美国宣布制裁俄罗斯两大石油公司，引发了市场对供应受限及全球贸易格局重组的担忧，国际油价日内急剧上升。 具体行情显示，截至发稿，纽约商品交易所WTI原油期货主连价格涨约5.5%，日内一度涨超5.6%报每桶61.88美元，为10月10日以来的最高水平；布伦特原油期货主连价格涨5.2%至65.82美元。 WTI原油期货主连价格分时图 据新华社报道，隔夜美国财政部长 贝森特宣布美国制裁俄罗斯最大的两家石油企业 ——俄罗斯石油公司（Rosneft PJSC）和卢克石油公司（Lukoil PJSC），并敦促俄罗斯与乌克兰立即停火。 根据美方相关规定，受制裁对象在美国境内的资产将被冻结，美国公民不得与其交易。贝森特在声明中指责俄方拒绝停火，指认被制裁俄石油企业为俄罗斯对乌克兰的特别军事行动提供资金。 同一天，欧盟成员国就第19轮对俄制裁达成一致。根据此前发表的声明， 欧盟将把俄罗斯原油价格上限下调至每桶47.6美元，上文提及的两家俄罗斯石油企业将面临全面交易禁令。 上周末，美国总统特朗普还表示，印度总理莫迪告诉他，印度将停止购买俄罗斯石油。日内，特朗普重申： “与莫迪谈过，他不会从俄罗斯购买大量石油。” “这是一件大事，”盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，“这可能会彻底改变市场此前关于供应过剩的叙事，迫使交易员重新回到中性甚至偏多的立场。” 不过，俄罗斯在规避制裁方面经验丰富，其最终的受影响程度仍不明朗。尽管面临一系列西方限制，俄罗斯的海运原油出口量近期仍一度创下29个月新高。 荷兰国际集团新加坡大宗商品策略主管Warren Patterson认为，新的惩罚性措施“标志着特朗普对俄罗斯态度的重大转变”，也为未来更严厉的制裁打开了大门——最终可能影响俄油的流向。” 据媒体估算，俄罗斯石油公司和卢克石油公司原油出口量共占俄罗斯原油出口总量近50%。

美国能源部周二表示，美国计划采购100万桶原油，以充分利用近来跌至低位的油价，补充该国近年来枯竭的战略石油储备库存。 美国能源部称，其计划动用特朗普总统标志性税改法案“大而美法案”中拨付的1.71亿美元原油采购资金，分批在12月和1月完成原油采购。 美国能源部长克里斯·赖特在一份声明中表示，“虽然这一过程不会一蹴而就，但这些举措是加强我国能源安全、扭转上届政府高成本且不负责任能源政策的重要一步。” 目前，美国基准的WTI原油已从1月中旬的峰值下跌了约30%，周二最新交易价格已跌至每桶58美元下方，逼近2021年以来的最低点。 这对于美国政府而言，或许正是重新补充战略石油储备的理想时机 ——该储备规模目前仅为4.08亿桶，约为储备设施最大容量(约7亿桶)的60%。 特朗普总统在就职演说中承诺要把储备“填满”，并批评其前任大举动用了这些储备。在俄乌冲突导致油价飙升后，特朗普的前任拜登政府曾出售了超过1.8亿桶石油储备，以控制失控的汽油价格。这是美国战略石油储备有史以来最大规模的释放行动。 当然，有鉴于美国能源部仅有1.71亿美元用于购油，按当前油价计算其“满打满算”也仅够购买约300万桶原油，这与拜登时期的释放规模相比可谓杯水车薪。 华盛顿咨询公司ClearView Energy Partners董事总经理Kevin Book指出，“本届政府除国会拨款外已无其他资金储备，这将限制其低价采购能力。”

通源石油公告，近日收到业主方Sonatrach SPA发送的油气田早期生产措施和天然气压缩机服务项目的中标通知书。中标金额包括1.05亿美元和27.63亿阿尔及利亚第纳尔，合计约1.26亿美元或者8.97亿元人民币，合同周期为四年。该项目旨在提高油气产出和处理时效，保障国家油气使用和出口需求，包括土木工程、油气回收处理和增压设备机组的安装和调试以及运维等。此次中标标志着公司通源海外战略实现重大突破，为后续获取更多订单奠定坚实基础。

综合央视新闻等媒体报道，由于印度国内市场需求增加，印度从俄罗斯进口的石油量在10月上半月有所回升。 全球贸易分析公司Kpler的初步数据显示， 10月上半月，印度平均每天从俄罗斯进口石油约180万桶，比9月日均进口量多了大约25万桶 。 值得注意的是，这些数据可能会有所修订。 印度10月上半年对俄油的进口量回升扭转了7月至9月连续三个月的下降趋势 。此前，进口量已从6月份的200多万桶/日下降至9月份的160万桶/日。 据报道，此次反弹一方面是由于印度炼油厂为满足节日需求而满负荷运转，另一方面是由于俄罗斯原油再次降价。 这些数据代表了美国总统特朗普10月15日表态之前的情况。特朗普当日宣称，印度总理莫迪已向他表示，印度准备停止购买俄罗斯石油。他还表示，印度“无法立即”停止采购，并称这是一个“需要一定时间的过程，但这个过程很快就会结束。 不过，印度外交部发言人对此表示，并不清楚有关莫迪和特朗普近日内接触的信息，也不知道印度领导人是否保证会停止购买俄罗斯石油。 Kpler首席研究分析师Sumit Ritolia表示， 特朗普的表态很可能是一种与贸易谈判相关的施压策略，而不是即将发生政策变化的迹象 。他指出，出于经济、合同和战略原因，俄罗斯石油仍深度融入印度的能源体系。 他还指出，7月至9月印度对俄油进口量下降更多是受季节性因素（例如公共部门炼油厂维护活动增加）的影响，而非关税担忧。 印度是世界最大的石油进口国之一。2024年，印度石油进口量增长2.3%，达到2.4亿吨。 在2022年2月俄乌冲突爆发后，西方国家开始对俄罗斯实施制裁。此后，印度开始以折扣价购买俄罗斯石油。俄油在印度石油进口总量中的份额从2019-20年度的1.7%上升至2023-24年度的40%，这也使得俄罗斯成为印度最大的石油供应国。

2025年的全球金融市场，可以说打破了许多纪录——黄金、白银、美股、比特币都曾改写过各自的历史新高。而在这个许多资产价格创历史纪录的年份里，还有一幕景象其实也可以称得上极其罕见：那就是两大主要大宗商品——黄金与原油之间的“形同陌路”…… 事实上，如下图所示，对于许多华尔街商品交易员而言，在过去半个多世纪里可能都没有见识过黄金与原油走势如此背离的年份： 现货黄金价格年内涨幅已达到了约66%，而油价则下跌了近20%。 要知道，在黄金历史上出现如此巨幅上涨的为数不多的年份里(如上世纪70年代的几次经历)，油价也都是与黄金一同联袂上涨的。甚至于在当时，石油危机本身就是推动黄金价格飙升的关键导火索。 那么，在这个不同寻常的2025年，大宗商品市场又缘何会南辕北辙呢？ 对此，有业内人士表示，眼下的世界人人都“渴求”黄金，但似乎并不缺少原油…… 过往，由于通胀担忧，黄金和石油价格通常会同步上涨，尤其是在爆发战争尤其是与石油生产国有关的战争恐慌时期，金油齐升的局面可以说经常出现。 但这一次，黄金的上涨更多是由各国央行的购买行为以及利率预期的下降推动的，目前黄金相对于所有正在贬值的法定货币而言都是稀缺的；与此同时，石油对于目前的市场需求来说是相当丰富的，而且随着中东紧张局势的降温，并没有涉及石油生产国的新战争爆发。 一组对比显示，2022年6月时，15桶石油就可以购买1盎司黄金，而现在则已需要超过70桶。石油供应过剩加剧以及对全球经济放缓的担忧，已将美国原油价格推至能源市场从新冠疫情冲击中反弹以来的最低点。 油价创五年新低 本周四，交投最活跃的美国WTI原油期货收于每桶56.99美元，全天下跌2.2%，这创下了自5月以来最低的结算价格，同时较去年同期的跌幅已达到了19%。本周的下跌使油价进一步逼近了春季抛售时的低点， 当时美国总统特朗普发动了一系列关税攻势，引发了人们对全球经济可能陷入动荡的担忧。 油价下跌对普通消费者来说无疑是个好消息，因为原油价格的回落预示着汽油、柴油、航空燃油和取暖油价格也将集体走低。但对于利润率不断缩窄、数千个工作岗位不断减少的美国石油行业来说，这无疑是一个令人担忧的局面。 在美国国内，伴随着原油价格下跌，汽油价格也正迅速回落。美国汽车协会数据显示，周四普通无铅汽油平均零售价为每加仑3.057美元，较去年同期下降约15美分。 包括密歇根州、俄亥俄州、得克萨斯州和科罗拉多州在内的多州，平均油价已跌破每加仑3美元。美国能源信息署本月早些时候预测，明年全美平均油价将降至每加仑2.90美元。 在去年胜选前，美国总统特朗普曾向选民承诺降低燃油价格，本届政府任期内他也大力拆解了前任推动可再生能源发展的政策，转而扶持化石燃料产业。其鼓励国内外钻探的政策，恰逢其贸易政策导致全球经济增长预期下调，进而抑制了燃料需求。 而 从眼下全球石油供给端的情况来看，供应过剩的现象可以说已愈发凸显。 供应过剩现象加剧 一些油市投资者可能仍对五年前的景象记忆犹新——当时在新冠疫情封锁期间运输燃料需求暴跌，一度导致美国油价首次跌至负值。这意味着卖家需向买家支付费用才能处理掉原油库存。生产商被迫将过剩原油储存在远洋油轮中，油价在那之后耗时约一年才逐步回升。 而如今，大量燃料正又一次涌向海上存储—— 国际能源署数据显示，9月全球海上原油库存日均激增约340万桶，创下了疫情以来最大增幅。 包括国际能源署在内的能源市场预测机构普遍预期，未来数月供应过剩将持续扩大 ——从中东到美国得克萨斯州米德兰的产油商，仍在以类似过往油价即将攀升至峰值的节奏开采原油，与目前的低迷油价形成鲜明对比。 美国能源信息署最新数据显示，美国原油产量在7月创下日均1360万桶的新纪录。尽管美国政府陷入停摆，但该联邦机构仍持续发布每周石油报告，并显示产量依然维持在该高位水平。 与此同时，石油输出国组织(OPEC)及其市场盟友正逐步撤销2023年实施的减产措施。该产油国组织旨在从美国、巴西、圭亚那等地的自由市场钻井商手中夺回市场份额——过去十年间，OPEC已与这些国家已多次爆发价格战。 本月早些时候，由沙特主导的OPEC表示，将在11月增产13.7万桶/日，与本月的增产计划一致。上月OPEC已提前一年恢复了更大幅度的减产。本周早些时候，欧佩克表示，预计明年油市需求将上升，市场将保持平衡。 同时，即便油价大幅回落，美国生产商也并未大幅减产。 据油田服务公司贝克休斯统计，尽管美国原油钻井平台较去年减少63座，但效率提升和单井产量增长使国内生产商得以用更少投入获取更多产量。 能源数据公司East Daley Analytics预计，今年美国原油产量将维持在创纪录的1360万桶/日水平。该公司认为美国生产商不会放缓开采的原因之一在于，他们通常承担着供应其他燃料的义务——包括与原油共生开采的天然气和丙烷。 “某一领域出现冲击，并不意味着其他领域也会受波及，”East Daley高级分析师Chris Noonan表示。 他指出，美国生产商不太可能放弃已投入数百万美元并部署了建设大型钻井平台的钻探计划。鉴于钻井项目需要数月才能开始盈利，若暂停生产，生产商将面临失去市场份额和错失油价反弹的风险。 这一切或许都意味着，在人们憧憬并猜测着黄金涨势的极限在何方时，油价的跌势可能也仍远未结束。在这个全球大宗商品市场最为“特殊”的2025年，黄金与原油旧有的关联正在松动，新的定价逻辑正在形成。 面对这样一个充满不确定性的世界，投资者或许正需要重新校准对传统资产关系的认知。

就在华尔街分析师纷纷预测“全球石油供给过剩”、“油价还要跌”之际，全球最大石油公司的掌门却发出警告：石油短缺即将来临。 根据周四的最新消息， 沙特阿美首席执行官阿明•纳赛尔（Amin Nasser）公开呼吁石油行业重新增加石油勘探和生产的投资 。他表示，过去10年里整个行业都忽视寻找新石油，当前的投资规模已经跌至“极端低”的水平。由于新项目通常需要5到7年才能投产，全球未来的供应正取决于企业当下的决策。 纳赛尔也警告称， 过去15年里为全球带来“石油洪流”的美国页岩油产量暴增不太可能重现 。他说：“过去80%至90%的产量增长来自页岩油， 展望未来15年，页岩油产量极可能趋于平稳并开始下降。到时候要从哪里获取额外的石油来满足需求呢？ ” 作为背景，自2014年油价暴跌以来，大型石油公司一直在削减勘探和生产支出。能源转型可能减少化石燃料需求的预测，以及投资人要求通过股息和股票回购返还现金的呼声，也影响了这些公司的决策。石油行业也没有大举投资复杂艰难的项目，而是集中开采成本较低的油气藏以满足需求。 国际能源署信息显示， 今年油气勘探和生产领域的投资预计将下降6% ，至4200亿美元。这也将是自2020年新冠疫情导致投资骤降以来首次出现同比下降。 纳赛尔表示：“我们追踪产业的最终投资决策，可以看到进入市场的新项目和投资决定大幅减少。这对我们来说具有战略意义，我们正在勘探并大幅增加储量。” 他透露，沙特阿美每年在勘探领域投入10至20亿美元。 石油巨头掌门做出这番表态之际，股民和期货投资者正在面临相反的市场情绪：多数分析师预期，随着欧佩克+为了争夺市场份额而增产，全球市场将出现供应过剩。不少报告也预测明年国际油价会跌破60美元/桶——而美国页岩油生产商的盈亏平衡点高达65美元/桶。 （布油日线图，来源：TradingView） 尽管如此，纳赛尔的言论也呼应了石油产业对长期供应缺口的担忧。近几个月里，英国石油、雪佛龙、埃克森美孚和道达尔能源的高管们均在财报会议上提及希望加强勘探和生产力度。 随着清洁能源转型慢于预期，能源巨头们正重新将目光聚集到化石燃料需求上。 西方石油公司首席执行官Vicki Hollub在本周的伦敦能源情报论坛上表示， 当前的全球石油消费量中，仅有四分之一能通过新发现的储量得到补充。 问题不仅在于投资不足，还有难以发现大型油田。例如埃克森美孚在圭亚那的重大发现，仅能满足全球石油需求的一部分。 她说道：“当过去几十年来最重大的石油发现仅能满足全球一年需求量的三分之一时，这就是个大问题。”

在上周五国际原油大跌至五个月新低后，本周一早间，国际油价小幅回升。不过展望后市，多位分析师警告称，在关税风险可能压低原油需求的同时，中东地缘风险有所降低，欧佩克产量预计增加，这多重因素可能会推动油价进一步下跌。 国际油价跌至五个月新低 上周五，在美国总统特朗普又一次发出关税威胁后，布伦特原油和美国原油期货价格下跌逾2美元/桶，跌幅超过3%。分析师认为，特朗普的威胁给市场预期中的石油需求前景蒙上了阴影。 瑞银分析师乔瓦尼·斯塔努沃（Giovanni Staunovo）表示：“此次抛售是由特朗普威胁加征关税后投资者转向避险市场所引发的。” 布伦特原油期货上周五收于每桶62.73美元，下跌3.82%，为5月7日以来的最低水平。WTI原油收于每桶58.90美元，下跌2.61美元，跌幅4.24%，为5月初以来的最低水平。 “这是多种因素共同作用的结果，而特朗普威胁大幅提高对中国的关税只是其中最新的一例。”利波石油联合公司总裁安德鲁·利波（Andrew Lipow）说道。 “欧佩克产量的增加、北美和南美地区的额外产量增长，以及加沙停火协议达成后地缘政治风险的降低——所有这些因素都可以叠加在特朗普的关税威胁影响之上。”利波说道。 多重利空因素 上周四，以色列和哈马斯已经签署了停火协议，这为加沙冲突的结束奠定了基础。 以色列政府于上周五已经批准了该协议，根据该协议，双方将停止战斗，以色列将从加沙地带部分撤军，而哈马斯将释放其扣押的所有剩余人质。 澳新银行分析师丹尼尔·海因斯（Daniel Hynes）表示，随着加沙停火协议的达成，这一情况意味着市场可以将注意力重新转移到即将出现的石油过剩问题上，因为欧佩克正在逐步取消减产措施。 周日（10月12日），欧佩克+已经达成了11月产量小幅上调的协议。鉴于增产幅度较小，市场对于供应过剩的担忧有所缓和。 “市场对于原油供应大幅增加的预期并未兑现，”BMI 分析师在报告中表示。 他提到，投资者还担心，美国政府长期停摆可能会抑制美国经济，并影响美国这个全球最大原油消费国的石油需求。截至美东时间周日（10月12日），美国政府的停摆已经进入第12天。

凯雷投资集团能源路径首席战略官Jeff Currie上月表示，目前原油供应情况很像巴菲特所说的：当潮水退去时，人们才知道谁在裸泳。 今年以来，欧佩克+组织连续增产，一方面在于沙特阿拉伯对市场份额的争夺，另一方面也有来自美国方面的压力。增产极大地压制了国际油价，同时也引发了市场对供应过剩的担忧。 然而，还有一些分析师警告，国际原油市场可能存在着一个巨大的风险，核心问题在于欧佩克+组织是否即将到达产能上限。 渣打银行研究部今夏表示，最近一次欧佩克国际研讨会显示，能源生产商与市场分析师对闲置产能的看法存在分歧。与华尔街分析师经常谈论500万至600万桶/日的闲置产能不同，来自多个行业的发言者指出，闲置产能不仅有限，而且地域分布非常集中。 渣打银行指出，这种关于闲置产能的错误假设目前严厉打击了油价，但一旦交易员意识到他们认为可满足需求的产能中约有三分之二实际上并不存在，那么对整个油价远期曲线的影响可能会非常重大。 飙升的可能性 国际能源署在其最新月度报告中估计，欧佩克+的总闲置产能为405万桶/日，其中沙特阿拉伯为243万桶，阿联酋为85万桶，伊拉克为32万桶，其余组织成员国的闲置产能很小或已经达到上限。 即使是闲置产能最富余的沙特也很难在短时间内快速提升其供应量，不少分析师怀疑沙特宣称的可持续产能上限1200万桶/日能否实现。事实上，沙特只有在2020年与俄罗斯进行价格战的一个月内达到过这一产量水平，随后就进入了新冠疫情带来的疲软期。 多年来的能源消费不振极大限制了产油国的产油提升能力，有能源专家估计，沙特目前的闲置产能可能仅有每日60万至100万桶。而沙特11月的产能配额为1006万桶/日。 而非欧佩克+产油国的产量也已达到或接近历史最高水平，国际能源署指出，非欧佩克+产油国有望在2025年增产140万桶/日，明年增产略高于100万桶/日。 分析师现在担心的重点在于，如果发生地缘政治重大冲击，比如中东局势的再次紧张，或者美国对俄罗斯或伊朗实施更多制裁，全球原油市场是否有能力应对可能出现的供应不足。 而一旦分析师们对剩余产能不足的担忧真实发生，且原油供应出现了一个明显缺口，那么油价很可能在下次地缘事件发生时出现飙升。

特朗普称以色列已接受其加沙和平计划 据央视报道，当地时间9月29日，美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡举行双边会晤后，双方举行记者发布会。特朗普表示，内塔尼亚胡谈及了伊朗问题、贸易、《亚伯拉罕协议》以及结束加沙战争。 特朗普称，内塔尼亚胡接受了他提出的加沙和平计划，已非常接近达成协议结束加沙地带冲突。特朗普表示，如果哈马斯接受加沙和平计划，将要求释放所有人质。 美国白宫29日公布了特朗普关于结束加沙冲突的计划。根据该计划，如果冲突双方同意，“战争将立即结束”。 特朗普会见国会两院领导人 就避免政府停摆进行磋商 据央视报道，美国总统特朗普当地时间9月29日在白宫与两院领导人会面，就避免政府停摆进行磋商。参议院民主党领袖查克·舒默称他们之间存在巨大分歧，特朗普已听取了他们的反对意见。舒默称，政府是否陷入停摆由共和党决定。众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯表示，这是一次坦诚的讨论，民主党不会支持损害医疗保健的共和党法案。众议院议长约翰逊则表示，希望留出更多时间进行谈判。美国副总统万斯表示，与两院领导人的会谈是“坦诚的”，不应因分歧而导致联邦政府停摆。 美国劳工统计局：政府停摆期间将不发布经济数据 据财联社报道，美国国会正滑向一场可能导致联邦政府停摆的僵局，而这将使政策制定者、企业高管和投资者失去评估美国经济状况所必需的关键数据。 若国会在周二结束前无法达成预算协议，许多联邦部门的运作将暂停，非核心岗位雇员将被迫休假或解雇，这意味着一系列“黄金标准”的政府经济数据可能延迟发布。 而根据美国劳工统计局（BLS）周一（9月29日）发布政府停摆应急预案：一旦拨款中断，统计局将全面停摆并停止数据采集，所有计划中的数据（如月度非农就业报告）都不会发布。部门整体预计用半天完成关门程序，但与系统备份相关的任务可能需要长达3天。 在特朗普的政策对美国经济影响仍存巨大不确定性的当下，关于就业、通胀和消费的权威指标显得尤为关键。任何推迟都可能干扰重大政策决策，例如美联储在下月会议上是否应再次降息。 如果政府在9月30日后真的停摆，首个受到影响的重要数据发布将是劳工统计局原定10月3日公布的非农就业报告。紧随其后的便是通胀数据——消费者价格指数（CPI）。此外，人口普查局的零售销售、新屋开工等报告同样面临推迟风险。 WTI原油期货盘中大跌4% 受OPEC+可能在10月会议上决定11月再次增产的迹象影响，油价周一大跌，抹去了上周的涨幅。 WTI原油期货盘中下跌4%，创自6月以来的最大跌幅。截至收盘，WTI 11月原油期货收跌2.27美元，跌幅3.45%，报63.45美元/桶。布伦特11月原油期货收跌2.16美元，跌幅3.08%，报67.97美元/桶。 据媒体援引知情人士透露，由沙特领导的OPEC+联盟正考虑将产量至少提升到下月计划增加的13.7万桶/日之上。 不过另一方面，尽管这种增产可能会使本已存在过剩预期的市场再度供大于求，但此举也将使各成员国产能是否到达极限备受关注。 贵金属市场看涨热度不减 临近国庆中秋假期，金银市场看涨热度不减。 周一（9月29日）纽约尾盘，现货黄金涨1.90%，报3821.40美元/盎司。COMEX黄金期货涨1.80%，报3859.00美元/盎司。现货白银涨1.75%，报46.8855美元/盎司。COMEX白银期货涨0.84%，报47.050美元/盎司。 “近期金银价格显著上行，最核心的驱动来自市场对美联储货币政策的强烈预期。”金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，自美联储在9月启动年内首次降息后，市场普遍预计后续将有进一步的宽松政策出台，目前市场已经对10月和12月的降息概率进行了较高的定价。“联邦基金利率的下行直接降低了持有黄金、白银等无息资产的机会成本，使其相对于现金或债券的吸引力大增，构成最直接的利多。”他说。 值得注意的是，2026年美联储主席换届在即，美联储的政策独立性引发市场担忧。 五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示，当前新任主席热门候选人哈塞特、沃勒及沃什均明确表态支持美联储施行进一步的宽松政策，新任理事米兰更是在议息会议中投出反对票，支持更为激进的降息操作，而这明显受到美国总统特朗普和现任美国财长贝森特的观点影响。他表示，美联储在2026年新主席上任后实施大幅宽松的货币政策已成定局。今年以来，贵金属价格的上涨，正是对美元信用和美联储货币政策的反映。 近期美国经济数据表现整体好于预期。东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖表示，首先，二季度GDP终值大幅上修至3.8%，个人支出增速环比增加2.5%，上半年关税政策对进出口有所影响，但消费维持韧性，表明美国经济尚未步入衰退。其次，通胀方面，美国8月核心PCE如期回升至2.9%，个人支出环比增长0.6%，高于预期。最后，9月美国制造业PMI初值52，符合预期，服务业PMI53.9，略低于预期的54，经济活动在三季度仍然维持扩张态势。另外，就业市场数据波动较大，在失业率连续上涨后，最新的申领失业金人数回落至21.8万，后续就业市场的走弱速度仍需关注。 在交易性持仓方面，钟俊轩表示，随着贵金属价格的持续上涨，近期海外管理基金净多以及金银ETF持仓量均有所增加，驱动金银价格表现强势。COMEX黄金管理基金净持仓在9月23日当周增加1578手，至16.05万手，COMEX白银管理基金净持仓增加1293手，至3.7万手。工业属性更强的白银价格表现更为强势，外盘金银比价由9月17日的87.8回落至9月29日的81.3。 长假期间，海外市场将发生多个重要的宏观经济事件。钟俊轩表示，当前美国政府面临“关门”危机，若国会无法通过短期支出法案，那么美国政府将于周三部分关闭，非农数据的发布将会受到影响。若美国政府可以避免“关门”危机，那么假期公布的就业数据将对美联储货币政策预期产生显著影响。同时，需要关注9月ISM制造业及非制造业PMI数据，偏强的制造业PMI数据会令工业属性更强的白银价格表现强于黄金，金银比价将存在进一步下移空间。 同时，吴梓杰表示，假期期间将有多位美联储高级官员发表讲话，包括理事沃勒和副主席杰斐逊等。鉴于当前市场对美联储未来政策路径高度敏感，任何偏离预期的“鹰派”或“鸽派”言论都可能瞬间改变市场情绪，引发金银价格的快速重估。对投资者而言，节前的操作应严格基于自身的投资周期、风险偏好和仓位结构来制订。 对长线投资者而言，配置黄金的核心逻辑在于对冲长期通胀、分散系统性风险和应对“去美元化”的结构性趋势，这些宏观驱动因素并不会因短期波动而改变，更应审视的是黄金在整体资产配置中的比例是否仍在个人风险承受范围内，而非试图精准预测和规避短期的市场震荡。 相比之下，对短线交易者及使用高杠杆的投资者而言，风险控制则是节前操作的首要原则。长假期间的低流动性和高不确定性，使节后市场“跳空”风险被急剧放大，可能导致亏损超出预设的止损范围。因此，短线交易者可以考虑在节前适度减仓，或对已有盈利的头寸进行部分止盈，将利润落袋为安。

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，国际能源署（IEA）周二发布的报告指出，由于更多依赖页岩和深海资源，世界油气田产量自然衰减速度正在加快。为此，需要加大投资才能扭转这一趋势。 IEA在声明中警告，如果不能继续投资现有油气田，那么未来损失的油气产量将接近巴西和挪威两国的合计产量，这将严重影响市场和能源安全。 “仅有一小部分投资用来满足需求增长，而每年90%的上游投资用来弥补现有油气田的供应损失”， IEA执行干事法提赫·比罗尔（Fatih Birol）在声明中称。 “投资油气田遏制产量衰减非常重要，我们的最新分析显示近些年衰减在加速”。 近些年因为过于注重清洁能源政策，IEA遭到了美国总统特朗普的抨击。4年前，IEA的报告曾建议，如果全球真的要实现气候目标，就不应该再投资新的油气和煤炭项目。 通过对15000个油气田产量数据的分析，IEA的新报告显示，达峰后的全球油田产量平均衰减率为5.6%，天然气田为6.8%。 上游投资停滞将导致石油产量每年递减550万桶/日，而2010年不到400万桶/日。550万桶/日的产量大约相当于巴西和挪威的产量之和。 IEA称，天然气田的衰减速度已经从1800亿立方米/年扩大到2700亿立方米/年。 IEA的报告显示，截止到2024年底，全球80%的石油产量和90%的天然气产量来自达峰后的油气田。