一、热点新闻解读 欧佩克+多个产油国连续宣布自愿石油减产，超160万桶/日！ 多国宣布石油减产，欧佩克+多个产油国宣布实施自愿石油减产计划，从5月起至2023年年底自愿削减原油产量。 沙特宣布将削减50万桶/日，随后俄罗斯副总理诺瓦克也宣布将自愿减产 50 万桶/日的石油产量，直到2023 年底。 科威特、阿联酋、伊拉克、阿尔及利亚、哈萨克斯坦、阿曼也纷纷宣布减产，本次合计减产预计将超160万桶/日。 此消息一出，早间原油价格直线拉升7%，带动PTA早盘开盘直线拉升。 PTA早间上涨，一是原油直线拉升，带动化工板块情绪高涨。二是原油作为PTA的源头，使得PTA的成本有所支撑。 二、 技术分析 PTA价格目前已经破位上涨，均线均拐头向上，早上开盘有大量多头资金卖出导致主力合约在6616拉了一根长上引线，上方有压力，短期可能偏震荡。目前为止不建议追高。 三、投资建议 短期震荡偏多，中期看空，建议目前暂时观望。 目前来看，由于情绪、资金等原因，市场整体偏好，但是由于PTA下游聚酯开工率以及织机开工已经开始有回落迹象，而且由于三四月份为传统旺季。 但是终端订单中，内需新增较少，外需整体偏弱等说明需求端并没有按照预期的提振，反而有走下坡路的预期。 因此短期震荡偏强看待，观察需求端的恢复情况。 风险点：原油暴涨；政策端的变化。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、品种分析 5月如何加息是关键。 我们认为市场现在走的这一波逻辑为时过早，美联储前期的史诗级加息持续了一年之久，当前通胀率正呈现出稳步下滑的态势，降通胀的终极目标正在逐步的实现。 美联储下定暂停加息的决心需要夯实的现实经济基础。当前并不具备暂停加息的条件，通胀离预期水平仍有很长距离。因此，若美联储 5 月持续加息，很可能回吐当前的涨幅。另外，海外经济的风险仍然存在。 供需偏淡，成本支撑。云南地区产能压减已经完成，新疆等地满产运行。 消费复苏力度不足，下游表现清淡。铝材等开工并未见起色，库存去库较为缓慢，主因可能是地产复苏进度慢和出口消费回落。电价高企，成本短期维持在 16500-17000 元/吨区间内，成本有支撑。 核心逻辑：消费乏力，成本支撑，未突破震荡区间。预计 4 月份沪铝仍然维持窄幅震荡走势，难以突破窄幅震荡的区间 操作策略：滚动波段操作 二、技术分析 波段行情，尚未突破 18000-19500 元/吨的震荡区间。 三、产业分析 3.1 供给：稳步投放 2023 年 2 月份氧化铝月度产量 611.7 万吨，同比增长 16.15%，氧化铝进口量出现明显的增长；电解铝产量 309 万吨，同比增长 5%。 从二月份的主要省份铝厂开工来看，云南地区经历了两轮大的减产，开工率低至 58.05%。但山东、新疆和内蒙古地区的开工率分别为 98.63%、99.35%和 95.76%，近乎满产状态。 总体上，全国范围内电解铝的供应未受到较大的影响。 供应端来看，铝厂开工、复工、投产的积极性较高，除了云南地区缺水，河南等地电力成本过高之外，山东、新疆和内蒙几个主要地区开工积极性偏高。当前供应端的压力并不大。 3.2 需求：铝市场消费相对清淡，与预期尚有差距 从加工企业的表现来看，铝材行业开工率缓慢回升至 64.4%，较上月底的 61.8%上涨了 2.6 个百分点，但仍不及上年同期的水平，铝板带、铝箔和铝线缆的开工率均处于往年同期的低位。 库存去库的速度也相对缓慢，消费兑现并不及时。总体上看，铝市场消费相对较弱，2 月份铝材出口量累计 88.04 万吨，累计同比下降 14.8%，出口消费较去年要弱很多。 再加上，虽然 2 月份房屋竣工面积累计同比回升至 8%，经历了 11 个月以来首次由负转正，商品房销售面积累计同比为-3.6%，降幅大幅度缩窄。 但保交楼的预期尚未完全落实，但其中也有一部分原因是去年受疫情影响太大，多地无法正常开展生产活动。 因此，保交楼的政策效应需要进一步跟踪房地产后端的数据表现。综上，我们认为至少 4 月份还难完全兑现。 展望 4 月份，我们认为 4 月份仍旧是一个等待现实兑现的过程，但由于今年出口消费基本上会呈现一个下滑的趋势。 且前期市场对于房地产保交楼的预期打的太足了，当前房地产后端并未出现实质性的回暖。消费现实达不到前期市场的预期，4 月份的消费大概率延续证伪的现实。 3.3 利润：铝价窄幅震荡，成本平稳，铝厂利润相对稳定 新疆、内蒙古、山东和云南地区的大户工业电价经历了去年的下滑后，当前维持相对稳定。 预焙阳极价格经历了去年的大幅增长后，现在仍处于较高位置，年初受到需求影响，出现了一波下滑，但预计继续大幅下挫的可能性不高。 氧化铝价格持续稳定在相对高位。从完全成本测算情况看，当前全国电解铝完全生产成本维持在将近 17000 元/吨的位置，铝厂尚有利润。 电解铝目前下方成本存在较强的支撑，为铝价带来较强的安全边际。 从利润的角度看，目前铝厂生产维持一定的利润，除限产地区外，现有的利润空间支撑铝厂全力生产。 【信达期货研究所】         期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、热点新闻推荐 1.1 劳动力市场仍然紧张，国通胀问题高企，美联储年内降息难定。 上周，美联储如期宣布加息25bp 至 4.75%-5%区间，部分官员对近期爆发的银行业危机保持高度关注，但会后鲍威尔继续强调劳动力市场仍然紧张导致的美国通胀问题高企，不排除采取额外政策收紧措施，市场对本次议息会议的解读整体偏鹰。 展望后市，多家欧美银行相继暴雷之后，国际投资者对于美联储年内降息窗口是否会打开的分歧再度展开。 1.2 消费与地产数据均出现超预期修复，国内政策端再次注入“强预期” 国内方面，中国 1-2 月固定资产投资同比增速报 5.5%，社会消费品零售总额同比增长 3.5%，房地产开发投资完成额同比下降5.7%，暗示国内经济内生动力正在逐步加码，前期投资者重点关注的消费与地产数据均出现超预期修复。 流动性方面，经济修复开局良好以及海外金融体系脆弱的背景下，央行超预期宣布于2023年3月27日降低金融机构存款准备金利率0.25 个百分点，为国内政策端再次注入“强预期”。 展望后市，上半年经济修复初期，国内通胀上行风险尚且可控，而海外加息预期降温对国内货币政策的掣肘减少，我们延续年报中对于 2023 年流动性中性回归的研判。 综合来看，隔夜消息面对今日市场情绪影响呈中性。 二、大盘分析 上个交易日，A 股震荡调整。 在大盘连续调整的背景下，昨天四大指数小幅高开，随即盘面空方力量转强，各指数在陆续迎来一波的快速下冲动作后获得支撑。 午后，市场维持窄幅震荡，全天上证指数在 3230-3255 点区域位置徘徊不前。四大指数中，上证 50收跌 0.10%，沪深 300 收涨 0.17%，中证 500 收跌 0.31%，中证 1000 收跌 0.28%。 具体来看，昨日半导体、电脑硬件等板块涨幅靠前，多元金融、建筑等相继调整，中芯、半导体等概念相继活跃推动科创 50、双创 50 等成长类指数表现亮眼。 全天个股上涨超过 1500 家，上周沪指三连升后，本周市场情绪再度波动，短期市场分化轮动特征依旧显著。 技术上，继 3 月初上证指数一举突破 3300 点压力后，本月 A 股经历了连续调整，目前大盘在年初密集成交区的下边界处获得支撑，短期多空分歧持续。 资金面上，昨日两市成交金额 9816 亿元，较前一日小幅缩窄，阶段性抛压有所退潮。 三、市场分析 伴随着外围市场波动与国内政策迎来空窗期，3月股指走势整体偏弱，目前外围加息周期收尾叠加国内经济复苏的强预期下，投资者风险偏好有所修复，尤其是央行超预期降准等利好因素刺激令市场对政策端乐观的想象空间再度打开。 品种选择上，ChatGPT 热潮之下科创50、双创 50 等成长类指数接下去仍有阶段性机会。四大指数中，上证 50、沪深 300 等传统蓝筹指数估值尚在合理区间，伴随着经济基本面拐点逐步确认，上半年仍有上行空间。 操作建议：短期多空分歧，市场分化轮动中，但整体投资者风险偏好逐渐修复，预计股指震荡中重心上移，建议期货端继续以逢低做多思路对待。 【信达期货研究所】         期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、市场热点消息 1.1 美国总统拜登表示银行业危机远未结束，美联储加息放缓中。 美国总统拜登表示银行业危机远未结束，根源在于接二连三的银行破产重创了市场的信心，引发市场对全面经济危机的担忧情绪。 而从最新的CME美联储观察来看，美联储5月维持利率不变的概率为62.4%，加息25个基点至 5.00%-5.25%区间的概率为 37.6%。 市场预期更多的向美联储5月维持利率不变倾斜，短期内市场情绪可能有所企稳。但若联储5月份继续加息，可能引发情绪的反噬作用。 1.2 秘鲁Las Bambas铜矿恢复满负荷运转，冶炼端供应持续增多。 Las Bambas 铜矿精矿运输于2023年3月11日（秘鲁时间）重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产。在恢复精矿运输后，Las Bambas将努力逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存。此前，由于抗议和道路封锁，该矿在2月初缩减了生产规模。 据悉，Las Bambas是秘鲁最大的铜矿之一，年产铜约40万吨，占全球总产量的2%,。但由于政治动荡，其2022年产量同比下降12%，至254836吨。 二、期铜产业分析 铜库存超预期去库，短期消费表现强劲 电解铜制杆周度开工率从 75.36%略微回落至 75.28%，与上周总体持平，当前已远高于上年同期，再生铜制杆开工率从 58.52%上涨至 61.64%，开工明显转增，主因是精废铜价差大幅拉涨，精铜价格偏高，提振废铜消费。 总体来看，上期所库存和社会库存去库十分流畅，当前铜市场消费较为强劲。 三、投资建议 核心逻辑：库存流畅去库，宏观影响有所消散，铜价阶段性企稳；中期海外经济面临实质性衰退风险，铜价偏空。 策略建议：等待空单入场机会 风险关注：消费兑现超预期；联储转变 3 月后的政策导向。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、盘面回顾 自3月15日起，黑色板块整体见顶回落，开启下跌模式。 究其下跌原因，主要有以下：一是恰逢海外银行暴雷，海内外市场恐慌情绪不停放大，大宗商品整体回调，黑色难善其身。 二是，我国全面放开澳煤进口的消息，使得市场对未来焦煤进口增加有所预期，焦煤领跌板块。 三是，针对铁矿石价格不停上涨，三月以来发改委三次喊话，政策监管从严，矿价应声下跌。 四是，市场再传粗钢压减政策，总量同比下降2.5%的说法使得炉料品种煤焦矿的走势相对更弱。 五是，3月10日螺纹表需远超市场预期，而随后近两周则大幅回落，使得市场前期过热情绪转弱，再次对旺季需求表示存疑。 回归基本面，铁矿自身供需阶段依然偏紧，但因以上原因，铁矿跟随板块偏弱震荡。 此外，市场传播粗钢全年压减2.5%消息，盘面开始兑现远月合约下跌幅度更大，空远月09合约相对弱势，以反弹空为宜。 图：铁矿主力I2305盘面 二、热点消息分析 2.1 工信部原材料工业司：今年要严格落实产能置换，严禁新增产能。（中长期影响：利空） 2.2 中钢协：2023 年钢铁行业将重点推进产能治理与联合重组，推进产能置换、超低排放和极致能效，以及“基石计划”和钢铁应用拓展计划。要加快国内铁矿资源勘探开发和增储上产。（中长期影响：利空） 2.3 央视新闻：近日，山东省自然资源厅在德州齐河—禹城地区部署实施的富铁矿勘查项目再获新突破，新揭露最大厚度达 63.06 米、品位56.63%的富铁矿体，初步估算新增富铁矿资源量 1400 万吨。（符合我国“基石计划”，暂无显著影响） 三、铁矿产业链分析 3.1 到港低位回升 本周最新一期澳大利亚19港环比增加186.5万吨至1897.6万吨，巴西19港环比减少209.8万吨至507.9万吨，处于季节性回升通道中。45港到货自低位小幅回升，合计2333.8万吨（+200）。 海外主流供应自低位回升，短期持稳。 3.2 高炉需求同期高位 高炉生产开工率依然保持高位，日均铁水产量上行至同期高位，对铁矿需求拉动仍在。下游高炉开工率82.73%（+0.44%），日均铁水产量239.82万吨（+0.94%）。 钢厂对铁矿的日耗量继续走高，钢厂库存消费比再创新低，可见需求处于同期高位。 3.3 港口库存连续去化 45港口库存继续下降，第四周环比下降0.57%至13604.66万吨。钢厂库存低位，合计9151.51万吨（-0.56%）。供需双增下，港口总库存连续四周下降。供需阶段性仍偏紧，支撑矿价。 四、投资建议 铁矿自身基本面依然不错，但短期监管风险加大，铁矿偏弱震荡。 此外，市场传播粗钢全年压减2.5%消息，盘面开始兑现远月合约下跌幅度更大，空远月09合约更弱势。 操作建议：区间操作 风险点：政策调控（下行风险） 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。