一、热点消息解读 新一轮欧美银行业风暴来袭！瑞信风波引发市场避险情绪升温，原油暴跌！化工板块跟随下跌！ 昨日，欧洲知名银行瑞士信贷(Credit Suisse)因为股价大跌再度引发全球资本市场的关注，创史上最大单日跌幅且连跌八日，并拖累全球股市下挫，而瑞信最大股东沙特国家银行则称绝对不会向瑞信提供更多援助。 瑞士央行发表支持声明后，瑞信股价盘后跌幅一度收窄。此前，瑞信自曝财报程序存在“重大缺陷”引发欧美股市巨震，此前该公司就因为对现金流量表进行修改遭美国SEC质疑，故而推迟公布财报。 与硅谷银行不同，瑞信是全球系统重要信银行之一。瑞士信贷成立于1856年，是全球第五大财团，瑞士第二大银行。在金融稳定委员会的评价中，与富国银行位列同一等级。 瑞士信贷作为此次欧美银行股再度暴跌的导火索，在欧洲股市交易时间引发了对欧洲银行股更大范围的抛售。 投资者担心这家银行存在违约风险，瑞信的信贷违约掉期(CDS)价格达到2008年金融危机期间的水平。市场担忧美国的地区银行危机已经葛延到了大西洋对岸的欧洲。 同时，瑞士信贷风波引发的不安情绪扰乱了全球金融市场，市场避险情绪升温，带动国际能源价格集体暴跌，抵消了市场对石油需求的上升预期。 美油、布油盘中均跌逾7%。截至收盘，WTI4月原油期货收跌3.72美元，跌幅5.22%。在成本端和市场情绪的影响下，化工板块跟随下调。 二、技术分析 本周PTA主力合约呈下跌趋势，上周提到的5876左右高点，在3月13日冲高失败后继续下跌。伴随着瑞信时间发酵，隔夜PTA主力合约跌幅约1%。 就目前来说，PTA主力合约有继续下探的风险，操作上注意5400左右的支撑位。 三、投资建议 上一轮下跌的导火索是硅谷银行倒闭，但瑞信作为全球系统重要性银行，其诱发的连锁反应将会更大。昨夜美国中小银行在开盘后继续重重下挫，金融上的压力可能会导致油价的震荡区间下移。 硅谷银行倒闭风波后，美债流动性也急剧恶化，美股也继续承压。说明市场现在在交易的逻辑可能从美联储加息转向于对于欧美经济衰退的担忧。 即使美国PPI指数环比下降0.1%，远低于市场预期，美国通胀迎来好消息，但是原油市场并没有如期上升，市场博弈的逻辑偏向于金融风险。 PTA和原油具有强相关性，作为PTA唯一的成本端，大部分时间为正相关关系。成本端和市场情绪的影响下，市场对于经济风险的担忧加剧，化工板块跟随下调，PTA昨日夜盘下跌约·1%。 PTA基本面的情况来看，作为PTA的成本端，PX-石脑油价差上调，PX的产量持续攀升，PX在PTA成本端的支撑逐渐偏弱。 PTA的需求端聚酯的产量和织机的开工率也逐步放缓，短纤和长丝的库存也开始小幅累库，对于目前的市场而言，无论是成本还是需求端都难以对PTA起到强有力的支撑作用。 操作建议：因此短期震荡看待，观察需求端的恢复情况。需持续关注原油暴跌、国内政策端的变化。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、热点新闻分析 1.1 美国CPI数据降至新低，加息25bp的概率快速升温，有色板块压力再度来袭。 昨日美联储公布美国 2 月未季调 CPI 年率录得 6%，已连续第八个月下降，为 2021 年9月以来新低，预期6.00%。 CPI数据完全符合市场预期，处于持续的回落中。这表明联储的加息已经起到了传导作用，市场认为美联储3月份按兵不动的概率下降至 20.3%，加息25bp的概率快速升温。 近期市场预期兑现的较为充分，但具体还要等联储3月的加息会议的决策。 1.2 江西省发通知称，将提高再生铜产量，加快再生有色金属产业发展。 3月13日，《江西省人民政府关于印发江西省碳达峰实施方案的通知》发布，将推动有色金属行业碳达峰。加快铜、钨、稀土等产业生产工艺流程改造。 同时还将推进有色金属行业集中集聚集约发展和生产智能化、自动化、低碳化，建设以鹰潭为核心的世界级铜产业集群和以赣州为核心的世界级特色钨、稀土产业集群。加快再生有色金属产业发展，提高再生铜、再生铝、再生稀贵金属产量。 据悉，江西省铜矿资源丰富，其探明的铜工业储量(A+B+C级储量)占全国铜工业储量的1/3以上，居全国之首，同时也是中国最大的铜冶炼基地，铜业产业链条完备。 二、产业分析 昨日铜价小幅回落，总体尚稳，一切都在预期之中。 冶炼开工持续回升，供应持稳：冶炼厂 2 月份开工率略低于上年同期，处于中位偏低水平，但 3 月份开工应该处于持续回暖状态。 国内主要港口铜精矿库存从上周的 81.3 万吨去库至 77.4 万吨，结合秘鲁那边罢工铜矿陆续恢复生产，表明国内冶炼需求在逐渐的上升。 初端消费复苏，终端传导不力，消费结构偏弱：电解铜制杆周度开工率从 62.1%上升至 69.45%，高于上年同期，上期所库存和社会库存均已转为去库，初端消费复苏较为明显。 但电力行业电解铜制杆加工费总体较上年略低，终端消费复苏力度不及预期，当前消费正向传导流畅程度不及预期。 持续关注库存去库持续性及铜杆加工费走势。 三、投资建议 核心逻辑；宏观预期转弱，消费传导不及预期，铜价阶段性回落；中期海外经济面临实质性衰退风险，铜价偏空。 策略建议：建议空单持有。关注消费兑现超预期、联储转变政策导向等重要事件带来的影响。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、热点消息分析 1. 高盛：不再预计美联储3月会议上加息 高盛称，鉴于最近银行系统面临的压力，不再预期美联储会在3月22日的会议上加息（此前预期为加息25个基点），因为3月之后的前景存在相当大的不确定性。 2. 拜登：需要对银行业发生的事情进行全面问责将要求国会和监管机构加强银行监管 美国总统拜登就银行业形势发表讲话时表示，政府的迅速行动应该让美国人相信美国银行系统是安全的。美国联邦存款保险公司已经控制了签名银行的资产。 美国纳税人不会承担任何损失，资金将来自保险基金费用。拜登还表示，需要对银行业发生的事情进行全面问责，将要求国会和监管机构加强银行监管。 3. 分析解读 硅谷银行不涉及大量的金融衍生品，所以对于金融系统的影响，暂时不会像雷曼兄弟那样，产生巨大的连锁反应。 但是按照目前的形势，美联储至少还会加息25个基点三次，但市场对于3月加息50BP似乎不再抱有期望。 美联储越是加息缩表，美国经济只会越差，还会有更多的企业、更多的银行爆雷。从这一角度来看，硅谷银行并不是问题的根源，而是最早暴露出来的表现罢了。 短期来看，如果3月加息真的暂停将使得有色板块压力放缓，但是该种情况发生的概率依然较小。 二、技术分析 从小时图上来看，镍价下行极为流畅，多轮小幅的反弹皆未触及到上一轮反弹高点形成的压力位，呈现明显的下行趋势。 日线图上来看也顺利跌破18万左右的小平台，下方空间较足，而之前被突破的支撑转化成了压力位。总体来看趋势依然向下。 三、产业链分析 基本面上，短期仍处于菲律宾雨季，镍矿港口库存还将继续下降，然而从季节性来看，4月中旬左右雨季就将接近尾声，不排除盘面提前交易镍矿转松的可能。 印尼镍铁回流依旧高位，印尼铁3月初有集中到货，印尼镍铁冲击持续，总体来看，镍铁供应量较之前有所增加。而之后印尼进入到镍铁产能大量释放的周期当中，镍铁进口或将有所上升。 镍铁产能在之后将回归到大量释放的周期中，满足不锈钢冶炼所需，而MHP和高冰镍等中间品也将满足硫酸镍的转化所需，市场对于电解镍的需求被完全替代。叠加三元电池性价比相对较弱，1、2月装机量大幅减少。 下游不锈钢方面，钢厂全面进入亏损，高库存之下下游反向压制上游镍铁和镍矿价格，两者短期皆偏弱。不锈钢的社会库存整个累库周期提前了一个月，当前依然处于7年来最高位置。 库存方面，目前国内镍库存继续依然处于历史低位。LME镍库存也处在历史同期最低位置，月内库存小幅去化。 低库存仍然在为镍的价格提供支撑。总体供强需弱，偏弱对待。 四、投资建议 电解镍继续持空，但须设好止损控制回撤。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、上周股指运行梳理 1.1 全球股市再承压，A股抛压大幅释放。 继前一周上证指数连续录得5连阳并守住3300点支撑后，上周A股大盘连续下跌，目前已回落至年初密集成交区的下边界获得支撑。短期来看，多空双方将继续在3150-3300点区域内分歧仍然较大。 周线级别上，上周上证50收跌4.98%，沪深300收跌3.96%，中证500收跌2.90%，中证1000收跌2.43%。 海外方面，硅谷银行意外宣布破产令市场恐慌情绪蔓延，叠加前期公布的就业数据与官员发言，交易者继续评估美联储加息路径及高利率环境下的美国经济走向。 权益市场上，美股三大股指上周普跌，其中以科技股为主的纳斯达克指数重挫4.71%，标普500收跌4.55%。 1.2 各行业悉数下跌，建筑材料跌幅靠前。 从申万2021最新行业分类的表现来看，上周31 个行业悉数下跌。 具体来看，上周跌幅领先的板块有建筑材料（-7.22%）、非银金融（-6.05%）和食品饮料（-4.59%）；少数下跌的板块有环保（-0.69%）和通信（-1.51%）。 资金面上，行业主力资金普遍流出，其中计算机、电力设备等流出额靠前。从风格表现来看，上周中信风格指数集体飘绿，金融、周期风格跌幅领先，低价股+微利股相对抗跌。 二、热点新闻分析 2.1 企业中长期贷款规模增加1.11万亿元，国内经济内生动力正在逐步加码。 根据上周公布的数据显示，2月中国新增社融规模报3.16万亿元，新增人民币贷款1.81万亿元，高于市场一致预期。 从结构上看，2月居民中长期贷款增加863亿元，较去年同期实现正增长，企业中长期贷款规模增加1.11万亿元，票据融资减少989亿元，信贷结构不断完善。 这一方面包含春节错位等外生因素的干扰，另一方面也暗示国内经济内生动力正在逐步加码，需求端主动回暖的贡献比重大于政策端。 2.2 美国硅谷银行意外破产，美国流动性问题成焦点。 海外方面，上周五美国劳工部公布最新就业数据，其中2月美国新增非农就业人数报31.1万人，高于市场预期的22.5万人，失业率小幅上行至3.6%，较前值增加0.2个百分点，预期值3.4%，平均时薪水平有所放缓。 数据公布后，美元指数小幅回落，投资者对于3月美联储激进加息的担忧有所降温。 但另一方面，美国硅谷银行意外破产的消息令本风声鹤唳的市场信心再度遭受打击，美股三大股指当晚冲高回落。 2.3 综合来看，外围市场波动仍需继续防范，但对A股趋势性影响有限。 近期受“后疫情时代”以及公开市场净回笼的影响，银行间市场流动性有所收紧，其中各资金利率走高且逐渐向政策端水平靠拢。 展望后市，国内经济基本面拐点逐渐确认，但通胀压力可控以及稳增长的经济目标下，预计央行货币政策仍将维持偏宽松的总基调，我们延续年报中对于2023年流动性中性回归的研判。 海外方面，硅谷银行事件令国际投资者对于美联储年内降息窗口是否会打开的分歧再度展开。 我们仍然维持“年内美联储降息概率较小”的研判，后期外围市场波动仍需继续防范，但对A股趋势性影响有限。 我们认为此事件在全球金融市场暂不具备可复制性，但一定程度上暗示了当前外围市场情绪与流动性市场脆弱的现状。 三、观点及操作建议 综合来看，伴随着外围摇摆与国内政策迎来空窗期，上周指数整体呈现单边下跌走势，短期海内外多空因素拉扯但技术面支撑力度尚在。 市场等待本周闭幕式答记者问后更多确定性政策指引，短多投资者逢本轮回踩仍可选择入场。 中期来看，海外加息路径放缓、国内疫情后出行半径修复等关键利空因素逐渐消散，2023年国内经济触底回升趋势较为确定，A股估值修复行情尚有接续展开的空间。 品种选择上，两会后可关注政策重点提及的方向板块补涨机会，科创50、双创50等成长类指数本月仍有阶段性机会。 四大指数中，上证50、沪深300等传统蓝筹指数估值尚在合理区间，伴随着经济基本面拐点逐步确认，上半年仍有上行空间。 操作上，短期多空因素拉扯但技术面支撑力度尚在，市场仍在等待闭幕式上更多政策指引，短多投资者逢本轮回踩仍可选择入场；中期指数仍有上行空间，多单可逢低加仓。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

1. 行业资讯 1.1 印尼一镍铁冶炼厂疑因突发事件全线停产 综合外媒1月5日消息，位于印尼中苏拉威西省北莫罗瓦利的PT Gunbuster Nickel Industri冶炼厂区发生14日晚间发生骚乱，导致两名当地工人和一名外国工人死亡，另外有三名工人在冲突中受伤。 疑因受冲突事件影响，PT Gunbuster Nickel Industri (GNI) 冶炼厂全线停产（该产线只有镍铁，没有涉及不锈钢）。 据公开的信息显示，PT Gunbuster Nickel Industri (GNI) 建有一座回转窑电炉(RKEF)镍冶炼厂及其配套设施，总投资27亿美元，共有52条生产线。 1.2 格林美：印尼青美邦镍资源项目首次发货 格林美公告，2023年1月14日，印尼青美邦镍资源项目首批1200吨金属镍的MHP首次装船发货仪式举行。 这标志公司自主设计的印尼青美邦镍资源项目的成功运行，如期完成爬坡调试，迈向达产达能新阶段，2023年一季度将产出5000吨金属镍的MHP，全年产出25000吨金属镍的MHP。 2.品种分析 宏观上，美国CPI数据出炉，12月未季调CPI年率6.5%，重回“6时代”。CPI数据的回落意味着美联储加息的节奏可能放缓，也有了更大的转圜空间。但是市场对此的反应并不热烈，主要原因有两个。 一则市场对此的预期早已出现，预期交易已经充分。二则美国通胀虽有回落但依然偏高，市场或许开始纠正前期的“过热”情绪，向美联储的核心目的靠拢。 产业方面，本周末也是多空消息博弈，一方面印尼某镍铁厂发生冲突事件，导致权限停产；而另一方面，格林美印尼青美邦镍资源项目首次发货，预计全年产能在25000金属吨。 基本面上，镍铁进口量的暴增一方面说明电解镍价格偏高之下，冶炼厂家几乎不会在选择电解镍作为原料，另一方面也说明印尼镍铁的产量快速上升，在印尼加征出口税政策尚未落实的当下，短期之内镍铁原料的供应还将维持充足的供应。 从而反过来加剧行业原料的转型，电解镍与不锈钢之间的走势分歧会越来越大，两者相关性快速趋弱。宏观方面美联储依旧偏鹰，压力虽有减轻但依旧存在，等待爆发的契机。 原料端来看，镍铁进口依然顺畅，印尼镍铁产量不减，短期之内中国镍铁的进口和复产叠加之下，不锈钢原料充足。 需求方面，高价对下游的压制较为明显，一方面现货几无成交，而新能源方面的镍豆自融也无经济性，且在7月之后NCM装机量陷入震荡，对镍需求并不强势。 不锈钢方面产量并无增加，预计环比持平。终端来看，防疫放开后迎来黎明前的至暗期，或将使得市场情绪偏冷。 短期来看，镍和不锈钢价格上涨乏力，但是下有支撑。 结合技术面上，沪镍指数走平，短期或将止跌。建议镍空单暂时减仓应对回撤，年后等待机会重新入场。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。 镍相关股票：中国宝安 （000009）、湘潭电化（002125）、格林美（002340）、天奇股份（002009）、盛屯矿业（600711)、腾远钴业（301219）、盛达资源（000603）、中国中冶（601618）、中国一重（601106）、中金岭南（000060）、铜陵有色（000630）、恒立实业（000622）、华友钴业（603799）、博迁新材（605376）、鹏欣资源（600490）、西部矿业（601168）、金圆股份（000546）、洛阳钼业（603993）、蓝晓科技（300487）、合纵科技（300477）、浙富控股（002266）、道氏技术（300409）、杉杉股份（600884）、青岛中程（300208）、中金岭南（000060）、白银有色（601212）、株冶集团（600961）、华钰矿业（601020）、宏达股份（600331）。

1.宏观消息 1.1 国家统计局：12月份中国采购经理指数回落 12月份，受疫情冲击等因素影响，中国采购经理指数比上月有所下降，其中制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为47.0%、41.6%和42.6%，我国经济景气水平总体有所回落。 12月份，制造业PMI降至47.0%，比上月回落1.0个百分点。12月份，非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点，非制造业景气水平继续回落。 12月份，综合PMI产出指数为42.6%，比上月下降4.5个百分点，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。 1.2 工信部部长：加大稳增长政策供给和落实力度，适时推出更多政策措施 工业和信息化部部长金壮龙指出，2023年，优化疫情防控措施、存量政策、增量政策叠加发力，将大力提振市场信心。 工信部将加大稳增长工作力度，加强各类政策协调配合，着重抓好四个方面工作：一是加大稳增长政策供给和落实力度。 加强部门协同、部省联动，落实落细已出台的各项政策和接续措施，加强工业经济运行监测调度、形势研判和政策储备，适时推出更多政策措施。 二是聚焦重点行业和地区，稳住工业增长基本盘。三是全面实施"十四五"系列规划，提振制造业有效投资。四是积极扩大消费，以高质量供给引领创造新需求。 2. 品种分析 从宏观环境来看，12月PMI指数回落，经济还是受到了疫情防控放开后也带来的冲击，我国企业生产经营活动总体有所放缓。 但是对于2023年的预期依然偏强，市场普遍仍未疫情冲击之后，将迎来反弹。 基本面上中短期之内，电解镍短缺，供应不足还将持续。 而与之相反的，中国镍铁的进口量出现暴增，进口量的暴增一方面说明电解镍价格偏高之下，冶炼厂家几乎不会在选择电解镍作为原料，另一方面也说明印尼镍铁的产量快速上升，在印尼加征出口税政策上尉落实的当下，短期之内镍铁原料的供应还将维持充足的供应。 从而反过来加剧行业原料的转型，电解镍与不锈钢之间的走势分期会越来越大，两者相关性快速趋弱。 宏观方面美联储依旧偏鹰，压力虽有减轻但依旧存在，等待爆发的契机。 原料端来看，镍铁进口依然顺畅，印尼镍铁产量不减，短期之内中国镍铁的进口和复产叠加之下，不锈钢原料充足。 而需求方面，高价对下游的压制较为明显，一方面现货几无成交，而新能源方面的镍豆自融也无经济性。不锈钢方面利润改善下12月或难进一步减产，预计环比持平。 但是终端来看，防疫放开后迎来黎明前的至暗期，或将使得市场情绪偏冷。 短期来看，镍和不锈钢价格上涨乏力，或将转弱。建议镍高位空单继续持有。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。 镍相关股票：中国宝安 （000009）、湘潭电化（002125）、格林美（002340）、天奇股份（002009）、盛屯矿业（600711)、腾远钴业（301219）、盛达资源（000603）、中国中冶（601618）、中国一重（601106）、中金岭南（000060）、铜陵有色（000630）、恒立实业（000622）、华友钴业（603799）、博迁新材（605376）、鹏欣资源（600490）、西部矿业（601168）、金圆股份（000546）、洛阳钼业（603993）、蓝晓科技（300487）、合纵科技（300477）、浙富控股（002266）、道氏技术（300409）、杉杉股份（600884）、青岛中程（300208）、中金岭南（000060）、白银有色（601212）、株冶集团（600961）、华钰矿业（601020）、宏达股份（600331）。

1.行业消息 1.1 海关总署：11月中国精炼镍进口环比增18.87% 海关数据统计，2022年11月份，中国精炼镍进口量为14207.739吨，环比增加2255.232吨，增幅18.87%；同比减少11861.288吨，降幅45.5%。 其中，报关后进入国内市场7081.392吨，留存于保税区7126.347吨；报关净进口量7081.392吨，环比减少4.29%。2022年1-11月，中国精炼镍进口总量为141814.193吨，同比减少92351.802吨，降幅39.44%。 1.2 海关总署：11月中国镍铁进口量同比增105.73% 海关数据统计，2022年11月份，中国镍铁进口量为59.71万吨，环比增11.19%，同比增105.73%。其中，自印尼进口镍铁量为54.29万吨，环比增11.39%，同比增135.02%。 自其它地区进口5.42万吨，环比增9.2%，同比减8.5%。1-11月份，中国镍铁进口总量为527.62万吨，同比增55.69%。 其中，自印尼进口镍铁量484.32万吨，同比增70.15%。自其它地区进口43.31万吨，同比减20.21%。 2.行情分析 海关公布11月中国捏相关进口数据，数据表明11月中国电解镍进口同比大幅下降，但环比有所进口压力有所缓解，环比增加18.87%。 结合进口盈亏来看，进口窗口长期关闭之下，电解镍进口收租，在进口窗口打开遥遥无期之下，进口量同比必然维持减少，1-11月，中国精炼镍进口总量为141814.193吨，同比减少92351.802吨，降幅39.44%。 中短期之内，电解镍短缺、供应不足的情况还将持续。而与之相反的，中国镍铁的进口量出现暴增。1-11月份，中国镍铁进口总量为527.62万吨，同比增55.69%。 镍铁作为镍元素主要下游不锈钢（70%）的主原料，进口量的暴增一方面说明电解镍价格偏高之下，冶炼厂家几乎不会在选择电解镍作为原料，另一方面也说明印尼镍铁的产量快速上升，在印尼加征出口税政策上尉落实的当下，短期之内镍铁原料的供应还将维持充足的供应。 从而反过来加剧行业原料的转型，电解镍与不锈钢之间的走势分期会越来越大，两者相关性快速趋弱。 宏观方面，美联储依旧偏鹰，压力虽有减轻但依旧存在，等待爆发的契机。 原料端看，镍铁进口依然顺畅，印尼镍铁产量不减，短期之内中国镍铁的进口和复产叠加之下，不锈钢原料充足。 需求方面，高价对下游的压制较为明显，一方面现货几无成交，而新能源方面的镍豆自融也无经济性。不锈钢方面利润改善下 12 月或难进一步减产，预计环比持平。 但是终端来看，防疫放开后迎来黎明前的至暗期，或将使得市场情绪偏冷。 短期来看，镍和不锈钢价格上涨乏力，或将转弱。建议镍高位空单继续持有。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。 镍相关股票：中国宝安 （000009）、湘潭电化（002125）、格林美（002340）、天奇股份（002009）、盛屯矿业（600711)、腾远钴业（301219）、盛达资源（000603）、中国中冶（601618）、中国一重（601106）、中金岭南（000060）、铜陵有色（000630）、恒立实业（000622）、华友钴业（603799）、博迁新材（605376）、鹏欣资源（600490）、西部矿业（601168）、金圆股份（000546）、洛阳钼业（603993）、蓝晓科技（300487）、合纵科技（300477）、浙富控股（002266）、道氏技术（300409）、杉杉股份（600884）、青岛中程（300208）、中金岭南（000060）、白银有色（601212）、株冶集团（600961）、华钰矿业（601020）、宏达股份（600331）。