》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势                          中秋节与国庆节相遇，国家法定节假日休息8天时间，SMM对中国黄铜棒企业假期间生产以及目前备货情况进行调研，具体如下： 企业生产安排：放假天数同比增加        调研覆盖12家黄铜棒生产企业，总年产能达135万吨。结果显示，企业非生产人员基本按照国家法定节假日放假8天，但生产工人普遍放假3-5天。与去年相比， 今年黄铜棒企业平均放假时长增加1.15天 。 节前备货情况："金九银十"成色不足        传统9月与10月是铜棒市场需求旺季，往年国庆节前下游备货情绪积极。然今年“金九银十”行情未能如期显现，订单表现相对较弱，导致节前备货并不明显。        市场面临多重挑战：近期海关加强对原产地证明的核查，导致再生黄铜现货供应紧张。同时，受矿端供应扰动等因素影响，铜价快速上涨，沪铜主力合约价格已突破83000元/吨大关，显著抑制了下游企业的备货积极性。 市场心态：观望情绪浓厚        多数铜棒企业反映，下游客户确实存在订单释放需求，但由于当前铜价处于高位，普遍采取观望态度，等待合适的下单时机。整体来看，受铜价高企影响，今年铜棒下游备货量明显低于2024年同期水平。 节后展望：谨慎乐观中存变数        对于节后市场走势，部分铜棒企业预期铜价可能出现一定回落，届时节前因高铜价而观望的客户可能陆续下单。然而，铜价的高位运行仍将对节后消费起决定性作用。        作为传统消费旺季，市场普遍预期10月份铜棒订单量将较9月份有所恢复，呈现环比增长态势。但与去年同期相比，市场需求预计将有所降温，反映出今年铜棒消费市场的整体调整。        以下附部分调研记录：

SMM9月25日讯： 自由港宣布印尼Grasberg矿遭遇不可抗力，预计印尼自由港2026年的产量可能比事件前的预估低约35%；叠加加拿大Hudbay矿业因秘鲁局势动荡暂时关闭了Constancia选矿厂引发了市场对铜供应链的担忧，隔夜伦沪铜均飙涨，最终伦沪铜均以逾3%的涨幅报收。9月25日，伦铜亚洲交易时段继续在高位震荡而进入欧美交易时间之后出现上涨，沪铜延续隔夜的涨势，截至9月25日16:14分，伦铜涨1.34%，报10474.5美元/吨，盘中刷新2024年5月以来的新高至10485美元/吨；沪铜涨3.4%，报82710元/吨，盘中刷新自3月26日以来的新高至82980元/吨。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 自9月8日以来，Grasberg发生矿泄，事件发生已有两人死亡，五人失踪。该事件导致全球第二大铜矿停产两周，且市场开始交易其更大的影响。印尼自由港公司2026年的产量可能比此前预估低35%(此前预估为17亿磅铜，黄金160万盎司)。 》点击查看详情 9月24日，加拿大矿业公司 Hudbay Minerals 宣布，由于秘鲁首都利马及全国多地抗议导致局势动荡，其位于秘鲁南部的 康斯坦西亚选矿厂（Constancia mill）已临时停产，非必要人员也已撤离。公司强调，停产措施出于安全考虑，并表示正持续评估当地局势，以保障员工与资产安全。该矿区是Hudbay在秘鲁的重要铜业务核心之一，停产引发外界对供应链的担忧。 》点击查看详情 基本面 近期铜精矿现货市场成交活跃度较低 》点击查看SMM金属铜现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 9月19日SMM进口铜精矿指数（周）报-40.8美元/干吨，较上一期的-41.3美元/干吨增加0.5美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。近期铜精矿现货市场成交活跃度较低，成交结果寥寥。 现状及后市 现货市场方面：随着海内外铜价的飙涨，下游消费受抑，9月24日上午现货市场交投清淡。近期下游暂未表现出明显的节前备库动作，多维持刚需采购。 》点击查看SMM金属产业链数据库 库存方面：截至9月22日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.44万吨至14.45万吨。9月23日LME电解铜库存减少200吨至144775吨，LME铜库存近期整体处于去库态势；9月24日上期所仓单库存减少308吨至27419吨；9月24日COMEX铜库存为318,229短吨，入库904短吨，出库1,061短吨，净减少157短吨。 对于铜的后市，宏观方面需关注美国PCE物价指数变化和美联储官员的讲话对美联储未来利率路径的指引，以及中国9月官方制造业PMI等数据。目前在美联储上周如期降息25个基点之后，下一次美联储议息会议的节点在10月底，短期海外宏观对铜价的影响转弱，市场重新回归基本面的交易逻辑。而自由港宣布印尼Grasberg矿遭遇不可抗力之后，使得本就供应偏紧的铜原料供应再次触发了市场的紧张情绪，而在Grasberg矿短期复产可能偏低的情况下，铜供应端口对铜价的支撑变强。而需求端口，铜价高企抑制了下游的消费需求，不过，节前刚需补库或将使得铜消费存有一定的韧性。受基本面的支撑，预计铜价短期或将继续偏强运行。此外，铜金油齐舞的局面在期货市场并不鲜见，在贵金属迭创新高目前仍在高位徘徊之际，需警惕部分在贵金属市场获利了结的资金对铜等有色金属价格的炒作。 机构声音 高盛表示，矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山停产意味着对2025年12月伦敦金属交易所（LME）铜价9700美元/吨的预测风险偏向上行，预计铜价将稳定在10200至10500美元/吨区间；对2027年前铜价的长期看涨预测为每吨10750美元。 光大期货表示：昨晚Freeport McMoRan印尼Grasberg矿难事件发酵，该事件始于9月8日，此前市场认为影响偏短期，但昨晚Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%（约27万吨），2025年四季度销量也将大受影响，这恐对中长期铜供应造成一定影响，该事件影响在于当前市场预期铜矿供应持续紧张的情况下边际的意外减量，铜价顺势向上突破，这也是铜在近一年较低波动率下的向上突破，有望带动四季度铜均价大幅上升，建议投资者顺势而为，逢低做多为主。另外，投资者应关注Comex与LME铜以及内外价差，观察市场情绪的反馈。 正信期货指出：昨日夜盘铜价高开高走，铜价增仓约5万手，价格接近83000一线。Grasberg矿难早在9月8日已经发生，昨日宣布不可抗力，下调明年产量目标，该矿山自2021年爬产放量后成为全球产量前五铜矿，印尼最大铜矿，年产矿产铜70万吨左右，2026产量目标77万吨，如果按公告影响，影响产量26万吨左右。从供需角度看，今明两年铜矿产量增速或将进一步下调，此前预期3%左右增速，可能会进一步下调至2%，无法与精炼铜产量7%增速匹配，加剧矿冶矛盾，导致继续形成铜矿原料紧张，交割品宽松的局面，产业利润继续向铜矿采选行业集中，关注铜矿股票资产。从价格影响来看，大矿山的不可抗力短期让铜矿紧张预期进一步加深，铜价事件性冲击上涨，但目前交割品仍然过剩，需求尚未启动，铜价仍然处于长期中枢抬升，中期区间波动的过程，短期关注事件性交易的波动率拐点，节前备货谨慎，做好库存保值。 花旗9月初将伦铝2027年平均价格预测上调至3500美元/吨，此前为3000美元/吨。花旗预计到2026年底铜价将上涨至11000美元/吨，保持看涨态度。 中信证券研报指出，近三年国内铜矿板块PE长期运行在10-15x，今年以来板块持续提估值，与供给增速下滑、国内需求强劲有密切关系。展望后市，预计国内铜矿板块在盈利和估值两方面将迎共振：1）年内供需进一步改善为盾，旺季效应和宏观暖风为矛，25Q3-Q4铜价有望冲击10500美元/吨，预计铜价中枢上移将促进企业盈利预期改善；2）对供给短缺与需求成长的感知差异导致海内外板块估值悬殊，预计未来供需认知改善以及铜价上台阶将驱动国内估值继续提升至15-20x。 推荐阅读： 》中国有色金属工业协会铜业分会：坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争 》铜供应链释放多重紧张信号 隔夜伦铜大幅上涨【SMM铜晨会纪要】 》2025年中国铜精矿进口量预计同比增长7.8% 四季度铜精矿现货TC如何演绎【SMM分析】 》Grasberg铜矿生产中断后，高盛下调铜供应预估 》自由港宣布印尼Grasberg矿遭遇不可抗力 下调铜金销量预测 》Hudbay矿业因秘鲁局势动荡 暂时关闭Constancia选矿厂

SMM9月25日讯： 本周硫酸钴、硫酸镍等盐类产品价格持续上涨，因此本周三元、钴酸锂黑粉等镍、钴系数基本持平，锂系数也基本持平。而铁锂黑粉锂点本周价格维持稳定，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为2650-28000元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为73.5-75.5%，较上周环比上涨0.5%，而锂系数在69-72%，也基本较上周上涨约1%。主因利润端口，现阶段外采铁锂黑粉生产碳酸锂持续亏损，利润率在-5%-6%，除了今年新投产的几家铁锂湿法企业，多数铁锂回收企业多具备其他原料生产碳酸锂的产线，因此即使在碳酸锂价格有所好转的情况下，多数企业在面临亏损时也选择停采停产。而三元湿法端情况类似，利润基本在1-3%上下徘徊，钴酸锂湿法端略优于铁锂及三元企业，在3%左右。而供应端，在镍钴锂涨价以后，上游回收企业对钴酸锂电池及铁锂等电池、极片价格跟涨迅速，黑粉也有一定程度涨价。但在需求端，由于此次碳酸锂的涨价和中美贸易、焦煤等其他因素挂钩，多数企业在利润倒挂的情况下仍以观望为主，多数铁锂湿法厂维持B端代工。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水100元/吨–贴水80元/吨，均价贴水90元/吨。周内现货升贴水运行相对平稳，市场成交活跃度呈现清淡状态。因铜价维持高位运行，消费整体表现疲软，下游加工企业进行刚需采购。周尾随铜价大幅飙涨，节前备货需求受到冲击，企业考虑国庆期间延长放假计划。供应方面，由于上游冶炼厂进入检修期供给有限，令市场呈现供需双弱的格局。下周将进入国庆倒计时，然而，铜价居高不下将导致备货需求预期较为悲观。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

        本周，山东地区现货升贴水持续处于低水平，截至本周四，山东现货升贴水均价报至贴水210元/吨。具体而言，国庆节前下游虽依据订单启动备货，但整体节奏缓慢；受铜价重心偏高及终端需求疲软影响，市场成交以刚需为主，持货商依托节前备货氛围坚持不降价，买卖双方博弈下，周初现货价格波动较小。然周四铜价大幅上涨，需求受抑加深，部分炼厂为争取在高位铜价下多出货，主动在升贴水上让利。展望后市，节后炼厂存在出货需求，现货升贴水上行将面临压力，后续需重点关注节后库存变化及铜价走势。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

        SMM9月25日讯：据SMM了解，截至9月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.64万吨，较9月18日减少2.13万吨；较9月22日减少0.84万吨。         本周为国庆节前一周，下游企业继续对铅锭进行备库，市场交易活跃度尚可。同时部分偏北方铅冶炼企业检修后逐步恢复，市场流通货源较上周相对增多，但再生铅最大产地—安徽地区铅冶炼企业复产慢于预期，地域性供应紧张情况尚存，部分下游企业转而接收接近仓库的货源，使得铅锭社会库存进一步下降，并降至4个月的低位。下周，原生铅与再生铅企业复产逐步推进，并且有少量进口粗铅将抵达港口，预计供应继续恢复，同时大部分下游企业已完成节前备库，后续仅保留一定刚需采购，铅锭库存降势或放缓。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4700-4800元/吨 广州B50A800牌号：4400-4500元/吨 武汉50WW800牌号：4450-4550元/吨 上海市场： 本周上海冷轧无取向硅钢价格弱稳运行，国营资源和民营资源价格相对稳定，市场整体成交表现缺乏亮点。市场反馈，本周黑色系期货盘面有所走弱，市场旺季需求不及预期，依旧保持低迷状态，部分贸易商库存累积，心态谨慎，以出货去库为主，且临近国庆假期，部分下游终端采购积极性有所提升，助力无取向硅钢价格企稳。综上，预计下周国庆节前上海无取向硅钢价格将暂稳运行。 广州市场： 本周广州无取向硅钢价格平稳运行，市场成交氛围一般。市场反馈，近期黑色系期货价格震荡走弱，加重现货市场观望心态，下游终端拿货积极性有所下降，导致生产厂家接单量下降，销售压力增加，部分贸易商库存也有所积累，无取向硅钢整体供应相对宽松，在缺乏利好支撑的背景下，贸易商积极出货；对于拿货补库方面，市场参与者操作谨慎。综上，预计下周广州无取向硅钢价格或维持弱稳运行。 武汉市场： 本周武汉冷轧无取向硅钢现货价格弱稳运行，个别低牌号无取向硅钢价格小幅下调，市场询价拿货氛围偏冷清。市场反馈，本周热卷期货盘面震荡走弱，贸易商实际成交可以商议，前期国营钢厂订货成本较高，下游终端对此抵触情绪比较强，市场需求增量有限，贸易商拿货偏谨慎，对后市持观望态度。综上，预计下周武汉无取向硅钢价格或弱稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为76.2%，周环比-0.3个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为75.4%，周环比-0.2个百分点。  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存30.8万吨，环比-0.6万吨，-1.9%。钢厂焦炭库存243.4万吨，环比+2.9万吨，+1.2%。港口焦炭库存116.0万吨，环比-7.0万吨，-5.7%。焦企焦煤库存295.3万吨，环比+16.8万吨，+6.0%。