1. 行业消息

1.1 中央经济工作会议在京召开，指出明年要坚持稳字当头、稳中求进，对于房地产，依旧保留了房住不炒的提法。

1.2 外交部发言人宣布，应中方外长王毅邀请，澳大利亚外长黄英贤将于12月20日至21日对中国进行访问。

1.3 1月3日下午发改委给大型电力企业和钢铁企业开会，讨论澳洲煤炭放开进口的事宜。

2.品种数据

2.1 焦炭

现货走弱，期货回落。1 月 4 日，天津港准一级焦报 2810 元/吨（-0），首轮提降落地。活跃合约报 2583.5 元/吨（-43.5）。基差+455.85 元/吨（+43.5），1-5月差 316 元/吨（+68）。

焦企、高炉供给均有所回升。本周 230 家独立焦企生产率报 73.96%（+0.53），焦企供给回升。247 家钢厂产能利用率报 82.59%(+0.2)，高炉供给回升，后续震荡为主。

库存由上游向下游转移。本周，230 家焦企库存 48.19 万吨（-2.84），247 家钢厂库存 606.11 万吨（+20.1），港口库存 215.6 万吨（+8.3）。

2.2 焦煤

现货走弱，期货回落。1 月 4 日，沙河驿蒙古主焦煤报 2340 元/吨（+0），现货走弱。活跃合约报 1770 元/吨（-56.5）。基差+570 元/吨（+56.5），1-5 月差 740 元/吨（+118.5）。

洗煤厂开工回升，供需趋宽松。110 家洗煤厂开工率报 74.62%（+2.8），供给大幅回升。需求方面，焦企开工跟随钢厂回升。供需双增，但相对而言，供给增加的持续性更强。

产地库存向下游转移。矿山库存报 268.63 万吨（-5），洗煤厂精煤库存 169.53 万吨（-1.11）。247家钢厂库存863.7万吨（+25.31），230家焦企库存1012.89万吨（+23.48）。港口库存 114.47 万吨（+6.91）。

3. 品种分析

中央经济工作会议结束，指出明年要坚持稳字当头、稳中求进，强调了稳增长、稳就业、稳物价。不过，对于房地产，会议虽然提到了要支持住房改善，但保留了房住不炒的定位。

目前宏观层面有三大矛盾，一是国内疫情、二是俄乌冲突，三是美联储加息。

可以看到目前三者均已出现转机，但要想出现实质性的好转是中长期的事情，短期国内已经处在疫情达峰进行时，对经济活动短期的阻碍依旧存在。

产业层面，焦煤进口持续位于高位，甘其毛都口岸通关车数在 800 车以上；另外国产矿开工率也有所回升。

焦煤供给增加的预期在进口回升的推动下逐渐强化，特别是近期中澳高层频频接触，给澳煤重新恢复通关埋下可能性。

焦炭方面，焦炉开工率在维持了近两个月的低位后开始回升，且速度快于钢厂高炉。

目前虽然焦炭现货库存仍较低，但动态的产量方面，焦炭的周度产量已经超过钢厂的周度需求，供需差转正，供需趋宽松。

近期下游补库对现货仍有支撑，但鉴于钢厂前期无利润，采取低库存策略，那么中长期看，在焦煤端成本下移的拖累下，焦炭的现货依旧是有下行压力的。

发改委讨论澳煤重新放开事宜，焦煤进口放开预期达到顶峰。

统计局公布12 月 PMI 数据，创下了 4 月以来的低点，市场主体对未来短期的情绪低到冰点。

虽说中长期看底部已经出现，但目前仍在寻底时间窗口内，难言反转。焦煤供给增加预期较强，远月受现货影响较小，市场容易走预期逻辑。因此，前期 JM05、J05 合约空单可继续持有。

风险因素：粗钢压减超预期、澳煤恢复通关、疫情扩散风险（下行风险）

【信达期货研究所】

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