1.20 SMM晨会纪要 盘面： 昨日沪铝夜盘收于24225元/吨，上涨1.06%。价格强势运行于所有关键均线之上（MA5 24221，MA10 24126.5），且短期均线开始向上发散，技术结构显著转强。MACD双线位于零轴上方（DIF 3.6179，DEA 3.3802），柱状线转正（0.4753），但长度有限，显示多头动能正在恢复但未进入强势状态。沪铝核心运行区间建议参考23750-24250。伦铝夜盘收于3165.5美元/吨，上涨1.12%。价格站上所有短期均线（MA5 3165.5，MA60 3164.62），呈偏强震荡。MACD双线在零轴附近（DIF 0.2227，DEA 0.0910），柱状线转正（0.2633），显示空头动能衰竭，短期有转多迹象，伦铝核心运行区间建议参考3140-3200。 宏观面： 据国家统计局初步核算，2025年我国GDP同比增长5%，达到140.19万亿元，其中第四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模继续保持全球第一。（利多★）；欧盟将于1月22日召开紧急峰会，讨论美国总统特朗普宣布向反对美国得到格陵兰岛的欧洲国家加征关税等问题，并评估欧盟可能采取的反制措施。此前有消息称，欧盟正准备对价值930亿欧元的美国商品征收报复性关税。（利空★） 基本面： 供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继续提升。需求端，上周下游周度开工率整体仍相对弱势，但原生合金和铝板带箔开工率小幅回升，原生合金企业部分开始进行年底备货，需求存在刚性支撑，板带箔方面，下游罐料、食品包装正值消费旺季，开启年前备货。但高价抑制叠加传统淡季下，本周电解铝铝水比例延续下降趋c势，环比下滑0.21个百分点，基本面表现仍无明显起色。 原铝市场： 早盘沪铝2602合约震荡运行，价格重心较上一交易日走低。受到铝价下行影响，下游整体采购情绪有所回暖，市场主流成交价主要集中在升水10元/吨至升水30元/吨。本周一华东市场出货情绪指数2.84，环比上涨0.23；购货情绪指数为2.71，环比上涨0.16。SMM A00铝报23870元/吨，较上一交易日下跌160元/吨，对2602合约贴水160元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。 本周一中原市场交易情况持续回暖，虽然下游工厂接货仍以刚需小幅补库为主，但贸易商大户积极接货，带动市场货源流通转快，持货方挺价惜售，带动市场价格走高。最终中原市场实际成交价格一路走高，围绕在中原价贴水10元到中原价升水20元之间。本周一中原市场出货情绪指数2.67，环比持平；购货情绪指数为2.27，环比上涨0.03。SMM中原收报23740元/吨，较上一交易日下跌140元/吨，对2602合约贴水290元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。豫沪价差-130元/吨，较上一交易日持收窄20元/吨。 再生铝原料： 本周一原铝现货较前一交易日价格回落，SMM A00现货收报23870元/吨，废铝市场跟随原铝价格下跌。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在17200-17700元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19100-19600元/吨（不含税）。上海、浙江、江苏、天津、山东等地本周一价格回调100-200元/吨。精废价差方面，1月8日佛山型材铝精废价差为3583元/吨，破碎生铝精废价差为2454元/吨。当前铝价高位废铝被迫跟涨背景下，已呈现“有价无市”光景，下游接货情绪被惨浇冷水，按需采购。另一方面，国家防灾减灾救灾委员会决定于1月18日18时针对安徽、河南、湖南、贵州等四省启动国家低温雨雪冰冻灾害四级应急响应，相关省市利废企业因雨雪天气一定程度影响废铝收发效率。 预计本周废铝市场维持高位震荡，预计下周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 19600-20100元/吨（不含税）。原铝高位运行将对废铝形成底部支撑，但成本倒挂格局持续加剧，倒逼下游企业减产、停产规模进一步扩大，备库需求低迷制约顶部空间。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 期货方面，铝合金2603合约本周一开于22750元/吨，盘面整体围绕22800元/吨一线运行，日内高位至22920元/吨，探底22730元/吨，最终收于22890元/吨，较前收涨155元/吨，涨幅0.68%。空头减仓为主，前期空头力量有所撤退，进一步支撑多头格局，但需警惕持仓下降带来的上行动能减弱风险。 现货市场，本周一铝价延续回调态势，A00价格再度下跌160元/吨至23870元/吨，SMM ADC12价格暂稳于23900元/吨。再生铝市场受成本坚挺、库存低位及看涨预期支撑，厂家报价多持稳观望。需求端受铝价下行影响，观望情绪升温；虽部分压铸企业因生产刚需补库，带动询价与采购意愿边际回暖，但下游利润倒挂制约下，实际成交依旧疲软，部分企业已出现减停产操作，且节前备库低迷。短期再生铝合金价格料维持高位震荡，一方面成本支撑有所走弱，叠加季节性淡季与利润倒挂双重压制，市场交投氛围低迷；另一方面区域税负政策仍存不确定性以及环保限产带来的供应收紧，叠加宏观利好因素，仍为价格筑牢底部支撑。 进口市场，当前海外ADC12报价坚挺，暂稳于2860–2890美元/吨，进口即时盈利位于300元/吨附近。 铝市行情总结： 宏观面上，国内2025年GDP同比增长5%及规上工业增加值稳步增长，从经济总量与工业活动层面为铝的终端需求提供了宏观托底，构成中长期利多支撑；欧美贸易摩擦风险持续发酵，欧盟紧急峰会评估反制措施将升级全球贸易紧张局势，将从风险情绪及终端产品贸易流层面对铝需求预期构成负面影响。供应端，国内外电解铝新投产能持续爬产，日均产量稳步提升。需求端出现结构性分化，原生合金及铝板带箔行业因年底备货及消费旺季支撑，开工率小幅回升，提供部分刚性需求，然而高价抑制与季节性淡季效应仍在，电解铝铝水比例环比继续下滑，显示终端消费整体回暖动能不足，整体未出现明显起色。综合来看，宏观贸易摩擦风险升温将压制市场情绪，基本面在供应增量明确、需求仅局部回暖且库存累积趋势延续下亦显利空，但资金对于期铝价格看涨的情绪并未完全冷却，铝价预计维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

1.20 SMM铸造铝合金早评 盘面：铝合金2603合约收于22910元/吨，较上一结算价微涨0.09%。成交量4332手，较上一周期减少466手；持仓量20105手，减少100手，显示当前资金参与度有所回落。K值28.63、D值36.33、J值13.23，整体处于低位区域，J线已从超卖区间拐头向上，短期有反弹动能，但K、D线尚未形成明确金叉，趋势性仍待确认。 基差日报：据SMM数据，1月19日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2603）10点15分收盘价理论升水1070元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，1月19日，铸造铝合金仓单总注册量为70032吨，较前一交易日减少361吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量23829吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量11898吨，较前一交易日减少240吨；浙江地区总注册量22727吨，较前一交易日增加89吨；重庆地区总注册量5769吨，较前一交易日减少210吨；四川地区总注册量691吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格回落，SMM A00现货收报23870元/吨，废铝市场跟随原铝价格下跌。打包易拉罐废铝集中报价在17200-17700元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19100-19600元/吨（不含税）。上海、浙江、江苏、天津、山东等地今日价格回调100-200元/吨。1月19日佛山型材铝精废价差为3583元/吨，破碎生铝精废价差为2454元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 19600-20100元/吨（不含税）。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 工业硅方面：1月19日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9200-9300元/吨；521#在9300-9500元/吨；441#在9300-9500元/吨；421#在9500-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10200-10500元/吨。昆明、黄埔港、天津、上海、新疆、四川、西北地区硅价持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价坚挺，暂稳于2860–2890美元/吨，进口即时盈利位于300元/吨附近。 总结：周一铝价延续回调态势，A00价格再度下跌160元/吨至23870元/吨，SMM ADC12价格暂稳于23900元/吨。再生铝市场受成本坚挺、库存低位及看涨预期支撑，厂家报价多持稳观望。需求端受铝价下行影响，观望情绪升温；虽部分压铸企业因生产刚需补库，带动询价与采购意愿边际回暖，但下游利润倒挂制约下，实际成交依旧疲软，部分企业已出现减停产操作，且节前备库低迷。短期再生铝合金价格料维持高位震荡，一方面成本支撑有所走弱，叠加季节性淡季与利润倒挂双重压制，市场交投氛围低迷；另一方面区域税负政策仍存不确定性以及环保限产带来的供应收紧，叠加宏观利好因素，仍为价格筑牢底部支撑。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.1.20 周二 盘面：隔夜伦铜开于12885美元/吨，盘初摸底于12825美元/吨，而后铜价重心上行，摸高于13028美元/吨后小幅回调，最终收于12987美元/吨，涨幅达1.28%，成交量至2.1万手，持仓量至32.7万手，较上一交易日增加2567手，以多头增仓为主。隔夜沪铜主力合约2603开于101030元/吨，盘初摸底于99620元/吨，而后铜价重心上行维持高位震荡，临近盘尾摸高于102000元/吨，最终收于101680元/吨，涨幅达1.02%，成交量至7.9万手，持仓量至22.1万手，较上一交易日增加3115手，亦多表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月19日，29Metals 公布 Golden Grove 矿区 2025 年钻探最新成果，在 Gossan Hill 多个矿体持续见到高品位铜、锌资源延伸，显示矿山服务年限存在进一步延长潜力。 代表性成果包括 Tryall 22.3 米 @ 3.6% Cu、Oizon/Hougoumont Extended 42.2 米 @ 9.5% Zn，以及 Europa 52.6 米 @ 3.6% Cu。相关结果尚未纳入截至 2024 年末的资源量与储量估算。 现货： （1）上海：1月19日早盘沪期铜2602合约呈现先涨后跌并逐步企稳回升走势，开盘从101070元/吨开始上涨，多次摸高至101400元/吨，随后下跌，并两次探低至100700元/吨，随后逐步企稳并呈现回升走势，截止收盘价格101160元/吨。隔月Contango月差在250元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在1050-1130元/吨之间。展望今日，铜价重心下移，下游刚需采购为主，市场整体成交氛围难有显著改善，预计交割仓单流出将对现货升贴水进一步施压，今日现货市场或将维持贴水。 （2）广东：1月19日今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水120元/吨-贴水50元/吨，均价贴水85元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水210元/吨-贴水170元/吨，均价贴水190元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价100915元/吨较上一交易日跌1410元/吨，湿法铜均价为100810元/吨较上一交易日跌1410元/吨。总体来看，铜价回落下游补货增加库存走低，现货交投好转。 （3）进口铜：1月19日仓单价格20到36美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌4美元/每吨；提单价格20到34美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌9美元/吨，EQ铜（CIF提单）-14美元/吨到2美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌5美元/吨，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月19日今日11：30期货收盘价101160元/吨，较上一交易日下降530元/吨，现货升贴水均价-120元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格89200-89400元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差3444元/吨，环比上升53元/吨。精废杆价差1645元/吨。据SMM调研了解，铜价震荡，不少再生铜杆企业原料采购报价并不积极，多以“低价捡漏”心态为主，因此日内再生铜原料市场成交一般。 价格：宏观方面，特朗普因格陵兰岛问题对欧洲发出加征关税威胁，使得投资者转向避险货币，美指走软，为铜价提供支撑。同时，受智利下调短期产量预期影响，市场对于供应担忧加剧，助力铜价上涨。此外，中国2025年GDP数据稳步增长，提振市场需求乐观预期，对铜价产生利好影响。基本面方面，进口铜到货量小幅增加，国产货源正常到货，整体供应格局相对宽松。需求方面，铜价回调下游采购情绪小幅回暖，但整体改善仍较为有限。库存方面，截至1月19日，SMM全国主流地区铜库存环比增加12.27%。综合来看，受铜价抑制消费疲软，国内社会库存仍处于累库阶段，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2048.5美元/吨，盘初小幅走高后震荡走弱，进入亚洲时段后继续下行探低2039.5美元/吨，此后上行补涨摸高2065美元/吨，最终收于2064.5美元/吨，涨26.5美元/吨，涨幅1.3%。 隔夜，沪铅主力开于17250元/吨，盘初下行探低17195元/吨后上行摸高17275元/吨，此后小幅走弱至日内均线附近震荡整理，最终收于17250元/吨，跌10元/吨，跌幅0.06%。 国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》更新报告，将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%。IMF同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期。中国经济2025年“成绩单”出炉，据国家统计局初步核算，2025年我国GDP同比增长5%，规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模继续保持全球第一；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7%。工信部等五部门联合部署开展零碳工厂建设，目标是到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器等行业培育一批零碳工厂；到2030年，逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工等传统高载能行业。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海地区红鹭铅对沪铅2602合约升水100元/吨。沪铅运行重心进一步下移，而因仓单货源有限，报价寥寥，持货商仍以出电解铅炼厂厂提货源为主，且因出货压力较大，即使在铅价下跌的情况下，报价贴水亦未收窄，主流产地报价对SMM1#铅均贴水75-0元/吨出厂。再生铅炼厂出货分歧较大，部分低价惜售暂停报价，部分则畏跌出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水200-50元/吨出厂，另因河南、安徽等地区暴雪天气影响运输，铅锭运输周期拉长。下游企业观望情绪较浓，询价亦少，部分继续提长单，散单市场成交寡淡。 1月19日，LME铅库存减少2850吨至203500吨。截至1月19日，SMM铅锭五地社会库存延续累增趋势。 今日铅价预测： 铅价冲高后回落，而铅消费表现欠佳，下游企业普遍畏跌慎采，仅以刚需采购，现货市场交易活跃度较差，铅冶炼企业库存去库放缓。再生精铅方面，部分再生铅炼厂计划下调废旧铅酸蓄电池采购报价，回收商畏跌抛货情绪加重。因河南、安徽等地区暴雪天气影响，部分高速路段封路，拖慢铅锭运输节奏，社会仓库库存到货趋缓，待后续运输影响因素解除，预计铅锭社库仍有一定增量预期，本周铅市场基本面暂无明显亮点，短期或仍将延续偏弱震荡。 》点击查看SMM金属产业链数据库

锂矿： 本周初，锂矿价格环比上周有一定下调。 当前锂盐价格有所回调，锂矿持货商观望情绪较为明显，放货意愿转为不强；对于下游而言，大部分非一体化锂盐厂当前生产原料库存相对充足，在等待期货到港之外有一定询价动作，但观望情绪偏多；整体情况下大宗锂矿的成交情况偏清淡。 碳酸锂： 本周初SMM电池级碳酸锂14.6-15.6万元/吨，均价15.1万元/吨，环比上一工作日下跌7000元/吨；工业级碳酸锂14.2-15.3万元/吨，均价14.75万元/吨，环比上一工作日下跌7000元/吨。 碳酸锂期货主力合约呈现区间震荡格局，价格在14.21万元/吨至15.11万元/吨之间波动。从实际成交情况来看，上游散单出货意愿有所降低，部分锂盐厂出现惜售情绪；下游材料厂多数维持按需采购节奏，部分企业则保持谨慎观望。整体而言，市场成交仍较为活跃。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格有所回调。 供应端，部分锂盐厂1月生产有一定检修动作，致使供需持续偏紧，报价上在高位震荡下一口价偏少；需求方，部分三元材料厂生产上有一定采购需求，但当下受到长协客供量级影响，在当前震荡之下观望情绪加重。短期来看，氧化锂价格在供应偏紧及库存持续去化下，高位价格有明显支撑。 电解钴： 本周一电解钴现货价格震荡下行。 供应端，冶炼厂在原料成本支撑下继续挺价；盘面下跌幅度超过市场预期，多数贸易商仍看涨后市，套保商维持基差报价，投机商暂停报价。需求端，价格剧烈波动背景下，下游企业担忧价格继续下跌，暂缓采购，维持观望态度。据SMM了解上周下半周开始的电钴大幅下跌，或因资金行为导致，基本面未出现太大变化。当前电钴与钴盐价格间存在较大金属价差，反融利润修复，对电钴价格形成支撑，在资金行为稳定后，价格有望逐步恢复。 中间品 ： 一钴中间品现货价格继续缓步上行。 供应端主流企业继续不报价，国内小批量现货在25.5美金/磅附近成交，海外在26美金/磅实现成交。需求端近期钴盐价格持续上涨后，成本压力有所缓解，冶炼厂询价意愿增强。出口政策方面，据悉试点企业钴中间品已走通出口流程，正处于出口发运状态。但考虑到当前试点出口规模较小，运输周期偏长，预计大批量到港最快也要在2026年4月后，短期内国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑牢固。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格维持偏强运行。 供应端冶炼厂坚持挺价，中高镍硫酸钴在9.5万元/吨附近少量成交，报价继续上调到9.6万元/吨；低镍硫酸钴最高在9.8万元/吨附近成交，报价上调至9.8~10万元/吨。需求端出口退税政策影响下，三元与四钴企业采购意愿同步回升，现货询盘活跃度显著提高。整体上看，在下游采购和成本支撑共振下，预计短期硫酸钴价格易涨难跌。 周一氯化钴市场交易氛围较上周无变化，市场较为冷淡，冶炼厂主流报价维持在11.5万-11.8万元/吨；贸易商及回收企业报价同步跟涨至11.5万元/吨左右。成交方面，市场最高成交价仍为11.5万元/吨，仅个别低价成交略低于该水平，磁材等由于单次需求较少，因此成交价最高已经上涨至11.7万元/吨。目前市场流通货源逐步收紧，原料供应趋紧预计将继续支撑价格上行。 钴盐（四氧化三钴）：  周一四氧化三钴市场整体平稳，头部企业报价保持在37.0万元/吨。 实际成交因电压品级不同有所分化：高电压产品成交于36.5万-37万元/吨，低电压产品则在36万-36.5万元/吨之间。需求端来看，一季度传统淡季叠加下游备货较为充足，当前市场需求总体平稳。预计短期四氧化三钴价格将主要跟随上游钴盐走势，呈现易涨难跌、但涨幅受需求压制的格局。  硫酸镍： 1月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为33400/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32700-34500元/吨，均价较昨日持平。  从成本端来看，镍价在基本面与预期博弈中持续震荡，但镍盐生产即期成本仍处高位；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响，挺价情绪依旧较强；从需求端来看，由于镍价波动较大，部分下游厂商采取观望策略，成交情绪相对较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。  展望后市，当前镍盐价格运行主要循成本逻辑，若镍价能延续偏强走势，或从成本端支撑镍盐价格。 三元前驱体： 周初三元前驱体价格整体持平。 原材料方面，在经历数周连续小幅上涨后，本周初硫酸镍、硫酸钴与硫酸锰价格均暂时保持稳定，近期各前驱体厂商的散单报价亦变化不大。在长协谈判方面，由于市场对后市原材料价格走势存在较大不确定性，且上下游在商务条件上持续僵持，部分厂商已决定放弃签订长期订单，转而选择签订短期（如月度或季度）订单作为过渡方案，以增强双方应对市场波动的灵活性。需求方面，从本周起生产节奏有所加快，主要受两方面因素推动：一是部分厂商开始为春节备货；二是面向海外市场的前驱体厂商因出口退税政策即将取消，当前存在一定的抢出口行为。鉴于海外市场以高镍三元为主，此次抢出口预计将主要为高镍前驱体带来增量需求。 三元材料： 周初，三元材料价格出现回落。 原材料方面，硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰价格暂时保持稳定，而碳酸锂受盘面回调影响成交价有所下跌，氢氧化锂价格同步下调，共同带动三元材料价格回落。目前，多数厂商尚未敲定年度订单的最终商务条件，上下游在折扣系数上仍存在较大分歧。在散单市场方面，由于价格刚转入下行通道且后市走势尚不明朗，厂商普遍持观望态度，预计1月下旬将迎来一定的补库需求。需求方面，受春节备货及出口退税即将取消引发的抢出口影响，部分头部厂商生产节奏有所加快，其中出口增量以高镍材料为主。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格上涨影响，整体继续大幅上涨约4960元/吨！单吨价格已突破6万元。 一方面，SMM碳酸锂价格在本周大幅上涨约19000元/吨，另一方面，由于部分材料厂加工费谈涨落地，加工费出现抬涨。生产方面，伴随加工费谈涨落地，大部分宣称检修的磷酸铁锂企业恢复正常生产，周度产量整体产量较上周有所增加，减产意愿不明显；然而，市场依然有极少数企业严格执行检修计划，周度产量持续环减。需求端，近期由于出口退税政策退坡导致下游电芯企业派发的订单较月初有所增加，下游电芯厂生产进度加快。 磷酸铁： 本周磷酸铁整体价格较上周涨价约150元/吨，1月新订单中实现部分涨价落地情况，成交价格普遍在1.15万元~1.18万左右，磷酸铁企业对于2月新订单仍有进一步谈涨情绪。 原料端，硫磺价格在本周仍延续上涨趋势，磷酸、工铵和硫酸亚铁价格均有上涨趋势。生产方面，本周磷酸铁生产相对积极，下游订单相对充足，除部分头部一体化磷酸铁锂企业产量受环保原因出现减产，行业整体产量维持平稳，预计本月磷酸铁产量变化不大。 钴酸锂： 周一钴酸锂价格较为稳定，其主要受上游碳酸锂和四氧化三钴价格影响。 目前正极厂对常规型号产品报价已调升至40.0万元/吨以上，但该价位暂未形成实际成交。短期来看，钴酸锂价格受四氧化三钴价格上涨而上行可能性较大。 负极： 本周，部分人造石墨负极材料价格持稳运行。 尽管原料焦价格小幅上涨推升负极生产成本，但下游需求步入下行周期，行业产能过剩压力加剧，价格上涨预期有所抵消，人造石墨负极材料市场价格延续平稳走势。展望后市，原料价格下行空间有限，同时下游需求疲软且负极主动控库，市场供需格局无明显波动。综合研判，预计后续人造石墨负极价格大概率保持稳定运行态势。 本周，天然石墨负极材料价格维持稳定运行。虽然上游原料供应有所收缩推升生产成本，但下游需求仍处于下行通道，因此价格陷入僵持格局。后市展望，成本端受冬季采矿停工影响，原料供应趋近将进一步推动成本上行；供需端则因春节假期临近，终端需求疲软加剧，供过于求格局更为凸显。综合研判，天然石墨负极材料价格缺乏上行动力。 隔膜 ： 隔膜市场价格中枢有所上扬。 从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ涂层）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。在出口退税最新政策的影响下，动力电池抢出口节奏加快，但储能电池因为其高开工率受其影响较小，两者共同推动Q1终端需求整体的上扬，隔膜行业以销定产因此Q1开工率有望进一步提升。 电解液 本周电解液价格暂稳。 成本端来看，近期电解液核心原料六氟磷酸锂、VC等产品受供应紧张格局逐步缓解的影响，价格呈现小幅回落态势，直接带动电解液生产成本下行。不过，由于成本传导存在时间滞后性，叠加前期签订的部分订单未完全覆盖成本，此次原料降价暂未向终端产品价格传导，更多体现为电解液企业利润空间的修复，因此近期电解液市场价格暂无明显变化。从需求端来看，受季节性因素扰动，预计市场整体需求有所回落，但近期出台电池出口退税退坡政策预期会对需求起到一定支撑，不过受原料成本处于高位影响，目前尚未有明显显现，暂未对电解液需求产生显著的支撑。供应端来看，电解液行业仍延续按需定产的运营节奏，对于缺乏自有原料配套的企业而言，由于部分订单难以实现成本的完全传导，叠加需求收缩，预计将主动缩减部分订单规模。而部分具备原料自供能力的企业，尽管同样面临下游需求走弱的挑战，但依托成本优势，承接了部分中小厂商难以负担的订单，产量降幅相对有限。综合供需格局及成本端的变动趋势判断，短期内电解液价格预计维持稳定。 钠电： 近期钠电市场活跃度提升，碳酸锂价格持续上涨带动客户问询增多，传统锂电大厂纷纷对接上游钠电材料企业，布局稳定供应链。 当前行业仍面临产能瓶颈，正负极实际可利用产能均不足，部分电芯厂需承接锂电订单维持运营。正极企业计划 2026 年扩产以承接大额订单，硬碳负极虽有扩产规划，但稳定产能有限且工艺路线未定型。成本方面，NFPP 正极 2 万以内的极限成本目标暂难实现，叠加磷酸铁价格上涨，而钠电企业采购量小、议价权弱，进一步阻碍降本。短期行业供需矛盾仍存，需关注扩产落地与成本控制进展。 回收： 本周硫酸钴、硫酸镍价格持续上涨，碳酸锂价格振荡运行。 本周，分三元及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：部分铁锂湿法企业仍有备库需求，同时，部分企业也存在看好后续盐价而进行套保行为。以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6200-6800元/锂点，价格环比上周持续上涨，但近几日因碳酸锂价格下跌，周四价格较周三有小幅下降，但本周整体趋势以上涨为主。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为78-80%，较上周折扣系数环比增加1%，而锂系数在77-79%，环比也持续上涨。目前，虽盐价上涨，但同步的黑粉系数和黑粉价格也持续上涨，因此利润相较上涨并未有太大改善。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度小，5MWh直流侧平均价格维持在0.446元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定0.432元/Wh。 1月12日，宁夏鹏洋绿能灵州500MW/2000MWh共享储能电站项目EPC工程中标结果公示。 中标人为中国能源建设集团陕西省电力设计院有限公司（联合体成员：陕西秦泉建设工程有限公司），中标金额198488.96万元，折合单价0.992元/Wh 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【五部门：到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域培育建设一批零碳工厂】工业和信息化部等五部门近日联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，实施分阶段梯度培育，提出自2026年起，遴选一批零碳工厂，做好标杆引领；到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域，培育建设一批零碳工厂；到2030年，逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域，探索传统高载能产业脱碳新路径。 【国家统计局：2025年末我国每百户家庭家用汽车拥有量达52.9辆】国新办举行新闻发布会介绍2025年国民经济运行情况。国家统计局局长康义表示，2025年我国实施了一系列更加积极有为的宏观政策，包括支持“两重”建设、消费品以旧换新等。这些宏观政策促进了经济结构优化升级。2025年，服务零售额比上年增长5.5%，9月份以来，服务零售额累计增速连续4个月回升。消费品以旧换新政策推动更多高品质耐用消费品进入居民生活，高效能等级家电、智能家居受到消费者青睐。在数码产品换新中，中高端机型占比较大。2025年末，我国每百户家庭家用汽车拥有量达到52.9辆，比上年末增加1.7辆。 【乘联分会崔东树：2025年汽车企业整车出口超强】乘联分会秘书长崔东树近日发文表示，2025年我国汽车出口企业结构呈现显著优化态势，头部集聚度提升、自主乘用车车企崛起、乘用车车企成为核心增长极，产业链一体化优势进一步凸显。未来，随着海外产能布局的持续完善、技术研发的不断深入以及市场多元化战略的推进，我国汽车出口有望继续保持增长态势，但同时也需关注海外贸易壁垒、供应链风险及全球市场竞争加剧等挑战。建议企业加大核心技术研发投入，优化出口产品，强化本地化生产与服务，进一步提升全球产业链话语权；同时，加强行业协同，共同应对外部风险，推动我国汽车出口高质量发展。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

SMM1月19日讯： 特朗普政府就格陵兰岛控制权问题威胁对欧洲多国加征关税，引发市场对贸易紧张局势升级的担忧，市场避险情绪升温，为贵金属价格上行提供支撑。此外，美联储理事鲍曼关于美联储应避免发出暂停降息的信号，各项指标显示美国劳动力市场正日益显现脆弱性的表态，进一步强化了市场对美联储货币宽松周期延续的预期；叠加近期美国通胀压力缓解为美联储降息窗口开启创造条件，美元指数走弱预期增强等多重因素共同推动贵金属期股强势上涨。截至1月19日16:07分左右，COMEX黄金涨1.58%，盘中刷新历史新高至4698美元/盎司；沪金主连涨1.54%，盘中刷新历史新高至1050.4元/克；COMEX白银涨5.07%，盘中刷新历史新高至94.365美元/盎司；沪银主连涨2.75%，报23189元/千克；白银T+D涨1.89%，报23136元/千克。 股市方面，截至1月19日收盘，贵金属板块以5.39%的涨幅领涨所有行业，个股方面：四川黄金、招金黄金涨停。山金国际、晓程科技、中金黄金、西部黄金以及西部黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 据央视新闻报道，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。一名欧盟外交官当天透露称，如果欧盟与美国未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效。特朗普17日在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并宣称加征关税的税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。（财联社） 【金饰克价创新高】 国内黄金饰品价格对比显示，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格大涨：老凤祥报价1456元/克；老庙黄金报价1459元/克；周生生报价1451元/克；周大福报价1455元/克。（财联社） 》点击查看详情 【招金黄金：将以勘探挖潜与谨慎并购为核心 提升资源保障能力】 招金黄金(000506)1月19日在互动平台表示，面对当前黄金价格持续攀升的市场环境，公司高度重视上游 黄金资源 的战略布局，将其视为保障可持续发展的核心举措。2026年上游资源规划主要围绕以下两个方面展开：一是强化勘探工作，提升资源储备。持续深化现有采矿权范围内的探矿工作，深挖内部潜力，重点推进北岛卡西山探矿权的勘探，为公司中长期发展提供坚实的资源保障。二是针对黄金价格高位波动带来的不确定性，公司将保持高度谨慎态度，严格评估外部并购机会，聚焦风险可控、高质量项目，确保战略布局的稳健性。综上，公司将以勘探挖潜与谨慎并购为核心，全方位提升资源保障能力，为公司长远发展奠定坚实基础。 【赤峰黄金：预计2025年净利30亿元-32亿元 同比增长70%-81%】 赤峰黄金1月5日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%-81%；扣非净利润预计29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%-86%。 【中国黄金：2025年净利同比预降55%-65%】 中国黄金日前公告称，中国黄金预计2025年归属于母公司所有者的净利润为2.86亿元-3.68亿元，同比减少55.00%到65.00%。扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元-3.28亿元，同比减少58.44%至68.80%。业绩下滑主要因黄金市场波动及新政影响，投资类与消费类黄金产品销售承压，门店客流下降，叠加金价上涨快于存货周转，导致公允价值变动损益对利润产生负向影响。 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：1月19日，SMM1#白银上午出厂参考均价为23118元/千克，均价较前一交易日涨160元/千克，涨幅为0.7%。据了解，1月19日，国内现货市场升水较上周五小幅上涨。上海地区大厂银锭持货商对TD升水150-200元/千克，个别持货商对沪期银2604升水200元/千克惜售报价。国标银锭持货商对TD升水140-150元/千克报价，河南、山东等地厂提货源对TD升水维持100元/千克报价，深圳地区两家料商跑路事件对当地需求产生短暂影响，市场观望情绪浓厚。部分贸易商提及今日大厂银锭成交受电工合金等刚需提振成交稍有好转，投资需求及国标银锭高升水成交则相对困难，市场成交整体仍偏清淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 世界黄金协会发布数据显示，2025年金价共计53次刷新历史纪录，全年的全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长至5590亿美元，双双刷新历史纪录，总持仓攀升至4025吨的历史峰值。2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入。全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长5%，总持仓增长2%。 资深投资人麦朴思表示，在经历历史性大涨后，黄金已经变得不具吸引力。他警告称，在市场大多仍坚定看多之际，美元若出现反弹，可能会削弱贵金属的表现。他补充说，由于中国在科技领域取得的进展，中国股市的上涨看起来具备可持续性。（财联社） 澳新银行预计2026年下半年黄金价格将高于5000美元/盎司。 Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 瑞银预计黄金价格将在2026年前三个季度提升至每盎司5000美元，到2026年底将小幅下跌至每盎司4800美元。 新加坡银行中国股票策略师霍慧敏称，对香港和内地股票市场予“超配”评级。未来12个月基本目标为28800点，对美股则持“中性”，标普500指数未来12个月目标为7000点。2026年新任美联储主席可能采取更鸽派立场，美国关税政策及地缘政治紧张局势等，将使美元偏软，同时令黄金等避险资产需求保持强劲，预计年内国际金价有望升至4800美元。 中金指出，中金计算美国通胀的统计误差，预测通胀将在25年12月、26年1月与26年4月的CPI数据中出现补偿性上涨。如果近期美国通胀偏强，可能导致美联储放慢降息节奏，全球流动性边际收紧，中外大类资产的不确定性可能上升。我们建议增配商品对冲风险。如果美国通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，我们建议逢低增配。 花旗预测三个月内金价将达到每盎司5000美元，银价达到100美元。 贝莱德表示，货币贬值应该会推高金价。 瑞银预计黄金价格将在2026年前三个季度提升至每盎司5000美元，到2026年底将小幅下跌至每盎司4800美元。 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 推荐阅读： 》重磅启动！2026 SMM(第七届)白银产业链创新大会定档江苏昆山！ 》银价高位震荡 现货市场维持升水成交【SMM日评】

 

  SMM1月19日讯，2026年1月16日，工业和信息化部与国家发展改革委、生态环境部、交通运输部、商务部、市场监管总局联合公布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》。这次《新管理办法》是联合部门规章，具有强制法律约束力，彻底改变了以往指导性文件约束力不足的局面。   《新管理办法》的主要内容有以下几点： 一、新能源汽车动力电池的生产编码的建立。 它会建立 “新能源汽车动力电池数字身份证”制度，通过唯一编码对电池进行全生命周期溯源管理，实现从生产到报废、回收的全流程可监控。生产或者进口在境内销售、使用的新能源汽车动力电池的企业（以下统称动力电池企业）应当按照《汽车动力蓄电池编码规则》（GB/T 34014）的要求进行编码。   二、 生产责任制的确定。 《新管理法》要求：动力电池企业应当对其生产或者进口在境内销售、使用的新能源汽车动力电池承担回收责任，履行以下回收义务（交售给新能源汽车生产企业的新能源汽车动力电池除外）：销售电池区域应包含与销售量相匹配的回收服务网点，提供废旧动力电池回收服务；在显著位置更新回收服务网点地址及回收提示信息；不得拒收电池换电服务企业、机动车维修企业等移交的应当由动力电池企业负责回收的废旧动力电池。 同时，鼓励动力电池企业、新能源汽车生产企业按照《车用动力电池回收利用 管理规范 第2部分：回收服务网点》（GB/T 38698.2）的要求建设回收服务网点。   三、信息平台的实时登记       《新管理法》要求：报废机动车回收拆解企业应当按照《报废机动车回收管理办法实施细则》有关规定报送车辆报废信息及拆卸的废旧动力电池出库信息。且在产品认证-通关验证-返修-换电-入库等各个阶段均应向有关平台报送下列信息。 如：新能源汽车生产企业、进口新能源汽车在境内销售的企业，应当在取得新能源汽车产品准入公告或者新能源汽车强制性产品认证后的6个月内，报送新能源汽车动力电池拆卸和必要的拆解等技术信息；   同时，《新管理法》也从三方明确了对各方的明确要求：   一、 回收企业（包含上游打粉企业及下游湿法企业）   必须具备合规手续（环评、排污许可等），进入“白名单”规范运营，并严格执行技术标准。   二、生产企业（电芯厂/车企）   必须承担回收主体责任，自建或委托建立回收网络，进行生态设计，并配合全生命周期信息溯源。   三、消费者   完成从采购-报废-监督的全链条职责，做到在选购时：不购买来源不明的锂电池产品（尤其是电动自行车用）；在报废时：将车辆连同电池一并交予正规报废回收企业；在监督时：积极举报非法回收、拆解行为。       SMM认为，此次政策革新标志着中国对动力电池回收的管理进入了 “强监管、全溯源、严执法”的新阶段。它通过法制强制、数字技术和部委协同，彻底对废旧锂电池进行环保溯源和有效利用，在废旧电池逐渐进入大规模社会退役时代时，能有效提高电池利用率，并降低其可能造成的环境风险。                 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875  

SMM1月19日讯，SS期货盘面呈现偏强震荡格局。上周五夜盘虽延续偏弱走势，但周一开盘后SS修复上行，尽管缺乏进一步上攻动能，整体仍围绕14300元/吨一线高位震荡运行。现货市场方面，受SS期货盘面上探乏力拖累，现货贸易商报价有所回落。佛山地区因预期春节放假较早、年末回款压力大，叠加下游观望情绪浓厚、成交疲软，贸易商让利出货现象增多，价格略低于无锡地区。当前不锈钢需求虽仍偏弱，现货报价略有回调，但市场可流通现货货源依旧偏紧，以现货为主的贸易商库存压力较低；叠加成本支撑及期货盘面高位托底，市场挺价情绪犹存，短期价格或保持坚挺。 SS期货主力合约冲高回落。上午10:30，SS2603报14360元/吨，较前一交易日下跌90元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在10-210元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14300元/吨，佛山均价14150元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26300元/吨，佛山地区26300元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25500元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 日前印尼能源与矿产资源部传出消息，RKAB审批配额虽由前期传闻的2.5亿吨调整至2.6亿吨，但2025年审批量仍明显收窄，镍矿供给紧缺的预期依旧浓厚。沪镍期货价格强势攀升，带动SS不锈钢期货盘面同步大幅冲高，主力合约一度触及涨停封板，创下2024年6月以来新高，市场资金推动的情绪十分浓厚。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面的强劲表现打破了此前市场的谨慎氛围，不锈钢现货价格顺势跟涨，贸易商报价节节攀升。由于不锈钢现货价格已涨至高位，下游终端企业谨慎畏高情绪加剧，询盘与采买力度偏弱，市场观望情绪并未完全消散。不过，周内到货量有限，叠加贸易商前期信心不足拿货偏少，再加上上涨行情下的挺价惜售心态，市场货源整体偏紧，贸易商让利低价出货的操作较少。成本端同步走强进一步筑牢下方支撑：高镍生铁价格随镍矿消息面推动大幅上涨，高碳铬铁亦受海外铬矿关税政策等因素支撑价格走高，废不锈钢价格也同步跟涨成材。行情驱动仍主要由期货端的宏观预期与印尼政策博弈主导，现货基本面虽具备“低库存、成本强”两大利多支撑，但终端真实需求尚未出现实质性改善，当前市场已进入“情绪溢价”阶段。短期市场或维持高位震荡格局，但波动风险显著上升。