SMM12月2日讯： 厦钨2025年12月上半月外购APT长单定价为50万元/吨，较11月下半月报价上调3万元/吨 。

12.2 SMM晨会纪要 盘面： 12月1日夜盘，沪铝主力合约2601开盘 21870 元 / 吨，最高价 21940 元 / 吨，最低价 21820 元 / 吨，终收于 21885 元 / 吨，收涨 0.09%。从技术面分析，MA 均线呈现分化排列（MA5:21724.00＞MA10:21601.50＜MA20:21534.25＜MA40:21618.50），MACD4 小时 K 线级别红柱延续，处于金叉状态（DIFF:51.23，DEA:5.48）。持仓量上，夜盘持仓量约 26.3万手，较日盘有所减少。趋势上，沪铝2601暂处于高位整理通道，结合近期高低点，预计压力位在 21940-22000 区间，支撑位在 21800-21850 区间。伦铝开于2877.5美元 /吨，最高触及2896美元/吨，最低2866美元/吨，最终收报2888美元/吨，涨幅0.8%。成交量2.17万手，增加2083手，持仓量70.0万手，减少1602手。 宏观面： 美联储表示，出于对“利率高企、承保标准收紧及商业地产价值下降”的担忧正密切关注社区和地区性银行的相关投资组合，因这些因素可能影响借款人再融资或还清贷款的能力。（利空★）美国供应管理协会(ISM)周一公布的调查显示，11月美国制造业采购经理人指数（PMI）从10月的48.7降至48.2。低于50表明制造业出现萎缩，制造业占美国经济的10.1%。（利空★） 基本面： 据SMM统计，11.24-11.30期间国内铝锭出库量共计14.15万吨，较前一周增加0.21万吨；11.24-11.30期间国内铝棒出库量共计5.05万吨，较前一周减少0.28万吨。据SMM数据显示，2025年11月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,057元/吨，环比上涨1.1%，同比下跌21%，主因周期内氧化铝月均价下跌不及预期，但枯水期临近，水电占比较大的省份用电成本大幅增加，叠加预焙阳极价格上涨，电解铝总成本环比上升。 原铝市场： 早盘沪铝12合约震荡运行为主，但运行重心较上一交易日大幅拉涨。华东地区，持货方维持积极出货，但仍存一定的挺价意向，报价在对SMM均价贴水10元/吨到均价左右；绝对价走强，下游接货意向表现为贴水扩张，报价在对SMM均价贴水20元/吨到贴水10元/吨左右。总体而言，本周一实际成交价对SMM均价贴水10元/吨左右。本周一华东市场出货情绪指数2.83，环比下降0.02；购货情绪指数2.70，环比下降0.05。SMM A00铝报21730元/吨，较上一交易日上涨280元/吨，对12合约贴水50元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 本周一铝价大幅回调，中原市场接货方成交意愿较低且倾向于大贴水收货。开盘后价格持续走高，持货方观望气息浓厚，报价逐渐走高，但市场成交仍冷淡为主。九点半后大户下场大量接货，市场现货库存量走低，报价呈现升水趋势。最终市场实际成交价主要围绕在中原价贴水20元到中原价升水10元之间。本周一中原市场出货情绪指数2.96，环比上升0.02；购货情绪指数2.81，环比下降0.01。SMM中原收报21600元/吨，较上一交易日上涨270元/吨，对12合约贴水180元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，豫沪价差-130元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 再生铝原料： 本周一原铝现货较前一交易日价格大幅抬升，SMM A00现货收报21730元/吨，废铝市场集体跟涨。步入12月，废铝下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健且伴随小幅增长，为消费提供更多支撑，且山东地区部分用废企业反映原料采购有价无市，市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在16200-16700元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18200-18700元/吨（不含税）。打包易拉罐、干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比上调200元/吨。因沪铝盘面价格持续走高，江西、湖北、佛山、安徽、湖南等地集体上调废铝报价，累计涨价幅度达200元/吨。 预计本周废铝市场延续高位震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间在18000-18500元/吨（不含税）。供应紧俏格局短期难改，回收端及进口端约束仍存，限制下行空间。原铝价格波动仍是核心影响因素，叠加年底环保整治强化、运输受限，市场情绪偏谨慎。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝走势、环保政策及进口补充情况，警惕高位波动风险。 再生铝合金： 本周一铸造铝合金期货主力合约2601开于20800元/吨，最高位21085元/吨，截止午间收盘，收报20995元/吨，较前收涨45元/吨，涨幅0.21%。成交量1838手，持仓量3809手，空头减仓为主。 受宏观利好驱动，本周一铝价大幅上涨，SMM A00铝现货价格报21730元/吨，单日涨幅达280元/吨；ADC12价格同步上调150元/吨至21500元/吨。同时伴随铜价逼近9万元关口，废铝尤其生铝系价格跟涨明显，成本端显著抬升。此外，A380等铜含量较高的合金品种，对ADC12的升水幅度进一步扩大。当前价格快速冲高抑制下游提货意愿，但终端年末冲量需求仍支撑再生铝企业订单。综合来看，年末需求冲量与政策驱动下的订单前置效应持续释放，叠加原料成本高位运行形成强支撑，预计短期再生铝合金价格维持偏强震荡格局，整体价格韧性凸显。 进口方面，当前海外ADC12报价区间处于2600–2630美元/吨，因国内价格快速拉涨，进口即时亏损缩窄至400元/吨附近。 铝市行情总结： 宏观面上，海内外宏观情绪偏向利好，特朗普拟提名鸽派人士担任美联储主席的预期升温，推动市场对12月降息的乐观情绪。同时，美国 11 月 ISM 制造业 PMI 降至 48.2 且持续处于荣枯线以下，可能会进一步强化市场对美联储降息的预期。外资机构普遍预测，明年中国经济将在政策支持下保持稳健增长，市场信心有所增强。基本面来看，供应方面，国内电解铝运行产能波动有限，截止11月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4587万吨左右，国内电解铝运行产能约为4422.5万吨左右，产能释放节奏未出现明显异动，为市场供应提供了稳定支撑。需求方面，前期铝价高位对消费端形成的抑制效应逐步缓解，部分延后的需求开始释放。上周国内铝加工龙头企业周度开工率环比小幅提升 0.3 个百分点至 62.3%，细分领域中铝型材、铝线缆以及原生和再生铝合金板块开工表现均出现不同程度回暖，反映出下游消费需求正逐步修复。综合来看，近期铝价受宏观情绪提振，同时基本面供需格局的边际改善也对价格形成了实质性支撑。基于此，SMM预计短期内铝价高位震荡运行格局不改。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

电解钴： 本周一国内电解钴现货市场延续小幅上行态势，价格重心微抬。 供应端，原料成本维持高位，冶炼厂及持货商报价保持坚挺；贸易商跟随盘面反弹小幅上调报价。需求端，下游维持刚需采购节奏，但在价格阶段性企稳后，部分企业询盘及采购意愿略有回升，整体成交较前期略有改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续电钴价格若需进一步上行，仍需钴盐端提供更强驱动。 中间品 ： 本周一钴中间品市场延续偏强格局，价格中枢缓步上行。 供应端持货商立场坚定，主流报盘仍锚定24.5~25.0美元/磅附近，市场可谈空间有限，形成明确底部。需求端维持观望，冶炼厂因原料成本高于钴盐售价，倒挂幅度未收敛，仅零星刚需询盘，市场仍呈现明显的“有价无市”格局。刚果（金）出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算，国内原料到港最快需至2026年一季度，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 硫酸钴： 本周一硫酸钴市场小幅上涨。 供应端，原料成本支撑下，冶炼厂报盘维持强势：MHP及回收制硫酸钴持稳8.8~9.0万元/吨，中间品硫酸钴报价继续维持 9.5 万元/吨。需求端，下游自上周五开始采购意愿增强，部分企业反映难以采购贸易商手中8.5万元/吨以下的低价旧库存，且有部分企业逐步接受冶炼厂手中新货。虽然当前市场仍处于上下游价格分歧的关键博弈期，但下游采购意愿已逐步提高，待下游消化现价并开启新一轮集中采购后，钴盐上方空间有望重新打开。 氯化钴： 近期国内氯化钴市场活跃度较前期有所改善，市场交投氛围边际转暖。 供应端方面，原材料紧缺格局已较为明显，支撑生产商维持高位报价，主流报盘稳定在 11.0 万元 / 吨左右；回收企业报价同步上调，当前区间集中在 10.5-10.8 万元 / 吨。需求端表现积极，产业链各环节正就明年一季度供需布局展开沟通，部分下游企业已启动采购，采购积极性稳步提升。综合来看，短期氯化钴价格具备一定上行动力，但受多重因素约束，上涨空间相对有限。 钴盐（四氧化三钴）：  近期国内四氧化三钴市场延续强势运行态势，市场格局稳固。 企业报价集中在 34-36 万元 / 吨区间，主流成交价格与报价区间保持一致，价格坚挺特征显著。支撑因素主要体现在两方面：上游原材料供应紧缺导致价格高位运行，为四氧化三钴提供强劲成本支撑；终端消费电子领域需求稳健，对四氧化三钴的采购保持稳定规模。当前市场参与主体心态谨慎，企业多以执行长期协议订单为主，现货市场流通资源相对稀缺。预计短期价格仍有小幅上行空间，但整体涨幅受限。 钴粉及其他： 钴粉本周价格依旧僵持，并未对企业出货造成明显冲击，目前行业内企业多以维持正常运营为主。 受前期原料进货成本较高影响，多数企业核算成本基本处于成本线附近，利润空间被大幅压缩。市场整体出货规模变化幅度有限，市场交易活跃度维持平稳。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格继续小幅回落。 从原材料端看，硫酸镍价格近期有所下滑，硫酸钴与硫酸锰价格虽有小幅增长但幅度有限，前驱体价格整体呈小幅走低态势，折扣系数暂未出现明显调整。部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计仍需一段时间方能明朗。当前散单折扣在不同厂商间差异较大，整体水平较上周变动有限。需求方面，11月产量较上月有所回落，但整体仍处于较高水平，主要受动力市场中高镍材料带动。预计12月需求将进一步收缩。面对原材料价格下行趋势，厂商目前普遍不愿增加库存，且临近年底部分企业主动控制库存水平。总体来看，预计12月产量将继续回落。海外市场需求近期维持平淡。 三元材料： 本周三元材料价格整体小幅上行。 原材料方面，碳酸锂与氢氧化锂价格经历小幅震荡后有所回升，硫酸镍价格进一步小幅下调，硫酸钴与硫酸锰则小幅上涨但幅度有限。当前原材料价格整体处于波动阶段，后续走势尚不明朗，正极材料厂报价变动不大，但整体呈现上行趋势。需求端表现稳健，国内动力市场整体表现良好，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。从当前数据看，11月国内三元正极材料产量整体变动有限，市场仍呈现小幅增长态势。展望12月，临近年底部分厂商存在小幅去库需求，叠加原材料后续走势不确定性较高，厂商普遍不愿主动增加库存。此外，年底需求预计将有所回落，综合判断12月产量可能出现一定下滑。海外市场需求近期亦有所减弱。 钴酸锂： 近期国内钴酸锂市场持续高位运行，市场供需格局相对平稳。 常规型号产品报价稳定在 37.0-38.0 万元 / 吨区间，价格支撑逻辑清晰。一方面，上游氯化钴、四氧化三钴价格高位传导，成本端对钴酸锂价格的支撑效应持续显现；另一方面，下游电芯企业采购需求保持活跃，部分消费电子企业为应对明年订单提前启动备货，采购周期有所延长，为市场释放稳定需求增量。在原料价格整体平稳的背景下，预计钴酸锂价格短期内将维持现有高位水平，出现大幅波动的可能性较小。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【工信部：鼓励中国光伏、风电、锂电池、新能源汽车等优势企业“走出去”】2025年12月1日，《中国日报》刊发工业和信息化部党组书记、部长李乐成署名文章，题为《加快中国制造绿色低碳转型 促进全球可持续发展》。文章指出，加强绿色产业国际合作。中国制造将秉持共商共建原则，利用好双边和多边国际合作机制，深化绿色技术、绿色装备、绿色贸易、绿色标准等方面交流合作。鼓励中国光伏、风电、锂电池、新能源汽车等优势企业“走出去”，在“一带一路”等国家投资建设绿色能源项目，推广绿色基础设施和交通解决方案。积极参与绿色低碳国际规则制定，加强国际公约履约能力建设。（财联社） 【当升科技：第五代高压实磷酸铁锂完成头部客户导入】当升科技在互动平台表示，公司持续加快高压实磷酸铁锂产品迭代开发，目前主力产品为三代与四代产品，其中四代产品占比稳步提升，五代产品验证进展顺利已完成头部客户开发与导入。（财联社） 【小鹏汽车副总裁陈涵：反内卷是中国汽车行业走向成熟的必然一步】“我们在发展之初，就不仅定义为一家中国汽车制造制造企业，而是以智能驾驶技术前沿技术为核心优势的科技企业。”小鹏汽车副总裁陈涵近日在接受采访时表示，当AI汽车、飞行汽车、具身智能通过统一的AI大脑实现深度协同后，我们不再将其看成孤立的工具了，而是用户生活中的智能共生体。她认为，在科技飞速发展的背景下，未来出行领域发展前景广阔。而当下的“反内卷”是行业逐步走向成熟、迈向高质量发展的一个关键，也是必然的一步。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 周初，锂矿价格环比上周基本持平。 前期，海外矿商在当前价位下有持续放货行为；国内需求方生产热情较高，出于对原料的持续供应需求，有持续采货意愿，能接受的锂矿价格跟随碳酸锂期货价格持续高位，市场价格随之高企。 碳酸锂： 本周初SMM电池级碳酸锂9.21-9.66万元/吨，均价9.435万元/吨，环比上一工作日上涨600元/吨；工业级碳酸锂9.06-9.32万元/吨，均价9.19万元/吨，环比上一工作日上涨600元/吨。 碳酸锂期货价格区间震荡，主力合约目前处于9.58万至9.85万元/吨区间。大部分下游材料厂月初依托长协和客供的量采购意愿不强，采购仍以刚需为主，市场实际成交清淡。目前，上下游企业仍在就明年的长期协议进行谈判，现阶段主要围绕系数展开博弈。供应端来看，伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产的拉动，预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长，环比增幅约为3%。需求方面，预计12月新能源汽车销量将较前月小幅回落；储能市场则延续供需两旺态势，供应偏紧格局依旧。电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位，环比略有下滑。综合来看，在供给稳步提升、需求整体相对持稳的背景下，预计12月碳酸锂仍将保持去库，但幅度较11月将有所放缓。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格环比上周持续微抬； 市场情绪上，当前碳酸锂与锂矿高企，使得氢氧化锂持货商抬价情绪依旧，报价同步上调；需求方来看，大部分三元材料厂当前需求较上月微微回落，生产上仅保持小幅刚需采买节奏，整体市场成交较为清淡；近期碳氢价差较大，致使有贸易商询价买货行为，整体氢氧化锂市场关注度有所提高。短期内，预计氢氧化锂价格或将跟随碳酸锂价格和锂矿价格的高位持续维持在高位。 电解钴： 本周一国内电解钴现货市场延续小幅上行态势，价格重心微抬。 供应端，原料成本维持高位，冶炼厂及持货商报价保持坚挺；贸易商跟随盘面反弹小幅上调报价。需求端，下游维持刚需采购节奏，但在价格阶段性企稳后，部分企业询盘及采购意愿略有回升，整体成交较前期略有改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续电钴价格若需进一步上行，仍需钴盐端提供更强驱动。 中间品 ： 本周一钴中间品市场延续偏强格局，价格中枢缓步上行。 供应端持货商立场坚定，主流报盘仍锚定24.5~25.0美元/磅附近，市场可谈空间有限，形成明确底部。需求端维持观望，冶炼厂因原料成本高于钴盐售价，倒挂幅度未收敛，仅零星刚需询盘，市场仍呈现明显的“有价无市”格局。刚果（金）出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算，国内原料到港最快需至2026年一季度，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴市场小幅上涨。 供应端，原料成本支撑下，冶炼厂报盘维持强势：MHP及回收制硫酸钴持稳8.8~9.0万元/吨，中间品硫酸钴报价继续维持 9.5 万元/吨。需求端，下游自上周五开始采购意愿增强，部分企业反映难以采购贸易商手中8.5万元/吨以下的低价旧库存，且有部分企业逐步接受冶炼厂手中新货。虽然当前市场仍处于上下游价格分歧的关键博弈期，但下游采购意愿已逐步提高，待下游消化现价并开启新一轮集中采购后，钴盐上方空间有望重新打开。 近期国内氯化钴市场活跃度较前期有所改善，市场交投氛围边际转暖。供应端方面，原材料紧缺格局已较为明显，支撑生产商维持高位报价，主流报盘稳定在 11.0 万元 / 吨左右；回收企业报价同步上调，当前区间集中在 10.5-10.8 万元 / 吨。需求端表现积极，产业链各环节正就明年一季度供需布局展开沟通，部分下游企业已启动采购，采购积极性稳步提升。综合来看，短期氯化钴价格具备一定上行动力，但受多重因素约束，上涨空间相对有限。 钴盐（四氧化三钴）：  近期国内四氧化三钴市场延续强势运行态势，市场格局稳固。 企业报价集中在 34-36 万元 / 吨区间，主流成交价格与报价区间保持一致，价格坚挺特征显著。支撑因素主要体现在两方面：上游原材料供应紧缺导致价格高位运行，为四氧化三钴提供强劲成本支撑；终端消费电子领域需求稳健，对四氧化三钴的采购保持稳定规模。当前市场参与主体心态谨慎，企业多以执行长期协议订单为主，现货市场流通资源相对稀缺。预计短期价格仍有小幅上行空间，但整体涨幅受限。 硫酸镍： 12月1日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27600/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27600-27800元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，近期美联储释放鸽派信号，带动有色价格普遍上行，近期镍盐生产即期成本有所回升；从供应端来看，近期部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，叠加前期成本支撑性有所减弱，镍盐报价有所走松；从需求端来看，部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，本月月末采购节点预计后移，价格接受度也未见上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格继续小幅回落。 从原材料端看，硫酸镍价格近期有所下滑，硫酸钴与硫酸锰价格虽有小幅增长但幅度有限，前驱体价格整体呈小幅走低态势，折扣系数暂未出现明显调整。部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计仍需一段时间方能明朗。当前散单折扣在不同厂商间差异较大，整体水平较上周变动有限。需求方面，11月产量较上月有所回落，但整体仍处于较高水平，主要受动力市场中高镍材料带动。预计12月需求将进一步收缩。面对原材料价格下行趋势，厂商目前普遍不愿增加库存，且临近年底部分企业主动控制库存水平。总体来看，预计12月产量将继续回落。海外市场需求近期维持平淡。 三元材料： 本周三元材料价格整体小幅上行。 原材料方面，碳酸锂与氢氧化锂价格经历小幅震荡后有所回升，硫酸镍价格进一步小幅下调，硫酸钴与硫酸锰则小幅上涨但幅度有限。当前原材料价格整体处于波动阶段，后续走势尚不明朗，正极材料厂报价变动不大，但整体呈现上行趋势。需求端表现稳健，国内动力市场整体表现良好，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。从当前数据看，11月国内三元正极材料产量整体变动有限，市场仍呈现小幅增长态势。展望12月，临近年底部分厂商存在小幅去库需求，叠加原材料后续走势不确定性较高，厂商普遍不愿主动增加库存。此外，年底需求预计将有所回落，综合判断12月产量可能出现一定下滑。海外市场需求近期亦有所减弱。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂整体受碳酸锂价格持续上涨影响，价格进一步提高，整体涨价约245元吨，碳酸锂在本周涨价约1000元/吨。 近期，铁锂企业仍就加工费涨价一事积极与下游电芯厂商谈中，头部企业谈涨落地，但大部分铁锂企业仍未有结果。生产方面，材料厂在本周整体生产积极，约20家磷酸铁锂企业已达到满产水平，产量增无可增。另外有部分中小企业逐渐成为代工厂，且订单饱满。需求端，订单需求依然火热，预计这一现象将延续到年末，主因下游电芯厂订单增量大：纯电重卡项目不断推进、传统车销旺季“金九银十”、储能电芯，一芯难求。本月磷酸铁锂材料产量仍维持环比增量，预计12月整体持平。 磷酸铁： 本周磷酸铁市场价格整体较上周有小幅上涨，上游磷酸铁企业挺价情绪依然高涨，下游铁锂企业整体接受意愿度不强，目前上下游企业仍处在相互博弈阶段，这主要归咎于铁锂企业与电芯厂整体谈涨落地进度较慢，以及铁锂企业长期亏损导致原料价格敏感，对于涨价接受度不高。 近期有小部分磷酸铁企业顺利谈涨，但涨价幅度有限。原料端，本周由于硫磺价格进一步不断高涨，磷酸及工铵价格也随之小幅走高；磷酸在本周成体到厂价超7200元一吨，工业一铵价格超6700元/吨。预计下周整体原料价格或将持稳。 钴酸锂： 近期国内钴酸锂市场持续高位运行，市场供需格局相对平稳。 常规型号产品报价稳定在 37.0-38.0 万元 / 吨区间，价格支撑逻辑清晰。一方面，上游氯化钴、四氧化三钴价格高位传导，成本端对钴酸锂价格的支撑效应持续显现；另一方面，下游电芯企业采购需求保持活跃，部分消费电子企业为应对明年订单提前启动备货，采购周期有所延长，为市场释放稳定需求增量。在原料价格整体平稳的背景下，预计钴酸锂价格短期内将维持现有高位水平，出现大幅波动的可能性较小。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料价格仍现小幅上行预期。 供需侧，下游市场需求仍在高位区间波动，负极企业出货量维持高位运行，中高端市场供需格局相对偏紧；成本端方面，受前期原料焦和加工费等核心环节价格持续上行影响，负极企业成本压力不断累积，盈利空间受到挤压，推动近期涨价情绪逐步落地。展望后市，下游备货需求旺盛，支撑负极企业出货量保持高位水平；不过，近期核心原料价格已出现回落迹象，成本端上涨压力有所缓解，后续价格进一步上涨的动力将减弱。 本周国内天然石墨负极材料价格延续平稳运行态势，市场供需与成本端形成协同支撑。供需层面，上下游衔接顺畅，需求端保持稳健释放节奏，企业出货量维持平稳水平，供需格局处于均衡状态；成本端，上游天然石墨等核心原料价格持续稳定，未对生产端形成额外成本压力，为产品价格平稳提供了坚实基础。展望后市，随着气温持续走低，上游原料供应或现阶段性收紧，短期内将对天然石墨负极材料价格形成一定利好。但需注意，市场产能过剩的核心矛盾仍较突出，价格上行缺乏充足动力。综合来看，预计后续天然石墨负极材料价格将以稳为主。 隔膜 ： 本周隔膜市场维持结构性上涨态势，各规格产品价格呈现差异化走势。 湿法隔膜中5μm产品价格保持稳定，7μm产品（7μ+2μ）主流报价1.02-1.2元/平方米，9μm产品（9μ+2μ）报价1.02-1.17元/平方米；干法隔膜价格整体平稳，12μm与16μm产品分别报价0.45元/平方米和0.44元/平方米。当前市场价格上涨主要受到持续紧张的供需关系推动。尽管隔膜企业仍保有部分闲置产能，但在现有价格水平下，这些历史产线的重启缺乏经济可行性。随着终端市场即将步入传统淡季，特别是动力电池板块在明年购置税减免政策力度减半后，一季度需求预计将出现回落，届时供需关系有望逐步趋于平衡，价格支撑或将减弱。 电解液 本周电解液市场价格有所上涨。 成本端来看，六氟磷酸锂及部分核心添加剂仍受供应偏紧影响，价格维持上涨态势；部分溶剂同样呈现供需趋紧特征，一方面下游电解液需求增长带动溶剂采购量提升，另一方面个别头部溶剂企业检修导致供应收缩，叠加溶剂自身生产成本上升，多重因素共同推动溶剂价格上涨。在此背景下，电解液企业原料采购成本增加，成本压力持续传导至产品端，推动电解液市场价格上涨。需求端来看，近期下游电芯厂整体仍有所增量，对电解液需求形成支撑。供应端来看，电解液目前仍采用“以销定产”的策略模式生产，需求增长推动整体产量有所上升，但由于成本上涨难以快速完全传导至下游，导致部分电解液企业为减少亏损计划缩减低价订单，使得核心增量主要集中于具备稳定原料供应渠道或有一体化布局的头部企业。综合供需格局与成本端压力来看，随着电解液企业成本压力不断加大，预计后续电解液价格仍存在进一步上涨空间。 钠电： 本周钠电市场呈现明显回暖态势，上游正极材料厂及硬碳负极企业订单较上月实现稳步回升，核心驱动因素源于下游电芯环节需求的边际改善，产业链需求传导效应逐步显现。 当前正极、负极材料环节正推动上下游建立协同协商机制，聚焦合理价格区间的确定。钠电降本是长期核心目标，但需遵循产业链发展规律循序渐进，避免短期过度压价导致材料端盈利承压，进而影响技术迭代与产能释放的稳定性。受年底前储能项目并网验收以争取补贴的政策窗口驱动，钠电储能相关项目订单表现亮眼，成为本周市场需求的核心支撑，预计短期将持续拉动产业链上下游的交付节奏。 回收： 本周硫酸钴价格小幅上涨，硫酸镍价格小幅下跌，碳酸锂价格振荡运行。 铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐振荡而振荡，且多数企业在经历上周的大规模采买，现阶段需求有所下降。同时，由于碳酸锂价格本周持续振荡，因此上下游之间报价存在价差，下游经历过上周的涨停及跌停后，对期货价格持谨慎态度。而上游打粉企业在观望碳酸锂供需及政策后，对后续价格相对乐观，价格虽有随期货进行调整，但下降幅度较弱，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为3500-3700元/锂点，环比小幅提升。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75-77%，较上周环比基本持平，而锂系数在72.5-75%，环比基本持平。目前今年回收端利润情况随着供应有所宽松叠加盐价回暖有所回暖。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度小，5MWh直流侧平均价格增长至0.445元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定0.432元/Wh。25Q4行业内头部电芯保持满产满销状态，供需紧平衡，电芯成本压力逐渐传导至集成商，预计电池舱价格整体有一定增幅。 11月24日，中国电建两个储能系统设备采购项目中标候选结果，其采购总规模为500MW/2000MWh。 中国电建江西电建公司锡林郭勒东苏变电站2025年新型储能专项行动100万千瓦400万千瓦时电源侧储能子项目1 储能系统设备（25MW/100MWh）采购项目，中标候选人为山西尧兴新能源科技有限公司。 中国电建锡林郭勒东苏变电站2025年新型储能专项行动100万千瓦400万千瓦时电源侧储能子项目1 储能系统设备（475MW/1900MWh）采购项目，中标候选人为重庆万帮星充能源有限公司。 据了解，本项目为集中式构网型储能电站，采用磷酸铁锂电池，规划装机容量为500MW/2000MWh，总用地面积约为220亩，预计总投资约17亿元，一次性完成项目征地及储能电站本体、升压站、外送线路建设。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【工信部：鼓励中国光伏、风电、锂电池、新能源汽车等优势企业“走出去”】2025年12月1日，《中国日报》刊发工业和信息化部党组书记、部长李乐成署名文章，题为《加快中国制造绿色低碳转型 促进全球可持续发展》。文章指出，加强绿色产业国际合作。中国制造将秉持共商共建原则，利用好双边和多边国际合作机制，深化绿色技术、绿色装备、绿色贸易、绿色标准等方面交流合作。鼓励中国光伏、风电、锂电池、新能源汽车等优势企业“走出去”，在“一带一路”等国家投资建设绿色能源项目，推广绿色基础设施和交通解决方案。积极参与绿色低碳国际规则制定，加强国际公约履约能力建设。（财联社） 【当升科技：第五代高压实磷酸铁锂完成头部客户导入】当升科技在互动平台表示，公司持续加快高压实磷酸铁锂产品迭代开发，目前主力产品为三代与四代产品，其中四代产品占比稳步提升，五代产品验证进展顺利已完成头部客户开发与导入。（财联社） 【小鹏汽车副总裁陈涵：反内卷是中国汽车行业走向成熟的必然一步】“我们在发展之初，就不仅定义为一家中国汽车制造制造企业，而是以智能驾驶技术前沿技术为核心优势的科技企业。”小鹏汽车副总裁陈涵近日在接受采访时表示，当AI汽车、飞行汽车、具身智能通过统一的AI大脑实现深度协同后，我们不再将其看成孤立的工具了，而是用户生活中的智能共生体。她认为，在科技飞速发展的背景下，未来出行领域发展前景广阔。而当下的“反内卷”是行业逐步走向成熟、迈向高质量发展的一个关键，也是必然的一步。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

12.2 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2602合约开盘冲高至21195元/吨后快速回落，随后维持在21100元/吨附近窄幅震荡，尾盘小幅回升至21150元/吨，持仓量15332、成交量2381，资金参与度提升，多空博弈后多头略占优。 基差日报：据SMM数据，12月1日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水收窄至490元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月1日，铸造铝合金仓单总注册量为64227吨，较前一交易日增加152吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量20425吨，较前一交易日增加152吨；江苏地区总注册量10969吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量21648吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量120吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格大幅抬升，SMM A00现货收报21730元/吨，废铝市场集体跟涨。步入12月，废铝下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健且伴随小幅增长，为消费提供更多支撑，且山东地区部分用废企业反映原料采购有价无市，市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。打包易拉罐废铝集中报价在16200-16700元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18200-18700元/吨（不含税）。打包易拉罐、干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比上调200元/吨。因沪铝盘面价格持续走高，江西、湖北、佛山、安徽、湖南等地集体上调废铝报价，累计涨价幅度达200元/吨。预计本周废铝市场延续高位震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间在18000-18500元/吨（不含税）。供应紧俏格局短期难改，回收端及进口端约束仍存，限制下行空间。原铝价格波动仍是核心影响因素，叠加年底环保整治强化、运输受限，市场情绪偏谨慎。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝走势、环保政策及进口补充情况，警惕高位波动风险。 工业硅方面：12月1日，SMM华东不通氧553#在9300-9400元/吨；通氧553#在9500-9600元/吨；521#在9600-9700元/吨；441#在9700-9800元/吨；421#在9700-9900元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10300-10600元/吨。昆明、黄埔港、天津、新疆、四川、上海、西北地区硅价持稳。 海外市场：进口方面，当前海外ADC12报价区间处于2600–2630美元/吨，因国内价格快速拉涨，进口即时亏损缩窄至400元/吨附近。 库存方面：据SMM统计，12月2日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计49410吨，较前一交易日减少309吨，较上周二（11月25日）减少494吨。 总结： 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

2025.12.2 周二 盘面：隔夜晚伦铜开于11196美元/吨，盘初下探至11177美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于11334美元/吨，随后震荡下行最终收于11232.5美元/吨，涨幅达0.51%，成交量至2.74万手，持仓量至33.4万手。隔夜沪铜主力合约2601开于89410元/吨，盘初摸高于89920元/吨，而后震荡下行下探至89010元/吨，随后震荡上行最终收于89380元/吨，涨幅达0.62%，成交量至7.39万手，持仓量至22.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月1日，SolGold公司表示已拒绝中国江西铜业集团有限公司提出的初步附条件收购要约。 （2）12月1日，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜近日突破 11,200 美元/吨，达到历史新高，市场情绪强劲。供应紧张、矿山减产与全球能源转型需求增长，是推高铜价的关键因素。此外，美元近期走弱也为铜价提供额外支撑。 现货： （1）上海：12月1日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水10元/吨-升水220元/吨，均价报价升水105元/吨，较上一交易日下降5元/吨；SMM1#电解铜价格88890~89660元/吨。早盘沪期铜2512合约盘初冲高至89500元/吨，随后开始回吐涨幅，但上午交易时段基本稳定在89000元/吨以上。沪期铜跨月价差目前处于Contango80-Contango40元/吨，沪铜当月进口亏损扩至1200元/吨以上。展望今日，现货市场成交情绪取决于盘面是否回调。若持续89000元/吨以上，预计新订单增长明显受限，下游采购情绪保持低位。 （2）广东：12月1日广东1#电解铜现货对当月合约升水50元/吨-升水130元/吨，均价升水90元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水0元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价89340元/吨较上一交易日涨2010元/吨，湿法铜均价为89230元/吨较上一交易日涨2010元/吨。总体来看，铜价大涨下游谨慎不采购，现货升水明显走低。 （3）进口铜：12月1日仓单价格25到37美元/吨，QP12月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格41到53美元/吨，QP12月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）-6美元/吨到8美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月中下旬及12月上旬到港货源。 （4）再生铜：12月1日11：30期货收盘价89290元/吨，较上一交易日上升1920元/吨，现货升贴水均价105元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1200元/吨，广东光亮铜价格80000-80200元/吨，较上一交易日上升1200元/吨，精废价差4182元/吨，环比上升638元/吨。精废杆价差2150元/吨。据SMM调研了解，受国内冶炼厂计划减产的消息刺激下，铜价快速拔高，再生铜杆企业表示铜价短期异动之下，将会暂停采购或报价低于市场价格，规避铜价回落的风险。 （5）库存：11月28日LME电解铜库存持平159425吨；12月1日上期所仓单库存减少3749吨至31495吨。 价格：宏观方面，美国11月ISM制造业PMI报48.2，逊于预期，且已连续第九个月低于荣枯线，显示制造业持续萎缩，美指收跌，利多铜价。基本面方面，供应端，整体供应偏紧，进口铜和国产货源到货偏少。需求端，铜价拉涨明显抑制下游采购情绪。库存方面，截至12月1日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少1.45万吨至15.9万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1986美元/吨，亚洲时段横盘整理，进入欧洲时段伦铅轻触低位1975美元/吨后反弹，因多头增仓拉涨探高至2008美元/吨，尾盘小幅回落，终收于1999.5美元/吨，涨18.5美元/吨，涨幅0.93%。录得一小阳柱。 隔夜，沪铅主力2601合约跳空高开于17145元/吨，沪铅运行重心上移，盘初沿日均线上震荡，摸高17230元/吨，夜间小幅回调后再度震荡上行，于十日均线获得支撑，终收于17195元/吨，涨110元/吨，涨幅0.64%。走出一小阳柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间。受助于美国降息预期和美元走软，现货黄金升至六周最高水平，最终收涨0.37%。 据央视新闻：中国公民2026年9月14日前可免签前往俄罗斯。应国家主席习近平邀请，法国总统马克龙将于12月3日至5日对中国进行国事访问。 现货基本面 ： 沪铅呈偏弱震荡，持货商随行出货，部分仓库货源减少，报价亦较上周减少，同时炼厂厂提货源报价挺价情绪缓和，报价升水下调，对SMM1#铅贴水20元/吨到升水100元/吨出厂，再生精铅市场亦是报价贴水扩大，主要产地报价对SMM1#铅均价贴75-0元/吨，少数地区升水报价，下游企业观望情绪较浓，部分以长单采购为主，散单市场成交转弱。 库存方面：12月1日，LME铅库存减少2300吨为260875吨；截至12月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.07万吨，较11月24日减少0.63万吨；较11月27日减少0.43万吨，并降至近一个月的低位。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周云南、安徽、江西等地区原生铅冶炼企业均处于检修状态，铅锭地域性供应偏紧，同时铅价呈偏弱震荡，铅冶炼企业低价惜售，同时再生铅企业亦是挺价出货。另12月铅蓄电池企业生产相对好转，并有意逢低建库，铅消费地周边仓库库存均有一定减量，使得铅锭社会库存进一步下滑。12月原生铅、再生铅企业检修与恢复并存，但产量增减相抵后，仍有一定减量预期，预计在下游企业按需采购的情况下，短期铅锭社会库存仍将处于低位。综合来看，铅价下方支撑较强，短期走势或有所回升。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

美联储降息预期升温以及刚果（金）地缘局势紧张引发的市场对供应中断的担忧，叠加伦沪铜创历史新高对有色金属的提振等均带动锡价近期频繁刷新阶段新高。截至12月1日15:12分左右，伦锡跌0.1%，报359260美元/吨，盘中刷新自2022年5月以来的新高至40000美元/吨，其月线四连阳，11月月线大涨8.91%；沪锡涨1.68%，报306580元/吨，盘中刷新自2022年5月以来的新高至313700元/吨，其月线连涨2个月，11月的涨幅为7.51%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡价11月涨8.34% 今年以来已经涨逾25% 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：SMM1#锡现货进入12月的首个交易日迎来了开门红，其12月1日的报价为307200~309200元/吨，其均价为308200元/吨，较前一交易日涨2.73%。而308200元/吨与10月31日的均价284400元/吨相比，上涨了23800元/吨，涨幅为8.34%。而308200元/吨与2024年12月31日的均价246000元/吨相比，SMM1#锡今年以来上涨了62200元/吨，涨幅为25.28%。 随着锡价频刷阶段新高，下游需求端口对高价货源的接受程度有限，市场成交氛围十分清淡。 基本面 ►产量方面： 11月精炼锡产量同环比均下降 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年11月，我国精炼锡的产量较前一月出现了环比下滑，而从同比数据来看也小幅下滑，具体分地区分析如下： 根据海关总署数据，2025年10月我国进口锡精矿实物量达11632吨，较上月小幅增长。自刚果（金）等国进口锡精矿量级有所回升，整体量级符合预期，仅为船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量10月份小幅下滑，但随着采矿证审批通过，预计11月份会增长2000吨以上的量级。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平，目前国内冶炼端压力未解：加工费（TC）维持低位。国内冶炼厂原料库存普遍低于30天，后续冶炼企业开工率难以增长。 江西地区： 废料供应链断裂：近期价格大幅上涨，带动部分废料进入市场，但年底整体消费较差，废料供应量仍保持低位，难以支撑江西地区再生锡冶炼企业开工率爬升。本月江西地区再生锡冶炼企业基本保持正常生产。 》点击查看详情 ►进口方面： 10月锡矿进口量环比上升 10月份国内锡矿进口量为1.16万吨（折合约5050金属吨）环比33.49%，同比-22.54%，较9月份上涨1482金属吨（9月份折合3568金属吨）。1-10月累计进口量为10.3万吨，累计同比-26.23%。10月份国内锡锭进口量为526吨，环比-58.55%，同比-82.72%，1-10月累计进口量为16552吨，累计同比10.84%。 根据海关总署数据，2025年10月我国进口锡精矿实物量达11632吨，较上月小幅增长。自刚果（金）等国进口锡精矿量级有所回升，整体量级符合预期，仅为船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量10月份小幅下滑，但随着采矿证审批通过，预计11月份会增长2000吨以上的量级。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平。 》点击查看详情 ►库存方面： SMM周度锡锭三地社会库存出现上涨 》点击查看SMM锡产业链数据库 国内锡锭社会库存： 国内锡锭三地社会库存截至11月28日的数据，与11月21日的库存数据相比，上涨了171吨。上周锡价呈现先扬后抑的走势，前期受供应担忧推动大幅上涨，后期因多头获利了结而小幅回调。周初锡价在供应紧张格局支撑下维持高位运行，但现货市场对高价接受度有限，交投清淡。随后，由于刚果（金）矿区安全形势骤变引发供应中断担忧，叠加印尼出口监管收紧及缅甸复产迟缓等因素，市场情绪转向“供应收缩”逻辑，推动期价在周中大幅走强。然而，锡价冲高后现货市场出现明显的“畏高”情绪，下游采购意愿受到抑制，贸易商反馈市场几无成交，仅有个别刚需采买，整体成交十分清淡。临近周末，部分多头资金选择获利了结，导致持仓量减少，沪锡价格承压回落。整体来看，上周锡市表现为供应端担忧推动的期货价格上涨与现货市场实际需求疲弱的分化格局，高价对现货采买的抑制效应显著，市场观望情绪浓厚。 LME锡库存： 11月27日LME锡库存数据为3160吨，10月31日的LME锡库存数据为2850吨，LME锡库存在11月出现了增加。 SMM展望 宏观方面： 国内方面12月需关注进出口、CPI、PPI、社融、中国11月规模以上工业增加值年率等数据以及中央经济工作会议召开的情况。国外方面：需关注美国通胀、就业数据以及美联储12月议息会议的情况，根据芝商所（CME）的FedWatch工具，美国利率期货价格显示12月降息的可能性为87%。 基本面： 供应方面：海外方面，非洲刚果（金）东部安全局势严峻，M23 武装组织扩大控制范围、极端组织袭击外国企业，虽核心矿区 Bisie 暂未受直接影响，但物流成本攀升及供应链潜在中断风险，已为锡价注入显著地缘政治溢价；国内方面，基于SMM测算，12月份排除了节假日及检修影响，多数冶炼厂可以保持正常生产，预计12月精炼锡产量环比小幅回升。库存方面：国内锡库存出现小幅上升，不过仍处历史低位水平，伦锡库存11月虽然出现增加，但其库存水平也处于相对低位附近。 综上，当前海内外宏观市场氛围整体偏暖，宏观面的潜在利好成为锡价后续上行的重要推手：若国内有超预期的宏观利好政策落地，将进一步带动锡价走强；而美联储 12 月议息会议结果至关重要，若如期实施降息，将直接提振锡等有色金属价格，反之，若维持现有利率水平或释放鹰派信号，锡价则可能面临上行压力。基本面上，消费端来看，锡消费正处于传统淡季，叠加当前锡价高位运行，已显著抑制下游企业采购意愿。其中焊料企业开工率持续徘徊于低位，现货市场交投氛围清冷，现货贴水呈现小幅扩大态势，充分反映出现货市场对当前价格的接受度有限，消费端对锡价的支撑作用明显减弱。供应端方面，国内锡原料供应偏紧的格局尚未得到实质性缓解，冶炼企业仍面临原料短缺的经营压力；同时，非洲刚果（金）地缘冲突持续发酵，其引发的供应链稳定性担忧仍将持续扰动市场情绪，为锡价提供潜在支撑。此外，全球锡显性库存始终处于历史低位，这一核心基本面因素为锡价构筑了坚实的底部支撑。考虑到后市基本面整体偏利多，锡价后市或继续高位震荡。后市需关注美联储的货币政策走向以及部分资金获利了结可能对锡价造成的短期冲击。 推荐阅读： 》供需格局紧平衡叠加宏观利好 沪锡午盘强势突破31万关口【SMM锡午评】 》【SMM分析】 云南江西两地精锡冶炼企业开工率呈现高位企稳的态势 》【SMM分析】 2025年11月中国精炼锡产业运行分析及趋势展望 》2025年11月28日锡锭社会库存（分地区）【SMM数据】 》【SMM分析】10月中国锡矿进口量回升 整体矿端紧缺预期有所改善

SMM12月1日消息，SS期货盘面呈现止跌回升、走势强劲的态势。受美联储12月降息预期进一步提升的影响，今日金属期货盘面普遍上扬，SS期货盘面也随之同步走强，盘中一度攀升至12470元/吨。在现货市场方面，在SS期货盘面走强的带动下，市场情绪有所好转。再加上近期不锈钢厂减产消息的刺激，前期冷清的成交状况得到改善，日内询盘与成交明显增多。当前，市场成交情况受期货盘面涨跌的影响仍然较大，下游出现明显的阶段性补货操作。不过，宏观利好因素释放完毕后，成交恐将再次归于清淡，市场谨慎心态依旧浓厚，实际成交价格暂时难以提升。 SS期货主力合约走强上探。上午10:30，SS2601报12370元/吨，较前一交易日上涨15元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在350-550元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8025元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12625元/吨，佛山均价12650元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23250元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，在美联储释放偏鸽信号后，12月份降息落地的可能性再度提升，美元流动性或将进一步趋于宽松。在这一宏观利好因素的推动下，金属期货市场整体呈现走强态势。其中，SS期货盘面结束了自10月末以来的持续下跌走势，从2020年以来的低点反弹上扬。与此同时，现货价格也同步反弹。受市场“买涨不买跌”心态的影响，以及期现贸易商采购现货以平仓盘面空单的操作，再加上前期因价格下跌而持谨慎观望态度所抑制的需求集中释放，市场需求明显回暖。从供给端来看，近期多家钢厂传出减产消息。减产范围主要从200系不锈钢扩大至400系，并且广西某钢厂计划于12月进行停产检修。尽管最终实际落实的减产量仍有待观察，但不锈钢产量整体下降或已成为定局。从成本端来看，高镍生铁价格进一步下行回归。尽管该价格已跌破国内镍铁厂家的成本线，但在市场整体表现弱势的情况下，难以获得支撑，不锈钢的成本支撑进一步减弱。尽管不锈钢近期价格在宏观利好以及钢厂减产消息的刺激下有所上涨，但由于成本支撑减弱，且年末需求持续疲软，市场悲观情绪依旧弥漫，因此仍存在一定的回落风险。