多空因素交织 一方面，铜价金融属性预计增强，宏观面干扰因素增多难对铜价形成实质性利好；另一方面，线缆产业链整体库存偏高，消费端预计以平稳回升为主。 9月以来，铜价整体表现偏强，价格中枢有所上移。一方面，市场对美联储年内降息的预期增强；另一方面，海外铜矿运营出现扰动，共同对铜价形成支撑。国内长假期间，美国政府“停摆”推升了市场避险情绪，黄金价格持续上涨也对铜价有所带动。 铜价金融属性将增强 年内美联储还将分别在10月末和12月上旬举行两次议息会议。目前市场预计10月继续降息的概率为80%，12月进一步降息的概率为74%。不过，需注意的是，美国“关税战”可能带来输入性通胀压力，其影响预计将在年末通胀数据中逐步显现，并可能引发市场对降息路径的重新评估。在此背景下，铜价的金融属性预计增强，但宏观层面难以对铜价形成实质性利好。 近期，海外铜矿扰动频现。9月初，Freeport发布公告称，其Grasberg崩落式地下矿山因发生大规模湿性矿料涌出事故，导致部分通道中断，该矿区已全面暂停采矿作业。截至9月末，生产仍未恢复，对市场情绪产生一定影响。此外，Antofagasta旗下Los Pelambres铜矿的工会拒绝了最新合同方案，罢工风险上升。 SMM数据显示，8月中旬进口铜精矿加工费一度收窄至-37.68美元/吨，但自8月下旬起再度掉头向下。截至9月26日当周，该加工费已降至-40.36美元/吨，反映出矿山扰动影响加深。尽管当前全球铜精矿供应持续偏紧，但加工费已充分反映这一局面。加之近期国内冶炼厂仍有大规模检修计划，预计10月矿石供应压力或有所缓解。 根据SMM调研，四季度国内冶炼厂将在10月开展大规模检修，涉及粗炼产能210万吨、精炼产能225万吨。预计将影响精炼铜产量超过13万吨，后续检修影响将逐步减弱。考虑到9月检修的滞后影响以及下游消费进入季节性旺季，10月精炼铜供应可能出现阶段性收紧。 消费端平稳回升 前期国内线缆企业整体表现清淡，行业开工率维持在70%左右，库存有所累积，淡季特征明显。“十四五”期间，国家电网配电网建设投资超过1.2万亿元，占电网总投资的60%以上；南方电网也规划配电网投资约3200亿元，占比达48%。叠加分布式光伏与用户侧储能的快速发展，配网建设持续推进。今年作为“十四五”收官之年，四季度线缆行业产销有望加速。不过，当前线缆产业链整体库存偏高，消费拉动作用预计以平稳回升为主。 按照正常季节性规律，空调行业生产近期将逐步启动，铜管行业有望自10月起产销回暖。由于今年铜管企业采销策略普遍谨慎，库存压力不大，空调产业链对铜消费的拉动将逐步显现。此外，当前正值汽车产销旺季，在新能源汽车的持续带动下，汽车行业产销预计继续走高。 综合来看，多空因素交织，铜价短期继续上涨空间有限，预计将转为高位整理。 （来源：期货日报） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10.10 晨会纪要 宏观: （1）由于美国国会两党未能就拨款法案达成一致，美国联邦政府时隔7年再次“停摆”。当地时间10月1日开始，包括美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会在内的多个重要金融监管机构的大部分职员被强制“停薪休假”，部分公共服务被暂停或延迟，经济数据发布也受到影响。受联邦政府停摆影响，美国上周初请失业金人数、9月新增非农就业人数、失业率、8月工厂订单月率、8月进出口等数据延后公布。但美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月来最大降幅，低于市场预期的5万人。 （2）2025年10月3日，印度尼西亚能源与矿产资源部正式公布《2025年第17号部长条例》，即《关于2026年矿产与煤炭采矿活动的工作计划与预算编制、提交、批准及执行报告的程序》。该条例将原先三年期的RKAB审批制度调整回年度制，自2026年起重新实施。 纯镍: 现货市场： 10月9日SMM1#电解镍价格122,100-125,100元/吨，平均价格123,600元/吨，较上一交易日价格上涨1,150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较节前最后一个交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-200元/吨。节前下游基本都进行备库，贸易商手中现货匮乏，加之节后首日镍盘面价格大幅拉升，市场多以询价为主，现货成交较少。 期货市场： 由于假期期间LME镍价上涨，国内市场开盘后沪镍出现补涨行情。沪镍主力合约（2511）10月9日开盘报121,300元/吨，早盘阶段镍价持续走高，截至午盘收盘，报123,330元/吨，涨幅1.44%。 硫酸镍: 10月9日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28128/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28160-28360元/吨，均价较节前持平。 从成本端来看，美国就业数据疲软，市场流动性宽松预期带动镍价回升，近期镍盐生产即期成本有所上行；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，部分厂商需求下游需求较好，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为3.0（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 镍生铁: 10月9日讯，SMM10-12%高镍生铁均价953.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑0.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.28，环比下滑0.03。从供应端来看，冶炼厂虽仍存挺价情绪，但报价重心已见小幅下跌。需求端来看，不锈钢成品价格难涨，高镍生铁价格受到下游利润压制，国庆节后，市场观望情绪仍浓厚。整体来看，10月高镍生铁价格表现易跌难涨，预计呈现逐渐下滑态势。 不锈钢: SMM10月9日讯，SS期货盘面呈先跌后涨的态势。节后首个交易日，虽节中伦镍大涨，但SS期货开盘受黑色系回落带动跟跌下行。午后在沪镍走强以及黑色系整体翻红带动下跟涨，一度逼近12900元/吨。在现货市场方面，节后首日，从业者逐步复工，但现货市场延续节前的清淡局面，下游终端拿货依旧持谨慎观望态度。此外，早间SS期货盘面受黑色系走弱影响而有所下跌，早间现货报价基本与节前持平。午后，随着沪镍盘面持续走强，带动SS盘面跟涨，午后报价小幅上涨，但下游对高价的接受度仍然有限。 期货方面，主力合约2511走强上探。上午10:30，SS2511报12780元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在340-640元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13100元/吨，佛山均价13100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25650元/吨，佛山地区25650元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，但下游终端需求回暖较为有限，市场采买情绪依旧低迷。临近十一假期前夕，节前备货需求却未显现，导致成交平淡，连续11周的不锈钢社会库存去库进程结束，社会库存有所增加。尽管月内部分不锈钢厂因产线超低排放改造及检修影响产量，但整体不锈钢排产量仍处于相对高位，供给整体较为宽松。加之短期宏观政策利好出尽，SS期货盘面周内整体呈现偏弱震荡态势，市场信心不足。此外，原料端方面，尽管青山上调了10月高碳铬铁钢招价格，但与市场前期预期一致，铬铁零售价格已达相当水平，前期走强看涨趋势结束，整体价格以持稳为主；高镍生铁价格周内出现松动，不锈钢成本支撑有所减弱。尽管当前市场情绪偏弱，但鉴于仍处于传统旺季，且库存虽有所提升但仍处于低位，不锈钢厂仍面临成本利润倒挂局面，短期不锈钢价格难有明显回落。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 国内港口库存继续增加 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周，当前有一个10级台风在菲律宾西部以形成，该台风会途经菲北部海域后最终在广东登陆，登陆时会达到13-15级。该台风不会对现有主要矿区装船产生太大影响。港口库存方面，截止到上周五9月19日，全国港口镍矿库存量为971万吨，环比增加18万吨。折合金属量约7.62万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周小幅走低，在经历过过去近两个月的涨价后，预计短期讲保持高位震荡。下游不锈钢需求在10月，或有走弱的可能。从当前国内镍矿整体供需来看，整体依旧偏宽松。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。预计短期在发运量进入高峰下，海运费仍将维持高位。后市来看，随着进入10月份，菲律宾镍矿主产区雨季即将在11月到来。菲律宾矿山挺价意愿将进一步增强。国内冶炼厂预计也将在10月增加采购量，以完成应对雨季的备货。预计菲律宾镍矿价格短期或将小幅走高。 36家镍矿IUP遭遇临时暂停，新的价格走势将至? 印尼镍矿本周价格持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准9月下半期为15,000美元/干吨。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22.2 美元，1.5%品位均幅为25.2美元, 1.6%品位均幅为25.7美元。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿市场来看，主要矿区的雨季已基本结束。然则在监管层面，镍矿石的前景依然充满不确定性。从RKAB方面，目前的供应仍被认为足以满足需求。新的一年期RKAB规定预计将在九月份发布，但尚未正式公布，市场普遍预期明年的申报或将出现延迟。与此同时，政府近期实施的临时暂停措施加剧了市场对镍价的预期。需求端方面，本月市场上逐渐显出采购稍微量增加，并预计自下月起，市场将进入备货阶段。买方倾向于提前锁定供应，以防止更多矿企被暂停生产而导致矿石短缺。总体而言，在当前监管不确定性下，镍矿价格具有上行潜力。 湿法矿方面，供应端来讲，褐铁矿的供应仍然充足。自八月份以来的 1–2 个月备货需求基本已经得到满足，短期内无需额外采购，因为 MHP 的产量在 2025 年底之前尚未增加。然而，受印尼明年 RKAB 政策以及 2026 年新 HPAL 冶炼厂可能提前备矿的影响，或将支撑价格的走势，湿法矿的价格下行空间有限。

锂矿： 节后首个交易日，碳酸锂价格仍在节前区间内窄幅波动，矿价随之震荡。 海外矿商挺价意愿不减，固定价报盘寥寥；国内持货商则因成本等原因惜售情绪持续。下游盐厂虽有询价，但面对高报价多选择观望，现货成交清淡。 9 月来看，某一体化矿山停产导致锂云母产量折损，不过新增产线投料及时补位，国内锂云母自给率略好于预期；锂辉石在产矿山开工平稳，全国锂矿总产量环比变化不大。 碳酸锂： 本周碳酸锂价格波动幅度有限，重心与上周基本持平。 SMM电池级碳酸锂指数价格73446元/吨，环比上一工作日下降42元/吨；电池级碳酸锂7.29-7.42万元/吨，均价7.355万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂7.07-7.19万元/吨，均价7.13万元/吨，与上一工作日持平。节后首个工作日上下游持观望态度。期货市场方面，价格延续震荡走势，主力合约处在7.26-7.53万元/吨之间震荡。供应方面，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力。需求方面，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长；储能市场供需两旺。整体来看，10月供应虽稳步增长，但动力与储能领域的强劲需求将推动市场进入大幅去库阶段，预计形成阶段性供应偏紧态势。 氢氧化锂： 节后首周，氢氧化锂价格延续节前区间窄幅震荡。 盐厂库存低位，捂盘惜售情绪浓；下游节前已提前备库，节后仅以询盘为主，现货成交寥寥，价格弹性不足。 9 月来看，上游产线复产带动产量环比增幅显著，下游需求方因终端车市旺季叠加年终冲量令订单超预期。叠加氢氧化锂出口小幅回暖预期，氢氧化锂预期将持续上月紧缺幅度。预计 10 月缺口难补，价格支撑力度继续强化。 电解钴： 本周电解钴现货价格延续上行趋势。 国庆假期期间海外电解钴价格持续上涨，带动节后复工首日国内价格跟涨。供应方面，冶炼厂受制于原料库存偏紧，叠加对后市看涨预期增强，普遍暂缓报价；贸易商则多跟随国内盘面走势，抬升现货报价。需求方面，受电解钴价格快速上涨影响，合金、磁材等传统下游企业面临成本压力，价格传导不畅，多维持刚需采购策略，市场实际成交仍显清淡。短期来看，市场普遍关注10月15日刚果（金）出口配额政策的最终落地情况。在该政策明确之前，买卖双方预计将保持谨慎观望态度，整体成交活跃度有限，价格或延续偏强态势。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格继续保持上行趋势。 供应端方面，主流矿山企业和贸易商普遍预期未来中国钴原料供应将持续偏紧，继续暂停报价，市场可流通货源有限。需求端方面，部分钴冶炼企业面临原料库存紧张局面，加之钴盐及电解钴价格快速上涨，外购中间品生产利润小幅修复，下游询盘价格逐步上移。然而受制于上游持货商强势挺价且惜售情绪明显，市场实际成交清淡，整体呈现“有价无市”格局。在刚果（金）出口禁令延期近一个月、且执行50%出口配额限制的政策背景下，预计未来中国钴原料供应将维持结构性偏紧，钴中间品价格仍具备进一步上行动力。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴现货价格大幅上涨。 供给方面，国庆期间海外钴价持续走强，国内冶炼厂看涨后市，多暂缓报价并进一步上调意向出货价格。其中，中间品制硫酸钴企业意向价已上调至8.0万元/吨左右，MHP及回收企业意向价也普遍上移至7.5万元/吨附近。需求方面，部分下游三元前驱体及四氧化三钴企业担忧未来出现供应缺口，近期采购意愿有所提升。但由于自身下游订单尚未完全锁定，加之对刚果（金）配额分配政策仍存不确定性，实际采购行为仍偏谨慎，市场成交仍显清淡。整体上，在原料成本持续上行与下游阶段性备货需求的共同推动下，预计硫酸钴价格短期内仍将维持偏强运行态势。 节后，部分氯化钴生产企业暂停报价，另有部分企业报价已上调至9.0–9.5万元/吨，实际成交价格也推高至约9万元/吨。当前，上游冶炼企业因原料库存持续消耗，整体观望情绪较浓，少数企业报价持续走高。贸易商方面惜售心态明显，当前报价普遍已抬升至9万元/吨以上。下游四氧化三钴企业采购相对谨慎，成交更多来源于正极材料厂、电芯厂以及化工企业。基于对明年原料供应趋紧的预期，下游企业备货积极性增强。预计短期内氯化钴价格仍具备较强上行动力，实际成交价格有望进一步攀升至9.5万元/吨左右。 钴盐（四氧化三钴）：  节后，四氧化三钴企业普遍暂停报价，其价格走势高度依赖氯化钴等上游原料价格变化。 随着氯化钴成交价格不断走高，四氧化三钴成本支撑显著增强，但上游企业操作趋于谨慎，市场观望氛围加剧。在刚果（金）出口政策落地的背景下，成本端支撑持续强化，然而目前实际成交仍显清淡。预计近期四氧化三钴价格或将上行至30万元/吨水平。 硫酸镍： 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为28128/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28160-28360元/吨，过去三个交易日均价进一步上涨。  从需求端来看，动力市场仍处旺季，下游部分厂商有较大原料采购需求，对镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。展望后市，当前硫酸镍现货供应依旧紧俏，预计镍盐价格仍有上涨空间。  库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.5天，下游前驱厂库存指数由8.9天下滑至9.1天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.2天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子由3.3下降至3.0，月末采购节点过后成交情绪略有回落，一体化企业情绪因子维持3.0。（历史数据可登录数据库查询） 三元前驱体： 节后，三元前驱体价格在硫酸钴价格大幅上涨的带动下，继续呈现强劲上涨态势。 在原材料成本快速大幅走高的背景下，部分前驱体厂商暂停报价，或维持较高报价水平，明显超出下游当前可接受的心理预期。市场普遍预期价格仍将延续涨势，节后初期整体观望情绪较浓，成交表现相对谨慎。10月三元市场需求延续9月良好态势，预计产量将进一步增长。在此情况下，排产较满的下游正极材料厂商仍存在三元前驱体的采购需求。目前正极厂主要依托原有长协订单，以背靠背绑定原材料折扣的方式达成交易，后续折扣系数预计存在上调可能。海外方面，节后国家商务部海关总署出台的出口管制政策对三元前驱体出口实施限制，相关出口商须向国务院商务主管部门申请出口许可。该政策短期内或对三元前驱体海外订单产生进一步抑制，但长期来讲，三元前驱体产能海外转移、海外厂商供应链本土化的趋势依旧延续。 三元材料： 节后三元正极材料价格延续大幅上涨态势。 当前价格上涨主要受硫酸钴价格大幅上涨推动，硫酸镍与硫酸锰价格虽暂时持稳，但在硫酸钴带动下，后续仍存上涨预期。近期锂盐价格整体平稳，碳酸锂持稳，氢氧化锂则延续小幅下行。综合来看，预计下周三元材料价格仍将保持较强上涨势头。目前硫酸盐环节的价格上涨尚未完全传导至下游电芯厂，电芯厂对三元材料上涨接受度非常有限。在成本压力下，三元正极厂对上游三元前驱体折扣系数上调的接受度也较为有限。节后市场整体观望情绪较浓，成交趋于谨慎，仍需关注上游成交情况的进一步传导。需求方面，10月三元市场预计将延续9月的良好态势，主要受国内动力市场需求带动，其中中高镍材料订单增长较为明显。海外市场方面，受美国大而美法案影响，四季度对美终端市场预期趋于谨慎；欧洲市场需求则有望存在一定恢复。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格相对稳定，碳酸锂价格在本周未出现变化。 生产方面，材料厂在本周整体生产积极，随着在纯电重卡项目不断推进以及传统车销旺季“金九银十”到来，材料厂本月订单增长明显。本次增量主要来源于头部电芯厂，由于需求增量明显，电芯厂积极与材料厂协商增加订单，但部分头部材料厂已满负荷，订单流向中小企业。但有个别材料厂在本周有减产的情况，这主要跟下游电芯厂供应链结构调整有关，以及其他电芯厂的生产进度有关。9月磷酸铁锂材料整体需求向好，整体增量约13%，预计10月仍有明显增量，增速有望维持5%以上。 磷酸铁： 国庆假期过后，国内磷酸铁市场整体呈现向好态势，行业运行节奏平稳有序。 目前，多数磷酸铁生产企业均按照 9 月底敲定的订单计划稳步推进生产工作，产品价格也延续了月底协商确定的水平，短期内未出现波动调整，市场供需双方在订单与价格层面保持着良好的履约稳定性。​从市场预期来看，随着下游需求端的逐步回暖，10 月份磷酸铁市场需求有望较 9 月实现进一步提升，行业整体需求景气度将得到改善。在此背景下，部分具备产能释放条件的磷酸铁企业，计划在 10 月份进一步扩大生产规模，预计产量将实现阶段性突破，为市场供给提供有力支撑。​ 钴酸锂： 钴酸锂方面，主流生产企业多数暂停报价，少数企业常规型号产品成交价已触及32.0万元/吨。 本轮价格上行主要受上游氯化钴、四氧化三钴价格传导以及电芯企业备货推动。目前，正极材料与电芯企业库存相对充足，对原料价格的快速上涨形成一定缓冲，一定程度上抑制了短期紧急补库需求。预计钴酸锂价格近期将保持坚挺，并仍具备进一步上行空间。 负极： 近期，国内人造石墨市场价格保持平稳运行。 成本端，原料价格出现上行；供需维度，“金九银十” 旺季带动国内外需求保持旺盛状态，然而在此背景下，负极行业整体开工率依旧处于偏低水平，受此影响，本周人造石墨价格始终处于僵持阶段。展望后续，成本端原料价格和下游需求量级有望延续上涨，但人造石墨负极材料受限于产能过剩，预计价格大概率将维持平稳。 近期，国内天然石墨负极材料价格无波动。成本端，前期上游原材料价格走低，但成本影响暂未传导至当前天然石墨负极材料定价。展望后市，气温下降或将影响矿端开采，部分下游企业或将在此前陆续备货，后续或将进入供应收紧格局，但季节性备货终难以改变供大于求的市场格局，因此，预计后续天然石墨负极价格仍缺明显上涨动力。 隔膜 ： 2025年9月，锂电隔膜产量环比增长7.50%。 分工艺看，湿法隔膜产量环比增长8.50%；干法隔膜产量环比增长3.08%。 从市场供需来看，9月锂电隔膜市场呈现供需两旺的局面。随着新能源汽车市场的持续复苏和储能需求的稳步增长，下游电芯厂对隔膜的需求明显提升，尤其是湿法隔膜因性能优势更受青睐，带动其产量增幅较高。同时，隔膜价格在经过前期的激烈竞争和调整后，逐渐趋于稳定，企业盈利空间有所改善，生产积极性提高，市场整体开工率呈上行趋势。此外，部分隔膜企业为应对第四季度的预期需求，主动调整库存策略，加大生产力度，进一步推动了产量环比增长。10月，预计下游需求将继续保持温和增长，锂电隔膜产量增幅可能收窄，环比增长约1%。 电解液 近期电解液价格有所上涨。 从成本端来看，六氟磷酸锂及部分添加剂受供应偏紧影响价格持续上涨，电解液生产成本随之承压。经过一段时间传导后，成本压力转化为价格推力，推动电解液价格上涨。需求端来看，随着 “金九银十” 行业传统旺季的到来，动力与储能两大核心市场需求同步释放。动力电池领域，新能源车销表现良好，带动电池厂商提升产能利用率；储能领域，国内外需求持续回暖，拉动储能电池采购量增长。需求增量向上传导至电解液环节，直接推动电解液整体需求上行。供应端方面，下游需求增长拉动电解液企业开工率提升，但行业长期产能过剩格局未改，竞争依旧激烈。不过原材料价格显著上涨，短期预计对电解液价格起到一定提振作用。 钠电： 国庆假期过后，国内钠电市场整体呈现平稳运行态势。 从市场需求端来看，订单需求保持稳步释放节奏，为行业发展提供了坚实支撑；生产端方面，行业整体生产节奏始终维持稳健水平，未出现明显波动，供需两端的良性互动为市场平稳运行奠定了基础。 回收： 国庆节后，本周硫酸钴等盐类产品价格持续上涨。 而因假期刚结束，多数回收企业本周不报价，但因钴盐上涨幅度较大，因此三元、钴酸锂黑粉黑粉系数均有小幅上涨。而铁锂黑粉锂点本周价格维持稳定，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为2650-2800元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为74-75.5%，较上周环比上涨0.5%，而锂系数在69-72%，基本环比持平。主因利润端口，现阶段外采铁锂黑粉生产碳酸锂持续亏损，利润率在-5%-6%，除了今年新投产的几家铁锂湿法企业，多数铁锂回收企业多具备其他原料生产碳酸锂的产线，因此即使在碳酸锂价格有所好转的情况下，多数企业在面临亏损时也选择停采停产。而三元湿法端情况类似，利润基本在1-3%上下徘徊，钴酸锂湿法端略优于铁锂及三元企业，在3%左右，且随着钴盐价格飞涨，三元及钴酸锂端利润都进一步回升。而供应端，在镍钴锂涨价以后，上游回收企业对钴酸锂电池及铁锂等电池、极片价格跟涨迅速，黑粉也有一定程度涨价。但在需求端，由于此次碳酸锂的涨价和中美贸易、焦煤等其他因素挂钩，多数企业在利润倒挂的情况下仍以观望为主，多数铁锂湿法厂维持B端代工。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度小，5MWh直流侧平均价格为保持小幅下行至0.423元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定0.432元/Wh。 25Q4行业内头部电芯长将保持满产满销状态，集成商在稳定国内出货同时需兼顾海外项目交付节点来临，预计储能市场交付旺势持续至26Q1，电池舱价格整体波动较小。 9月29日，龙源电力龙源电力集团共享储能技术(北京)有限公司发布第五批储能电站储能液冷电池系统标段1、标段2框架采购公开招标中标候选人公示。 其中，广州鹏辉能源科技股份有限公司以投标报价27138万元预中标标段1，厦门海辰储能科技股份有限公司以报价31104.262万元预中标标段2。 具体中标候选人情况如下： 标段1：600MWh液冷电池系统，电芯≥314Ah 第一中标候选人：广州鹏辉能源科技股份有限公司，投标报价27138万元，折合单价0.452元/Wh； 第二中标候选人：江苏天合储能有限公司，投标报价24000万元，折合单价0.400元/Wh。 标段2：700MWh液冷电池系统，电芯≥314Ah 第一中标候选人：厦门海辰储能科技股份有限公司，投标报价31104.262万元，折合单价0.444元/Wh； 第二中标候选人：江苏天合储能有限公司，投标报价28000万元，折合单价0.400元/Wh 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【工信部等三部门调整2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求】工业和信息化部、财政部、税务总局等三部门近日联合公告2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，明确纯电动乘用车、插电式（含增程式）混合动力乘用车有关技术要求调整等情况。2026年1月1日起，列入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的车型，需符合本公告要求。2026年1月1日（含）起，在2026年及以后生效的《减免税目录》发布后，购置列入《减免税目录》的新能源汽车，可按规定享受车辆购置税减免政策。 【中科院金属研究所提出固态锂电池界面调控新方案】中国科学院金属研究所团队在固态锂电池领域取得突破，为解决界面阻抗大、离子传输效率低的难题提供了新路径。该成果已于近日发表于学术期刊《先进材料》。固态锂电池安全性高、能量密度高，是下一代储能技术的重要方向。但其固-固界面接触不良导致离子传输阻力大，制约应用。研究团队利用聚合物分子设计灵活性，在主链上同时引入具有离子传导功能的乙氧基团和电化学活性的短硫链，制备出在分子尺度实现界面一体化的新材料。该材料兼具高离子传输能力，还能在不同电位区间实现离子传输与存储行为的可控切换。基于该材料构建的一体化柔性电池抗弯折性能优异，可承受20000次反复弯折。用作复合正极中的聚合物电解质时，复合正极能量密度提升86%。该研究为发展高性能、高安全性固态电池提供了新思路。（财联社） 【意大利大型储能竞价投标价创纪录低点 彰显电池成本快速下降】据报道，意大利首次大型储能竞价的投标价创下纪录低点，仅为每年12,000-19,000欧元（13,300-21,000美元）/MWh，远低于预期，彰显电池成本正大幅下降。在全球供应格局变化和价格竞争激烈的背景下，开发商似乎愿意接受接近于零的回报底线，以确保长期合同。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

电解钴： 本周电解钴现货价格延续上行趋势。 国庆假期期间海外电解钴价格持续上涨，带动节后复工首日国内价格跟涨。供应方面，冶炼厂受制于原料库存偏紧，叠加对后市看涨预期增强，普遍暂缓报价；贸易商则多跟随国内盘面走势，抬升现货报价。需求方面，受电解钴价格快速上涨影响，合金、磁材等传统下游企业面临成本压力，价格传导不畅，多维持刚需采购策略，市场实际成交仍显清淡。短期来看，市场普遍关注10月15日刚果（金）出口配额政策的最终落地情况。在该政策明确之前，买卖双方预计将保持谨慎观望态度，整体成交活跃度有限，价格或延续偏强态势。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格继续保持上行趋势。 供应端方面，主流矿山企业和贸易商普遍预期未来中国钴原料供应将持续偏紧，继续暂停报价，市场可流通货源有限。需求端方面，部分钴冶炼企业面临原料库存紧张局面，加之钴盐及电解钴价格快速上涨，外购中间品生产利润小幅修复，下游询盘价格逐步上移。然而受制于上游持货商强势挺价且惜售情绪明显，市场实际成交清淡，整体呈现“有价无市”格局。在刚果（金）出口禁令延期近一个月、且执行50%出口配额限制的政策背景下，预计未来中国钴原料供应将维持结构性偏紧，钴中间品价格仍具备进一步上行动力。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格大幅上涨。 供给方面，国庆期间海外钴价持续走强，国内冶炼厂看涨后市，多暂缓报价并进一步上调意向出货价格。其中，中间品制硫酸钴企业意向价已上调至8.0万元/吨左右，MHP及回收企业意向价也普遍上移至7.5万元/吨附近。需求方面，部分下游三元前驱体及四氧化三钴企业担忧未来出现供应缺口，近期采购意愿有所提升。但由于自身下游订单尚未完全锁定，加之对刚果（金）配额分配政策仍存不确定性，实际采购行为仍偏谨慎，市场成交仍显清淡。整体上，在原料成本持续上行与下游阶段性备货需求的共同推动下，预计硫酸钴价格短期内仍将维持偏强运行态势。 氯化钴： 节后，部分氯化钴生产企业暂停报价，另有部分企业报价已上调至9.0–9.5万元/吨，实际成交价格也推高至约9万元/吨。 当前，上游冶炼企业因原料库存持续消耗，整体观望情绪较浓，少数企业报价持续走高。贸易商方面惜售心态明显，当前报价普遍已抬升至9万元/吨以上。下游四氧化三钴企业采购相对谨慎，成交更多来源于正极材料厂、电芯厂以及化工企业。基于对明年原料供应趋紧的预期，下游企业备货积极性增强。预计短期内氯化钴价格仍具备较强上行动力，实际成交价格有望进一步攀升至9.5万元/吨左右。 钴盐（四氧化三钴）：  节后，四氧化三钴企业普遍暂停报价，其价格走势高度依赖氯化钴等上游原料价格变化。 随着氯化钴成交价格不断走高，四氧化三钴成本支撑显著增强，但上游企业操作趋于谨慎，市场观望氛围加剧。在刚果（金）出口政策落地的背景下，成本端支撑持续强化，然而目前实际成交仍显清淡。预计近期四氧化三钴价格或将上行至30万元/吨水平。 钴粉及其他： 国庆假期过后，国内钴粉市场报价呈现上调态势。 回溯节前市场，钴粉价格已提前攀升至高位区间，受此影响，下游合金企业的采购积极性受到明显抑制，实际采购量较为有限。从成交情况来看，当前仅在吨级订单规模下，才存在高价成交的现象，整体市场交易活跃度处于较低水平。​从市场基本面来看，钴原料供应紧张的核心难题短期内难以得到有效缓解，这一关键因素将持续对钴粉价格形成支撑。基于此，市场普遍预期，后续钴粉价格仍将保持上行趋势，短期内回落压力较小。 三元前驱体： 节后，三元前驱体价格在硫酸钴价格大幅上涨的带动下，继续呈现强劲上涨态势。 在原材料成本快速大幅走高的背景下，部分前驱体厂商暂停报价，或维持较高报价水平，明显超出下游当前可接受的心理预期。市场普遍预期价格仍将延续涨势，节后初期整体观望情绪较浓，成交表现相对谨慎。10月三元市场需求延续9月良好态势，预计产量将进一步增长。在此情况下，排产较满的下游正极材料厂商仍存在三元前驱体的采购需求。目前正极厂主要依托原有长协订单，以背靠背绑定原材料折扣的方式达成交易，后续折扣系数预计存在上调可能。海外方面，节后国家商务部海关总署出台的出口管制政策对三元前驱体出口实施限制，相关出口商须向国务院商务主管部门申请出口许可。该政策短期内或对三元前驱体海外订单产生进一步抑制，但长期来讲，三元前驱体产能海外转移、海外厂商供应链本土化的趋势依旧延续。 三元材料： 节后三元正极材料价格延续大幅上涨态势。 当前价格上涨主要受硫酸钴价格大幅上涨推动，硫酸镍与硫酸锰价格虽暂时持稳，但在硫酸钴带动下，后续仍存上涨预期。近期锂盐价格整体平稳，碳酸锂持稳，氢氧化锂则延续小幅下行。综合来看，预计下周三元材料价格仍将保持较强上涨势头。目前硫酸盐环节的价格上涨尚未完全传导至下游电芯厂，电芯厂对三元材料上涨接受度非常有限。在成本压力下，三元正极厂对上游三元前驱体折扣系数上调的接受度也较为有限。节后市场整体观望情绪较浓，成交趋于谨慎，仍需关注上游成交情况的进一步传导。需求方面，10月三元市场预计将延续9月的良好态势，主要受国内动力市场需求带动，其中中高镍材料订单增长较为明显。海外市场方面，受美国大而美法案影响，四季度对美终端市场预期趋于谨慎；欧洲市场需求则有望存在一定恢复。 钴酸锂： 钴酸锂方面，主流生产企业多数暂停报价，少数企业常规型号产品成交价已触及32.0万元/吨。 本轮价格上行主要受上游氯化钴、四氧化三钴价格传导以及电芯企业备货推动。目前，正极材料与电芯企业库存相对充足，对原料价格的快速上涨形成一定缓冲，一定程度上抑制了短期紧急补库需求。预计钴酸锂价格近期将保持坚挺，并仍具备进一步上行空间。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【工信部等三部门调整2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求】工业和信息化部、财政部、税务总局等三部门近日联合公告2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，明确纯电动乘用车、插电式（含增程式）混合动力乘用车有关技术要求调整等情况。2026年1月1日起，列入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的车型，需符合本公告要求。2026年1月1日（含）起，在2026年及以后生效的《减免税目录》发布后，购置列入《减免税目录》的新能源汽车，可按规定享受车辆购置税减免政策。 【中科院金属研究所提出固态锂电池界面调控新方案】中国科学院金属研究所团队在固态锂电池领域取得突破，为解决界面阻抗大、离子传输效率低的难题提供了新路径。该成果已于近日发表于学术期刊《先进材料》。固态锂电池安全性高、能量密度高，是下一代储能技术的重要方向。但其固-固界面接触不良导致离子传输阻力大，制约应用。研究团队利用聚合物分子设计灵活性，在主链上同时引入具有离子传导功能的乙氧基团和电化学活性的短硫链，制备出在分子尺度实现界面一体化的新材料。该材料兼具高离子传输能力，还能在不同电位区间实现离子传输与存储行为的可控切换。基于该材料构建的一体化柔性电池抗弯折性能优异，可承受20000次反复弯折。用作复合正极中的聚合物电解质时，复合正极能量密度提升86%。该研究为发展高性能、高安全性固态电池提供了新思路。（财联社） 【意大利大型储能竞价投标价创纪录低点 彰显电池成本快速下降】据报道，意大利首次大型储能竞价的投标价创下纪录低点，仅为每年12,000-19,000欧元（13,300-21,000美元）/MWh，远低于预期，彰显电池成本正大幅下降。在全球供应格局变化和价格竞争激烈的背景下，开发商似乎愿意接受接近于零的回报底线，以确保长期合同。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

10.10 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2511开盘于21110元/吨，最高价21205元/吨，最低价21100元/吨，收盘于21100元/吨，较前收涨0.05%，成交量8.1万手，持仓量20.5万手。上一交易日LME开盘于2749美元/吨，最高价2807.5美元/吨，最低价2746美元/吨，收盘于2782.5美元/吨。 原铝市场：受宏观情绪提振，沪铝早盘强势上行，运行重心上移至21,000元/吨附近。华东地区，小长假期间铝锭累库，叠加铝绝对价走高，市场成交较差，实际成交围绕SMM均价贴水20元/吨至贴水10元/吨左右。本周四华东市场出货情绪指数2.77，环比下跌0.20；购货情绪指数2.55，环比下降0.22。本周四SMM A00铝报20,960元/吨，较上一交易日上涨240元/吨，对2510合约贴水40元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。 中原市场，由于巩义地区节前升贴水及库存表现较好，铝锭到货集中，双节期间累库最多，给予现货升贴水较大压力，卖方积极贴水出货，日内实际成交对SMM中原铝价集中在贴水30-贴水20元/吨附近。本周四中原市场出货情绪指数2.77，环比下跌0.16；购货情绪指数2.57，环比下跌0.05。SMM中原A00录得20,960元/吨，较上一交易日上涨210，对10合约贴水40元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。豫沪价差环比下降30元/吨，至0元/吨。 再生铝原料：本周四原铝现货较前一交易日价格大幅拉涨，SMM A00现货收报20960元/吨，废铝市场价格整体跟涨。传统旺季过半，废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。本周四打包易拉罐废铝集中报价在15700-16300元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17400-17900元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比拉涨100元/吨。国庆假期后首日，A00拉涨240元/吨，地区价格调整幅度分化明显，上海、江苏、浙江等地紧随铝价涨幅拉涨200-250元/吨，河南、安徽、江西、佛山等再生铝重镇，对铝价涨势持续性持一定保留态度，调价较为谨慎，本周四涨价幅度为100-150元/吨。精废价差方面，上海机件生铝精废价差环比前一交易日上调240元/吨至2222元/吨，佛山型材铝精废价差环比前一交易日上调132元/吨至2152元/吨。 预计国庆假期后废铝价格将维持高位震荡格局。一方面，废铝供应偏紧的基本面短期内难以缓解，下游节前备货需求对价格的支撑效应仍在持续发酵，另一方面，国内税收清理政策暂未收到进一步落实反馈，但远期观察，下游利废企业压价心理仍存。综合来看，破碎生铝（水价）主流价格区间预计将围绕17300-17800元/吨运行，打包易拉罐价格则徘徊于15600-16100元/吨附近。市场需重点关注国庆假期前下游备货需求的持续性、税收政策的实际落地节奏以及原铝价格的进一步走势指引。 再生铝合金：盘面上，本周四铸造铝合金期货主力合约2512开于20320元/吨，最高至20640元/吨，最低至20310元/吨，终收于20615元/吨，较节前最后一个交易日收涨405元/吨，涨幅2.0%。持仓量12169手，成交量3198手，日内多头增仓为主。 现货市场方面，本周四SMM A00铝价较节前大涨240元/吨至20960元/吨，SMM ADC12价格上涨200元/吨至21100元/吨。受供应偏紧及假期期间伦铝走强带动，废铝价格明显上涨，成本支撑下再生铝企业普遍调高成品锭报价。节后市场需求逐步复苏，但下游多以消化库存或按需采购为主，整体成交一般。当前原料端维持供不应求格局，企业面临较大的采购及成本压力；同时需求稳中向好，为价格提供上行支撑；但社会库存持续攀升对价格形成一定压制，预计短期ADC12价格将维持偏强震荡走势。后续需重点关注原料供应情况、社会库存变化及节后需求恢复节奏。 铝市行情总结：宏观方面，美联储周三公布的9月会议记录显示，美联储官员们一致认为美国就业市场面临的风险已足以支持降息，但对降息速度的意见差别相当大，仍对高通胀保持警惕。（利多★）国庆楼市分化加剧，北京、深圳新建商品住宅日均成交面积同比分别增长52%、22%，而广州、杭州、成都新建商品房日均成交均同比下降。（中性） 基本面来看，10月9日广东铝锭库存20.7万吨，无锡铝锭库存20.2万吨，巩义铝锭库存9.5万吨，三地库存共计50.4万吨，较上一交易日增加7.55万吨；10月9日国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存5.7万吨，无锡铝棒库存3.95万吨，合计9.65万吨，较上一交易日库存增加2.2万吨。 综合来看，宏观层面的降息利好氛围与基本面的供需紧平衡形成共振，预计铝市场将维持高位震荡格局。但需注意，当前铝价已处于相对高位（21000元/吨附近），上一交易日华东市场出货情绪指数2.77，环比下跌0.20；购货情绪指数2.55，环比下降0.22。高价对下游采买节奏的抑制作用将逐步显现，部分中小加工企业可能因成本压力减少采购或推迟订单，导致需求端边际走弱，进而限制铝价上方空间。后续仍需关注节后国内消费及海内外宏观情绪变化。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

10.10 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2512合约开于20680元/吨，最高位20775元/吨，终收于最低位20620元/吨，较前收涨5元/吨，涨幅0.02%。成交量2085手，持仓量12640手，多头增仓为主。    基差日报：据SMM数据，10月9日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2512）10点15分收盘价理论升水为555元/吨。 仓单日报：10月9日，铸造铝合金仓单总注册量为35003吨，较前一交易日增加1841吨。其中上海地区总注册量4303吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量5665吨，较前一交易日增加970吨；江苏地区总注册量8619吨，较前一交易日增加598吨；浙江地区总注册量12032吨，较前一交易日增加273吨；重庆地区总注册量4384吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：昨日原铝现货较前一交易日价格大幅拉涨，SMM A00现货收报20960元/吨，废铝市场价格整体跟涨。传统旺季过半，废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。国庆假期后首日，A00拉涨240元/吨，地区价格调整幅度分化明显，上海、江苏、浙江等地紧随铝价涨幅拉涨200-250元/吨，河南、安徽、江西、佛山等再生铝重镇，对铝价涨势持续性持一定保留态度，调价较为谨慎，昨日涨价幅度为100-150元/吨。预计国庆假期后废铝价格将维持高位震荡格局。一方面，废铝供应偏紧的基本面短期内难以缓解，下游节前备货需求对价格的支撑效应仍在持续发酵，另一方面，国内税收清理政策暂未收到进一步落实反馈，但远期观察，下游利废企业压价心理仍存。综合来看，破碎生铝（水价）主流价格区间预计将围绕17300-17800元/吨运行，打包易拉罐价格则徘徊于15600-16100元/吨附近。市场需重点关注国庆假期前下游备货需求的持续性、税收政策的实际落地节奏以及原铝价格的进一步走势指引。 工业硅方面：（1）价格：国庆节前夕及节后工业硅市场情绪有所降温。9月29至30日，工业硅期货价格下跌，9月30日工业硅主连2511合约尾盘收在8640元/吨，较9月26日下跌320元/吨跌幅3.6%。10月9日工业硅主连合约尾盘收在8640元/吨，较节前价格持平。硅企方面节后受盘面下跌以及买方压价情绪，部分硅企报价较节前下调100-200元/吨附近。（2）产量：2025年9月国内工业硅产量在42.08万吨，环比增加3.51万吨增幅9.1%，同比减少3.33万吨降幅7.3%。2025年1-9月份工业硅累计产量在301.77万吨，同比减少18.3%。10月份，工业硅总排产维持增加，预计环比增幅在8.5%。（3）库存：SMM统计10月9日工业硅主要地区社会库存共计54.5万吨，较国庆节前增加0.2万吨。其中社会普通仓库12万吨，较节前环比持平，社会交割仓库42.5万吨（含未注册成仓单及现货部分），较节前增加0.2万吨。（不含内蒙、甘肃等地） 海外市场：海外ADC12报价上涨至2550–2580美元/吨，国内现货价格上涨200元/吨至20200–20500元/吨，进口即时亏损基本处于200-400元/吨区间。泰国本土ADC12不含税报价上涨至83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，10月9日国内主流消费地再生铝合金锭社会库存5.64万吨，较9月25日增加0.07万吨。 总结：昨日SMM ADC12价格上涨200元/吨至21100元/吨。受铝价走强及废铝供应偏紧影响，再生铝企业原料采购成本攀升，带动合金锭报价集体上调。需求方面，节后市场需求逐步复苏，但下游仍以消化库存或按需采购为主，整体成交一般、未见明显放量。库存方面，据SMM统计，10月9日国内主流消费地再生铝合金锭社会库存为5.64万吨，较节前一周增加0.07万吨，累库趋势延续。综合来看，当前原料端供需矛盾未解、企业采购与成本压力较大，叠加需求稳中向好，为价格提供上行动力；而社会库存高企且持续攀升，或对价格上行空间形成一定压制。预计短期 ADC12 价格将维持偏强震荡走势，后续需重点跟踪原料流通情况、社会库存变化趋势及节后下游需求恢复节奏。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2002.5美元/吨，整日伦铅呈偏强震荡态势，尤其是在亚洲时段由2000美元/吨附近拉涨至2020美元/吨上方，后续维持高位震荡，盘中最高至2034美元/吨。直至尾盘伦铅回吐部分涨幅，最终收于2020.5美元/吨，涨幅0.75%。 隔夜，沪期铅主力2511合约开于17135元/吨，受伦铅强势带动，以及国内铅锭去库利好，盘初沪铅走势偏强，并触及17165元/吨，但供应恢复预期在前，多头上冲动能不足，后续沪铅于17100-17140元/吨之间震荡，直至最终沪铅收于17115元/吨，涨幅0.44%；其持仓量至42769手，较上一个交易日增加1692手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 10月9日，商务部会同海关总署发布关于对超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制措施的公告，将于11月8日正式实施。美国政府关门难解：参院七次否决拨款案，特朗普威胁砍民主党项目，共和党领袖否认要动“大招”。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，国庆节后首日沪铅呈偏强震荡，而少数持货商尚处于休假状态，市场报价寥寥，江浙沪地区报价对沪铅2510合约或沪铅2511合约平水，同时电解铅厂提货源报价较节前增多，但报价分歧较大，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水20元/吨到升水150元/吨不等出厂，再生铅炼厂亦多是挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100元/吨到升水50元/吨不等出厂，下游企业尚有一定铅锭存货，询价不多，观望情绪较浓，散单市场成交清淡。 库存方面：截至10月9日，LME铅库存增加1375吨至237450吨；SMM铅锭五地社会库存总量至3.69万吨，较9月25日减少0.95万吨；较9月29日减少0.52万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 节前由于铅冶炼企业普遍处于减停产状态，加上下游惯例备库使得消费前置，国庆期间下游企业陆续提货，节后铅锭社会库存未增反降，并降至2024年9月5日以来的低位，支持铅价呈高位震荡态势。另当前距离沪铅2510合约交割不足4个交易日，我们需要关注交割品牌铅锭移库交仓，带来的铅锭显性库存增加的可能性，以及10月中下旬再生铅冶炼企业复产预期。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

节后，三元前驱体价格在硫酸钴价格大幅上涨的带动下，继续呈现强劲上涨态势。目前硫酸镍与硫酸锰价格暂时持稳，但后续仍存看涨预期。在原材料成本快速大幅走高的背景下，部分前驱体厂商暂停报价，或维持较高报价水平，明显超出下游当前可接受的心理预期。市场普遍预期价格仍将延续涨势，节后初期整体观望情绪较浓，成交表现相对谨慎。 10月三元市场需求延续9月良好态势，预计产量将进一步增长。在此情况下，排产较满的下游正极材料厂商仍存在三元前驱体的采购需求。目前正极厂主要依托原有长协订单，以背靠背绑定原材料折扣的方式达成交易，后续折扣系数预计存在上调可能。 四季度，国内动力市场需求预期保持较好态势；消费市场方面，受“双十一”购物节备货推动，本月需求预计也将有所提升。海外方面，节后国家商务部海关总署出台的出口管制政策对三元前驱体出口实施限制，相关出口商须向国务院商务主管部门申请出口许可。该政策短期内或对三元前驱体海外订单产生进一步抑制，但长期来讲，三元前驱体产能海外转移、海外厂商供应链本土化的趋势依旧延续。