美东时间周日，美国总统特朗普表示，他将于本周宣布的对等关税的征收对象，将包括全球所有国家，而不仅仅是贸易逆差最严重的10到15个国家。 将对所有国家征对等关税 在周日的采访中，特朗普承诺，他将在本周三（4月2日）公布他称之为“解放日”的大规模关税计划。此前，他已经宣布将对钢、铝和汽车征收了关税。 “ 我们会从所有国家开始（征税）， ”他在空军一号上告诉记者，“ 基本上是我们谈论的所有国家。” 此前，白宫经济顾问凯文·哈塞特（Kevin Hassett）曾对媒体表示，特朗普政府的关税重点将放在10至15个贸易逆差最严重的国家，不过他没有列出这些国家的具体名单。 但特朗普在周日的表态显然推翻了市场的猜测。他表示， 他的对等关税征收的目标将是全球所有国家 。 特朗普坚持声称，关税是保护美国国内经济免受不公平全球竞争的一种方式，也是为美国争取更好条款的谈判筹码。 坚持激进立场 目前外界对美国贸易战的担忧已经令全球市场剧烈动荡，并引发了外界对美国经济衰退的担忧。 今年2月，特朗普签署了一份备忘录，指示美国贸易官员逐国走访，列出一份量身定制的反制措施清单。 上周，他又暗示称，他可能会缩减他的对等关税计划，在某些情况下征收的关税可能会低于其他国家对美国征收的关税——这也从侧面表明特朗普关税所存在的巨大不确定性。 不过，有知情人士透露， 特朗普此前已经敦促他的高级顾问在关税问题上采取更激进的立场 ，因为在他看来，关税代表着美国经济的世代机遇。

随着美国“解放日”日益迫近，高盛警告， 未来几天全球贸易战或大幅升级。该行还将美国经济在未来12个月陷入衰退的几率几乎上调了一倍至35% 。 本周三（4月2日），美国将迎来所谓的 “解放日”，美国总统特朗普认为这一天美国将从 “不公平贸易体系” 中解放出来。届时，美国政府将宣布并实施针对外国贸易伙伴的 “对等关税”，并可能引发其他国家的报复。 高盛在最新研报中称， 将美国经济衰退几率从之前的20%上调，反映了其更低的经济基准预期、家庭和企业信心的急剧恶化，以及白宫官员表示为实现其政策目标而更愿意容忍短期经济疲软的言论 。 高盛表示， 预计特朗普本周将宣布对所有美国贸易伙伴征收平均15%的对等关税 ，尽管部分产品和国家的豁免可能最终会拉低平均水平。 高盛还上调了对美国通胀的预测，将2025年底美国核心个人消费支出（PCE）通胀预期上调至3.5%，大幅高于当前水平，也远高于美联储2%的目标。 高盛还将美国2025年GDP增长预期进一步下调至1%，并将2025年底的失业率预期上调至4.5%。 对于美联储的利率政策前景，高盛现在预计， 美联储2025年将连续降息三次 ，分别在7月、9月和11月。而此前，该行预计美联储年内不会降息，2026年仅降息一次。 经济衰退担忧愈演愈烈 最近几周，由于特朗普在关税政策上层层加码且反复不定，美国经济衰退担忧愈演愈烈。 根据德意志银行上周公布的一项调查，美国经济陷入衰退的可能性超过了40%。 双线资本CEO、“新债王”冈拉克近日表示，随着美国经济衰退风险加大，美股可能会迎来另一段痛苦的波动期。他认为经济衰退的可能性在50%至60%之间。 摩根士丹利上周在一份报告中表示，近期股市调整受到不断变化的关税政策带来的‘不确定性冲击’的干扰，投资者担心这可能演变为经济放缓甚至衰退。然而，真正关键的难题是，美国可能面临滞胀风险，即增长放缓，通胀仍居高不下。” 国际评级机构穆迪首席经济学家马克·赞迪近日也警告称，美国经济衰退风险高得令人不安且在上升，如果特朗普推进对等关税且持续三到五个月，足以 “把经济推向衰退”。

美国银行（Bank of America）最新警告称，认为今年可能出现经济衰退的投资者应该做好准备，美国股市恐会出现两位数的回调。 该行策略师表示， 如果失业率上升且经济陷入低迷，标准普尔500指数可能跌至5,000点低点。 这意味着该基准指数将较周三的水平再下跌约12%。 不过在跌至5,000点之后，该行认为标准普尔500指数可能会反弹，年底将收于5,500点左右。 该指数今年迄今累计下跌3%。周三晚些时候，新的关税担忧引发了抛售，交易员对特朗普最新宣布的汽车关税作出反应：以科技股为首的超级大盘股集体跳水，纳指再现超过2%的单日重挫，标普500指数也跌超1%。 美银指出，“美国劳动力市场正在逐渐疲软。美债收益率曲线正因倒挂而趋陡。”该行指的是2年期和10年期美债收益率之差，该曲线以准确预测即将到来的衰退而闻名。 话虽如此，美银的基本预期仍是今年美股将走高。 策略师们说，他们预计标普500指数将在5,885 - 6,175之间交易，这意味着该指数将较当前水平上涨7%。 近期，投资者对美国经济陷入衰退的担忧有所加剧，尤其是在市场消化疲弱的经济数据和特朗普的关税政策之际。根据媒体的一项最新调查，大多数受访CFO（60%）表示预计今年下半年将出现经济衰退，另有15%的人表示经济衰退将在2026年到来。 “太混乱，企业难以有效管理”是受访首席财务官（CFO）对迄今为止特朗普第二任期的看法。 罗森博格研究公司（Rosenberg Research）总裁、经济学家罗森博格（David Rosenberg）的一份分析报告显示， 一项包含20个资产类别和行业的市场指标中值暗示衰退概率上周已攀升至33%，高于去年11月所暗示的0%。 与此同时，根据亚特兰大联邦储备银行最新的GDPNow数据，预计本季度GDP将萎缩1.8%。 “随着国内生产总值（GDP）预期逐渐下调，这对投资者的影响是，在未来道路更加清晰之前，降低整体投资组合风险。我们建议在股票投资组合中战略性地增加防御型股的敞口，同时增持固定收益类股。”罗森博格在上周的报告中写道。

穆迪首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）最新警告称，抵押贷款拖欠率的上升为美国经济的健康状况提供了一个初步线索：经济衰退正在酝酿之中。 “这通常不会出现在领先经济指标列表中，但 在当前背景下，它可能是众所周知的‘煤矿中的金丝雀’。如果经济出现问题，联邦住房管理局的借款人将首先发出信号。 确实是这样。”他补充道。 赞迪指的是，持有联邦住房管理局（Federal Housing Administration）抵押贷款的房主未能按月偿还贷款的数量急剧增加。他说，这些房主通常是低收入或中等收入的首次购房者，他们正面临“越来越大的财务压力”，这可能预示着美国经济的走向。 最近的数据显示，越来越多拥有联邦政府抵押贷款的首次购房者无法按时支付月供。根据洲际交易所（ICE）最近的数据，越来越多的房主拖欠还款，2月份全美拖欠率上升了5个基点，达到3.53%。 ICE的数据还显示，在每年新增的13.1万起抵押贷款违约中，90%是联邦住房管理局的贷款。赞迪将房主拖欠还款归咎于不断加剧的财务压力。他发表上述言论之际，中低收入消费者表示，面对顽固的通胀和关税，他们正在削减开支。 赞迪表示，“这并不是说联邦住房管理局借款人的财务问题足以将经济推向衰退。事实上，高收入和中等收入的抵押贷款借款人目前在偿还贷款方面没有问题，但联邦住房管理局和房利美和房地美贷款拖欠率之间的差距从未如此之大。” “但如果经济出现问题，联邦住房管理局的借款人将首先发出信号。事实确实如此。”他补充道。 近期，随着特朗普乱挥“关税大棒”，投资者美国经济陷入衰退的担忧有所加剧。 根据媒体的一项最新调查，大多数受访CFO（60%）表示预计今年下半年将出现经济衰退，另有15%的人表示经济衰退将在2026年到来。 “太混乱，企业难以有效管理”是受访首席财务官（CFO）对迄今为止特朗普第二任期的看法。 根据这项调查，美国贸易政策是经济未来陷入衰退的主要原因。首席财务官们目前将其列为最大的外部商业风险，占比30%，其他风险还有：通货膨胀（25%）和消费者需求（20%）。 90%的首席财务官表示，关税将导致“通胀复苏”，随着首席财务官越来越担心价格，人们对美联储何时能将通胀率降至2%以履行其双重使命的预期也越来越渺茫。现在有一半的首席财务官表示，2%的目标通胀率要到2026年下半年或2027年才能实现。

近日，美国总统特朗普激进的关税政策点燃了人们对美国经济衰退的担忧。根据德意志银行的一项调查， 美国经济陷入衰退的可能性超过了40% 。 根据3月17日至20日期间400名受访者的平均看法， 未来12个月美国经济增长放缓的可能性约为43% 。 尽管当前美国失业率依旧处于低位，且大多数经济数据显示经济增长虽趋缓但仍在持续， 但调查结果进一步印证了市场情绪调查所释放的信息，即消费者和企业领袖对经济放缓乃至衰退风险的担忧日益加深 。 美联储主席鲍威尔上周也承认了这种担忧，但他表示，他仍然认为美国经济“总体强劲”，“过去两年朝着我们的目标取得了重大进展”。 尽管如此，在上周三结束的为期两天的政策会议上，鲍威尔和他的同事们将今年美国国内生产总值（GDP）的年化增长率预期下调至仅1.7%。如果不考虑2020年新冠疫情引发的经济紧缩情况，这将是自2011年以来最差的增速。 此外，美联储官员将核心通胀率预期上调至2.8%，远高于央行2%的目标，不过他们仍预计通胀到2027年将达到目标水平。 通胀上升和经济增长放缓的组合加剧了滞胀的威胁，这是自1980年代初以来从未出现过的现象。很少有经济学家认为，在当前环境下，那个时代会重演，不过美联储面临政策挑战的可能性正在上升，即美联储可能不得不在提振经济增长和压低物价之间做出选择。 经济衰退预期日渐升温 最近几周，由于美国总统特朗普在关税政策上层层加码且反复不定，经济衰退预期日渐升温。 双线资本CEO、“新债王”冈拉克上周表示，随着美国经济衰退风险加大，美股可能会迎来另一段痛苦的波动期。他认为经济衰退的可能性在50%至60%之间。 摩根士丹利周一在一份报告中表示，近期股市调整受到不断变化的关税政策带来的‘不确定性冲击’的干扰，投资者担心这可能演变为经济放缓甚至衰退。然而，真正关键的难题是，美国可能面临滞胀风险，即增长放缓，通胀仍居高不下。” 国际评级机构穆迪首席经济学家马克·赞迪上周也警告称，美国经济衰退风险高得令人不安且在上升，如果特朗普推进对等关税且持续三到五个月，足以 “把经济推向衰退”。 本月10日，高盛将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%，理由是加征关税将导致美国消费者价格上涨、金融环境趋紧以及企业投资放缓，从而对美国经济增长构成压力。 近日，加州大学洛杉矶分校安德森预测中心（ UCLA Anderson Forecast）以特朗普的政策将给经济带来实质性变化为由，首次发布了“经济衰退预警”。该机构表示，美国经济衰退可能在未来一两年发生。

双线资本CEO、“新债王”冈拉克（Jeff Gundlach）周四表示， 随着美国经济衰退风险加大，美股可能会迎来另一段痛苦的波动期 。 “我认为投资者应该已经升级了他们的投资组合…我认为我们将面临另一轮风险，”冈拉克在一档节目中表示。 冈拉克的公司在2024年底管理着大约950亿美元的资金。他表示，双线资本已将用于放大其杠杆基金头寸的借入资金规模降至该公司16年历史中的最低点。 近日，美国总统特朗普激进的关税政策引发了人们对美国经济衰退的担忧，美股也因此动荡不安。过去一个月，标普500指数持续回调，上周跌入技术性回调区间。该指数目前比2月份创下的历史高点低8%左右。 冈拉克现在认为， 未来几个季度美国出现经济衰退的可能性为50%至60% 。 “我确实认为经济衰退的可能性比大多数人认为的要高。事实上，我认为未来几个季度（经济衰退的可能性）将超过50%。” 在冈拉克发表上述言论之前，美联储周三下调了美国经济增长预期，并上调了通胀预期，引发了人们对滞胀的担忧。此外，尽管美联储表示美国通胀前景已经恶化，该央行仍预计将在2025年剩余时间内降息两次。 冈拉克建议美国投资者远离美股，并在欧洲和新兴市场寻找机会。 他表示，对于以美元为基础的投资者来说，现在是时候从单纯投资美国转向多元化了。这将是一个长期趋势。 华尔街悲观情绪浓厚 冈拉克并非唯一一位对美国经济和美股前景发出警告的华尔街大佬。 而国际评级机构穆迪首席经济学家马克·赞迪日前也警告称，美国经济衰退风险高得令人不安且在上升，如果特朗普推进对等关税且持续三到五个月，足以 “把经济推向衰退”。 上周，高盛策略师将标普500指数的年终目标价从6500点下调至6200点，理由是预期美国经济增长放缓、关税上调以及更多的不确定性。 本月10日，高盛将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%，理由是加征关税将导致美国消费者价格上涨、金融环境趋紧以及企业投资放缓，从而对美国经济增长构成压力。

在一次最新采访中，美国总统唐纳德·特朗普淡化了其关税政策给美国经济带去不确定性这一观点，而是强调美国经济正在经历一段“过渡期”。 至于今年美国的经济是否会出现衰退，特朗普并未排除这一可能性。 衰退可能性 上周，亚特兰大联储的模型GDPNow大幅下调美国一季度GDP预期，进一步推升了市场的衰退担忧。 在采访中，特朗普在被问及美国今年是否会面临衰退时，特朗普回答道：“我讨厌预测这样的事情。经济会存在一段过渡期，那是因为我们正在做一件大事，我们正在把财富带回美国，而这需要一点时间。” 特朗普的这一回答淡化了其关税政策正在给经济带去的影响，意在表明自己的全面经济议程可能会造成短期动荡，但将推动未来的繁荣。 值得一提的是，当地时间周日晚些时候，当媒体再次就美国会否出现经济衰退提问时，特朗普在总统专机“空军一号”上对记者说，“谁知道呢？” 美股震荡 周日的采访中还谈到了近期美股市场的震荡。美股在经历了今年的强劲开局后，最近几周出现了大幅波动。 过去一周，特朗普政府在关税政策上的反复变动导致市场出现了剧烈震荡。标准普尔500指数单周跌幅达到3.3%。 当特朗普此次被问及是否是最近几天加、墨两国的关税政策导致美股下跌时，特朗普回答称，“我要做的是建设一个强大的国家。你不能真的盯着股市看”，回避了有关关税的问题。 上周二（3月4日），特朗普如期对墨西哥和加拿大的进口商品征收25%关税，在这项关税生效仅一天后，这位总统又宣布，将暂停对加、墨加征25%关税的措施，先是承诺给予三大汽车制造商为期一个月的关税豁免，而后又将豁免范围扩大到所有符合2020年美墨加自由贸易协定规则的商品。 特朗普在采访中补充道，下个月将不会有这样的回旋余地，“我是想帮助美国汽车制造商，所以我在短时间内给了他们一点喘息的机会……这是进入四月份的过渡，我只做这一次，之后我就不会这样做了。”

面对漫天飞舞的“特朗普行政令”可能导致美国经济迅速跌入衰退的担忧，分管美国经济分析局的商务部长卢特尼克公开表示：决定经济是否衰退的指标要调整口径了。 美国经济分析局是负责发布GDP数据的机构。卢特尼克上周日接受福克斯新闻采访时表示， 准备把政府支出从GDP报告中剔除出去 。不过他并没有提及何时会进行调整。 这位美国商务部长声称：“你知道，美国政府历史上曾经干预过GDP，他们将政府支出计入GDP的一部分。因此，我将把这两者分开，使其透明化。” 作为这番言论的背景， 美国亚特兰大联储的GDPNow经济预测模型上周五更新数据，将美国一季度GDP年化季率的预期，从增加2.3%大幅下调至-1.5%。 根据介绍，这个模型没有人为干预的成分，全靠最新官方数据进行推演。 （来源：亚特兰大联储） 特朗普身边人接连回应 考虑到一季度还没过完，任何的预测都只是极为初步的揣测，但 特朗普身边人对GDP转负如此敏感，反倒为这一猜测增添了热度 。 特朗普的亲密盟友、“政府效率部”首领马斯克上周在GDPNow模型更新后第一时间表示，政府支出应当被排除在GDP外，否则把许多钱花在无法改善人们生活的支出上，也能提高GDP。 （来源：X） 在特朗普的授意和支持下，马斯克正在推动大力削减美国政府支出，包括批量解雇联邦政府雇员。 然而一个不争的事实是， 引发美国经济衰退担忧的不只是削减政府支出，特朗普的贸易政策也难辞其咎 。 美国商务部数据显示，美国1月份商品贸易逆差意外扩大至创纪录水平，至1533亿美元，远超经济学家事前预期的1166亿美元。其中1月进口同比增速达到11.9%，至3254亿美元。分析指出， 数据异动与特朗普胡乱挥舞关税大棒有关，美国商家和消费者正赶在未知的贸易混乱前赶紧囤货。 经济学家警告 然而，一份不包含美国政府支出的GDP数据，恐怕将使得这个核心经济指标的意义存疑。 美国商务部上周刚刚发布了最新的GDP报告， 数据显示美国去年四季度GDP的年化季率为2.3%。去年底推动美国经济增长的核心因素，包括消费者支出增长，以及美国政府的国防支出增长。 在GDP报告中， 美国联邦政府支出（接近6.8万亿美元）大概能占到美国消费者个人收入单项的五分之一 。 从过往数据来看，美国政府并不总是GDP增长的贡献者，例如2022年新冠疫情补助政策到期时就曾拖累过增速数据。 卢特尼克要动GDP构成的消息，也迅速引发市场担忧。经济学家认为， 把政府支出直接去除，将使得GDP数据变得非常不稳定，也无法反映美国经济的全貌。 洛约拉马利蒙特大学金融和房地产教授、曾担任尼克松经济幕僚的孙成元（Sung Won Sohn）表示，我不认为股市和金融市场会喜欢GDP数据变成那样，仅看私营部门并不能了解全貌。随着时间推移，经济增速的波动性将会被放大，因为在经济下行或衰退时期，政府会进行大量投资。所以将政府支出从GDP中移除将会扭曲这一数据。 更重要的是， 市场会对新的GDP体系感到陌生，因为难以与历史数据进行比较。 孙成元表示：“我们必须保留当前系统，因为我们需要进行比较，了解我们与一年前、五年前、十年前相比的表现如何至关重要，而且我们可以从错误中学习。”

临近年尾，华尔街众多投行都对美股明年走势给出了乐观展望。然而，法国兴业银行却给出了不同的观点。 他们警告称，美国就业市场最近亮起一个警报信号，这可能预示着美国明年可能面临经济衰退风险，美国股市可能也面临着泡沫破裂的危机。 美国失业率再次亮起红灯 法兴银行分析师警告称，在过去的75年里，有这样一个警报，每一次它亮起时都预示着经济衰退将接踵而至——这就是失业率的上升。 法兴警告称，最近几个月，美国失业率一直在走高，今年11月更是上升到4.2%，超过了过去36个月的移动平均线。自1950年以来，每次出现这种情况，都会出现经济衰退，这几乎是雷打不动的“铁律”。 每次失业率（红线）升破36个月移动平均线（灰线）时，都会发生经济衰退 该公司的策略师阿尔伯特·爱德华兹（Albert Edwards）写道，通常只有在美国已经“陷入衰退”时，美国失业率才会升破36个月移动平均线。而这次，美国还没有出现经济衰退，失业率却已经亮起了红灯。 爱德华兹对此的评价是：“要么这次不一样，要么美国可能正在滑入利润崩溃的衰退深渊。” 美股泡沫将要破裂？ 爱德华兹曾在21世纪初准确预测互联网泡沫破裂。而今年的大部分时间里，他一直在警告经济衰退和股市调整的来临。 尽管到目前为止，他所预言的衰退和美股下调并没有来临，然而，爱德华兹警告说，美国企业盈利的上涨是由不断飙升的债务水平所推动的，许多投资者可能没有意识到这一趋势，而这一趋势可能会在经济衰退中逆转。 他补充说：“紧抓着美国科技企业例外主义的故事看似要‘性感’得多。但了解美国企业卓越利润增长的真正（财政）来源，有助于我们弄清楚美国股市泡沫的可持续性。” 事实上，随着美股股指在2024年连续创下历史新高，尽管华尔街普遍沉浸在看涨的乐观气氛之中，但也有其他市场评论人士对美股可能出现的回调发出了警告。 洛克菲勒资本管理公司的鲁奇尔•夏尔马（Ruchir Sharma）最近警告投资者，鉴于全球投资者对美国资产的极大兴趣，“泡沫之母”正在酝酿之中。 另一位反复警告崩盘即将来临的著名看跌者约翰•赫斯曼（John Hussman）也表示，市场看起来正处于“过去100年来的第三次大投机泡沫”中。

随着唐纳德·特朗普再次当选美国总统，全球贸易面临分裂进一步加剧的风险。欧洲央行管委会成员、希腊央行行长斯图纳拉斯警告称，如果美国加征关税，欧洲的经济活动将受到削弱，甚至可能陷入衰退。 特朗普在竞选时多次恫言要对所有进口商品征收10%至20%的关税，即便是作为美国盟友的欧洲也无法幸免。 面对特朗普的关税威胁，欧洲领导人担心美欧之间会爆发第二轮贸易战。在特朗普第一个任期，美国曾对欧盟的钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，在协商无果后，欧盟也对部分美国出口商品征收关税。 尽管现任美国总统拜登上台后，美欧关系明显改善，但特朗普首次执政时期遗留的贸易争端一直没有彻底解决。而眼下的情况是特朗普将在明年1月重新入主白宫，欧洲领导人正密切讨论如何应对他的关税政策。 斯图纳拉斯周一在雅典举行的“希腊金融未来研讨会”上表示：“如果我能给我们的美国朋友提建议的话，那就是‘不要这么做’。” 斯图纳拉斯指出，如果美国对欧盟加征关税，可能导致欧洲陷入经济衰退，并在中期引发通货紧缩。 希腊总理米佐塔基斯周一参加了同一场活动，他早些时候警告称，与美国的贸易战将对欧盟造成损害。不过，米佐塔基斯认为，特朗普上任后，欧盟有望与其达成协议。 “我认为我们可以与美国达成协议，”米佐塔基斯说。作为少数几位在特朗普第一任期内就担任要职的欧洲领导人之一，米佐塔基斯上周与特朗普进行了交谈。 据媒体报道，欧盟已经准备好了一份可能征收关税的美国商品清单，一旦新一届特朗普政府对欧洲征收关税，欧盟将采取反制。