一、热点新闻分析

1.1 美国CPI数据降至新低，加息25bp的概率快速升温，有色板块压力再度来袭。

昨日美联储公布美国 2 月未季调 CPI 年率录得 6%，已连续第八个月下降，为 2021 年9月以来新低，预期6.00%。

CPI数据完全符合市场预期，处于持续的回落中。这表明联储的加息已经起到了传导作用，市场认为美联储3月份按兵不动的概率下降至 20.3%，加息25bp的概率快速升温。

近期市场预期兑现的较为充分，但具体还要等联储3月的加息会议的决策。

1.2 江西省发通知称，将提高再生铜产量，加快再生有色金属产业发展。

3月13日，《江西省人民政府关于印发江西省碳达峰实施方案的通知》发布，将推动有色金属行业碳达峰。加快铜、钨、稀土等产业生产工艺流程改造。

同时还将推进有色金属行业集中集聚集约发展和生产智能化、自动化、低碳化，建设以鹰潭为核心的世界级铜产业集群和以赣州为核心的世界级特色钨、稀土产业集群。加快再生有色金属产业发展，提高再生铜、再生铝、再生稀贵金属产量。

据悉，江西省铜矿资源丰富，其探明的铜工业储量(A+B+C级储量)占全国铜工业储量的1/3以上，居全国之首，同时也是中国最大的铜冶炼基地，铜业产业链条完备。

二、产业分析

昨日铜价小幅回落，总体尚稳，一切都在预期之中。

冶炼开工持续回升，供应持稳：冶炼厂 2 月份开工率略低于上年同期，处于中位偏低水平，但 3 月份开工应该处于持续回暖状态。

国内主要港口铜精矿库存从上周的 81.3 万吨去库至 77.4 万吨，结合秘鲁那边罢工铜矿陆续恢复生产，表明国内冶炼需求在逐渐的上升。

初端消费复苏，终端传导不力，消费结构偏弱：电解铜制杆周度开工率从 62.1%上升至 69.45%，高于上年同期，上期所库存和社会库存均已转为去库，初端消费复苏较为明显。

但电力行业电解铜制杆加工费总体较上年略低，终端消费复苏力度不及预期，当前消费正向传导流畅程度不及预期。

持续关注库存去库持续性及铜杆加工费走势。

三、投资建议

核心逻辑；宏观预期转弱，消费传导不及预期，铜价阶段性回落；中期海外经济面临实质性衰退风险，铜价偏空。

策略建议：建议空单持有。关注消费兑现超预期、联储转变政策导向等重要事件带来的影响。

【信达期货研究所】

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