SMM10月9日讯： 梯次回收本周情况： 本周就市场反馈而言，目前上游受刚果（金）钴出口政策调整带来的供给端不确定性，进一步向回收端口传导。两大因素叠加下，回收企业对当前采买持谨慎观望态度，导致市场采买情绪整体低落。传导至梯次电芯市场，由于前期价格已进入持续小幅增长通道，这一趋势逐步推动当前梯次热门型号价格攀升至下游企业的心理预期高位，使得国庆前后价格以持稳为主，同时，在此供需博弈下，目前梯次市场价格已进入稳定区间，未出现进一步波动。 综合上述市场供需格局及上游传导逻辑判断：未来梯次市场的整体需求将维持相对稳定态势，且受当前价格高位、成本传导空间有限等因素制约，其价格上涨空间将十分狭窄，预计不会出现大幅波动。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 雷越021-20707873

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1600元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，多数煤矿生产稳定，个别煤矿停产检修，总体产量仅略微下降，对市场影响有限，下游焦钢企业采购积极性尚可，供需矛盾暂不明显，对焦煤价格仍有支撑。节后焦煤市场表现一般，部分高价煤种价格存在小幅回调，多数煤种价格价格暂稳，焦炭成本支撑尚在。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 国庆假期期间焦炭市场偏强运行，山东主流钢厂10月1日接受焦炭首轮提涨，焦炭第一轮价格上涨正式落地，湿熄焦上涨50元/吨，干熄焦上涨55元/吨。基本面情况，国庆假期焦炭生产供应正常，因焦煤价格、焦炭价格均有所上涨，故炼焦成本提高压低焦企利润，抑制焦炭供应扩张，且国庆假期期间下游拿货积极性较好，多数焦企即产即销，自身焦炭库存基本处于低位状态，仅个别地区物流受国庆假期以及雨水天气情况影响，发运有所受阻。后续来看，焦企生产积极性尚可，焦炭供应比较稳定，多数钢厂焦炭处于安全水平，节后补库意愿一般。综上，短期焦炭市场暂稳运行，焦炭价格继续提涨难度较大。【SMM钢铁】

多晶硅：本周多晶硅价格指数为52.36元/千克，N型多晶硅复投料报价50.1-55元/千克，颗粒硅报价50-51元/千克。多晶硅价格大稳小动，国庆节期间市场成交较为清淡，新增成交较少，市场对高价资源抵触明显。硅料企业报价不一，市场等待10月多晶硅行业会议再度召开。多晶硅10月产量超过此前预期，预计仍将环比上升3-5千吨左右。 硅片：国庆节期间，整体硅片均价持稳，N型183硅片价格在1.35元/片，210R硅片报价为1.4元/片，210mm硅片报价为1.7元/片。近期传二十届四中全会后，关于组件取消出口退税的事件将有初步结论，若果真如此或将刺激几个月组件的出口需求，9个点的收益将刺激企业和贸易商提前抢窗口期出口，并对硅片需求产生强支撑。然而，各家对Q4预测产生分歧，偏悲观的占多数，主要观点仍聚焦在终端需求上，我们也将密切关注各家实际排产情况，以此判断后续价格走势。 电池片：P型电池部分，PERC182电池片FOB价格0.041-0.042USD/W，价格维稳。N型电池部分，Topcon183N电池片价格为0.32-0.325元/W，对应FOB中国到港价为0.040-0.046USD/W；Topcon210RN主流成交价为0.287-0.29元/W，对应FOB中国到港价为0.038-0.042USD/W；Topcon210N成交区间为0.305-0.32元/W，成交均价为0.31元/W。其次是HJT电池片，HJT30%银包铜稳定在0.35-0.36元/W，因一体化企业居多，以自产自用或代工为主，外销较少。 节后首日新签订单有限，预计短期价格走势将延续节前逻辑。其中变动较为明显的是210N型号，受排产旺盛推动，部分电池厂商已将其报价上调至0.32元/W。具体后续走势仍取决于下游客户的采购情绪。供给侧目前未对价格形成下行压力，节中厂商依据节前小批量订单有序出货，虽受组件企业放假安排影响节奏略有放缓，但整体库存积累处于可控水平。 需求侧支撑整体乐观。目前印度“双反”政策对电池厂商出货尚未构成实质性影响，市场普遍预期10–11月将为该政策落地的关键窗口期，由此可能引发的备货潮有望进一步支撑海外需求。考虑到海外市场对国内183N电池片的定价联动效应，预计其价格将继续稳定在0.32+元/W。 整体来看，10月光伏电池片市场呈现“总量收紧、结构分化”态势。需求端由印度ALMM政策带动的海外采购与国内集中式项目对高效电池片的需求共同支撑；供给端则逐步向TOPCon钝化技术及210N等大尺寸高效产能倾斜。在成本支撑与结构性需求主导下，行业正逐步进入“控量保价、结构优化”阶段。 组件：国庆假期内，光伏组件企业按照原定计划停产放假，放假时间3-5天不等，组件供应量些许下降，预估10月国内组件排产预期亦有再度下降空间。10月国内组件厂成本压力再度提高，但反观需求端近期招标项目不断减少，集中式装机不及预期，同时分布式成交量迅速下降，组件成交较为困难，与此同时国内部分头部企业为清库出货开始小幅下调价，其他企业为订单考虑同步下调报价，但部分尚有此前订单支撑的企业报价维持高位，故本周组件市场分化情况较为明显，但预估受市场整体成交氛围的影响，10月组件价格下跌的趋势仍较为明显。今日国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.665-0.686元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.673-0.691元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.680-0.700元/W，集中式方面，182组件价格为0.650-0.668元/瓦，210组件价格为0.665-0.683元/瓦，价格均有下跌。 组件回收：随着首批光伏电站逐步进入退役期，组件回收环节的重要性持续上升。   韦伯咨询数据显示，晶体硅光伏组件中玻璃、铝及半导体材料合计占比高达92%，另含约1%的银等贵金属。若实现高比例回收，到2030年可从废弃组件中回收约145万吨碳钢、110万吨玻璃、54万吨塑料、26万吨铝、17万吨铜、5万吨硅及550吨银，原材料累计价值约77亿元；到2040年，该价值有望达到1100亿元。 “国家队”已加速布局：中国资源循环集团（注册资本100亿元）于2024年成立，专注风电与光伏设备回收；中国东方资产旗下企业在新疆乌苏、宁夏吴忠投资超180亿元，建设全球最大光伏组件回收产业链项目，年处理量预计超140万吨。与此同时，晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等龙头企业亦已启动回收示范项目，布局从技术研发到生产线建设的全环节。 目前主流回收方式包括物理拆解与热解分离，但由于正规企业回收成本高企、环保要求严格，利润空间有限；部分中小企业则凭借低环保成本与灵活定价抢占市场，行业仍存在“劣币驱逐良币”现象。业内测算显示，单条产线盈亏平衡点约5000吨，毛利率需达25%左右方具备较好盈利性，行业盈利对银、铜等大宗商品价格波动高度敏感。 随着退役潮临近、政策支持及央国企资本加码，光伏组件回收行业正进入快速成长期。未来在监管完善、技术突破与产业集中度提升的推动下，该领域有望从“小作坊模式”迈向高标准、规模化、产业链一体化的新阶段，成为光伏产业链新的增长极。 终端：本周光伏组件呈现价稳量降的情况。根据当周（2025年9月22日至9月28日）SMM统计，国内企业中标光伏组件项目共42项，已披露的中标价格集中在0.69~0.74元/瓦区间，单周加权均价为0.72元/瓦，环比上涨0.01元/瓦；中标总采购容量为466.25MW，较上周下降3398.47MW。 据SMM分析，价格微涨主要受到主要中标容量区间（100MW~200MW）的加权均价上升影响：该区间容量占比25.71%，均价为0.72元/瓦，较上周提升0.01元/瓦。 容量方面，当周中标总量明显回落，主要因上周存在《中国电建2025年第一批N型（TOPCon）光伏组件3000MWp集中采购项目》这一超大标段导致基数较高。 分容量段来看： 50MW~200MW区间占比85.69%，为主力标段； 5MW~20MW中小标段均价集中在0.71~0.72元/瓦； 小于5MW的标段价格多未披露。 地区分布方面，云南省中标容量最高，占比42.85%；其次为河北省和新疆维吾尔自治区，均占21.42%。 统计期间主要中标信息如下： 在《中国电建江西水电公司田坝米田光伏发电项目一期PC施工总承包120MWp光伏电池组件采购项目》中，通威股份有限公司以0.72元/瓦中标120MW组件； 在《铁塔能源有限公司甘肃省分公司2025-2027年分布式光伏建设项目设备采购》中，环晟光伏（江苏）有限公司与上海大唐移动通信设备有限公司以0.71元/瓦中标约20MW组件； 在《东莞市新锋新能源有限公司2025年第一期光伏组件协议供货采购项目》中，东莞市志翔科技有限公司以0.74元/瓦中标约10MW组件。 光伏玻璃：节假期内，光伏玻璃企业生产正常，但需求端组件采购开始减少，一方面10月组件排产预期有所下降，另一方面组件成本压迫力度逐渐提高对于高价玻璃采购意愿开始下降，市场整体成交预期减弱。截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为13.0元/平方米，210版型对应的玻璃报价为13.5-14元/平方米。预计10月开始，组件厂将进一步消耗自身前期囤货库存，玻璃成交预计也快速下降，多数玻璃企业计划10月价格暂时稳定，暂不对下游企业施加压力。 高纯石英砂：节假日内，国内高纯石英砂报价维持稳定。目前市场报价如下：内层砂每吨5.8-6.4万元，中层砂每吨2.5-3.1万元，外层砂每吨1.7-2.1万元，本周国内石英砂企业仍有小幅下调报价的计划，随着国内外企业供应量的上升，市场供应开始转向过剩趋势，且硅片端排产预期同步下降，石英砂累库风险上升，部分中小型企业开始让利出货，预计10月国内砂企以让利成交的策略为主，市场竞争情况预计增强。 EVA：本周光伏级EVA价格在10800-11200元/吨，近期市场成交氛围较为清淡，供应端由于节前部分石化企业检修完毕并排产光伏料，供应逐渐过剩，需求端十月份组件排产不及预期，供需格局转为供过于求，预计节后EVA光伏料存阴跌预期。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为13500-13700元/吨，EPE胶膜价格区间为13900-14000元/吨，受节前原料端EVA光伏料价格持续上涨影响，成本面支撑下十月份胶膜新单价格上行，但由于需求端开始降温，叠加成本面存下跌预期，后市来看，成本与需求的双重挤兑下，胶膜价格亦存下行风险。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，需求端国内光伏级POE需求相对疲软，胶膜企业多维持刚需采购节奏；供应端随着国内新增产能逐步释放，整体供需格局趋于改善，但受近期部分石化企业检修影响，光伏料现货供应偏紧，POE光伏料价格仍或呈现小幅上行态势。 》查看SMM光伏产业链数据库

国庆期间镍中间品市场情况 镍中间品受政策及供需双重影响，国庆期间报价系数高位运行，受假期期间LME镍价和MB钴价持续上涨影响，价格呈持续上涨态势。市场方面，镍盐及电镍厂在节前已完成备库采购，导致市场的询单活动较少，实际成交情况较为冷清。 节后首日现货市场 10月9日，SMM印尼MHP镍的FOB价格为13503美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为30434美元/钴金属吨。主流报价镍系数为88.5-89%，主流钴系数报价为76-80%。印尼高冰镍FOB价格为13814美元/镍金属吨，主流报价镍系数为91%。  

江西钨业控股集团有限公司国标一级黑钨精矿2025年10月上半月指导价26.6万元/标吨，较9月下半月下调0.6万元/标吨。

下游原料采购需求较大   节后镍盐价格或继续上涨 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28187/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28220-28420元/吨，均价进一步上涨。 十一、中秋双节假期期间，国内硫酸镍市场普遍处于休假状态，现货成交暂停，但节后价格预计仍有上涨空间。从需求端来看，动力市场仍处旺季，下游部分厂商有较大原料采购需求，对镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.5天，下游前驱厂库存指数由8.9天增长至9.4天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数由6.2天增长至6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子由3.3下降至2.9，月末采购节点过后成交情绪略有回落，一体化企业情绪因子由3.0下降至2.8。（历史数据可登录数据库查询） 本周MHP系数上行 镍盐生产成本上行 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数有所上涨。镍价方面，国庆期间美国就业数据疲软，带动市场流动性宽松预期，但至周五多头情绪退潮后镍价有所回落。综合整周来看，本周镍价较上周略降，MHP系数有所上行，镍盐生产即期成本有所上涨。截至本周五，使用MHP的利润率为-2.8%，使用黄渣的利润率为-1.7%，使用镍豆的利润率为-2.4%，使用高冰镍的利润率为3.4%。

SMM10月9日 十一长假前后国内钨市场呈现 “冲高回落 - 情绪收敛” 态势，“金九” 需求不及预期成为核心影响因素。9 月中旬，65% 黑钨精矿、仲钨酸铵（APT）价格分别触及 28.75 万元 / 吨、41.5 万元 / 吨的历史峰值，随后开启连续两周回调；截至 9 月末，65% 黑钨精矿跌至 27-27.1 万元 / 吨，APT 回落至 39.0-39.5 万元 / 吨，节前市场成交氛围谨慎、缩量明显，下游观望少采叠加上游矿端部分抛压，导致成交价格混乱。 节后首日市场情绪平稳，行业焦点集中于大企业长单价格指导：福建某大型钨企公布 10 月上半月 APT 长单采购价 39 万元 / 吨，与 9 月下半月持平；江西某钨企 65% 黑钨精矿长单价较前期下调 0.6 万元 / 标吨至 26.6 万元 / 标吨，较网价低 0.4 万元 / 标吨左右。整体来看，大型企业长单价格贴合当前现货成交水平，对市场信心形成支撑。截至 10 月 9 日，55%-65% 钨精矿主流成交区间为 26.5-27 万元 / 标吨；APT 行业开工率下降，企业以长单交货为主、散单流通稀少，一定程度上增强了冶炼企业的博弈筹码，当日 APT 报价基本与节前持平。综合节前市场特征及产业核心影响因素，SMM 预计 10 月钨市场将进入 “供应托底、需求待验真” 的关键震荡期，价格或先抑后扬窄幅整理为主。 首先供应端政策硬约束未松动，短期矿端供应增量有限，供应端结构性偏紧的核心支撑未因节前价格回调改变，为 10 月钨价提供底部支撑： 国内政策与开采指标约束：2025 年第一批钨矿开采总量控制指标降至 5.8 万标吨，较 2024 年同期减少 4000 吨（降幅 6.45%），主产区江西指标降幅超 10%；目前第二批指标尚未释放，市场虽有 “后续按需申报、不再公布指标” 的传言，但四季度政策层面暂无放宽预期。 国内矿端流通有限：9 月下旬部分钨矿持货商抛货变现，导致散单成交价格重心回撤，但主流矿山短期无增产计划且库存维持低位，原生钨精矿流通宽松空间受限。四季度需要重点关注某矿山能否复产，若复产落地，则对市场形成一定压制。 海外进口补充有限：前期钨精矿价格上涨带动海外贸易商做市情绪，非洲、缅甸等地区钨精矿对中国市场询盘增加，但实际货源量有限；2025 年仅哈萨克斯坦钨矿产量增量明显（7 月起月均增量约 800 吨），1-8 月国内钨精矿进口总量 1.16 万吨（同比增加 4960 吨），预计后续月均进口维持 2000 余吨、全年同比增长 7000 余吨，虽能补充国内指标减量，但海外高价对国内市场的拉动作用被限制，国内资源仍优先保障内需。   其次冶炼端开工率收敛 + 利润承压，市场流动性下降，2025 年 9 月国内 APT 行业延续 “开工收缩、利润承压” 态势，生产端恢复力度弱于预期： 产量与开工率双降：据 SMM 不完全统计，9 月国内 APT 产量环比小幅下降、同比下降 14%，行业开工率环比下降 1.4 个百分点至 69.3%，持续缩量趋势未改。 开工受限核心原因：一方面，APT 生产仍受 “原料制约 + 成本高企” 主导 —— 原料采购成本占比超 85%，且矿价上涨速度快于产品价，企业加工利润被进一步压缩，缺乏扩产动力；另一方面，8 月因成本压力检修的部分 APT 企业，9 月未完全恢复满负荷生产，江西部分复产企业日均产量仅为检修前的 70%，另有 2-3 家小型企业因资金压力或原料缺口，将检修延长至 10 月。 成本与利润倒挂：9 月 APT 行业平均成本高达 40.4 万元 / 吨，结合当月现货价格计算，行业平均亏损约 670 元 / 吨，高位成本进一步抑制开工积极性。 终端企业开工分化，新兴领域与出口显韧性，9 月钨下游终端呈现 “传统需求低迷、新兴领域与出口有韧性” 的分化格局，传统需求疲软是节前价格回调的核心推手： 硬质合金企业开工分化：受终端需求疲软影响，9 月下游硬质合金企业以消化库存为主，采购观望情绪浓厚、议价重心持续下移，导致冶炼端 APT 等产品面临 “成本 + 需求” 双重压力，新单接洽难度加大；军工等新兴领域订单集中于中大型企业，小型企业订单流失严重，行业集中度较往年提升。 中长期需求有支撑：从数据端看，2025 年 1-8 月国内金属机床产量 56.4 万台（同比增长 14.6%），工程机械等钨终端产品产量稳中向好，带动钨消费增量；高附加值环节表现突出 ——8 月硬质合金制金工机械用刀及刀片出口 286.8 吨（环比增长 1.0%、同比增长 4.1%），1-8 月累计同比仅下降 0.4%，受益于全球制造业对精密加工工具的需求；卤钨灯出口表现亮眼，8 月出口 1.14 亿只（环比暴增 101.4%、同比增长 46.2%），1-8 月累计同比增长 19.6%。 光伏用钨增速收窄：受光伏产业高成本及行业内卷影响，预计四季度硅片产量或下降（1-9 月国内硅片产量 488.17GW，同比减少 5.58%）；尽管钨丝行业渗透率提升带动光伏用钨较去年有增量，但后续增速将持续收窄。 综合来看，10月钨市场多空因素集中，其中矿端供应端增量有限紧平衡托底，而下游需求及利润有待修复，上下游博弈，市场价格走势倾向于需求端修复，从而压制钨市场价格。短期而言，10月上半月主流大企业长单价格陆续落地，65%黑钨精矿价格长单价格回落至26.6万元/标吨，后续市场主流成交或在该价格附近展开，而下游冶炼厂及粉末企业则以减量换利润，10月份行业利润或得到一定的修复，价格下行空间有限。中长期走势则取决于需求端的验证效果，若10月中下旬下游制造业景气度回升，硬质合金企业启动补库，价格有望筑底反弹；反之，若需求疲软态势延续，大型钨企长单价格持续下调，则市场维持承压运行为主。SMM将持续关注钨精矿开工及行业政策情况。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM10月9日讯： 据SMM数据显示，2025年9月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,186元/吨，环比下跌1.5%，同比下跌6.4%，主因周期内氧化铝月均价下跌，成本下降。据SMM数据显示，9月SMM氧化铝指数月均3113元/吨（8月26日- 9月25日），9月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比下降4.3%；SMM A00现货均价约为20,772元/吨（8月26日-9月25日），国内电解铝行业平均盈利约4586元/吨。 截至2025年9月底，国内电解铝运行产能达到4,405万吨，电解铝最低完全成本约13,540元/吨，最高完全成本约19,657元/吨。若行业采用月均价测算，9月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，9月SMM氧化铝指数月均3113元/吨（8月26日- 9月25日），月内海内外氧化铝全面过剩，价格双双下跌，月度均价下行。进入10月，氧化铝基本面维持过剩格局，短期内氧化铝现货价格预计继续弱势运行，月度均价预计进一步下跌，10月电解铝的氧化铝原料成本预计进一步下降。 在辅料市场方面，9月预焙阳极价格小涨，氟化盐价格稳中小幅走弱，辅料成本小幅回升。进入10月，预焙阳极价格预计小涨；氟化铝则因为原料萤石价格上涨，价格预计出现明显上行，10月电解铝辅料成本预计上移。 电价方面，9月电价总体上持稳为主。进入10月，目前暂未了解到电力价格的变量因子，预计持稳为主。 进入2025年10月，氧化铝成本预计下降，辅料成本预计回升，电力成本预计持稳。总体上，氧化铝带来的影响站住主导地位，电解铝成本预计进一步下降。综合来看，SMM预计2025年10月国内电解铝行业含税完全成本平均值在15,800-16,200元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）

SMM镍10月9日讯： 1、国庆假期期间宏观与市场消息： （1） 由于美国国会两党未能就拨款法案达成一致，美国联邦政府时隔7年再次“停摆”。 当地时间10月1日开始，包括美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会在内的多个重要金融监管机构的大部分职员被强制“停薪休假”，部分公共服务被暂停或延迟，经济数据发布也受到影响。受联邦政府停摆影响，美国上周初请失业金人数、9月新增非农就业人数、失业率、8月工厂订单月率、8月进出口等数据延后公布。 但美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月来最大降幅，低于市场预期的5万人。 （2） 2025年10月3日，印度尼西亚能源与矿产资源部正式公布《2025年第17号部长条例》，即《关于2026年矿产与煤炭采矿活动的工作计划与预算编制、提交、批准及执行报告的程序》。该条例将原先三年期的RKAB审批制度调整回年度制，自2026年起重新实施。   2、节后首日现货市场： 10月9日SMM1#电解镍价格122,100-125,100元/吨，平均价格123,600元/吨，较上一交易日价格上涨1,150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较节前最后一个交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-200元/吨。 节前下游基本都进行备库，贸易商手中现货匮乏，加之节后首日镍盘面价格大幅拉升，市场多以询价为主，现货成交较少。   3、节后首日期货市场： 由于假期期间LME镍价上涨，国内市场开盘后沪镍出现补涨行情。沪镍主力合约（2511）10月9日开盘报121,300元/吨，早盘阶段镍价持续走高，截至午盘收盘，报123,330元/吨，涨幅1.44%。   4、后市展望： 国庆节日期间，LME有色金属整体上涨，LME镍最高突破15,500美元/吨价位。 9月份美国ADP就业数据疲软，市场预计年内仍有50个基点的降息空间，离岸美元流动性宽松预期升温，提振有色金属市场的风险偏好。 未来镍价走势最核心的变量在于印尼政策，镍在低价状态下对政策扰动的敏感性增强，短期内的价格波动将高度依赖于印尼矿业政策的实际执行情况，配额审批、出口政策或环保整顿的消息均会引起市场波动。 同时美联储的降息节奏以及中美贸易关系的变化，也会对市场风险和流动性带来影响，从而波及镍价。预计短期沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。 长期来看，全球镍消费整体增速不及预期，供应持续过剩，当前LME镍库存已达232,632吨，SMM精炼镍社会库存达4.1万吨，在全球镍库存持续攀升的背景下，镍价运行重心仍有下移的风险。