一、热点新闻解读 欧佩克+多个产油国连续宣布自愿石油减产，超160万桶/日！ 多国宣布石油减产，欧佩克+多个产油国宣布实施自愿石油减产计划，从5月起至2023年年底自愿削减原油产量。 沙特宣布将削减50万桶/日，随后俄罗斯副总理诺瓦克也宣布将自愿减产 50 万桶/日的石油产量，直到2023 年底。 科威特、阿联酋、伊拉克、阿尔及利亚、哈萨克斯坦、阿曼也纷纷宣布减产，本次合计减产预计将超160万桶/日。 此消息一出，早间原油价格直线拉升7%，带动PTA早盘开盘直线拉升。 PTA早间上涨，一是原油直线拉升，带动化工板块情绪高涨。二是原油作为PTA的源头，使得PTA的成本有所支撑。 二、 技术分析 PTA价格目前已经破位上涨，均线均拐头向上，早上开盘有大量多头资金卖出导致主力合约在6616拉了一根长上引线，上方有压力，短期可能偏震荡。目前为止不建议追高。 三、投资建议 短期震荡偏多，中期看空，建议目前暂时观望。 目前来看，由于情绪、资金等原因，市场整体偏好，但是由于PTA下游聚酯开工率以及织机开工已经开始有回落迹象，而且由于三四月份为传统旺季。 但是终端订单中，内需新增较少，外需整体偏弱等说明需求端并没有按照预期的提振，反而有走下坡路的预期。 因此短期震荡偏强看待，观察需求端的恢复情况。 风险点：原油暴涨；政策端的变化。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、品种分析 5月如何加息是关键。 我们认为市场现在走的这一波逻辑为时过早，美联储前期的史诗级加息持续了一年之久，当前通胀率正呈现出稳步下滑的态势，降通胀的终极目标正在逐步的实现。 美联储下定暂停加息的决心需要夯实的现实经济基础。当前并不具备暂停加息的条件，通胀离预期水平仍有很长距离。因此，若美联储 5 月持续加息，很可能回吐当前的涨幅。另外，海外经济的风险仍然存在。 供需偏淡，成本支撑。云南地区产能压减已经完成，新疆等地满产运行。 消费复苏力度不足，下游表现清淡。铝材等开工并未见起色，库存去库较为缓慢，主因可能是地产复苏进度慢和出口消费回落。电价高企，成本短期维持在 16500-17000 元/吨区间内，成本有支撑。 核心逻辑：消费乏力，成本支撑，未突破震荡区间。预计 4 月份沪铝仍然维持窄幅震荡走势，难以突破窄幅震荡的区间 操作策略：滚动波段操作 二、技术分析 波段行情，尚未突破 18000-19500 元/吨的震荡区间。 三、产业分析 3.1 供给：稳步投放 2023 年 2 月份氧化铝月度产量 611.7 万吨，同比增长 16.15%，氧化铝进口量出现明显的增长；电解铝产量 309 万吨，同比增长 5%。 从二月份的主要省份铝厂开工来看，云南地区经历了两轮大的减产，开工率低至 58.05%。但山东、新疆和内蒙古地区的开工率分别为 98.63%、99.35%和 95.76%，近乎满产状态。 总体上，全国范围内电解铝的供应未受到较大的影响。 供应端来看，铝厂开工、复工、投产的积极性较高，除了云南地区缺水，河南等地电力成本过高之外，山东、新疆和内蒙几个主要地区开工积极性偏高。当前供应端的压力并不大。 3.2 需求：铝市场消费相对清淡，与预期尚有差距 从加工企业的表现来看，铝材行业开工率缓慢回升至 64.4%，较上月底的 61.8%上涨了 2.6 个百分点，但仍不及上年同期的水平，铝板带、铝箔和铝线缆的开工率均处于往年同期的低位。 库存去库的速度也相对缓慢，消费兑现并不及时。总体上看，铝市场消费相对较弱，2 月份铝材出口量累计 88.04 万吨，累计同比下降 14.8%，出口消费较去年要弱很多。 再加上，虽然 2 月份房屋竣工面积累计同比回升至 8%，经历了 11 个月以来首次由负转正，商品房销售面积累计同比为-3.6%，降幅大幅度缩窄。 但保交楼的预期尚未完全落实，但其中也有一部分原因是去年受疫情影响太大，多地无法正常开展生产活动。 因此，保交楼的政策效应需要进一步跟踪房地产后端的数据表现。综上，我们认为至少 4 月份还难完全兑现。 展望 4 月份，我们认为 4 月份仍旧是一个等待现实兑现的过程，但由于今年出口消费基本上会呈现一个下滑的趋势。 且前期市场对于房地产保交楼的预期打的太足了，当前房地产后端并未出现实质性的回暖。消费现实达不到前期市场的预期，4 月份的消费大概率延续证伪的现实。 3.3 利润：铝价窄幅震荡，成本平稳，铝厂利润相对稳定 新疆、内蒙古、山东和云南地区的大户工业电价经历了去年的下滑后，当前维持相对稳定。 预焙阳极价格经历了去年的大幅增长后，现在仍处于较高位置，年初受到需求影响，出现了一波下滑，但预计继续大幅下挫的可能性不高。 氧化铝价格持续稳定在相对高位。从完全成本测算情况看，当前全国电解铝完全生产成本维持在将近 17000 元/吨的位置，铝厂尚有利润。 电解铝目前下方成本存在较强的支撑，为铝价带来较强的安全边际。 从利润的角度看，目前铝厂生产维持一定的利润，除限产地区外，现有的利润空间支撑铝厂全力生产。 【信达期货研究所】         期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、热点新闻推荐 1.1 劳动力市场仍然紧张，国通胀问题高企，美联储年内降息难定。 上周，美联储如期宣布加息25bp 至 4.75%-5%区间，部分官员对近期爆发的银行业危机保持高度关注，但会后鲍威尔继续强调劳动力市场仍然紧张导致的美国通胀问题高企，不排除采取额外政策收紧措施，市场对本次议息会议的解读整体偏鹰。 展望后市，多家欧美银行相继暴雷之后，国际投资者对于美联储年内降息窗口是否会打开的分歧再度展开。 1.2 消费与地产数据均出现超预期修复，国内政策端再次注入“强预期” 国内方面，中国 1-2 月固定资产投资同比增速报 5.5%，社会消费品零售总额同比增长 3.5%，房地产开发投资完成额同比下降5.7%，暗示国内经济内生动力正在逐步加码，前期投资者重点关注的消费与地产数据均出现超预期修复。 流动性方面，经济修复开局良好以及海外金融体系脆弱的背景下，央行超预期宣布于2023年3月27日降低金融机构存款准备金利率0.25 个百分点，为国内政策端再次注入“强预期”。 展望后市，上半年经济修复初期，国内通胀上行风险尚且可控，而海外加息预期降温对国内货币政策的掣肘减少，我们延续年报中对于 2023 年流动性中性回归的研判。 综合来看，隔夜消息面对今日市场情绪影响呈中性。 二、大盘分析 上个交易日，A 股震荡调整。 在大盘连续调整的背景下，昨天四大指数小幅高开，随即盘面空方力量转强，各指数在陆续迎来一波的快速下冲动作后获得支撑。 午后，市场维持窄幅震荡，全天上证指数在 3230-3255 点区域位置徘徊不前。四大指数中，上证 50收跌 0.10%，沪深 300 收涨 0.17%，中证 500 收跌 0.31%，中证 1000 收跌 0.28%。 具体来看，昨日半导体、电脑硬件等板块涨幅靠前，多元金融、建筑等相继调整，中芯、半导体等概念相继活跃推动科创 50、双创 50 等成长类指数表现亮眼。 全天个股上涨超过 1500 家，上周沪指三连升后，本周市场情绪再度波动，短期市场分化轮动特征依旧显著。 技术上，继 3 月初上证指数一举突破 3300 点压力后，本月 A 股经历了连续调整，目前大盘在年初密集成交区的下边界处获得支撑，短期多空分歧持续。 资金面上，昨日两市成交金额 9816 亿元，较前一日小幅缩窄，阶段性抛压有所退潮。 三、市场分析 伴随着外围市场波动与国内政策迎来空窗期，3月股指走势整体偏弱，目前外围加息周期收尾叠加国内经济复苏的强预期下，投资者风险偏好有所修复，尤其是央行超预期降准等利好因素刺激令市场对政策端乐观的想象空间再度打开。 品种选择上，ChatGPT 热潮之下科创50、双创 50 等成长类指数接下去仍有阶段性机会。四大指数中，上证 50、沪深 300 等传统蓝筹指数估值尚在合理区间，伴随着经济基本面拐点逐步确认，上半年仍有上行空间。 操作建议：短期多空分歧，市场分化轮动中，但整体投资者风险偏好逐渐修复，预计股指震荡中重心上移，建议期货端继续以逢低做多思路对待。 【信达期货研究所】         期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、市场热点消息 1.1 美国总统拜登表示银行业危机远未结束，美联储加息放缓中。 美国总统拜登表示银行业危机远未结束，根源在于接二连三的银行破产重创了市场的信心，引发市场对全面经济危机的担忧情绪。 而从最新的CME美联储观察来看，美联储5月维持利率不变的概率为62.4%，加息25个基点至 5.00%-5.25%区间的概率为 37.6%。 市场预期更多的向美联储5月维持利率不变倾斜，短期内市场情绪可能有所企稳。但若联储5月份继续加息，可能引发情绪的反噬作用。 1.2 秘鲁Las Bambas铜矿恢复满负荷运转，冶炼端供应持续增多。 Las Bambas 铜矿精矿运输于2023年3月11日（秘鲁时间）重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产。在恢复精矿运输后，Las Bambas将努力逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存。此前，由于抗议和道路封锁，该矿在2月初缩减了生产规模。 据悉，Las Bambas是秘鲁最大的铜矿之一，年产铜约40万吨，占全球总产量的2%,。但由于政治动荡，其2022年产量同比下降12%，至254836吨。 二、期铜产业分析 铜库存超预期去库，短期消费表现强劲 电解铜制杆周度开工率从 75.36%略微回落至 75.28%，与上周总体持平，当前已远高于上年同期，再生铜制杆开工率从 58.52%上涨至 61.64%，开工明显转增，主因是精废铜价差大幅拉涨，精铜价格偏高，提振废铜消费。 总体来看，上期所库存和社会库存去库十分流畅，当前铜市场消费较为强劲。 三、投资建议 核心逻辑：库存流畅去库，宏观影响有所消散，铜价阶段性企稳；中期海外经济面临实质性衰退风险，铜价偏空。 策略建议：等待空单入场机会 风险关注：消费兑现超预期；联储转变 3 月后的政策导向。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、盘面回顾 自3月15日起，黑色板块整体见顶回落，开启下跌模式。 究其下跌原因，主要有以下：一是恰逢海外银行暴雷，海内外市场恐慌情绪不停放大，大宗商品整体回调，黑色难善其身。 二是，我国全面放开澳煤进口的消息，使得市场对未来焦煤进口增加有所预期，焦煤领跌板块。 三是，针对铁矿石价格不停上涨，三月以来发改委三次喊话，政策监管从严，矿价应声下跌。 四是，市场再传粗钢压减政策，总量同比下降2.5%的说法使得炉料品种煤焦矿的走势相对更弱。 五是，3月10日螺纹表需远超市场预期，而随后近两周则大幅回落，使得市场前期过热情绪转弱，再次对旺季需求表示存疑。 回归基本面，铁矿自身供需阶段依然偏紧，但因以上原因，铁矿跟随板块偏弱震荡。 此外，市场传播粗钢全年压减2.5%消息，盘面开始兑现远月合约下跌幅度更大，空远月09合约相对弱势，以反弹空为宜。 图：铁矿主力I2305盘面 二、热点消息分析 2.1 工信部原材料工业司：今年要严格落实产能置换，严禁新增产能。（中长期影响：利空） 2.2 中钢协：2023 年钢铁行业将重点推进产能治理与联合重组，推进产能置换、超低排放和极致能效，以及“基石计划”和钢铁应用拓展计划。要加快国内铁矿资源勘探开发和增储上产。（中长期影响：利空） 2.3 央视新闻：近日，山东省自然资源厅在德州齐河—禹城地区部署实施的富铁矿勘查项目再获新突破，新揭露最大厚度达 63.06 米、品位56.63%的富铁矿体，初步估算新增富铁矿资源量 1400 万吨。（符合我国“基石计划”，暂无显著影响） 三、铁矿产业链分析 3.1 到港低位回升 本周最新一期澳大利亚19港环比增加186.5万吨至1897.6万吨，巴西19港环比减少209.8万吨至507.9万吨，处于季节性回升通道中。45港到货自低位小幅回升，合计2333.8万吨（+200）。 海外主流供应自低位回升，短期持稳。 3.2 高炉需求同期高位 高炉生产开工率依然保持高位，日均铁水产量上行至同期高位，对铁矿需求拉动仍在。下游高炉开工率82.73%（+0.44%），日均铁水产量239.82万吨（+0.94%）。 钢厂对铁矿的日耗量继续走高，钢厂库存消费比再创新低，可见需求处于同期高位。 3.3 港口库存连续去化 45港口库存继续下降，第四周环比下降0.57%至13604.66万吨。钢厂库存低位，合计9151.51万吨（-0.56%）。供需双增下，港口总库存连续四周下降。供需阶段性仍偏紧，支撑矿价。 四、投资建议 铁矿自身基本面依然不错，但短期监管风险加大，铁矿偏弱震荡。 此外，市场传播粗钢全年压减2.5%消息，盘面开始兑现远月合约下跌幅度更大，空远月09合约更弱势。 操作建议：区间操作 风险点：政策调控（下行风险） 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、热点新闻分析 1.1 央行超预期降准，有望促进经济增长。 中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金0.25个百分点。对此次降准的目的，央行有关负责人表示，是为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕。 降准通常意味着商业银行可自由支配的资金更宽裕，银行可用于贷款的资金量也会增加，中小企业可向银行贷款得到更多的资金，有望促进经济增长。 1.2 欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，抗击通胀的决心不会减弱。 欧洲央行在声明中没有暗示未来利率走势。欧洲央行表示，不确定性水平升高强化了依赖数据方法对欧洲央行政策利率决策的重要性，这将取决于其根据即将到来的经济和金融数据对通胀前景的评估，核心通胀的动态和货币政策传导的。 欧洲央行表示，不包括能源和食品在内的通胀率在2月份继续上升，欧洲央行工作人员预计2023年该核心通胀率平均为4.6%，高于12月份的预测。 欧洲央行表示，欧元区银行业有韧性，正密切关注当前市场的紧张局势。 二、双焦产业分析 国内外宏观环境出现劈叉，国内复苏，国外衰退。 统计局宏观数据显示固定资产投资完成额累计同比增长5.5%,房地产开发投资累计同比下降4.6%。 施工方面，新开工面积累计同比下降9.4%，施工面积累计同比下降4.7%，竣工面积累计同比上升8%，销售面积下降3.6%。可以看到房地产各项数据皆有所好转，但新开工依旧维持负增速，说明房企信心仍然不足。 海外方面，欧美银行危机仍在发酵，美联储继续加息，耶伦表示不打算联邦存款保险覆盖范围。但是，银行出现风险并非个例，说明金融系统中的风险已经累积到了一定程度，中长期难言乐观。 产业层面，铁水产量上升速度放缓，螺纹去库速度减速。洗煤厂开工本周止跌回升，煤矿安监影响逐步消退。焦企倡议减产，产能利用率仍处低位。 另外，市场传言所有公司均可进口澳煤，该消息暂未得到证实，但或为后期风险点。焦企利润迟迟不见好转，中焦协倡议焦企减产，230家独立焦企产能利用率维持低位。 短期焦煤供需双弱，但整体偏宽松，焦炭供需偏紧。 另外需要注意的点是近期粗钢限产政策即将出台的传闻开始增加，21年、22年均有粗钢限产政策，今年可能会延续以往政策，届时对于炉料也会是一个利空的风险点。 海内外宏观劈叉，美国银行股短暂反弹之后再次下跌，说明欧美银行危机仍未消除。国内虽有复苏迹象，但并未有太多超预期的地方。 产业层面，三月以来成材表需向好，但本周去库速度放缓。焦煤供需偏宽松，焦炭供需偏紧，焦炭相对强于焦煤。 但这也只能推导出焦炭强于焦煤，因为焦煤整体驱动向下，从成本端对焦炭有所拖累，焦炭绝对价格方向不好判断。 三、技术分析 JM05合约目前已经调整至春节以来的密集成交区1775点，目前距离1775点仅有2%左右的空间。从指数的持仓来看，目前焦煤品种总体持仓量已经回到1月时的低点，前期获利多头已经完成撤退。 因此，无论是从价格成交还是持仓来看，JM05合约短期继续下行空间有限。 可观察支撑位是否支撑有效，若支撑有效则可等待后续逢高空机会。若盘面强势突破前期支撑位，则空单可继续持有。 四、投资建议 建议JM5-9反套继续持有，多05炼焦利润继续持有, JM05空单继续持有。关注煤矿安全事故（上行风险）、粗钢限产（下行风险）等因素。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、热点新闻解读 1.1 国际：美联储如期加息25bp，加息周期或将接近尾声。 昨夜美联储如期宣布加息25bp至4.75%-5%区间，部分官员对近期爆发的银行业危机保持高度关注，但会后鲍威尔继续强调劳动力市场紧张导致的美国通胀问题高企，不排除采取额外的政策收紧措施。 受其鹰派发言影响，昨夜美股尾盘跳水，三大股指集体收跌，其中以科技股为主的纳斯达克指数收跌1.60%，标普500收跌1.65%。 展望后市，多家欧美银行相继暴雷之后，国际投资者对于美联储年内降息窗口是否会打开的分歧再度展开。但通胀持续降温的背景下，美联储加息周期正在接近尾声。 从历史加息周期规律来看，我们仍然维持“年内美联储降息窗口开启概率较小”的研判，后期外围市场波动带来的情绪压制仍需作为重点防范。 1.2 国内：经济修复开局良好，政策端再次注入“强预期”。 全国重要会议顺利闭幕，鉴于本次会议的特殊性，报告整体基调仍以保守为主，投资者正在等待换届后的接续政策给予更多确定性指引。 流动性方面，经济修复开局良好以及海外金融体系脆弱的背景下，上周五央行超预期宣布于2023年3月27日降低金融机构存款准备金利率0.25个百分点，预计向市场投放约5000亿元流动性，政策端再次注入“强预期”。 展望后市，上半年经济修复初期，国内通胀上行风险尚且可控，叠加海外加息周期收尾对国内货币政策的掣肘减少，我们延续年报中对于2023年流动性中性回归的研判，对应A股尚且具备资金基础，持续流入的压力不大。 1.3 综合来看，隔夜消息面对市场情绪影响呈中性。 二、大盘分析 2.1 盘面回顾：上个交易日，A股震荡走高。 在周二外围收涨的背景下，昨天四大指数小幅高开，随即盘面多空争夺展开，各指数在维持了一段时间的高位震荡后小幅回落。 期间，受益于市场成交活跃度回归，上证指数在3256点位置附近迅速获得支撑，各指数尾盘惯性上冲。 四大指数中，上证50收涨0.31%，沪深300收涨0.43%，中证500收涨0.56%，中证1000收涨0.45%。 2.2 行业分析：AI概念延续活跃。 昨日信息技术、电信等板块涨幅靠前，AI概念延续活跃，期间东方财富跳水拖累券商等权重板块回落，全天个股上涨超过3100家，连续的震荡调整之后，近两日市场赚钱效应再度回归，板块间可持续表现尚且不佳。 2.3 技术分析：中期上行趋势未破。 继3月初上证指数连续录得5连阳并突破3300点压力后，近两周A股连续调整，大盘在年初密集成交区域下边界处徘徊不前，中期上行趋势未破。 2.4 资金分析：短期投资者驻足观望情绪尚浓。 昨日两市成交金额9583亿元，较前一日小幅放大，外围加息周期收尾叠加国内经济复苏的强预期下，市场风险偏好有所修复，短期投资者驻足观望情绪尚浓。 三、投资建议 伴随着外围市场波动与国内政策迎来空窗期，前两周指数走势整体偏弱，短期多空分歧继续。 其中，海外加息路径放缓、国内疫情后出行半径修复等关键利空因素逐渐消散令2023年国内经济触底回升趋势较为确定。 A股估值修复行情尚有接续展开的空间，建议期货端中期偏多对待，阶段性防范外围美联储官员发言摇摆带来的情绪干扰。 品种选择上，两会后可关注政策重点提及的方向板块补涨机会，科创50、双创50等成长类指数本月仍有阶段性机会。 央行超预期降准等利好因素刺激市场，投资者对政策端乐观的想象空间再度打开。短期投资者驻足观望情绪尚浓，中期指数仍有上行空间，期货端以逢低做多思路对待。 【信达期货研究所】         期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、热点新闻分析 1.1 美联储加息25个基点概率较大，利弊均有，结果几何？ 美联储3月维持利率不变的概率为12.9%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为 87.1%。 上周欧美银行暴雷，市场一度传出暂停加息的消息，以减少银行体系承受的压力。美联储前副主席弗格森（Roger Ferguson）周一在接受电视采访时表示：“我认为，如果美联储停止加息，他们将不得不准确地解释他们所看到的，是什么让他们更担心。我不确定暂停是否会令人欣慰。” 有人支持加息，主要原因是因为这可以增强信心。牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家Oren Klachkin表示，他认为“近期的银行倒闭不会对广泛的金融体系和经济构成系统性风险。”他指出，“通货膨胀仍在升温”，美联储有比利率更好的方法来缓解银行业的压力。 美联储加息，对有色金属是利空的，美国加息意味着资金回流银行，此时流通中的美元就会减少，此时美元就会升值，而以美元为标的的有色金属价格就会下降。 美联储3月份加息25bp已经纳入市场交易的逻辑中，我们认为美联储明日的决策大概率符合市场预期，最关键的其实是对3月之后的加息路径的考量。 1.2 中国2月精炼铜进口量同比减少14%。 海关总署3月20日公布的在线查询数据显示，中国2月精炼铜进口量为246,731.68吨，环比减少17.75%，同比减少13.59%。 其中，智利重新夺回最大供应国地位，当月中国从该国进口精炼铜67,906.07吨，环比减少6.8%，同比增加28.96%。 二、大盘分析 本周铜价触底反弹。 当前消费预期较好，铜库存去库十分流畅，给铜价带来一定的抗跌支撑。阶段性来看，铜价可能短期有所企稳。 供应维持稳步增长：加工费进一步回落，冶炼端供应增长，且本周洋山铜溢价2023年首次录得大幅增长，进口量转增。 初端消费复苏相当强劲，消费预期仍在不断强化：电解铜制杆周度开工率从69.45%上升至75.36%，持续上涨，当前已远高于上年同期，再生铜制杆开工率从 54.78%上涨至 58.52%。 上期所库存和社会库存去库十分流畅，初端消费复苏较为明显，当前市场消费预期较强，补库需求旺盛。进一步观望消费消费传导情况。 三、投资建议 核心逻辑：库存流畅去库，宏观影响有所消散，铜价阶段性企稳；中期海外经济面临实质性衰退风险，铜价偏空。 策略建议：反弹后加空仓。建议关注消费兑现超预期、联储转变3月后的政策导向的风险。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、热点新闻解读 1.1 俄媒：2022年俄罗斯的镍出口呈现最大增长 据《俄罗斯商业咨询》（RBC）报道，俄罗斯三种商品--镍、化肥和矿物燃料的出口呈现出一年来的最大增长。 根据其信息图，俄罗斯在2022年出口了价值58亿美元的镍和镍产品，比2021年增长了190%。俄罗斯还出口了价值3837亿美元的矿物燃料，增长42.8%。2022年，降幅最大的是地面运输工具（41.5%），家具（32.2%）和贵金属（28.8%）。 1.2 瑞银集团收购瑞信，美联储进入静默期。市场风险偏好下降，对有色板块压力较大。 瑞士联邦政府19日宣布，瑞士信贷银行将被瑞银集团收购。这笔交易将创建一个拥有超过5万亿美元投资资产的公司。 美联储进入静默期，宏观暂时没有消息变化。但硅谷银行倒闭的影响开始蔓延，上周侵袭了瑞士信贷银行，之后又席卷了第一共和银行。 虽然通过发行股票筹集资金将使该银行能够加强基础业务，并增强其处理亏损的能力，但对于全球货币流动性来说依然是极大的打击。 一系列事件让市场风险偏好明显下降，预计对有色板块压力较大。 1.3 仓库镍块变石头？LME亚洲镍交易推迟一周恢复。 LME当地时间3月17日发布公告称，LME许可的一家仓储公司存放的部分实物镍不符合合约规格要求，涉事的9个仓单无法交割。这一披露将再次打击市场对这个陷入困境的交易所的信心。 该事件涉及约54吨实物镍。按目前的LME镍价计算，涉事实物镍的总价值约为127万美元，约合人民币875万元。 受该事件影响，LME决定将镍市场亚洲时段交易的恢复时间从2023年3月20日（星期一）推迟到2023年3月27日（星期一）。 该事件或将引起镍小幅的市场反弹。 二、镍产业链分析 基本面上，镍矿到岸价格全面下降，从季节性来看，4月中旬左右雨季就将接近尾声，不排除盘面提前交易镍矿转松的可能。 镍铁之后依然在长期产能释放的周期中，国内又有复苏，总体来看明确转松。三元电池装机量数据尚未更新，但三元前驱体和材料产量还在增长，下游需求尚可。 但原料硫酸镍供应绕开电解镍，对镍板需求不强。下游不锈钢快速去库，但走的是主动去库的路子，即降价促销，并非下游需求好转。 华南某不锈钢厂宣布对无锡和佛山市场的各品种销售价格暂时不进行管控，价格由各公司自行协商。显然现货厂家对于未来需求也不看好。 可见低利润为市场惩罚的结果，并不能作为价格支撑的强力因素，更何况在镍铁价格下降后，成本支撑再次减弱。利润减基差的模型估值已经明确下降，但盘面价格还未向其靠拢，下跌仍有空间。 总体来看，镍和不锈钢皆偏弱。 LME库存镍块变成石头或将引起小幅的市场反弹；不锈钢库存过高，主动去库的过程或导致库存快速下降，会使价格波动加大。 镍海内外低库存始终会使得镍价很难流畅下跌，镍豆交割的消息也没有进一步的确认，LME方面对于二级镍交易的推进进度未知。 周度市场涨跌幅回顾 三、投资建议 镍、不锈钢空单继续持有，但须设好止盈，在宏观压力减弱之下控制好回撤。电解镍继续持空但须设好止损控制回撤。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

一、热点新闻解读 1.1 开工依旧维持负增速，说明房企信心仍然不足。 统计局宏观数据显示固定资产投资完成额累计同比增长5.5%，房地产开发投资累计同比下降4.6%。 施工方面，新开工面积累计同比下降9.4%，施工面积累计同比下降4.7%，竣工面积累计同比上升8%，销售面积下降3.6%。 可以看到房地产各项数据皆有所好转，但新开工依旧维持负增速，说明房企信心仍然不足。 1.2 美联储积极救市，金融系统中的风险已经累积到了一定程度，中长期难言乐观。 上周五硅谷银行在出现流动性危机之后自救无效，48小时内破产。 随后美联储发布声明，创建新的银行期限资金计划（BTFP），将向符合条件的储蓄机构提供额外资金，以确保银行有能力满足所有储户的需求。 短期来看，由于美联储积极救市，危机暂时不会爆发。 另外，瑞士信贷危机再度引爆市场对欧美银行股的恐慌情绪。美国签字银行、第一共和银行也出现了风险，引发市场对流动性危机的担忧。短期来看，由于美联储积极救市，危机暂时不会爆发。 银行出现风险并非个例，说明金融系统中的风险已经累积到了一定程度，中长期难言乐观。 二、技术分析 目前JM05合约已经突破前期密集成交区1916点，空头趋势形成，下方看到前期低点。但近本周跌速过快，短期可能回补16日跳空的缺口。 因此，可等待盘面反弹到上方跳空缺口处逢高空，下方看到1780点。 三、品种分析 国内外宏观环境出现劈叉，国内复苏，国外衰退。 在海内外宏观劈叉的时候，黑色板块作为国内定价为主的板块，其受到海外宏观风险影响相对较小。 或是被作为宏观对冲的多配标的，空有色多黑色，把黑色板块品种作为对冲的多头来进行操作，导致其相对强于其他板块。 国内政策预期已经落地，今日宏观数据公布，需求有所好转但仍未达到超预期的地步。 需求方面，铁水产量继续上升，达到236万吨/日，螺纹表需超预期。洗煤厂开工连续两周下滑，主要系煤矿安监影响原煤供给受限。但在保供的大背景下不会出现一刀切的限产，后续预计仍有上升空间。 焦企利润迟迟不见好转，中焦协倡议焦企减产，230家独立焦企产能利用率下滑，处于极低位置。短期焦煤供需双弱，但整体偏宽松，焦炭供需偏紧。 供应方面，成材表需依旧良好，焦煤供需偏宽松，焦炭供需偏紧，另外昨日市场传闻澳煤进口全部放开，焦煤供给格局也面临较大冲击，焦炭相对强于焦煤。 另外，市场传言所有公司均可进口澳煤，该消息暂未得到证实，但或为后期风险点。 四、投资建议 建议JM5-9反套继续持有，05炼焦利润持有。近期盘面开始转为空头趋势，风险偏好较高的投资者可适当逢高空JM05。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、城投债暴雷、疫情扩散风险（下行风险） 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。