惠誉解决方案旗下BMI机构将2025年铜均价预测上调至每吨9,650美元，此前预期为9,500美元。持续的供应中断与强劲的工业需求支撑市场。 目前铜价均值为每吨9,609美元，但受多重宏观因素影响，当前交易价格已突破每吨10,000美元。 其中最关键的是美国降息举措，BMI预测这将刺激制造业和投资活动持续至2026年，为工业金属创造利好。但该机构同时警示，地缘紧张局势——尤其是贸易摩擦升级——可能限制2026年前铜价的进一步上涨空间。 *清洁能源驱动需求* BMI指出，中国仍是全球铜消费的主导力量。中国绿色能源扩张显著提振铜的现货需求。2025年上半年太阳能装机容量激增212吉瓦，同比近翻番；同期电动汽车销量大幅增长。 BMI指出，可再生能源与电动汽车的双重热潮已将上海期货交易所铜库存推至多年低点。全球范围内，伦敦金属交易所库存2025年间减半至近14万吨，因预期行业关税政策，大量库存已提前出口至美国。 *矿山中断影响* 在供应端，BMI认为铜价将持续受到主要生产商供应中断浪潮的支撑。 全球第二大铜矿——自由港麦克莫兰公司Grasberg铜矿9月发生泥石流灾害，导致该矿援引不可抗力条款，2026年产量预期削减35%。 智利产量下滑同样显著：国有矿企Codelco最大地下铜矿El Teniente发生致命事故后，8月产量同比下降25%，跌至20年来最低水平9.34万吨。 英美资源集团与嘉能可合资的Collahuasi矿山产量同样下滑27%，两家公司均下调2025-2026年产量目标。与此同时，泰克资源公司将Quebrada Blanca矿山2025年产量预期下调至17万-19万吨，远低于前期指引。 BMI仍预计2025年全球精炼铜产量将增长2.4%，但预测今年全球铜供应过剩量将小于2024年。 *长期展望* 展望未来十年，BMI认为“大量新项目储备”将为市场注入新增铜供应，但供应增速将持续落后于需求增长。 BMI援引国际能源署数据指出，每辆纯电动汽车含铜量超过50公斤——是传统汽车的两倍以上；而海上风电等可再生能源设施每兆瓦装机容量需消耗高达8吨铜。 因此该机构预测，随着电气化进程加速和清洁能源基础设施建设推进，长期供应缺口将导致铜价于2034年攀升至每吨17,000美元。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1540元/吨。唐山低硫主焦煤报价1490元/吨。 原料基本面，个别煤矿有停产等况，多数煤矿正常生产，近期部分焦企进行刚需采购，线上竞拍成交价格上涨，涨幅在40-80元/吨左右，但市场存在恐高情绪，煤矿新签订单不佳，短期焦煤价格上涨空间有限。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，焦企利润处于盈亏边缘，开工暂稳，多数焦企仍维持前期限产力度，且焦炭出货顺畅，库存低位运行。需求方面，近期钢厂铁水高位运行，对焦炭采购需求仍存，但终端成材累库明显，钢厂利润压缩，加之唐山地区环保限产，补库需求释放有限，但对焦炭继续提涨持观望态度。综上，短期焦炭提涨面临阻力，焦炭价格或暂稳运行。【SMM钢铁】

SMM10月15日讯： 日内，沪铅当月2510合约收于17200元/吨，结算价17080元/吨，持仓量4640手，交割量23200吨，仓单库存32007吨，沪铅2510合约实现平稳交割。 日内沪铅主力2511合约开于17040元/吨，开盘后震荡上行，在有色金属普涨的氛围下尾盘摸高17135元/吨，终收于17110元/吨，涨幅为0.35%，录得大阳线，持仓量44032手。 精铅现货市场再生铅货源缓慢增多，精铅供应南北差异较大，下游企业按需择优采购，消费表现平淡。原料供应方面，废电瓶和铅精矿仍维持易涨难跌趋势，持续为铅价提供底部支撑。蓄电池消费旺季过半，个别企业终端订单较9月略有回落，10月下旬再生铅企业陆续复产后逐渐完成长单交付，铅市场流通货源将渐转宽松，后续或使铅价运行承压。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

近期，伦敦银锭挤仓背景下带来的银价大幅上涨及出口盈利空间使国内冶炼厂以出口优先，国内现货市场银锭流通货源供应紧俏，现货市场已经出现历史罕见的高升水报价。   银锭升水传导和硝酸银开工方面，SMM对部分企业简要访谈后整理如下： 价格传导方面，硝酸银的加工费并没有未并与原料的升水价格上涨进行同步跟涨——尽管节后上海地区大厂银锭对TD升水从4-5元/千克飙升至10-15元/千克，部分贸易商甚至报出TD升水20-30元/千克价格。一方面，硝酸银产能过剩、客户至上的背景下生产企业话语权相对偏弱，另一方面，部分硝酸银企业仍有长单或自有银锭产能保障供应，因此并未出现实质性的成本上浮。在大客户订单维护方面，硝酸银加工费并不会到短期市场流通银锭升水大幅上涨而出现调整，但部分硝酸银企业的小客户订单已出现加工费小幅上涨、共同承担原料升水上涨压力的情况。 硝酸银开工方面，目前开工受到影响的企业主要以外购银锭或长单签订比例偏低的硝酸银企业为主，而具备精炼银产能的硝酸银企业开工尚可维持。某硝酸银企业提及了因客户无法接受原料升水上涨传导带来的加工费调涨而主动放弃部分小客户订单，或仅接受客户以银锭换取硝酸银的来料加工方式。另有部分具备精炼银产能的硝酸银厂家提到，与制成硝酸银后再进入市场交易相比，在银锭如此紧俏的行情下直接售卖银锭可以获得更高的利润。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

SMM10月15日讯，         10月15日讯，SMM10-12%高镍生铁均价943元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑4.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.34，环比上升0.02。供应端来看，在主流钢厂招标价出台后，虽国内冶炼厂在成本倒挂情况下心理价位仍较高，但在市场带动下，挺价情绪走弱，价格重心环比走低。需求端来看，市场多数不锈钢厂跟随945元/镍点报价，当前已有部分成交，下游对后市价格依然看跌。总体而言，虽成本支撑仍存，但在宏观走弱和终端消费压力的双重压制下，高镍生铁报价预计仍有下跌空间。   》订购查看SMM金属现货历史价格

【钼精矿竞标成交信息】据SMM获悉，10月15日洛阳某大型钼企业竞标出售钼精矿，其中45%以上钼精矿成交540吨，50%钼精矿成交270吨。相关成交信息如下 SMM数据：2025年10月15日洛阳某钼企钼精矿线上竞价结果 品味 场次 数量 最低限价（元/吨度） 中标价    （元/吨度） 价格类型 45%以上 A 60 4410 4510 现汇 B 90 4410 4460 现汇 C 90 4410 4435 现汇 D 90 4410 4445 现汇 F 60 4410 4450 现汇 G 90 4410 4445 现汇 E 60 4410 4445 现汇 50%以上 H 90 4440 4450 现汇 I 90 4440 4450 现汇 J 90 4440 4440 现汇  

10月硫磺价格价格上行原因分析 硫磺市场中,全球主要生产国包括美国、中国、阿联酋及俄罗斯等,而由于中、美等国自用量较大,因此俄罗斯及中东国家是主要供给方。 由于俄罗斯硫磺产量受限，目前中东主流货占据主导。在印尼、巴西、非洲等国家和地区磷肥需求逐步释放下，印尼MHP项目又有硫磺备库需求。多重因素影响下，贸易商议价权显著走高，硫磺价格不断上涨。当前硫磺（CIF印尼）价格已由10月初均价335美元/吨涨至均价380美元/吨，预期硫磺价格仍有上行空间。

SMM镍10月15日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储主席鲍威尔表示，量化紧缩(QT)计划可能即将接近尾声，因金融体系流动性状况正逐步趋紧；鲍威尔在讲话中并未刻意打压市场普遍预期，即美联储可能在10月28日至29日的会议上再次降息。他表示，自上次会议决定降息以来，经济前景“并未发生太大变化”。 （2）国家统计局数据显示，2025年9月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.5%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。9月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市持平，农村上涨0.2%；食品价格上涨0.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格下降0.3%。 现货市场： 10月15日SMM1#电解镍价格120,000-123,700元/吨，平均价格122,300元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）10月15日开盘报120,870元/吨，盘中价格冲高后又小幅回落，截至午盘收盘，报120,820元/吨，跌幅0.21%。 美国政府停摆风险持续，中美贸易摩擦升级，引发市场避险情绪。美联储政策动向仍是市场关注焦点，尽管降息预期存在，但其具体时机和幅度仍存不确定性。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

10.15 晨会纪要 宏观: （1）费城联储主席安娜·保尔森当地时间周一表示，她倾向于今年再降息两次，每次25个基点，因为货币政策在评估物价上涨时应忽略关税带来的短期影响。 （2）交通运输部发布《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》。《办法》共十条，自今日起施行，主要包括制定依据、收取范围、收取标准、收取主体、缴费航次、缴费要求、信息核实、违规处理、动态调整、解释部门和施行时间等内容，进一步明确了由中国建造的船舶、仅进入中国船厂修理的空载船舶，以及其他经认定予以豁免的船舶免予缴纳的具体规定。 纯镍: 现货市场： 10月14日SMM1#电解镍价格120,700-123,500元/吨，平均价格122,100元/吨，较上一交易日价格下跌350元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-100元/吨，有所降低。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）10月14日开盘报121,240元/吨，盘中价格持续走低逼近12万元关键价位，截至午盘收盘，报120,850元/吨，跌幅0.66%。 中美贸易摩擦担忧持续发酵，成为影响基本金属整体情绪的关键变量，尽管特朗普近期表态软化，但不确定性依然存在。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 10月14日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28306/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28340-28540元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，中美贸易摩擦不确定性再起，镍价有所下行，近期镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，月中成交相对减少，但部分厂商仍有采购需求，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 镍生铁: 10月14日讯，SMM10-12%高镍生铁均价947.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑3.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.32，环比上升0.03。供应端来看，在主流钢厂招标价出台后，虽国内冶炼厂在成本倒挂情况下心理价位仍较高，但在市场带动下，挺价情绪走弱，需求端来看，市场多数不锈钢厂跟随945元/镍点报价，当前已有部分成交，下游对后市价格依然看跌。总体而言，虽成本支撑仍存，但在宏观走弱和终端消费压力的双重压制下，高镍生铁报价预计仍有下跌空间。 不锈钢: SMM10月14日讯，SS期货盘面显现出显著的下跌回调趋势。今日，期货盘面整体走低，SS期货盘面进一步下探，盘中一度接近12500元/吨，触及近3个月以来的低点。在现货市场方面，受宏观因素影响，期货盘面走跌，现货市场亦受到波及，市场普遍对后市持悲观预期，采买成交进一步减弱。目前，市场受期货盘面影响较为显著，观望情绪浓厚。贸易商让利幅度加大，报价持续走低，但成交依旧低迷。 期货方面，主力合约2511走弱下探。上午10:30，SS2511报12565元/吨，较前一交易日下跌75元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在455-755元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25300元/吨，佛山地区25300元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 十一、中秋双节假期期间，国内不锈钢市场普遍处于休假状态，发运和出入库受限，现货成交暂停。然而，节中起伦镍期货价格连续上涨，镍和不锈钢期货价格到带动，市场信心有所增强。当前，不锈钢市场基本面与宏观预期出现明显分歧。在宏观层面，节中美国政府停摆，资金避险需求推动大宗商品期货价格整体走高，加之年内美联储仍有两轮降息预期，整体对大宗商品价格形成利好。然而，不锈钢基本面却略显疲软。尽管目前仍处于金九银十的传统消费旺季，但下游需求复苏有限，市场成交较为清淡，社会库存也出现止降回升的趋势。此外，原料端高镍生铁和高碳铬铁价格松动，导致不锈钢成本支撑减弱。后续仍需关注，宏观消息落地情况以及下游需求变化。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格持稳 CIF印尼价格环比有所上涨 菲律宾镍矿方面，本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所上涨。1.3%镍矿成交均价为44美金，环比上周上涨1美金。1.4%镍矿成交均价为51美金，环比上周上涨1美金。供需方面来看，下周无明显低气压形成。所有矿区均有降雨，但累计降雨量均少于上周，总体天气状况好于上周。前期地震对菲律宾镍矿开采等无明显影响。港口库存方面，截止到本周五10月10日，全国港口镍矿库存量为1050万吨，环比增加67万吨。折合金属量约8.24万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周继续小幅走低，但预计短期在需求依旧维持高位下，预计价格在10月将高位震荡。从当前国内镍矿整体供需来看，整体依旧偏宽松。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份，菲律宾镍矿主产区雨季即将在11月到来。菲律宾矿山挺价意愿将进一步增强。国内冶炼厂预计也将在10月增加采购量，以完成应对雨季的备货。预计菲律宾镍矿价格短期或将小幅走高。 RKAB政策调整引发镍矿供应不确定性 印尼镍矿方面，本周RKAB配额的不确定性持续，市场预期未来供应可能趋紧。目前，印尼内贸红土镍矿升水保持稳定，1.4%品位均幅为22.2美元，1.5%品位均幅为25.2美元，1.6%品位均幅为25.7美元。印尼镍矿配额的不确定性对市场造成了一定影响，部分冶炼厂已提前启动采购计划以应对潜在的供应瓶颈。短期内，印尼内贸红土镍矿升水预计将继续维持在较高水平，受市场情绪和投机性消息支撑。