取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11500-11500元/吨 武汉23RK085牌号：11200-11200元/吨 本周冷轧取向硅钢价格呈下行态势，其中高磁感（Hi-B）等高端牌号跌幅相对明显，普通牌号价格承压小幅走低，市场整体成交偏弱。市场反馈，本周黑色系期货盘面重心下移，取向硅钢相关市场信心不足，多数贸易商为加速出货，报价随行有所下调，议价空间有所扩大。当前取向硅钢基本面呈现供强需弱格局，宝钢、首钢等主流钢厂生产节奏相对稳定，市场供应端压力略有累积，而需求端支撑乏力，下游变压器企业前期订单逐步消化，叠加铜价高位运行推升生产成本，对取向硅钢的补货意愿持续低迷，多以按需小批量采购为主。后续随着春节临近，贸易商回笼资金诉求增强，以降价促出货成为主流操作，市场抛压有所显现。综合来看，预计下周上海冷轧取向硅钢价格下跌势头将有所放缓，整体呈弱稳运行态势。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

2026.1.19-2026.1.23 本周，钼铁行业平均成本为26.32万元/吨，行业平均亏损2125元/吨，行业平均利润率为-0.82%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。  

2026.1.19-2026.1.23仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为74.87万元/吨，行业平均盈利21275元/吨，行业平均利润率为2.80%。

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4350-4350元/吨 广州B50A800牌号：4300-4300元/吨 武汉50WW800牌号：4250-4250元/吨 上海市场：本周上海市场冷轧无取向硅钢新能源牌号价格上调，中低牌号价格比较平稳，市场整体成交一般。市场反馈，本周热卷期货盘面价格重心下移，市场信心一般，多数贸易商报价都比较平稳。当前无取向基本面处于供需双弱格局，部分钢厂主动减产，市场价格小幅上涨，但整体成交仍不乐观，下游电机企业因为铜价快速上涨导致成本增加，对无取向硅钢补货需求不高，后续随着春节临近，贸易商以积极出货为主。综合来看，预计下周上海冷轧无取向硅钢将暂稳运行。 广州市场：本周广州市场冷轧无取向硅钢价格表现坚挺，但市场成交依旧没有起色。市场反馈，本周热卷期货盘面先抑后扬，贸易商报价普遍维稳，目前订货成本增加，且中低牌号资源供应收紧，支撑现货价格保持坚挺；高牌号资源成交同样尚可，支撑价格暂稳，整体出货情况有所改善。综合来看，预计下周广州冷轧无取向硅钢价格或窄幅震荡运行。 武汉市场：本周武汉市场冷轧无取向硅钢价格震荡运行。市场反馈，本周热卷期货盘面均价下移，现货价格保持平稳，市场资源充足，贸易商为促进成交，有优惠空间，但整体交投氛围依旧缺乏起色，下游需求释放不及预期，现货价格上涨后，下游采购策略偏谨慎，控制库存量。综合来看，预计下周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格或继续横盘调整。     数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

本周MHP市场系数高位运行，关注2月报价指引。供应端，尽管一季度已有新项目投产，但流入现货市场仍需时间，当前流通量有限。同时，印尼政策扰动持续，市场关注2026年镍矿配额可能下调的预期，以及计划将钴计入矿石计价体系的消息。需求端，4月新能源出口退税取消政策带来前驱厂抢装需求，叠加高镍价带来的电镍经济性，下游询价活跃，但成交有限。钴方面，刚果（金）钴中间品出口试点项目推进，但出口发运后仍需等待船期，MHP仍然作为钴中间品重要补充原料，钴系数维持高位。综合来看，本周镍系数和钴系数高位持平，后市关注2月主要生产商的报价情况，供应的预计走松或将带来镍系数下调。 高冰镍市场同样呈现供应偏紧的态势，系数维持高位，市场成交清淡，呈现“供需双弱”格局。 关键辅料硫磺方面， 本周硫磺（CIF印尼）价格与上周持平，市场处于僵持状态 ，观望印尼招标结果指引。当前供应紧张格局仍为主要支撑，1月以来，国际装置检修等导致货源缩减，船期延迟亦加剧市场紧张情绪。然而，下游冶炼厂对持续的高价抵触情绪浓厚，普遍采取刚需采购策略。 本周镍价整体维持高位震荡格局。当前支撑主要来自印尼供政策的潜在扰动， 镍场仍处于“印尼政策强预期”与“高库存弱需求现实” 的激烈博弈中。总体来看，本周镍价环比上行。结合系数来看，MHP及高冰镍镍价上行，MHP钴价上行。

SMM1月23日讯，            1月23日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1042.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨9元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.18，环比下滑0.04，高镍生铁上游情绪因子为2.84，环比上升0.06，高镍生铁下游情绪因子为1.53，环比下滑0.12。供应端来看，镍矿价格上涨，未来预期原料供应紧张，叠加期货上涨，高镍生铁上游报价坚挺。需求端来看，钢厂在终端消费的拖累下采购意愿仍低迷，但市场刚需成交价格继续上涨。总体而言，高镍生铁价格在成本支撑和期货的带动下继续上行。         》订购查看SMM金属现货历史价格

1.23 晨会纪要 宏观: （1）美国贸易代表格里尔在达沃斯表态称，希望与中国进行另一轮的潜在贸易谈判。外交部发言人郭嘉昆在昨日主持的例行记者会上对此表示，中美双方应该共同落实好两国元首达成的重要共识，为中美经贸合作与世界经济注入更多的稳定性和确定性。 （2）欧洲议会国际贸易委员会主席朗格宣布，针对欧盟与美国贸易协定的审议将无限期冻结。丹麦方面表示拒绝特朗普就获取格陵兰岛进行谈判的要求。 纯镍: 现货市场: 1月22日SMM1#电解镍价格140,900-150,600元/吨，平均价格145,750元/吨，较上一交易日价格下跌850元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,500-9,000元/吨，平均升水为8,750元/吨，较上一交易日下跌250元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-600元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2602）早盘回落后震荡上行，截至收盘报142,500元/吨，涨幅1.15%。 当前镍场仍处于“印尼政策强预期”与“高库存弱需求现实” 的激烈博弈中，短期来看只要印尼供应端减产预期持续，镍价可能维持高位震荡。 硫酸镍: 1月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32614/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32000-33500元/吨，均价较昨日有明显下滑。 从成本端来看，镍价在基本面与预期博弈中持续震荡，但镍盐生产即期成本仍处高位；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响，挺价情绪依旧较强；从需求端来看，由于镍价较1月初有所回落，部分下游厂商采取观望策略，对高价镍盐接受度有所降低，市场成交相对冷清。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值春节前备货节点，若镍价能延续偏强走势，或从成本端支撑镍盐价格。 镍生铁: 1月22日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1033.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.22，环比上升0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.78，环比上升0.07，高镍生铁下游情绪因子为1.65，环比下滑0.02。供应端来看，上游报价仍有一定差距，但整体随盘面保持坚挺。需求端来看，多数钢厂采购意向价仍在1020-1030元/镍点到厂，但当前低价成交较少。总体而言，高镍生铁价格仍坚挺。 不锈钢: SMM1月22日讯，SS期货盘面呈现高位回落态势。尽管夜盘开盘一度延续昨日午后的偏强走势，但随后震荡走弱。现货市场方面，受昨日SS期货盘面大幅走高带动，现货贸易商纷纷上调报价；不过今日盘面回落背景下，实际成交表现偏弱。近期不锈钢社会库存持续低位运行，叠加到货量偏少，部分期现机构前期订单提货受限，推动期货盘面价格出现阶段性冲高。但下游终端实际需求疲软，且价格处于高位令下游谨慎畏高，货源多在贸易环节流转，未来回调风险正逐步累积。 SS期货主力合约小幅回落。上午10:30，SS2603报14590元/吨，较前一交易日上涨225元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在80-180元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14550元/吨，佛山均价14450元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26500元/吨，佛山地区26500元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25600元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 日前印尼能源与矿产资源部传出消息，RKAB审批配额虽由前期传闻的2.5亿吨调整至2.6亿吨，但2025年审批量仍明显收窄，镍矿供给紧缺的预期依旧浓厚。沪镍期货价格强势攀升，带动SS不锈钢期货盘面同步大幅冲高，主力合约一度触及涨停封板，创下2024年6月以来新高，市场资金推动的情绪十分浓厚。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面的强劲表现打破了此前市场的谨慎氛围，不锈钢现货价格顺势跟涨，贸易商报价节节攀升。由于不锈钢现货价格已涨至高位，下终端企业谨慎畏高情绪加剧，询盘与采买力度偏弱，市场观望情绪并未完全消散。不过，周内到货量有限，叠加贸易商前期信心不足拿货偏少，再加上上涨行情下的挺价惜售心态，市场货源整体偏紧，贸易商让利低价出货的操作较少。成本端同步走强进一步筑牢下方支撑：高镍生铁价格随镍矿消息面推动大幅上涨，高碳铬铁亦受海外铬矿关税政策等因素支撑价格走高，废不锈钢价格也同步跟涨成材。行情驱动仍主要由期货端的宏观预期与印尼政策博弈主导，现货基本面虽具备“低库存、成本强”两大利多支撑，但终端真实需求尚未出现实质性改善，当前市场已进入“情绪溢价”阶段。短期市场或维持高位震荡格局，但波动风险显著上升。 镍矿: LME镍价飙升引发产业链上下游博弈加剧，菲律宾矿山随即上调报价 本周菲律宾镍矿价格有所上涨。价格方面，菲律宾FOB报价：NI1.3%品位34~36美元/湿吨，NI1.4%品位41~43美元/湿吨，NI1.5%品位48~50美元/湿吨, 与上周涨1美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51美元/湿吨。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周末, Homonhon和Surigao的运营正面临严重威胁。截至目前，热带风暴“Ada”位于苏里高市以东约370公里处。受此影响，东米沙鄢地区至少31个海港已发布“禁航令”并暂停航行。由于预计海况将持续恶劣（浪高可达4米），直至周日或周一风暴向东北方向转向，从迪纳加特 (Dinagat) 和苏里高中心发出的高价值矿石运输预计将出现延迟。霍蒙洪岛的沿海社区及苏里高低洼地区已收到2米高风暴潮的中度风险预警，这可能会淹没港口设施及沿海矿石堆场。港口库存方面，截至本周五1月16日，中国港口镍矿库存785万吨，环比上周减少54万吨，折合金属量约6.18万镍吨。需求端看，本周NPI价格大幅上涨，现货成交价上涨约993元/镍点。但从冶炼厂采购部角度来看，年初菲律宾产量持续低位，国内 NPI 冶炼厂因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，导致菲律宾航线运费持续走低至 7.5 美元/吨，市场正处于政策溢价与下游消化库存的博弈之中。 印尼调降2026镍矿配额至2.6亿吨? 多重信号暗示矿价将迎来暴涨 印尼基准价方面，印尼内贸镍矿基准1月上半期为17427美元/干吨，较上一期涨了12,28%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，本周受西季风增强影响，印尼镍矿区降水显著升级。哈马黑拉及奥比岛降雨最强（100-150mm），导致采矿与装船严重受阻；莫罗瓦利与科纳韦雨势走强（50-95mm），矿石含水率升高。恶劣海况叠加持续降雨，已导致多地发运节奏放缓.与此同时，由于林业工作组的审查仍在持续进行，双重监管压力导致矿方普遍持惜售观望态度，整体出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。需求端来看，部分冶炼厂的MHP产量有所下降，对于镍矿的需求有所减少。尽管部分旧的2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期LME镍价大幅拉升，预计将带动下期基准价显著上涨，进而支撑升水维持在高位。近期市场高度关注 印尼能源与矿产资源部（ESDM）司长Tri Winarno于2026 年1月14日向媒体表示，为调控供应并支撑镍价，今年镍矿生产配额（RKAB）预计将下调至 2.5 亿至 2.6 亿吨。为确保审批期间的生产连续性，现有配额获准延期使用至 2026 年 3 月 31 日，但全年的实际供应总量仍将视后续政府评估与配额追加情况而定。

电解钴： 本周电解钴现货价格延续震荡下行态势。 供应端变化有限，冶炼厂基于成本支撑继续挺价，贸易商则维持基差报价模式。需求方面，受电子盘面价格持续阴跌影响，下游企业采购积极性受挫，即使有补货需求的企业也因担心价格进一步走弱而保持谨慎，仅维持刚性采购，市场整体成交依旧清淡。当前电解钴与钴盐之间仍存在较大的金属价差，反融生产利润窗口重新打开，这为电解钴价格提供了底部支撑。预计短期内，电解钴价格或围绕43万元/吨一线震荡运行。 中间品 ： 本周钴中间品市场维持偏强格局。 供应端，部分海外矿企看涨后市，在国内市场以约25.5美元/磅的价格进行集中采购，加剧了现货紧张。受此推动，国内市场高幅报价已上行至26美元/磅。需求端，原料价格的持续上涨使冶炼厂利润空间再度收窄，企业多回归刚需采购模式。政策方面，据悉当前试点外企业的出口流程正稳步推进，预计2026年1月的大部分配额可以顺利完成出口。但考虑到市场整体流动性偏紧，叠加刚果（金）至中国约3个月的运输周期，在4月原料大批量到港前，钴中间品供应结构性偏紧的格局难以根本扭转，价格仍具上行驱动。 硫酸钴： 本周硫酸钴市场交投氛围转淡，现货价格持稳运行。 供应端受原料成本持续上涨支撑，冶炼厂报价维持坚挺：中高镍硫酸钴主流报价9.6-9.7万元/吨，低镍硫酸钴报价9.8-10.0万元/吨。需求端，临近年底下游企业采购意愿普遍减弱，加之刚果（金）出口逐步恢复、电解钴价格下跌等因素抑制市场交投情绪，企业采购回归刚性需求。整体来看，本周市场成交表现清淡。但在上游原料成本的有力支撑下，预计短期内硫酸钴价格仍将呈现“易涨难跌”的格局。 氯化钴： 本周氯化钴市场交易氛围与上周基本一致，整体表现清淡。 冶炼厂主流报价维持在11.5万-11.8万元/吨区间；贸易商及回收企业报价也同步跟涨至11.5万元/吨左右。成交方面，市场最高成交价仍为11.5万元/吨，零星成交略低于该水平。由于春节临近且下游备货相对充足，预计节前价格大幅波动的可能性较低。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场整体运行平稳，头部企业报价保持在37.0万元/吨。 实际成交因电压品级不同呈现分化：高电压产品成交于36.5万-37万元/吨，低电压产品成交区间则为36万-36.5万元/吨。从需求端看，一季度传统淡季叠加下游备货较为充足，市场整体需求平稳。预计短期四氧化三钴价格将主要跟随上游钴盐走势，节前以稳定为主。 钴粉及其他： 本周国内钴粉价格持稳运行。 市场层面，下游硬质合金企业采购心态理性，延续按需采购策略，备货意愿偏低。受钴、钨两大核心原材料成本高企的制约，下游厂商多以背靠背订单模式组织生产，整体采购量维持平稳水平，市场交投氛围未有明显波动。 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格小幅下行，整体波动有限。 原材料方面，硫酸镍价格出现小幅回落，硫酸钴价格持平，硫酸锰则小幅上涨，前驱体整体价格变动不大。散单市场方面，本周折扣水平与上周基本持平。在长协订单方面，由于市场对后续原材料价格走势存在较大不确定性，且上下游在商务条件上持续僵持，多家厂商已决定暂不签订长期订单，转而采用短期（如月度或季度）订单作为过渡方案，以提升双方应对市场变化的灵活性。需求方面，头部厂商的中高镍材料订单依然保持较好态势。此外，出口退税政策即将取消引发的抢出口现象，也促使头部厂商加快生产节奏，叠加春节前的提前备货，当前1月前驱体市场表现优于此前预期。不过，专注于小动力及消费类市场、缺乏出口订单的企业，因原材料成本居高不下，近期表现较为平淡。部分中小型前驱体厂家已计划在月末停产检修。 三元材料： 本周，三元材料价格延续大幅上涨态势。 尽管周初碳酸锂与氢氧化锂价格有所回调，但随后数日再度强势反弹，其涨幅抵消了硫酸镍价格下跌对三元材料成本的影响。成交方面，本周部分电芯厂开始小幅补库，成交情绪较上周有所回暖。然而，当前原材料后市走势仍不明朗，正极厂基于后续看涨预期迅速抬高报价，而电芯厂采购态度依然谨慎，双方在价格上存在显著分歧。需求端，头部厂商的中高镍材料需求依旧较为旺盛。同时，受正极与电池出口退税政策即将取消或退坡的影响，面向海外市场的厂商正在加快生产节奏。此外，部分厂商为春节提前备货，共同推动1月市场整体表现好于此前预期。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格整体保持稳定，主要受上游碳酸锂和四氧化三钴价格支撑。 目前，正极厂家对常规型号产品的报价已调升至40.0万元/吨以上，但在此价位实际成交较为有限。短期来看，钴酸锂价格预计将继续维持稳定格局。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【工信部修订《道路机动车辆生产企业准入审查要求》和《道路机动车辆产品准入审查要求》 自2027年1月1日起施行】根据《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》（工业和信息化部令 第50号）、《关于修改〈新能源汽车生产企业及产品准入管理规定〉的决定》（工业和信息化部令 第54号）等相关规定，工信部修订了《道路机动车辆生产企业准入审查要求》和《道路机动车辆产品准入审查要求》。现予公布，自2027年1月1日起施行。（财联社） 【宁德时代发布轻型商用车全场景解决方案 低温版本采用行业首款量产钠电池】财联社记者从宁德时代获悉，公司发布天行 II 轻商行业全场景定制化系列解决方案。其中，轻商低温版采用行业首款量产钠电池。据公司业务负责人介绍，该款钠电池45度电匹配中小VAN、小微卡多种车型，在零下30℃电芯完全冻透下，可即插即充；在零下20℃环境下，电池依然保有92%以上可用电量。同期发布的还有城配运输场景-轻商超充版，城际干线场景-轻商长续航版和末端城配&自备场景-轻商高温超充版等，以适配不同应用场景。（财联社） 【百利科技：拟设立控股子公司 发展固态电池材料生产系统等业务】百利科技(603959.SH)公告称，公司拟在常州投资设立控股子公司——常州百利粉体集成系统有限公司，注册资本2000万元，发展固态电池材料生产系统、锂电池拆解回收装备系统业务。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

进入2026年，铜价再度大幅上涨并创出历史新高。一是铜陵有色宣布米拉多铜矿二期工程延期，令2026年全球铜矿增量下调近10万吨。这使得本已紧张的铜矿供应形势进一步加剧。二是智利Mantoverde铜矿工人因劳资谈判破裂而罢工，市场对在产铜矿减产的担忧升温。三是美国盯上委内瑞拉和格兰陵岛，地缘风险引发各国对关键矿产资源供应链的安全稳定性担忧。供应冲击与关键矿产资源的战略性储备，令相关贵金属与基本金属市场做多情绪高涨。从中可以看出，元旦之后铜价的上涨，主要缘于市场对供应端担忧的加剧。事实上，供应担忧是过去一年铜价上涨的核心驱动力之一，预计未来仍对铜价构成重要支撑。但值得关注的是，当前铜价水平已对下游消费形成明显压制，国内社库累积明显。短期铜价进入高位调整，以逐步消化这一需求端的压力。 从供应端来看，目前进口矿TC下降至-45.41美元/吨，铜矿供应紧张格局未改。然而，南方、北方粗铜加工费分别为2000元/吨和1200元/吨，国内冷料加工费继续维持高位。精废价差高位运行令冷料供应大增，再生铜持续流入冶炼端，从而间接缓解原料端供应偏紧格局。冶炼厂副产品硫酸收益继续攀升，1月9日中国铜冶炼酸指数再创一年来新高，达903元/吨。冶炼厂副产品收益高，减产动力小。2025年12月，电解铜产量环比大增7.5万吨，超预期。预计1月受统计天数下降影响，产量环比小降1.45万吨。整体上，国内电解铜产量处于历史高位，短期供应端有压力。不过从中期来看，铜矿紧张局势在加剧，米拉多铜矿二期延期，预计2026年全球铜矿增量下调10万吨。再加上高铜价可能引发海外在产铜矿山劳资利益分配博弈，2026年全球铜矿增量可能不及预期。同时，美国“232调查”对精铜征收进口关税的预期并未消失，美国商务部建议从2027年开始征收15%的关税，到2028年提高到30%。特朗普已指示该部门在2026年6月底前提供美国铜市场的最新情况。因此，短期来看，尽管中国精铜产量处于高位，但是市场对未来铜矿供应的担忧，以及美国关税不确定性引发的全球库存区域“腾挪”，可能造成非美地区的结构性短缺。这将逆转短期内的供应压力。 从需求端来看，精废价差大幅上涨，最高突破6000元/吨，创历史新高，废铜替代效应显著。同时，铜价居高不下令下游废铜杆、精铜杆、电线电缆以及漆包线企业开工率均下降，下游需求表现偏弱。当前，下游开工率下降主要是由于高铜价而非需求实质性缺失。而且市场普遍看好AI前景，铜作为电气化的金属，其未来需求增长空间仍存。另外，地缘风险增加将强化铜的战略储备需求。因此，需求端呈现短期与中长期的分化：产业端需求对价格形成短期拖累，可能引发价格回调，但中长期的实际需求与各国战略储备的增长，决定中期上涨趋势难以改变。 从全球库存结构来看，1月以来，中国社库增加5.45万吨，保税区库存增加0.33万吨，LME去库8450吨，COMEX累库18087吨。全球总库存增加6.7万吨，至98.1万吨，总库存增加明显。其中，COMEX和国内社库持续增长，但LME库存持续下降。COMEX与LME铜价差大幅缩窄至百元以下，LME低库存支撑该市Back结构，这令铜价下方支撑强劲。国内盘面价差结构也显示市场并不担忧未来库存压力。 从宏观面来看，短期地缘政治风险将引发市场对相关战略金属的追捧，相关AI概念板块继续受到资金的青睐，情绪面依旧向好。不过，短期美元指数有上行动力。美国2025年12月非农就业数据喜忧参半，12月就业增长几乎停滞，但失业率下降。最新CME美联储观察显示，美联储再次开启降息时间可能在6月。降息预期降温叠加委内瑞拉局势令市场避险情绪升温，预计短期美元指数上行,将制约铜价涨幅。 综合而言，当前铜市的核心矛盾在于短期现实压力与中期强势逻辑的对抗。高价已显著抑制下游需求并带动国内累库，加之精铜产量攀升与美元有望走强，短期铜价出现高位调整。然而，沪铜中期上涨基础相对坚实。铜矿供应扰动不断，且增量预期持续下调，能源转型与地缘政治分别强化了长期实际需求与战略储备需求，而LME库存结构提供了强劲的底部支撑。因此，短期波动或难改中期趋势，任何由情绪或阶段性供需变化引发的价格显著回调，反而可能成为基于长期视角的重要布局机遇。 （来源：期货日报） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn