一、上周股指运行梳理

1.1 全球股市再承压，A股抛压大幅释放。

继前一周上证指数连续录得5连阳并守住3300点支撑后，上周A股大盘连续下跌，目前已回落至年初密集成交区的下边界获得支撑。短期来看，多空双方将继续在3150-3300点区域内分歧仍然较大。

周线级别上，上周上证50收跌4.98%，沪深300收跌3.96%，中证500收跌2.90%，中证1000收跌2.43%。

海外方面，硅谷银行意外宣布破产令市场恐慌情绪蔓延，叠加前期公布的就业数据与官员发言，交易者继续评估美联储加息路径及高利率环境下的美国经济走向。

权益市场上，美股三大股指上周普跌，其中以科技股为主的纳斯达克指数重挫4.71%，标普500收跌4.55%。

1.2 各行业悉数下跌，建筑材料跌幅靠前。

从申万2021最新行业分类的表现来看，上周31 个行业悉数下跌。

具体来看，上周跌幅领先的板块有建筑材料（-7.22%）、非银金融（-6.05%）和食品饮料（-4.59%）；少数下跌的板块有环保（-0.69%）和通信（-1.51%）。

资金面上，行业主力资金普遍流出，其中计算机、电力设备等流出额靠前。从风格表现来看，上周中信风格指数集体飘绿，金融、周期风格跌幅领先，低价股+微利股相对抗跌。

二、热点新闻分析

2.1 企业中长期贷款规模增加1.11万亿元，国内经济内生动力正在逐步加码。

根据上周公布的数据显示，2月中国新增社融规模报3.16万亿元，新增人民币贷款1.81万亿元，高于市场一致预期。

从结构上看，2月居民中长期贷款增加863亿元，较去年同期实现正增长，企业中长期贷款规模增加1.11万亿元，票据融资减少989亿元，信贷结构不断完善。

这一方面包含春节错位等外生因素的干扰，另一方面也暗示国内经济内生动力正在逐步加码，需求端主动回暖的贡献比重大于政策端。

2.2 美国硅谷银行意外破产，美国流动性问题成焦点。

海外方面，上周五美国劳工部公布最新就业数据，其中2月美国新增非农就业人数报31.1万人，高于市场预期的22.5万人，失业率小幅上行至3.6%，较前值增加0.2个百分点，预期值3.4%，平均时薪水平有所放缓。

数据公布后，美元指数小幅回落，投资者对于3月美联储激进加息的担忧有所降温。

但另一方面，美国硅谷银行意外破产的消息令本风声鹤唳的市场信心再度遭受打击，美股三大股指当晚冲高回落。

2.3 综合来看，外围市场波动仍需继续防范，但对A股趋势性影响有限。

近期受“后疫情时代”以及公开市场净回笼的影响，银行间市场流动性有所收紧，其中各资金利率走高且逐渐向政策端水平靠拢。

展望后市，国内经济基本面拐点逐渐确认，但通胀压力可控以及稳增长的经济目标下，预计央行货币政策仍将维持偏宽松的总基调，我们延续年报中对于2023年流动性中性回归的研判。

海外方面，硅谷银行事件令国际投资者对于美联储年内降息窗口是否会打开的分歧再度展开。

我们仍然维持“年内美联储降息概率较小”的研判，后期外围市场波动仍需继续防范，但对A股趋势性影响有限。

我们认为此事件在全球金融市场暂不具备可复制性，但一定程度上暗示了当前外围市场情绪与流动性市场脆弱的现状。

三、观点及操作建议

综合来看，伴随着外围摇摆与国内政策迎来空窗期，上周指数整体呈现单边下跌走势，短期海内外多空因素拉扯但技术面支撑力度尚在。

市场等待本周闭幕式答记者问后更多确定性政策指引，短多投资者逢本轮回踩仍可选择入场。

中期来看，海外加息路径放缓、国内疫情后出行半径修复等关键利空因素逐渐消散，2023年国内经济触底回升趋势较为确定，A股估值修复行情尚有接续展开的空间。

品种选择上，两会后可关注政策重点提及的方向板块补涨机会，科创50、双创50等成长类指数本月仍有阶段性机会。

四大指数中，上证50、沪深300等传统蓝筹指数估值尚在合理区间，伴随着经济基本面拐点逐步确认，上半年仍有上行空间。

操作上，短期多空因素拉扯但技术面支撑力度尚在，市场仍在等待闭幕式上更多政策指引，短多投资者逢本轮回踩仍可选择入场；中期指数仍有上行空间，多单可逢低加仓。

【信达期货研究所】

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