据欧洲央行称，受创纪录的购买量和金价飙升的推动，黄金已超越欧元，成为全球央行第二大储备资产。 欧洲央行周三发布的一份报告显示，2024年黄金占全球官方储备的比例达到20%，超过了欧元的16%，仅次于美元的46%。 “各国央行继续以创纪录的速度增持黄金，”欧洲央行在报告中称。据悉，全球央行在2024年连续第三年购买超过1000吨黄金，占全球年度产量的五分之一，是2010年代年均购买量的两倍。 全球央行持有的黄金储备正接近二战后布雷顿森林体系时期的历史高位。在1971年之前，全球汇率均与美元挂钩，而美元又可按固定汇率兑换为黄金。 根据欧洲央行的最新数据，全球央行的黄金储备曾在上世纪60年代中期达到3.8万吨的峰值，如今在2024年再次攀升至3.6万吨。 报告称：“全球央行目前持有的黄金几乎与1965年时持有的水平相当。” 根据世界黄金协会的数据，去年的黄金大买家包括中国、印度、土耳其和波兰。 金价去年上涨了30%，这是黄金在全球外汇储备中所占比重飙升的原因之一。今年以来，金价又上涨了27%，一度创下3500美元/盎司的历史新高。 “这一储备数量加上高价，使黄金在2024年成为按市场价格计算的全球第二大储备资产，仅次于美元，”欧洲央行表示。 虽然黄金不产生利息且储存成本高，但它被全球投资者视为终极避险资产，具有高度流动性，不存在对手方风险，也不易受到制裁影响。 近年来，由于对地缘政治不稳定和美国债务水平的担忧，全球央行开始尝试减少对美元的依赖。 去美元化趋势在俄乌冲突爆发后进一步加速，催化剂是以美国为首的西方国家切断了俄罗斯进入全球金融市场的渠道。 2022年俄乌冲突全面升级后，西方冻结了约2800亿美元的俄罗斯央行海外资产。 欧洲央行指出，各国央行购买黄金似乎被视为对制裁（如金融资产冻结）的对冲手段。 在过去，当其他资产的实际收益率上升时，黄金通常会变得更便宜，但这种长期以来的关联自2022年初已被打破。投资者如今更多将黄金视为对冲政治风险的工具，而非仅仅是对抗通胀的工具。

当地时间周四，在通胀达到目标水平以及经济遭受特朗普关税反复打击后，欧洲央行如期降息25个基点，为一年内第八次降息。 具体来看，欧洲央行下调存款机制利率25个基点至2%，主要再融资利率和边际贷款利率分别从2.4%和2.65%下调至2.15%和2.4%，处于2023年初以来的最低水平。 在公布利率决议后，欧元兑美元短线快速上升后回落，德国10年期国债收益率下降约5个基点，至2.48%；欧洲股市无明显波动。 欧洲央行声明称：“通胀率目前处于管委会2%的目标附近，虽然围绕贸易政策的不确定性预计将对商业投资和出口造成压力，但各国政府在国防和基础设施方面的投资不断增加，将越来越多地支持中期经济增长。” 美国总统特朗普的关税政策给全球增长蒙上了阴影，推高了欧元汇率，并压低了能源成本。虽然这正在加速通胀的回落，但有些人现在担心，欧洲可能会通过反击关税和增加支出来应对，这会让情况变得更加复杂。 通胀方面，欧洲央行预计，今年的通胀率维持在2.0%，明年的通胀率为1.6%，低于3月份的预测。但该央行也指出，欧元区通胀比以往时候面临着更大的不确定性。 此外，欧洲央行下调了2026年经济增长预测，预计欧元区20个国家的国内生产总值(GDP)明年将增长1.1%，低于三个月前的1.2%预测。不过仍然预计2025年GDP增长率为0.9%，原因是今年前三个月的经济增长强于预期。 尽管欧洲央行行长拉加德称经济增长面临的风险仍偏向下行，但她也表示，劳动力市场强劲、实际收入上升和融资条件改善等因素，都有助于消费者和企业抵御动荡的全球环境带来的影响。 拉加德指出，尽管能源成本下降，欧元近期走强，但预计通胀率将在2027年回到目标水平附近。 贸易谈判前景 在地缘政治紧张局势加剧之际，欧元区企业和政策制定者面临越来越大的不确定性。而特朗普的关税政策是一个主要问题，一些特定行业的关税可能会对欧洲造成严重打击。 目前，大多数欧盟出口产品在美国面临10%的关税，但如果贸易谈判失败的话，这一税率可能在7月份升至50%。周四晚些时候，德国总理默茨将在白宫会见特朗普，贸易将是双方讨论的主要议题之一。 欧洲央行官员表示，关税对通胀的影响还不太清楚，可能取决于欧盟是否以及如何反击。欧盟的报复性措施目前处于暂停状态，但欧盟领导人表示，他们准备在必要时实施这些措施。欧洲各国增加国防开支的计划会对经济产生怎样的影响，也存在疑问。 在这次会议中，欧洲央行并未预先承诺特定的利率路径。施罗德投资经济师Irene Lauro评论称：“欧洲央行今日如期降息25个基点，但我们预计下个月不会有后续举措。”她补充说，由于到目前为止没有迹象表明关税正在削弱经济，他们更有可能会暂停降息周期。 不过，摩根大通资产管理公司全球市场分析师Natasha May表示：“随着通胀压力迅速消退，经济增长阻力加大，欧洲央行在7月再次降息的理由是非常明确的。”

欧洲央行最鹰派的决策者表示，该行应至少暂停降息至9月份。他还警告，在欧盟与美国之间的贸易战不断升温的背景下，“我们应该保持警惕”，以应对潜在风险。 奥地利央行行长霍尔茨曼（Robert Holzmann）在接受媒体采访时说道，他认为欧洲央行在6月和7月的议息会议上“没有理由”降低利率，“继续降息的风险比维持当前利率水平到9月更大。” 霍尔茨曼认为，此时进一步降息“不会对欧元区经济活动产生任何影响”。 他的“鹰派”言论突显出欧洲央行内部在利率路径上的分歧，尤其是在6月5日下次会议召开前，决策者正权衡如何应对特朗普主导的这场贸易战。 上周，特朗普在社交平台上威胁自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，但在与欧盟委员会主席冯德莱恩通电话后，他同意将起征时间从6月1日延至7月9日。 本月早些时候，另一位鹰派人士、欧洲央行执委会成员施纳贝尔（Isabel Schnabel）也警告称，这场贸易冲突可能推高通胀，并限制央行的政策回旋空间。 相比之下，比利时央行行长皮埃尔·温施（Pierre Wunsch）——此前也被视为鹰派人物——本月早些时候却呼吁欧洲央行今年应准备将利率下调至“略低于2%”。 自去年6月以来，欧洲央行已七次下调存款机制利率，从4%降至2.25%。 目前欧元区通胀水平接近欧洲央行的中期2%目标，但经济增长预期疲软，因此市场普遍预计欧洲央行将在6月再次降息0.25个百分点，且年内还可能有进一步降息。 对此， 霍尔茨曼指出，欧元区经济活动受阻的根本原因是“极度的不确定性”，而非货币政策过于紧缩。 “市场参与者在推迟关键经济决策，不愿做出行动。大家都在观望。”在这种情况下，他认为即便降息，效果也微乎其微，甚至毫无作用。 霍尔茨曼认为，欧洲央行如今的货币政策不仅没有抑制经济，甚至可能开始刺激增长。他认为所谓“中性利率”大致在2.5%至3%之间。 “自2022年初以来，几乎所有关于欧洲中性利率的最新估算都显示出明显上升。我们目前的利率水平，至少已经处于中性区间。” 此外，德国新总理默茨通过举债推动高达1万亿欧元的支出计划，也成为霍尔茨曼呼吁欧洲央行“保持稳定”的另一理由。 霍尔茨曼认为，如果德国政府真能落实这些财政支出，将有效提振整个欧元区经济。他称这一举措为“对欧洲的财政冲击，有助于扭转目前的发展态势”。 霍尔茨曼承认，欧洲央行其他25位管委中“有很多人”比他“更偏鸽派一些”，但他强调自己“丝毫不觉得孤立”，并称决策层中“有不少人”也对进一步降息持怀疑态度。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）表示，美国总统特朗普反复无常的政策为加强欧元的国际地位提供了“绝佳机会”，使欧元区享受更多美国保留的特权。 当地时间周一（5月26日），拉加德在柏林的一场演讲中说道，如果各国政府能够解决长期以来制约欧盟经济潜力的问题，将可能获得更低的借贷成本，并在面对汇率波动和制裁时具备更强的防护力。 “当前的变局为‘全球欧元时刻’创造了机会，”拉加德说道，“这正是欧洲掌握自己命运的大好时机。但这一机会并非天赐之物，我们必须努力争取。” 这些评论显示出，欧洲政策制定者正试图将特朗普对全球贸易与美国制度的攻击转化为欧盟的战略机遇。这一愿望也得到了投资者的呼应——他们因贸易争端而抛售美元，从而推动了欧元升值。 虽然拉加德此前称这种升值“违反直觉”，但她也表示有其合理性。 在周一的演讲中，拉加德回顾了历史上几次美元主导地位受到挑战的时刻，比如20世纪70年代，时任美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩。 拉加德表示，当时没有强有力的替代方案，但如今有了欧元——“与美元并驾齐驱的另一种国际货币”。 根据欧洲央行最新的报告，2023年欧元的国际角色“整体保持稳定”。拉加德强调，要提升欧元的全球地位，需重点发力三个关键领域。 首先，她呼吁打造“坚实可信的地缘政治基础”，在坚持开放贸易的同时，增强安全能力作为支撑。 其次，她再次提出应完善单一市场、支持初创企业、精简监管、建立储蓄与投资联盟——这些领域的改革进展仍显缓慢。 拉加德还重申，欧洲应加大联合融资，包括防务支出，这一观点在政治上具有争议。她指出，这样的进展将为投资者提供更深、更广的欧元资产池。 “从经济逻辑上说，公共产品应通过联合融资来提供，”拉加德表示，“这类联合融资可为欧洲逐步增加‘安全资产’的供应打下基础。” 她的言论也呼应了欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔的观点：一个大规模的欧洲债券市场是欧元发挥更大国际作用的前提条件。 最后，拉加德强调，欧洲必须展现出维持健全法律和制度体系的能力，从而增强投资者对欧元长期价值的信心。 在柏林另一场活动中，德国央行行长纳格尔也表达了类似看法。他指出，欧洲必须更加团结，更具韧性。 “也许我们过去太过天真，相信事情总会一如既往地持续下去，”纳格尔说，“现在，我们必须重新审视自己，反思欧洲的经济模式、防务政策，以及如何增强自主能力。”

欧洲央行（ECB）副行长路易斯·德金多斯（Luis de Guindos）最新表示，得益于欧元走强和能源成本下降，该行距离实现2%的通胀目标已经不远。 当地时间周三（5月21日），德金多斯在接受媒体采访时说道，欧元走强和能源成本下降，这两项因素将对欧元区消费者物价形成“下行推动力”。 他补充称，尽管美国加征关税对通胀的总体影响仍不明朗，但不能排除这“最终”会导致欧元区价格增长放缓，“降通胀进程正在持续推进，我们很快能够在可持续的基础上实现我们对价格稳定的定义。” 目前，市场普遍预期欧洲央行将在6月再次降息，并可能对进一步放松政策持开放态度。 前一天，欧银管委、比利时央行行长皮埃尔·温施（Pierre Wunsch）也告诉媒体，可能需要“适度宽松”的政策来保障经济复苏，并防止通胀跌破2%。他称市场对2025年最终利率为1.75%的预期是“合理的”。 欧元区4月通胀率维持在2.2%，主要因核心物价上涨所致。但分析师预计5月会出现回落，届时可能跌破2%。本周，欧盟委员会预测，今年消费者价格涨幅将达到2.1%，2026年则可能降至1.7%。 金多斯还指出，欧盟方面下调了对2025年的经济增长预测，并补充说欧洲央行将在6月发布的新一轮季度预测中“很可能也会朝这个方向调整”。 “我们在3月时已经非常明确地指出，增长面临的风险倾向于下行。现在我可以确认，我们当时识别的许多风险已经成为现实。” 日内早些时候，欧洲央行发布了半年度《金融稳定评估报告》。该报告警告道，投资者对美国产品风险的担忧加剧，可能会进一步冲击全球金融体系。 不过，一些欧洲官员也认为，这一时刻可能是提升欧元国际地位的契机。金多斯评论称：“能否把握住，就看我们自己了。” 如果欧洲各大机构落实相关政策，比如推进资本市场联盟、银行联盟和统一市场，那么欧元在全球经济中的作用肯定会日益重要，我们也将赢得更多市场份额。

北京时间周四晚间，欧洲央行如期宣布降息25个基点，这也是自去年6月以来连续第7次降息。 利率决议宣布， 欧洲央行的管理委员会决定将三项关键利率各下调25个基点 ，完全符合市场预期。自4月23日开始，存款机制利率将降至2.25%，主要再融资操作利率降至2.40%，边际贷款便利利率降至2.65% （来源：欧洲央行） 引发市场强烈关注的变化是， 决议在货币政策立场方面删除了“限制性”一词 ，但也强调全球贸易战局面下的不确定性。 欧洲央行在决议中表示，由于 贸易紧张局势加剧，增长前景恶化 。不确定性增加可能会削弱家庭和企业信心，而市场对贸易紧张局势的负面和波动反应可能会收紧融资条件。这些因素可能会进一步拖累欧元区的经济前景。 上个月欧洲央行的工作人员曾预期，2025-2027年欧元区的经济增速将分别为0.9%、1.2%和1.3%。经历“特朗普关税动荡”后，众多市场参与者都认为这些预期太过乐观了。 在晚些时候举行的发布会上，欧洲央行行长拉加德就市场关心的一系列问题予以回复。 在开场讲话中，拉加德表示， 欧元区的经济前景正在因“异常不确定性”蒙上阴影 ，欧洲出口商正在面临新的贸易壁垒，影响程度不明。对国际商贸的干扰、金融市场紧张局势和地缘政治不确定性的风险正在抑制企业投资。感知到风险的消费者也有可能减少支出。 拉加德也强调， 在当前形势下，经济增长的下行风险有所增加，同时欧元区政府采取财政和结构性政策，使得经济更具生产力、竞争力和韧性的任务也变得更加紧迫。 当然，在“谁也说不清楚明天特朗普会干些什么”的背景下，欧洲央行和其他同行一样，继续强调 未来的决策将依赖数据，采取逐次会议审慎决定的方式进行 。 在谈论降息的决定时，拉加德表示今天的决定获得所有管委的一致同意。然后她叹了口气又说到， 在目前的情况下大家都能预见，关税会对经济增长产生影响，但对通胀层面的影响仍需要时间才能清晰。所以管委们对关税的短期和长期影响有不同的看法。 对于决议中去除“限制性”货币政策立场一词，拉加德回应称， 这个措辞在过去远离政策目标时曾是必要的，但现在已经“毫无意义” 。同时在这个疯狂的世界里，已经无法去评估货币政策是否“限制性”了。 她表示， 中性利率这个概念只适用于“没有冲击的世界”，如果在座有人觉得现在正处于这样的世界，建议去检查一下脑子。 拉加德也强调，未来几个月会有很多事情发生，例如“对等关税”的暂停将在7月到期，同时德国新政府将上台，所以届时会对现实状况有更明确的信息。她也表示，本次会议并没有讨论转向刺激政策的问题。 对于决议发布前，美国总统特朗普借着欧洲央行即将降息攻击鲍威尔一事，拉加德表示她对鲍威尔非常尊重，双方保持着稳定且坚实的关系，这对于维持金融稳定至关重要。

欧元区的观察人士越来越多地预测，欧洲央行（ECB）有可能在2026年重启降息，并将利率降至2%以下。 根据媒体对经济学家的月度调查显示，市场普遍预计，在未来三次会议上，欧洲央行官员将把目前2.75%的存款利率每次下调25个基点，共计下调75个基点，并在利率达到既不刺激也不限制的中性水平时停止降息。 欧洲央行经济学家在2月初公布的报告中表示，中性利率可能在1.75%至2.25%之间。 不过，目前有略显多数的观点认为，在暂停一段时间后，欧央行政策制定者将在2026年3月进一步降息，即突破中性利率，并继续降至2%以下。 经济前景出现压力 欧盟统计局上月数据显示，去年第四季度欧元区经济增长停滞，主要受到法国和德国两个主要经济体的拖累。尽管欧洲央行去年6月以来便开始通过降低利率来提振经济，但增长前景似乎并没有什么起色。 目前，法国和德国仍面临着政治方向不明朗的问题，可见这两个国家低迷的经济或许会继续拖累整个欧元区地区。 尽管欧洲央行政策制定者对实现2%通胀目标的信心有所增强，但如今又遇到了来自美国总统特朗普的关税威胁。特朗普多次威胁对欧盟商品征收关税，欧元区的经济前景正在出现压力。 接受调查的经济学家也再次下调了对该地区的增长预期。他们预计，今年欧元区经济将增长0.9%，低于上次调查的1%。 鉴于欧元区的经济前景不容乐观，欧洲央行官员们目前热议的话题变成了进一步降息的幅度，以及欧洲央行能否停留在所谓中性水平？已经有几位政策制定者警告称，不要用这一概念来指导实时政策决策。 例如，欧洲央行管委会成员Boris Vujcic指出，中性利率不会成为政策制定者确定借贷成本走向的参考标准，他指出，“中性利率是一个有用的理论，但不意味着利率要达到这一水平。” 此外，也有市场人士提议，中性利率不能被视为适当货币政策的机械性衡量标准。 道明证券（TD Securities）全球宏观策略主管James Rossiter就指出，“欧洲央行可以在不冒着通胀加剧风险的情况下稳步降息…特朗普贸易战对欧盟的影响将比英国更明显，这意味着欧洲央行将需要把其政策利率降至中性以下。”

当地时间周五（2月7日），欧洲央行在官网发布报告称，根据该行经济学家的估算，欧元区的中性利率在1.75%至2.25%之间。 上周，欧洲央行宣布将欧元区存款机制利率降至2.75%。这意味着，该行还需进行两次降息（每次25个基点），总共50个基点才能达到中性利率区间的上限。 值得一提的是，1.75%至2.25%这一区间的中点——2%也是大多数分析师和投资者认为欧元区利率最终将稳定的水平。 来源：欧洲央行官网 不过，研究人员警告外界不要过度依赖这个中性利率模型，因为中性利率只是一个理论上“既不会刺激经济，也不会抑制经济活动”的借贷成本水平。 欧银研究员写道，“尽管这些估算数据可以为货币政策决策者提供更多的信息，有助于就货币政策立场进行沟通，但它们不能被视为在任何特定时刻、衡量适当货币政策的机械性指标。” 研究人员们补充道：“在执行货币政策时，唯一可行的方法是基于对数据及其宏观经济影响的全面分析做出决策。” 欧洲央行自2024年6月宣布降息以来已经第五次下调利率，行长拉加德曾在新闻发布会上表示，将在周五发布的这篇报告基础上制定政策立场，但她也强调，这只是决策考量的众多因素之一。 该行的官员们在“中性利率”这一概念仍有争议。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩警告称，不要过度关注中性利率，因为随着借贷成本接近该水平，其重要性将有所下降。 欧洲央行管理委员会成员、克罗地亚央行行长武伊契奇（Boris Vujcic）也发表了类似的看法，“它是一个有用的理论概念，可以帮助思考问题，但并不是说我就要把利率调整到那里。”

欧洲央行本周（1月29日至30日）将举行2025年的首次政策会议，也是美国总统特朗普上台以来欧央行的首次议息会议。 交易员们认为进一步降息是板上钉钉的事，所以问题是欧洲央行本次是否会对未来的路径给出任何新的暗示。Oddo首席经济学家Bruno Cavalier表示，“进一步降息的大门是敞开的。” 不过，特朗普政府预计将给欧元区带去更多不确定性。目前，在美国新政府的关税威胁笼罩下，欧元区本就疲弱的经济可能会进一步复杂化。 以下是市场非常关心的五个关键问题： 欧洲央行本周会做什么？ 根据市场的普遍预期，最有可能的情况是，欧洲央行在本周会议上将主要存款利率再下调25个基点，至2.75%（目前为3%）。 欧洲央行在去年12月的政策指引中，已放弃了政策将“在必要长的时间内（保持）充分限制性”的措辞。 瑞士百达财富管理（Pictet Wealth Management）宏观经济研究主管Frederik Ducrozet表示，“自去年12月以来，本月降息的前景几乎没有任何变化。” 特朗普回归 欧洲央行对关税风险有何看法？ 到目前为止，经济学家们认为特朗普关税还没有波及到欧洲。 美国总统特朗普没有在就职第一天就对欧洲实行关税征收，并表示美国还没有准备好全面征收关税。这种比预期更为谨慎的做法让分析师感到欣慰，但这种情况可能不会持续。 目前，特朗普已经把加拿大、墨西哥等国家放在了“靶子”上，并抱怨了与欧盟的贸易条款。上周，特朗普在达沃斯世界经济论坛上通过视频表示，如果其他经济体在美国以外的任何地方生产产品，那么它们将面临关税。 对欧洲央行来说，最重要的是关税如何影响欧元区通胀，无论是直接影响还是通过对需求的影响。 不过，拉加德上周表示，欧洲央行并不“过度担心”特朗普向欧洲输出通胀的政策。 欧洲央行理事会成员Francois Villeroy de Galhau也指出，美国可能提高的关税预计不会显著改变欧洲的通胀前景，价格上升和经济增长的风险“正向偏弱方向转移”。 欧洲央行需要降息多少？ 据交易员普遍预计，欧洲央行今年将降息四次，一些政策制定者也已经明确表示同意该观点，即将利率将降至2%的中性利率范围内，即既不限制也不调节经济增长。拉加德上周表示，中性水平在1.75%至2.25%之间。 根据上周的一项调查，受访经济学家维持对欧洲央行2025年降息四次25个基点的预测，只不过意见分歧出现在4月之后的降息时间上。 丹麦银行首席策略师Piet Christiansen表示，“1月和3月的决定基本上已成定局…我们把重点放在4月份的会议上，预计到时候的那场会议将会成为‘战场’。” 欧元区高级经济学家David Powell认为，“欧洲央行今年总共将降息100个基点。不过，3月之后，宽松的步伐可能会转变为季度性行动。” 与此同时，欧洲央行的一些鹰派人士在降息速度这一点上也非常谨慎。欧洲央行执委伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）最近警告称，央行需要对削减幅度和速度进行“深入思考”。 PIMCO的投资组合经理Konstantin Veit也指出，一旦利率降至2.5%（即较目前水平下降50个基点），政策制定者们将不得不更加努力地考虑去向。同时，Viet补充道，鉴于该地区经济疲软，利率有可能跌至1.75%。 通胀上升的担忧 受能源价格和服务业成本上涨的推动，去年12月通胀率升至去年7月以来的最高水平，为2.4%。服务业的通胀率从4%保持不变。 然而，经济学家认为，通胀回温的担忧不是很严重，这一增长事实上符合央行的预期。 欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip Lane）相信，工资增长正在放缓，并将迅速拉低服务业通胀。他还警告称，将利率维持在过高水平的时间过长，可能会将通胀推至目标以下。 丹麦银行首席策略师Piet Christiansen表示，虽然欧洲央行的目标是接近2%的通胀，但“这并不像单一任务那么简单，因为如果你想看到通胀仍在朝着正确的方向前进，那么出现反弹是很正常的。” *美联储若停止降息了怎么办？** 经济学家认为，若美联储停止降息，欧洲央行可能也会放慢削减速度，但这取决于具体原因。 由于美国通胀前景的不确定性，交易商对美联储降息的押注在1月时就发生了变化。其中，美国银行和法国巴黎银行预计美联储今年将按兵不动。 百达财富管理的Ducrozet表示，“如果美联储因为经济强劲而停止降息，那么这对欧洲来说也是好消息....欧洲央行实际上可能会倾向于减少降息幅度。” Ducrozet补充道，“如果他们因为滞胀而不降息，那就另当别论了，我认为这对欧洲央行来说也不会有太大影响。”

欧洲央行行长拉加德周三表示，欧洲必须“做好准备”，并预期新上任的美国总统特朗普极有可能加征关税。 在当天的达沃斯经济论坛上，拉加德声称，特朗普没有在上任第一天就全面征收关税，这是一个“非常聪明的做法……因为全面的关税不一定会给你带来预期的结果。” 因此，她表示，预计特朗普的关税将“更具选择性和针对性”。“欧洲需要做的是为此做好准备，并预测将会发生什么，以便做出回应。” 欧洲一直希望避免全面贸易战。据欧盟美国商会的数据，美国是欧盟最大的贸易伙伴，美欧两大经济体之间的双边贸易和外国附属公司销售总额约为8.7万亿美元。 如果美国像特朗普威胁的那样对全球征收高达20%的关税，则将损害欧洲本已不景气的经济，并给欧盟对美国的出口带来压力。 欧盟官员希望通过一些提议来化解其中的一些威胁，这些提议可能包括承诺购买更多美国液化天然气和国防用品。欧盟还可以承诺承担更多支持乌克兰的财政负担，成员国也可以增加军费开支。 如果这些让步仍然不能阻止特朗普加征关税的话，欧盟也会进行报复。欧盟经济专员Valdis Dombrovskis周三表示，如果需要捍卫欧盟的经济利益，欧盟将“以相称的方式”做出回应。 关于美国潜在关税的影响存在广泛争论。经济学家认为，这可能会损害被征收关税的经济体，导致出口到美国的商品减少。一些人还警告说，由于关税可能导致更高的通货膨胀，美国经济也会受到影响。 拉加德指出，关于通过减少从欧洲的进口以“加强”美国制造业的替代理论是“值得怀疑的”，因为美国经济“目前几乎处于过热状态”。 她补充说：“如果你看看美国的劳动市场，你会发现失业率非常低。如果你看看生产能力，它几乎已经接近满负荷运行。因此，认为美国试图通过减少进口来增加国内生产，或者在进口商品的价格大幅上升后通过生产替代品的想法，实际上是非常具有挑战性的。” 拉加德认为，美国进口商如果长时间以低利润运行业务，最终会面临压力。最终，这种压力会转嫁给消费者，表现为商品价格的上涨。 此外，拉加德还呼吁消除欧洲内部的贸易障碍，她指出，尽管有建立单一市场的愿望，但仍存在一些障碍，有时会阻碍商品和服务的流通。 拉加德强调欧洲需要加强自身经济的韧性，通过增加国内的交易、储蓄和投资来应对可能的外部压力。这种策略的目的是增强内部经济的自我保障能力，而不是采取保护主义措施来关闭市场。 她也提到，尽管当前存在一些保护主义倾向，但历史经验表明，开放贸易对经济发展有重要的积极作用。