崇义章源钨业股份有限公司12月上半月长单采购价如下:  1、55％黑钨精矿：35.00万元/标吨，环比上调2.2万元/标吨。  2、55％白钨精矿:34.90万元/标吨，环比上调2.2万元/标吨;  3、仲钨酸铵(国标零级):51.00万元/吨，环比上调3.2万/吨。   注：以上单价含13%增值税。    

12.8 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于21135元/吨，低位至20940元/吨，最终收盘21025元/吨，较前收跌115元/吨，跌幅0.54%。成交量460，持仓量2576。周线收出“长上影+实体回落”的K线， 21135元/吨上方压力较强，多头冲高后遇阻回落。KDJ指标（K:66.05、D:66.09、J:65.96）处于中性区间，无明确多空信号；VR指标（310.56）偏高，或暗示短期情绪过热后的回调。当前盘面呈现“区间震荡+缩量调整”特征，上方压力关注21135元/吨，下方支撑看20940元/吨。若持仓持续缩减，或延续窄幅整理。 基差日报：据SMM数据，12月5日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水555元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月5日，铸造铝合金仓单总注册量为66436吨，较前一交易日增加272吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量21102吨，较前一交易日减少31吨；江苏地区总注册量11509吨，较前一交易日增加570吨；浙江地区总注册量22340吨，较前一交易日增加303吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量420吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报22090元/吨，废铝市场集体持稳。打包易拉罐废铝集中报价在16450-16950元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18000-18650元/吨（不含税）。12月5日破碎生铝精废价差收报1814元/吨，江苏光亮铝线精废价差885.6元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在 18500-19200 元 / 吨（不含税）。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝波动、环保政策及下游采购节奏，警惕高位回调风险。 工业硅方面：（1）价格：12月5日，SMM华东不通氧553#在9300-9400元/吨；通氧553#在9400-9500元/吨；521#在9600-9700元/吨；441#在9600-9700元/吨；421#在9700-9900元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10300-10600元/吨。昆明、黄埔港、天津、新疆、四川、上海、西北地区硅价持稳。（2）库存：SMM统计12月4日工业硅主要地区社会库存共计55.8万吨，较上周增加0.8万吨。其中社会普通仓库13.1万吨，较上周增加0.2万吨，社会交割仓库42.7万吨（含未注册成仓单及现货库部分），较上周增加0.6万吨。（不含内蒙、宁夏、甘肃等地） 海外市场：当前海外ADC12报价区间处于2600–2640美元/吨，随国内价格走高，进口即时亏损收窄至200元/吨附近。 库存方面：据SMM统计，12月8日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计49217吨，较前一交易日减少269吨，较上周一（12月5日）减少502吨。 总结：现货方面，上周五SMM A00铝现货价格再度上涨70元/吨至22090元/吨，创下年内新高，ADC12价格暂稳于21700元/吨，二者价格倒挂区间继续走扩。成本方面，今日废铝价格跟随铝价部分调涨，同时铜价涨势未止，触及91585元/吨的新高位，导致原料成本持续抬升，废铝及铜辅料成本占比继续上移，成本仍是ADC12价格上涨的主要驱动因素。需求方面，铝价冲高至年内峰值抑制下游短期采购节奏，部分压铸企业因成本压力利润萎缩，部分陷入亏损致开工率下滑，但终端年末冲量需求仍支撑行业韧性。综合来看，短期ADC12价格预计延续高位震荡态势。周内基差来看，前三日期货盘面呈现重心上移态势，但现货价格维持相对平稳，导致期现贴水幅度扩大。随后铸造铝合金期货走势承压，与沪铝走势出现明显分化——沪铝盘面强势拉升至22,350元/吨高位，带动废铝价格快速上涨，叠加铜价上行，大幅推高生产成本。在此背景下，现货ADC12价格快速跟涨，基差显著收窄。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 上周五，伦铅开于2015美元/吨，亚洲时段伦铅维持高位震荡态势，大部分时段于2015-2020美元/吨之间震荡。直至夜间尾盘时段，美元指数走高，伦铅回吐大部分涨幅，且险些跌落2000美元整数关口，最终收于2009美元/吨，跌幅0.35%。 上周五，沪期铅主力2601合约开于17340元/吨，受铅锭去库利好，盘初沪铅尝试突破17400元/吨未果，后半段时间沪铅基本于17350元吨附近震荡，直至尾盘时段回吐部分涨幅，最终沪铅收于17305元/吨，涨幅0.03%；其持仓量至44523手，较上一个交易日减少421手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 中国11月外储环比增长0.09%，央行连续第13个月增持黄金。美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞；密歇根大学调查：美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。“影子美联储主席”哈塞特：现在是再次谨慎降息的好时机，预计下周美联储会如此行动；支持贝森特，设地区联储主席居住地要求。白宫发布2025《国家安全战略》标志重大转向：提出“西半球优先”，放弃全球霸权，将调整与中国经济关系，“以互惠平等为原则”，承认中美“近乎对等”；美防长称门罗主义“比以往任何时候都更加强大”。 现货基本面 ：  上周五铅现货市场，江浙沪市场铅现货流通货源有限，持货商报价较少，个别仓单货以升水报价（对沪铅2601合约），另其他多数货源为炼厂厂提铅锭，又因华东地区冶炼厂正值检修，铅锭地域性供应偏紧，主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。再生铅方面，炼厂出货积极性向好，报价对SMM1#铅价贴水125-0元/吨出厂，下游企业多以长单采购，散单方面暂持观望态度。 库存方面：截至12月5日，LME铅库存减少4500吨至199600吨；SHFE铅锭周度总库存为34735吨，较上周减少3064吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 近期，国内铅锭地域性供应收紧，铅消费相对好转，显性库存降至15个月的新低，提振铅价呈偏强震荡。但值得注意的是近期铅冶炼企业厂库库存累增，交割前持货商将存在交仓移库可能性，警惕铅价冲高后回落风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2025.12.8 周一 盘面：上周五晚伦铜开于11609美元/吨，盘初维持“W”走势，摸底于11556.5美元/吨后重心上行，摸高于11701.5美元/吨，最终收于11665美元/吨，涨幅达2.02%，成交量至3.1万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92520元/吨，开盘后重心下行摸低于91720元/吨，而后一路上行摸高于92860元/吨，最终收于92380元/吨，涨幅达0.9%，成交量至10.4万手，持仓量至22.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月6日，刚果（金）国家矿业公司Gecamines与瑞士大宗商品集团Mercuria宣布达成合作，将共同营销铜、钴及其他关键矿产。刚果（金）是主要的铜供应国，正推行一系列改革，旨在加强对本国矿产开采的控制力并提升其全球影响力。根据声明，基于今年早些时候签署的谅解备忘录，此项新合作将使Gecamines直接掌控其合资企业的产量销售权，并参与市场竞标。 现货： （1）上海：12月5日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水60元/吨-升水280元/吨，均价报价升水170元/吨，较上一交易日无变化；SMM1#电解铜价格91060~92110元/吨。早盘沪期铜2512合约短暂探低90610元/吨后开始直线走高，期间触高91920元/吨。跨月价差C100-C40元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至1400元/吨附近。展望本周，铜价持续走高下游采购节奏受到影响，虽然上海地区货源紧张，但是预计出库走弱令库存降幅减缓，沪铜现货预计仍持续升水但是涨幅有限。 （2）广东：12月5日广东1#电解铜现货对当月合约升水40元/吨-升水130元/吨，均价升水85元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日上涨10元/吨。广东1#电解铜均价91155元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜均价为91040元/吨较上一交易日涨20元/吨。总体来看，库存两连涨下游不愿采购，但持货商也不愿降价，买卖双方分歧较大成交较差。 （3）进口铜：12月5日仓单价格30到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日减少2美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到14美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月5日11：30期货收盘价91830元/吨，较上一交易日上升580元/吨，现货升贴水均价170元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格81200-81400元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差5511元/吨，环比上升369元/吨。精废杆价差2490元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆贸易商表示周尾快速拉升之下，前期囤积的再生铜杆可适当下调价格，已达到快速成交，因此再生铜杆企业成品库存环比有所回落。 （5）库存：12月4日LME电解铜库存减少275吨至162550吨；12月5日上期所仓单库存减少1203吨至30936吨。 价格：宏观方面，美国公布9月核心PCE物价指数年率为2.8%，低于预期且创三个月新低，美指走跌，支撑铜价。此外，美联储主席候选人哈塞特释放鹰派预期，市场普遍观望本周美联储利率决议。基本面方面，供应端，进口和国产货源到货偏紧；需求端，铜价冲高显著抑制下游采购情绪。综合来看，预计今日铜价仍将维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

在供给端扰动、新兴需求崛起、宏观宽松预期等多重共振下，锡价创近三年新高。 财联社记者从业内多方采访获悉，AI、汽车电子等新兴领域需求增速较快，与传统消费疲软形成博弈，行业正聚焦供给偏紧背景下，新兴需求能否填补传统领域缺口，推动锡市进入结构性增长新阶段。 多重共振，锡价创近三年新高 截至12月5日，沪锡主连收盘价逼近32万元/吨，年内涨幅约30%，创近三年新高。 “这是一轮供给端扰动，有新需求应用场景扩张，还有头部矿企挺价引发的上涨行情”，有业内资深人士李明（化名）向财联社记者表示，在锡的历史周期中很少见到这种多重共振的上行行情。 从供给端来看，海外主产区矿山扰动明显。财联社记者从数位业内人士处获悉，刚果（金）东部的Bisie锡矿供给占全球约6%，市场担忧该区域武装冲突对本地矿山正常运营冲击加深；此外，印尼打击非法采矿，缅甸复产不及预期也扰动着矿端供给。 公开信息显示，全球第二大锡精矿生产国印尼9月底以来打击非法锡矿开采活动，10月份精炼锡出口量同比、环比变化幅度分别为-54%、-45%；10月份我国自缅甸进口锡精矿同比、环比变化幅度分别为-62%、-25%。 国内矿端来看，锡业股份（000960.SZ）为行业龙头，财联社记者以投资者身份从公司获悉，公司锡产品销售主要采取随行就市定价，锡矿自给率约30%，不足部分需外购补充，外购生产基本能实现盈亏平衡。 兴业银锡（000426.SZ）银漫二期项目是投资者关注的焦点，财联社记者以投资者身份从公司获悉，目前仍在办理银漫二期相关审批手续，项目工期大概1-2年时间，初步预计2027年可以完工，按照规划设计二期达产后实现产量翻倍，对应的锡年产量或将由当前的八千吨上升至一万六千吨左右。 资金情绪是推动近期锡价上涨的另一大因素。机构数据显示，近期LME锡投资基金多头持仓数量为近5年历史高位附近。此外，美联储降息预期增强，也对锡价上涨有支撑。 数据来源：Choice 需要指出的是，因矿端偏紧，导致锡冶炼环节承压。Choice数据显示，云南40%品位锡矿加工费平均价，截至12月5日为12000元/吨，为近5年历史低位，较去年同期的15000元/吨回落20%。 冶炼环节承压在华锡有色（600301.SH）的业绩上表现较明显，公司今年上半年锡锭毛利率为24.11%，同比减少8.54个百分点，有色金属深加工产品毛利率为18.99%，同比下降16.97个百分点。公司将此归因为，主要是外购精矿、锡锭量同比增加。截至第三季度，公司锡锭毛利率降至16.86%。 值得关注的是，随着在产矿山整体资源品位下降、能源和人力成本增加，锡矿开采成本近年来持续上升。据ITA预测，全球锡行业现金成本、完全成本90分位线成本在2030年将进一步攀升至3.6万美元/吨、5.4万美元/吨。 新兴需求能否弥补传统需求下滑？ 从基本面维度来看，在供给端难有增长背景下，产业链未来关注重点在于，新兴需求所带来的增量能否弥补传统领域消费下滑的缺口。 在李明看来，全球锡矿端供给有限且替代品较少，随着新应用场景扩张，产业链相应加大备库，价格弹性随需求侧放大进入上行周期。特别是AI产业链的迅速发展，对高性能配套设备需求剧增，对锡的消耗将超过预期。 华锡有色在近日公开的投资者互动记录表中称，从长期维度看，锡作为关键战略性金属，其需求端受益于全球经济复苏进程，尤其在半导体封装、光伏异质结电池、高端电子元器件等新兴产业快速发展的驱动下，有望保持持续增长态势；供给端，锡资源的稀缺性以及未来锡精矿供应增长弹性较低，将对锡价形成有力支撑。 SMM锡高级分析师陈朋向财联社记者表示，综合来看，以AI、汽车电子和光伏为代表的新兴需求，其增长势头不仅能够抵消传统领域的萎缩，更将驱动全球锡消费进入一个新的、结构性的增长周期。 陈朋进一步表示，需求端传统领域面临压力，除焊料这一基本盘与全球半导体景气周期紧密绑定，目前呈现弱复苏态势外，其他如马口铁包装、浮法玻璃添加剂等需求持续趋势性下滑，但这些萎缩领域在整体需求占比中已相对有限。 公开信息显示，AI带动半导体行业景气度持续回暖，10月份我国集成电路产量同比增加16%；9月份全球半导体销售额再创历史新高，同比、环比增幅分别为25%、7%。 日前，国泰海通有色于嘉懿团队在研报中提到，锡下游消费中锡焊料占比约56%，随着AI应用落地，消费电子产品创新升级，半导体周期企稳向好态势明确，有望带动焊料需求快速释放。预计2025年全球精锡供应有0.83万吨缺口。 需要说明的是，消费电子和家电市场等传统领域需求动能不足。财联社记者从产业链人士处获悉，锡在AI产业链中单位用量不大，涉及到的下游细分领域和终端产品较多，尚难以测算出具体用量。有业内观点认为，目前新兴领域需求占比还不高，短时间难弥补传统需求下滑的缺口。

12月5日（周五），花旗表示，看多铜价走势，预期未来 6-12个月将达到每吨1.3万美元(约15%的上涨空间)，铝在2027年料将达到每吨3,500美元(约20%的上涨空间)。 花旗认为明年锡价将触及每吨4.5万美元(料上涨15%)。 （文华综合）

SMM12月5日讯： 不少经济学家集体看涨降息预期、多家机构预测 2026 年金价再掀涨势、地缘风险持续发酵，多重核心利好形成共振，推动全球贵金属市场稳步上行。据统计，参与媒体调查的100多位经济学家中，多数人预期美联储将在12月9日至10日的会议上将利率下调25个基点，美联储降息预期强烈支撑贵金属；世界黄金协会(WGC)周四发布的报告显示，黄金在2025年表现亮眼，不断刷新历史纪录，而以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30%；全球地缘政治风险始终处于高位，美国与委内瑞拉紧张局势升级以及俄乌和谈停滞等因素支撑避险资金涌入贵金属领域等，均推动了贵金属的上涨，截至12月5日19:49分左右，COMEX黄金涨0.23%，报4252.6美元/盎司；沪金主连涨0.36%，报961.04元/克；COMEX白银涨2.09%，报58.69美元/盎司；沪银主连涨0.45%，报13687元/千克；白银T+D涨0.75%，报13639元/千克。 股市方面，截至12月5日收盘，贵金属板块涨3.77%，个股方面：晓程科技涨14.62%，四川黄金、中金黄金、恒邦股份以及西部黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 下游畏高慎采未见改善 现货市场成交寡淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 12月5日，SMM1#白银上午出厂参考均价为13412元/千克，均价较前一交易日跌273元/千克，跌幅为1.99%。据了解，日内银价小幅回落，TD-沪银主力2602合约基差继续收窄，先市场升水仍有小幅下调。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水小幅下调至10-15元/千克，或对沪期银2602合约贴水5-10元/千克，另有部分大厂银锭对沪期银2602合约贴水0-5元/千克。深圳地区持货商表示下游消费接货意向较差，水贝市场流通货源相对充裕，部分持货商对沪期银2602合约扩大贴水抛售。下游畏高慎采情况尚未改观，逢低采购积极性较差，现货市场成交寡淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 新湖期货指出：短期来看，目前美联储内部整体格局高度分裂，当前市场对美联储在12月降息已接近完全定价，我们预计鲍威尔可能会在议息会议上偏鹰，黄金呈现区间震荡的可能性较大。另外，此前由于供应紧张叠加年终交割压力，白银在近期迎来较大涨幅，不过当前金银走势已经有所分化，随着金银比持续下行见底，同样需要关注白银波动压力。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属价格中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 瑞银将2026年中期现货黄金价格上行预期上调至4900美元/盎司（此前为4700美元/盎司），下行预期维持在3700美元/盎司。 摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。 推荐阅读： 》银价回调整理基差收窄 下游持续畏高现货市场升水小幅下调 【SMM日评】 》白银反弹至历史新高 哪些因素在重塑牛市格局？【SMM分析】

在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2025 SMM 亚太铅酸蓄电池供应链创新大会 上，SMM 行业研究总监 叶建华围绕“全球铅锭价格波动逻辑与中长期趋势预测”的话题展开分享。他表示，SMM预计，在2025全球精铅市场将处于供应过剩的态势，中国精铅市场将从2024年的供应短缺转变为紧平衡的态势，2026年供应仍将呈现小幅过剩的态势。价格方面，在全球精铅市场供应过剩的背景下，国内铅市场原料和消费的矛盾仍在持续博弈，预计2025年到2026年，国内铅价的运行重心将略有下移。 全球铅锭平衡及价格展望 全球精铅产量分洲际贡献占比演变趋势：美洲非洲市场供应占比递增，而亚洲供应冲高回落 从目前全球精铅产量分洲际的贡献占比来看，亚洲地区在全球精铅供应中占据主要份额，不过2025年，美洲和非洲市场精铅的产量供应占比也开始呈现增长态势，2025年预计亚洲精铅供应或冲高回落，主因近两年再生铅冶炼厂的亏损导致亚洲地区再生铅的供应逐步出现了萎缩。 而大洋洲和欧洲地区的精铅供应或将在2025年保持较为平稳的态势，预计未来非洲和中东地区或将有更为强劲的增长空间。 2025年全球精铅供应过剩，中国供应从短缺转为紧平衡，2026年供应仍将小幅过剩 据SMM整理的近年来全球和中国地区的精铅供需平衡来看，预计在2025全球精铅市场将处于供应过剩的态势，中国精铅市场将从2024年的供应短缺转变为紧平衡的态势，2026年供应仍将呈现小幅过剩的态势。 2025-2026E年铅价走势：原料与消费矛盾持续博弈，铅价运行重心将略有下移 在全球精铅市场供应过剩的背景下，国内铅市场原料和消费的矛盾仍在持续博弈，预计2025年到2026年，国内铅价的运行重心将略有下移。 2025-2026年铅供应市场变化趋势 2026-2028年全球铅冶炼新增产能超过140万吨 SMM统计了2026年到2028年全球大部分地区的铅冶炼新增产能的扩张情况，预计在近三年来，全球铅冶炼厂的新增产能或将超过140万吨。 铅精矿、废铅蓄电池等原料供应缺口较大，整体铅冶炼成本抬升，其中矿产铅的副产品优势明显 据SMM分析，2024-2025年，在高需求的背景下，铅精矿供应持续偏紧，其加工费连续6个月呈下跌趋势。铅冶炼企业加工利润收窄，更多的企业需要依靠来自矿的副产品，比如白银、锑等来弥补亏损，在今年副产品成为企业盈利的主要来源，支持企业开工率走高。 相较比较而言，以废旧铅蓄电池做为主要原料的再生铅冶炼企业，则因废料产出的副产品收益远低于铅精矿，2025年再生铅冶炼企业经历了超6个月的亏损时段，拖累当年产量走低。 2026年铅精矿、废料等原料供应矛盾相对缓和，但难以根本性解决，利润与产量呈正相关 原生铅市场，因近年来副产品白银、黄金以及稀有金属价格的快速上涨，带动原生铅冶炼厂产量持续提升，当前原生铅产量已经成为中国铅锭产量的主要供应来源，相比而言，再生铅冶炼厂因废料供应偏紧等原因影响，产量增长缓慢。 SMM预计，2026年铅精矿、废料等原料供应矛盾或将相对缓和，但依旧难以得到根本性解决，因此，对于冶炼厂而言，利润与原生铅和再生铅的产量呈现正相关的态势。 2025年国内外铅锭库存走势劈叉，铅锭进口窗口持续打开，补充粗铅供应 近年来，铅冶炼行业整体利润下滑，尤其再生铅板块亏损严重，今年甚至出现最高单吨亏损超过千元，锭端供应阶段性减停产时有发生，国内铅锭社会库存降至一年多的低位，而海外铅锭库存在2025年5月逼近30万吨，铅锭进口窗口长期处于打开状态。 2025-2026年铅消费市场变化趋势 中国铅酸蓄电池市场现状：2025年产量预计呈负增长，分类市场好坏参半 近两年，铅酸蓄电池市场在我国“促内需扩消费”的方针政策下，“以旧换新”补贴政策红利加持中，同时又面对锂电池的“降维打击”与替代加速、新兴电池技术（钠电池）的“潜在威胁”，以及行业标准、关税政策等变化频率加快，铅酸蓄电池主流应用市场需求见顶或萎缩。 在铅蓄电池的三大分类市场——动力型、启动型以及储能型中，预计2025年启动型铅蓄电池的产能将有所回落，主因汽车市场，包括两轮甚至三轮的电动车市场，启动型铅蓄电池出现了被锂电池或者钠电池替代的情况。 中国本土铅消费各版块占比变化趋势：居民出行代步消费权重最高，储能增速最快 从2021年到2025年中国铅消费各板块的占比变动来看，电动两轮车、三轮车、四轮车、摩托车以及汽车等居民出行逮捕消费权重最高。据商务部数据，自2024年9月电动自行车以旧换新工作启动以来，累计通过以旧换新方式交售并报废旧车近985万辆。另2025年上半年，电动自行车收旧、换新各846.5万辆。截至2025年9月10日，汽车以旧换新申请量达到了830万份。 而储能市场在整个铅酸蓄电池消费占比重也在迅速增长，电信基站消费占比2021年在9.5%左右，预计2025年该比例将达到13.5%左右。截至2025年9月末，我国5G基站总数达470.5万个，占移动基站总数的36.6%。 锂电“降维打击”与替代加速：主要原材料—铅价与碳酸锂价格走势劈叉，其中燃油车用铅酸电池比例下滑 锂电池的主要原材料电池级碳酸锂现货报价在今年最低一度触及6万元/吨左右的低位，碳酸锂价格与铅价走势劈叉，会进一步侵占铅蓄电池市场的消费情况，且随着新能源汽车渗透率的持续提升，燃油车产量也逐步减少，燃油车用铅酸电池比例下滑。 据中汽协数据显示，2025年前三季度，中国新能源汽车产销累计完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2％和34.9％， 新能源汽车渗透率达46.1％（2024年为40.9%） 。在新能源汽车主要品种中，与去年同期相比， 燃料电池汽车产销量快速下降， 其他两大类新能源汽车品种产销呈不同程度增长。 近五年中国铅蓄电池出口逐年递增 2025年出口将转为负增长 2020年到2024年以来，中国铅蓄电池出口量逐年递增，据海关数据，2024年中国铅蓄电池出口量为2.51亿只，同比增加4个百分点。2025年，由于国际贸易政策多变，多国调整关税政策，以及铅酸蓄电池主要原材料—铅价内外比值扩大等因素，不利于中国铅酸蓄电池出口。据最新数据显示，2025年1-10月铅酸蓄电池累计出口量为1.86亿只，同比下滑9.29个百分点，SMM预计2025年铅蓄电池出口将转为负增长。 铅蓄电池出口影响因素：内外比价、汇率、关税等 中东铅酸蓄电池最大消费国——沙特阿拉伯 据海关数据，2024年中国对海合会国家（简称GCC国家，七国）的启动型铅酸蓄电池出口量为7.59万吨，同比上升19.5%。其中，沙特为中东最大出口目的国，占对GCC国家出口总和的44.48%，第二出口目的国为阿联酋，占比41.69%。 据相关数据显示，2024年沙特汽车销量达到82.7万辆，同比增长13%，并升至8年来的最高水平。销量前十位的车企为丰田、现代、起亚、尼桑、福特、铃木、长安、吉利、马自达、名爵，共销售65.9万辆汽车，占据了沙特汽车销量的约80%。 东南亚铅酸蓄电池消费增长点——马来西亚、越南 据马来西亚汽车工业协会（MAA）公布的数据显示，2023年，马来西亚销售汽车799731辆，创下年度销售量历史纪录，比2022年增长11%。另马来西亚政府计划于2024年全面改革现有燃油补贴机制，这一变化可能对中产阶级的购车意愿产生较大影响。 越通社援引越南《前锋报》报道，据Motorcycles Data数据，2025年上半年，越南电动摩托车市场实现飞跃式增长，新车销量约20.9万辆，同比增长99.2%，成为同期全球第三大电摩消费市场，中国和印度分别以超320万辆和65.7万辆位列前二。 因此，SMM预计，在未来全球范围内的消费市场上，马来西亚和越南或将成为动力型及启动型铅蓄电池市场增长的主要来源。 随着东南亚铅市场发展，SMM马来西亚、越南铅价应运而生 马来西亚和越南作为全球铅市场消费的主力军，依托两地旺盛的铅酸电池需求与显著的市场潜力，SMM 马来西亚、越南铅价顺势推出。这一区域定价工具不仅能助力中国铅产业链企业精准对接东南亚市场，高效突破贸易壁垒与标准差异难题，还能通过规范交易定价、降低信息不对称，压缩区域铅产品交易成本，为东南亚铅市场的持续健康发展注入动力。 》 点击查看2025 SMM 亚太铅酸蓄电池供应链创新大会专题报道