锂价经历数轮大幅波动之后，锂电产业链企业开始更加重视原材料风险管理。长协、现货框架、期货和标准期权逐步进入企业的采购工具箱。与此同时，一类更加复杂的结构化产品也开始受到产业链关注：累购期权（Accumulator）。 累购期权表面上提供了一个低于市场价格的采购机会，在价格震荡或温和上涨的环境下确实能够降低平均采购成本。但折扣并不是免费的。获得优惠价格的同时，企业向交易对手出售了部分下行保护——以承担价格下跌时的尾部风险为代价，换取有限的采购折扣。 本文从市场机制出发，分析累购结构的基本逻辑、在锂电产业链中的典型应用场景、对市场价格与库存的传导影响，以及企业审慎使用这类工具时需要关注的核心问题。 一、什么是累购期权？ 累购期权是一组按照日、周或月度观察价格并持续累积采购数量的场外结构化合约，并非单一的标准化期权。在典型结构中，下游采购企业与银行、贸易商或金融机构约定，在未来一段时间内按照固定价格持续买入一定数量的原材料敞口。约定价格通常低于签约时的现货价格，因此在报价层面具有明显吸引力。 合约通常包含两个关键条款。其一是敲出机制（Knock-out）：若市场价格上涨至约定水平，合约提前终止，企业此前获得的折扣被保留，但无法继续享受低价采购。其二是数量倍增机制：若市场价格跌破约定行权价，企业须按照更高倍数继续买入，常见结构是采购数量翻倍。 这使得累购期权具有明显的不对称性：市场上涨时，收益受敲出机制约束；市场温和波动时，企业能够获得一定折扣；市场大幅下跌时，采购数量倍增，成本倒挂与库存压力同步放大。这种不对称性在高波动、低流动性的大宗商品市场中会被极度放大，远超许多企业签约时的风险预期。 市场情景 企业承担的结果 价格温和上涨，未触及敲出价 持续以低于现货的约定价采购，获得采购折扣 价格快速上涨，触及敲出价 合约提前终止，折扣保留，但后续须重返现货市场 价格跌破行权价 按照更高数量（通常翻倍）继续以约定价买入，产生成本倒挂 价格持续下行 持续倍量采购，高成本库存累积，现金流承压，理论亏损无上限 二、为什么锂电产业链下游会关注这类结构？ 锂电池产业链具有几个鲜明特征，使累购结构在特定条件下具有一定吸引力。 第一，原材料价格波动较大。锂价经历过快速上涨，也经历过持续深度下行。对于正极材料厂和电芯企业而言，单吨碳酸锂价格变化可能迅速传导至产品成本和利润空间。第二，供应链存在明显的时间错配。企业通常需要提前锁定原料，但下游订单和实际交付并不完全确定，价格上涨时担心采购不足，价格下跌时又担心锁价过多。第三，部分下游企业不希望承担标准期权的显性权利金成本，累购结构通过嵌入敲出和数量倍增条款将部分权利金转化为条件性风险，因此在报价层面显得更具吸引力。 但这并不意味着累购结构适合所有企业。它更适用于具备稳定原料需求、较强现金流、成熟风险管理制度和专业衍生品团队的企业。对于需求波动较大、库存能力有限或资金压力较高的企业，累购结构可能显著放大经营风险。 三、典型情景：累购结构如何运行？ 以一家正极材料企业为例。签约时碳酸锂现货价格为10万元/吨，企业担心价格反弹，希望锁定部分未来采购成本。以下是一个简化的累购合约结构与不同价格情景下的结果对比。 合约条款 示例设定 签约时市场价格 10万元/吨 累购行权价格 9万元/吨 敲出价格 11万元/吨 基础采购量 每月 100吨 跌破行权价后采购量 每月 200吨（翻倍） 合约期限 12个月 情景一：价格温和上涨 价格由10万元升至10.5万元但未触及11万元敲出价，企业持续以9万元采购，每吨获得1.5万元的价格优势。这是累购结构最理想的运行环境。 情景二：价格快速上涨触及敲出 价格升至11万元，合约提前终止。企业此前折扣被保留，但后续须重返现货市场采购，面临价格已高于原约定水平的风险。累购结构对极端上涨风险的保护是有限的。 情景三：价格跌破行权价 价格跌至7万元，企业仍需以9万元采购200吨，月度成本倒挂达400万元。若价格进一步跌至5万元，月度损失扩大至800万元。若真实需求不足，新增采购量无法直接用于生产，将转化为被动库存。 累购期权的核心风险并不是价格波动本身，而是企业在价格最不利时被迫扩大敞口 ——采购量、库存和现金流压力同步上升。 四、累购结构如何传导至锂市场的价格与库存？ 当产业链中存在规模较大的累购合约时，仅观察实体订单可能不足以解释企业采购行为。传统供需模型通常关注矿山产量、锂盐产量、正极材料排产和终端销量，但金融工具会在特定价格区间反向影响实体采购节奏，制造出与基本面不完全一致的市场信号。 具体而言，当累购合约集中于某一价格区间时，市场可能出现三类现象。 其一，下游采购量在价格下跌过程中反而增加。部分参与者可能将其解读为补库或需求改善信号，但其中一部分实际来自被动履约，并不代表真实需求的回暖。其二，库存结构发生变化。企业被动积累的高成本库存不会立即进入市场，但会压制后续主动采购意愿，并在价格修复阶段形成去化压力。其三，特定价格区间的流动性可能异常。若大量合约集中在相近的触发价格区间，数量倍增、保证金变化和交易对手动态对冲可能共同影响市场流动性，制造出与基本面脱节的短期波动。 需要强调的是，累购结构对价格的影响方向并不单一，取决于合约是否实物交割、交易对手如何对冲、合约规模是否集中，以及持仓是否位于相似价格区间。对分析师而言，在锂价剧烈波动阶段，需要同步关注采购节奏是否出现异常变化、成交量是否在价格下跌时反常放大，以及库存是否存在被动堆积的迹象，而不能简单将价格下跌时的采购增加等同于真实需求改善。 五、2023–2024年的教训 2023年碳酸锂价格从高点跌去超过80%，是检验累购期权风险的极端案例。主要损失集中在三类主体：签署了高行权价累购合约的正极材料厂，被迫持续高价买入，库存成本严重倒挂；通过累购结构进行融资对冲的中小矿山，合约条款对其不利，部分项目出现流动性危机；以及持有锂相关累购头寸的财务投资者，在价格单边下行中追加保证金，部分被强制平仓。 核心教训在于，敲出机制在价格上行时提前终止盈利，数量倍增机制在价格下行时强制放大亏损。这种结构性不对称在高波动的大宗商品市场中被极度放大，远超许多企业事先风险评估时的预期。实体需求稳定，并不等于金融敞口安全。 六、企业如何审慎使用累购结构？ 累购期权最适合解决的是部分确定性需求的成本管理问题，而不是替代全部采购管理。合理的方式是将其嵌入分层采购体系，而非作为主导工具。 需求类型 特征 更适合的工具 基础需求 已有稳定订单，刚性采购需求 长协、现货框架、期货锁价 弹性需求 订单概率较高，交付节奏仍可能变化 分批现货、期货或标准期权 策略性需求 可承受数量变化，希望优化采购均价 小比例累购结构 在具体操作层面，企业至少需要关注以下四个约束条件。 与真实采购需求绑定 累购合约的基础数量应显著低于可确认的刚性需求，并确保数量翻倍后仍不会明显超过企业真实消耗能力。若每月实际需采购500吨，合约基础数量不宜直接设定为500吨，否则触发倍增后将大幅超出实际需求。 与库存上限绑定 企业需要提前设定库存红线，包括最大库存量、最大库存天数、高成本库存占比上限和仓储资金占用能力。若价格跌破行权价后的新增采购量将突破库存上限，企业就不应继续扩大累购敞口。 开展压力测试 签约前至少需要模拟价格下跌20%、40%和连续6个月低于行权价的情景，测算采购数量翻倍、下游订单低于预期和库存周转拉长同时发生时的现金流表现。只有在极端情景下仍能维持现金流安全，企业才适合使用这类结构。 关注价格基准的匹配性 锂电产业链产品并不完全标准化。企业实际采购的碳酸锂规格、交付区域与衍生品结算价格之间若存在差异，将产生基差风险，导致对冲效果不佳。合约设计必须明确标的产品、产品规格、结算价格来源和质量升贴水，而不能只关注行权价是否足够优惠。 七、累购期权不能解决哪些问题？ 累购结构能够帮助企业降低部分采购成本，但无法覆盖供应链中的所有风险。以下几类问题，累购期权并不能有效解决。 第一，实物供应不足。若市场出现资源短缺、物流中断或供应商违约，现金结算的累购合约无法提供真实货物。第二，极端上涨风险。一旦价格触发敲出，企业仍须重返现货市场，累购结构对上涨风险的保护是有限的。第三，库存管理纪律。金融工具无法替代库存管理，再优惠的采购价格也可能在缺乏库存纪律的情况下转化为库存压力。第四，真实需求的创造。金融工具不能创造实体订单，企业不能因为存在低价采购机会就脱离真实需求扩张采购规模。 结论 累购期权并非不能使用，但必须被置于严格的采购管理框架之内。它可以作为现货、长协、期货和标准期权之外的补充工具，在震荡或温和上涨行情中帮助企业优化采购均价。但其折扣来自风险转移而非风险消除，企业在价格最不利时被迫扩大敞口的结构性特征，使其在单边下行周期中的真实风险远大于平稳市场中的表现。 对锂市场的分析而言，累购结构的存在提示了一个重要的观察维度：价格下跌时的采购增加，不一定等同于真实需求改善；库存增长，不一定等同于主动备货。 在锂价关键价格区间附近，金融合约对实体市场采购节奏的干扰值得持续关注。 免责声明：本文为市场机制分析，所有讨论均基于行业通行结构和公开信息，不代表对任何特定企业实际持仓、交易行为或财务状况的确认或暗示。 SMM新能源分析师 杨玏  +86 13916526348  

【国金证券：2026锂电池产业链景气度多元开花】 国金证券认为，2026年，锂电池迎接量价主升浪叠加固态新技术突破等，产业链景气度多元开花。锂电池价格：5月锂电池产业链价格延续结构性分化，整体表现为上游成本支撑仍强、中下游涨价传导偏弱。价格上涨主要来自供给扰动和原料成本抬升，锂盐、镍盐及磷系材料表现相对较强；需求端虽有电池、储能及三元排产支撑，但更多体现为刚需托底，并未带动全链条顺畅涨价。因此，正极、电解液等中游环节价格多为小幅上移，涨幅明显弱于上游原料。相反，供给恢复较快或库存压力较大的环节继续承压，DMC及低硫石油焦价格回落。 【商务部召开“新三样”固废回收利用工作座谈会】 6月5日，商务部召开“新三样”固废回收利用工作座谈会。会议强调，以实际行动抓好“新三样”固废回收利用体系建设。坚持精准指导、分类施策，针对动力电池、光伏组件、风机设备产业发展阶段和回收利用特点，采取差异化、精准化措施，有效解决回收利用拆解问题。坚持科技引领、技术赋能，积极推进“新三样”固废回收利用相关技术基础研发，促进人工智能在回收利用环节的融合与运用。坚持试点探索、鼓励先行，继续开展再生资源回收体系建设试点工作，鼓励产业集聚地区和龙头企业先行先试，提升回收效率，增强分拣能力，促进回收行业高质量发展。（商务部）(金十数据APP) 【恩捷股份：锂电池隔离膜项目获备案 总投资40亿元】 恩捷股份公告，公司子公司四川恩捷新材料科技有限公司已完成年产50亿平方米锂电池隔离膜项目的备案，项目总投资40亿元，位于荣县经开区，将新建16条生产线及相关配套设施。(金十数据APP) 【广东：2027年底前全省累计建成300万个以上充电设施，满足超过800万辆新能源汽车充电需求】 广东省发展改革委等部门近日印发《广东省电动汽车充电设施高质量发展行动方案》，方案提出，通过持续创新应用场景、健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，建成超充、快充、慢充互为补充的高质量充电设施体系，推动粤东粤西粤北与珠三角地区充电设施均衡发展，促进电动汽车更大范围购置使用。2027年底前，全省累计建成300万个以上充电设施，满足超过800万辆新能源汽车充电需求；全省实现“超充县县通”，超充站数量不少于加油站数量。 》点击查看详情 【乘联分会：2026年5月份国内狭义乘用车市场零售销量达151.0万辆】 据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会最新销量数据统计，2026年5月份国内狭义乘用车市场零售销量达151.0万辆，同比下降22.1%，环比增长9.2%；1-5月份累计销量709.9万辆，同比下降19.5%。(金十数据APP) 【巴斯夫警告伊朗冲突可能发车企供应链中断】 化工巨头巴斯夫首席执行官表示，通胀加剧以及伊朗战争可能导致的供应链中断风险，给汽车行业及整体经济前景蒙上阴影。他表示，原材料短缺的可能性正在增加，可能导致汽车生产等高度精细的供应链陷入停滞。他补充说，这场冲突已经造成硫磺和氦气等投入品出现短缺。（华尔街见闻） 相关阅读： SMM：磷酸铁锂围攻下 三元电池如何“反击”？全固态电池将如何发展？ 2026上半年固态电池量产进展 中国领跑全固态商业化仍需等待【SMM分析】 【SMM分析】从资源优势到制造能力：非洲电池金属产业链升级的真实门槛 【SMM锂电】 【重磅】磷酸铁锂结算终极方案落地：SMM磷酸铁全面入场，“磷系定价”不应是半程折返跑 【SMM分析】5月需求拉动负极产出增长 成本承压制约产出涨幅 【SMM锂电】 本周SMM磷酸铁价格维稳运行，新签订单已陆续落地 SMM副总裁王聪：关键矿产二十年（2016-2036）：供应结构如何塑造市场格局 【SMM分析】三元材料部分订单折扣上调 【SMM分析】散单系数仍呈现上涨趋势，硫酸钴价格回落带动前驱体价格走弱 多家车企5月交付量大幅增长！乘用车板块表现活跃 长安汽车、比亚迪多股跟涨【热股】 【SMM分析】多空交织 碳酸锂高位区间博弈仍在延续 5月硫磺牵制磷化工产业 黄磷热法磷酸及磷石膏制酸寻求突破【SMM分析】 蓝固万吨氧化物固态电解质量产 固态电池布局解析【SMM分析】 4月电池材料进出口数据出炉 锂辉石碳酸锂进口同比双增 其他环节如何【SMM专题】 【SMM分析】4月中国氢氧化锂进口6689吨，出口5535吨，出口持续小于进口量级 【SMM分析】Galan 锂业首批氯化锂卤水成功产出 【SMM分析】四川迪信碳酸锂生产线技改项目（二期）环评文件获受理 固液装车启幕和全固态冲刺“一元”引领固态电池5月市场【SMM分析】 【SMM分析】废旧锂电池回收项目密集落地，全国多省市产能布局加速（2026.5.25-2026.5.28） 【SMM锂电】成本硬传导，磷酸触及近三年高点，磷酸铁报价站上15000元关口 钴系产品价格多下跌 钴盐市场整体表现平淡 价格拐点在何方？【周度观察】 广期所发布关于修改《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》的通知 【SMM分析】4月中国锂辉石进口量达75.8万实物吨 环比减少9.5% 同比增加21.7% 【SMM分析】华能4GWh储能系统框采候选人出炉：大电芯标段单价最低约0.513元/Wh 【SMM分析】碳酸锂每上涨一万，储能收益率到底降多少？ 磷石膏制酸分析三部曲之三：从“格局分布”到“未来趋势”的前瞻性【SMM分析】 【SMM分析】三元正极产量达到历史新高 【SMM分析】钴酸锂：价格平稳运行，关注补库节奏变化 【SMM分析】本周湿法回收市场：铁锂黑粉价格持续下跌，纯钴黑粉系数维持暂稳（2026.5.25-2026.5.28） 触低回升！六氟磷酸锂报价一个月涨近19% 企业预期后市高景气？【SMM热点】

塔塔汽车董事长N·钱德拉塞卡兰（N Chandrasekaran）表示，尽管公司正加速推进零排放电动商用车（CV）的规模化应用，但氢基技术仍将是重型商用车领域的重要发展方向。他在塔塔集团《2025-26财年综合年报》致股东信中指出：“向更清洁出行的转型需要电动、氢燃料和更清洁的内燃机（ICE）技术组合。在扩大零排放电动商用车产品组合的同时，我们将继续投资于重型细分市场的氢基技术。” 钱德拉塞卡兰强调，可持续发展是集团的核心愿景，相关行动由“Project Aalingana”（拥抱计划）指导，该计划明确了集团提升地球韧性、力争在2045年实现净零排放的目标。 财务与销量数据显示，塔塔汽车在2025-26财年（FY26）共销售车辆超过435,000辆，较上一财年的约385,000辆增长13%。增长主要来自中型、轻型和中重型商用车细分市场，以及小型商用车和皮卡细分市场。其中，重型商用车细分市场录得十年来最高市场份额，达55%。此外，以配件和服务为支撑的非周期性业务板块同比增长18.2%。 钱德拉塞卡兰表示，公司在各细分市场均实现良好表现，这得益于关键市场的执行能力和需求状况。他同时指出，塔塔汽车将继续聚焦强化商用车、乘用车及电动出行领域的整体产品组合，并推动以技术为导向的转型和可持续发展举措。 在财务表现方面，塔塔汽车FY26营收达83,855亿印度卢比（约合人民币742亿元），较FY25的76,359亿印度卢比增长9.8%。 他还提到，数字技术、人工智能的发展以及清洁出行转型正在重塑汽车行业格局，而供应链变动和地缘政治变化则进一步提升了企业对韧性和敏捷性的需求。未来，公司将持续投入车联网技术、高级驾驶辅助系统（ADAS）、数据驱动的车队服务以及新型动力总成的研发。

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）于当地时间6月8日在社交媒体平台X上发文称赞韩国市场，称“韩国太棒了”（Korea is Awesome），并附上韩国国旗表情符号。他同时转发了一则消息，指出特斯拉Model Y已成为韩国最畅销车型，并强调该车型不仅在进口车中排名第一，更首次超越所有本土车型，登顶整体销量榜首。 根据韩国进口汽车协会（KAIDA）的数据，Model Y今年5月在韩国市场共售出8,762辆，领先于本土销量冠军起亚索兰托（Kia Sorento）的7,836辆，后者在当月整体销量排名中位列第二。这是进口特斯拉车型首次在韩国单月销量中超越本土车型，也是电动汽车首次登上韩国汽车销量榜首。 特斯拉品牌整体销量亦持续攀升。数据显示，特斯拉5月在韩共交付10,866辆新车，远超宝马（6,555辆）和梅赛德斯-奔驰（3,553辆），连续第四个月稳居韩国进口汽车品牌销量第一。 业界分析认为，特斯拉通过在中国生产Model Y实现成本优化，进而下调售价，是推动销量增长的关键因素。目前Model Y在韩起售价为4,999万韩元（约合38,454美元），叠加政府补贴后价格进一步降低。相比之下，起亚索兰托混动版起售价为3,896万韩元（约合29,969美元），两者旗舰车型之间的价格差距已显著收窄。 有观点指出，随着消费者对“中国制造”车型的接受度提升，以特斯拉为代表的高性价比电动汽车可能对现代汽车和起亚的本土市场份额构成持续压力。中国电动车企比亚迪（BYD）自去年进入韩国市场以来，也已连续三个月（截至上月）实现单月销量突破1,000辆。 大德大学未来汽车系教授李镐根（Lee Ho-geun）分析称：“特斯拉去年凭借监督式‘完全自动驾驶’（Full Self-Driving, FSD）功能成功营销，今年则通过降价策略对现代汽车和起亚形成牵制。”他补充表示，“电动汽车的价格竞争力将决定市场需求。”

编者按：据海关统计，2026年前5个月，我国货物贸易进出口运行态势向好，进出口总值20.68万亿元人民币，同比增长15.3%。其中，出口11.91万亿元，增长11.8%；进口8.77万亿元，增长20.5%。单看5月当月，外贸进出口延续增势，5月货物贸易进出口总值4.45万亿元，增长16.9%。出口、进口分别实现13.8%、21.5%的同比增长。 机电产品作为外贸主力品类，表现十分突出。前五个月机电产品出口额7.58万亿元，增长18.4%。细分重点品类表现尤为亮眼，集成电路、汽车（含底盘）、自动数据处理设备及其零部件 、船舶等细分品类增长势头强劲，增速位居前列，成为助推出口大盘稳步上行的核心力量。同期，机电产品进口规模同样稳步扩张，进口额3.54万亿元，增长25.3%。 前5个月自动数据处理设备及其零部件、集成电路、汽车、船舶占据出口金额前列 据海关统计，2026年前5个月，我国货物贸易进出口总值20.68万亿元人民币，同比（下同）增长15.3%。其中，出口11.91万亿元，增长11.8%；进口8.77万亿元，增长20.5%。5月份，我国货物贸易进出口总值4.45万亿元，增长16.9%。其中，出口2.59万亿元，增长13.8%；进口1.86万亿元，增长21.5%。 从贸易方式看，前5个月，我国一般贸易进出口12.47万亿元，增长8.3%；加工贸易进出口3.95万亿元，增长22.9%；保税物流进出口3.59万亿元，增长41.8%。 从贸易伙伴看，前5个月，我国与东盟贸易总值为3.52万亿元，增长16.6%；我国与欧盟贸易总值为2.53万亿元，增长10.3%；我国与美国贸易总值为1.61万亿元，下降6.6%。同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口10.57万亿元，增长13.6%。 从外贸主体看，前5个月，民营企业进出口11.81万亿元，增长15.5%；外商投资企业进出口6.02万亿元，增长15.7%；国有企业进出口2.81万亿元，增长14%。 从重点商品看，出口方面， 前5个月，我国出口机电产品7.58万亿元，增长18.4%。 从机电产品出口的细分品类来看， 自动数据处理设备及其零部件 、集成电路、汽车（包括底盘）、船舶的出口金额同比增幅均为两位数：自动数据处理设备及其零部件7705亿元，增长34.1%；集成电路9650.5亿元，增长83.4%； 汽车（包括底盘）5112.5亿元，增长45.5%；船舶1757.5亿元，增长22.5%。 前5个月机电产品进口金额增长25.3% 进口方面，前5个月，我国进口机电产品3.54万亿元，增长25.3%；原油2.18亿吨，减少4.8%；农产品6181.6亿元，增长7.6%。 各方声音 海关总署统计分析司司长吕大良表示，今年以来，在元首外交战略引领下，我国积极深化和全球经贸伙伴的务实合作，为国际经贸运行注入稳定力量。截至5月，月度进出口已连续3个月超过4万亿元，保持良好运行态势。从5月份开始，我国对非洲建交国全面实施“零关税”举措，前5个月，我国对非洲国家进出口1.14万亿元，历史同期首次突破1万亿元，同比增长18.2%。5月当月，我国自非洲进口951.3亿元，同比增长15%，连续9个月增长。（央视新闻） 第九届中国—亚欧博览会新闻发布会6月9日在北京举办。商务部欧亚司副司长张栋介绍了接下来商务部将整体推进中国—中亚经贸合作的措施。一是加强发展战略对接。二是推动贸易提质增效。我们将继续巩固能源、矿产等大宗商品贸易，支持中亚各国积极参加“共享大市场 出口中国”系列活动，扩大对华出口非资源商品和农产品。拓展服务贸易、数字贸易、跨境电商等新业态，加快中国—中亚贸易畅通合作平台建设，打造中国—中亚贸易新的增长点。三是持续深化产供链合作。我们将加强绿色矿产合作，推进“探产供储销”全产业链协同。深化新能源、数字经济、人工智能、装备制造、现代农业等领域合作，促进贸易投资一体化发展。(金十数据APP) 牛津经济研究院高级经济学家Sheana Yue表示，出口仍将是2026年中国经济的主要增长驱动力，以高科技和清洁技术产品为核心支撑。（华尔街见闻） 东方金诚6月9日发布的题为《2026年5月进出口数据解读：全球AI投资热潮叠加国际油价大幅上涨，继续推动5月进出口超预期高增》的演变显示：5月出口增速两位数高位上行，超出市场预期，背后的主要推动因素包括：全球AI投资热潮进一步升温，当月芯片、电脑零部件、电子元件价格继续上涨，对我国出口金额的拉动力增强；国内制造业转型升级取得进展，对新能源汽车、高技术产品出口的推动作用持续显现；AI投资热潮等推动下，当前外需整体偏强；5月对美出口显著加快。展望未来，预计6月出口还会延续高增，但考虑到中东地区地缘政治冲突带来的影响等因素，下半年伴随全球经济下行压力显现，加之AI投资热潮存在较大不确定性，后期我国出口增速也存在下行风险。 此外，东方金诚研报还显示：今年以来，我国进口明显提速，1-5月进口额累计同比增长24.5%，增速较上年全年加快24.3个百分点。主要有三方面原因：一是在我国“大进大出”的外贸模式下，出口增长对相关进口需求有较强拉动作用。今年以来，我国出口明显加速，尤其是半导体产业链出口快速增长大力提振相关进口需求。二是受需求旺盛或供给受阻影响，今年以来，集成电路、原油、铁矿石、铜材等我国主要进口商品进口价格普遍上扬，同比涨幅均有所加快，对进口金额增速起到明显的正向支撑作用。三是伴随国内产业升级，当前我国机电产品进出口贸易活跃，1-5月机电产品进口额同比增长29.5%，增速较上年全年加快24.3个百分点，剔除集成电路后同比增速也达到14.4%，增速较上年全年加快12.5个百分点。展望后续，考虑到出口将延续较快增长，集成电路进口还将处于高增水平，原油进口价格维持高位将支撑原油进口额增速，以及上年同期基数依然偏低，预计6月进口额同比增速仍将保持在25%左右。 国联民生宏观陶川表示： 品类结构上，全球资本开支扩张催化科技硬资产加速出海。 5月科技品类出海动能进一步释放，其中1-5月集成电路出口增速录得90%的爆发式增长，自动数据处理设备等亦有亮眼表现，不仅印证了全球科技周期上行引发的强劲补库需求，也彰显了中国中间品在全球分工中不可替代的“硬核”竞争力。 多维红利的释放将继续强化出口增速的底部支撑。 结合周期性补库与结构性优势的同频共振，同时考虑到高价对部分需求的破坏效应，我们预计后续月份中枢有望维持在10%以上的高增长区间。 推荐阅读： 》海关总署：前5个月我国货物贸易进出口增长15.3% 出口机电产品增长18.4% 》海关总署：前5个月铜材进口降7% 稀土进口降2.8% 铝材出口增10.4% 》增速19.4%！AI需求强劲，中国5月出口全面超预期

SMM06月09日讯： 要点：截至2026年6月，固态电池产业呈现“半固态先行、全固态攻坚”格局。中国企业在产能建设、装车验证方面明显领先，比亚迪、宁德时代、国轩高科等多家企业计划2027年实现小批量量产，全固态大规模量产普遍指向2030年。日韩欧紧随其后，丰田、Factorial等亦在推进试产。技术路线以硫化物为主，能量密度集中在400–500Wh/kg。整体产业务实理性，但全固态界面、成本等瓶颈尚未完全突破。 从量产进程看， 中国军团占据主导地位 ：比亚迪、宁德时代、国轩高科、清陶能源等头部企业均已实现中试线投产或GWh级产线建设，2026–2027年将密集进入小批量装车阶段；赣锋锂业更率先实现500Wh/kg样品量产。 硫化物路线成为主流选择 ，超半数企业采用该技术，能量密度普遍达到400Wh/kg以上。 海外方面，丰田计划2027年推出首款搭载固态电池的纯电车型；大众依托国轩高科推进量产；宝马建成原型线；Factorial、QuantumScape等美国初创企业亦在试产或融资。但 全固态电池的大规模商业化仍面临固固界面、成本与供应链等共性瓶颈 ，多数企业将量产目标定在2030年前后。 值得注意的是， Donut Lab等宣称数据存疑（目前各平台都在就此事打假） ，也警示行业需警惕过度炒作。总体而言，固态电池正从实验室走向应用，但“技术成熟、成本可控、可大规模装车”的终极目标仍需数年攻坚。 说明：对本文中提及细节有任何补充或关注固态电池的发展时，随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707860（或加微信13585549799）杨朝兴，谢谢！