10.15 SMM铝晨会纪要 盘面： 根据10月14日夜盘数据，沪铝2511合约收盘报20855元/吨，跌幅0.36%，短期承压于5日均线（MA5: 20934），但高于10日、30日和60日均线，中长期趋势仍偏多；成交量（31647手）萎缩低于均量，市场活跃度较低；MACD指标DIF为负、DEA为正，柱状图微正，显示动能不足。参考近期价格高低位（如高点近21005、低点近19200），压力位区间看20950-21000（前高及MA5附近），支撑位区间看20680-20800（日内低点及MA60附近）。整体呈现窄幅震荡，需关注区间突破方向。 原铝市场： 沪铝早盘震荡下行为主，运行重心跌至20,900元/吨附近。华东地区，虽然趋势上沪铝震荡下行，但对比前期，价格有所上调，保值盘交易增多，下游接货情绪回升，卖方挺价，实际成交对SMM均价平水到升水10元/吨左右。本周二华东市场出货情绪指数3.07，环比回升0.13；购货情绪指数2.97，环比回升0.21。本周二SMM A00铝报20,900元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，对2510合约平水左右，对2511合约贴水40元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 中原地区，开盘前接货较为积极，部分企业处于观望状态。开盘后铝价迅速拉升，下游购货情绪下降，出货量大量增加，日实际成交集中在对SMM中原铝价贴水20元/吨附近。本周二中原市场出货情绪指数2.72，环比持平；购货情绪指数2.57，环比下降0.04。SMM中原A00录得20,840元/吨，较上一交易日上涨80，对10合约贴水60元/吨，对11合约贴水100元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。豫沪价差环比下降20元/吨，至-60元/吨。 再生铝原料： 本周二原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报20900元/吨，废铝市场价格整体跟涨。传统旺季过半，废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。本周二打包易拉罐废铝集中报价在15850-16350元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上涨50元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。自上周五特朗普威胁对中国加征100%关税，沪铝夜盘破位下行，10月11日各家持货商及利废企业跟随盘面跌势下调废铝报价达200元/吨，13日周一开盘后部分地区如湖北、安徽、湖南等地区回调价格，14日周二铝价上调100元/吨，废铝价格累计涨幅补齐，因此选择持平。 废铝价格后续走势传来不同声音，部分再生行业从业者认为国庆假期后废铝价格将维持偏强震荡格局，废铝供应偏紧的基本面短期内难以缓解，为价格提供有力支撑，10月废铝价格将受原铝价格影响下引导走强；但另有声音反馈，下游需求稳中向好，但利废企业对高价原料的接受度以及压价心理仍存，将抑制价格上涨空间。SMM综合判断下，10月废铝市场整体价格仍将偏强运行，破碎生铝（水价）主流价格区间预计将围绕17500-18000元/吨运行，市场需重点关注节后下游需求的可持续性、以及原铝价格的进一步走势指引。 再生铝合金： 盘面上，本周二铸造铝合金期货主力合约2512先抑后扬，开盘报20475元/吨，盘中最高触及20550元/吨，探底20360元/吨，最终收于20380元/吨，连收三日阴柱，较前一个交易日收跌30元/吨，跌幅0.15%。持仓量13234手，成交量4174手，日内空头增仓为主。 现货市场方面，本周二SMM A00铝价较前一交易日涨100元/吨至20900元/吨，SMM ADC12价格暂时稳于21000元/吨。本周二铝价收回部分跌幅，再生铝市场暂稳观望为主，调价情绪一般。目前原料流通尚未显著改善，企业成本压力持续；同时需求稳中向好，为价格提供支撑；但库存压力对价格形成一定压制，预计短期ADC12价格将维持震荡走势。后续需重点关注原料供应情况、社会库存变化及节后需求恢复节奏。 铝市行情总结： 宏观面：美联储主席鲍威尔暗示，官员们可能在未来几个月停止收缩资产负债表，他承认货币市场出现了紧缩的“一些迹象”。即使政府停摆严重削弱了美联储对经济形势的掌握程度，但仍有望在本月晚些时候再次降息25个基点。（利多★）国内方面，国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，总理强调，要加力提效实施逆周期调节。持续用力扩大内需、做强国内大循环。要多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序、非理性竞争。（中性★） 基本面：进入10月后，北方部分电解铝企业反馈，受下游加工材需求旺季带动，铝水直供比例预期提高，这将直接导致铝锭产量维持低位，减少市场现货铝锭供应，对铝价形成供应端支撑。库存方面，据 SMM数据显示，10月13日国内铝锭社会库存约为65.0万吨： 环比来看，较9月29日增加5.8万吨，较 9月25日增加3.3万吨。从季节性角度分析，今年未出现超季节性累库局面，库存处于同期低位。从下游消费看，旺季韧性凸显，现货贴水受限。在季节性需求旺季背景下，即便铝价涨至21000元/吨高位，现货市场贴水幅度并不深（基差扩大幅度不明显），进一步印证需求对价格的支撑作用。 综合展望：短期来看，宏观面上，美联储降息预期对金属价格形成利好，而国内政策强调逆周期调节与内需扩张，刺激国内市场消费。基本面提供下方支撑，北方电解铝企业铝水直供比例提高，铝锭产量维持低位，供应端偏紧；库存处于同期低位，未出现超季节性累库，下游旺季需求韧性凸显，现货贴水受限，印证消费对价格的托底作用。当前铝价仍处于相对高位，高价对下游采买节奏的抑制作用将逐步显现，部分中小加工企业可能因成本压力减少采购或推迟订单，导致需求端边际走弱，进而限制铝价上方空间。预计铝市场将维持高位震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

10.15 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2512合约开于20305元/吨，最高位20400元/吨，探底20305元/吨，终收于20370元/吨，较前收跌10元/吨，跌幅0.05%。成交量1135手，持仓量13300手，空头增仓为主。技术面来看，中期趋势偏多，但短期处于回调阶段，空头资金小幅增仓、多头动能减弱，需关注下方MA20（20406附近）支撑力度。 基差日报：据SMM数据，10月14日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2512）10点15分收盘价理论升水为535元/吨。 仓单日报：10月13日，铸造铝合金仓单总注册量为42566吨，较前一交易日增加629吨。其中上海地区总注册量4303吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量10367吨，较前一交易日增加331吨；江苏地区总注册量8592吨，较前一交易日减少210吨；浙江地区总注册量14290吨，较前一交易日增加508吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报20900元/吨，废铝市场价格整体跟涨。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15850-16350元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上涨50元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。10月废铝市场整体价格仍将偏强运行，破碎生铝（水价）主流价格区间预计将围绕17500-18000元/吨运行，市场需重点关注节后下游需求的可持续性、以及原铝价格的进一步走势指引。 工业硅方面：工业硅现货价格小幅偏弱，昨日SMM华东通氧553#硅在9300-9500元/吨，较前一日下跌50元/吨。期货市场受市场小作文影响波动较强，日内最低点在8455元/吨，最高点在8770元/吨，尾盘收在8520元/吨，较前一日下跌285元/吨，较本周一下跌165元/吨。昨日市场成交偏活跃。  海外市场：海外ADC12报价持稳在2550–2580美元/吨，国内现货价格下跌200元/吨至20200–20400元/吨，进口即时亏损扩大至400元/吨附近。泰国本土ADC12不含税报价位于83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，10月14日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计49125吨，较前一交易日减少31吨。 总结：昨日铝价收回部分跌幅，再生铝市场暂稳观望为主，SMM ADC12价格暂时稳于21000元/吨。调价情绪一般。目前原料流通尚未显著改善，企业成本压力持续；同时需求稳中向好，为价格提供支撑；但库存压力对价格形成一定压制，预计短期ADC12价格将维持震荡走势。后续需重点关注原料供应情况、社会库存变化及节后需求恢复节奏。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.10.15周三 盘面：隔夜伦铜开于10554美元/吨，盘初震荡下行摸低于10463美元/吨，而后铜价重心一路上行临近盘尾摸高于10620.5美元/吨，最终收于10598.5美元/吨，跌幅达1.88%，成交量至2.9万手，持仓量至32.3万手。隔夜沪铜主力合约2511开于84180元/吨，开盘摸底于83890元/吨，而后铜价重心一路震荡上行，临近盘尾摸高于84960元/吨，最终收于84890元/吨，跌幅达0.96%，成交量至5.6万手，持仓量至18.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 13 日，智利国营铜企 Codelco 对其 El Teniente 铜矿 7 月发生的塌方事故损失做出新的评估，预计 EBITDA 减少约 5 亿美元，2025 年产量将减少 4.8 万吨。​虽然生产中断令市场担忧加剧，Codelco 管理层仍强调全年铜产量目标总体维稳。​此次事故与印尼 Grasberg 等矿段供应中断交织出现，或进一步推升全球精矿缺口风险，引发下游产业链高度关注。​ 现货： （1）上海：10月14日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水20元/吨-升水120元/吨，均价报价升水50元/吨，较上一交易日下降30元/吨；SMM1#电解铜价格85780~86200元/吨。早盘沪期铜短暂触高86650元/吨后开始走落，随后探低85650元/吨，临近上午十一时三十分小幅拉涨至86070元/吨。跨月价差在上午交易时段呈现小幅Contango，沪铜当月进口亏损一度扩大至3000元/吨。展望今日，沪期铜2510合约最后交易日，预计成交活跃度不高，但市场对次月报价重心或上抬。考虑进口亏损扩大，冶炼厂或许加大出口力度，预计换月后升水重心上抬。 （2）广东：10月14日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价86160元/吨较上一交易日涨1255元/吨，湿法铜均价为86080元/吨较上一交易日涨1255元/吨。总体来看，铜价大涨下游补货欲低迷，但临近交割持货商坚持挺价，整体交投不佳。 （3）进口铜：10月14日仓单价格40到50美元/吨，QP10月，均价较前一交易日降低4美元/吨；提单价格40到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低1美元/吨，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到20美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低5美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月14日11：30期货收盘价86070元/吨，较上一交易日上升1420元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1000元年/吨，广东光亮铜价格77500-77700元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，精废价差3567元/吨，环比上升326元/吨。精废杆价差1935元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅波动，市场采购情绪一般，不少再生铜杆企业反映订单平平。 （5）库存：10月13日LME电解铜库存减少550吨至138800吨；10月14日上期所仓单库存增加3405吨至36295吨。 价格：宏观方面，鲍威尔发言指出货币市场流动性有所收紧，且就业市场下行风险有所回升，市场加强降息预期，据美联储观察显示12月累计降息50个基点的概率增加至90%以上，美元指数走低，对铜价形成利好支撑。此外，IEA发布未来全球石油供应严重过剩警告，国际原油重回跌势，对铜价形成利空影响。基本面方面，供应端非注册货源到货有所减少，加之临近交割，市场货源流通有所收紧。需求端市场观望情绪浓厚，采购情绪仍然偏弱。综合来看，宏观利好叠加供应收紧影响下，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1994美元/吨，亚洲时段震荡下行，进入欧洲时段，继续走弱后承压日内均线横盘整理，低位探至1975美元/吨，最终收于1977.5美元/吨，跌16美元/吨，跌幅0.8%。 隔夜沪铅主力2511合约低开于17010元/吨，盘初小幅上行摸高17075元/吨，此后一路走弱下穿日内均线，最终收于17015元/吨，跌70元/吨，跌幅0.41%。 宏观方面：鲍威尔表示，自9月FOMC货币政策会议以来，通胀和就业前景似乎变化不大，不过他强调，劳动力市场出现越来越多的疲软迹象。鲍威尔暗示，即使政府停摆严重削弱了美联储对经济形势的掌握程度，但仍有望在本月晚些时候再次降息25个基点。10月14日，国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。《办法》提到，重点行业领域节能降碳项目。支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场红鹭铅对沪铅2511合约平水报价。沪铅延续高位盘整态势，市场流通货源有限，持货商报价寥寥，其中偏北方地区供应相对集中，华南地区则相对宽松，主流产地电解铅厂提报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨不等出厂，同时再生铅货源增多，流通货源中不含税再生精铅价格较低，含税价表现坚挺，下游企业按需择优采购，现货市场地域性成交相对好转。 库存方面：截至10月14日，LME铅库存增加9550吨至246550吨；据SMM了解，截至10月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.6万吨，较9月29日减少0.61万吨；较10月9日减少约900吨。 今日铅价预测： 精铅现货市场再生铅货源缓慢增多（ 再生铅炼厂10月复产进度对铅价的影响如何？【SMM分析】 ），精铅供应南北差异较大，下游企业按需择优采购，消费表现平淡。原料供应方面，废电瓶和铅精矿仍维持易涨难跌趋势，持续为铅价提供底部支撑。蓄电池消费旺季过半，个别企业终端订单较9月略有回落，10月下旬再生铅企业陆续复产后逐渐完成长单交付，铅市场流通货源将渐转宽松，后续或使铅价运行承压。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月14日讯，SS期货盘面显现出显著的下跌回调趋势。今日，期货盘面整体走低，SS期货盘面进一步下探，盘中一度接近12500元/吨，触及近3个月以来的低点。在现货市场方面，受宏观因素影响，期货盘面走跌，现货市场亦受到波及，市场普遍对后市持悲观预期，采买成交进一步减弱。目前，市场受期货盘面影响较为显著，观望情绪浓厚。贸易商让利幅度加大，报价持续走低，但成交依旧低迷。 期货方面，主力合约2511走弱下探。上午10:30，SS2511报12565元/吨，较前一交易日下跌75元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在455-755元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25300元/吨，佛山地区25300元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 十一、中秋双节假期期间，国内不锈钢市场普遍处于休假状态，发运和出入库受限，现货成交暂停。然而，节中起伦镍期货价格连续上涨，镍和不锈钢期货价格到带动，市场信心有所增强。当前，不锈钢市场基本面与宏观预期出现明显分歧。在宏观层面，节中美国政府停摆，资金避险需求推动大宗商品期货价格整体走高，加之年内美联储仍有两轮降息预期，整体对大宗商品价格形成利好。然而，不锈钢基本面却略显疲软。尽管目前仍处于金九银十的传统消费旺季，但下游需求复苏有限，市场成交较为清淡，社会库存也出现止降回升的趋势。此外，原料端高镍生铁和高碳铬铁价格松动，导致不锈钢成本支撑减弱。后续仍需关注，宏观消息落地情况以及下游需求变化。

一、焦煤价格​ 9月国产炼焦煤价先跌后涨，上半月焦钢企业因为环保限产减产去库、需求低迷，但煤矿预售订单充足产量偏低，挺价意愿较强，没有明显下跌；下半月焦钢企业逐步复产，刚性需求叠加与国庆节前集中补库，焦煤价格反弹。 ​ 二、国内焦煤供应​ 9月煤矿安全检查多且严格，山西作为焦煤主要产地，月初大批煤矿出现短期停产检修，阶段性减产明显，煤矿自身库存出现下降，后续多数煤矿达到复产标准，产量持续恢复下游集中补库，煤矿端库存快速去化，焦煤库存转移至下游；内蒙古地区严查超产以及违规产能整改，煤矿新增停产数量较多，短期无复产迹象。但结构性矛盾突出，主焦煤、肥煤稀缺，气煤等配焦煤库存压力较大，抑制价格上涨空间。​ 三、国内焦煤需求​ 8月下旬河北、山东、河南焦企环保减产，对焦煤采购积极性下降，九三阅兵结束后，焦钢企业逐步复产，对焦煤需求增加，但焦炭价格下跌，压制焦钢企业采购积极性，依旧按需采购为主。直到中下旬，国庆补库才开始，且此时铁水产量回升至240万吨/天以上，对焦煤焦炭保持刚需，阶段性供需缺口拉大。国庆节前，主流焦企补库基本结束，但部分流通性好的煤种预售半月至一月，继续刺激价格上涨。​ 四、10月焦煤市场展望​ 10月焦煤供应恢复、下游补库结束，基本面承压；但煤矿预售充足、自身焦煤库存低，若成材消费无明显好转，煤价或继续阴跌，但若成材消费有所好转，价格便能企稳反弹。同时，市场对10月下旬重大会议抱有期待，且国内煤矿严查超产或限制焦煤产量恢复，给予焦煤价格进一步支撑，因此预计10月焦煤价格暂不具备大跌基础，或小幅回调价格。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1540元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，煤矿整体供应化不大，下游焦钢企业维持按需采购，且贸易商采购积极性放缓，煤矿新增订单减少，叠加近期线上竞拍情绪弱转，部分煤种成交价格有所回落，煤矿报价略有调整，但煤矿焦煤库存压力较小，整体仍处中低位水平，挺价意愿较强。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，当前多数焦企利润处于盈亏边缘，开工暂稳，自身焦炭库存偏低。需求方面，钢厂成材销售压力增加，部分钢厂有检修预期，加之自身焦炭库存维持安全水平，补库意愿不足，但钢厂开工保持高位，铁水短期不会出现大幅下降，对焦炭仍有一定刚需支撑。综上，市场继续看涨情绪减弱，抑制焦炭进一步上涨，短期焦炭价格或暂稳运行。【SMM钢铁】

SMM10月14日讯： 10月中旬已至，铅价仍维持窄幅震荡态势。下游铅酸蓄电池消费表现并不火热，对于铅价上涨所能提供的动力不足。另外，8月下旬至9月中上旬，多家再生铅炼厂停产，10月复产计划逐步推进，再生铅流通货源逐渐增多，可能对铅价形成一定压力。据SMM9月底从市场交流加工得出的数据来看，10月再生精铅产量预计增加约2万吨。国庆和中秋节假期后，华东地区部分炼厂已正式复产且产量稳定，个别企业产量甚至超出预期。 虽然再生铅炼厂复产相对集中，但原料供应、价格及冶炼利润等因素仍会影响其生产积极性。9月两轮电动自行车配套电池销售量上升，但是废旧铅酸蓄电池报废量未见明显增长。由于9月停产的再生铅炼厂未停止原料采购，目前各厂原料库存有所积累，废电瓶供需矛盾暂不突出。随着再生铅炼厂的复产，对于废旧铅酸蓄电池的需求增加，近日废电瓶价格小幅上涨，但原料成本压力尚在炼厂可接受范围内。目前存观望情绪尚未复产的炼厂更关注铅价走势及冶炼盈亏情况。 据华北、华东地区部分停产再生铅炼厂反馈，烘炉日期预计在10月下旬，可售精铅散单货源需等到11月。总体来看，10月再生铅炼厂复产虽对产量增幅有较大贡献，但前期产量主要用于交付长单，可售散单有限，对铅价的拖累程度较小。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》查看SMM铅产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM数据库

SMM10月14日讯，         10月14日讯，SMM10-12%高镍生铁均价947.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑3.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.32，环比上升0.03。供应端来看，在主流钢厂招标价出台后，虽国内冶炼厂在成本倒挂情况下心理价位仍较高，但在市场带动下，挺价情绪走弱，需求端来看，市场多数不锈钢厂跟随945元/镍点报价，当前已有部分成交，下游对后市价格依然看跌。总体而言，虽成本支撑仍存，但在宏观走弱和终端消费压力的双重压制下，高镍生铁报价预计仍有下跌空间。   》订购查看SMM金属现货历史价格