据消息人士称，欧佩克+将在本周日的会议上考虑进一步提高石油产量，以努力夺回市场份额。 欧佩克+是石油输出国组织（欧佩克）和以俄罗斯为首的国家组成的联盟，其原油产量占全球原油总产量的近一半。 由于全球经济放缓导致需求下降，欧佩克+从2022年10月开始执行减产计划。 然而，从今年4月起，欧佩克+扭转了此前的减产策略，迄今已将产量配额上调约250万桶/日，相当于全球需求的约2.4%。这一方面是为了扩大市场份额，另一方面也是在美国总统特朗普的施压下，试图降低油价。 不过，这些增产举措并未能显著压低油价。由于西方对俄罗斯和伊朗的制裁，国际油价仍保持在约70美元/桶的水平，这也鼓励了美国等非欧佩克产油国进一步增产。 分析师指出，除了制裁因素外，欧佩克+的实际增产量低于承诺规模，这也支撑了油价。 如果欧佩克+再次增产，这将意味着该联盟将开始提前一年多逐步解除第二轮减产协议，即约165万桶/日，相当于全球需求的1.6%。 包括沙特在内的八个欧佩克+成员国计划于周日召开线上会议，预计将决定10月份的产量安排。 部分分析师和一位欧佩克+消息人士表示，欧佩克+也可能在10月份暂停增产，但最终决定尚未作出。 在8月的上一次会议上，八个成员国决定9月增产54.7万桶/日，阿联酋还可另行增加产量，使总增产规模达到约250万桶/日。 目前，欧佩克+约165万桶/日的减产协议计划持续至2026年底，此外，全体成员还维持着另一个200万桶/日的减产安排。 虽然国际油价持续低迷，但欧佩克+不得不推进增产。一方面原因是该联盟正面临非欧佩克+产油国的竞争。另一方面，欧佩克+内部一些成员国也对长期执行减产颇为不满。 分析人士指出，按照当前的国际油价走势，生产商已接近无利可图的水平。

尽管国际上地缘政治事件频发，但由于OPEC＋增产、全球经济增长放缓等原因，2025年国际油价整体上呈现波动下行的态势。而高盛的最新预测为国际油价描绘了一幅愈发黯淡的图景。 高盛预计， 到2026年底，布伦特原油期货合约价格将跌至每桶50美元出头的低位，因明年供应过剩加剧 。 “我们预计石油过剩将进一步扩大，2025年第四季度至2026年第四季度平均每天将出现180万桶的过剩供应，导致到2026年底全球库存增加近8亿桶。” 这家美国投行周二在一份客户报告中表示。 高盛预计，经济合作与发展组织(OECD)成员国的原油库存增量将占全球总增量的三分之一，达到约2.7亿桶。库存增加叠加经合组织国家需求减少，布伦特原油的公允价值将从目前的75美元左右下降。 该行表示，在2025年剩余时间里，布伦特原油价格可能保持在远期合约价格附近，但随着经合组织国家库存加速增加，明年将跌破远期合约价格。 不过高盛也表示，若中国原油库存增速从今年迄今的日均40万桶加速至日均80万桶，2026年布伦特原油均价可能较基准预测上浮6美元至62美元。 近日，市场上对于原油供应过剩的预期日益升温。国际能源署（IEA）本月13日发布报告，预计2025年和2026年全球石油供应增速将远超需求增速，可能导致市场进一步失衡。 周二，国际油价下跌逾2%，结束了此前连续四个交易日上涨的走势。投资者在地缘冲突和关税风险背景下保持谨慎，导致市场回调。 目前，布伦特原油期货合约的交易价格约为每桶67美元。而西德克萨斯中质原油期货合约的交易价格约为63美元。

俄罗斯驻新德里大使馆官员周三（8月20日）表示，尽管美国发出警告，但俄罗斯方面仍计划继续向印度供应石油。 自2022年2月俄乌冲突爆发以来，俄罗斯庞大的石油和天然气产业受到西方制裁和限制，在此之际，印度借机显著提高了对俄罗斯石油的进口比例。目前俄罗斯石油占印度进口总量的35%，而在俄乌冲突前这一比例仅为0.2%。 然而上月末，美国总统唐纳德·特朗普宣布对印度商品加征25%的关税，理由是印度继续进口俄油引起了美国的不满。这项新关税将于8月27日起生效，使印度输美商品的关税总水平达到50%。 对于特朗普加征关税的决定，印度外交部日前表示，美国针对印度购买俄罗斯石油一事所作出的决定“不公平、不公正、不合理”，印度将采取一切必要行动维护国家利益。可见，美印之间达成缓和贸易冲突的协议看来还遥遥无期。 官方确认 周三，俄罗斯驻印度大使馆公使Roman Babushkin在新闻发布会上表示，“我要强调的是，尽管当前政治局势复杂，但我们可以预见，印度的石油进口量仍将保持不变。” 他补充道，印度和俄罗斯将本着“国家利益”的原则寻找办法来应对特朗普最新的关税政策。 此外，印度驻俄罗斯大使Vinay Kumar也确认道，尽管面临美国的压力，新德里仍将继续购买俄罗斯石油。 Kumar补充道，“印度只会购买对自身最有利的东西……问题不在于是否应该禁运，这关乎国家的安全、经济与能源利益，尤其是我国人民的能源需求。因此，出于经济利益考虑，我们将继续购买俄罗斯的石油。我国政府已明确表示，印度将采取一切措施维护自身国家利益，而保障14亿印度人的能源安全正是国家利益所在。” 同一日，俄罗斯第一副总理丹尼斯·曼图罗夫表示，俄罗斯认为可以向印度供应液化天然气，“我们继续向印度运送燃料，包括原油和石油产品、动力煤和炼焦煤。我们看到了俄罗斯液化天然气出口的潜力。” 曼图罗夫还称，俄罗斯正期待与印度扩大核能合作。 俄罗斯贸易副专员Evgeny Griva则指出，从俄罗斯购买石油对印度来说“非常有利”，印度不会想要更换供应商。据悉，俄罗斯对印度买家给予5%至7%的折扣，并且俄罗斯还有一个“非常特殊的机制”来继续向印度供应石油。

截至发稿，沙特阿美周四继续创出年内新低，2025年的整体跌幅已经拉大到15%。 这也意味着全球最大石油生产商的股价，已经迫近2020年3月时创下的历史新低。 考虑到当时正是全球市场对新冠疫情知之甚少的恐慌时期，布伦特原油只有20-30美元/桶（之后还短暂出现过“负油价”冲击），石油巨头的股价表现更显得非同寻常。 （沙特阿美周线图，来源：TradingView） 2019年上市之初， 沙特阿美曾挤掉苹果成为全球市值最高上市公司 ，之后又被消费电子巨头反超。随后在2022年5月，借着俄乌冲突爆发、油价飙升的机会，沙特阿美又超越苹果，当时的2.4万亿美元市值也是公司迄今为止的最高点。 （沙特阿美市值变化，来源：companiesmarketcap） 从资本市场的角度来看，沙特阿美的股价表现难言意外。 按总回报（包括股息再投资）计算，自2019年12月上市以来，投资沙特阿美的总回报只有16.2% ，在全球大型石油公司中垫底。甚至近年来遭到制裁的俄罗斯石油（Rosneft）还能提供21.6%的回报。 横向对比，雪佛龙的同期投资回报率为68.8%，埃克森美孚为101%。而作为全球石油股中的翘楚，中国海洋石油（CNOOC）在不到6年的时间里能提供177.70%的整体回报。 知名能源行业专家，畅销书《交易的世界：金钱、权力与大宗商品交易商》作者哈维尔·布拉斯指出，眼下使情况更加复杂的是，全球投资者普遍认为沙特阿美缺乏复苏股价的计划，或者说公司认为没有需要改进的迫切性。 在本月早些时候的财报说明会上，沙特阿美首席财务官Ziad Al-Murshed表示：“ 我们提供了非常有吸引力的投资方案。 ” 最新财报显示， 今年前6个月，沙特阿美报告的自由现金流为344亿美元，不足以支付同期427亿美元的股息，需要发行债券来填补缺口。 需要强调的是，沙特阿美今年已经砍掉了几乎全部的绩效股息。市场也在担忧，这种“借钱分红”的操作是否具有可持续性。 沙特政府和主权财富基金持有沙特阿美约97%的股份，该国正在进行的经济转型高度依赖石油巨头的定期分红。 布拉斯强调， 自称全球产油成本最低的沙特阿美，即便在今年1至6月布油均价超过每桶70美元（按任何历史标准都不算低价）的状况下，仍无法覆盖股息。如果下半年油价进一步下跌，那公司还会面临更多的麻烦。 诚然，当前的增产能够部分抵消价格疲软的影响，但股价要恢复上行仍缺乏可行路径。 在去年的二次增发时，全球投资者以27.5里亚尔的价格认购了上百亿美元的股票，目前的浮亏已经超过10%。这对于曾设想“每隔几年出售一批股票”的沙特而言，无疑是一个挫折。在投资者恢复信心前，中东王国将不得不更多仰赖发行债券来筹集资金。 布拉斯指出，要实现股价反弹，沙特阿美需要更高的油价以及更高的产量。这家石油巨头还需要削减运营成本。同时在明确表示不准备提高最高原油产量的背景下，公司也需要审视一系列新项目的重大投资。

印度对俄罗斯原油的进口量近期已明显放缓。据船舶追踪公司Kpler数据，8月乌拉尔原油对印度的出货量降至日均40万桶，较此前的日均118万桶下降近三分之二。 另据贸易数据显示，印度7月石油进口量创下2023年9月以来的最低水平，其中俄罗斯仍占到总量的34%。进口数量录得下降，部分原因在于印度炼油厂运营商信实工业的采购量较6月下降了约19%。 此外，7月，印度自欧佩克国家进口的原油份额升至五个月来的最高水平。有消息称，印度国有炼油厂已经转向使用中东和美国的替代供应。 这一系列数据揭示了美国对印度关税威胁在全球原油市场造成的影响。此前，美国总统特朗普因印度进口俄罗斯原油而将印度的关税税率从25%提高至50%。 压力陡增 印度第三大炼油厂Nayara在7月中旬还受到了来自欧盟的制裁，这也导致很多交易对手不再愿意向该公司炼油厂供应原油。而Nayara是消化俄油的主要炼油厂之一，同时拥有俄罗斯石油巨头Rosneft的持股背景。 有报道指出，Nayara在8月仅收到四船乌拉尔原油，并预计月底前不会接收到更多俄油。这意味着该公司本月的日均加工量仅有9.4万桶，与去年第三季度的日均36.6万桶高峰水平相比大幅降低。 尽管如此，印度尚未正式就俄油问题发表回应。且由于国内对美关税的抗议声浪不断，印度最近在贸易谈判中表现出更加强硬的立场，尤其是在涉及农产品和乳制品的问题上。 俄罗斯驻印度大使馆则严厉谴责美国因印度采购俄罗斯原油而对印度加征25%关税的做法，称美国对印度的制裁是双重标准，且迫使印度停止购买俄罗斯原油的做法毫无根据。 美国财政部长贝森特近日声称，印度通过进口俄油牟取了暴利。 俄乌冲突之前，印度从俄罗斯进口的石油不到1%，但现在这个比例高达42%。印度购买廉价的俄罗斯石油，然后作为产品转售，赚取了160亿美元的超额利润。

在上周末“普特会”之后，随着俄罗斯出口风险的缓解，本周一亚洲早盘国际油价一度温和下跌。 但截至发稿，油价已经收复大部分日内跌幅。截至发稿，布伦特原油期货日内下跌11美分，至每桶65.74美元，跌幅0.17%；美国WTI原油期货下跌10美分，至每桶61.88美元。 面对“普特会”后的油市走向，华尔街分析师们认为，尽管短期供应短缺风险有所减缓，但仍不能太过放松。 展望后市，国际油价短期内可能波动有限，仅会小幅下跌，而更长远的走势还要取决于俄乌局势的进一步发展。 “普特会”对油价影响有限 当地时间15日，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州会晤。会后，特朗普在与普京举行的联合新闻发布会上表示，双方取得了巨大进展，在很多问题上达成一致，遗留待解的问题很少，但其中一个问题很重要，双方并未达成任何协议。 ICIS分析师Ajay Parmar则称：“这意味着俄罗斯石油将继续不受干扰地供应，这应该对油价不利……值得注意的是， 我们认为这一消息的影响将是微乎其微的 ，油价可能只会在近期内出现小幅下跌。” 据央媒报道，美国总统特朗普于当地时间15日与俄罗斯总统普京会晤后表示，暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税的计划。 加拿大皇家银行资本分析师Helima Croft在报告中写到：“重点在于针对俄罗斯能源的主要出口国征收二级关税的问题，特朗普总统确实表示，他将暂停在这方面采取渐进式行动，至少对中国来说是这样……这意味着， 目前现状基本保持不变。 ” Price Futures Group高级分析师菲尔·弗林（Phil Flynn）说，交易员们正在等待俄乌达成协议，因此在达成协议之前，原油价格可能会停留在一个狭窄的区间内。他表示： “我们目前所知道的是，立即对俄罗斯实施制裁的威胁，或对其他国家实施二级制裁的威胁目前被搁置了，这将是利空（油市）的。” 后续发展要看欧洲？ 据央视新闻，当地时间8月17日，美国总统特朗普将于美国东部时间18日下午先与乌克兰总统泽连斯基会晤，美国副总统万斯出席，随后再与到访的欧洲领导人举行更大范围会议，讨论俄乌冲突前景。 瑞银分析师乔瓦尼•斯托诺沃（Giovanni Staunovo）表示：“市场参与者将关注欧洲领导人的评论。但就目前而言，俄罗斯供应中断的风险仍将受到控制。”

美国页岩油生产商正在闲置钻机、削减支出，以应对欧佩克增产引发的油价暴跌，这场冲击可能导致美国石油产量明显下滑。 上周，美国衡量行业活动水平的重要指标——页岩油气井的水力压裂作业队数量降至四年来最低水平，生产商也在短短两个季度内削减了约18亿美元的资本支出计划。 本周，美国能源信息署（EIA）预测，明年美国石油产量将下降，因为WTI原油价格可能将跌至每桶47.77美元，比页岩油钻井商的盈亏平衡价低了近20美元。 页岩油公司高管表示，他们正与沙特、俄罗斯及其他欧佩克成员国展开一场新的“价格战”——这将威胁到美国总统特朗普要求该国增加原油产量的目标。 得州拉蒂戈石油公司的首席执行官Kirk Edwards告诉媒体，“政府不太明白的是，我们已经从‘钻吧，宝贝，钻’变成了‘等等吧，宝贝，等等’。” “在价格回升并稳定到75美元区间前，我们不会再增加钻机数量。今年秋天和2026年，美国产量将开始下降。” 过去20年，飙升的页岩油产量让美国成为全球最大的油气生产国之一，但其高昂的生产成本也让其更易受油价波动影响。 先锋自然资源的前首席执行官、现为埃克森美孚高管的Scott D. Sheffield评论道，欧佩克正在迫使该行业再次面对残酷现实：“欧佩克争夺市场份额的最佳方式，就是将油价长期维持在60美元区间。” “这会减少美国页岩油、加拿大、巴西以及全球勘探领域的投资……将迫使行业整合。” 前一天，国际能源署（IEA）发布报告，预计2025年和2026年全球石油供应增速将远超需求增速，可能导致市场进一步失衡。 自4月1日以来，WTI原油价格已下跌近13%，周三收于每桶62.21美元，已低于达拉斯联储季度调查中页岩油生产商实现盈利所需的65美元价格。 在美国最大产油州得州，对中东动荡可能影响全球石油产量的担忧，已转变为对供应过剩的焦虑。 欧佩克自4月起增产，计划日均增加逾200万桶供应——相当于德国的全部消费量。在本月初的会议上，该组织同意在9月继续增产。 美国银行全球大宗商品与衍生品研究主管Francisco Blanch表示，开采成本低廉的沙特，正瞄准美国成本更高的页岩油生产商。 “沙特推动欧佩克增产，是为了夺回被美国页岩油抢走的市场份额。”他预计，这将是一场“漫长且相对温和的价格战”。 EIA表示，美国今年的原油日产量将创下1360万桶的历史新高，但到2026年12月将降至1310万桶。这有望成为除新冠疫情期间外，2015年以来美国首次出现年产量下降。 能源数据公司Enverus的统计显示，除埃克森美孚和雪佛龙等超级巨头外，美国前20家最大的页岩油生产商在过去两个季度将2025年资本支出预算削减了约18亿美元。 投行TD Cowen称，页岩油商2025年的资本支出将比2024年减少4%。 企业还在尽力提升效率，加快钻井速度、延长井深。Permian Resources表示，今年第二季度每减少一天钻井时间，就能节省约10万美元。

综合央视新闻等媒体报道，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京将于15日（周五）在美国阿拉斯加州最大城市安克雷奇举行会晤。特朗普周三威胁称，如果普京不同意乌克兰和平进程，俄罗斯将面临“严重后果”。 俄罗斯是全球第三大石油生产国。三年半前，当俄乌冲突爆发时，油价大幅飙升，因市场担心原油供应受到扰乱。 明日登场的“普特会”将如何影响油价走势？分析师推演了两种可能的情境。 达成“建设性协议” 全球性在线交易平台Capital.com的高级市场分析师Daniela Sabin Hathorn在一份报告中表示， 如果美国和俄罗斯宣布达成一项“建设性协议”， 解除对俄罗斯石油出口的部分制裁，市场可能会为全球供应增加计价，从而导致油价下跌 。 但美国能源研究与咨询公司ClearView Energy Partners的研究主管兼董事总经理Kevin Book表示， 要达成一项让俄罗斯能源产品重返市场的和平协议将“非常艰难” 。 “前进的道路上有很多障碍，尤其是欧盟的第18轮制裁及其之前的制裁措施。” Book说道。 他补充称，欧洲“有能力从根本上重建市场——这是他们坐上谈判桌的门票”。 会晤进展不顺利 另一种可能性是， 特朗普和普京的会晤进展不顺利，然后美国和欧洲对俄罗斯的制裁进一步升级 。 特朗普周三表示，如果15日与俄罗斯总统普京的会晤顺利，将很快举行第二次会晤。第二次会晤将有乌克兰总统泽连斯基参加。与此同时，他还表示，如果不停止冲突，俄罗斯将面临后果。 同日，美国财政部长贝森特在接受媒体采访时也警告称，如果特朗普与普京的会晤进展不顺利，美国可能会加大对俄制裁或征收次级关税。 “如果会谈破裂或升级为新的制裁，比如出口限制，或对与俄罗斯进行贸易的国家（如印度）施加额外惩罚，我们可能会看到石油价格大幅上涨。” Capital.com的Hathorn表示。 ClearView的Book则表示， 特朗普已暗示他对大范围使用新的对俄限制措施持开放态度，因此“如果会谈破裂，可能会有进一步的措施” 。 他认为，在谈判破裂的情况下，美国可能会推出新的措施来打击俄罗斯的“影子船队”，即那些被用来规避西方制裁的油轮。 特朗普周三表示，他和普京在阿拉斯加会晤的目的是为包括泽连斯基在内的快速后续会晤“奠定基础”。与此同时，特朗普政府本周已经两次淡化外界对俄乌迅速达成停火协议的预期。 Book表示，特朗普政府一直在暗示周五的峰会是“第一步”，尽管他们可能是在试图“低调承诺，超预期兑现”。他还强调，目前来看，地缘政治新闻似乎很难引发布伦特原油等石油基准的大幅波动。 “眼下是一个相当多疑的市场，”他表示，“过去几年，交易员需要很多刺激才能对地缘政治风险感到兴奋。伊朗冲突期间布伦特原油价格上涨13美元的行情是短暂的，对吧？一有停火的迹象，所有风险就像受到重力作用一样从市场上消失了。” Book表示，交易员们在为周五的会议做准备时应牢记这一点。如果没有明确的结果，“我们就维持现状——这是一个欧佩克+已大幅增产的供应充足的油市。” 他还表示，“如果没有能够影响供应的事件出现，那你得让交易员们相信存在大量的政治推动因素，才会引发市场大幅波动。” 在高盛大宗商品研究团队看来， 周五的“普特会”不会导致俄罗斯石油供应出现重大转变 。 该行认为，在达成协议的情况下，虽然持久和平协议可能导致美国放松对俄罗斯石油的制裁，但这不会带来俄罗斯石油供应的短期显著增长。原因在于俄罗斯产量目前主要受制于OPEC+配额决定、石油投资不足以及卢布走强等因素。 而在美俄紧张关系升级的情况下，尽管停火谈判缺乏进展可能引发次级石油关税/制裁的新威胁，但俄罗斯供应出现大规模中断的风险有限。这主要基于三个因素：俄罗斯出口体量庞大、可能通过加深价格折扣维持需求，以及关键买家（如印度）继续与俄保持能源合作的强烈意愿。

当地时间周三，国际能源署(IEA)在其备受关注的月度报告中表示，今年全球原油市场的供应过剩规模将超过此前预期，供应增长速度将是需求增速的三倍以上。 IEA预计，今年全球原油供应量将增加250万桶/日，明年将增加190万桶/日，远高于此前预计的210万桶/日和130万桶/日。这一修正主要受到欧佩克+最新一轮大幅增产的推动，不过，供应增长的主力仍来自非欧佩克+产油国。 7月份全球原油供应整体保持稳定，欧佩克+产量下降被非欧佩克+产油国增产所抵消。沙特的产量较6月高位有所回落，此前海湾产油国因担忧霍尔木兹海峡封锁风险而在6月大幅增加出口。 IEA将今明两年欧佩克+的供应增量分别上调37万桶/日和52万桶/日，反映出该组织在解除自愿减产方面的速度快于预期。 欧佩克+近期同意在9月份再次实施超大规模增产，以争夺市场份额，引发外界对未来数月供应过剩的担忧。然而，尽管4月至7月间名义上有近140万桶/日的减产额度被解除，但IEA指出，实际流入市场的新增原油仅有64万桶/日。 非欧佩克+产油国方面，IEA将今年供应增长预期小幅下调1万桶/日至130万桶/日，但明年预期从94万桶/日上调至100万桶/日，主要受美国产量上升推动。 周三欧盘交易时段，布伦特原油价格在每桶66美元附近交投，美国WTI原油略低于每桶63美元，投资者正等待美国总统特朗普与俄罗斯总统普京会晤，讨论俄乌冲突相关的问题，这可能将对国际油价产生巨大冲击。 值得注意的是，此前一天，欧佩克上调了对明年全球原油需求的预期，同时下调了对美国和欧佩克+集团以外产油国的供应增长预期。 供应过剩风险加剧 IEA表示：“目前正处在瞬息万变的市场动态之中。尽管西方对俄罗斯和伊朗的新制裁可能扰乱原油贸易，但疲弱的经济增长前景势必抑制需求。” 报告指出，在6月份与以色列爆发12天冲突后，伊朗石油供应已自低位反弹，美国施压尚未显著削弱其出口。 而俄罗斯原油供应在7月大体保持稳定，不过已宣布及潜在的制裁或于下半年开始限制其产量及收入。IEA预计，俄罗斯今年余下时间的产量将与欧佩克+配额一致，平均略低于940万桶/日。 与此同时，受宏观经济前景走弱拖累，全球原油需求增速预计将进一步放缓。数据显示，印度和巴西等发展中国家的需求在6月和7月均低于预期。 IEA指出：“最新数据表明，主要经济体需求疲软，而消费者信心依然低迷，短期内出现强劲反弹的可能性不大。”IEA还表示，6月份全球原油库存已连续第五个月增加，达到46个月高位。