1. 行业资讯

1.1 国际铝业协会：11月全球氧化铝产量环比下降3%

国际铝业协会数据显示，2022年11月全球氧化铝产量达1158.5万吨，环比下降3.13%，10月产量为1195.9万吨。与去年同期的1123.7万吨相比增加3.10%。前11个月全球氧化铝总产量同比增0.64%至12679.3万吨。

1.2 有色金属工业2022年固定资产投资同比增约13%，预计铝全年利润总额有望达到3250亿元

中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林在2023年新年献词中透露，初步预计，2022全年，十种常用有色金属产量约为6650万吨，同比增长4.5%左右。

规模以上有色金属企业工业增加值比上年增长5%左右，增幅比上年高约2个百分点；有色金属工业完成固定资产投资比上年增长13%左右，为近年来投资增幅首次恢复到2位数以上。

主要有色金属品种进出口保持较快增长，铝及铝材出口额增幅明显大于出口量的增幅；预计全年利润总额有望达到3250亿元，连续两年超过3000亿元，仅次于2021年，居历史第二。

2. 品种逻辑

2.1 核心逻辑

供需双弱，成本下行，铝价预计震荡偏弱。

2.2 盘面情况

昨日铝价大幅下跌，主要原因是及经济数据表现不佳叠加消费淡季。

美国 12 月 Markit 制造业 PMI 终值 46.2，预期 46.2，前值 46.2，符合市场预期。

但美国制造业 PMI 持续 低于荣枯线，经济表现仍然不容乐观。据 CME“美联储观察”显示，美联储 2 月份加息 25 个基 点至 4.50%-4.75%区间的概率为 72.2%。

短期来看，市场仍在关注美联储放缓加息，短期加息压 力有所减弱。但总体来看，经济形势不容乐观。由此，下游订单相应回落，部分工厂选择提前放假，淡季更淡。

根据SMM调研信息显示，12月份，西南地区限电抑制国内运行产能上行，国内电解铝运行产能不增反降，12月份国内电解铝产量增幅不及预期。

考虑到春节临近，加之疫情因素扰动，冶炼厂可能也会提前进入放假模式，供应可能转紧。 交易所库存去库走缓，社会库存自 49.3 万吨累库至 56.1 万吨。

主要原因是进入季节性淡季， 受疫情、临近春节等影响，下游一些消费企业提前放假，出现减产现象，开工率存在下降预期， 消费难有亮点，预计库存或将持续累库。

成本端出现内外劈叉现象，国内氧化铝价格出现明显的上行，河南等地电力成本较高，铝厂亏损较为明显；海外天然气消耗量减少，天然气价格自高位回落，支撑减弱。

3. 策略建议

区间操作，空单持有。建议关注欧洲冬季天然气供应、房产消费、云南水电等情况。

【信达期货研究所】

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