期货盘面： 隔夜，伦铅高开于1999美元/吨，亚洲时段于日均线上方小幅震荡上行后短暂回落，进入欧洲时段，因多头增仓，伦铅呈宽幅震荡，期间摸高2010美元/吨，盘尾持续走弱，下跌至低位1995美元/吨，终收于1998.5美元/吨，涨5美元/吨，涨幅0.25%。录得一小阴柱。 隔夜，沪铅主力2601合约开于17240元/吨，盘初因多头减仓沪铅直线下挫至17120元/吨后，于十日均线获得支撑，沪铅小幅补涨，于尾盘横盘整理，终收于17135元/吨，跌50元/吨，跌幅0.44%。走出一秃头小阴柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，市场预期为增加1万人。据Politico：特朗普政府考虑明年对机器人实施行政令，“全力以赴”加速该行业的发展。美媒：美财长贝森特或将兼任国家经济委员会主任一职。沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关，现涨超1%，创历史新高。中国财政部将于12月在香港发行70亿元人民币国债。 现货基本面 ： 上海市场铅锭货源不多，部分持货商短时间已无可售现货，遂暂停报价。目前电解铅厂提货源相对充裕，持货商出货积极性尚可，主流报价对SMM1#铅均价保持在升水0-50元/吨出厂；再生精铅持货商出货意愿变化不大，散单报价仍旧坚挺，含税主流出厂报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨。因铅价止跌回升，下游电池生产企业拿货积极性向好。 库存方面：12月3日，LME铅库存减少3800吨为253150吨；截至12月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.07万吨，较11月24日减少0.63万吨；较11月27日减少0.43万吨，并降至近一个月的低位。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 原料端，由于当前铅精矿供应缺口尚存，其加工费议价僵持，同时废旧铅酸蓄电池市场因回收量出现下滑价格有回涨迹象，目前成本支撑较强。供应端，电解铅与再生铅炼厂仍有检修停产现象，12月产量预期下滑。消费端，下游电池生产企业因后市畏涨铅锭采购积极性增加。现阶段，铅价利好因素较多，但仍需关注人民币升值以及铅价回升后，进口窗口打开，海外铅锭流入国内市场对铅价涨幅的压制。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

  SMM12月3日消息，SS期货盘面呈现出偏弱震荡的态势。今日沪镍期货盘面出现小幅回调，由于SS期货盘面基本面本就较为疲软，故而同步回调，不过日内波动幅度较小。 在现货市场方面，前期受SS期货盘面走强的带动，周初现货成交显著回暖，价格也有所上扬。然而，在期货盘面缺乏进一步上探动力之后，不锈钢现货成交再度归于清淡。尽管目前在贸易商挺价心态以及期货盘面暂时企稳的情况下，现货报价暂时保持稳定，但少量让利出货的情况已有所增多。 SS期货主力合约偏弱震荡。上午10:30，SS2601报12455元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在315-515元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23775元/吨，佛山地区23775元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报2300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，在美联储释放偏鸽信号后，12月份降息落地的可能性再度提升，美元流动性或将进一步趋于宽松。在这一宏观利好因素的推动下，金属期货市场整体呈现走强态势。其中，SS期货盘面结束了自10月末以来的持续下跌走势，从2020年以来的低点反弹上扬。与此同时，现货价格也同步反弹。受市场“买涨不买跌”心态的影响，以及期现贸易商采购现货以平仓盘面空单的操作，再加上前期因价格下跌而持谨慎观望态度所抑制的需求集中释放，市场需求明显回暖。从供给端来看，近期多家钢厂传出减产消息。减产范围主要从200系不锈钢扩大至400系，并且广西某钢厂计划于12月进行停产检修。尽管最终实际落实的减产量仍有待观察，但不锈钢产量整体下降或已成为定局。从成本端来看，高镍生铁价格进一步下行回归。尽管该价格已跌破国内镍铁厂家的成本线，但在市场整体表现弱势的情况下，难以获得支撑，不锈钢的成本支撑进一步减弱。尽管不锈钢近期价格在宏观利好以及钢厂减产消息的刺激下有所上涨，但由于成本支撑减弱，且年末需求持续疲软，市场悲观情绪依旧弥漫，因此仍存在一定的回落风险。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日府谷地区镁锭主流报价维持在15800-15850元/吨，成交重心进一步下移至15800元/吨附近，市场交投活跃，成交量接近千吨。 本月海外订单情况尚可，同时工厂端价格开始显现松动迹象。上周短暂挺价后未获市场积极响应，叠加当前库存压力普遍较大，价格已进入加速下行通道，预计后续市场仍将维持弱势运行态势。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1580元/吨。唐山低硫主焦煤报价1530元/吨。 原料基本面，前期减产煤矿逐步复产，部分煤矿因为安全问题减产，整体供应增量有限，但下游采购谨慎，线上竞拍成交价格小幅下跌，且存在流拍情况，短期焦煤价格仍有降价空间。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1900元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1760元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1540元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1450元/吨。 供应方面，当前焦企利润尚可，开工积极性没有下降，焦炭供应仍在高位，但市场预期降温，焦企出货不畅，销售压力增加。需求方面，钢厂检修现象不断增多，且成材销售压力没有发生改变，市场悲观情绪依旧较浓，对焦炭采购积极性降低。综上，焦炭供应延续宽松局面，后续焦炭市场仍偏弱运行。【SMM钢铁】

无论是新能源电池材还是传统磷肥制造，采购硫磺的核心需求为硫酸。硫磺本身直接的应用领域有限，但其作为制取硫酸的核心原料之一，其市场价格与供需格局，实质上是由硫酸的需求所驱动和传导的。当前市场上硫酸供应主要依赖于三种工艺路线：硫磺制酸、冶炼烟气制酸和硫铁矿制酸。2025年，硫磺制酸全球总产能约在8500万吨左右，冶炼酸全球总产能约在6000万吨左右，硫铁矿制酸全球总产能约在2500万吨左右。 一、硫磺制酸 来源：炼油厂或天然气加工厂脱硫过程中被动产出的副产品，属于必须脱出的非目标产品，取决于高硫原油与天然气产量。 制酸工艺：将固体或液体硫磺焚烧，生成二氧化硫气体，再经催化转化制成硫酸。 成本：被动产出产品，无炼厂单独核算其生产成本，若需核算则分摊至人工、水电、机器折旧等。液硫生产成本约30元/吨，固体硫磺因固化、造粒、包装及短倒运输等环节，成本略高于液硫，约120-150元/吨。 二、冶炼烟气制酸 来源：有色金属（铜、锌、铅等）冶炼过程中，为处理含硫烟气、满足环保要求而产生的强制性副产品，取决于金属矿石的加工量和冶炼厂的开工率。 制酸工艺：金属冶炼产生的SO₂，经过净化、干燥、催化转化和吸收制成硫酸。 成本：被动产出产品，相关支出计入金属冶炼的总环保成本，无炼厂单独核算其生产成本，若分核算成本约为170元/吨。 三、硫铁矿制酸 来源：硫铁矿冶炼的目标产品。 制酸工艺：通过高温焙烧硫铁矿（FeS₂），产生二氧化硫气体，通过焙烧、净化、转化等步骤制成硫酸。 成本：硫铁矿原料占成本约60%-70%，同时能耗和环保处理也是重要组成部分。生产1吨硫酸约副产0.7吨烧渣，烧渣若能作为铁料出售，可部分抵消成本。当前硫磺价格大涨，12月原料硫铁矿价格大幅上涨130-140元/吨，硫铁矿制酸成本也急剧攀升。 综上所述， 冶炼烟气制酸作为副产品，其产量完全依附于铜、锌等金属的冶炼计划，供应刚性极强，无法针对新能源市场的独立需求进行灵活增产。硫铁矿制酸则受制于工艺复杂、设备投资大、副产废渣处理环保压力大等问题，产能扩张受限。 相比之下，硫磺制酸凭借其流程简洁、产品纯净、产能部署相对灵活的特点脱颖而出。但成本受国际硫磺价格波动影响显著。因此，在新能源等新兴需求驱动硫酸市场结构变化的当下，硫磺制酸成为了连接国际资源与国内尖端产业的关键桥梁，其动态是观测整个硫酸供应链稳定性和成本趋势的核心焦点。

12.3 晨会纪要 宏观: （1）美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间。 （2）外交部发言人宣布，应国家主席习近平邀请，法国总统马克龙将于12月3日至5日对中国进行国事访问。 纯镍: 现货市场： 12月2日SMM1#电解镍价格117,200-122,600元/吨，平均价格119,900元/吨，较上一交易日价格上涨150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,800-5,000元/吨，平均升水为4,900元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）盘收涨0.26%，报117,790元/吨；早盘开盘后价格小幅回落，截至午盘收盘报117,560元/吨，涨幅0.07%。 美国11月ISM制造业PMI数据不及预期，连续第九个月萎缩，市场对美联储在12月降息的预期大幅升温至87%。镍价后市预期短期震荡，长期压力犹存，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。 硫酸镍: 12月2日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27520/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27520-27660元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，美国最新经济数据不及预期，近期降息预期不断升温，带动有色价格普遍上行，镍盐生产即期成本有所回升；从供应端来看，此前部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，叠加镍价低位期间成本支撑性有所减弱，镍盐报价有所走松；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，本月月末采购节点预计后移，价格接受度也未见上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 镍生铁: 12月2日讯，SMM10-12%高镍生铁均价881.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为1.74，环比持平。供应端来看，上游报价仍然难寻，多数持货商及铁厂捂货惜售。需求端来看，钢厂库存仍然高企，采购需求有限，少量采购需求报价有一定回升。总体而言，高镍生铁价格暂时持稳，然上下游库存高企，短期内或难见价格明显回暖。 不锈钢: SMM12月2日消息，SS期货盘面呈现进一步小幅上探的态势。今日在黑色系以及沪镍期货盘面延续昨天强势带动下，SS期货盘面同步走强，但基本面偏弱限制下，涨幅有所收窄，日内高点一度逼近12500元/吨。在现货市场方面，在SS期货盘面走强带动下，市场信心回归，昨日不锈钢现货采购成交活跃，不锈钢贸易商报价有所上探，今日期货盘面上涨放缓，加之日前成交较为集中，下游需求多以得到满足，今日成交有所走弱。 SS期货主力合约走强上探。上午10:30，SS2601报12415元/吨，较前一交易日上涨45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在355-555元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23775元/吨，佛山地区23775元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报2300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，在美联储释放偏鸽信号后，12月份降息落地的可能性再度提升，美元流动性或将进一步趋于宽松。在这一宏观利好因素的推动下，金属期货市场整体呈现走强态势。其中，SS期货盘面结束了自10月末以来的持续下跌走势，从2020年以来的低点反弹上扬。与此同时，现货价格也同步反弹。受市场“买涨不买跌”心态的影响，以及期现贸易商采购现货以平仓盘面空单的操作，再加上前期因价格下跌而持谨慎观望态度所抑制的需求集中释放，市场需求明显回暖。从供给端来看，近期多家钢厂传出减产消息。减产范围主要从200系不锈钢扩大至400系，并且广西某钢厂计划于12月进行停产检修。尽管最终实际落实的减产量仍有待观察，但不锈钢产量整体下降或已成为定局。从成本端来看，高镍生铁价格进一步下行回归。尽管该价格已跌破国内镍铁厂家的成本线，但在市场整体表现弱势的情况下，难以获得支撑，不锈钢的成本支撑进一步减弱。尽管不锈钢近期价格在宏观利好以及钢厂减产消息的刺激下有所上涨，但由于成本支撑减弱，且年末需求持续疲软，市场悲观情绪依旧弥漫，因此仍存在一定的回落风险。 镍矿: 主流矿区相继进入雨季 菲律宾全境镍矿开采与发运量继续保持低位 本周菲律宾镍矿价格持稳。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位41~43美元/湿吨，NI1.4%品位49~51美元/湿吨，NI1.5%品位56~58美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价43美元/湿吨，1.4%品位CIF均价50美元/湿吨。 供应端来看，供应端来看，本周预计有低气压在菲律宾东部海域生成，预计周五将从菲中部登陆，过境后形成台风。与刚刚过去的今年第27号台风“天琴”路线基本一致，但登陆地点会更靠北一些，预计在Samar岛的北部登陆。未来一周，Surigao全境和Honmohon地区将有周累计80mm以上的降雨量；Butuan地区也会有65mm+的降雨量；东Davao、Palawan南部地区将会有40-60mm的累计降雨；Zamboanga和Zambales天气较好，只有20mm左右；Tawitawi降雨最多，周降雨量累计将超过100mm。11月份目前确定派船46船，两周只增加了6条船。实际到港44船，实际完货28船。港口库存方面，截至上周五11月28日，中国港口镍矿库存951万吨，环比上周减少3万吨，折合金属量约7.47万镍吨。需求端看，本周NPI价格延续跌势，现货成交价跌破880元/镍点。预计短期价格跌至阶段性低位，继续下探空间不大。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着发运量的走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至11美元/吨。后市来看，进入12，预计国内需求进一步走弱，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格将偏弱运行。 印尼镍矿本周持稳，苏拉威西进入雨季 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准11月下半期为14,999美元/干吨，较上一期跌了0.51%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.5-53.5美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端方面，苏拉威西部分地区已全面进入雨季，降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求趋于稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段，近期尚未有新的 RKAB 批复公布。由于 12 月上半期的 HMA 价格预计走弱，火法矿的价格后续或有下跌空间。湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，跨岛运输量较少。从需求端来看，部分冶炼厂有意压低褐皮矿价格，但由于湿法矿价格已持续走弱，进一步下行的空间相对有限。 本周行业焦点集中在 IMIP园区相关事件上。印尼海军截获两艘隶属于PT DMS 的船只，这两船正运载镍矿石前往PT IMIP Morowali。在检查中发现多项违规，包括在已被封存的码头装货、未持有船舶移泊许可（SPOG）进行航行、以及缺乏合法的船舶与货物文件。两艘船随后被押送至肯达里海军基地接受进一步调查。 尽管该事件对镍产业链整体的直接影响有限，但反映出政府海事与矿业监管力度正在加强，这也加剧了市场对明年 RKAB 批复可能面临供应端风险的担忧。

12.3 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2602合约开盘后快速下探，最低至21030元/吨，随后在21080-21110元/吨区间震荡，整体呈现低开后窄幅震荡、微跌的走势，最终收盘价21045元/吨，较开盘小幅回落，波动幅度0.31%。持仓量减少47手，成交量1403手，缩量调整，短期延续震荡的概率较高。 基差日报：据SMM数据，12月2日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水收窄至450元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月2日，铸造铝合金仓单总注册量为64198吨，较前一交易日减少29吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量20396吨，较前一交易日减少29吨；江苏地区总注册量10969吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量21648吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量120吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报21710元/吨，废铝市场集体持稳。步入12月，废铝下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健且伴随小幅增长，为消费提供更多支撑，且山东地区部分用废企业反映原料采购有价无市，市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。打包易拉罐废铝集中报价在16250-16750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18200-18700元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上调50元/吨，补齐涨势，干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比报平。 预计本周废铝市场延续高位震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间在18000-18500元/吨（不含税）。 工业硅方面：12月2日，SMM华东不通氧553#在9300-9400元/吨；通氧553#在9500-9600元/吨；521#在9600-9700元/吨；441#在9700-9800元/吨；421#在9700-9900元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10300-10600元/吨。昆明、黄埔港、天津、新疆、四川、上海、西北地区硅价持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价区间处于2600–2630美元/吨，进口即时亏损维持在400元/吨附近。 库存方面：据SMM统计，12月2日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计49410吨，较前一交易日减少309吨，较上周二（11月25日）减少494吨。 总结：周二铝价窄幅调整，SMM A00铝现货价格下跌20元/吨至21710元/吨，ADC12价格暂稳于21500元/吨。近期废铝贸易商出货意愿增强，市场流通性有所改善，但整体供应仍显偏紧，成本端仍有支撑。需求端则多空交织，一方面，年末终端赶工订单将为市场提供韧性支撑；另一方面，高价对下游采购的抑制效应叠加季节性需求转弱，或限制消费力度。供应端在原料约束下难以大幅放量，行业低库存状态对价格形成托底。综合来看，ADC12价格下行空间有限，但上行突破需依赖成本端进一步推涨或需求超预期释放。预计短期价格窄幅高位震荡运行，重点关注废铝供应改善进度、政策实际执行情况以及下游企业的采购节奏变化。    【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 

12.3 SMM晨会纪要 盘面： 12月2日夜盘，沪铝主力合约 2601 开盘报 21940 元 / 吨，盘中最高触及 21955 元 / 吨，最低下探至 21825 元 / 吨，最终收于 21840 元 / 吨，较前收下跌 70 元 / 吨，跌幅 0.32%。从技术面分析，MA 均线呈现分化排列（MA5:21856.00＞MA10:21689.00＞MA20:21573.00＜MA40:21638.88），MACD4 小时 K 线级别红柱延续，处于金叉状态（DIFF:76.01，DEA:29.70）。持仓量上，夜盘持仓量约 25.5万手，较日盘有所减少。伦铝开于2885美元 /吨，最高触及2904.5美元/吨，最低2850.5美元/吨，最终收报2863.5美元/吨，跌幅0.85%。成交量1.97万手，减少1971手，持仓量70.1万手，增加370手。 宏观面： 国家发展改革委主任郑栅洁在《党建》杂志发布《深入学习贯彻党的二十届四中全会精神 以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章》署名文章。文章写道，做强国内大循环，畅通国内国际双循环。建设强大国内市场，加快构建新发展格局。坚持扩大内需这个战略基点，大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，促进国内市场和国际市场高效联通，以国内大循环更好牵引国际循环。（利多★）国家能源局发布数据，2025年10月，全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共5358个，其中风电项目18个，光伏发电项目5336个（集中式光伏发电项目19个，工商业分布式光伏发电项目5317个），生物质发电项目4个。（利多★） 基本面： 据SMM统计，2025年12月2日，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存2.55万吨，无锡铝棒库存5.80万吨，合计8.35万吨，较上期库存持平。南方某铝棒企业11月因转产铝母线，铝棒产量因此减产约三分之一，主因今年整体铝棒行情偏弱，利润低迷，公司后续重心转向其他有色金属业务，且预计12月铝棒仍维持减产后的产量。 原铝市场： 早盘沪铝12合约探底后回升，运行重心较上一交易日小幅下滑。华东地区，市场交投较为清淡，绝对价较前期上涨，下游接货情绪较差；现货贴水扩张，贸易商出货情绪同样转弱，本周二实际成交价对SMM均价贴水10元/吨到平水左右。本周二华东市场出货情绪指数2.81，环比下降0.02；购货情绪指数2.69，环比下降0.01。SMM A00铝报21710元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对12合约贴水50元/吨，较上一交易日持平。 本周二中原市场接货情绪小幅回升，贸易商倾向于大贴水交付长单，但持货方挺价惜售意愿较浓，部分大户挺价至中原价升水20元出货。铝价高企，下游接货冷淡，市场成交较弱，最终实际市场成交价格围绕在中原价贴水20元至中原价升水20元之间。本周二中原市场出货情绪指数2.95，环比下降0.01；购货情绪指数2.82，环比上升0.01。SMM中原收报21580元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对12合约贴水180元/吨，较上一交易日下持平，豫沪价差-130元/吨，较上一交易日持平。 再生铝原料： 本周二原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报21710元/吨，废铝市场集体持稳。步入12月，废铝下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健且伴随小幅增长，为消费提供更多支撑，且山东地区部分用废企业反映原料采购有价无市，市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。 本周二打包易拉罐废铝集中报价在16250-16750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18200-18700元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上调50元/吨，补齐涨势，干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比报平。 预计本周废铝市场延续高位震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间在18000-18500元/吨（不含税）。供应紧俏格局短期难改，回收端及进口端约束仍存，限制下行空间。原铝价格波动仍是核心影响因素，叠加年底环保整治强化、运输受限，市场情绪偏谨慎。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝走势、环保政策及进口补充情况，警惕高位波动风险。 再生铝合金： 本周二铸造铝合金期货主力合约2602开于21130元/吨，最高位21195元/吨，最低21000元/吨，终收报于21095元/吨，较前收跌15元/吨，跌幅0.07%。成交量5751手，持仓量15759手，空头增仓为主。 本周二铝价窄幅调整，SMM A00铝现货价格下跌20元/吨至21710元/吨，ADC12价格暂稳于21500元/吨。近期废铝贸易商出货意愿增强，市场流通性有所改善，但整体供应仍显偏紧，成本端仍有支撑。需求端则多空交织，一方面，年末终端赶工订单将为市场提供韧性支撑；另一方面，高价对下游采购的抑制效应叠加季节性需求转弱，或限制消费力度。供应端在原料约束下难以大幅放量，行业低库存状态对价格形成托底。综合来看，ADC12价格下行空间有限，但上行突破需依赖成本端进一步推涨或需求超预期释放。预计短期价格窄幅高位震荡运行，重点关注废铝供应改善进度、政策实际执行情况以及下游企业的采购节奏变化。进口方面，当前海外ADC12报价区间处于2600–2630美元/吨，进口即时亏损维持在400元/吨附近。 铝市行情总结： 宏观面上，海内外宏观情绪偏向利好，市场在等待美联储下周政策会议前的美国关键经济数据。近期数据显示美国经济逐渐降温，再加上美联储决策者发出的鸽派信号，增强了市场对美联储在下周会议上降息25个基点的预期，交易员对降息概率的定价为89%。外资机构普遍预测，明年中国经济将在政策支持下保持稳健增长，市场信心有所增强。基本面来看，供应方面，部分新建电解铝项目预计2025年底至2026年初起槽通电，预计 12月电解铝运行产能环比小幅增加。需求方面，12 月虽处于传统消费淡季，下游整体消费氛围趋弱，但并未出现大幅下滑的情况，需求韧性依旧凸显，从开工数据来看，上周铝型材、铝线缆以及原生和再生铝合金板块开工表现均有不同程度回暖，整体开工率环比提升 0.4 个百分点至 62.3%。库存方面，进入 12 月上旬，受铝价二次冲高的影响，市场出库节奏有所放缓，库存下降空间受限；且当前库存处于近三年同期高位水平，对市场形成较大的库存压力。综合来看，近期铝价受宏观情绪提振，同时供应增量有限而需求保持韧性的供需格局边际改善，也对价格形成了实质性支撑。基于此，SMM 预计短期内铝价高位震荡运行格局不改。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1990.5美元/吨，亚洲时段震荡上行，摸高2009.5美元/吨，进入欧洲时段因空头增仓伦铅宽幅震荡，盘尾持续下跌至低位1988美元/吨，终收于1993.5美元/吨，跌6美元/吨，涨幅0.30%。录得一小阳柱。 隔夜，沪铅主力2601合约跳空低开于17170元/吨，围绕日内均线窄幅震荡，期间低位17140元/吨，终收于17165元/吨，跌15元/吨，跌幅0.09%。走出一小阴柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 特朗普将于明年初宣布美联储主席人选，积极暗示哈塞特为下任美联储主席。经合组织维持今明两年全球经济增速预期，预计主要经济体降息周期将于明年结束。金属衍生品交易激增，芝商所11月日均交易量创历史次高纪录。 中国央行11月公开市场国债买卖净投放500亿元。磷酸铁锂涨价潮来袭？龙蟠科技：正与客户沟通涨价事由。该工作人员直言，当前磷酸铁锂的原材料价格上涨，磷酸铁锂行业利润空间承压，叠加市场需求持续扩大，价格上涨是行业必然趋势。中方在世贸组织呼吁加强贸易措施监督，提升贸易政策透明度。 现货基本面 ： 上海市场铅锭货源不多，部分持货商短时间已无可售现货，遂暂停报价。而电解铅厂提货源相对充裕，持货商多积极报价出货，部分报价贴水较昨日扩大20-30元/吨（对沪铅2601合约），对SMM1#铅均价则保持在升水0-50元/吨出厂，另再生铅企业出货相对增多，加之部分进口铅到港报价出货，下游企业采购选择较多，对于厂提货源青睐度下降，成交转淡。 库存方面：12月2日，LME铅库存减少3925吨为256950吨；截至12月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.07万吨，较11月24日减少0.63万吨；较11月27日减少0.43万吨，并降至近一个月的低位。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 原生铅方面，交割品牌企业检修尚存，地域性供应差异扩大；再生铅方面，铅价止跌回升，叠加废旧铅酸蓄电池价格尚未跟涨，铅冶炼利润有所修复，炼厂出货积极性有向好迹象，但散单货源仍旧紧张。另铅消费方面，铅蓄电池市场需求相对好转，企业开工率上调，在铅价止跌后，下游企业避险观望情绪有所减弱，采购积极性上升对铅价形成支撑。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。