美国顶级经济学家、罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）总裁大卫·罗森伯格（David Rosenberg）周四在最新报告中表示，美联储的利率预测正在发出衰退即将来临的警告信号。 “美联储不想明确表示这一点，但它实际上是在说，经济衰退很可能正向我们袭来。”他写道。 尽管美联储乐观地预测今年GDP增长率为2.1%，失业率为4%，但罗森伯格认为，官员们对明年联邦基金利率中位数大幅下降的预测是经济衰退的一个指标。 根据美联储的估计，到2025年联邦基金利率的中值将下调150个基点至3.875%，到2026年底将进一步下降225个基点至3.125%。 罗森伯格表示，在过去经济软着陆的情况下，美联储通常会将利率降低75个基点，就像1987年、1995年、1998年和2019年所看到的那样。唯一的例外是1984年9月至1986年8月，当时由于油价暴跌60%，联邦基金利率出现了更大幅度的下调。 他写道：“除了那次事件之外，二战后联邦基金利率任何接近150个基点的下调（即2025年的预测值）都只因为一件事……（衰退来袭）” 随着美联储转向采取行动应对预期中的经济衰退，罗森伯格警告股市投资者，应对即将到来的一系列降息持谨慎态度。 “在经济衰退中，利率、债券收益率和股票价格都会同时下跌。”他说。 最后，他还提醒投资者杠杆贷款市场的风险，尤其是在经济衰退的阴影日益加深的当下。 “目前的违约率正在上升，拖欠率已超过6%，这是自1997年以来平均水平的两倍，且正迅速接近引发2001年、2008年和2020年经济衰退的水平。”他补充说。

当地时间周三（3月20日），德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，相较于德国，他更担心欧洲的经济。 纳格尔周三在德国萨尔布吕肯的一次活动上说：“人们总说德国是一个‘病夫’，我更担心的是，如果我们最终没能开始做功课，欧洲就会生病。”他指出，欧盟目前的问题是官僚主义过度和税收高企。 大多数分析师认为，欧洲最大的经济体德国正陷入新冠疫情以来的首次衰退，预计今年晚些时候的复苏也只会是温和的。 德国经济之所以会萎靡不振，主要原因是俄乌冲突爆发后能源成本大幅上涨，导致该国依赖能源的制造业深受打击。此外，亚洲市场需求减弱和汽车制造商绿色转型遇阻也令德国经济雪上加霜。 然而，欧元区20国的情况也好不到哪里去，经济产出已经停滞了一年多。 法国央行行长维勒鲁瓦·德加尔豪周三在同一场活动上警告称，随着出生率下降，欧洲还面临着人口方面的挑战。 德国伊弗经济研究所（Ifo institute）负责人Clemens Fuest也持类似观点，他表示，欧洲必须为自身的经济实力做更多事情，这将是对特朗普可能再次担任美国总统的最重要的回应。 Fuest周四表示：“在过去的二十年里，由于缺乏经济动力和创新，欧洲在经济和技术上落后于美国，现在是阻止这一趋势的时候了。” 他说，将经济和军事实力置于政治行动的中心，应该成为欧洲竞选活动和下届欧盟委员会政策的核心主题。

根据一项调查显示，德国正处于经济衰退之中，今年的经济几乎不会增长。 在3月8日至14日进行的调查显示，德国第一季度国内生产总值(GDP)预计将萎缩0.1%。一个月前，分析师还预测该国今年前三个月经济将陷入停滞。 德国央行也强调，德国可能正处于为期六个月的衰退中，不过它强调不太可能出现严重的衰退。 同样，德国经济部表示，大多数研究机构“预计2024年第一季度GDP将再次下降”。 “尽管工业生产、建筑和对外贸易在2024年初呈现积极趋势，但明显的经济复苏尚未出现，”德国经济部上周五在其月度报告中表示，“这是由于国内需求持续疲软、融资成本居高不下，以及私人家庭和企业的信心仍然低迷。” 接受调查的受访者也下调了对2024年整体经济的预测，目前认为增长率仅为0.1%。 这与德国经济部的警告一致，即“随着通胀率持续下降，工资和收入上升，劳动力市场保持稳定，外贸增长的动力增加，预计今年晚些时候才会出现明显的经济好转”。 “德国经济正面临巨大挑战，”FrontierView的Martin Belchev表示，“它失去了来自俄罗斯的廉价能源、中国繁荣的销售市场以及美国几乎免费的安全保障。”

曾准确预测2008年金融危机的传奇投资人、经济咨询公司A. Gary Shilling & Co总裁Gary Shilling日前警告称，美国股票可能会暴跌30%，经济衰退或许会在几个月内到来。 他在一档节目中表示，相对于美国国债等竞争资产而言，“股票现在非常非常贵”。 “如果我们某天醒来，发现一家大公司陷入困境，引发股市大跌，我一点也不会感到意外，”他补充说。 这位经验丰富的经济学家在过去50年里以正确预测几个主要市场趋势而闻名。在1978年创立自己的咨询公司之前，Shilling曾担任美林的首任首席经济学家。 他指出，标准普尔500指数的席勒市盈率比长期平均水平高出约45%，这表明股市在历史上被高估了。 “席勒市盈率”，即周期调整市盈率（CAPE），剔除通胀因素后用10年的平均盈利来计算市盈率，而普通市盈率以过去一年的盈利来计算，从而可以平滑经济周期对估值的影响。过往数据显示，美股CAPE超过25倍就进入“非理性繁荣”的疯狂期。 2007年5月，美股的CAPE为27.6倍，这个数字后来成了这一周期的峰值，之后爆发了全球金融危机。今年1月的CAPE曾一度达到31，仅低于1929年股市崩盘时的峰值（33）和2000年股市暴跌50%前的数值（44）。 与此同时，Shilling与许多华尔街大佬一样，提醒投资者说，少数几只股票构成了股市当前价值的很大一部分。他认为这种集中度“是危险的”，因为这表明投资者“真的不喜欢股票市场的其他部分，因此也不喜欢经济的大部分。” “这是一个投机性很强的市场，过度投机行为似乎注定要大幅下挫。”他说。 Shilling警告说，标准普尔500指数可能会下跌20%至30%，跌幅“甚至可能更大”。他预计，基准指数可能会跌至3500点以下，比目前约5100点的水平暴跌32%。 衰退将至 Shilling还列举了一系列暗示经济衰退即将来临的危险信号。 他指出，领先经济指数（Leading Economic Index）持续下滑、房屋开工承压、消费者需求和信心减弱、小企业缩减招聘计划、劳动力市场走软，以及美联储迟迟不肯降息。 回顾过去的七次衰退，Shilling强调，它们发生时点平均在美联储开始加息后的26个月。他说，自本轮周期的首次加息以来，已经过去了大约两年，这表明美国“经济即将进入低迷期”。 “经济衰退的可能性很大，”他补充说，并指出自二战以来只有一次成功软着陆。 最后，他预测，随着抵押贷款利率下降，未来三四年房地产活动将“大幅复苏”。他还指出了未来“债务炸弹”的风险，因为螺旋式上升的联邦债务导致政府需要花费越来越多的预算来支付利息。

当地时间周三，德国政府将今年经济增速预期下调至0.2%，远低于去年秋季预测的1.3%的数字，全球需求疲软、地缘政治不确定性和持续高企的通胀削弱了经济迅速反弹的希望。 实际上，这个欧洲最大的经济体去年第四季度GDP已萎缩0.3%，成为世界上表现最差的主要经济体。市场预计，德国今年第一季度经济“可能再次小幅下滑”，陷入技术性衰退。技术性衰退是金融业术语，通常是指实际GDP连续两个季度下降。 本周，德国央行也发布了悲观的月度报告，称德国经济仍未复苏，2024年第一季度的产出可能会再次小幅下降。随着经济产出连续第二次下降，德国经济将陷入技术性衰退。 德国经济部长罗伯特·哈贝克周三在一份声明中说，地缘政治紧张局势和高利率正在给经济复苏带来压力，不过实际工资的上涨和强劲的劳动力市场应该会在2024年期间有所帮助。 最近的数据显示，德国1月申请标准破产程序的企业数量同比增长26.2%，企业投资出现下滑，德国房地产开发商纷纷取消了新项目。 哈贝克补充道，经济形势非常有挑战性，政府必须做得更多，以便在一个完全改变了的全球环境中保持和加强德国的竞争力。 哈贝克称缺乏熟练工人是德国面临的“最大挑战”，他说德国已经有70万个职位空缺。“我们缺乏人手和头脑来做这项工作，这一差距将继续扩大，并将进一步降低潜在增长。” 德国经济顾问Ulrike Malmendier声称，德国的经济顾问团队计划跟随政府的脚步，下调对2024年经济增长的预期。“我认为我们肯定会朝着同一个方向前进，这就是我们的数据所显示的。” 德国政府顾问委员会去年11月份的预测显示，2024年的经济增长率将仅为0.7%。下一次的官方更新将在5月中旬。 有德国专家也表示，俄乌冲突爆发后，德国宣布放弃使用俄罗斯天然气，导致能源价格飙升，这对德国工业的打击是沉重的。此外，德国政府还要为代价高昂的绿色转型提供资金。 哈贝克指出，德国最近的预算危机给政府未来几年的财政计划留下了600亿欧元(约650亿美元)的缺口，这是一个额外的经济挑战。而受预算危机影响，德国农民等群体纷纷组织大规模抗议活动，执政两年多的朔尔茨及其三党联合政府的支持率创下新低。 哈贝克还谈到了通胀的前景，他预计2024年全年通胀率将降至2.8%，2025年将再次回到2%的目标区间。

当地时间周一（2月19日），德国央行发布月度报告称，尽管德国经济目前可能处于衰退之中，但并未面临严重的下滑。 自2022年2月俄乌冲突爆发推高能源成本以来，德国经济一直在苦苦挣扎，目前已连续四个季度出现零增长或负增长，这对整个欧元区都造成了压力。 长期以来，德国一直是欧洲经济增长的引擎，但该国去年经济萎缩0.3%，是七国集团（G7）中唯一一个出现经济萎缩的经济体，原因是其庞大的制造业受到能源成本上升和国外需求疲弱的冲击。 德国央行表示：“德国经济仍未复苏，2024年第一季度的产出可能会再次小幅下降。随着经济产出连续第二次下降，德国经济将陷入技术性衰退。” 经济的疲弱表现引发了人们对德国经济模式可持续性的质疑，批评人士认为，德国依赖能源的重工业目前在很大程度上被挤出了国际市场，有必要进行经济转型。 尽管承认德国经济面临着持续的挑战，但德国央行同时强调不要过于悲观。 德国央行在报告中称，预计德国不会出现经济产出大幅、广泛和长期性的下降。 德国央行预计，在劳动力市场稳定、工资强劲上涨和通胀下降的背景下，收入状况以及家庭消费支出应该会在未来继续改善。 德国智库宏观经济和经济形势研究所(IMK)则没有那么乐观，该机构周一表示，德国经济衰退延续到今年第二季度的风险很高，甚至略有上升。 IMK的指标显示，从2月到4月，德国经济衰退的可能性为61.7%，而1月初这项数据为56.8%。

近期，华尔街多家银行陆续给出提醒，称美国今年的经济增长将出现放缓之势。 其中一大原因是，美国消费热潮不会一直支撑美国经济。随着美联储积极加息以控制通胀，强劲的消费者支出被认为在2023年大部分时间里支撑了经济增长。 消费将出现乏力 不过，富国银行在一份报告中指出，去年的节假日消费可能是消费者“最后的狂欢”。富国高级全球市场策略师Scott Wren周三（1月24日）称，“良好的假日销售并不意味着强劲的消费势头就会持续到今年年中。” 以下几点数据印证了未来消费走软的迹象。 首先就业市场持续走软。失业率在2023年大部分时间里都在上升，年底位3.7%。较高的失业率可能会触发一个典型的衰退指标，而且很容易影响美国人缩减他们的可自由支配支出。 其次，美国全国独立企业联合会（NFIB）的数据显示，去年12月，小企业的乐观情绪连续第24个月低于50年平均水平。这是小企业可能在为经济放缓做准备的一个警告信号，表明它们将开始削减库存，以应对经济出现明显放缓。 此外，消费者似乎处于不稳定的财务状况。费城联储的数据显示，逾期超过30天的信用卡贷款余额占比升至3.2%，为10年来最高。 经济将出现显著放缓 富国银行预测，美国经济将在2024年中期“显著放缓”。 麦格理集团在一份报告中也警告称， 消费者支出的回落很容易引发消费者主导的经济放缓 ，这将把美国推向衰退边缘。 根据德意志银行全球首席投资官Christian Nolting最新预测， 这个全球最大的经济体今年的年增长率可能仅有0.8% ，低于2023年时给出的2.3%的预测。 此外，德银的Nolting指出，随着这种增长减速逐渐渗透到股市， 美股短期内可能会从当前水平下跌5%到10% 。

新年伊始，随着临时拨款法案到期日临近，美国政府再度面临关门危机。 2023年11月，美国国会通过了为政府机构和项目提供短期资金的临时拨款法案，但资金支持只延长到1月19日，还有一些资助延长至2月2日。 美国参议院于1月8日恢复工作，而众议院于1月9日返回， 如果国会在1月19日之前未能达成新的资金协议，依赖这部分资金的政府机构和项目将面临停摆。 据报道，受1月19日资金截止日期影响的美国政府部门包括能源部、住房和城市发展部、交通部和退伍军人事务部。而2月2日截止日期的部门包括商务部、国防部、卫生与公众服务部、国土安全部和劳工部。 美国参议院和众议院在政府资金方案上出现分歧。 来自路易斯安那州的共和党众议院议长Mike Johnson表示，他更倾向于找到一个全面且长期的资金解决方案，而不是依赖于这种临时性的、短期内解决问题的持续决议。因为这有助于提供更稳定和可预测的政府资金和政策环境。 这种短期的支出法案被称为持续决议（CRs）。持续决议通常在国会未能及时通过新的全年预算案时使用，它允许政府暂时按照之前的预算水平继续运作，直到国会能够达成新的预算协议。 沃尔夫研究公司（Wolfe Research）的分析师Tobin Marcus在谈及美国政府可能出现的关门情况时指出，由于时间紧迫，现在可能已经来不及在截止日期之前达成一个长期的财政解决方案来防止政府关门。 因此，Marcus建议，短期的持续决议可能是目前唯一可行的选择。 1月份的关注点将是众议院议长Mike Johnson是否愿意通过这样的临时法案，如果他拒绝通过临时的财政措施，政府可能会因为缺乏资金而被迫部分关闭。 除了潜在的政府关门风险外，华盛顿目前还在处理一项涉及1100亿美元的额外支出计划，其中包括对以色列和乌克兰的援助和为加强美国南部边境安全和移民政策改革提供资金。 Marcus表示，这些议题的复杂性和敏感性意味着在这些问题上达成共识可能会非常困难 ，这可能对国防部门（例如国防工业指数ITA）带来意外的下行风险。他还补充说，移民政策是国会“出了名的棘手问题”。 Stifel公司的首席华盛顿政策策略师Brian Gardner认为1月底开始部分政府关门可能性较大， 但其对长期经济活动和市场的影响可能有限。

瑞银预计，2024年中期的经济衰退将促使美联储开始放松货币政策，进行“腰斩式降息”。 在今年11月就发出过类似预告的基础上，瑞银重申，预计美联储将通过降息275个基点来应对不断下降的通胀和经济衰退。根据CME的美联储观察工具（Fedwatch）工具，这一幅度是目前市场预期的降息75个基点的近四倍。 该行在报告中写道，“瑞银预测的一个关键特征是，从2024年3月开始，美联储的宽松周期将非常明显。我们预计，到2025年上半年利率将降至1.25%。” 瑞银补充称，美联储的降息，将是“对美国2024年第二季度至第三季度经济衰退的预测以及整体和核心通胀持续放缓的回应”。 自2022年3月以来，美联储已将借款成本从接近零的水平上调至5.5%左右，以抑制不断飙升的物价。去年6月，通货膨胀率达到了40年来的最高点9.1%，但此后开始降温，尽管仍远低于央行2%的目标。 虽然这种规模的降息确实给经济带来了压力，但美国迄今避免了衰退。该国第三季度国内生产总值（GDP）增长4.9%，为两年来的最高增速。 与此同时，面对美联储的加息，就业市场也保持了稳定，失业率在近几个月缓慢上升，但仍徘徊在4%以下。 但瑞银此前指出，2023年财政刺激对经济增长的上行压力将在明年消退，同时美国居民家庭储蓄正在“减少”，资产负债表看起来不那么稳健。该行预计，到明年年中，美国经济增速将收缩0.5个百分点，2024年GDP年增长率将降至仅0.3%，失业率到年底将升至近5%。 “展望未来，我们预计2024年美国经济增长将大幅放缓，失业率将上升，联邦基金利率将大幅下调，年底的目标区间将在2.50%至2.75%之间。”该行报告称。

欧元区私营部门经济活动在年底出现恶化，加剧了该地区下半年可能陷入了萎缩的风险。 12月15日周五，IHS Markit公布数据显示，欧元区12月制造业PMI初值录得44.2，与上月相比持平，低于预期的44.6。从2007年到2023年，欧元区制造业PMI平均为51.03。 欧元区12月综合PMI初值从上个月的47.6下降至47，连续第七个月萎缩 ，预期为48，远低于荣枯线50。欧元区12月服务业PMI初值从上个月的48.7下降至48.1，预期为49。 据媒体援引汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia说：“这些数字描绘了一幅令人沮丧的景象，欧元区经济未能显示出任何明显的复苏迹象，自第三季度以来陷入衰退的可能性仍然非常高。” 分析指出，周五的数据也显示新业务流入大幅下降，与其他指标和数据相吻合，表明欧元区第四季度将重新上演第三季度的萎缩局面。不过，欧洲央行周四发布的预期显示，预计第四季度经济会略微改善。 数据公布后，欧元兑美元汇率波动不大，现跌0.25%，报1.0965美元。 德国、法国、英国制造业衰退可能已经到来 与整体趋势类似，欧元区两大经济体德国和法国的私营部门活动也均在年底出现恶化。 最新数据显示，德国12月制造业PMI初值从11月的42.6升至43.1，低于预期的43.2，仍处于收缩区间。 德国12月综合PMI初值录得46.7，预期为48.2，前值为47.8，连续第六个月下降。德国12月服务业PMI初值为48.4，低于预期的49.8，前值为49.6。 地缘政治、客户犹豫情绪以及欧洲央行抗击通胀都被认为是德国经济表现不佳的原因。标普全球表示，围绕德国公共财政的不确定性可能也令经济活动承压。 经济学家Cyrus de la Rubia表示，服务业和制造业越来越多的公司报告称产出都在下降，这证实了我们的观点，即在制造业的影响下，截至年底连续第二个季度出现负增长。 雪上加霜的是，德国央行早些时候预计，德国经济在今年萎缩后将在2024年仅仅勉强小幅增长。 数据公布后，德国国债涨幅扩大，10年期国债收益率下行5个基点至2.07%。 最新数据显示，法国12月制造业PMI初值较前值的42.9下降至42，预期为43.3，为43个月来新低。 法国12月综合PMI初值录得43.7，前值为44.6，创37个月以来新低。法国12月服务业PMI初值录得44.3，前值为45.4，创37个月以来新低，该指数目前已连续7个月低于50荣枯线水平。 与此同时，标普表示，法国数据表明今年最后一个季度该国经济将萎缩0.2%，截至9月的三个月经济下滑0.1%。 汉堡商业银行经济学家Tariq Kamal Chaudhry表示：“法国经济正在陷入衰退的泥潭，调查参与者将活动水平下降归因于需求疲软、消费者购买力下降以及经济普遍低迷，这对年末增长来说不是好消息。 法国和德国的就业人数均出现下滑，进一步显示了欧元区劳动力市场疲软的初步迹象。 此外，数据显示，英国12月制造业PMI初值从上个月的47.2下降至46.4，预期为47.5，这已是制造业连续第17个月萎缩。 英国12月综合PMI初值从上个月的50.7上升至51.7，预期为50.9，创六个月以来最高。英国12月服务业PMI初值从上个月的50.9上升至52.7，为2023年6月以来新高，也是自7月以来第二次超过50荣枯线，预期为51。 有分析指出，服务业新业务的稳健增长抵消了制造业订单的下降，使整体订单在6个月以来首次出现增长，英国经济的增长势头至少足以暂时避免衰退。