9.30 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2511开盘于20770元/吨，最高价20835元/吨，最低价20760元/吨，收盘于20770元/吨，较前收涨0.19%，成交量5.43万手，持仓量20.2万手。上一交易日LME开盘于2649美元/吨，最高价2687.5美元/吨，最低价2649美元/吨，收盘于2670.5美元/吨。 原铝市场：沪铝早盘震荡调整为主，运行重心维持在20,700元/吨附近。华东地区，节前备货基本完成，下游接货情绪明显转弱，部分市场参与方已逐步进入放假模式，市场交投转清淡，实际成交围绕SMM均价贴水10元/吨至平水左右。本周一华东市场出货情绪指数3.26，环比下跌0.35；购货情绪指数3.05，环比下降0.42。本周一SMM A00铝报20,690元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，对2510合约贴水10元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 中原市场，临近双节放假，部分持货商积极出货，考虑到低库存与现货流通货源较紧张，持货商挺价意向仍在，但下游备货陆续完成，采购意向减弱，购货情绪回落。日内实际成交仍对SMM中原铝价持续走弱，由升水20到30元/吨，跌至平水附近，成交量较周五转弱。本周一中原市场出货情绪指数3.87，环比上涨0.09；购货情绪指数3.77，环比下跌0.16。SMM中原A00录得20750元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，对10合约升水50元/吨，较上一交易日持平。豫沪价差环比上涨10元/吨，至60元/吨。 再生铝原料：本周一原铝现货较前一交易日价格下跌，SMM A00现货收报20690元/吨，废铝市场价格整体持稳运行。国庆假期在即，河南、江西、山东部分地区企业反馈，已提前开始为国庆假期备下生产原料，废铝短缺的情况下整体市场价格仍在高位盘旋。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在15550-16150元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。 预计本周废铝价格将维持高位震荡格局。一方面，废铝供应偏紧的基本面短期内难以缓解，下游节前备货需求对价格的支撑效应仍在持续发酵，另一方面，国内税收清理政策暂未收到进一步落实反馈，但远期观察，下游利废企业压价心理仍存。综合来看，破碎生铝（水价）主流价格区间预计将围绕17300-17800元/吨运行，打包易拉罐价格则徘徊于15600-16100元/吨附近。市场需重点关注国庆假期前下游备货需求的持续性、税收政策的实际落地节奏以及原铝价格的进一步走势指引。 再生铝合金：盘面上，本周一铸造铝合金期货主力合约2512开于20325元/吨，最高至20360元/吨，最低至20240元/吨，终收于20270元/吨，较前跌55元/吨，跌幅0.27%。持仓量11805手，成交量2797手，日内多头减仓为主。 现货市场方面，本周一SMM A00铝价较前一交易日跌80元/吨至20690元/吨，SMM ADC12价格继续稳于20900元/吨。节前再生铝厂原料备库需求受废铝供应偏紧制约，采购压力加大，对ADC12价格形成支撑。需求端来看，由于今年国庆与中秋假期重叠，下游压铸企业放假时间较去年延长1–2天，近期备库已基本完成，但整体备货量有限。综合来看，废铝成本对ADC12价格仍有支撑，但下游假期延长及库存持续累积抑制价格上行空间，预计节前ADC12价格将延续窄幅震荡走势，后续需重点关注原料供应情况、假期库存变化及节后需求恢复节奏。 铝市行情总结：宏观来看，国家发展改革委政策研究室副主任李超9月29日表示，经济运行仍存挑战，将适时加力实施宏观政策；从供需两端发力，推动智能终端和智能体市场扩容；将制定新一代智能终端和智能体有关政策指引；正积极推进规模5000亿元的新型政策性金融工具，抓紧把资金投入到具体项目上。（利多★） 基本面来看，9月29日广东铝锭库存18.7万吨，无锡铝锭库存18.4万吨，巩义铝锭库存6.7万吨，三地库存共计43.8万吨，较上一交易日增加0.8万吨；9月29日国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存4.5万吨，无锡铝棒库存3万吨，合计7.5万吨，较上一交易日库存增加0.3万吨。目前根据历史同期数据及SMM与市场交流情况综合判断，国庆假期暂时预计累库总量在6-8万吨左右，具体累库幅度情况需视在途量接铝厂节前发运情况而定。 综合来看，宏观方面，美联储内部就未来货币政策路径分歧加大，增加了后续市场不确定性。节后初期电解铝升水预计面临一定压力，基本面看铝价上方20,900-21,000元/吨仍然承压；进入到10月，北方部分企业反馈铝水比例预期提高，铸锭量预计维持低位，给予铝价支撑。后续需关注双节前后铝锭库存变动情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

锂矿： 本周初，碳酸锂价格区间震荡持续，锂矿价格随之震荡。 供给端，当前持货商出货意愿一般；需求端，近月部分非一体化盐厂因扩建和保证开工率有明显的采购意愿，其他方因假期来临成交意愿有限。整体锂矿市场相较前期略显冷清。 碳酸锂： 本周初国内碳酸锂现货市场表现平稳，价格重心持稳，未出现明显波动。 SMM电池级碳酸锂均价7.355万元/吨，环比上一工作日下降50元/吨；工业级碳酸锂均价7.13万元/吨，环比上一工作日下降50元/吨。碳酸锂期货价格延续震荡走势，主力合约处在7.23-7.48万元/吨之间震荡。下游材料厂国庆备货已基本结束，市场成交明显转淡。供应方面，以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比已超过60%，成为市场供给的重要支撑；锂云母原料所产碳酸锂占比则下降至15%。整体来看，9月市场呈现供需同步增长、但需求增速更快的态势，当月呈现持续去库状态。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格持续区间震荡。 生产上，大部分锂盐厂按照排产正常生产；市场情绪上，临近节前，除贸易商为后续订单有询价行为外，三元材料厂因前期备货完毕，无大量采买动作；供给方，挺价态度持续， 但因当前散单成交量较少，价格支撑较弱。 预计后续氢氧化锂价格或将跟随锂矿和碳酸锂价格区间震荡。  电解钴： 本周一电解钴现货价格持续上行。 供应端，冶炼厂和贸易商看涨后市，整体暂缓报价。需求方面，由于电解钴价格上涨过快，合金磁材等传统下游难以向下传导成本，市场实际成交有限。上周开始电解钴价格快速上涨的主要原因是部分钴盐下游的正极和电芯厂难以在市场上采购到低价原料，为规避原料价格持续上行风险，部分企业在国内盘面做多保护，推动电钴价格上行。未来电钴价格上行仍需关注电钴反融，加快其库存消耗速度。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格维持上行趋势。 供应端，刚果金政策公布，主流矿企和贸易商预期未来中国钴原料将持续偏紧，继续暂停报价。需求端，近期部分钴冶炼企业原料紧缺，叠加钴盐和电解钴价格快速上行后，外购中间品的生产利润小幅修复，16.0~16.5美元/磅附近有询盘，但由于上游挺价不出，最终未实现成交。在刚果金接近1个月的延期+50%的出口配额政策下，预计中国未来钴原料将长期处于偏紧状态，中间品价格仍将持续上行。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格快速上涨。 供给方面，冶炼厂依旧看涨未来钴价，国庆前暂缓报价并上调意向出货价格，中间品冶炼企业意向价上调到7.5~8.0万元/吨附近，MHP和回收企业意向价上调到7.0万元/吨上方。需求方面，部分下游三元和四钴企业担忧后续供应缺口，近期采购意愿有所增强，企业反映难以询到6.9万元/吨以下的硫酸钴，且市场在7.15万元/吨附近有少量成交。整体上看，原料价格上行和下游备货的双重推动下，预计硫酸钴将继续维持偏强态势。 本周氯化钴市场呈现强势上行态势，多数生产企业暂停报价，少数企业报价已推高至8.0万元/吨以上，实际成交稀疏但价格支撑强劲。本轮上涨主要受三方面因素驱动：首先，刚果（金）于20日正式签署钴出口新政，明确10月16日解除出口禁令并公布至2027年的年度配额细则，推动市场逻辑由政策预期转向实际供需基本面；其次，原料供应持续偏紧，冶炼厂中间品库存逐步消耗，支撑生产企业挺价心态；此外，部分下游企业库存水平偏低，担忧后续供应缺口，近期采购意愿有所增强。尽管当前市场整体较为清淡，上下游多以观望为主，但零星成交对价格仍形成显著拉动。预计节前氯化钴价格有望突破8.5万元/吨。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴企业本周普遍跟随原料端暂停报价，价格走势高度依赖氯化钴等上游产品价格变动。 随着氯化钴成交达到8.0万元/吨以上，四氧化三钴成本推涨动力显著增强，但上下游企业操作趋于谨慎，市场观望情绪加剧。在刚果（金）政策落地的背景下，成本面支撑持续强化，然而实际成交仍显清淡。预计节前四氧化三钴价格有望突破26.0万元/吨，但成交放量仍需下游接受度的配合。 硫酸镍： 9月29日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28120/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28160-28360元/吨，均价较昨日有所上涨。  从成本端来看，铜事件影响消退，伦镍价格进一步回落，镍盐生产即期成本走低；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，当下处于月底备库节点，部分厂家近期有采购需求，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为3.3，一体化企业情绪因子为3.0（历史数据可登录数据库查询）。  展望后市，正值月末采购节点，硫酸镍供应整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格延续大幅上涨态势。 近期前驱体价格显著上行，主要受硫酸价格大幅上涨带动，同时硫酸镍与硫酸锰价格持续攀升，共同推动三元前驱体原材料成本快速走高。在此背景下，前驱体厂商对散单的折扣报价迅速上调，而下游客户对长单折扣的上涨目前接受度仍较低。本月前驱体需求表现较好，多家厂商开工率有所提升。在订单情况良好的背景下，多数厂家不愿低价承接短期且可能亏损的订单，仍以保障长期合作客户的供应为主。预计本月前驱体产量将实现小幅增长，增长动力主要来自国内动力市场。随着明年国内部分补贴政策面临退坡，今年四季度国内动力市场需求目前比较看好。此外，一些即将上市的新车型也为前驱体带来一定的备货增量。预计10月前驱体出货量还将进一步上行。 三元材料： 周初，三元材料价格延续大幅上涨趋势。 从成本端看，碳酸锂与氢氧化锂价格仍处于小幅震荡阶段，而硫酸钴价格大幅上涨，硫酸镍和硫酸锰同样延续涨势，对三元材料成本形成显著支撑。目前，正极厂与下游签订的长单折扣基本维持原有水平，但在原材料价格预计持续走高的背景下，下游电芯厂出于背靠背结算需求，当前买货较为急迫。需求方面，本月国内动力市场整体表现良好，主要增量集中在5系和6系产品。预计四季度国内市场需求仍将保持较好表现。相比之下，受美国《通胀削减法案》影响，海外市场在本月及四季度的需求均有所减弱。消费市场方面，终端需求目前表现平稳，但原材料价格上涨推动了一定前置备货需求。10月受双十一备货带动，消费市场有望迎来一定增量。总体来看，预计9月及10月三元正极材料的供应将继续保持小幅增长。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格未出现较大波动，整体小幅增长60元/吨，碳酸锂在本周累计小幅涨价约250元/吨。 生产方面，材料厂在本周整体生产积极，随着在纯电重卡项目不断推进以及传统车销旺季“金九银十”到来，材料厂本月订单增长明显。本次增量主要来源于头部电芯厂，由于需求增量明显，电芯厂积极与材料厂协商增加订单，但部分头部材料厂已满负荷，订单流向中小企业。但有个别材料厂在本周有减产的情况，这主要跟下游电芯厂供应链结构调整有关，以及其他电芯厂的生产进度有关。9月磷酸铁锂材料整体需求向好，预计有5%以上的增量。 磷酸铁： 本周国内磷酸铁市场整体运行态势向好。 从企业端来看，9 月多数磷酸铁生产企业产能利用率维持高位，下游需求释放带动订单量充足，在此背景下，企业普遍计划将磷酸铁价格上调 50-200 元。不过在价格落地推进过程中，大客户因采购规模、议价能力较强，调价阻力相对较大；而中小客户端因合作模式更灵活，调价落地或更为顺利。​与此同时，行业 “反内卷” 共识持续强化，市场对低价恶性竞争的抵触情绪显著升温，受此影响，部分此前报价偏低的企业，对外报价也已出现不同程度上调。 钴酸锂： 钴酸锂市场方面，主流生产企业多暂停报价，少数企业4.45V产品成交已达27.0万元/吨以上，价格上行主要受上游氯化钴、四氧化三钴调涨传导影响。 当前正极材料和电芯企业库存相对充足，对原料价格的快速上涨形成一定缓冲，降低了短期紧急补库的需求。因此，尽管成本面持续施压，下游电芯厂仍以观望为主，实际成交偏少。预计节前钴酸锂价格将维持坚挺，但成交活跃度提升仍需时间。 负极： 本周，国内人造石墨价格稳定运行。 成本端，原料焦价格的小幅上行为人造石墨价格形成支撑；供需端，“金九银十”国内外需求旺盛，但与此同时，负极行业整体开工率仍处于较低水平，因此本周价格仍陷僵持。展望后续，成本端原料焦价格带来的支撑效应预计将持续存在，同时 “金九银十” 期间的需求热度也有望得到延续，这两大因素将对人造石墨价格形成双重支撑，但产能过剩的现状将对价格上行形成明显压制。因此，预计后续人造石墨负极材料价格大概率将维持平稳运行态势，难以出现显著的涨跌波动。 本周，国内天然石墨负极材料报价未现显著波动，价格维持在相对稳定的区间。成本端，上游原材料价格走低，但受生产滞后性影响，暂未对天然石墨负极材料价格造成营销。展望后市，市场需求不断提振，但天然石墨负极行业内的市场竞争压力将持续加剧，且行业长期存在的产能过剩问题在短期内难以实现根本性扭转。因此，预计后续天然石墨负极价格缺乏上涨动力，将继续在当前区间平稳运行。 隔膜 ： 本周隔膜市场整体持稳，湿法隔膜价格预计延续稳定走势，5μm、7μm和9μm产品主流报价分别持稳于1.35元/平方米、0.78元/平方米和0.75元/平方米；干法隔膜中12μm与16μm产品主流报价分别为0.45元/平方米和0.44元/平方米。 从供需结构看，当前隔膜市场价格呈现僵持态势，一方面源于行业产能整体充裕，材料企业虽有意提价但实际调价空间有限；另一方面，部分一二线电芯厂凭借其采购规模和市场话语权，对成本上涨表现出较强的抵制态度，暂未接受价格传导。 电解液 本周电解液价格暂稳。 从成本端来看，部分添加剂、六氟磷酸锂等关键原材料价格已因供应偏紧开启上行通道，电解液生产成本随之承压。但由于价格传导存在时滞，且碳酸锂价格波动不大，部分电解液企业可自供一定量六氟磷酸锂对冲成本，共同导致电解液产品价格暂稳。需求端来看，9月动力和储能市场受行业旺季带动需求增量，推动电解液整体需求上行。加之国庆节期间的物流限制会促使下游部分电芯厂提前备库，进一步拉动了电解液需求。供应端方面，电解液企业受下游需求增长拉动，开工率提高，但行业长期积累的产能过剩格局未改，激烈竞争使得企业价格调整主动性不足。不过当前供应过剩格局有所改善，叠加成本端托底，短期对电解液价格支撑较强。 钠电： 本周国内钠电市场已显现积极态势：订单需求持续释放，尽管短期需求增长速率仍处于温和区间，但行业整体生产节奏保持平稳运行。 值得关注的是，处于发展起步期的钠电企业正加快批量化生产步伐 —— 这一举措不仅助力产品成本稳步下降，更在不断突破规模化应用的核心瓶颈，为后续需求进一步放量、市场渗透率提升筑牢根基，钠电市场的长期发展潜力正日渐凸显。 回收： 本周硫酸钴、硫酸镍等盐类产品价格持续上涨，因此本周三元、钴酸锂黑粉等镍、钴系数基本持平，锂系数也基本持平。 而铁锂黑粉锂点本周价格维持稳定，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为2650-28000元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为73.5-75.5%，较上周环比上涨0.5%，而锂系数在69-72%，也基本较上周上涨约1%。主因利润端口，现阶段外采铁锂黑粉生产碳酸锂持续亏损，利润率在-5%-6%，除了今年新投产的几家铁锂湿法企业，多数铁锂回收企业多具备其他原料生产碳酸锂的产线，因此即使在碳酸锂价格有所好转的情况下，多数企业在面临亏损时也选择停采停产。而三元湿法端情况类似，利润基本在1-3%上下徘徊，钴酸锂湿法端略优于铁锂及三元企业，在3%左右。而供应端，在镍钴锂涨价以后，上游回收企业对钴酸锂电池及铁锂等电池、极片价格跟涨迅速，黑粉也有一定程度涨价。但在需求端，由于此次碳酸锂的涨价和中美贸易、焦煤等其他因素挂钩，多数企业在利润倒挂的情况下仍以观望为主，多数铁锂湿法厂维持B端代工。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度较小，5MWh直流侧平均价格为保持小幅下行至0.422元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定在0.434元/Wh。 预计9-12月行业内头部电芯长将保持满产满销状态，虽电芯价格回弹对集成成本造成一定影响，头部集成商已提前布局并对电芯成本进一步控制，电池舱价格整体波动较小。 本周金开新能科技有限公司2025年储能系统设备集中采购项目中标候选人（入围供应商）公示。 据悉，此次1GWh系统采购2小时系统和4小时各500MWh。此前的开标结果显示，此次招标，共计19家企业参与报价，报价范围0.4258-0.5843元/Wh，平均报价0.4871元/Wh。 最终，19家企业中，比亚迪、天诚同创、特变电工、许继电科储能、远景能源5家企业入围，入围报价范围0.444-0.49619元/Wh，平均入围价0.468988元/Wh 中标候选人第1名：比亚迪汽车工业有限公司，综合单价0.467元/Wh，总价46700万元； 中标候选人第2名：北京天诚同创电气有限公司，综合单价0.4832元/Wh，总价48320万元； 中标候选人第3名：特变电工新疆新能源股份有限公司，综合单价0.45455元/Wh，总价45455万元； 中标候选人第4名：许昌许继电科储能技术有限公司，综合单价0.49619元/Wh，总价49619万元； 中标候选人第5名：远景能源有限公司，综合单价0.444元/Wh，总价44400万元 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【厦钨新能：与中伟股份签署战略合作框架协议 就固态锂电材料等产品原材料供应链建立长期合作伙伴关系】《厦钨新能(688778.SH)公告称，公司与中伟股份于2025年9月29日签署《战略合作框架协议》，双方在产品供销、矿产资源开发、产品研发、信息合作等层面建立战略合作伙伴关系，包括就消费电子、动力、低空及AI、机器人等领域锂电池用三元材料、钴酸锂、固态锂电材料、半固态锂电材料、富锂锰基等产品的原材料供应链建立长期合作伙伴关系。预计自协议签署之日至2028年9月30日，双方四氧化三钴产品的供需量约为4万吨/年，三元前驱体产品的供需量约为5万吨/年，碳酸锂/磷酸锂的供需量约为1.5万吨/年，回收料的供需量约为1万吨/年。本协议履行期限为自协议签字盖章之日起至2028年9月30日，对公司2025年的业绩影响较小。（科创板日报） 【亿纬锂能：公司储能电池订单较为饱满 目前处于满产状态】亿纬锂能在互动平台表示，公司储能电池订单较为饱满，目前处于满产状态。（财联社） 【中汽协：8月汽车整车出口76.3万辆 同比增长25.1%】据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2025年8月, 汽车整车出口76.3万辆，环比增长10.0%，同比增长25.1%，出口金额达128.2亿美元，环比增长8.3%，同比增长17.3%。2025年1-8月，汽车整车出口492.8万辆，同比增长20.4%；出口金额达843.1亿美元，同比增长10.8%。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

电解钴： 本周一电解钴现货价格持续上行。 供应端，冶炼厂和贸易商看涨后市，整体暂缓报价。需求方面，由于电解钴价格上涨过快，合金磁材等传统下游难以向下传导成本，市场实际成交有限。上周开始电解钴价格快速上涨的主要原因是部分钴盐下游的正极和电芯厂难以在市场上采购到低价原料，为规避原料价格持续上行风险，部分企业在国内盘面做多保护，推动电钴价格上行。未来电钴价格上行仍需关注电钴反融，加快其库存消耗速度。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格维持上行趋势。 供应端，刚果金政策公布，主流矿企和贸易商预期未来中国钴原料将持续偏紧，继续暂停报价。需求端，近期部分钴冶炼企业原料紧缺，叠加钴盐和电解钴价格快速上行后，外购中间品的生产利润小幅修复，16.0~16.5美元/磅附近有询盘，但由于上游挺价不出，最终未实现成交。在刚果金接近1个月的延期+50%的出口配额政策下，预计中国未来钴原料将长期处于偏紧状态，中间品价格仍将持续上行。 硫酸钴： 本周一硫酸钴现货价格快速上涨。 供给方面，冶炼厂依旧看涨未来钴价，国庆前暂缓报价并上调意向出货价格，中间品冶炼企业意向价上调到7.5~8.0万元/吨附近，MHP和回收企业意向价上调到7.0万元/吨上方。需求方面，部分下游三元和四钴企业担忧后续供应缺口，近期采购意愿有所增强，企业反映难以询到6.9万元/吨以下的硫酸钴，且市场在7.15万元/吨附近有少量成交。整体上看，原料价格上行和下游备货的双重推动下，预计硫酸钴将继续维持偏强态势。 氯化钴： 本周氯化钴市场呈现强势上行态势，多数生产企业暂停报价，少数企业报价已推高至8.0万元/吨以上，实际成交稀疏但价格支撑强劲。 本轮上涨主要受三方面因素驱动：首先，刚果（金）于20日正式签署钴出口新政，明确10月16日解除出口禁令并公布至2027年的年度配额细则，推动市场逻辑由政策预期转向实际供需基本面；其次，原料供应持续偏紧，冶炼厂中间品库存逐步消耗，支撑生产企业挺价心态；此外，部分下游企业库存水平偏低，担忧后续供应缺口，近期采购意愿有所增强。尽管当前市场整体较为清淡，上下游多以观望为主，但零星成交对价格仍形成显著拉动。预计节前氯化钴价格有望突破8.5万元/吨。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴企业本周普遍跟随原料端暂停报价，价格走势高度依赖氯化钴等上游产品价格变动。 随着氯化钴成交达到8.0万元/吨以上，四氧化三钴成本推涨动力显著增强，但上下游企业操作趋于谨慎，市场观望情绪加剧。在刚果（金）政策落地的背景下，成本面支撑持续强化，然而实际成交仍显清淡。预计节前四氧化三钴价格有望突破26.0万元/吨，但成交放量仍需下游接受度的配合。 钴粉及其他： 随着钴原料相关政策再度延期，国内钴原料供应偏紧的态势进一步凸显。 受此影响，钴粉生产企业面临原料采购难度加大的问题，市场供需格局推动钴粉价格进一步上行。​下游端来看，合金厂以刚性需求采购为主，但整体采购观望情绪仍存，叠加原料采购难度对市场信心的影响，当前钴粉市场成交氛围略显清淡。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格延续大幅上涨态势。 近期前驱体价格显著上行，主要受硫酸价格大幅上涨带动，同时硫酸镍与硫酸锰价格持续攀升，共同推动三元前驱体原材料成本快速走高。在此背景下，前驱体厂商对散单的折扣报价迅速上调，而下游客户对长单折扣的上涨目前接受度仍较低。本月前驱体需求表现较好，多家厂商开工率有所提升。在订单情况良好的背景下，多数厂家不愿低价承接短期且可能亏损的订单，仍以保障长期合作客户的供应为主。预计本月前驱体产量将实现小幅增长，增长动力主要来自国内动力市场。随着明年国内部分补贴政策面临退坡，今年四季度国内动力市场需求目前比较看好。此外，一些即将上市的新车型也为前驱体带来一定的备货增量。预计10月前驱体出货量还将进一步上行。 三元材料： 周初，三元材料价格延续大幅上涨趋势。 从成本端看，碳酸锂与氢氧化锂价格仍处于小幅震荡阶段，而硫酸钴价格大幅上涨，硫酸镍和硫酸锰同样延续涨势，对三元材料成本形成显著支撑。目前，正极厂与下游签订的长单折扣基本维持原有水平，但在原材料价格预计持续走高的背景下，下游电芯厂出于背靠背结算需求，当前买货较为急迫。需求方面，本月国内动力市场整体表现良好，主要增量集中在5系和6系产品。预计四季度国内市场需求仍将保持较好表现。相比之下，受美国《通胀削减法案》影响，海外市场在本月及四季度的需求均有所减弱。消费市场方面，终端需求目前表现平稳，但原材料价格上涨推动了一定前置备货需求。10月受双十一备货带动，消费市场有望迎来一定增量。总体来看，预计9月及10月三元正极材料的供应将继续保持小幅增长。 钴酸锂： 钴酸锂市场方面，主流生产企业多暂停报价，少数企业4.45V产品成交已达27.0万元/吨以上，价格上行主要受上游氯化钴、四氧化三钴调涨传导影响。 当前正极材料和电芯企业库存相对充足，对原料价格的快速上涨形成一定缓冲，降低了短期紧急补库的需求。因此，尽管成本面持续施压，下游电芯厂仍以观望为主，实际成交偏少。预计节前钴酸锂价格将维持坚挺，但成交活跃度提升仍需时间。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【厦钨新能：与中伟股份签署战略合作框架协议 就固态锂电材料等产品原材料供应链建立长期合作伙伴关系】《厦钨新能(688778.SH)公告称，公司与中伟股份于2025年9月29日签署《战略合作框架协议》，双方在产品供销、矿产资源开发、产品研发、信息合作等层面建立战略合作伙伴关系，包括就消费电子、动力、低空及AI、机器人等领域锂电池用三元材料、钴酸锂、固态锂电材料、半固态锂电材料、富锂锰基等产品的原材料供应链建立长期合作伙伴关系。预计自协议签署之日至2028年9月30日，双方四氧化三钴产品的供需量约为4万吨/年，三元前驱体产品的供需量约为5万吨/年，碳酸锂/磷酸锂的供需量约为1.5万吨/年，回收料的供需量约为1万吨/年。本协议履行期限为自协议签字盖章之日起至2028年9月30日，对公司2025年的业绩影响较小。（科创板日报） 【亿纬锂能：公司储能电池订单较为饱满 目前处于满产状态】亿纬锂能在互动平台表示，公司储能电池订单较为饱满，目前处于满产状态。（财联社） 【中汽协：8月汽车整车出口76.3万辆 同比增长25.1%】据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2025年8月, 汽车整车出口76.3万辆，环比增长10.0%，同比增长25.1%，出口金额达128.2亿美元，环比增长8.3%，同比增长17.3%。2025年1-8月，汽车整车出口492.8万辆，同比增长20.4%；出口金额达843.1亿美元，同比增长10.8%。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

2025.9.30周二 盘面：隔夜伦铜开于10262.5美元/吨，盘初即下探至10256美元/吨，而后铜价重心逐渐上移上探至10450美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10428.5美元/吨，涨幅达2.19%，成交量至2.5万手，持仓量至30万手。隔夜沪铜主力合约2511开于并摸低于82400元/吨，盘初震荡上行摸高于83820元/吨，而后宽幅震荡最终收于83680元/吨，涨幅达1.96%，成交量至8.2万手，持仓量至21.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月26日，日本 JX Advanced Metals 宣布，将投资约 70 亿日元（约 4,700 万美元）提升其金属与回收业务的预处理能力。为应对铜精矿冶炼利润下滑，公司计划推进“绿色混合冶炼”（Green Hybrid Smelting），以减少对铜精矿的依赖并提升回收原料比例。在金属价格走高、全球回收原料竞争加剧的大背景下，稳定的原料采购成为一大挑战。公司目标是在 2027 财年将包括窑炉在内的预处理能力提升 50%，以处置更多需预处理材料（如低品位电子垃圾）。 现货： （1）上海：9月29日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水60元/吨-升水50元/吨，均价报价贴水5元/吨，较上一交易日无变化；SMM1#电解铜价格82010~82410元/吨。早盘盘初，沪期铜冲高至82380元/吨，随后短暂跌至82030元/吨，随后继续走高至82280-82440元/吨波动。跨月价差基本走平，沪铜当月进口亏损迅速收敛至700元/吨以内。展望今日，9月最后一个交易日，预计多数企业交易活跃度下降，沪铜现货升贴水重心有望小幅抬升。 （2）广东：9月29日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水100元/吨，均价升水70元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价82190元/吨较上一交易日跌300元/吨，湿法铜均价为82090元/吨较上一交易日跌300元/吨。总体来看，节前倒数第二个交易日现货交投尚可，现货升水维持不变，关注节后累库幅度。 （3）进口铜：9月29日仓单价格48到58美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平；提单价格48到66美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）28美元/吨到36美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，报价参考10月中上旬到港货源。 （4）再生铜：9月29日11：30期货收盘价82350元/吨，较上一交易日下降240元/吨，现货升贴水均价-5元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格74700-74900元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2771元/吨，环比下降240元/吨。精废杆价差1260元/吨。据SMM调研了解，铜价高位震荡，由于临近国庆长假，再生铜杆并不急于销售再生铜杆，由于长假期间下游终端消费企业正常开工生产，再生铜杆企业宁愿等待假期期间外盘铜价上涨带动国内铜加工产品价格上升再销售铜杆，因此日内有部分再生铜杆企业暂停报价或接单。 （5）库存：9月26日LME电解铜库存减少500吨至143900吨；9月29日上期所仓单库存减少954吨至25603吨。 价格：宏观方面，受美国政治僵局影响，参议院共和党将于周二就避免政府停摆的法案进行投票，而民主党已拒绝短期支出法案，此举导致美元走弱，对铜价形成支撑，同时美国劳工统计局宣布政府关门期间将暂停数据发布，包括备受关注9月的非农就业报告，进一步加剧美国市场的不确定性，利多铜价。基本面方面，供应端进口货源持续到港但国产货源减少。需求端因临近国庆假期采购意愿疲软。库存方面，截至9月29日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.82万吨至14.83万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2003.5美元/吨，盘初沪铅一度走弱，最低至1988美元/吨，后续伦铅逐步修复跌幅，尤其在欧洲时段铅库存再度下降后，伦铅回升至2000美元/吨附近，但始终未能重新站上该位置，最终伦铅收于1997美元/吨，跌幅0.22%。 隔夜，沪期铅主力2511合约开于16880元/吨，日间铅价下跌后刺激下游继续采购，节前铅库存持续去化，沪铅一改日间弱势修复大部分跌幅，但未能触及万七关口，最终沪铅收于16950元/吨，跌幅0.09%；其持仓量至45153手，较上一个交易日减少3644手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 国家发改委：新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，支持民营企业等深度参与“人工智能+”行动。创纪录涨势后，美国黄金储备价值触及1万亿美元。特朗普称以色列同意结束加沙冲突“20点计划”，谢克尔盘中涨近2%，哈马斯高官称尚未收到计划；卡塔尔称收到以总理道歉，其承诺不再对卡方发动类似多哈袭击。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅意外直线下挫，市场观望情绪较浓，同时持货商多以售完节前存货，并对假期时段的产量进行预售，报价相对坚挺，江浙沪地区报价对沪铅2510合约升水30元/吨或沪铅2511合约平水报价，主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-80元/吨出厂。本周大部分下游企业已完成节前备库，而铅价下跌后，部分下游企业询价增多，有部分接货成交，包括节日期间与节后的货源。 库存方面：截至9月29日，LME铅库存减少600吨至218825吨；SMM铅锭五地社会库存总量至4.21万吨，较9月22日减少1.27万吨；较9月25日减少0.43万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 国庆&中秋双节临近，下游企业对铅锭进行最后一批的节前备库，而安徽地区再生铅企业检修尚未恢复，下游企业消耗周边仓库的铅锭存货，江浙沪等地区铅锭社会仓库库存进一步下滑。目前距离假期已不足1日，下游企业节前采购即将结束，铅冶炼企业在积极预售后，铅现货库存同样较低，又因今日铅价大幅下跌，或催生部分下游企业出现新的逢低备库意向，短期现货铅韧性较强。另国庆假期期间，铅蓄电池企业多有放假计划，届时铅消费缺失，叠加10月进口铅陆续到港，节后铅锭累库风险上升。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM9月29日讯： 美国政府可能关门的风险，引发了市场避险情绪升温，进而推升了贵金属的攀升；根据CME FedWatch Tool的数据，交易商目前认为美联储10月降息的可能性为90%，12月再次降息的可能性约为65%，美联储将继续降息的预期也推动了贵金属价格的上涨；美元走弱以及地缘政治风险仍存等也推动了贵金属期股的携手走强，截至9月29日15:25分左右，COMEX黄金涨1%，盘中刷新历史新高至3849美元/盎司，其今年的年线涨幅暂时为45.67%；沪金主连涨1.35%，盘中刷新历史新高至867元/克，其今年的年线涨幅暂时为40.51%；COMEX白银涨1.02%，盘中刷新历史新高至47.41美元/盎司，其今年的年线涨幅暂时为61.17%；沪银主连涨3.92%，盘中刷新历史新高至11008元/千克，其今年的年线涨幅暂时为45.87%；白银T+D涨3.89%，盘中刷新上市以来的历史新高至10949元/千克，其今年的年线涨幅暂时为45.81%。 》点击查看SMM期货数据看板 贵金属股市方面：贵金属股市在9月29日也出现了大幅上涨，截至9月29日收盘，贵金属板块涨3.6%，个股方面：招金黄金涨6.88%，山金国际、晓程科技、湖南白银、赤峰黄金以及恒邦股份等涨幅居前。 消息面 【八部门：推动超高纯金属等高品质原料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破】 工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。方案提到，促进高端产品创新发展。围绕新一代信息技术、新能源汽车等重点产业链需求， 推动超高纯金属等高品质原料、铜合金结构功能一体化材料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破，提升铝合金及镁合金结构材料、硬质合金及制品等产品综合性能。 深入实施制造业卓越质量工程，引导企业提升产品品质，以高质量供给引领创造新需求。落实《新材料中试平台建设指南（2024—2027年）》，支持有色金属新材料、低碳冶炼工艺等中试平台建设。发挥重点新材料平台作用，支持企业开展工艺“一条龙”应用计划，加快材料应用验证及迭代升级。 》点击查看详情 【美国政府关门危机逼近！共和党人敦促民主党人同意短期法案 】 随着美国政府关门危机日益逼近，美国 国会共和党领导人周日试图将当前的僵局归咎于民主党，并敦促后者同意一项短期法案，以维持政府运转 。美国联邦政府资金将在9月30日（2025财年的最后一天）午夜耗尽，若两党届时不能协商一致，美国部分政府机构将面临“停摆”。而一旦美国政府停摆，从美国国家航空航天局到国家公园系统，数千名美国联邦政府工作人员可能面临停薪休假，美国各类公共服务也将陷入混乱。美国联邦法院或被迫关闭，小型企业补助申请可能延迟发放。（财联社） 》点击查看详情 白银现货大涨 节前市场成交整寡淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着贵金属再创历史新高，沪银逼近11000元/千克之际，白银现货9月29日出现了大涨，9月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10770元/千克，均价较前一交易日上涨275元/千克，涨幅为2.62%。据SMM了解，临近月底及假期，多位持货商完成清库后暂停报价并提前放假。上海地区国标银锭持货商对TD升水2-4元/千克报价，大厂银锭持货商对TD升水5-6元/千克报价，下游仍以刚需采购为主少定预定节假日发货的货源，因银锭货值高等原因终端备库需求延迟至国庆节后，节前市场成交整寡淡。 各方声音 金源期货表示：上周贵金属价格延续强势运行，国际金银价格在上周再创新高，金价实现连续第六周上涨。上周五公布的美国通胀数据符合市场预期，强化了市场对美联储今年晚些时候继续降息的预期，贵金属价格在上周五再度强势上攻。美国8月核心PCE价格指数环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，均符合预期，该数据不会阻碍美联储的降息节奏。美联储观察工具显示，投资者预计10月降息的概率高达88%，12月再次降息的概率为65%。美联储官员对于货币政策的分歧加大。整体来看，在通胀符合预期、美联储维持宽松预期以及关税加征的背景下，黄金有望继续保持强劲走势。白银依然处于补涨驱动的行情之中，并有望挑战历史高点。但 国内长假将至，需警惕假期间外盘价格出现剧烈波动的风险。 巴克莱银行策略师上周日在报告中表示，相对于美元和美国国债，黄金价格似乎没有被高估；考虑到美联储可能失去独立性的风险性质，黄金价格应该包含一定程度的美联储相关溢价。今年以来金价已飙升逾40%，受央行需求和美联储恢复降息刺激，金价迭创新高。金价势将连续三个季度录得上涨。包括高盛集团和德意志银行在内的银行预计涨势将会持续。 摩根大通策略师表示，到2026年年中，黄金价格预计将达到每盎司4050美元至4150美元的区间，未来有望再创新高。摩根大通私人银行副总裁兼全球市场策略师陈纬衡表示：“本周黄金表现强劲并不令我们感到意外，我们仍认为黄金未来会再创新高。”他建议，投资者可以考虑通过结构性产品，获得更好的黄金入场点。 根据世界黄金协会的数据，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量出现了三年来最快速度的增长，黄金ETF的总持金量为3779.4吨，创2022年8月份以来最高。今年第一季度、第二季度的净流入量分别为226.6吨、170.5吨，远超去年同期，为金价上涨注入了新动力。截至9月19日，全球年内流入量第一的黄金ETF为美国的SPDR Gold Shares，年内黄金需求量增长122.1吨，累计持仓量约994.4吨；来自中国的华安易富黄金ETF的流入量也居于前列，年内需求量增长28.2吨，累计持仓量约74.7吨。 普益标准提示，对于想要投资黄金理财产品的消费者，首先需充分了解黄金理财产品特性、收益方式、风险等级等信息，并结合自身风险承受能力谨慎购买；其次应秉持理性投资理念，在国际金价高位震荡趋势下应以资产长期保值增值为目的进行投资，避免因金价短期波动而盲目买卖；最重要的是要对市场动态保持关注，及时调整投资策略。（财联社） 据欧洲光伏协会（SPE）于其最新报告《2025-2029全球太阳能市场展望》中预测，2025年全球光伏新增装机容量预计达到655GW，同比增长26%，按照每GW光伏装机消耗8至10吨白银计算，光伏领域将带来5.2万至6.5万吨的新增白银需求。 世界白银协会数据显示，2024年全球白银总需求量达36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨。预计2025年短缺幅度仍达4000吨左右。这种短缺并非短期现象，而是源于供给端的刚性约束和需求端的持续扩张。 华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持“高位盘旋”的走势，并将任何价格回撤都视为“逢低布局”的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社) 德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。 美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 摩根士丹利预计2025年黄金还有约5%上涨空间，年底金价或触及每盎司3800美元峰值。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 月底节前现货市场交投清淡【SMM日评】 》美国政府关门危机逼近！共和党人敦促民主党人同意短期法案 》美国政府“关门”风暴将至 下周非农报告发布恐受阻

SMM9月29日讯，SS期货盘面显现出明显的走跌回落趋势。今日，金属期货盘面普遍呈现下跌态势，SS受此影响亦跟随下跌，盘中最低点跌破12750元/吨。在现货市场方面，受期货盘面走低的带动，加之近期镍系原料价格有所松动，不锈钢市场信心不足。此外，临近十一假期，多数节前备货已基本完成，市场观望情绪浓厚，导致成交较为清淡。部分贸易商目前主要忙于前期订单的发货等工作。 期货方面，主力合约2511走跌回落。上午10:30，SS2511报12795元/吨，较前一交易日下跌45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在325-625元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13100元/吨，佛山均价13100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25650元/吨，佛山地区25650元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，但下游终端需求回暖较为有限，市场采买情绪依旧低迷。临近十一假期前夕，节前备货需求却未显现，导致成交平淡，连续11周的不锈钢社会库存去库进程结束，社会库存有所增加。尽管月内部分不锈钢厂因产线超低排放改造及检修影响产量，但整体不锈钢排产量仍处于相对高位，供给整体较为宽松。加之短期宏观政策利好出尽，SS期货盘面周内整体呈现偏弱震荡态势，市场信心不足。此外，原料端方面，尽管青山上调了10月高碳铬铁钢招价格，但与市场前期预期一致，铬铁零售价格已达相当水平，前期走强看涨趋势结束，整体价格以持稳为主；高镍生铁价格周内出现松动，不锈钢成本支撑有所减弱。尽管当前市场情绪偏弱，但鉴于仍处于传统旺季，且库存虽有所提升但仍处于低位，不锈钢厂仍面临成本利润倒挂局面，短期不锈钢价格难有明显回落。  

本周（9.23-9.29）组件厂本周低价竞争加剧，且部分二三线组件企业亦进场让利接单，终端企业采购心态略有刺激，且终端项目近期招标量稍有增加，组件成品库存环比下降，但预计后续随着下游国庆放假，组件厂库存有累库趋势。