本周周初，市场仍围绕中东局势、油价与美联储预期反复交易。伊朗冲突持续发酵，原油维持高位，美元偏强运行，铜价整体承压；虽期间市场一度交易美国或控制局势升级的预期，带动风险偏好短暂修复，但鲍威尔表态当前政策仍适合“等待和观察”，叠加战争对通胀与增长的扰动尚未消退，宏观情绪很快再度转谨慎。整体来看，本周宏观主线变化不大，仍是地缘风险推升油价、抬升通胀担忧，并对铜价形成阶段性压制。 基本面方面，铜市场自身驱动依旧偏多空交织。中国3月制造业景气继续处于扩张区间，对需求预期形成一定支撑；但LME市场近期交易的更多仍是此前的短缺预期修正，现实层面全球显性库存仍处高位，铜价上行动能受到抑制。同时，美国本周调整钢铝铜衍生品关税计税规则，虽未改变铜本身50%关税框架，但政策扰动仍对市场情绪与贸易流形成影响。整体来看，当前铜市仍处于宏观承压、库存偏高，但国内需求边际修复、矿端偏紧逻辑未改的格局中。 展望下周，宏观逻辑预计仍不会有明显变化。若中东局势未实质缓和，油价与美元仍将对铜价形成压制，短期上方压力依旧存在；但基本面下方仍有支撑，预计铜价大概率延续区间震荡。预计伦铜波动于12000-12500美元/吨，沪铜波动于94000-97500元/吨。现货方面，国内库存去化趋势预计仍将延续，升贴水预计仍将上行。预计现货对沪铜当月合约在贴水60元/吨-升水50元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（3月30日-4月3日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为57.6-68美元/吨，QP5月，均价为62.8美元/吨；仓单成交周均价格区间为60.8-71.2美元/吨，QP5月，均价为66美元/吨；EQ铜CIF提单为29.6-41.6美元/吨，QP5月，均价为35.6美元/吨。截至4月3日，LME铜对沪铜2604合约除汇沪伦比值为1.1372，进口亏损2.33元/吨附近。截至周五，伦铜3M-Apr为Contango69.41美元/吨。4月date与5月date之间调期费差约为Contango38.86美元/吨。目前火法好铜仓单实盘价格在60-70美元/吨附近，提单主流成交价格在56-66美元/吨附近，EQ铜CIF提单成交于28-40美元/吨附近。 本周周初进口窗口继续打开，市场近港提单成交活跃，买盘大量锁定进口货源，带动近期仓提单报价维持高位。整体来看，当前内贸比价仍对进口货源形成支撑，现货市场对于近端到港资源的接货意愿较强。不过，受非洲地区物流堵塞等因素影响，5-6月到港量预期仍较不稳定，后续到货节奏存在一定扰动。与此同时，LME亚洲地区仓单已有被注销后发往中国的动作，预计后市进口量总体不会出现大幅减少，但若亚洲地区持续去库，伦铜近月结构或有逐步向Back转变的趋势，需持续关注后续注销仓单及到港兑现情况。 据SMM调研了解，截至本周四（4月2日），国内保税区铜库存环比上期（3月26日）减少0.51万吨至5.31万吨。其中上海保税库存环比减少0.43万吨至4.56万吨，广东保税库存环比减少0.08万吨至0.75万吨。整体来看，本周保税区库存继续去化，主因仍是进口窗口维持打开后，部分近港货源加快流入国内市场。展望后市，虽然5-6月到港节奏仍受海外物流扰动影响，但在当前进口窗口及国内接货需求支撑下，预计到港资源仍将以报关流入国内为主，保税区库存或继续维持下降态势。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存38.4万吨，环比-2.2万吨，-5.4%。钢厂焦炭库存287.8万吨，环比+2.9万吨，+1.0%。港口焦炭库存125.0万吨，环比+10万吨，+8.7%。焦企焦煤库存312.4吨，环比+16.9万吨，+5.7%。      

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为75.0%，周环比+1.2个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为74.4%，周环比+1.0百分点。  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（3月27日-4月2日）开工率为83.58%，环比增加0.41个百分点，较预期减少0.18个百分点。当前企业整体开工保持平稳。下游行业受铜价回升影响，开工节奏较前期有所放缓，不过精铜杆企业依靠前期在手订单维持稳定生产，订单支撑预计可持续至四月中旬。库存方面，在开工平稳的情况下，企业维持正常生产性原料备库；但受周内铜价走高影响，原料采购节奏有所放缓，原料库存环比下降2.56个百分点。同时下游提货节奏放缓，企业生产与出库速度基本持平，成品库存环比仅下降1.16个百分点。展望下周（4月3日—4月9日），精铜杆企业预计仍将保持相对稳定生产，但需关注下游消费复苏力度及新增订单情况，SMM预计精铜杆企业开工率环比下降1.006个百分点至82.58%。

       本周（3 月 27 日 —4 月 2 日）漆包线行业机台开机率如期回落 8.65 个百分点至 87.8%。周内铜价重心有所回升，叠加家电需求持续走弱，新增订单同步回落 8.65 个百分点。不过电力、两轮车和新能源等领域需求维持稳健，部分企业排产依旧充足。库存方面，下游提货节奏放缓，成品库存天数回升至 7.62 天。下周是清明假期，预计企业生产节奏将随订单走弱有所下调，开机率延续回落至 86.73%。          

本周（3月27日-4月2日）SMM铜线缆企业开工率69.95%，环比下降0.81个百分点，同比下降11.11个百分点，整体开工表现平稳。周内铜价维持窄幅震荡，终端仍存看空情绪，下游企业采购观望氛围较浓，新增订单承接乏力。但由于前期存量订单仍可支撑企业正常排产，故开工率仅小幅下降。分领域来看，据SMM了解电网板块近期下单力度偏弱，新能源汽车、光纤领域订单表现较好，建筑工程类订单仍难言乐观。库存方面，本周原料仍以消耗库存为主，因此本周原料库存环比下降2.84%；成品库存方面，受前期订单陆续提货带动，库存环比下降3.31%。展望下周，铜价震荡波动持续抑制终端采购意愿，开工率将延续回落态势，但受在手订单仍对排产提供支撑，下行空间有限。SMM预期下周（4月3日-4月9日）铜线缆开工率环比下降0.67个百分点至69.29%，同比减少15.58个百分点。

本周（3.27-4.2）黄铜棒行业开工率录得55.16%，环比小幅回升0.77个百分点 ，行业整体维持温和态势，下游制冷、散热领域需求旺盛形成有力支撑，同时下游积极提货交付订单，推动铜棒企业成品库存小幅回落。展望下周（4.3-4.9），订单热度较春节后初期有所降温，但制冷领域仍有支撑，大型企业保持积极生产，综合多重因素，SMM预计下周行业开工率环比微升0.32个百分点至55.48%，整体维持温和运行。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        据SMM了解， 3月漆包线行业综合开工率为77.76%，环比增长33.91个百分点，同比增长3.38个百分点。 其中，大型企业开工率为82.634%，中型企业开工率为65.39%；小型企业开工率为73.76%。         3 月份漆包线行业开工率表现亮眼，主要受铜价下行与终端需求回暖共同驱动。 铜价重心回落有效提升下游下单积极性，带动新增订单阶段性集中释放；终端需求方面，家电行业维持旺季高景气，成为拉动订单与开工的核心动力，同时电力端口需求持续向好，新能源汽车、传统工业电机和电动工具等领域亦同步回暖，需求端全面向好支撑企业排产持续提升，推动行业开工率稳步回升。        库存方面， 3 月订单集中释放，企业排产饱满叠加下游提货节奏加快，推动行业成品库存天数降至10.45 天， 漆包线企业成品库存整体处于正常区间。        据 SMM 了解，3 月末漆包线行业新增订单已出现回落，市场呈现显著的需求结构分化。其中，电力和两轮车等领域需求维持稳健向好，对行业形成有效支撑；但家电板块需求超预期走弱，成为拖累整体景气度的核心变量。受原油价格上涨推升家电用工程塑料成本、叠加海外需求收缩影响，空调等家电企业备货及生产意愿明显减弱，进而拖累漆包线整体订单，企业对 4 月订单持续性普遍持谨慎态度。综合来看，尽管部分终端需求仍有支撑，但在家电需求走弱的影响下， 预计4月漆包线行业开工率将回落至73.81%，环比下降3.94 个百分点，同比下降2.98 个百分点。