要经济数据和风险事件 机构观点 摩根大通 策略师Marko Kolanovic：美国经济衰退风险尚未在股市中得到体现，最新一波疲软的经济数据和预料之中的业绩报告下滑，意味着美股将在未来数月下跌。 世界银行副行长：今年中国经济将更强劲 当地时间18日，世界银行运营常务副行长阿克塞尔·范特罗岑堡在瑞士达沃斯接受专访时表示，中美对话、寻找双方合作空间对广大发展中国家来说是“非常好的消息”，他积极评价中国优化防疫措施，认为将有力促进世界经济发展。范特罗岑堡表示，随着中国优化防疫政策，今年中国经济将更加强劲。中国恢复更强劲的增长，将在全世界产生积极的连锁反应。 英国央行行长：现在对今年通胀下降的看法更加乐观 英国央行行长贝利表示，现在对今年通胀下降前景存在更加乐观的看法，并指出央行并没有对利率在4.5%触顶的市场预期进行反击。贝利表示，“现在有更多的乐观情绪，我们将以更轻松的方式度过明年。”央行并没有为利率设定一个特定的峰值目标，但他指出，市场现在预期英国央行的利率不会超过4.5%，比以前的看法低。他说：“我不赞同4.5%，但你们可能在12月已经注意到，我们没有把我们在11月发表的关于市场在我们看来相当离谱的评论包括在内。” 欧洲央行会议纪要：最初许多成员倾向于12月加息75个基点 欧洲央行许多成员最初表示倾向于将欧洲央行的主要利率提高75个基点，因为显然预计通胀率将在太长时间内过高，而且当前的市场预期和金融状况显然与及时回归欧洲央行2%的通胀目标不一致。有成员坚持认为，75个基点的加息本身就说明了一切，并且比依赖加息50个基点的替代方法以及在前进道路上加强沟通更可取。绝大多数成员最后支持首席经济学家连恩将欧洲央行关键利率提高50个基点的提议。加息50个基点被认为是一个适当的步伐，可以在这种步伐下以仍然迅速的方式收紧货币政策，同时认识到围绕经济状况和通胀前景的不确定性。 欧洲央行决策者反驳市场对其将放缓加息步伐的押注 ①欧洲央行周四反驳了市场对其将放缓加息步伐的押注，这一押注原于最近通胀率下降，而且跟上其他央行政策调整步伐的压力也有所缓解。 ②交易员最近降低了对欧洲央行此轮加息终点的预期，因为数据显示欧元区和美国的通胀率都在下降，而且美联储对缩小加息幅度进行的相关讨论也给投资者带来安慰。 ③但欧洲央行行长拉加德和另一位决策者克诺特表示，投资者低估了欧洲央行将欧元区20国的通胀率从上个月的9.2%恢复到2%目标的决心。 ④"我想请他们修正他们的立场，”拉加德在瑞士达沃斯世界经济论坛的一次小组谈话中说，“我认为他们这样做将是明智之举。” ⑤市场预期欧洲央行目前为2%的存款利率将在夏季达到3.2%左右，远低于年初消化的3.5%左右的水平。 ⑥虽然2月加息50个基点的可能性已被完全消化，但市场对3月会议上加息幅度的预期在25和50个基点之间徘徊。 ⑦荷兰央行行长克诺特是一位政策鹰派人士，他说最近的市场走势与“通胀率及时回到2%”不相符，欧洲央行将继续以目前的步伐加息。 ⑧克诺特表示：“我们将以连续多次加息50个基点的步伐来完成我们必须完成的大部分工作。” 美联储布雷纳德：经济或实现软着陆，但会将加息进行到底 ①美联储副主席布雷纳德周四表示，支持美国经济实现“软着陆”的证据似乎越来越多。对于即将召开的美联储会议，他在讲话中未给出任何明确的政策倾向，但指出有经济增长放缓的迹象。 ②软着陆是指通胀回落，但不会出现任何重大就业损失。 ③“在过去几个月里，在温和增长的背景下，通胀率一直在下降，”布雷纳德在事先准备好的一次讲话中说。他指出“制造业明显减弱”，消费者支出放缓，其他数据现在指向2023年“增长低迷”。 ④此外，她表示，去年美联储激进加息的全部影响尚未显现。美联储在2022年将其指标隔夜利率目标区间提高了425个基点，至4.25%-4.50%，以对抗攀升至40年高点的通胀。 ⑤布雷纳德在芝加哥大学布斯商学院的演讲中说：“尚未完全显现的累积紧缩对需求、就业和通胀的全部影响很可能还在后面。” ⑥同时，布雷纳德指出，价格、工资和利润的趋势表明通胀正在放缓，而且很可能继续放缓，而根据美联储的首选指标，通胀率几乎是其2%目标的三倍。 ⑦与此同时，美国的失业率也处于3.5%的低水平。 ⑧布雷纳德说：“总需求持续缓和仍有可能促进劳动力市场状况继续放松，并在不造成重大就业损失的情况下拉低通胀。”

周四（1月19日）亚洲时段，美元指数窄幅震荡，目前交投于102.34附近。周三美元指数在近七个半月低位宽幅震荡，早些时候因为日本央行意外维持债券收益率控制政策不变，一度创四个交易日新高至102.90，但随后因为零售销售和PPI等数据表现不佳，美元指数一度跌至101.51附近，为5月31日以来新低，但尾盘收复跌幅，美联储官员发表的鹰派讲话暗示可能进一步加息以抑制通胀，给美元提供支撑。 但分析师仍然相信，美元已经触顶，并处于整体下跌趋势中。 Convera驻华盛顿的高级市场分析师Joe Manimbo表示，“由于美国通胀和美联储政策前景趋温和，美元将继续下跌，”只要市场消化今年晚些时候美国降息的重大风险，美元就可能继续走下坡路。” 美元在欧洲时段全线下跌，之前出炉的一系列疲弱数据支持美联储可能接近暂停本轮加息周期的预期。 数据显示，美国12月零售销售降幅超过预期，受汽车和一系列其他商品购买量下降拖累。上个月零售销售下降1.1%。11月份的数据被修正为下降1.0%，而不是之前报告的0.6%。 美国劳工部的另一份报告显示，最终需求生产者物价指数(PPI)在11月上升0.2%后，12月下降0.5%。上周公布的数据显示，美国12月消费者物价指数(CPI)出现逾两年半来的首次环比下降。 “PPI和零售销售数据显示存在推动通胀放缓的压力，”Monex USA交易主管Juan Perez表示。 另有数据显示，美国12月制造业产出下降1.3%，降幅超过预期。 然而，美联储官员周三的讲话削弱了对美联储即将结束本轮政策紧缩周期的预期。 克利夫兰联邦储备银行主席梅斯特表示，美联储需要将利率提高至“略高于”5.00%-5.25%的区间，以使通胀得到控制，圣路易斯联邦储备银行主席布拉德表示，美联储应该“尽快”将政策利率提高到5%以上以应对持续的高通胀，然后再暂停加息。 他们的言论帮助推低了美国股市，并延续了美国国债的涨势，令美债收益率承压。美元指数周三收报102.39，涨幅约0.02%。 在美元下跌之际，澳元和纽元等大宗货币上涨， 澳元兑美元 一度创8月15日以来新高至0.7062， 纽元兑美元 一度创6月6日以来新高至0.6529；但尾盘均回吐大部分涨幅甚至转跌，澳元兑美元收报0.6941，跌幅约0.64%；纽元兑美元收报0.6441，涨幅约0.26%。 美元兑日元 周三反弹受阻，之前日本央行维持超低利率。日本央行一致投票维持其收益率曲线控制(YCC)目标不变，即短期利率为负0.1%，10年期国债收益率为0%左右。该央行也没有改变其允许10年期国债收益率在0%目标上下波动不超过50个基点的指引。 决定公布之初，日元大幅走低，美元兑日元一度上涨逾300点至131.57附近，但随后快速回落，因一些分析师表示，日本央行可能很快收紧政策，市场仍预期几个月后日本央行将收紧政策，而且美元回落之际也拖累美元兑日元走势。美元兑日元周三收报128.85，涨幅约0.6%。 英镑对美元 周三升至五周高位，即便消费者物价指数(CPI)同比涨幅降至三个月最低，但核心CPI未能放缓，仍维持在6.3%。英镑盘中最高触及1.2435，为12月15日以来新高，收报1.2342，涨幅约0.46%。 欧元对美元 周三上行受阻，基本跟美元反向波动，稍早一度涨至1.0886，为4月21日以来新高，但随后回吐涨幅。此前欧洲央行管理委员会委员暨法国央行行长维勒鲁瓦德加洛表示，现在猜测欧洲央行将在3月会议上采取何种行动还为时过早。欧元兑美元周三收报1.0793，涨幅约0.06%。 周四重要经济数据和风险事件 08:30  澳大利亚12月就业人口变动  前值6.4万，预期2.25万 21:30  美国12月营建许可年化总数初值、美国12月新屋开工年化总数 机构观点 机构评美国12月PPI：美联储应对通胀的任务远未结束 12月PPI的下降是由商品价格暴跌推动的，特别是能源和食品价格。上周公布的消费者价格数据也显示，价格压力正在缓解。随着供应链正常化和全球对商品的需求冷却，供需正在更加平衡。尽管如此，美联储应对通胀的任务远未结束。中国的重新开放，可能会支撑大宗商品价格。美元最近走软，使美国生产的商品更具竞争力。劳动力市场紧张，加上消费者对服务的需求具有韧性，可能会使通胀保持在美联储的目标之上。 机构分析：零售销售下滑将导致2023年消费者支出放缓 零售销售报告显示，上个月13个零售类别中有10个类别下降，包括汽车、家具和电子产品。由于价格稳步下降，加油站的销售额下降了4.6%。经济学家预计，2022年底零售销售下滑将导致2023年消费者支出放缓，从而导致经济增长放缓。尽管强劲的就业市场支持了消费者，但美国人仍然感到紧张。储蓄率接近历史最低水平，信用卡余额激增。周三同时发布的另一份报告显示，12月商业和批发通胀放缓幅度超过预期，增强了价格压力在经济中降温的希望。 纽约联储模型显示经济衰退的可能性达到1982年以来最高 美国纽约联储银行有一个模型，完全基于3个月期和10年期美国国债收益率之差来衡量经济衰退的概率。根据12月份的最新数据，未来12个月的经济衰退可能性为47%。这意味着纽约联储的国债收益率曲线模型显示出的经济衰退可能性达到1980年代初以来最高。自那以来，收益率曲线倒挂幅度又扩大了50个基点。 IMF副主席戈皮纳特：中国经济料从第二季开始大幅反弹 国际货币基金组织(IMF)第一副主席戈皮纳特(Gita Gopinath)周三表示，在取消大部分新冠限制后，根据目前的感染趋势，中国可能从第二季度开始看到经济增长大幅反弹。在达沃斯世界经济论坛间隙接受采访时，戈皮纳特还重申了IMF对各国避免陷入保护主义的呼吁。她称赞中国重新开放是一个积极的迹象。“我们预计中国的增长会恢复，会反弹”。