》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水280元/吨–贴水240元/吨，均价贴水260元/吨。进入12月后铜价接连大涨，对下游消费造成了显著抑制，需求持续表现乏力，现货升贴水承压走弱，市场成交呈现冷清状态。然而，由于季节因素导致目前北方地区物流较为紧张，令货源发往华东地区的难度增加，持货商面临库存压力。在铜价高位运行下，市场需求预期难言乐观，持货商存出货压力，预计现货升贴水持续低位运行。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势         据SMM了解， 2025年11月铜板带企业整体开工率为68.39% ，环比增长3.4个百分点，同期下降5.16个百分点。 其中，大型企业开工率为69.98%，中型企业开工率为68.90%，小型企业开工率为60.16%。        11 月铜板带行业整体订单呈现恢复态势，但尚未达到旺季正常水平。 11月铜价虽整体仍处于相对高位区间，但下游客户经过前期市场适应，对价格的接受度已出现边际改善。此外，10 月以来行业内部分刚需订单因铜价高位震荡存在一定积压，而 11 月铜价出现阶段性回落至 86000 元 / 吨以内的窗口期后，下游企业集中释放前期积压订单，同时补充部分即时生产需求，直接带动行业开工率回升。       库存方面，11月铜板带企业成品库存天数为 5.53 天，较 10 月环比下降 0.25 天。库存规模的小幅回落，主要得益于当月刚需订单集中释放背景下，下游企业提货节奏明显加快，产品流通效率有所提升，行业库存压力得到边际缓解。        12 月步入年末收官阶段，部分铜板带企业为冲刺年度生产任务制定了追产计划，受此驱动，初步预计行业开工率将环比回升 3.4 个百分点至 70.19%； 从终端需求细分领域来看，家电领域需求呈现边际回暖迹象，新能源与电子领域需求延续稳定态势，但高铜价背景下，“铝代铜” 替代需求提升，部分线缆屏蔽带相关订单明显缩量，需求端改善力度受到拖累。与此同时， 12 月初铜价再度创下新高，销售端传导阻力显现，现有订单规模难以完全支撑企业追产计划下的产量增长，因此 12 月行业实际开工率大概率将不及上述预期水平。  

        本周山东地区铜现货升贴水持续下行，截至周四均价报贴水 240 元 / 吨，尽管周内持货商因销售策略及库存情况不同报价区间分化显著（大户成交低位至贴水 300 元 / 吨，小户成交在贴水 160 元 / 吨附近），但成交量其实并不多；叠加周四铜价突破 91000 元 / 吨历史高位，终端需求受到显著抑制，山东地区现货市场呈现鲜明的供需博弈特征 —— 下游需求疲软导致采购意愿低迷，而上游持货商本就库存偏低，在本地成交进一步趋于清淡的情况下，更倾向于通过外发省外加速去化，形成 “下游不愿买、上游不愿大降价卖” 的供需对峙格局，当前库存周转效率已明显提升。展望下周，行业供需双弱格局预计将延续，下游企业仍以接单量为核心维持刚性采购节奏，短期内缺乏推动升贴水大幅修复的动力，预计山东地区铜现货升贴水将在低位区间维持拉锯态势。       》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM12月2日讯： 2025年11月，中国负极材料产量延续稳健增长势头，当月产量环比提升3.14%，同比增幅达41%。 成本端，石墨化委外价格维持平稳运行，原料焦出货量保持高位水平，支撑焦价延续上涨态势。需求端支撑力度强劲，11月电芯产量环比增长3.6%，有效提振负极材料市场需求。受益于供需两端的良性互动，负极企业顺势优化开工节奏，最终实现11月产量3.14%的环比增长，行业整体运行态势向好。 展望12月，下游电芯行业排产计划预计呈下滑态势，这一趋势将直接影响负极材料需求端支撑力度，负极企业生产积极性或将同步减弱，预计12月中国负极材料产量大概率出现2%左右的小幅下滑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM12月2日讯： 首先回顾11月再生铝合金价格走势： 期货市场上， 铸造铝合金主力合约月初以20920元/吨开盘，受宏观利好因素及资金推动持续走强，中旬触及上市后新高21390元/吨。后随市场情绪消化，价格快速回调至20225元/吨附近。月末呈现窄幅震荡格局，波动区间逐步收窄，最终收报20800元/吨。 现货市场上， SMM ADC12价格走势先扬后抑，整体波动程度弱于铝价，ADC12对A00价格转为贴水状态，且贴水区间于月初走扩、月末收窄，后续受12月铝价再度冲高影响，贴水区间再次走扩，二者价差处于近四年最低水平。 截至12月2日，SMM ADC12报价较11月初上涨100元/吨至21500元/吨，11月均价环比上涨1.4%。 全月价格受成本支撑与需求变化交织影响，维持偏强震荡格局。 近 年A00与ADC12价格走势及价差情况： 成本方面，11月再生铝合金成本走势主要受废铝供应紧张主导。受铝价快速上涨带动，废铝价格跟涨明显，再生铝合金成本压力骤增，企业陷入亏损。尽管后续铝价回调带动废铝价格小幅回落，但由于供应偏紧格局持续，叠加贸易商惜售情绪，成本支撑依然强劲。11月ADC12废铝单吨成本升至19008元，环比上涨2.4%，占综合成本比重接近90%。与此同时，硅、铜等辅料均价及天然气价格均有上行，进一步推高再生铝合金综合成本。另外，铜含量较高的A380等铝合金产品加工费持续上调，对ADC12的溢价区间已扩大至1400-1600元/吨。由于成本居高不下，企业普遍采取按订单生产模式，基本维持低库存状态。 全国ADC12理论盈亏走势： 需求方面表现分化，汽车等终端领域消费韧性托底，特别是年末新能源汽车购置税政策调整预期刺激购车需求集中释放，车企冲量带动再生铝企业相关订单饱满。然而，出口订单表现疲弱，企业普遍反映11月外需较为清淡。此外，受铝价剧烈波动影响，下游采购趋于谨慎——11月上旬铝价快速冲高至22000元/吨后大幅回落，抑制了部分订单释放；随着月末价格企稳，市场成交略有回暖。进入12月份，铝价快速冲高对下游提货节奏再度产生阶段性扰动，但需求端基本面未改稳健态势。叠加终端年末业绩冲刺下的备货需求，仍对再生铝企业订单形成支撑。 供应方面，11月再生铝合金行业开工率环比上涨3.57个百分点至59.41%，同比抬升2.01个百分点。 增长主要源于两方面因素：一是双节假期结束后企业生产快速恢复常态；二是终端市场需求回暖，特别是以汽车订单为主的头部企业产能加速释放，有效带动行业整体开工水平。不过，受原料价格高位运行及废铝供应持续紧张的制约，行业开工率增长幅度未达预期，产能释放仍存瓶颈。此外，江西、河南等省份的再生铝行业财政奖补政策细则尚未明确，存在不确定性，导致当地部分再生铝企业仍维持停产或减产的谨慎运营状态。展望12月，虽然需求端保持稳定将支撑行业开工率维持较高水平，但原料供应短缺、潜在的生产成本倒挂风险、区域季节性环保限产预期，以及税负政策不确定性等因素仍将制约产能释放，预计12月行业开工率将呈现高位小幅回落走势。  进出口方面，最新海关数据显示，2025年10月未锻轧铝合金进口量7.64万吨，同比减少33.8%，环比减少7.1%。2025年1-10月累计进口84.10万吨，同比减少16.4%。 2025年10月未锻轧铝合金出口量3.09万吨，同比增加50.7%，环比增加31.6%。2025年1-10月累计出口22.87万吨，同比增加13.8%。整体来看，2025年10月，我国未锻轧铝合金进口环比及同比均有下滑，而出口均延续显著增长状态。这一格局的形成，首要驱动因素是年内海内外铝合金价差的持续倒挂，直接削弱了进口性价比；其次，日韩、印度因废铝供应紧张和需求提升推高了当地废铝以及合金锭价格，吸引东南亚铝合金锭资源分流，进一步压制了中国的进口规模。当前海外ADC12报价维持在2600–2630美元/吨，价格韧性显著高于国内，进口即时亏损的扩大将继续制约进口意愿。 基于此，预计11-12月未锻轧铝合金进口量将保持低位，全年进口量同比或大幅下滑18%左右。 进入12月，再生铝合金价格预计延续高位震荡格局。尽管近期废铝贸易商出货意愿增强，市场流通性有所改善，但整体供应仍显偏紧，成本端仍有支撑。需求端则多空交织，一方面，年末终端赶工订单将为市场提供韧性支撑；另一方面，高价对下游采购的抑制效应叠加季节性需求转弱，或限制消费力度。供应端在原料约束下难以大幅放量，行业低库存状态对价格形成托底。综合来看，ADC12价格下行空间有限，但上行突破需依赖成本端进一步推涨或需求超预期释放。预计12月价格窄幅高位震荡运行，重点关注废铝供应改善进度、政策实际执行情况以及下游企业的采购节奏变化。      》点击查看SMM金属产业链数据库

近期白银市场表现异常抢眼，国际银价连续刷新历史纪录，截至12月1日，COMEX白银期货最高触及58.61美元/盎司，沪银主连也创下13520元/千克的新高。这一轮白银牛市背后，多重因素正在重塑市场格局。 （1）宏观政策预期为贵金属牛市奠定基础 美联储降息预期持续升温是推动贵金属牛市的背景因素，市场对货币政策转向的强烈预期已反馈在金银价格止跌反弹的行情中。根据芝商所FedWatch工具显示，市场对美联储12月降息25个基点的概率已升至87%，这一预期出现大幅提升。降息预期推动实际利率下行，降低了持有无息资产贵金属的机会成本，从而吸引资金流入。但相比之下，由于黄金的基本面缺乏实物紧缺的叙事，12月降息预期也被市场提前打满，短期黄金市场涨幅不及白银。 （2）供需基本面支撑强劲 由于短期银锭供应增幅受原料限制，而过热的投资需求及稳定的工业刚需使白银存在中长期结构性供需缺口。即使11月底光伏终端消费出现装机下滑预期，11月硝酸银、银粉等中间加工企业已出现开工下滑，但无法扭转国内库存持续下滑的趋势。 库存方面，10月多重利多下银价大幅上涨并出现逼仓行情，尽管创纪录数量的白银已流入伦敦市场缓解了历史性供应短缺，但银锭短缺的问题并未完全解决，一个月期白银借贷利率自30%以上历史高位回归后，11月底仍维持5%附近高位。 （3）逼空行情风险加剧进一步推升价格。国际贵金属市场正面临历史性的结构性逼空压力，尤其在年末交割月临近的背景下，白银市场低库存与实物流动性紧缩共同推升价格。全球主要交易所库存数据上，12月即将迎来COMEX交割同比大增、LBMA持续的现货升水，以及国内库存已降低至十年低位，或许共同构成了本轮白银价格突破的短期驱动力，不排除年底白银市场再度上演逼空行情，短期资金热度和ETF增仓强化了白银易涨难跌的格局。 展望未来 综合分析，当前白银市场的牛市格局由宏观政策预期、供需基本面、市场结构变化三重因素共同驱动。与以往由投机驱动的行情不同，本轮上涨具有更坚实的基本面支撑。在美联储降息周期开启、供应增幅无法匹配工业需求增幅、库存维持低位的背景下，白银价格有望继续保持强势运行态势。另外，近期白银价格大幅上涨也需警惕高位波动风险，市场情绪容易受到突发事件影响，12月中下旬仍需关注交割结束后社会库存是否结束去库趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

        SMM12月1日讯：据SMM了解， 截至12月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.07万吨，较11月24日减少0.63万吨；较11月27日减少0.43万吨，并降至近一个月的低位。 本周云南、安徽、江西等地区原生铅冶炼企业均处于检修状态，铅锭地域性供应偏紧，同时铅价呈偏弱震荡，铅冶炼企业低价惜售，主要产地报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，同时再生铅企业亦是挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅价贴水50-0元/吨出厂，更多企业报至平水。另12月铅蓄电池企业生产相对好转，并有意逢低建库，铅消费地周边仓库库存均有一定减量，使得铅锭社会库存进一步下滑。12月原生铅、再生铅企业检修与恢复并存，但产量增减相抵后，仍有一定减量预期，预计在下游企业按需采购的情况下，短期铅锭社会库存仍将处于低位。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。