2025.9.29周一 盘面：上周五晚伦铜开于10209美元/吨，盘初震荡下行摸低于10165.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于10237.5美元/吨，随后维持宽幅震荡最终收于10205美元/吨，跌幅达0.69%，成交量至2.01万手，持仓量至29.8万手。上周五晚沪铜主力合约2511开于并摸高于82270元/吨，盘初铜价重心直线下移摸低于81650元/吨，而后维持宽幅震荡，最终收于81890元/吨，跌幅达0.79%，成交量至7.16万手，持仓量至21.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月26日，阿根廷经济部长宣布，加拿大矿业公司 McEwen Copper 在阿根廷的洛斯阿祖莱斯（Los Azules）铜矿项目获批，投资规模约27亿美元，并被正式纳入国家“大型投资激励制度”（RIGI）税收优惠计划，可享受所得税率下调、增值税豁免和出口关税减免等政策支持。该项目位于圣胡安省，是当地首个获批的铜矿开发，预计自2029年起投产，年均产能约18万吨铜，矿山寿命超过25年，峰值年产量可达19万吨。McEwen Copper 表示未来总投资规模或将提升至30亿美元。 现货： （1）上海：9月26日SMM1#电解铜现货对当月2510合约报贴水70元/吨-升水60元/吨，均价报价贴水5元/吨，较上一交易日下跌35元/吨；SMM1#电解铜价格82320~82650元/吨。早盘沪期铜在82380-82590元/吨区间波动，跨月价差基本走平，沪铜当月进口亏损迅速收敛至800元/吨以内。展望本周，仅存两个交易日，因此次放假时间较长预计周初仍有部分持货商低价甩货，但部分冶炼厂货源已经被预定，预计报价重心将有所抬升。 （2）广东：9月26日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水100元/吨，均价升水70元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价82490元/吨较上一交易日涨105元/吨，湿法铜均价为82390元/吨较上一交易日涨115元/吨。总体来看，铜价继续走高下游补货欲下降，但持货商仍坚持挺价出货，整体交投淡静。 （3）进口铜：9月26日仓单价格48到58美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平；提单价格46到70美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）28美元/吨到36美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，报价参考10月中上旬到港货源。 （4）再生铜：9月26日11：30期货收盘价82590元/吨，较上一交易日下降80元/吨，现货升贴水均价-5元/吨，较上一交易日下降35元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格74700-74900元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3011元/吨，环比下降115元/吨。精废杆价差1350元/吨。据SMM调研了解，国庆假期临近，再生铜杆企业积极备货，而日内铜价震荡之下，不少再生铜原料持货商出货情绪没有继续升温，但得益于铜价维持高位，再生铜杆再生铜原料采购工作较为理想。 （5）库存：9月25日LME电解铜库存减少25吨至144400吨；9月26日上期所仓单库存减少1105吨至26557吨。 价格：宏观方面，美国8月核心PCE物价指数同比持平于2.9%符合预期，巴以停火谈判陷入僵局带来的地缘政政治冲突为铜价提供支撑，此外有消息称欧佩克+可能小幅增产导致原油下跌，铜价承压，国内方面工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，通过加强资源保障等措施为铜价提供支撑。基本面方面，供应端进口铜与国产非注册货源供应相对宽松，使市场现货供应整体维持较为宽松状态。需求端高铜价抑制下游备货情绪导致需求表现疲软。综合来看，预计今日铜价下方存在支撑但上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 上周五，伦铅开于2008美元/吨，海外市场交易矛盾不突出，伦铅整日呈高位盘整状态，大多数时段在2000-2010美元/吨之间盘整。盘中虽因美元走弱，伦铅试图站上2010美元/吨未果，最终伦铅收于2001.5美元/吨，跌幅0.37%。 上周五，沪期铅主力2511合约开于17065元/吨，盘初由于铅锭去库，沪铅一度尝试站上17100元/吨，但国庆假期前交易者陆续撤离，市场交易活跃度下降，沪铅震荡回落，最终沪铅收于17075元/吨，跌幅0.09%；其持仓量至59263手，较上一个交易日减少1399手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 中国央行：要落实落细适度宽松的货币政策，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会：要带头坚决抵制“内卷式”竞争。“反内卷”初露锋芒，中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，创2023年12月以来最高增速，扭转7月下滑1.5%的势头。 现货基本面 ：  上周五铅现货市场，临近国庆假期，现货市场流通货源有限，持货商仓单报价不多，江浙沪地区报价对沪铅2511合约平水报价，同时持货商继续预售下周货源，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水80元/吨出厂。另铅锭进口窗口打开，除了进口粗铅，近日开始有少量进口精铅报价，下游企业按需接货，进口铅将于10月抵达国内，另其他大多数铅蓄电池企业已完成节前备库，目前仅维持刚需采购。 库存方面：截至9月26日，LME铅库存减少125吨至219425吨；SHFE铅锭周度库存总量为49209吨，较前一周减少8123吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周由于国庆假期，仅两个交易日。下游企业即将放假，铅冶炼企业积极清空节前库存，后期铅锭去库速度或放缓。此外，铅锭进口窗口打开，部分下游或铅冶炼企业已预购10月到货的进口铅锭，10月铅价或承压走弱。预计在再生铅企业集中复产与进口铅到港前，铅价将维持盘整态势，但供应增量兑现后，铅价走势将转弱。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

今日热卷现货价格跌幅10元/吨，冷轧价格跌幅10-20元/吨，成交整体一般。今日临近国庆假期，下游采购零星，市场成交氛围较淡，叠加周五夜盘再次下跌，今日板材整体价格均有不同幅度的下降，出货情况一般，低价成交为主。考虑到节前交通拥堵及可采购加工时间较短，预计明后两天市场成交处于较平淡的状态，价格难以上涨，以窄幅波动为主。节后需关注钢材库存累积情况，若库存累积幅度较大，现货价格压力或将进一步抬升。    

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1510元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，中秋、国庆假期前，煤矿安全检查压力加大，产量释放有限，而市场成交活跃度有所提高，大矿线上竞拍基本没有流拍，但反弹之后，由于下游利润一般，部分高价煤种销售压力增加。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1735元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 供应方面，近期焦企利润进一步收窄，但仍保持正常生产，此外焦企焦炭库存降至低位，部分焦企惜售情绪增加。需求方面，钢厂铁水产量持续回升，叠加部分钢厂有节前补库需求，对焦炭刚需支撑较好，但钢厂利润收窄及终端成材消费表现不佳，部分钢厂采购态度偏谨慎。综上，焦炭基本面改善，但受制于终端成材消费疲软，短期焦钢博弈局面仍将继续，焦炭首轮提涨落地仍需时间。【SMM钢铁】

评述：本周（9.19-9.25）国内小幅去库，海外需求拉动183硅片需求，国内大基地项目对组件尺寸要求拉动210需求，210R由于供需关系产生累库，整体库存小幅下降。 》查看SMM光伏产业链数据库

评述：本周（9.12-9.18）国内硅片库存变化不大，印度开始接棒土耳其，海外183电池出货拉动同尺寸硅片需求，同时硅片企业陆续提产，总体库存呈现微幅累加。 》查看SMM光伏产业链数据库

评述：本周（9.5-9.11）国内库存变化幅度不大，硅片企业维持平稳出货，电池企业平稳采购，硅片库存小幅下滑，土耳其关税窗口期影响逐渐褪去。 》查看SMM光伏产业链数据库