美国总统特朗普下令对铜进口进行调查，调查结果将作为征收新关税的依据；特朗普重新表示，对加拿大和墨西哥商品的25%关税将在3月4日生效；特朗普当地时间2月26日称，预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税……特朗普乱舞关税大棒，多国均表示将予以强烈回应。市场对全球贸易冲突担忧升温，在贸易阴云笼罩下，铜价本周偏弱运行，截至2月28日16:28分，伦铜跌0.37%，报9355美元/吨，其本周周线暂时跌2.13%；沪铜跌0.25%，报76840元/吨，其本周跌幅为0.65%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 本周周度库存增幅已经明显放缓 》点击查看SMM金属产业数据库 国内库存方面： 截至2月27日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.21万吨至37.61万吨，较上周四增加1.85万吨，较春节前增加21.03万吨，本周周度库存增幅已经明显放缓，关注下周会否去库。 具体来看，上海地区库存较周一增加1.29万吨至24.52万吨，虽然进口铜到货量有限，但国产铜到货量较多，导致该地区的库存仍在增加。江苏地区库存下降0.62万吨至5.53万吨，广东地区库存下降0.53至6.77万吨，近期上述两个地区的消费有所好转，叠加上这两个地方到货量减少，使得库存出现明显下降。 》点击查看详情 海外库存方面： 本周LME铜库存和COMEX铜库存均出现去库：LME铜库存2月28日的库存数据为262075吨，与2月21日的库存数据267750吨相比，减少了5675吨；COMEX铜库存2月27日的库存数据为96139短吨，与2月20日的库存数据97658短吨相比，下降了1529短吨。 库存压力下精铜杆企业盼3月消费回升 精铜杆： 国内主要精铜杆企业周度（2.21-2.27）开工率环比小幅下滑，按农历时间元宵节后第二周同比小幅下滑。元宵已过两周，但终端消费及下游企业开工恢复程度不及预期，下游消费同比偏弱，且铜价始终高位运行，也压制了下游企业的提货速度，临近月底精铜杆企业去库压力不降反升，数家企业因库存居高安排检修减产，但因部分头部企业持续复工以消化原料库存，精铜杆企业周度开工率仅小幅下滑。消费虽仍受铜价压制未见明显恢复，但多数企业仍对3月消费存恢复预期。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 国内方面：关注下周两会召开带来的宏观指引，以及可能公布的进出口数据。近来美国公布的一系列经济数据不佳，美国第四季度经济增长放缓，有迹象表明，美国2025年第一季度初的经济增长或将进一步降温。特朗普对主要贸易伙伴征收关税的举动可能会加剧通胀并拖累美国经济增长，后市需关注更多诸如美国2月ISM制造业PMI、美国1月工厂订单月率、美国2月失业率和非农就业人口等数据，进而判断美国经济是否出现明显的放缓迹象。 》点击查看SMM金属产业数据库 基本面： 展望后市，据SMM了解下周进口铜到货量仍不多，主要原因是比价不佳进口窗口关闭，与之相反近期出口窗口打开，国内冶炼厂准备货源出口，这将令国内供应量下降。而下游消费方面，铜价持续回落且进入3月大部分工厂已经正常生产，预计消费量将好于上周。因此，SMM预计下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存可能会自高位回落。 综上： 宏观方面：关注两会召开时发布的相关宏观指引。下周美国多项经济数据将出炉，若美国就业数据表现不佳，市场对美国经济放缓的担忧或将继续升温，进而担忧消费需求前景，使得铜价承压。特朗普乱舞关税大棒，使得市场对全球贸易冲突担忧再起，关注有关铜关税的相关信息，倘若美国再次释放对铜征收关税的信号，需警惕其对铜价的冲击。基本面上，铜精矿TC周度成交跌至-10美元/吨以下，持货商对后市供应持偏紧预期，供应端对铜价支撑依然较强。加上国内冶炼厂出口计划陆续确定，国内库存拐点或即将显现。市场目前都对3月铜终端消费增长有较强的期待，后市关注电网、家电以及汽车等消费端口对铜消费增长的拉动情况，在库存拐点出现之前，国内铜库存高企短期将继续压制铜价的表现。 机构声音 华鑫期货分析：28日股市大跌，午后铜价失守77000整数关，处于短期继续处于弱势，而铝虽然盘中有所反弹，但力度有限。关注明早2月制造业PMI，下周我国将召开两会，工业品如铜铝等需更多宏观指引。 国投期货指出：周五沪铜震荡下跌到7.7万以下，市场消化美国可能再对中国加征关税的消息。晚间等待美国PCE数据，该国去年四季度GDP增速放缓，本季继续走弱风险大。铜价高位波动，更倾向下方支撑有效性，如7.65-7.6万间。 美国银行表示，看好铜价和银价，预计到2027年将达到每吨12000美元；预计到2026年将达到41.5美元/盎司。 高盛预计铜价将在2026年一季度上涨至超过10,500美元/吨，但将受限于11,500美元/吨下方。 花旗集团最新报告认为，未来三个月铜价将下跌约10%，4月初之后铜价将回落至每吨8500美元，届时美国进口关税的实施将开始影响现货市场。该行分析师将0-3个月的目标价设在8,500美元，但表示铜价可以维持在当前水平附近直到4月。 推荐阅读： 》关税政策意外频出 美消费疲软指引期铜下行【SMM宏观周评】 》周内全国主流地区铜库存仅微增0.21万吨【SMM周度数据】 》铜价居高精铜杆周度开工率承压 库存压力下企业盼3月消费回升【SMM精铜制杆周评】 》印尼铜精矿出口许可批准在即 远水能否解近渴？【SMM铜精矿现货周评】 欲知更多铜价格、基本面、政策面等信息，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        近期美国对外征收关税故事线又迎来新进展，“当地时间2月26日，美国总统特朗普在内阁会议上表示，美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税。特朗普还称，预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税。”          SMM整理美国主要进口电解铜国家发现，2020年至2024年间，美国从智利进口电解铜占比均在70%左右。其次是墨西哥，但从墨西哥进口占比自2020年起逐年下降；下降部分的增量由加拿大和秘鲁代替。且随着刚果（金）电解铜产量提升，且相对具有价格优势，美国自2023年后从刚果金（金）进口电解铜量明显增加。        数据来源：smm        铜材部分（海关编码取7405-7412），美国每年进口铜材量逐年增加，2024年已经接近60万吨。从进口占比来看，美国从加拿大进口铜材占比约38%，其次是德国、越南、墨西哥等。值得注意的是，从占比来看美国直接从中国进口铜材占比仅不到5%。        数据来源：smm        从关税故事线来看，美国对加拿大、墨西哥、中国等加征关税，以及对铜启动232调查，对其本土铜消费将有一定促进作用。但考虑本土产能以及环保措施等系列政策，预计对外进口依赖度很难降低。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 SMM 2月28日讯：       2月SMM电解铜产量环比增加4.44万吨，升幅为4.38%，同比上升11.35%，且较预期增加0.28万吨。      2月电解铜产量如期大幅增加，主要有以下几个原因：1，1月检修的冶炼厂恢复正常生产令产量增加；2，虽然目前铜精矿加工费已经跌至负数，但多数冶炼厂在年前已经备足原料库存，2月并没有受到低铜精矿加工费（截至到2月28日，进口铜精矿月度指数为-9.14美元/吨，环比下降10.90美元/吨）的影响，尚能维持正常生产。而2月产量超预期增加的原因有以下几点：1，西南有新冶炼厂开始投产；2，江西某次新冶炼厂的产能利用率不断提升。       综上所述，2月电解铜行业的样本开工率为82.81%，环比上升2.59个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为86.63%环比上升3.48个百分点，中型冶炼厂的开工率为76.81%环比上升1.68个百分点，小型冶炼厂的开工率为64.85%环比下降2.38个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为87.1%环比上升1.1个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为62.4%环比下降6.3个百分点。       进入3月，据我们统计目前有3家冶炼厂有检修计划，但对实际产量影响并不大，部分厂家表示检修影响会反映在4月。另外，由于3月生产天数增加产量也随着增加。然而受废铜供应紧张影响，废铜产电解铜的冶炼厂产量维持在低位。个别矿产电解铜的企业因亏损过大不得不开始降低生产负荷，我们预计该情况将在未来愈发普遍。据悉按铜精矿零单价格来算要亏损约2083元/吨，按长单来计算也要亏损约678元/吨。另外值得关注的是，受下游需求增加刺激近期硫酸价格出现一定幅度的上升，这将在一定程度上弥补的冶炼厂的亏损，关注后市硫酸价格能否持续上升。      SMM根据各家排产情况，预计3月国内电解铜产量环比增加4.20万吨升幅为3.97%，同比增加10.07万吨升幅为10.08%。3月电解铜行业的样本开工率为86.24%，环比上升3.42个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为90.91%环比上升4.27个百分点，中型冶炼厂的开工率为77.90%环比上升1.08个百分点，小型冶炼厂的开工率为68.08%环比上升3.23个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为90.7%环比上升3.6个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为64.7%环比上升2.3个百分点。最后我们预计4月产量将出现下降，主要是因为冶炼厂检修增加和亏损幅度较大部分冶炼厂将降低产能利用率。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势                               本周SMM对国内不同规模的漆包线企业进行了生产和新订单状况的了解。整体来看，行业的机台开机率为87.4%，较上周回升3.7%。        据SMM了解，随着下游提货节奏的加快，漆包线企业成品库存下降至正常水平。订单方面，本周新增订单较上周略有增加（周接单量增长5.12%），部分企业日接单量接近旺季水平，漆包线企业机台开机率持续回升。        从终端需求来看，近期订单增长动力主要来源于家电、汽配以及电力变压器等领域，而工业电机和两轮车领域需求则欠佳。受高铜价及需求的担忧，漆包线市场呈现出一定的不确定性，不过就现阶段订单来看，家电领域需求增长势头尚可。相关漆包线企业透露，目前订单已排至 3 月下旬，在手订单充足。三月份是漆包线行业的传统旺季，在强劲的家电端口需求拉动下，预计 3 月份漆包线行业订单量有望保持旺季应有的水平。        

SMM2月28日讯： 湿法回收本周情况： 供应端：本周随着镍盐、钴盐价格的持续上涨，三元及钴酸锂黑粉价格也随之持续上涨，打粉厂及贸易商进一步抬高心理价位。但三元、钴酸锂黑粉系数较上周变化不大，以三元极片黑粉为例：多数企业仍具备一定安全库存，且因生产成本长期与价格倒挂，企业对高价黑粉接受态度表现较为谨慎，市场成交平淡。需求端：本次钴盐、镍盐的价格上涨一定程度上修复了三元、纯钴废料的湿法厂的成本，但目前湿法端成本仍处于盈利线下。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711 张贺021-20707850

【SMM焦炭市场周报20250228】供应收紧 成本固稳固 下周焦炭市场或弱稳运行   》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存61.8万吨，环比-8.3万吨，-11.8%。钢厂焦炭库存274.7万吨，环比+0.4万吨，+0.1%。港口焦炭库存133万吨，环比+3万吨，+2.3%。焦企焦煤库存237.7万吨，环比-3.4万吨，-1.4%。    

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为73.9%，周环比-0.3个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为74.3%，周环比-0.4个百分点。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        2月28日SMM进口铜精矿指数（周）报-14.4美元/吨，较上一期的-10.8美元/吨减少3.6美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        周内铜精矿现货成交重心持续走低，据SMM了解Red Chris矿山招标结果为-33美元，一季度发运1万吨，二季度发运1万吨，三季度发运2万吨。Carmen铜精矿招标-30美元中低位，二季度发运2万吨。周内有贸易商以-10美元中位的价格向冶炼厂出售1万吨Los Pelambres，4月底5月初装期，作价期为M+5。有冶炼厂以-10美元中高位的加工费从贸易商处采购多船打包矿，每季度发运1万吨，作价期为M+5，Au的Payable起征点在0.7g/t。有贸易商以近-20美元加工费的价格报盘Carmen铜精矿，作价期为M+5，装期为4月份。目前有些贸易商手里有铜精矿头寸，在等待更有利的时机出货。        当地时间2025年2月25日，智利发生大规模的全国停电，这对智利的铜生产造成一定负面影响。据SMM了解，智利的全国性停电于当地时间2025年2月25日下午3点开始，并于2025年2月25日晚上9点开始全国各地区陆续恢复电力供应。由于矿山自备应急发电设施，因此矿山的生产运作不会受到太大影响，但是智利铜冶炼厂的电解环节或因为停电影响对电解铜品质产生影响。        据SMM了解，Glencore旗下菲律宾冶炼厂Parsa宣布即将对Leyte工厂进行检修工作，菲律宾的工作人员在检修期间可以收到共工作报酬。        据外媒报道， 2月25日BHP表示，BHP将推进一项价值20亿美元的项目，优化Escondida的选矿厂，此次优化是其2024年11月宣布的为期十年、总值108亿美元的投资计划的举措。        SMM九港铜精矿库存2月28日为66.08万吨，较上一期减少12.24万吨，主要减量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比减少8万吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

         SMM2月28日讯：下周，宏观重要经济数据方面，主要是中国2月财新制造业PMI、美国2月ISM制造业PMI、美国2月ADP就业人数(万人)、美国2月失业率和美国2月季调后非农就业人口等数据，同时美联储发布经济状况褐皮书。此外，中美贸易摩擦问题突出，美方威胁加征关税，将继续作用于大宗商品市场。          伦铅方面，周内伦铅库存去化，且LME铅0-3贴水收窄，截至2月27日报在-17.74美元/吨，伦铅运行重心小幅上移。与此同时，美国对多国商品加征关税的预期上升，国际贸易不确定性使得有色金属运行受到压制，铅价上涨空间有限。预计下周伦铅将运行于1985-2045美元/吨。          国内沪铅方面，进入3月份，春节假期因素解除，铅市场整体供需预期双增。而从周度的边际变化看，供应端预计有小增空间，消费端则趋于平缓，铅锭显性库存仍有累增空间。反观，原料供应保持偏紧状态，且因供应端增产预期，废料等原料价格相对坚挺，多空因素僵持状态暂难打破。预计下周沪铅主力合约运行于16950-17300元/吨。          现货价格预测：16750-17000元/吨。铅消费端表现一般，下游企业维持以销定产模式，对于铅锭的采购相对分散。而供应端，铅冶炼企业复产与新建投产推进，原生铅与再生铅或保持贴水交易。又因原料成本因素，现货贴水幅度扩幅空间有限。